金融市場(chǎng) 第6版 課件 第 2 章 同業(yè)拆借市場(chǎng)

金融市場(chǎng)（第6版）高等職業(yè)教育教學(xué)改革特色教材·財(cái)經(jīng)通識(shí)課目錄CONTENTS第1章金融市場(chǎng)概述第2章同業(yè)拆借市場(chǎng)第3章票據(jù)市場(chǎng)第4章股票市場(chǎng)第5章債券市場(chǎng)第6章證券投資基金市場(chǎng)第7章證券投資分析第8章外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)第9章衍生金融工具市場(chǎng)第10章金融市場(chǎng)監(jiān)管02第2章同業(yè)拆借市場(chǎng)學(xué)習(xí)目標(biāo)知識(shí)目標(biāo)：了解同業(yè)拆借市場(chǎng)的形成背景及作用，理解同業(yè)拆借市場(chǎng)的概念、特點(diǎn)、類(lèi)型，掌握同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者及所使用支付工具的種類(lèi)。技能目標(biāo)：在了解同業(yè)拆借市場(chǎng)基本交易和結(jié)算程序的基礎(chǔ)上，熟練掌握同業(yè)拆借利率的確定、基本交易方式和我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行及有關(guān)規(guī)定。素質(zhì)目標(biāo)：深刻理解開(kāi)展同業(yè)拆借市場(chǎng)業(yè)務(wù)應(yīng)遵守的職業(yè)道德和業(yè)務(wù)規(guī)范，提升職業(yè)素質(zhì)和思想政治素質(zhì)。通過(guò)本章學(xué)習(xí)，你應(yīng)該達(dá)到以下目標(biāo)：2.1.1同業(yè)拆借市場(chǎng)的概念同業(yè)拆借市場(chǎng)，又稱(chēng)同業(yè)拆放市場(chǎng)，是在具有法人資格的金融機(jī)構(gòu)及經(jīng)法人授權(quán)的非法人金融機(jī)構(gòu)、分支機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行的短期、臨時(shí)性頭寸調(diào)劑的市場(chǎng)。金融機(jī)構(gòu)在日常經(jīng)營(yíng)中，由于存放款的變化、匯兌收支增減等原因，在一個(gè)營(yíng)業(yè)日終了時(shí)，往往出現(xiàn)資金收支不平衡的情況，一些金融機(jī)構(gòu)收大于支，另一些金融機(jī)構(gòu)支大于收，資金不足者要向資金多余者融入資金以平衡收支，于是產(chǎn)生了金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金相互拆借的需求。資金多余者向資金不足者貸出款項(xiàng)，稱(chēng)為資金拆出；資金不足者向資金多余者借入款項(xiàng)，稱(chēng)為資金拆入。一個(gè)金融機(jī)構(gòu)的資金拆入大于資金拆出叫作凈拆入；反之，稱(chēng)為凈拆出。同業(yè)拆借市場(chǎng)概述2.12.1.2同業(yè)拆借市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展同業(yè)拆借市場(chǎng)概述2.11）同業(yè)拆借市場(chǎng)的產(chǎn)生同業(yè)拆借市場(chǎng)最早出現(xiàn)于美國(guó)，其形成的根本原因在于法定存款準(zhǔn)備金制度的實(shí)施。按照美國(guó)1913年通過(guò)的《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》的規(guī)定，加入聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的會(huì)員銀行，必須按存款數(shù)額的一定比例向聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行繳納法定存款準(zhǔn)備金，以避免將所有存款都用于投資和放款業(yè)務(wù)，防止因支付能力不足而引起金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。而由于清算業(yè)務(wù)活動(dòng)和日常收付數(shù)額的變化，總會(huì)出現(xiàn)有的銀行存款準(zhǔn)備金多余，有的銀行存款準(zhǔn)備金不足的情況。存款準(zhǔn)備金多余的銀行需要把多余部分加以運(yùn)用，以獲得利息收入，而存款準(zhǔn)備金不足的銀行又必須設(shè)法借入資金以彌補(bǔ)準(zhǔn)備金缺口，否則就會(huì)因延繳或少繳準(zhǔn)備金而受到央行的經(jīng)濟(jì)處罰。在這種情況下，存款準(zhǔn)備金多余和不足的銀行，在客觀上就需要互相調(diào)劑。于是，1921年，紐約首先出現(xiàn)了會(huì)員銀行之間的準(zhǔn)備金頭寸拆借市場(chǎng)，之后逐漸發(fā)展為較為規(guī)范的聯(lián)邦基金市場(chǎng)（federalfundmarket）。2）同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展在經(jīng)歷了20世紀(jì)30年代的第一次資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，西方各國(guó)普遍強(qiáng)化了中央銀行的作用，相繼引入法定存款準(zhǔn)備金制度作為控制商業(yè)銀行信用規(guī)模的手段，與此相適應(yīng)，同業(yè)拆借市場(chǎng)得以在越來(lái)越多的國(guó)家形成和發(fā)展。