廈門國家會(huì)計(jì)學(xué)院課題組：中國企業(yè)在金磚國家投資并購白皮書2023

1中國企業(yè)在金磚國家投資并購白皮書(2023)委托單位：廈門市金磚創(chuàng)新基地建設(shè)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室2023年9月2中國企業(yè)在金磚國家投資并購白皮書一、2022年全球跨境并購市場概況 4（一）2022年全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展及投資概況 41.全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展概況 42.全球投資趨勢和前景 53.金磚國家的投資趨勢 6（二）2022年全球跨境并購情況 81.總規(guī)模及發(fā)展趨勢 82.并購區(qū)域分布情況及趨勢 93.行業(yè)并購情況及趨勢 114.并購主題 13三、中國企業(yè)赴金磚國家投資并購情況分析 16（一）中國企業(yè)赴金磚國家投資并購概況 161.總規(guī)模和趨勢 162.區(qū)域分布 183.行業(yè)分布 19 201.印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)政策 202.中國企業(yè)赴印度投資并購概況 20 241.巴西經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)政策 242.中國企業(yè)赴巴西投資并購概況 25 271.俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)政策 272.中國企業(yè)赴俄羅斯投資并購概況 28（五）中國企業(yè)赴南非 311.南非經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)政策 312.中國企業(yè)赴南非投資并購概況 32（六）中國企業(yè)赴金磚國家并購小結(jié) 34四、金磚國家投資便利度情況分析 36（一）金磚國家間相互投資情況與投資便利化問題 36（二）投資便利化水平指標(biāo)體系構(gòu)建 39（三）投資便利化水平的比較分析 411.相關(guān)區(qū)域合作機(jī)制的投資便利化水平比較分析 412.金磚國家整體投資便利化水平分析 42五、提升金磚國家投資便利化的措施建議 433表12022年金磚國家跨境并購情況 8表2不同并購方所在區(qū)域的跨境并購情況 10表3不同目標(biāo)企業(yè)所在區(qū)域的跨境并購情況 11表4不同并購方所在行業(yè)的跨境并購情況 11表5不同目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)的跨境并購情況 12表6全球綠色并購分布情況 14表7金磚國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況 17表8中國企業(yè)赴金磚國家跨境并購的國家去向趨勢變化情況 18表9中國企業(yè)赴金磚國家跨境并購的國家去向行業(yè)分布情況 19表10中國企業(yè)赴印度跨境并購交易及目標(biāo)行業(yè)情況 22表11中國企業(yè)赴印度跨境并購的并購交易支付情況 23表12中國企業(yè)赴巴西跨境并購交易和目標(biāo)行業(yè)情況 25表13中國企業(yè)赴巴西跨境并購的并購交易支付情況 26表14中國企業(yè)赴俄羅斯跨境并購的并購交易及目標(biāo)行業(yè)情況 28表15中國企業(yè)赴俄羅斯跨境并購的并購交易支付及目的情況 30表16中國企業(yè)赴南非跨境并購交易和目標(biāo)行業(yè)情況 32表17中國企業(yè)赴南非跨境并購的支付方式及目的情況 33表182022年各區(qū)域合作組織內(nèi)部相互投資情況 38表19投資便利化水平指標(biāo)體系 39表202019年各機(jī)制投資便利化水平 41表21金磚五國投資便利化水平 42圖1全球跨境并購趨勢 9圖2金磚國家投資依存度變化趨勢 374一、2022年全球跨境并購市場概況（一）2022年全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展及投資概況1.全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展概況年7月更新的《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》的預(yù)測，在2023年和2024年，全球經(jīng)濟(jì)增長率將從2022年的3.5%下降至3%。這主要是由于新冠疫情的影響，包在各國的經(jīng)濟(jì)總量方面，首先，美國仍然是全球最大的經(jīng)濟(jì)體，2022年GDP總量達(dá)到25.4萬億美元，占全球總量23.93%，相比上一財(cái)年增長了為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，2022年GDP總量達(dá)到18.1萬億美元，占全球總量的18.45%，增長了3.0%。