西方企業(yè)并購融資現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢

資本運(yùn)營案例分析中南大學(xué)2002MBA張向陽、陳海濤PAGE2PAGE3CENTRALSOUTHUNIVERSITY資本運(yùn)營案例分析題目：企業(yè)并購案例分析學(xué)生：2002MBA張向陽、陳海濤學(xué)號：034222247、024222098任課教授：李哲君

《資本運(yùn)營》案例分析陳海濤：024222098張向陽：0342222471、西方企業(yè)并購融資現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢隨著全球一體化程度的加深，國際競爭的加劇以及因特網(wǎng)的蓬勃發(fā)展，西方企業(yè)并購勢頭有增無減，重大的并購案例接連不斷，數(shù)百億、甚至超過千億美元的巨型并購案例屢見不鮮。尤其是2000年2月3日，美國移動電話業(yè)巨頭沃達(dá)豐電信公司以換股總額4000億馬克（2000多億美元）的價格并購德國曼內(nèi)斯曼公司，堪稱迄今為止世界上交易額最大的并購活動之一。由于并購活動所需資金數(shù)額往往非常巨大，而企業(yè)內(nèi)部資金畢竟有限，所以西方企業(yè)在并購中應(yīng)用較多的融資方式主要是外部融資，包括專業(yè)銀行信貸資金、非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、通過證券市場發(fā)行有價證券籌集資金以及創(chuàng)新融資方式和派生工具。隨著西方各國國內(nèi)、國際金融和股票交易市場的建立和完善，必將為西方各國內(nèi)部和跨國企業(yè)并購提供更多的便利。在西方企業(yè)并購融資中，以股票作為支持手段相當(dāng)普遍。據(jù)統(tǒng)計，20世紀(jì)80年代幾乎70％的交易用現(xiàn)金成交，只有8％以股票作為支持手段，其余的為二者混合支付。從1995年到2000年，在超過10億美元的大型交易中，90％都是通過雙方換股收購?fù)瓿傻?。例如?996年12月世界最大的航空制造公司美國波音并購世界第三大航空制造常都會尋找聲譽(yù)卓著，資金雄厚的商業(yè)銀行來擔(dān)任經(jīng)辦人，以利用其資信來提高收購的資信度和成功概率，從而使其他投資者有信心來參與投資。在西方國家中，投資銀行對并購融資也起了巨大的支持和推動作用。投資銀行是主要從事股票和債券發(fā)行與二級市場交易的非儲蓄金融機(jī)構(gòu)，在完善的資本市場體系中，它作為一個重要角色，執(zhí)行著廣泛的功能，為企業(yè)并購提供完善的融資服務(wù)。并購企業(yè)可以獲得融資的另一個重要渠道就是通過股票、債券等有價證券的發(fā)行買賣活動，從證券市場上獲取資金。證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)作為證券發(fā)行和交易的中介人，在并購融資活動中發(fā)揮著很大的作用。證券承銷商通過在一級市場上承銷權(quán)益性證券和債券性證券為企業(yè)并購獲得巨額資金。相對證券承銷業(yè)務(wù)而言，證券金融機(jī)構(gòu)也可以通過自營和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，直接參與企業(yè)并購融資活動，作為投資者參與并購主體的股票、債券的買賣，為并購企業(yè)在二級市場上實(shí)現(xiàn)股權(quán)收購