時(shí)至今日，較之形成之時(shí)，同業(yè)拆借市場(chǎng)在技術(shù)手段、交易主體、融資規(guī)模以及拆借目的等方面，都發(fā)生了深刻變化。同業(yè)拆借市場(chǎng)在許多國(guó)家已形成全國(guó)性的網(wǎng)絡(luò)，成為交易手段最先進(jìn)、交易量最大的貨幣市場(chǎng)；同時(shí)，同業(yè)拆借市場(chǎng)也日益成為國(guó)際化的市場(chǎng)，憑借先進(jìn)的通信手段，各國(guó)的商業(yè)銀行及中央銀行可以進(jìn)行跨國(guó)、跨地區(qū)的交易。拆借交易不僅僅發(fā)生在銀行之間，證券交易商和政府也加入到同業(yè)拆借市場(chǎng)當(dāng)中來(lái)，交易對(duì)象也不再局限于商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金，還包括商業(yè)銀行相互之間的存款以及證券交易商和政府所擁有的活期存款。從拆借目的來(lái)看，也已不僅限于補(bǔ)足存款準(zhǔn)備金和軋平票據(jù)交換頭寸，金融機(jī)構(gòu)如在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出現(xiàn)暫時(shí)的、臨時(shí)性的資金短缺，也可進(jìn)行拆借，并且隨著同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展和日益規(guī)范，越來(lái)越多的銀行已經(jīng)將同業(yè)拆借作為實(shí)施資產(chǎn)負(fù)債管理的工具加以運(yùn)用。2.1.3同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)作為貨幣市場(chǎng)的重要組成部分，與其他貨幣子市場(chǎng)相比，同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn)突出表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：同業(yè)拆借市場(chǎng)概述2.11）融資期限較短4）交易效率高3）多為信用拆借2）市場(chǎng)準(zhǔn)入嚴(yán)格5）利率高度市場(chǎng)化2.1.4同業(yè)拆借市場(chǎng)的分類(lèi)按照不同的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)，同業(yè)拆借市場(chǎng)可以有以下多種分類(lèi)：同業(yè)拆借市場(chǎng)概述2.11）按有無(wú)擔(dān)保劃分2）按交易性質(zhì)劃分3）按組織形式劃分（1）無(wú)擔(dān)保拆借（2）有擔(dān)保拆借（1）頭寸拆借（2）同業(yè)借貸（1）有形拆借市場(chǎng)（2）無(wú)形拆借市場(chǎng)2.1.5同業(yè)拆借市場(chǎng)的作用從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家的實(shí)踐來(lái)看，發(fā)展同業(yè)拆借市場(chǎng)對(duì)于促進(jìn)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增強(qiáng)中央銀行貨幣政策的有效性，保障國(guó)家金融體系的安全運(yùn)行都有著重要作用。同業(yè)拆借市場(chǎng)概述2.1(1)(2)(3)(4)(5)有利于金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)有利于建立高效低耗的結(jié)算機(jī)制有利于及時(shí)反映貨幣市場(chǎng)資金供求變化有助于觀察市場(chǎng)利率變化趨勢(shì)有利于中央銀行貨幣政策的實(shí)現(xiàn)2.2.1同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者現(xiàn)代同業(yè)拆借市場(chǎng)的參與者相當(dāng)廣泛。眾多的市場(chǎng)參與者依其市場(chǎng)角色和自身職能的發(fā)揮，構(gòu)筑了合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，維系著同業(yè)拆借市場(chǎng)的正常、有序運(yùn)行和發(fā)展。同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制2.23）市場(chǎng)中介人市場(chǎng)中介人是指在資金需求者和資金供給者之間牽線搭橋、起媒介作用的市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)。4）中央銀行與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)中央銀行與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也是同業(yè)拆借市場(chǎng)的重要參與者，主要對(duì)金融業(yè)內(nèi)部同業(yè)拆借活動(dòng)進(jìn)行計(jì)劃、組織、指揮、協(xié)調(diào)、監(jiān)督和控制。1）資金需求者商業(yè)銀行是同業(yè)拆借市場(chǎng)上的主要資金需求者。2）資金供給者同業(yè)拆借市場(chǎng)上的資金供給者，主要是有閑余超額準(zhǔn)備金的金融機(jī)構(gòu)，包括大商業(yè)銀行、地方性中小銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)等。