中國在推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革和高質(zhì)量發(fā)展方面成效顯著。五，在2022年GDP達(dá)到3.39萬億美元，占全球總量3.3%，增長了7全球總量的1.85%，下降了2.1%，俄羅斯在應(yīng)對西方制裁和推進(jìn)能源多元化12022年相較上一財(cái)年的增長指的是FY2022/2023（從2022年4月至2023年3月底）的經(jīng)濟(jì)水平相較于FY2021/2022的增長情況52.全球投資趨勢和前景2022年，由于地緣政治、食品和能源價(jià)格高企以及債務(wù)壓力等全球?qū)ν庵苯油顿Y（FDI）下降12%，至1.3萬億美元。這一下降主要是由于發(fā)達(dá)國家降低并購交易和融資活動(dòng)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的外商直接投資流入下降了37%，至3780億美元。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會(huì)議（UNCTAD）預(yù)計(jì)，2023年國資者的不確定性，2023年全球?qū)ν庵苯油顿Y將繼續(xù)面臨下行壓力。與此同時(shí)，綠地投資部分彌補(bǔ)了跨境并購和國際項(xiàng)目融資的下降趨勢，2022年的綠地投資項(xiàng)目增長了15%。球跨境資本流動(dòng)的70%以上。發(fā)展中國家綠地項(xiàng)目數(shù)量增加37%，國際項(xiàng)目融平相比2021年有所回落，為450億美元，綠地投資項(xiàng)目增加了39%，國際項(xiàng)目融資交易增加了15%，主要的增長集中在能源行業(yè)；亞洲的發(fā)展中國家外商6勒比地區(qū)的外商資本增加51%，達(dá)到2080億美元。綠地項(xiàng)目數(shù)量增加14%，國家的外商直接投資總體增加，但最不發(fā)達(dá)國家的外商直接投資下降16%，降至220億美元，不到全球外商直接投資的2%。此外，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)的投資相比于2020和2021年有所趨緩。最后3.金磚國家的投資趨勢（1）金磚國家的整體投資現(xiàn)狀萬億美元，占全球GDP份額的25.66%，相較于2001年“金磚”概念正式提出時(shí)僅占全球GDP的8.41%，金磚國家總體經(jīng)濟(jì)實(shí)力以年均增速11.13%快速的資金從2001年的844億美元上升至2022年的2872億美元，增長了2.57倍，占全球跨境投資比重從10.92%上升至24.32%。與此同時(shí)，金磚國家發(fā)起的跨境投資從2001年的53億美元上升至2022年的1832.2億美元，增長了約35倍，占全球比重從0.78%上升至13.38%。(:)金磚國家跨境并購情況在跨國并購方面2，金磚國家發(fā)起的跨國并購金額則從2021年的2508億美元，下降到2022年的1266億美元，并購數(shù)量從1266宗略微下降為1037（10.4%）和工業(yè)（12%）的項(xiàng)目數(shù)量居前。其中：高科技包括軟件業(yè)、IT咨所增加，并購金額從2021年的3122.28億美元提高到2022年3179.34億美元，并購數(shù)量從1363宗略微增長到1762宗。在具體國別上，2022年中國發(fā)起的跨境并購項(xiàng)目有412宗，總金額達(dá)780.05億美元，相較2021年并購的數(shù)量和金額分別下降了31%和49%；巴西發(fā)起的跨境并購項(xiàng)目有165宗，總金額達(dá)199.32億美元，相較2021年，其在數(shù)量方面下降了25%，在金額方面增加了15%；印度發(fā)起的跨境有266宗，總金額達(dá)82億美元，數(shù)量同比上漲了24%，金額同比下降了4%;母公司所在國家和目標(biāo)公司所在國家有所差異的并購交易。本文結(jié)合跨境并購的8俄羅斯發(fā)起的跨境并購項(xiàng)目有106宗，總金額達(dá)82.92億美元，相較2021年在數(shù)量和金額上分別下降了38%和77%;南非發(fā)起表12022年金磚國家跨境并購情況412780.05-30.64%-48.81%165199.32-25.34%15.40%26682.2924.30%-4.01%10682.92-38.37%-77.31%88120.938.64%-66.46%（二）2022年全球跨境并購情況1.總規(guī)模及發(fā)展趨勢境并購的總數(shù)從2013年的12363宗提升至2022年的19187宗，年化增長率為5.52%，并購金額從2.4萬億美元增加到4.5萬億美元，每年平均增長8.75%。