鉑力特 國(guó)內(nèi)金屬3D打印龍頭“材料+設(shè)備+服務(wù)”一體化布局

證券研究報(bào)告.2023年年報(bào)點(diǎn)評(píng)買入（首次）當(dāng)前價(jià)：80.06元目標(biāo)價(jià)：98.40元（6個(gè)月）投資要點(diǎn)億元，同比增長(zhǎng)23.4%，環(huán)比增長(zhǎng)62.0公司航空領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收6.9億元，同比增長(zhǎng)8.3%，占比達(dá)56.0%；工業(yè)機(jī)械領(lǐng)增材制造產(chǎn)業(yè)化基地。費(fèi)用率為37.0%，同比-13.4pp，同比下降較明顯主要系股份支付費(fèi)用減少，管2023年，公司毛利率、凈利率分別為49.0%、11.5%，同比-5.6pp、+2.8pp；比+7.9pp、+14.2pp，毛利率下滑主要系外協(xié)加工和折舊費(fèi)用增加較多。年，公司研發(fā)投入約2.0億元，同比增長(zhǎng)24.5%。2023年，公司在行業(yè)內(nèi)率先塊均已開工。及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。指標(biāo)/年度2023A2024E2025E2026E營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元）2650.533684.28增長(zhǎng)率34.24%53.47%40.14%39.00%歸屬母公司凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）319.18491.79增長(zhǎng)率54.08%每股收益EPS（元）2.53凈資產(chǎn)收益率ROE2.97%6.31%8.97%492.832.55西西南證券研究發(fā)展中心相相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)鉑力特鉑力特滬深300-5%-20%-35%-50%基基礎(chǔ)數(shù)據(jù)總股本(億股)流通A股(億股)52周內(nèi)股價(jià)區(qū)間(元)總市值(億元)總資產(chǎn)(億元)每股凈資產(chǎn)(元) 相關(guān)研究相關(guān)研究函南證鉑力特（688333）2023年年報(bào)點(diǎn)評(píng)1鉑力特：金屬增材制造龍頭，受益于下游應(yīng)用領(lǐng)域拓展 11.1金屬增材制造領(lǐng)跑者，“3D設(shè)備+服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng) 11.2下游領(lǐng)域需求持續(xù)增長(zhǎng)，費(fèi)用管控能力持續(xù)向好 21.3股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰穩(wěn)定，研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚 42盈利預(yù)測(cè)與估值 52.1盈利預(yù)測(cè) 52.2相對(duì)估值 63風(fēng)險(xiǎn)提示 6圖1：鉑力特致力于成為全球領(lǐng)先的增材技術(shù)解決方案提供商 1圖2：公司擁有激光選區(qū)熔化成形、激光立體成形、電弧增材制造等系列金屬3D打印設(shè)備 2圖3：3D打印定制化產(chǎn)品、3D打印設(shè)備構(gòu)成主要收入來(lái)源 2圖4：各業(yè)務(wù)板塊毛利率維持在較高水平 2圖5：2023年，公司營(yíng)收12.3億元，同比增長(zhǎng)34.2% 3圖6：2023年，公司歸母凈利潤(rùn)1.4億元，同比增長(zhǎng)78.1% 3圖7：公司業(yè)務(wù)主要覆蓋航空航天、工業(yè)機(jī)械領(lǐng)域 3圖8：各領(lǐng)域業(yè)務(wù)毛利率均維持在較高水平 3圖9：公司凈利率水平逐漸恢復(fù) 4圖10：2021年以來(lái)，公司費(fèi)用管控能力持續(xù)向好 4圖11：股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，折生陽(yáng)、薛蕾為公司實(shí)際控制人 4表1：主要核心技術(shù)人員簡(jiǎn)歷 5表2：分業(yè)務(wù)收入及毛利率 5表3：可比公司估值 6附表：財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與估值 7函南證鉑力特（688333）2023年年報(bào)點(diǎn)評(píng)1鉑力特：金屬增材制造龍頭，受益于下游應(yīng)用領(lǐng)域拓展金屬3D打印龍頭，“產(chǎn)+學(xué)+研”一體化發(fā)展。鉑力特成立于2011年7月，是一家專注于工業(yè)級(jí)金屬增材制造的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品及方案主要應(yīng)用于航空、航天、能源動(dòng)力、軌道交通、電子、汽車、醫(yī)療齒科及模具等行業(yè)領(lǐng)域。公司目前主要客戶覆蓋中航工業(yè)、航天科工、航天科技、航發(fā)集團(tuán)、中國(guó)商飛、中國(guó)能源集團(tuán)、中核集團(tuán)、中船重工以及各類科研院校，與德國(guó)EOS公司、空中客車公司建立穩(wěn)定、緊密的聯(lián)合開發(fā)合作關(guān)系。