2.2.2同業(yè)拆借市場(chǎng)的支付工具同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制2.20405060102034）同業(yè)債券同業(yè)債券是拆入單位向拆出單位發(fā)行的一種債券，主要用于期限超過(guò)4個(gè)月或資金額較大的拆借。同業(yè)債券可在金融機(jī)構(gòu)之間相互轉(zhuǎn)讓。5）轉(zhuǎn)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是銀行同業(yè)之間融資的一種方式。在同業(yè)拆借市場(chǎng)上，銀行貼現(xiàn)商業(yè)票據(jù)后，如頭寸緊缺，可將貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)予其他銀行，以抵補(bǔ)其短缺頭寸。6）資金拆借資金拆借是橫向資金融通常使用的一種支付憑證。1）本票本票是由出票人自己簽發(fā)，約定自己在指定日期無(wú)條件支付一定金額給收款人或持票人的憑證，是同業(yè)拆借市場(chǎng)最常用的支付工具之一。2）支票支票是同城結(jié)算的一種憑證，也是同業(yè)拆借市場(chǎng)最通用的支付工具之一。拆入行開(kāi)出本銀行的支票，到次日才能交換抵補(bǔ)所缺頭寸，故支票也稱(chēng)為“明日貨幣”。3）承兌匯票承兌匯票是經(jīng)過(guò)辦理承兌手續(xù)的匯票，由拆入行按規(guī)定要求開(kāi)具承兌匯票交給拆出行，憑票辦理拆借款項(xiàng)，到期后拆出行憑票收回款項(xiàng)。2.2.3同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率1）同業(yè)拆借利率的含義與形式同業(yè)拆借市場(chǎng)利率簡(jiǎn)稱(chēng)“同業(yè)拆借利率”，是指金融機(jī)構(gòu)同業(yè)之間的短期資金借貸利率，是同業(yè)拆借市場(chǎng)上拆借利息與拆借本金的比率。同業(yè)拆借利率采用百分比表示，分為年利率、月利率和日利率三種形式。如同外匯買(mǎi)賣(mài)有兩個(gè)價(jià)格一樣，同業(yè)拆借也有兩個(gè)利率，即拆入利率和拆出利率。拆入利率表示銀行愿意借款的利率；拆出利率表示銀行愿意貸款的利率。一家銀行的拆入（借款）利率，實(shí)際上也就是另一家銀行的拆出（貸款）利率。同一家銀行的拆入利率和拆出利率相比，拆入利率永遠(yuǎn)小于拆出利率，其差額就是銀行的得利。同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制2.22.2.3同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率2）同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率確定方式同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率確定方式有兩種：其一在直接交易情況下，拆借利率由融資雙方根據(jù)資金供求關(guān)系以及其他影響因素自主協(xié)商確定；其二在間接交易情況下，融資雙方借助中介人經(jīng)紀(jì)商，通過(guò)市場(chǎng)公開(kāi)競(jìng)標(biāo)從中撮合而確定，當(dāng)拆借利率確定后，拆借交易雙方就只能是這一既定利率水平的接受者。同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制2.22.2.3同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率3）國(guó)際市場(chǎng)有代表性的同業(yè)拆借利率目前，國(guó)際貨幣市場(chǎng)上較有代表性的同業(yè)拆借利率有美國(guó)聯(lián)邦基金利率、倫敦同業(yè)拆借利率、新加坡同業(yè)拆借利率和中國(guó)香港同業(yè)拆借利率等幾種，以下做簡(jiǎn)要介紹。（1）美國(guó)聯(lián)邦基金利率（FederalFundsRate，F(xiàn)FR）。美國(guó)聯(lián)邦基金利率指美國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率是美國(guó)各家銀行間的銀行同業(yè)拆息，通常只維持一天，稱(chēng)為隔夜拆借，代表的是短期市場(chǎng)利率水平。這種利率的變動(dòng)能夠敏感地反映銀行之間資金的余缺，可以作為其他利率的參考，是市場(chǎng)化利率體系的重要組成部分。同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制2.22.2.3同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率（2）倫敦同業(yè)拆借利率（LondonInterbankOfferedRate，LIBOR）。倫敦同業(yè)拆借利率是倫敦金融市場(chǎng)上銀行之間相互拆借英鎊、歐洲美元及其他歐洲貨幣時(shí)的利率。由英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)（BritishBanker‘sAssociation）按其選定的一批銀行的同業(yè)拆借利率與倫敦貨幣市場(chǎng)報(bào)出的銀行同業(yè)拆借利率，以抽樣的方式，計(jì)算出平均指標(biāo)利率，分為存款利率和貸款利率兩種報(bào)價(jià)。