特別地，受到跨境交易成本攀升和各國監(jiān)管審查趨嚴(yán)的形勢影響，越占比為16.7%，相比2021年增加了14.88%。92.并購區(qū)域分布情況及趨勢全球跨境并購市場吸引了越來越多的發(fā)展中國家企業(yè)參與。2022年發(fā)展中國家發(fā)起了4154宗并購，同比增長1.6%，并購金額累計(jì)9190億美元；與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國家企業(yè)發(fā)起的海外并購規(guī)模增長更快，2022年發(fā)起了15033宗比重達(dá)18%，增長率為93%。相比之下，發(fā)達(dá)國家采用設(shè)立子公司跨境并項(xiàng)目比重為15.8%，增長率為-8%。這說明了發(fā)展中國家的企業(yè)偏好先在當(dāng)?shù)蒯槍唧w地區(qū)分布3，2022年歐洲企業(yè)發(fā)起的跨境并購數(shù)量和金額均最多，并購數(shù)量為8364宗，占到全球跨境并購總數(shù)的43.59%，相比2021年增長總金額的69.87%，相比2021年增加了1.82倍。而亞洲國家的并購發(fā)起數(shù)量和金額總體偏居中，2022年共發(fā)生2696宗并購，占全球比重14.05%，同比下降8.3%，金額達(dá)到2420億美元，相比2021年下降56.2%。具體如下表（宗）（億美元）26962419.9514.05%-8.32%-56.16%836431576.1443.59%5.82%182.00%65979117.2434.38%5.44%-13.55%150175.440.78%-12.43%27.14%8241618.484.29%-6.21%397.37%556283.552.90%-7.93%-90.31%2022年發(fā)展中國家具有更多的發(fā)展機(jī)會(huì)，越來越多的企業(yè)選擇投資發(fā)展中國家，有6600宗并購選擇了發(fā)展中國家的目標(biāo)公司，增長率為17.8%，并購并購金額達(dá)38913.35億美元。針對具體的目標(biāo)方區(qū)域情況，如下表所示，歐洲企業(yè)最容易成為全球的跨境并購標(biāo)的，數(shù)量達(dá)到9649宗，占全球比重為而亞洲企業(yè)成為跨境并購標(biāo)的數(shù)量為2543宗，占比為13.25%，相比前一年降低了2.3%；并購交易總金額2940億美元，同比下降9.3%。（宗）25432939.9313.25%-2.30%-9.30%964933670.5650.29%-5.00%63.70%45297125.0123.60%-22.00%-91.80%615563.883.21%-7.90%-12.90%849368.694.42%-3.90%2.90%1002523.225.22%-9.60%-78.10%3.行業(yè)并購情況及趨勢在并購行業(yè)方面，2022年全球發(fā)起跨境并購的企業(yè)排名靠前三的行業(yè)大類分別是金融、高科技和工業(yè)等領(lǐng)域，交易數(shù)量的占比分別為61.3%、12.6%和為金融、工業(yè)、能源與電力行業(yè)，金額分別為3.38萬億美元、2776億美元、1496.6億美元。而交易量較大的高科技行業(yè)則總體金額較少，僅為1391.7億（宗）（億美元）1176633816.661.3%-6.8%-32.1%24231391.712.6%-4.7%-47.2%19962776.010.4%20.0%56.2%1715447.38.9%11.1%-2.3%10481450.35.5%-1.9%-46.8%936276.74.9%-3.8%-57.2%8581496.64.5%1.8%111.1%820808.74.3%9.8%-60.8%68860.63.6%4.1%-94.3%581499.53.0%-3.5%52.5%4901212.22.6%17.8%10.1%200953.41.0%-11.9%-8.4%581.20.3%26.1%-98.7%與服務(wù)等領(lǐng)域，交易數(shù)量分別為4257、2516和2256宗，排名前十的行業(yè)情額依次為2.84萬億美元、3503.7億美元、2746.1億美元。消費(fèi)領(lǐng)域的標(biāo)的行業(yè)交易規(guī)模較少，僅為172.1億美元。（宗）（億美元）42571348.222.2%-1.2%-66.0%25163503.713.1%10.1%-90.0%2256172.111.8%5.0%-78.5%198828402.910.4%-5.3%262.3%1542593.88.0%-5.1%-38.9%力12712645.16.6%1.3%-12.3%12181909.26.3%-9.5%-43.4%樂1187710.36.2%6.3%-19.1%9221176.64.8%-0.4%-72.4%8521319.44.4%-18.2%-28.8%品850659.74.4%-6.9%91.4%2712746.11.4%-15.9%12.5%573.70.3%30.0%271.6%4.