全球估值觀察系列九十三：傳媒估值為78.7%25分位數(shù)

2資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所；報(bào)告中歷史分位數(shù)的數(shù)據(jù)選取最早到2000年或市場(chǎng)開市

；估值為0表明行業(yè)凈利潤(rùn)為負(fù)。因數(shù)據(jù)缺失，中國(guó)臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)、日經(jīng)225、韓國(guó)綜合指數(shù)、德國(guó)DAX數(shù)據(jù)暫用24.3.15的數(shù)據(jù)3資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所；報(bào)告中歷史分位數(shù)的數(shù)據(jù)選取最早到2000年或市場(chǎng)開市

；估值為0表明行業(yè)凈利潤(rùn)為負(fù)。4資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所；報(bào)告中歷史分位數(shù)的數(shù)據(jù)選取最早到2000年或市場(chǎng)開市

；估值為0表明行業(yè)凈利潤(rùn)為負(fù)。5資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所；報(bào)告中歷史分位數(shù)的數(shù)據(jù)選取最早到2000年或市場(chǎng)開市

；估值為0表明行業(yè)凈利潤(rùn)為負(fù)。本周市場(chǎng)表現(xiàn)：全球：全球指數(shù)：表現(xiàn)最好的是日經(jīng)225(+5.6%)，上周表現(xiàn)(-2.5%)；表現(xiàn)最差的是恒生指數(shù)(-1.3%)，上周表現(xiàn)(+2.2%)。港股行業(yè)：表現(xiàn)最好的是電信服務(wù)(+1.8%)，年初至今表現(xiàn)(+5.7%)；表現(xiàn)最差的是醫(yī)療保健(-4.5%)，年初至今表現(xiàn)(-21.3%)。美股行業(yè)：表現(xiàn)最好的是通信設(shè)備(+3.9%)，年初至今表現(xiàn)(+15.5%)；表現(xiàn)最差的是醫(yī)療(+0.5%)，年初至今表現(xiàn)(+6.8%)。A股：A股指數(shù)：

表現(xiàn)最好的是中證1000(+0.7%)，上周表現(xiàn)(+3.4%)；表現(xiàn)最差的是科創(chuàng)50(-1.8%)，上周表現(xiàn)(+0.7%)。A股風(fēng)格：表現(xiàn)最好的是成長(zhǎng)(+0.9%)，上周表現(xiàn)(+2.9%)；表現(xiàn)最差的是金融(-0.7%)，上周表現(xiàn)(-0.4%)。A股行業(yè)：表現(xiàn)最好的是傳媒(+8.9%)，上周表現(xiàn)(+3.2%)；表現(xiàn)最差的是建材(-2.4%)，上周表現(xiàn)(+2.9%)。其他資產(chǎn)：全球國(guó)債：上行最多的是俄羅斯(+17.0BP)，上周表現(xiàn)(+41.5BP)；下行最多的是澳大利亞(-8.3BP)，上周表現(xiàn)(+16.1BP)。國(guó)內(nèi)債券指數(shù)：表現(xiàn)最好的是中證轉(zhuǎn)債(+0.7%)，上周表現(xiàn)(+0.6%)；表現(xiàn)最差的是中債-企業(yè)債(+0.1%)，上周表現(xiàn)(-0.1%)。大宗商品：表現(xiàn)最好的是NYMEX天然氣(+11.2%)，上周表現(xiàn)(-7.8%)；表現(xiàn)最差的是LME鎳(-2.9%)，上周表現(xiàn)(-0.5%)。各國(guó)/地區(qū)貨幣兌人民幣匯率：表現(xiàn)最好的是澳元(+0.7%)，上周表現(xiàn)(-1.0%)；表現(xiàn)最差的是日元(-1.5%)，上周表現(xiàn)(-1.1%)。當(dāng)前估值位置：全球：全球指數(shù)：

PE歷史分位最高的是道瓊斯工業(yè)指數(shù)(+95.3%)，對(duì)應(yīng)估值(26.5倍)；最低的是恒生指數(shù)(+6.5%)，對(duì)應(yīng)估值(8.6倍)。港股行業(yè)：PE歷史分位最高的是材料(+51.7%)，對(duì)應(yīng)估值(15.9倍)；最低的是金融(+2.0%)，對(duì)應(yīng)估值(5.2倍)。美股行業(yè)：PE歷史分位最高的是信息技術(shù)(+96.6%)，對(duì)應(yīng)估值(38.1倍)；最低的是公共事業(yè)(+14.6%)，對(duì)應(yīng)估值(19.6倍)。A股：A股指數(shù)：