公司現(xiàn)建有國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家級(jí)金屬增材制造國(guó)家地方聯(lián)合工程研究中心、陜西省省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、陜西省金屬增材制造工程研究中心、博士后創(chuàng)新基地研發(fā)平臺(tái)等，承擔(dān)“國(guó)家重點(diǎn)研材制造技術(shù)研發(fā)以及應(yīng)用推廣科研項(xiàng)目并取得大量科技成果。圖1：鉑力特致力于成為全球領(lǐng)先的增材技術(shù)解決方案提供商自主研發(fā)三種系列產(chǎn)品，為金屬增材制造賦能。公司金屬3D打印設(shè)備可分為激光選區(qū)1）激光選區(qū)熔化成形設(shè)備采用了公司自主研發(fā)的激光選區(qū)熔化成形技術(shù)，能夠采用激光有選擇地分層熔化燒結(jié)固體粉末；2）激光立體成形設(shè)備能夠使金屬粉末由點(diǎn)到線、由線到面按順序凝固，可以快速成形大型金屬結(jié)構(gòu)件及修復(fù)損傷零件；3）電弧增材制造設(shè)備利用逐層熔覆原理，采用電弧為熱源，通過(guò)同步送絲方式，在數(shù)控程序控制下，根據(jù)三維數(shù)字模型由點(diǎn)-線-面-體逐漸成形金屬零件，在大尺寸/超大尺寸構(gòu)件的高效低成本制造領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)顯著。11函南證鉑力特（688333）2023年年報(bào)點(diǎn)評(píng)圖2：公司擁有激光選區(qū)熔化成形、激光立體成形、電弧增材制造等系列金屬3D打印設(shè)備3D打印設(shè)備、產(chǎn)品及原材料一體化布局。公司業(yè)務(wù)可分為3D打印定制化產(chǎn)品、3D打印設(shè)備、3D打印原材料、代理銷售四個(gè)板塊。2023年，3D打印定制化產(chǎn)品、3D打印設(shè)備、3D打印原材料營(yíng)收分別為6.3、5.3、0.6億元，同比分別增長(zhǎng)34.5%、26.5%、99.0%，其中3D打印定制化產(chǎn)品毛利率下滑明顯，主要系外協(xié)加工和折舊費(fèi)用增加。圖3：3D打印定制化產(chǎn)品、3D打印設(shè)備構(gòu)成主要收入來(lái)源圖4：各業(yè)務(wù)板塊毛利率維持在較高水平1.2下游領(lǐng)域需求持續(xù)增長(zhǎng)，費(fèi)用管控能力持續(xù)向好增材制造行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，驅(qū)動(dòng)公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)。2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.3億元，同比增長(zhǎng)34.2%。2022年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.8億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；2023年，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為1.4億元，同比增長(zhǎng)78.1%。2023年，公司營(yíng)收規(guī)模及業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，主要系公司繼續(xù)深耕航空航天領(lǐng)域，同時(shí)不斷開拓新市場(chǎng)和應(yīng)用領(lǐng)域。增材制造行業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，公司在技術(shù)、設(shè)備、一體化布局三重優(yōu)勢(shì)加持下，未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)可期。22函南證鉑力特（688333）2023年年報(bào)點(diǎn)評(píng)以航空航天為基本盤，持續(xù)橫向拓展。公司產(chǎn)品及服務(wù)主要應(yīng)用于航空航天和工業(yè)機(jī)械領(lǐng)域，同時(shí)向其他細(xì)分領(lǐng)域開拓。2023年，公司航空占比達(dá)56.0%；工業(yè)機(jī)械領(lǐng)域營(yíng)收4.6億元，同比增長(zhǎng)91.4%，占比37.3%。公司在航空航天及工業(yè)機(jī)械領(lǐng)域業(yè)務(wù)毛利率維持在較高水平。圖7：公司業(yè)務(wù)主要覆蓋航空航天、工業(yè)機(jī)械領(lǐng)域圖8：各領(lǐng)域業(yè)務(wù)毛利率均維持在較高水平費(fèi)用管控能力持續(xù)向好，凈利率水平逐漸修復(fù)。2023年，公司毛利率為49.0%，同比減少5.6個(gè)百分點(diǎn)，主要系外協(xié)加工和折舊費(fèi)用增加較多；凈利率為11.5%，同比增加2.8個(gè)百分點(diǎn)。2023年，公司期間費(fèi)用率為37.0%，同比減少13.4個(gè)百分點(diǎn)，主要系管理費(fèi)用率下降顯著，同比減少11.8個(gè)百分點(diǎn)。公司募投項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)能持續(xù)釋放將帶動(dòng)規(guī)模效益提升，費(fèi)用率有望得到進(jìn)一步控制。