并購主題2022年的并購熱點(diǎn)話題主要包括了綠色并購和數(shù)字化并購兩大類。當(dāng)前，（1）綠色并購經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2022年全球總共有726宗綠色轉(zhuǎn)型相關(guān)的跨境并購，增長率為-2.55%，其中26.6%由發(fā)展中國家發(fā)起，73.4%由發(fā)達(dá)國家發(fā)起；收購的目標(biāo)國家有38.8%位于發(fā)展中國家，61.2%位于發(fā)達(dá)國家。這反映出發(fā)達(dá)國家在動(dòng)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)開展綠色并購。綠色并購的發(fā)起方所在國家有50.2%位于歐洲，23.3%位于北美洲，16.4%位于亞洲，4.3%位于非洲，1.1%位于南美洲，4.7%達(dá)52%；北美洲位列第二，達(dá)20.4%；亞洲位列第三，達(dá)12%；南美洲和大洋洲分別排第四和第五，占比達(dá)8.7%和3.8%；非洲排在最后，達(dá)3.45%。購26.60%73.40%50.24%23.30%16.40%4.26%1.10%4.70%司38.80%61.20%51.96%20.40%12%3.45%8.66%3.80%(:)數(shù)字化并購數(shù)字經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為各國開展科技和綜合國力競爭的戰(zhàn)略制高點(diǎn)。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2022年全球總共有176宗數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)的跨境并購，增長率為-10.2%，其中60.2%由發(fā)達(dá)國家的企業(yè)發(fā)起；被收購的目標(biāo)公司有59.66%位于發(fā)達(dá)國家。全球最主要的數(shù)字產(chǎn)業(yè)投資目的地和來源地，21世紀(jì)以來約有一半資金流向美力量和新興引領(lǐng)者。這使得發(fā)展中國家發(fā)起的跨境數(shù)字并購占比為39.77%，目標(biāo)企業(yè)有40.3%位于發(fā)展中國家。位于南美洲，2.61%位于大洋洲。此外，數(shù)字化轉(zhuǎn)型并購有41.1%的標(biāo)的企業(yè)位于歐洲，位列第一，還有23.3%位于北美洲，25.15%位于亞洲，3.68%位于南美洲，1.84%位于大洋洲，4.91%位于非洲。這主要是因?yàn)闅W洲越來越重視數(shù)字并購。早在2021年歐盟理事會(huì)通過了2030年政策計(jì)劃“通往數(shù)字十年能和教育、安全和可持續(xù)的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、公共服務(wù)數(shù)字化。在此基礎(chǔ)上，歐盟在2022年出臺(tái)了歐盟《數(shù)字市場法》（Digita低功耗處理器、泛歐5G走廊開發(fā)、數(shù)字技能高科技合作、安全量子基礎(chǔ)設(shè)施和網(wǎng)絡(luò)安全等領(lǐng)域的投資中心、數(shù)字公共行政、測試設(shè)施和數(shù)字創(chuàng)三、中國企業(yè)赴金磚國家投資并購情況分析1.總規(guī)模和趨勢也日益增加，在全球扮演越來越重要的角色。2022年，金磚國家貨物貿(mào)易占全球18%，吸引外資占全球25%。金磚國家整體的對外直接投資流量從2001年的53億美元上升至2022年的1993億美元，增長了約37倍，占全球流量份額從2001年的0.78%上升至2022年的13.38%。其中，中國是推動(dòng)其穩(wěn)定增長的主要力量。中國在2020年投資到金磚其他四國的對外直接投資存量為2590億美元。2001年1.340.560.40.31\2.78%2010年6.092.211.681.520.4211.917.90%2022年18.11.923.392.20.4124.524.80%2022年中國擔(dān)任金磚國家輪值主席國，金磚五國領(lǐng)導(dǎo)人第十四次會(huì)晤批準(zhǔn)2020年，金磚國家間對外直接投資的流入存量分別為中國1514億美元、南非70億美元、俄羅斯48億美元、巴西19億美元、印度18億美元，其中制造業(yè)270億美元增長到2020年的1669億美元，占金磚國家整體對外直接投資存%%量比重從1.3%增長到4.7%。2006年，金磚國家外長的首次會(huì)晤在聯(lián)合國大會(huì)期間舉行，此外，2009之間的經(jīng)貿(mào)合作與相互投資。