PE歷史分位最高的是科創(chuàng)50(+45.7%)，對(duì)應(yīng)估值(45.5倍)；最低的是創(chuàng)業(yè)板指(+2.1%)，對(duì)應(yīng)估值(28.0倍)。A股風(fēng)格：PE歷史分位最高的是周期(+33.4%)，對(duì)應(yīng)估值(19.3倍)；最低的是金融(+12.6%)，對(duì)應(yīng)估值(7.1倍)。A股行業(yè)：PE歷史分位最高的是傳媒(+78.7%)，對(duì)應(yīng)估值(81.7倍)；最低的是電力設(shè)備及新能源(+1.9%)，對(duì)應(yīng)估值(19.8倍)。風(fēng)險(xiǎn)提示：無風(fēng)險(xiǎn)利率上行、宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)、產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)波動(dòng)超預(yù)期，全球資本回流美國(guó)超預(yù)期、中美博弈超預(yù)期、通脹超預(yù)期等。01. 全球指數(shù)：本周日經(jīng)225漲幅5.6%，領(lǐng)漲全球02. 全球國(guó)債：本周澳大利亞國(guó)債下行8.3BP，全球下行最多03. 國(guó)內(nèi)債券：本周中證轉(zhuǎn)債上漲0.7%，上漲最多04. 大宗商品：NYMEX天然氣上漲11.2%，領(lǐng)漲市場(chǎng)05. 全球匯率：本周澳元兌人民幣升值0.7%，表現(xiàn)最好06. A股指數(shù)：中證1000上漲0.7%，表現(xiàn)最好，PE估值24.7%分位數(shù)07. A股風(fēng)格：本周成長(zhǎng)上漲0.9%，表現(xiàn)最好，PE估值18.0%分位數(shù)08. A股行業(yè)：本周傳媒上漲8.9%，PE估值78.7%分位數(shù)09. 港股行業(yè)：當(dāng)前材料分位超50%，位于中位10. 美股行業(yè)：當(dāng)前信息技術(shù)歷史分位為96.6%，處于高位7圖2：全球指數(shù)年初、月初至今價(jià)格變化圖1：全球指數(shù)近兩周價(jià)格變化資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所本周變化：全球指數(shù)表現(xiàn)最好的是日經(jīng)225(+5.6%)，上周表現(xiàn)(-2.5%)；表現(xiàn)最差的是恒生指數(shù)(-1.3%)，上周表現(xiàn)(+2.2%)。年初至今變化：全球指數(shù)表現(xiàn)最好的是日經(jīng)225(+22.2%)，本月表現(xiàn)(+4.4%)；表現(xiàn)最差的是恒生指數(shù)(-3.2%)，本月表現(xiàn)(-0.1%)。87%6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%-4%日經(jīng)225韓國(guó)綜合指數(shù)中國(guó)臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)道 納瓊 斯斯 達(dá)工 克業(yè) 指指 數(shù)數(shù)標(biāo)普500100英 德國(guó) 國(guó)富時(shí)DAX俄羅斯RTS印度SENSEX30法國(guó)CAC40上證指數(shù)恒生指數(shù)本周漲跌幅上周漲跌幅-5%0%5%10%15%20%25%日經(jīng)225中國(guó)臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)標(biāo)普500納斯達(dá)克指數(shù)德國(guó)DAX法國(guó)CAC40道瓊斯工業(yè)指數(shù)俄羅斯RTS韓國(guó)綜合指數(shù)上證指數(shù)英國(guó)富時(shí)100深證成指恒生指數(shù)年初至今漲跌幅月初至今漲跌幅圖4：全球指數(shù)PB絕對(duì)估值9資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所因數(shù)據(jù)缺失，中國(guó)臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)、日經(jīng)225、韓國(guó)綜合指數(shù)、德國(guó)DAX數(shù)據(jù)暫用24.3.15的數(shù)據(jù)當(dāng)前PE估值水平：PE歷史分位最高的是道瓊斯工業(yè)指數(shù)(+95.3%)，對(duì)應(yīng)估值(26.5倍)；最低的是恒生指數(shù)(+6.5%)，對(duì)應(yīng)估值(8.6倍)。當(dāng)前PB估值水平：