33函南證鉑力特（688333）2023年年報(bào)點(diǎn)評(píng)圖9：公司凈利率水平逐漸恢復(fù)1.3股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰穩(wěn)定，研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰，下設(shè)多家子公司。折生陽(yáng)、薛蕾先生為公司實(shí)際控制人，折生陽(yáng)先生直接持有公司16.73%股份，薛蕾先生直接持有公司3.74%股份，同時(shí)薛蕾先生通過(guò)萍鄉(xiāng)晶屹、泉州博睿間接持有公司股份。公司下設(shè)6家子公司，覆蓋增材制造成套設(shè)備研制、激光加工及新材料技術(shù)開發(fā)、激光成形及修復(fù)相關(guān)產(chǎn)品等領(lǐng)域。研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力雄厚，形成完全自主可控的知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系。截至2023年，公司擁有員工1720人，研發(fā)人員約占30%，其中核心技術(shù)人員持有公司股份，核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。公司擁有增材制造裝備440余臺(tái)，累計(jì)激光數(shù)量1610余個(gè)，相關(guān)分析檢測(cè)裝備120余臺(tái)，是國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的金屬增材制造產(chǎn)業(yè)化基地。公司擁有國(guó)家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心、金屬增材制造國(guó)家地方聯(lián)合工程研究中心等國(guó)家級(jí)研發(fā)平臺(tái)，累計(jì)申請(qǐng)專利542項(xiàng)，擁有有效授權(quán)專利44函南證鉑力特（688333）2023年年報(bào)點(diǎn)評(píng)55姓名職務(wù)主要經(jīng)歷薛蕾董事長(zhǎng)、總經(jīng)理博士研究生學(xué)歷，中華全國(guó)青年聯(lián)合會(huì)委員、陜西省青年聯(lián)合會(huì)常委、中國(guó)光學(xué)學(xué)會(huì)激光加工專業(yè)委員會(huì)委員、中國(guó)材料研究學(xué)會(huì)青年委員會(huì)理事黃衛(wèi)東首席科學(xué)家博士研究生學(xué)歷，西北工業(yè)大學(xué)教授，中國(guó)機(jī)械工程學(xué)會(huì)理事，中國(guó)光學(xué)學(xué)會(huì)激光加工專業(yè)委員會(huì)委員，中國(guó)機(jī)械工程學(xué)會(huì)再制造工程分會(huì)理事，國(guó)際半固態(tài)會(huì)議科學(xué)委員會(huì)委員，旅英中國(guó)材料協(xié)會(huì)顧問，國(guó)家科技部3D打印專家組首席專家楊東輝副總經(jīng)理趙曉明副總經(jīng)理、總工程師2盈利預(yù)測(cè)與估值2.1盈利預(yù)測(cè)關(guān)鍵假設(shè)：1）3D打印定制化產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)：增材制造在航空航天領(lǐng)域滲透率持續(xù)提升，同時(shí)民用化進(jìn)程逐漸加速。預(yù)計(jì)2024-2026年該業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)50.0%、45.0%、40.0%，毛利率分別為52.0%、52.0%、52.5%。2）3D打印設(shè)備、配件及技術(shù)服務(wù)：公司募投項(xiàng)目有序進(jìn)行，產(chǎn)能規(guī)模效應(yīng)逐漸釋放。預(yù)計(jì)2024-2026年該業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)55.25%、35.0%、36.5%，毛利率分別為51.0%、51.5%、52.0%。3）3D打印原材料：公司擁有多種傳統(tǒng)牌號(hào)金屬粉末材料，同時(shí)提供定制化的粉末產(chǎn)品。37.0%?；谝陨霞僭O(shè)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年分業(yè)務(wù)收入成本如下表：表2：分業(yè)務(wù)收入及毛利率單位：百萬(wàn)元2023A2024E2025E2026E3D打印定制化產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)收入628.81943.22增速34.45%50.00%45.00%40.00%毛利率49.56%52.00%52.00%52.50%3D打印設(shè)備、配件及技術(shù)服務(wù)收入528.80820.96增速26.46%55.25%35.00%36.50%毛利率50.62%51.00%51.50%52.00%3D打印原材料收入242.63增速98.98%80.00%40.00%50.00%毛利率34.29%35.00%36.00%37.00%代理銷售3D打印設(shè)備及配件收入66單位：百萬(wàn)元2023A2024E2025E2026E增速-毛利率20.88%20.00%20.00%20.00%合計(jì)收入2650.533684.28增速34.2%53.47%40.14%39.00%毛利率49.0%50.33%50.66%51.15%2.2相對(duì)估值綜合考慮業(yè)務(wù)范圍，選取3家業(yè)務(wù)內(nèi)容類似的上市公司作為估值參考，分別為華曙高科、悅安新材、鋼研高納，其中華曙高科業(yè)務(wù)內(nèi)容與公司可比性較高。