富榮量化：不確定性落地

富榮量化：不確定性落地本周是10月最后一個(gè)交易周，市場(chǎng)小幅反彈后回落，整體維持震蕩。市場(chǎng)各寬基指數(shù)表現(xiàn)為：上證指數(shù)收跌1.63%，滬深300指數(shù)小幅收跌0.49%，中證500收跌1.64%，上證50跌幅為1.98%，創(chuàng)業(yè)板收漲了2.12%，科創(chuàng)板50漲了4.29%。從寬基指數(shù)來(lái)看，本周科創(chuàng)板塊表現(xiàn)得比其他大盤(pán)藍(lán)籌類(lèi)指數(shù)更好。全球市場(chǎng)在11月初美國(guó)大選背景下表現(xiàn)出觀望的態(tài)勢(shì)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，交易情緒不高。但是我們認(rèn)為過(guò)去一周美股市場(chǎng)正在快速定價(jià)美國(guó)大選結(jié)果，11月初大選落地，無(wú)論誰(shuí)勝出，不確定性落地，積極的財(cái)政政策將會(huì)得以延續(xù)。而全球也將從觀望的態(tài)度轉(zhuǎn)為預(yù)期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇這條主線上，我們相信美國(guó)新任總統(tǒng)上任后的第一矛盾也將是如何復(fù)蘇經(jīng)濟(jì)，各項(xiàng)積極政策有望在選后推出，區(qū)別只是兩個(gè)政黨側(cè)重點(diǎn)有所差別。第二，進(jìn)入冬季后海外疫情已經(jīng)出現(xiàn)二次沖擊，但疫情常態(tài)化早已存在，市場(chǎng)對(duì)疫情的沖擊已經(jīng)足夠脫敏，應(yīng)不會(huì)造成市場(chǎng)恐慌性結(jié)果。最后，疫情期間從各國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展確定性明顯相對(duì)較高，此次美國(guó)大選和歐洲疫情二次沖擊造成的短期情緒沖擊將會(huì)是A股配置的較好機(jī)會(huì)。從資金流動(dòng)來(lái)看，本周北向資金依然處于流出狀態(tài)，全周合計(jì)流出83.38億，其中滬股通流出58.34億，深股通流出25.03億。如下圖：圖1北向資金流動(dòng)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind；整理：富榮基金量化組從新增融資余額來(lái)看，市場(chǎng)的情緒有略微回復(fù)但依然交易情緒不高數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind;整理：富榮基金量化組從因子超額來(lái)看，本周基本面類(lèi)因子表現(xiàn)較為出色。10月是第三季度季報(bào)披露的時(shí)點(diǎn)，10月份市場(chǎng)Alpha環(huán)境較好，基本面類(lèi)因子，如盈利、業(yè)績(jī)超預(yù)期等因子表現(xiàn)優(yōu)異。在美國(guó)大選前期市場(chǎng)表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)偏好不高的狀態(tài)，過(guò)去一周A股市場(chǎng)的波動(dòng)率有下降的趨勢(shì)。我們認(rèn)為美國(guó)大選基本已經(jīng)確定，市場(chǎng)正在快速定價(jià)，即使有沖擊，對(duì)A股市場(chǎng)也只會(huì)是短期的脈沖。美國(guó)大選落地后，全球?qū)⑦M(jìn)入經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇這條主線，后市我們比較看好。代表A股市市場(chǎng)的“恐慌指數(shù)”——波動(dòng)率指數(shù)并沒(méi)有大幅上漲，而是維持在歷史中位數(shù)附近盤(pán)整。數(shù)據(jù)來(lái)源：富榮基金量化組風(fēng)險(xiǎn)提示：1、本報(bào)告中的信息均來(lái)源于我們認(rèn)為可靠的已公開(kāi)資料和合作客戶(hù)的研究成果，但本公司及研究人員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證本報(bào)告所包含的信息或建議在本報(bào)告發(fā)出后不會(huì)發(fā)生任何變更，且本報(bào)告僅反映發(fā)布時(shí)的資料、觀點(diǎn)和預(yù)測(cè)，可能在隨后會(huì)作出調(diào)整