PB歷史分位最高的是標(biāo)普500(+97.5%)，對(duì)應(yīng)估值(4.7倍)；最低的是恒生指數(shù)(+1.6%)，對(duì)應(yīng)估值(0.9倍)。0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%201005040306070上證指數(shù)深證成指恒生指數(shù)臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)225中 日 韓國(guó) 經(jīng) 國(guó)綜合指數(shù)標(biāo)普500道瓊斯工業(yè)指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)英國(guó)富時(shí)100法國(guó)CAC40德國(guó)DAX俄羅斯RTS印度SENSEX30當(dāng)前值圖3：全球指數(shù)PE絕對(duì)估值10分位 90分位 歷史分位數(shù)（右軸）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%876543210上證指數(shù)深證成指恒生指數(shù)中國(guó)臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)日經(jīng)225韓國(guó)綜合指數(shù)標(biāo)普500道瓊斯工業(yè)指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)英國(guó)富時(shí)100法國(guó)CAC40德國(guó)DAX俄羅斯RTS印度SENSEX30當(dāng)前值10分位90分位歷史分位數(shù)（右軸）圖6：全球十年期國(guó)債年初、月初至今收益率變化圖5：全球十年期國(guó)債近兩周收益率變化本周變化：全球十年期國(guó)債收益率上行最多的是俄羅斯(+17.0BP)，上周表現(xiàn)(+41.5BP)；下行最多的是澳大利亞(-8.3BP)，上周表現(xiàn)(+16.1BP)。年初至今變化：全球十年期國(guó)債收益率上行最多的是俄羅斯(+156.5BP)，本月表現(xiàn)(+100.5BP)；下行最多的是中國(guó)(-25.0BP)，本月表現(xiàn)(-3.2BP)。-20-1001020304050俄羅斯印度中國(guó)歐元區(qū)法國(guó)美國(guó)日本英國(guó)德國(guó)澳大利亞本周收益率變化（BP）上周收益率變化（BP）180160140120100806040200-20-40俄羅斯英國(guó)美國(guó)歐元區(qū)德國(guó)法國(guó)日本澳大利亞印度中國(guó)年初至今收益率變化（BP）月初至今收益率變化（BP）10資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所本周變化：國(guó)內(nèi)債券表現(xiàn)最好的是中證轉(zhuǎn)債(+0.7%)，上周表現(xiàn)(+0.6%)；表現(xiàn)最差的是中債-企業(yè)債(+0.1%)，上周表現(xiàn)(-0.1%)。年初至今變化：國(guó)內(nèi)債券表現(xiàn)最好的是中證全債(+2.2%)，本月表現(xiàn)(+0.1%)；表現(xiàn)最差的是中證轉(zhuǎn)債(-0.3%)，本月表現(xiàn)(+1.0%)。-0.6%-0.4%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%中證轉(zhuǎn)債中債-金融債券中債-國(guó)債中證全債中債-銀行間債券中債-企業(yè)債圖7：國(guó)內(nèi)債券指數(shù)近兩周變化本周漲跌幅 上周漲跌幅-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%中證全債中債-國(guó)債中債-銀行間債券