資金拆借的期限為1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月和1年等幾個(gè)檔次。SIBOR（新加坡同業(yè)拆借利率）、HIBOR（香港同業(yè)拆借利率）、SHIBOR（上海銀行間同業(yè)拆放利率）等都是由其變換而來(lái)的。同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制2.22.2.3同業(yè)拆借市場(chǎng)的利率（3）香港同業(yè)拆借利率（HongKongInterbankOfferRate，HIBOR）。香港同業(yè)拆借利率是在香港銀行間市場(chǎng)上借款的價(jià)格，借款的期限從隔夜至一年不等。香港銀行間拆借利率是遠(yuǎn)東地區(qū)其他許多利率的基準(zhǔn)。香港金融市場(chǎng)開(kāi)放性大，是全球經(jīng)濟(jì)最自由的地區(qū)之一，沒(méi)有外匯管制，不會(huì)限制資金進(jìn)出香港。（4）新加坡同業(yè)拆放利率（SingaporeInterbankOfferedRate，SIBOR），是指新加坡貨幣市場(chǎng)上銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率，從LIBOR變化而來(lái)。同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制2.22.2.4同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易程序1）準(zhǔn)備金的預(yù)測(cè)與管理同業(yè)拆借市場(chǎng)拆借的資金是拆借銀行在中央銀行存款賬戶(hù)上的準(zhǔn)備金余額，因此，參與同業(yè)拆借的第一步就是對(duì)影響準(zhǔn)備金變化的因素進(jìn)行預(yù)測(cè)，將所有資金流入和流出量相抵后，得出準(zhǔn)備金的變動(dòng)數(shù)額和余額，從而計(jì)算出是否要在同業(yè)拆借市場(chǎng)上買(mǎi)入或賣(mài)出資金，以及買(mǎi)賣(mài)資金的數(shù)額。準(zhǔn)備金的變化受到多種因素的影響，銀行客戶(hù)存款的變化、代理行存款的變化、銀行貸款的發(fā)放與回收以及回購(gòu)協(xié)議的簽訂等因素，都會(huì)導(dǎo)致資金流動(dòng)的變化，從而導(dǎo)致準(zhǔn)備金余額的變化。同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制2.22.2.4同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易程序2）同業(yè)拆借利率的確定和利息的計(jì)算（1）同業(yè)拆借利率的確定。同業(yè)拆借的拆款按日計(jì)息，拆借利息額占拆借本金的比例稱(chēng)為同業(yè)拆借利率。實(shí)踐中拆借利率要么由拆借雙方直接議定，要么由雙方借助中介人，通過(guò)市場(chǎng)公開(kāi)競(jìng)價(jià)確定。但無(wú)論哪種情況，拆借利率的確定和變化，都要受制于銀根松緊、中央銀行的貨幣政策意圖、貨幣市場(chǎng)上其他金融工具的收益率水平、拆借期限和拆入方的資信程度等多方面因素。（2）同業(yè)拆借利息的計(jì)算。在同業(yè)拆借中，當(dāng)拆借金額和拆借利率確定后，同業(yè)拆借的利息就取決于生息的天數(shù)和基礎(chǔ)天數(shù)。其中，基礎(chǔ)天數(shù)是指一年的天數(shù)，生息天數(shù)就是指借款實(shí)際使用的天數(shù)。計(jì)算同業(yè)拆借利息的基本公式是：拆借利息=拆借金額×拆借利率×生息天數(shù)÷基礎(chǔ)天數(shù)同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制2.22.2.4同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易程序3）同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易方式在同業(yè)拆借市場(chǎng)上，參與者既可以直接進(jìn)行交易，也可以通過(guò)中介進(jìn)行間接交易，兩者的交易方式也有所不同。（1）通過(guò)中介人的同業(yè)拆借。這既包括通過(guò)拆借市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)公司（經(jīng)紀(jì)人）的拆借，也包括通過(guò)代理銀行媒介的拆借。其具體交易過(guò)程如圖2-1所示。同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制2.22.2.4同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易程序3）同業(yè)拆借市場(chǎng)的交易方式（2）不通過(guò)中介人的同業(yè)拆借。其交易程序和過(guò)程與前面所述有中介人的拆借程序和過(guò)程大同小異，所不同的是：前者是雙方直接洽談協(xié)商，不通過(guò)專(zhuān)門(mén)的中介人，成交后相互轉(zhuǎn)賬，增減各自賬戶(hù)上的存款，交易程序如圖2-2所示。同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制2.22.2.5同業(yè)拆借市場(chǎng)的結(jié)算系統(tǒng)同業(yè)拆借市場(chǎng)的結(jié)算過(guò)去多以支票轉(zhuǎn)移、人工方式為主。隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展和通信技術(shù)的進(jìn)步，世界各發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)廣泛采用電子結(jié)算支付系統(tǒng)代替大量煩瑣的手工勞動(dòng)。目前所采用的電子結(jié)算系統(tǒng)主要為以下幾種：同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制2.22.2.5同業(yè)拆借市場(chǎng)的結(jié)算系統(tǒng)同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制2.201實(shí)時(shí)總額結(jié)算是對(duì)同業(yè)拆借交易進(jìn)行及時(shí)的結(jié)算，完成一筆就結(jié)算一筆。該系統(tǒng)由各國(guó)中央銀行經(jīng)營(yíng)，并由中央銀行擔(dān)保及時(shí)結(jié)算。世界上多數(shù)國(guó)家貨幣市場(chǎng)交易的結(jié)算采用這種系統(tǒng)。中央銀行經(jīng)營(yíng)的實(shí)時(shí)總額結(jié)算系統(tǒng)（Real-timeGrossSettlementSystem）02凈額結(jié)算（nettedsettlement）方法與實(shí)時(shí)總額結(jié)算方法不同，它是指參與者之間首先要對(duì)債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行相互抵銷(xiāo)，抵銷(xiāo)后仍有余額的再進(jìn)行結(jié)算。最典型的國(guó)內(nèi)凈額結(jié)算系統(tǒng)是美國(guó)的紐約清算所同業(yè)支付系統(tǒng)（TheClearingHouseInterbankPaymentSystem，CHIPS）和英國(guó)清算所自動(dòng)支付系統(tǒng)（TheClearingHouseAutomatedPaymentSystem，CHAPS）。私人金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)的凈額結(jié)算系統(tǒng)03從以上分析可知，實(shí)時(shí)總額結(jié)算和凈額結(jié)算這兩種方法都各有利弊。為了進(jìn)一步提高同業(yè)拆借市場(chǎng)交易結(jié)算的效率，1987年，瑞士銀行同業(yè)清算體系將二者的優(yōu)點(diǎn)有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，創(chuàng)立了一種新的結(jié)算機(jī)制。該體系將銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)交易的結(jié)算分為兩個(gè)階段。第一階段與實(shí)時(shí)總額結(jié)算類(lèi)似，而第二階段則與凈額結(jié)算相同。瑞士銀行同業(yè)清算體系（TheSwissInterbankClearingSystem）2.2.6各國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的共同特點(diǎn)（1）同業(yè)拆借市場(chǎng)是貨幣市場(chǎng)中最重要的市場(chǎng)，是中央銀行實(shí)施貨幣政策的基本場(chǎng)所，其對(duì)提高貨幣政策的有效性有著重大的作用。（2）大多數(shù)國(guó)家的同業(yè)拆借市場(chǎng)是以銀行之間的拆借為主體的市場(chǎng)，非銀行金融機(jī)構(gòu)主要是流動(dòng)性的供應(yīng)者。（3）多數(shù)國(guó)家以隔夜拆借為主，而且以信用拆借為主，較長(zhǎng)時(shí)間的拆借實(shí)行抵押拆借。（4）普遍實(shí)行了計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)，把同業(yè)拆借集中在一個(gè)或兩個(gè)市場(chǎng)辦理。同時(shí)，通過(guò)市場(chǎng)把高質(zhì)量的貨幣市場(chǎng)信息及時(shí)、準(zhǔn)確地傳遞到中央銀行貨幣決策者手中。（5）同業(yè)拆借市場(chǎng)是提高貨幣政策有效性的主要工具之一。同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制2.22.2.6各國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的共同特點(diǎn)（6）同業(yè)拆借市場(chǎng)一般都實(shí)行利率市場(chǎng)化，以真實(shí)反映資金的供求狀況。（7）商業(yè)銀行和中央銀行都重視加強(qiáng)對(duì)流動(dòng)性即備付金的集中管理，備付金存款不付利息。（8）雖然世界各國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展程度不同，但是各國(guó)監(jiān)管部門(mén)普遍在以下幾方面對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督和管理：一是對(duì)市場(chǎng)準(zhǔn)入進(jìn)行管理。二是對(duì)拆出、拆入數(shù)額進(jìn)行管理。三是對(duì)拆借期限進(jìn)行管理。四是對(duì)拆借抵押、擔(dān)保進(jìn)行管理。五是對(duì)拆借市場(chǎng)利率進(jìn)行管理。六是對(duì)拆借市場(chǎng)供求及利率進(jìn)行間接調(diào)節(jié)。