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為3.2億元、4.9億元、7.0億元，未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率71%。公司為國(guó)內(nèi)金屬增材制造龍頭，“材料+設(shè)備+服務(wù)”一體化布局，給予公司2024年60倍PE，對(duì)應(yīng)PEG為0.85，目標(biāo)價(jià)98.40元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。證券代碼可比公司股價(jià)（元）EPS（元）PE（倍）22A23E24E25E22A23E24E25E688433.SH華曙高科25.50-688786.SH悅安新材2.2345.9222.58300034.SZ鋼研高納28.2020.79平均值-22.883風(fēng)險(xiǎn)提示關(guān)鍵核心器件依賴進(jìn)口的風(fēng)險(xiǎn)：我國(guó)工業(yè)級(jí)增材制造裝備核心器件嚴(yán)重依賴進(jìn)口。公司核心元器件激光器、振鏡進(jìn)口依賴程度較高，在短期內(nèi)無(wú)法完成有效地全面國(guó)產(chǎn)替代。若上述核心器件受出口國(guó)貿(mào)易禁用、管制等因素影響，短時(shí)期內(nèi)或?qū)е鹿緹o(wú)法按需及時(shí)采購(gòu)，將對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。下游客戶領(lǐng)域較為集中的風(fēng)險(xiǎn)：增材制造技術(shù)發(fā)揮的主要空間是個(gè)性化定制產(chǎn)品的小批量生產(chǎn)，當(dāng)前主要應(yīng)用于航空航天領(lǐng)域。公司主要客戶亦集中于航空航天領(lǐng)域，若該領(lǐng)域增材制造應(yīng)用成長(zhǎng)速度不及預(yù)期，或由于公司產(chǎn)品質(zhì)量、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素流失主要客戶，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)：公司募集大量資金用于增材制造設(shè)備產(chǎn)能擴(kuò)建和研發(fā)總部及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用中心建設(shè)，募投項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期可能對(duì)公司持續(xù)發(fā)展帶來(lái)不利影響。77營(yíng)業(yè)收入2023A2023A2024E2024E2025E2025E2650.532026E2026E3684.28凈利潤(rùn)2023A2023A2024E2024E319.182025E2025E491.792026E2026E營(yíng)業(yè)成本628.86939.43折舊與攤銷營(yíng)業(yè)稅金及附加財(cái)務(wù)費(fèi)用25.0426.52銷售費(fèi)用202.64資產(chǎn)減值損失20.00管理費(fèi)用501.21675.88經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本變動(dòng)-341.68-237.19-554.59-731.61財(cái)務(wù)費(fèi)用25.0426.52其他-50.73資產(chǎn)減值損失20.00212.39投資收益4.002.002.00資本支出-299.63-500.00-500.00-500.00-0.77-0.50-0.50-0.50其他其他經(jīng)營(yíng)損益-240.77-487.89-498.50-498.50營(yíng)業(yè)利潤(rùn)338.48520.17短期借款-3.38-2.50-2.50-2.50長(zhǎng)期借款利潤(rùn)總額335.98517.67股權(quán)融資3104.72所得稅-6.3625.88支付股利-7.99-28.32-63.84-98.36凈利潤(rùn)319.18491.79其他-91.51-77.42-26.52-36.84少數(shù)股東損益3270.48-215.66-90.35319.18491.79現(xiàn)金流量?jī)纛~2899.39-491.16-515.88-496.28貨幣資金2023A2023A3160.722024E2024E2669.562025E2025E2153.672026E2026E財(cái)務(wù)分析指標(biāo)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)成長(zhǎng)能力2023A2023A2024E2024E2025E2025E2026E2026E應(yīng)收和預(yù)付款項(xiàng)2202.283069.47銷售收入增長(zhǎng)率34.