中債-金融債券中債-企業(yè)債中證轉(zhuǎn)債圖8：國(guó)內(nèi)債券指數(shù)年初、月初至今變化年初至今漲跌幅 月初至今漲跌幅11資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所本周變化：大宗商品表現(xiàn)最好的是NYMEX天然氣(+11.2%)，上周表現(xiàn)(-7.8%)；表現(xiàn)最差的是LME鎳(-2.9%)，上周表現(xiàn)(-0.5%)。年初至今變化：大宗商品表現(xiàn)最好的是DCE生豬(+13.6%)，本月表現(xiàn)(+5.7%)；表現(xiàn)最差的是NYMEX天然氣(-26.8%)，本月表現(xiàn)(-1.0%)。-10%-5%0%5%10%15%NYMEX天然氣DCE生豬LME鋁DCE豆粕COMEX黃金南華商品指數(shù)南華農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)南華工業(yè)品指數(shù)CZCEICE布白 油糖CZCE棉花LME銅DCE玉米COMEX銀LME鎳圖9：全球大宗商品近兩周價(jià)格變化本周漲跌幅 上周漲跌幅20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%DCE生豬ICE布油LME鎳COMEX黃金LME銅南華農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)CZCECOMEXCZCE白 棉糖 銀 花南 南華 華商 工品 業(yè)指 品數(shù) 指數(shù)DCEDCE豆 玉粕 米LME鋁NYMEX天然氣圖10：全球大宗商品年初、月初至今價(jià)格變化年初至今漲跌幅 月初至今漲跌幅12資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所本周變化：各國(guó)/地區(qū)兌人民幣匯率表現(xiàn)最好的是澳元(+0.7%)，上周表現(xiàn)(-1.0%)；表現(xiàn)最差的是日元(-1.5%)，上周表現(xiàn)(-1.1%)。年初至今變化：各國(guó)/地區(qū)兌人民幣匯率表現(xiàn)最好的是美元(+1.9%)，本月表現(xiàn)(+0.5%)；表現(xiàn)最差的是日元(-5.0%)，本月表現(xiàn)(-0.6%)。-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%澳元美元英鎊加元港幣歐元新西蘭瑞郎日元圖11：全球主要貨幣兌人民幣匯率近兩周變化本周漲跌幅 上周漲跌幅-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%美元英鎊港幣歐元加元澳元新西蘭瑞郎日元圖12：全球主要貨幣兌人民幣匯率年初、月初至今變化年初至今漲跌幅 月初至今漲跌幅13資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所本周變化：A股指數(shù)表現(xiàn)最好的是中證1000(+0.7%)，上周表現(xiàn)(+3.4%)；表現(xiàn)最差的是科創(chuàng)50(-1.8%)，上周表現(xiàn)(+0.7%)。年初至今變化：A股指數(shù)表現(xiàn)最好的是滬深300(+3.3%)，本月表現(xiàn)(+0.8%)；表現(xiàn)最差的是科創(chuàng)50(-6.8%)，本月表現(xiàn)(-1.7%)。5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%-3.0%中證1000萬得全A(除金融、石油石化)萬得全A萬得主板上證指數(shù)深證成指滬深300創(chuàng)業(yè)板指中證800上證50中證500科創(chuàng)50圖13：A股指數(shù)近兩周價(jià)格變化本周漲跌幅 上周漲跌幅-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%6.0%4.0%2.0%滬深300上證50上證指數(shù)中證800萬得主板深證成指中證500創(chuàng)業(yè)板指萬得全A萬得全A(除金融、石油石化)中證1000科創(chuàng)50圖14：A股指數(shù)年初、月初至今價(jià)格變化年初至今漲跌幅 月初至今漲跌幅14資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所當(dāng)前PE估值水平：

當(dāng)前A股指數(shù)中，PE歷史分位最高的是科創(chuàng)50(+45.7%)，對(duì)應(yīng)估值(45.5倍)；最低的是創(chuàng)業(yè)板指(+2.1%)，對(duì)應(yīng)估值(28.0倍)。當(dāng)前PB估值水平：當(dāng)前A股指數(shù)中，PB歷史分位最高的是創(chuàng)業(yè)板指(+14.3%)，對(duì)應(yīng)估值(3.6倍)；最低的是萬得主板(+1.4%)，對(duì)應(yīng)估值(1.3倍)。9080706050403020100萬得全A萬得全A(金融、石油石除化)萬得主板上證指數(shù)深證成指上證50科創(chuàng)50創(chuàng)業(yè)板指滬深300中證500中證800中證1000當(dāng)前值圖15：A股指數(shù)PE絕對(duì)估值10分位 90分位 歷史分位數(shù)（右軸）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%90%

880%

770%

660%50%

540%

430%

320%

210%

10% 0100%

9萬得全A萬得全A(除化

金融、石油石)萬得主板上證指數(shù)深證成指上證50科創(chuàng)50創(chuàng) 滬業(yè) 深板指300中證500中證800中證1000當(dāng)前值圖16：A股指數(shù)PB絕對(duì)估值10分位 90分位 歷史分位數(shù)（右軸）15資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所滬深300PE走勢(shì)：滬深300PE為11.5倍，低于25分位數(shù)1%，差距不到1個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差；繼續(xù)底部震蕩。創(chuàng)業(yè)板指PE走勢(shì)：創(chuàng)業(yè)板指PE為28.0倍，低于10分位數(shù)15%，差距不到2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差；繼續(xù)探底?？苿?chuàng)50PE走勢(shì)：科創(chuàng)50PE為45.5倍，低于50分位數(shù)7%，差距不到2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差；目前震蕩上行。圖19：科創(chuàng)50PE走勢(shì)圖18：創(chuàng)業(yè)板指PE走勢(shì)圖17：滬深300PE走勢(shì)010203040506005-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-0413-0414-0415-0416-0417-0418-0419-0420-0421-0422-0423-04pe_ttm50%分位數(shù)10%分位數(shù)75%分位數(shù)25%分位數(shù)90%分位數(shù)02040608010012014016023-0622-0621-0620-0619-0618-0617-0616-0615-0614-0613-0612-0611-0610-06pe_ttm50%分位數(shù)10%分位數(shù)75%分位數(shù)25%分位數(shù)90%分位數(shù)20406080100120020-01