在2013-2017年間，中國赴金磚國家的投資并購數(shù)量達(dá)到165宗，相比上個(gè)五年提高了1.46倍，交易金額高達(dá)428.37億美元，增長了56%，但是2020年疫情后全球經(jīng)濟(jì)整體受到較大的負(fù)面影響。百化、數(shù)字治理等挑戰(zhàn)嚴(yán)峻。在2018-2022年間中國企業(yè)赴金磚國家跨國并購數(shù)量降為133宗，降幅達(dá)19%，并購金額降低為84億美元，降幅為80%。1998-2022年間，中國赴金磚國家發(fā)生并購數(shù)量累計(jì)386宗，金額累計(jì)為880.27億美元。1998-200230.1833.30%22.20%33.30%66.70%0.00%5.60%33.30%2003-20071893.2933.30%12.10%11.10%9.60%38.90%12.40%16.70%65.902008-201267273.9610.40%0.10%55.20%68.90%16.40%28.70%17.90%2013-2017165428.3726.70%2.50%35.20%70.60%26.70%25.60%11.50%2018-202213384.1137.60%70.90%35.30%26.80%18.00%2.10%9.00%386880.2728.00%14.60%37.59%59.00%22.30%21.10%12.20%備注：交易數(shù)量（單位：宗交易金額（單位：億美元）2.區(qū)域分布整體而言，在1998-2022年間，中國對其他金磚國家的投資主要集中在巴度為28%、赴俄羅斯22.3%、赴南非12.2%；在并購金額方面，赴巴西占比為59%，俄羅斯為21.1%、印度為14.6%、南非為5.3%。在2018-202235.3%，俄羅斯和南非分別為18%和9%。這主要是因?yàn)榻陙碛《仁苋丝诩t3.行業(yè)分布（15%）和金融（9%）等。其中，中國在能源與電力行業(yè)在材料行業(yè)方面的主要投資對象為俄羅斯和南非，并購數(shù)量上的占比均為33.3%，并購金額上的占比分別為46.6%和7.1%；在金融行業(yè)方面的主要投資對象為巴西，并購數(shù)量上的占比達(dá)54.8%，并購金額上的占比為36.3%。745546.8%5.3%55.4%70.2%35.1%21.4%2.7%3.1%661309.1%0.1%24.2%46.1%33.3%46.6%33.3%7.1%428219.0%15.0%54.8%36.3%9.5%5.7%16.7%43.0%151973.3%73.3%13.3%15.5%13.3%11.2%0.0%0.0%141964.3%79.9%14.3%0.0%21.4%20.1%0.0%0.0%111454.5%61.2%27.3%16.5%0.0%0.0%18.2%22.3%461354.3%52.8%21.7%30.0%19.6%11.6%4.3%5.6%549.537.0%21.5%35.2%45.0%20.4%23.0%7.4%10.5%193.126.3%23.3%63.2%60.2%5.3%6.4%5.3%10.1%131.738.5%48.8%23.1%10.2%15.4%25.3%23.1%15.7%151.513.3%22.0%33.3%24.9%33.3%38.7%20.0%14.4%110.445.5%38.8%45.5%41.4%9.1%19.8%0.0%0.0%1.印度經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)政策印度作為全球經(jīng)濟(jì)增長最快的國家之一，近十年的平均名義GDP增長達(dá)10.6%，在2021年成為世界第五大經(jīng)濟(jì)體，正迎來產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展和國內(nèi)市場需求爆發(fā)的關(guān)鍵時(shí)機(jī)。印度在2022年實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值增長6.7%。印度正成消費(fèi)占其經(jīng)濟(jì)總量比重平均為67.1%。2020年下半年，印度受疫情影響嚴(yán)重，私人消費(fèi)支出同比下降23.7%，政府支出則同比增長13.6%。印度私人消費(fèi)支出占GDP比重在2021年三季度后保持環(huán)比正增長，在2022年上升至59.3%。由于2020年新冠肺炎疫情對印度國內(nèi)需求的打擊，2020年印度國內(nèi)信貸增長率下降至9.1%，比2019年下挫0.7個(gè)百分點(diǎn)，為自2017年以來的最低點(diǎn)。的政策。2020年以來，印度莫迪政府大力推進(jìn)“自力更生2.中國企業(yè)赴印度投資并購概況在并購總量趨勢方面，2013年至2017年的上一個(gè)五年中，中國赴印度投計(jì)19.8億美元，增長了31倍。主要原因是莫迪政府在2014年上臺(tái)后推動(dòng)了在2015年至2016年頒布和修訂《統(tǒng)一外資直接投資政策》，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和金融業(yè)領(lǐng)域?qū)DI的放開幅度較大。