同業(yè)拆借市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制2.2同業(yè)拆借是指經(jīng)過(guò)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)進(jìn)入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)之間，通過(guò)全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行的無(wú)擔(dān)保資金融通行為。同業(yè)拆借市場(chǎng)是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)行的無(wú)擔(dān)保短期資金融通活動(dòng)所形成的市場(chǎng)。我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)及運(yùn)作實(shí)務(wù)2.3我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)及運(yùn)作實(shí)務(wù)2.32.3.1我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展歷程我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)是我國(guó)改革開(kāi)放后較早出現(xiàn)的金融市場(chǎng)，其產(chǎn)生與發(fā)展是與金融經(jīng)濟(jì)改革的腳步相伴隨的，最早可追溯到20世紀(jì)80年代初，至今大致經(jīng)歷了三個(gè)發(fā)展階段。01初始階段（1984—1995年）02規(guī)范階段（1996—1997年）03規(guī)范發(fā)展階段（1998年至今）我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)及運(yùn)作實(shí)務(wù)2.32.3.1我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的發(fā)展歷程目前我國(guó)同業(yè)拆借領(lǐng)域的主要利率有兩種：一種是CHIBOR，即1996年開(kāi)始推出的“銀行間同業(yè)拆借利率”；一種是SHIBOR，即2007年開(kāi)始推出的“上海銀行間同業(yè)拆放利率”，雖然CHIBOR早于SHIBOR，但由于其自身存在的問(wèn)題，影響力較小。兩者的主要區(qū)別在于：定價(jià)01算法02管理03我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)及運(yùn)作實(shí)務(wù)2.32.3.2當(dāng)前我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的基本情況01020304同業(yè)拆借已成為商業(yè)銀行短期資金管理的首選方式拆借利率市場(chǎng)化，利率形成機(jī)制不斷完善同業(yè)拆借市場(chǎng)成員不斷增加同業(yè)拆借市場(chǎng)運(yùn)作體系基本確立我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)及運(yùn)作實(shí)務(wù)2.32.3.3我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的基本原則我國(guó)同業(yè)拆借市場(chǎng)的基本原則，體現(xiàn)了同業(yè)拆借市場(chǎng)運(yùn)行的內(nèi)在機(jī)理和中央銀行對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)的監(jiān)管目標(biāo)。具體包括以下幾個(gè)方面：協(xié)調(diào)自愿、平等互利、自主成交原則短期使用的原則堅(jiān)持按期歸還的原則堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)原則01020304我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)及運(yùn)作實(shí)務(wù)2.32.3.4我國(guó)現(xiàn)行同業(yè)拆借的管理規(guī)定1）入市方式、流程及改革入市方式以2016年為分水嶺。2016年年初，國(guó)務(wù)院取消了《銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)審核規(guī)則》，同業(yè)拆借市場(chǎng)入市審批宣告終結(jié)，開(kāi)始進(jìn)入申請(qǐng)制時(shí)代。而在此之前，根據(jù)2007年頒布的《同業(yè)拆借管理辦法》，監(jiān)管層對(duì)進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)的各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)設(shè)置了不同的準(zhǔn)入要求，金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)必須達(dá)到相應(yīng)的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)并經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)。