20-07

21-01

21-07

22-01

22-07

23-01

23-07

24-01pe_ttm50%分位數(shù)10%分位數(shù)75%分位數(shù)25%分位數(shù)90%分位數(shù)16資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所本周變化：

本周A股風(fēng)格表現(xiàn)最好的是成長(zhǎng)(+0.9%)，上周表現(xiàn)(+2.9%)；表現(xiàn)最差的是金融(-0.7%)，上周表現(xiàn)(-0.4%)。年初至今變化：年初至今A股風(fēng)格表現(xiàn)最好的是穩(wěn)定(+4.2%)，本月表現(xiàn)(+0.7%)；表現(xiàn)最差的是成長(zhǎng)(-3.9%)，本月表現(xiàn)(+5.4%)。-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%成長(zhǎng)穩(wěn)定周期消費(fèi)金融圖20：A股風(fēng)格近兩周價(jià)格變化本周漲跌幅 上周漲跌幅-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%穩(wěn)定金融周期消費(fèi)成長(zhǎng)圖21：A股風(fēng)格年初、月初至今價(jià)格變化年初至今漲跌幅 月初至今漲跌幅17資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所當(dāng)前PE估值水平：當(dāng)前A股風(fēng)格中，PE歷史分位最高的是周期(+33.4%)，對(duì)應(yīng)估值(19.3倍)；最低的是金融(+12.6%)，對(duì)應(yīng)估值(7.1倍)。當(dāng)前PB估值水平：當(dāng)前A股風(fēng)格中，PB歷史分位最高的是穩(wěn)定(+27.5%)，對(duì)應(yīng)估值(1.3倍)；最低的是金融(+2.0%)，對(duì)應(yīng)估值(0.7倍)。0%10%40%60%10090%%0103020406050701009080金融周期消費(fèi)成長(zhǎng)穩(wěn)定當(dāng)前值圖22：A股風(fēng)格PE絕對(duì)估值10分位 90分位 歷史分位數(shù)（右軸）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0230%20%150%3580%70%46金融周期消費(fèi)成長(zhǎng)穩(wěn)定當(dāng)前值圖23：A股風(fēng)格PB絕對(duì)估值10分位 90分位 歷史分位數(shù)（右軸）18資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所本周變化：

本周A股行業(yè)表現(xiàn)最好的是傳媒(+8.9%)，上周表現(xiàn)(+3.2%)；表現(xiàn)最差的是建材(-2.4%)，上周表現(xiàn)(+2.9%)。年初至今變化：今年以來A股行業(yè)表現(xiàn)最好的是煤炭(+11.1%)，本月表現(xiàn)(-3.2%)；表現(xiàn)最差的是綜合(-14.2%)，本月表現(xiàn)(+0.9%)。10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%牧

機(jī) 軍漁 工事業(yè)新能源公

化

服

輸

備

料

裝

工用 務(wù) 及制 零 及

石

者

運(yùn)

設(shè)

飲

服

化 產(chǎn)行

金造 售金

屬融傳

農(nóng)

計(jì)

電

國(guó)

通

汽

輕

煤

商

綜

銀

機(jī)

建

電

石

消

交

電

食

紡

基

鋼

房

非

有

家

醫(yī)

建媒

林

算

子

防

信

車

工

炭

貿(mào)

合

行

械

筑

力

油

費(fèi)

通

力

品

織

礎(chǔ)

鐵

地

銀

色

電

藥

材圖24：A股行業(yè)近兩周價(jià)格變化本周漲跌幅 上周漲跌幅-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%用事業(yè)融

及 務(wù)新能源煤

銀

家

通

傳

石

有

電

汽

交

鋼

食

建

非

電

計(jì)