24%53.47%40.14%39.00%存貨515.17營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率53.68%42.90%其他流動(dòng)資產(chǎn)27.31凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率54.08%長(zhǎng)期股權(quán)投資25.8725.8725.8725.8799.78%57.77%43.06%37.13%投資性房地產(chǎn)獲利能力2256.952695.31毛利率48.97%50.33%50.66%51.15%三費(fèi)率20.58%33.50%32.00%31.50%其他非流動(dòng)資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)總計(jì)6567.447167.358040.089237.962.97%6.31%8.97%短期借款609.92500.00500.002.16%4.45%6.12%7.62%應(yīng)付和預(yù)收款項(xiàng)618.122002.608.53%長(zhǎng)期借款EBITDA/銷售收入22.61%23.24%23.73%23.41%其他負(fù)債394.29355.45404.90470.96營(yíng)運(yùn)能力負(fù)債合計(jì)2556.573149.02總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率股本固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.69資本公積4188.164186.334186.334186.33應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率留存收益384.24675.10存貨周轉(zhuǎn)率4769.645055.555483.506088.9467.30%———少數(shù)股東權(quán)益資本結(jié)構(gòu)股東權(quán)益合計(jì)4769.645055.555483.506088.94資產(chǎn)負(fù)債率27.37%29.46%31.80%34.09%6567.447167.358040.089237.96帶息債務(wù)/總負(fù)債43.69%31.99%26.42%21.45%流動(dòng)比率2.922.532.27業(yè)績(jī)和估值指標(biāo)2023A2023A278.662024E2024E439.632025E2025E628.922026E2026E862.42速動(dòng)比率2.482.03股利支付率5.65%8.87%48.6922.08每股指標(biāo)2.83每股收益2.534.22每股凈資產(chǎn)24.5726.0428.2546.2822.08每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金-0.67股息率0.05%0.18%0.41%0.63%每股股利函南證鉑力特（688333）2023年年報(bào)點(diǎn)評(píng)分析師承諾本報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來(lái)自合法合規(guī)渠道，分析邏輯基于分析師的職業(yè)理解，通過(guò)合理判斷得出結(jié)論，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。分析師承諾不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體推薦意見或觀點(diǎn)而直接或間接獲取任何形式的補(bǔ)償。投資評(píng)級(jí)說(shuō)明報(bào)告中投資建議所涉及的評(píng)級(jí)分為公司評(píng)級(jí)和行業(yè)評(píng)級(jí)（另有說(shuō)明的除外）。評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)為報(bào)告發(fā)布日后6個(gè)月內(nèi)的相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)，即：以報(bào)告發(fā)布日后6個(gè)月內(nèi)公司股價(jià)（或行業(yè)指數(shù)）相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準(zhǔn)。其中：A股市場(chǎng)以滬深300指數(shù)為基準(zhǔn)，新三板市場(chǎng)以三板成指（針對(duì)協(xié)議轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）或三板做市指數(shù)（針對(duì)做市轉(zhuǎn)讓標(biāo)的）為基準(zhǔn)；香港市場(chǎng)以恒生指數(shù)為基準(zhǔn)；美國(guó)市場(chǎng)以納斯達(dá)克綜合指數(shù)或標(biāo)普500指數(shù)為基準(zhǔn)。