我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)及運(yùn)作實(shí)務(wù)2.32.3.4我國(guó)現(xiàn)行同業(yè)拆借的管理規(guī)定為貫徹落實(shí)國(guó)務(wù)院要求，規(guī)范同業(yè)拆借市場(chǎng)入市流程，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心按照國(guó)務(wù)院文件和《同業(yè)拆借管理辦法》相關(guān)規(guī)定，制定并公布《全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作細(xì)則》，通過(guò)四大核心調(diào)整優(yōu)化入市流程：（1）聯(lián)網(wǎng)流程方面，符合《同業(yè)拆借管理辦法》規(guī)定條件的金融機(jī)構(gòu)直接向交易中心提交聯(lián)網(wǎng)材料；而交易中心收到金融機(jī)構(gòu)提交的完整材料進(jìn)行形式核對(duì)后5個(gè)工作日辦理完成聯(lián)網(wǎng)手續(xù)并向市場(chǎng)公告，金融機(jī)構(gòu)即可開(kāi)展同業(yè)拆借交易。（2）限額調(diào)整流程方面，拆借期限管理屬于《同業(yè)拆借管理辦法》規(guī)定的風(fēng)險(xiǎn)管理措施。（3）信息披露要求方面，企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司及證券公司應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)人民銀行相關(guān)規(guī)定進(jìn)行信息披露。（4）履約管理要求方面，為進(jìn)一步加強(qiáng)行政許可取消后的事中、事后管理，保障同業(yè)拆借市場(chǎng)交易的嚴(yán)肅性，《全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作細(xì)則》要求金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)確保交易信息真實(shí)、有效，交易達(dá)成后應(yīng)當(dāng)按約定履行交易。我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)及運(yùn)作實(shí)務(wù)2.32.3.4我國(guó)現(xiàn)行同業(yè)拆借的管理規(guī)定2）拆借資金用途凡參加同業(yè)拆借的金融機(jī)構(gòu)，拆出資金只限于存大于貸并繳足法定準(zhǔn)備金，歸還到期中國(guó)人民銀行貸款和上繳應(yīng)繳聯(lián)行匯差后的剩余資金；拆入資金只能用于彌補(bǔ)清算票據(jù)交換和聯(lián)行匯差的頭寸不足以及解決臨時(shí)性、季節(jié)性周轉(zhuǎn)資金不足，不得用于發(fā)放固定資金貸款和流動(dòng)資金貸款，這是由拆出資金來(lái)源的短期性所決定的。我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)及運(yùn)作實(shí)務(wù)2.32.3.4我國(guó)現(xiàn)行同業(yè)拆借的管理規(guī)定3）交易和清算方式同業(yè)拆借交易必須在全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)中以詢(xún)價(jià)方式進(jìn)行，自主談判、逐筆成交。同業(yè)拆借利率由交易雙方自行商定。全國(guó)統(tǒng)一的同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)包括三個(gè)系統(tǒng)：全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的電子交易系統(tǒng)、中國(guó)人民銀行分支機(jī)構(gòu)的拆借備案系統(tǒng)和中國(guó)人民銀行認(rèn)可的其他交易系統(tǒng)。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)的資金清算按雙邊逐筆全額直接清算、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的原則辦理。涉及不同銀行的，應(yīng)直接或委托開(kāi)戶(hù)銀行通過(guò)中國(guó)人民銀行的大額實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)辦理。同業(yè)拆借的資金清算可以在同一銀行完成的，應(yīng)以轉(zhuǎn)賬方式進(jìn)行。任何同業(yè)拆借清算均不得使用現(xiàn)金支付。我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)及運(yùn)作實(shí)務(wù)2.32.3.4我國(guó)現(xiàn)行同業(yè)拆借的管理規(guī)定4）有關(guān)拆借期限和限額的規(guī)定凡參加同業(yè)拆借的金融機(jī)構(gòu)，在恪守信用的原則下，拆借期限可由拆借雙方在協(xié)商一致的基礎(chǔ)上簽訂合約。我國(guó)現(xiàn)行拆借期限最短為1天，最長(zhǎng)為1年。中國(guó)人民銀行可以根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展和管理的需要調(diào)整金融機(jī)構(gòu)的拆借資金最長(zhǎng)期限。拆出資金最長(zhǎng)期限由交易對(duì)手方的拆入資金最長(zhǎng)期限控制，同業(yè)拆借到期后不得展期。