2017年，印度向外資開放六大行業(yè)47印度的并購數(shù)量和金額實(shí)現(xiàn)了顯著的提升。2013-2017年間，中國企業(yè)在印度的并購數(shù)量達(dá)到44筆，同比增長了5.29倍；交易金額高達(dá)19.8億美元，同繁。在2018-2022的最近五年中，中國赴印度投資并購增長較為緩慢，并購數(shù)量為50宗，同比增長了13.6%；金額累計(jì)46.3億美元，同量金額（億業(yè)業(yè)業(yè)2008-201270.633.3%33.3%16.7%8.3%8.3%2013-20174419.820.5%15.9%11.4%3.1%22.8%2018-20225046.426.7%24.4%15.6%0.0%11.5%10866.824.5%19.6%10.8%2.7%11.4%印度的高科技行業(yè)和工業(yè)在2018-2022年屬于受到中國海外并購?fù)顿Y者私人消費(fèi)驅(qū)動(dòng)為主，2012-2019年私人和公共消費(fèi)貢獻(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增速維持在5%餐飲、酒店、旅游等行業(yè)，都與零售業(yè)具有較大關(guān)聯(lián)性。201加值占GDP比重達(dá)到49.4%，吸納了33.2%的就業(yè)人口。發(fā)展，2013-2017年間共22.8%的并購交易發(fā)生在數(shù)字領(lǐng)域，中國企業(yè)通過術(shù)運(yùn)用等技術(shù)幫助自身數(shù)字化轉(zhuǎn)型。2018-2022年仍有11.5%的企業(yè)開展數(shù)2008-201266.67%0.00%0.00%33.33%2013-201720%0.00%61.82%18.18%2018-20227.14%3.57%82.14%7.14%15.85%1.89%69.06%13.21%在并購支付方式上，2013-2017年間有7.1%的企業(yè)采取現(xiàn)金和資產(chǎn)支付，相比上一個(gè)五年有所下降；3.6%的企業(yè)開始采用股票支付方式，企業(yè)更傾向于降低并購交易初期的資金支出；82%的企業(yè)運(yùn)用對賭、金融市場工具等其他方式來進(jìn)行支付，相比過去有了較大提升；7.1%的企業(yè)通過組合支付方式完成并購交易。2018-2022年有20%的企業(yè)采取現(xiàn)金和資產(chǎn)支付，有62%的企業(yè)運(yùn)用對賭、金融市場工具等其他方式來進(jìn)行支付，18%的企業(yè)將上述方法進(jìn)行組合支付。中國企業(yè)赴印度的跨境收購熱衷于使用盈利支付（Earn-out）等類似1.巴西經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)政策巴西2022年全年經(jīng)濟(jì)增長2.9%，全年GDP總量約合均GDP為8675美元。在生產(chǎn)端，服務(wù)業(yè)GDP增長4.2%，貢獻(xiàn)了2.4個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)增長1.6%；農(nóng)業(yè)下降1.7%。第二和第三產(chǎn)業(yè)在GDP中占比總計(jì)90%左右。在支出端，最主要經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力為家庭消費(fèi)增長4.3%，政府長1.5%，投資增長5.5%，商品和服務(wù)出口增長5.5%，進(jìn)口增長0.8%。由于巴西央行在2020年兩次下調(diào)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率要求，累計(jì)由31%下調(diào)至17%。資本市場的資金不斷增加；此外，央行出臺(tái)專門政策鼓勵(lì)中小企業(yè)提供貸款，上述措施有效增加金融體系流動(dòng)性。2020年巴西國內(nèi)信貸增速和M2增速分別達(dá)到16.6%和27.2%。2021年3月11日，央行宣布將17%的準(zhǔn)備金額要求延長至當(dāng)年11月2.中國企業(yè)赴巴西投資并購概況中國企業(yè)2013-2017年間累計(jì)開展58宗跨國并購交易，金額高達(dá)242.38億美元，在2018-2022年間，中國企業(yè)赴巴西并購的數(shù)量下降為47宗，金額減少為31億美元，但并購成功率達(dá)到72.9%，提高了13.37%，并購交易時(shí)間為64天左右，降低了61.9%。