公司評(píng)級(jí)買入：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在20%以上持有：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于10%與20%之間中性：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-10%與10%之間回避：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅介于-20%與-10%之間賣出：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，個(gè)股相對(duì)同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)漲幅在-20%以下行業(yè)評(píng)級(jí)重要聲明強(qiáng)于大市：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)高于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)5%以上跟隨大市：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)介于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)-5%與5%之間弱于大市：未來(lái)6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)整體回報(bào)低于同期相關(guān)證券市場(chǎng)代表性指數(shù)-5%以下西南證券股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）具有中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)核準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本公司與作者在自身所知情范圍內(nèi)，與本報(bào)告中所評(píng)價(jià)或推薦的證券不存在法律法規(guī)要求披露或采取限制、靜默措施的利益沖突?！蹲C券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》于2017年7月1日起正式實(shí)施，本報(bào)告僅供本公司簽約客戶使用，若您并非本公司簽約客戶，為控制投資風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)取消接收、訂閱或使用本報(bào)告中的任何信息。本公司也不會(huì)因接收人收到、閱讀或關(guān)注自媒體推送本報(bào)告中的內(nèi)容而視其為客戶。本公司或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，還可能為這些公司提供或爭(zhēng)取提供投資銀行或財(cái)務(wù)顧問服務(wù)。本報(bào)告中的信息均來(lái)源于公開資料，本公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報(bào)告所載的資料、意見及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可升可跌，過(guò)往表現(xiàn)不應(yīng)作為日后的表現(xiàn)依據(jù)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)不一致的報(bào)告，本公司不保證本報(bào)告所含信息保持在最新狀態(tài)。同時(shí)，本公司對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本報(bào)告僅供參考之用，不構(gòu)成出售或購(gòu)買證券或其他投資標(biāo)的要約或邀請(qǐng)。在任何情況下，本報(bào)告中的信息和意見均不構(gòu)成對(duì)任何個(gè)人的投資建議。投資者應(yīng)結(jié)合自己的投資目標(biāo)和財(cái)務(wù)狀況自行判斷是否采用本報(bào)告所載內(nèi)容和信息并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，本公司及雇員對(duì)投資者使用本報(bào)告及其內(nèi)容而造成的一切后果不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本報(bào)告須注明出處為“西南證券”，且不得對(duì)本報(bào)告及附錄進(jìn)行有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。未經(jīng)授權(quán)刊載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報(bào)告及附錄的，本公司將保留向其追究法律責(zé)任的權(quán)利。鉑力特（688333）2023年年報(bào)點(diǎn)評(píng)西南證券研究發(fā)展中心上海地址：上海市浦東新區(qū)陸家嘴21世紀(jì)大廈10樓地址：北京市西城區(qū)金融大街35號(hào)國(guó)際企業(yè)大廈A座8樓地址：深圳市福田區(qū)益田路6001號(hào)太平金融大廈22樓重慶地址：重慶市江北區(qū)金沙門路32號(hào)西南證券總部大樓21樓西南證券機(jī)構(gòu)銷售團(tuán)隊(duì)區(qū)域姓名職務(wù)座機(jī)手機(jī)郵箱上海蔣詩(shī)烽總經(jīng)理助理、銷售總監(jiān)021-6841530918621310081jsf@崔露文銷售副總監(jiān)1564296031515642960315clw@譚世澤高級(jí)銷售經(jīng)理131229008861312290088