同時(shí)，為了確保拆借市場(chǎng)的安全，減少風(fēng)險(xiǎn)影響，中央銀行根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展和管理的需要對(duì)金融機(jī)構(gòu)同業(yè)拆借實(shí)行限額管理。我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)及運(yùn)作實(shí)務(wù)2.32.3.5全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)的交易運(yùn)作我國(guó)金融機(jī)構(gòu)從事信用拆借業(yè)務(wù)，可以通過(guò)交易中心的電子交易系統(tǒng)，也可以在交易系統(tǒng)之外自行達(dá)成，其中90%以上通過(guò)電子交易系統(tǒng)交易，因此，參加電子交易系統(tǒng)交易，進(jìn)而成為交易中心系統(tǒng)的交易成員，已經(jīng)成為金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的體現(xiàn)。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心的交易和結(jié)算系統(tǒng)由交易中心的交易系統(tǒng)（交易前臺(tái)）、中央結(jié)算公司的簿記系統(tǒng)（結(jié)算后臺(tái)）和清算總中心的支付系統(tǒng)（清算后臺(tái)）組成。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心作為市場(chǎng)中介組織，依托交易系統(tǒng)、信息系統(tǒng)（中國(guó)貨幣網(wǎng)）、市場(chǎng)分析和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，為交易中心系統(tǒng)提供交易、信息、監(jiān)管等三大平臺(tái)及相應(yīng)的服務(wù)。交易中心通過(guò)電子交易系統(tǒng)把中國(guó)人民銀行的監(jiān)管要求轉(zhuǎn)化為電子監(jiān)控，確保交易成員不突破拆借規(guī)模和期限的要求，為金融機(jī)構(gòu)交易行為提供便利。我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)及運(yùn)作實(shí)務(wù)2.32.3.5全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)的交易運(yùn)作1）入市的人員培訓(xùn)與聯(lián)網(wǎng)準(zhǔn)備金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)進(jìn)入銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)開(kāi)展交易，需隨即著手交易前的準(zhǔn)備工作：一是通過(guò)選送業(yè)務(wù)人員參加交易中心統(tǒng)一組織的交易員培訓(xùn)，從而擁有至少兩名具備交易員資格的交易員；二是選擇聯(lián)網(wǎng)方式；三是配置交易必需的計(jì)算機(jī)設(shè)備。交易系統(tǒng)為交易成員提供專(zhuān)線和撥號(hào)兩種聯(lián)網(wǎng)方式。交易成員可根據(jù)本機(jī)構(gòu)的實(shí)際交易情況和發(fā)展規(guī)劃確定自己的聯(lián)網(wǎng)方式。方便地收看市場(chǎng)信息是交易順利進(jìn)行的重要前提。交易中心為銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)提供信息服務(wù)的專(zhuān)門(mén)系統(tǒng)為中國(guó)貨幣網(wǎng)和SHIBOR網(wǎng)站。我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)及運(yùn)作實(shí)務(wù)2.32.3.5全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)的交易運(yùn)作2）日常交易前的準(zhǔn)備和其他市場(chǎng)一樣，參與交易就必須防范風(fēng)險(xiǎn)。認(rèn)真做好日常交易前的準(zhǔn)備工作，是防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要保障。每日入市交易前，至少應(yīng)該完成以下準(zhǔn)備工作：030201擬訂交易規(guī)劃，確定操作目標(biāo)了解市場(chǎng)最新動(dòng)態(tài)熟悉潛在的交易對(duì)手我國(guó)的同業(yè)拆借市場(chǎng)及運(yùn)作實(shí)務(wù)2.32.3.5全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心交易系統(tǒng)的交易運(yùn)作3）報(bào)價(jià)、格式化詢(xún)價(jià)與確認(rèn)成交同業(yè)拆借交易系統(tǒng)開(kāi)市后，拆借交易員應(yīng)該盡快通過(guò)電子交易系統(tǒng)自主報(bào)價(jià)，與其他交易成員進(jìn)行格式化詢(xún)價(jià)并最后確認(rèn)成交以達(dá)成交易。整個(gè)過(guò)程包括報(bào)價(jià)、格式化詢(xún)價(jià)和確認(rèn)成交三個(gè)步驟。報(bào)價(jià)包括拆借方向、拆借期限、拆借利率、拆借金額、成交日、起息日、還款日、實(shí)際占