58.19%的中國企業(yè)赴巴西后在同一行業(yè)開展量金額（百萬美元)第一行第二行第三行購購2008-20123722037.8%16.2%13.5%22.9%0.0%2013-20175824231.4%17.6%15.7%32.7%3.3%2018-2022473123.4%23.4%技12.8%22.6%0.0%14549429.7%16.7%13.8%23.1%1.0%在巴西目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)分布上，2018-2022年間，能源與電力、金融和在并購目的上，中國企業(yè)赴巴西的并購案中累計(jì)有23.1%的交易涉及到收巴西的并購交易累計(jì)有0.98%屬于數(shù)字化并購。2022年6月，中國同巴西及2008-201228.52%0.00%5.35%66.13%2013-201740.59%0.00%34.42%25%2018-20226.78%0.00%47.77%45.45%32.69%0.00%28.91%38.41%在并購支付方式上，2013-2017年間40.6%的企業(yè)采取現(xiàn)金和資產(chǎn)支付，相比上一個(gè)五年提升了42.3%，有34.42%的企業(yè)運(yùn)用對賭、金融市場工具等其他方式來進(jìn)行支付，相比過去提升幅度較大，提升了5.43倍，并且25%的企業(yè)通過組合支付方式完成并購交易，減少了62.2%。2018-2022年6.78%的企業(yè)采取現(xiàn)金和資產(chǎn)支付，47.8%的企業(yè)運(yùn)用對賭、金融市場工具等其他方1.俄羅斯經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)政策2022年俄羅斯經(jīng)濟(jì)有所下滑。俄羅斯2022年全年GDP收縮2.1%，達(dá)羅斯面臨著通脹壓力。2021年下半年起，俄羅斯通脹率持續(xù)攀升并保持在6%以上，2022年俄羅斯通脹率迅速飆升至2022年4月17.8%的高點(diǎn)，此后緩美退出后進(jìn)口市場留下較大空白。2022俄貿(mào)易順差為3324億美70%，在大型經(jīng)濟(jì)體中排名第二。出口額為5915億美元，同比增長19.9%，進(jìn)口額為2591億美元，同比下降11勞動(dòng)力不足可能長期拖累經(jīng)濟(jì)。根據(jù)審計(jì)機(jī)構(gòu)FinE2.中國企業(yè)赴俄羅斯投資并購概況得到顯著提升。2013-2017年間，中國企業(yè)在俄羅斯的并購交易數(shù)量增加了3倍，達(dá)到44筆，并購金額增加了4.34倍，為144.6億美元。中國企業(yè)2018-2022年赴俄羅斯的并購交易數(shù)量銳減至24宗，相比上一個(gè)五年降低了45.4%，總并購金額僅為2.84億美元，并購成功率僅為37.83%，降低了領(lǐng)域和投資比例管理相對嚴(yán)格，根據(jù)國際商業(yè)協(xié)會(huì)（InternationalChamberof第58/75位，這使得流入俄羅斯的外國投資面臨較大的監(jiān)管約束。中國赴額（億美業(yè)購購俄羅斯交易數(shù)量元)2008-20121127.1力18.2%18.2%18.2%20.8%0.0%2013-201744144.6力29.5%29.5%13.6%31.5%0.0%2018-2022242.825.0%力20.8%20.8%32.7%4.5%86209.6力30.2%25.6%12.8%39.5%1.3%豐富的自然資源。俄羅斯擁有世界30%以上的自然資源，它具有世界上最大的羅斯政府對基礎(chǔ)設(shè)施投入保持重視。2020年，在公路和干線基礎(chǔ)設(shè)施的國家專項(xiàng)規(guī)劃框架內(nèi)，俄羅斯聯(lián)邦預(yù)算投資額增長20%，達(dá)到5380億盧布（約合75在并購目的上，有39.5%的跨境并購涉及到綠色并購，在環(huán)保和新能源領(lǐng)域。2009年俄羅斯總統(tǒng)簽署具有宣言性質(zhì)的聯(lián)邦氣候政策。該文件為后續(xù)氣候變化政策提供了方向性的指引。俄羅斯于2020年發(fā)布了2050年俄羅斯長期發(fā)2008-201233.33%0.00%0.00%66.67%2013-201727.30%0.00%27.30%45.40%2018-20220.00%0.00%50%50%23.81%0.00%19.05%57.14%在支付方式上，2013-2017年間有27.3%的中國企業(yè)采取現(xiàn)金和資產(chǎn)支付，相比上一個(gè)五年降低了18.3%，有27.3%的企業(yè)運(yùn)用對賭、金融市場工具等其他方式來進(jìn)行支付，并有45.4%的企業(yè)通過組合支付方式完成并購交易，減少了31.83%。2018-2022年有50%的企業(yè)運(yùn)用對賭、金融市場工具等其他方式來進(jìn)行支付，還有50%的企業(yè)將上述方法進(jìn)行組合支付。中國企業(yè)赴俄1.南非經(jīng)濟(jì)發(fā)展與產(chǎn)業(yè)政策國家更穩(wěn)定。