消

機(jī)

商

建

輕

農(nóng)

電

紡

國(guó)

房

基

醫(yī)

綜炭

行

電

信

媒

油

色

力

車

通

鐵

品

筑

銀

力

算

費(fèi)

械

貿(mào)

材

工

林

子

織

防

地

礎(chǔ)

藥

合石

金

及 運(yùn) 飲 行設(shè)

機(jī)

者 零 制

牧 服軍產(chǎn)

化化

屬

公 輸 料 金

備 服 售 造

漁 裝

工 工圖25：A股行業(yè)年初、月初至今價(jià)格變化年初至今漲跌幅 月初至今漲跌幅19資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所圖27：A股行業(yè)PB絕對(duì)估值資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所；排名不考慮PE為負(fù)行業(yè)當(dāng)前PE估值水平：當(dāng)前A股行業(yè)中，PE歷史分位最高的是傳媒(+78.7%)，對(duì)應(yīng)估值(81.7倍)；最低的是電力設(shè)備及新能源(+1.9%)，對(duì)應(yīng)估值(19.8倍)。當(dāng)前PB估值水平：當(dāng)前A股行業(yè)中，

PB歷史分位最高的是煤炭(+54.3%)，對(duì)應(yīng)估值(1.7倍)；最低的是房地產(chǎn)(+0.3%)，對(duì)應(yīng)估值(0.7倍)。20050100150200250300產(chǎn) 行 軍

設(shè) 機(jī) 服

飲 零 制

者

牧 及 運(yùn)金 工

備 裝

料 售 造

服

漁 公 輸金石

化屬化

工房銀非汽機(jī)國(guó)電通計(jì)電紡食傳商家輕消農(nóng)醫(yī)電建交鋼建煤有石基

綜地行銀車械防力信算子織品媒貿(mào)電工費(fèi)林藥力筑通鐵材炭色油礎(chǔ)

合當(dāng)前值圖26：A股行業(yè)PE絕對(duì)估值10分位 90分位 歷史分位數(shù)（右軸）產(chǎn) 行 軍設(shè) 機(jī) 服飲 零 制者牧 及 運(yùn)金 工備 裝料 售 造服漁 公 輸融 及務(wù)用融及務(wù)用新事新事能業(yè)能業(yè)源源100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%050100100%90%80%70%60%50% 15040%30%20%10%0%200250300金石

化屬化

工房銀非汽機(jī)國(guó)電通計(jì)電紡食傳商家輕消農(nóng)醫(yī)電建交鋼建煤有石基

綜地行銀車械防力信算子織品媒貿(mào)電工費(fèi)林藥力筑通鐵材炭色油礎(chǔ)

合當(dāng)前值10分位90分位歷史分位數(shù)（右軸）資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所；剔除負(fù)值當(dāng)前PE估值水平：當(dāng)前A股行業(yè)中，PE歷史分位最高的是鋼鐵(+82.4%)，對(duì)應(yīng)估值(15.9倍)；最低的是消費(fèi)者服務(wù)(+3.9%)，對(duì)應(yīng)估值(29.9倍)。當(dāng)前PB估值水平：當(dāng)前A股行業(yè)中，PB歷史分位最高的是石油石化(+98.6%)，對(duì)應(yīng)估值(1.3倍)；最低的是房地產(chǎn)(+1.5%)，對(duì)應(yīng)估值(0.7倍)。211009080706050403020100產(chǎn) 行金融工

備及新能源務(wù)用事業(yè)軍

設(shè) 機(jī) 服

飲 零 制

者

牧 及 運(yùn)裝

料 售 造

服

漁 公 輸金石

化屬化

工房

銀

非

汽

機(jī)

國(guó)

電

通

計(jì)

電

紡

食

傳

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家

輕

消

農(nóng)

醫(yī)

電

建

交

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建

煤

有

石

基

綜地

行

銀

車

械

防

力

信

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子

織

品

媒

貿(mào)

電

工

費(fèi)

林

藥

力

筑

通

鐵

材

炭

色

油

礎(chǔ)

合圖28：A股行業(yè)PE絕對(duì)估值（2020年以來）當(dāng)前值 10分位 90分位 歷史分位數(shù)（右軸）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%02480%70%60%50% 640%30%20%10%0%810100%

1290%產(chǎn) 行金融工

備及新能源務(wù)用事業(yè)軍

設(shè) 機(jī) 服

飲 零 制

者

牧 及 運(yùn)裝

料 售 造

服

漁 公 輸金石

化屬化

工房

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電

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計(jì)

電

紡

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農(nóng)

醫(yī)

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信

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織

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媒

貿(mào)

電

工

費(fèi)

林

藥

力

筑

通

鐵

材

炭

色

油

礎(chǔ)

合圖29：A股行業(yè)PB絕對(duì)估值（2020年以來）當(dāng)前值 10分位 90分位 歷史分位數(shù)（右軸）當(dāng)前PE相對(duì)估值水平（對(duì)標(biāo)滬深300）：當(dāng)前A股行業(yè)中，相對(duì)PE歷史分位最高的是傳媒(+93.5%)，對(duì)應(yīng)估值(7.1倍)；最低的是家電(+9.8%)，對(duì)應(yīng)估值(1.3倍)。當(dāng)前PB相對(duì)估值水平（對(duì)標(biāo)滬深300）：

A股行業(yè)中，相對(duì)PB歷史分位最高的是汽車(+86.6%)，對(duì)應(yīng)估值(1.7倍)；最低的是建材(+3.3%)，對(duì)應(yīng)估值(0.9倍)。圖31：A股行業(yè)PB相對(duì)估值（對(duì)標(biāo)滬深300）100%90%109876543210房

銀

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國(guó)

電

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礎(chǔ)

合圖30：A股行業(yè)PE相對(duì)估值（對(duì)標(biāo)滬深300）當(dāng)前值 10分位 90分位 歷史分位數(shù)（右軸）房

銀

非

汽

機(jī)

國(guó)

電

通

計(jì)

電

紡

食

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商

家

輕

消

農(nóng)

醫(yī)

電

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鋼

建

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有

石

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綜地

行

銀

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織

品

媒

貿(mào)

電

工

費(fèi)

林

藥

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筑

通

鐵

材

炭

色

油

礎(chǔ)

合產(chǎn) 行軍

設(shè) 機(jī) 服

飲 零 制者

牧及 運(yùn)金石

化產(chǎn) 行軍

設(shè) 機(jī) 服

飲零 制者

牧及 運(yùn)金

石化金工

備 裝

料 售 造服

漁公 輸屬化

工金工

備 裝

料售 造服

漁公 輸屬

化工融及務(wù)用融及務(wù)用新事新事能業(yè)能業(yè)源源100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%60%50%

340%30%

220%

110%0% 070%480%

56當(dāng)前值10分位90分位歷史分位數(shù)（右軸）22資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所傳媒PE走勢(shì)：傳媒PE為81.7倍，低于90%分位數(shù)21%

，估值震蕩下行。計(jì)算機(jī)PE走勢(shì)：計(jì)算機(jī)PE為89.5倍，低于75%分位數(shù)16%

，估值底部震蕩。圖32：傳媒PE走勢(shì)圖33：計(jì)算機(jī)PE走勢(shì)050100150200250300350400傳媒PE10%分位數(shù)25%分位數(shù)50%分位數(shù)75%分位數(shù)90%分位數(shù)050100150200250300350400計(jì)算機(jī)PE10%分位數(shù)25%分位數(shù)50%分位數(shù)75%分位數(shù)90%分位數(shù)23資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所大金融表現(xiàn)：本周大金融表現(xiàn)最好的是銀行(+0.1%)，年初至今表現(xiàn)(+9.7%)；表現(xiàn)最差的是非銀行金融(-1.5%)，年初至今表現(xiàn)(-0.9%)。當(dāng)前PB估值水平：當(dāng)前大金融中，PB歷史分位最高的是銀行(+7.6%)，對(duì)應(yīng)估值(0.6倍)；最低的是房地產(chǎn)(+0.3%)，對(duì)應(yīng)估值(0.7倍)。圖34：大金融表現(xiàn)-8.0%-10.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%銀行房地產(chǎn)非銀行金融本周漲跌年初至今漲跌幅10%0%30%20%50%40%70%60%100%90%80%10213243554房地產(chǎn)銀行非銀行金融當(dāng)前值圖35：大金融PB絕對(duì)估值10分位 90分位 歷史分位數(shù)（右軸）24資料來源：Wind，財(cái)通證券研究所圖36：港股行業(yè)表現(xiàn)圖37：港股行業(yè)PE絕對(duì)估值港股行業(yè)表現(xiàn)：本周