2022年，南非GDP達(dá)到歷史新高為4056億美元，人均GDP為6771美元，GDP年增長率為1.9%，但相比2021年4.9%的增長率，有所下降。但與新冠疫情大流行前相比僅增長0.3%，其中六個(gè)行業(yè)尚未恢復(fù)至疫情度南非經(jīng)濟(jì)萎縮1.3%，創(chuàng)下自2021年第三季度以來最大降幅，在10個(gè)行業(yè)中有7個(gè)在第四季度出現(xiàn)萎縮。自從2020年下半年以來，隨著大宗商品價(jià)格2.中國企業(yè)赴南非投資并購概況南非的投資持續(xù)攀升，之后逐漸趨于穩(wěn)定。2013-2017年中國企業(yè)赴南非共開展了19宗并購交易，交易金額達(dá)到21.64億美元，2018-2022年，并購交易數(shù)量下降了36.84%，達(dá)到12宗，交易金額下降為3.71億美元。并購交易的效率得到了提升，并購成功率上升為80%，增長了33%，并購交易完成時(shí)間縮短了58%，達(dá)到平均73天左右。最近五年共有33%的并購交易屬于同行業(yè)橫量額（億美元)業(yè)綠色并購數(shù)字化2008-20121226.258.3%16.7%16.7%6.7%0.0%2013-20171921.652.6%10.5%10.5%6.7%0.0%2018-2022123.727.3%18.2%18.2%6.7%0.0%樂47109.847.8%15.2%8.7%5.6%0.0%障礙。根據(jù)世界銀行PPI數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計(jì)，2018-2019年南非新增基礎(chǔ)設(shè)施投資都集中在電力行業(yè)，2019-2020年主要新增基礎(chǔ)設(shè)施投資為紅石聚光太陽能熱電2008-201246.46%0.00%10.69%42.86%2013-201737.58%5.27%28.57%28.57%2018-202225.00%0.00%75.00%0.00%37.55%2.64%27.67%32.14%在支付方式上，2013-2017年間有37.58%的企業(yè)采取現(xiàn)金和資產(chǎn)支付，相比上一個(gè)五年降低了18.18%，有5.27%的企業(yè)運(yùn)用股票支付方式開展并購2018-2022年25%的企業(yè)采用現(xiàn)金支付手段來開展并購交易，并有75%的企傾向于采取現(xiàn)金支付手段來進(jìn)行交易。這主要是因?yàn)槟戏堑耐鈪R管制逐南非儲(chǔ)備銀行的外匯管理部負(fù)責(zé)南非的外匯管制工作，通過商業(yè)銀行中的“授權(quán)國家合作序幕。2009年，金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人在俄羅斯的首極性不斷提高，1998-2022年間，中國赴金磚國家發(fā)生并購數(shù)量386宗，金額為880億美元。因此，2023年，阿根廷、埃及、埃塞俄比亞、伊朗、沙特阿數(shù)量上，有37.6%的并購交易投向巴西；在并購金額上，赴巴西的并購占中國印度正在成為中國重要的投資并購目標(biāo)國。在2018-2022年，中國赴印度的并購數(shù)量同比增長了13.6%；并購金額同比增長了1.34倍。從行業(yè)分布來看，中國企業(yè)在巴西和俄羅斯重點(diǎn)投資并購領(lǐng)域?yàn)槟茉措娏?中企赴巴西的并購中有23%涉及到綠色轉(zhuǎn)型的并購，赴俄羅斯的并購則有39.5%為綠色并購；赴南非的主要并購領(lǐng)域?yàn)榻饘俸偷V產(chǎn)等材料行業(yè)；赴印度四、金磚國家投資便利度情況分析世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和作用日益顯現(xiàn)。2017年，金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人廈門會(huì)晤確立了金磚國家更緊密、更廣泛、更全面的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的發(fā)展思路以及“金磚+”一致通過了全球首份投資便利化專門文件——《金磚國家投資便利化合作綱要》（2022年）等旨在加強(qiáng)投資便利化合作，推動(dòng)金磚國家之間的相互投資。本文投資金額不斷增加，從2001年不足1億美元增長至2022年超過210.9億美的0.5%增長到2022年的7.6%。存度達(dá)69.9%，二十國集團(tuán)（G20）達(dá)56.2%，東盟10+3達(dá)27.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)具體到金磚各國，2022年中國吸引其他金磚國家投資的金額占中國吸引外表182022年各區(qū)域合作組織內(nèi)部相互投資情況4機(jī)制內(nèi)相互投資金額（億美元）投資依存度2223.469.9%5985.656.2%東盟10+3324.027.5%210.97.6