A股流動(dòng)性與風(fēng)格跟蹤月報(bào)：資金需求低位回升聚焦績優(yōu)白馬龍頭

正文目錄一、市場風(fēng)格展望 54月業(yè)績披露效應(yīng)對市場風(fēng)格的影響 54月政治局會(huì)議或是短期風(fēng)格切換的重要節(jié)點(diǎn) 6增量資金可能的邊際變化 7二、大類資產(chǎn)表現(xiàn)與A股復(fù)盤 91、大類資產(chǎn)表現(xiàn) 92、A股復(fù)盤：市場平穩(wěn)震蕩上行，大盤成長風(fēng)格占優(yōu) 9三、流動(dòng)性與資金供需 1、國內(nèi)政策與宏觀流動(dòng)性 國內(nèi)流動(dòng)性：資金利率穩(wěn)中有升，市場流動(dòng)性相對寬松 外部流動(dòng)性：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所降溫，美元指數(shù)及美債利率再度反彈 122、股市資金供需 123、總結(jié) 18四、市場情緒與偏好 191、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好 192、寬基指數(shù)和風(fēng)格交易集中度 193、行業(yè)交易集中度與資金偏好 19圖表目錄圖1：近15以偏、價(jià)風(fēng)在4業(yè)露期贏全A的相對大 5圖2：近5以來大、成風(fēng)在4業(yè)露期贏全A的相對大 5圖3：4政債發(fā)望開提速 6圖4：近美指走離岸民匯有貶值 7圖5：托于資商北上金動(dòng)大 7圖6：當(dāng)托于資行的上金在續(xù)流入 7圖7：2024以北金主風(fēng)指及基數(shù)成股度流情況 8圖8：A股力金化 8圖9：各產(chǎn)3漲幅 9圖10：A股3復(fù)盤 10圖11：格大成長小盤長>盤值>價(jià)值 10圖12：類業(yè)：TMT>可選>期>選>藥物>金融 10圖13：4月重經(jīng)據(jù)及議 11圖14：3月行開凈回籠 11圖15：3月幣場運(yùn)行穩(wěn) 11圖16：國2月心回落勢變 12圖17：國2月農(nóng)略預(yù)但值修度大 12圖18：前場期儲(chǔ)降自2024年612圖19：3月元數(shù)債收率降升 12圖20：A月資金與主資變化 13圖21：A主資金化 13圖22：3月上金行業(yè)買額行表現(xiàn) 14圖23：3月管外商的上金流但際放緩 14圖24：3月管外行的上金幅流入 14圖25：3月股金低位升 15圖26：3月ETF前申購為贖回 15圖27：2月股公金總額小 15圖28：2月股老凈贖規(guī)收窄 15圖29：3月周基ETF申贖額 15圖30：3月申與份額高前大ETF 15圖31：3月深300數(shù)ETF續(xù)流入 16圖32：3月息術(shù)業(yè)ETF流出 16圖33：募金位顯示募3倉有動(dòng) 16圖34：3月資金大幅流入 17圖35：3月資額占A股流市比回升 17圖36：3月要東增持為減持 17圖37：售禁模分布 17圖38：3月IPO發(fā)規(guī)低位升 18圖39：3月增行規(guī)模位升 18圖40：得全A股風(fēng)溢價(jià)續(xù)蕩落 19圖41：3月基數(shù)熱度化 19圖42：前基數(shù)交易中和值位 19圖43：3月業(yè)易變化 20圖44：前業(yè)易度和值位 20表1：4底央治議召前場往大風(fēng)格 6表2：3各資行向（位億） 20表3：3各資風(fēng)寬基數(shù)流情（位：元） 21一、市場風(fēng)格展望 4月業(yè)績披露效應(yīng)對市場風(fēng)格的影響4320094A410002000A5050等龍頭價(jià)值風(fēng)格跑贏萬得全A圖1：近15年以來偏大盤、價(jià)值風(fēng)格在4月業(yè)績披露期跑贏萬得全A的概率相對較大2009年以來4月各風(fēng)格指數(shù)及主要寬基指數(shù)表現(xiàn)相對萬得全A勝率（%） 平均超額收益（%）90 80 70605040302010中證中證上證50滬深300周期TMT中證500巨潮小盤創(chuàng)業(yè)板指中證小盤成長中證1000

2.01.51.00.50.0-0.5-1.0-1.5-2.0-2.5資料來源：，過去五年這種規(guī)律似乎更加明顯，中證2000和中證1000自2019年以來在業(yè)績披露期大概率跑輸，平均超額收益分別為-2.08%和50圖2：近5年以來偏大盤、成長風(fēng)格在4月業(yè)績披露期跑贏萬得全A的概率相對較大2019年以來4月各風(fēng)格指數(shù)及主要寬基指數(shù)表現(xiàn)相對萬得全A勝率（%） 平均超額收益（%）90 480 370 260 150 040 -130 -220 -310 -4上證上證50中證A50滬深300中證500TMT小盤成長中證中證資料來源：，A勝率80%，同時(shí)有四年在44月政治局會(huì)議或是短期風(fēng)格切換的重要節(jié)點(diǎn)4月中央政治局會(huì)議在每年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐后召開，分析研究經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作，因此市場往往基于對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的理解，對會(huì)議抱有一定預(yù)期。從2013年至今的歷史經(jīng)驗(yàn)來看，在4月中央政治局會(huì)議前二十個(gè)交易日、前十個(gè)交易日、前五個(gè)交易市場多表現(xiàn)大盤風(fēng)格占優(yōu)。4月中央政治局會(huì)議召開時(shí)間前二十個(gè)交易日表現(xiàn)前十個(gè)交易日表現(xiàn)上證504月中央政治局會(huì)議召開時(shí)間前二十個(gè)交易日表現(xiàn)前十個(gè)交易日表現(xiàn)上證50滬深300中證1000創(chuàng)業(yè)板指萬得全A上證50-萬得全A滬深300-萬得全A中證1000-萬得全A上證50滬深300中證1000創(chuàng)業(yè)板指萬得全A上證50-萬得全A滬深300-萬得全A中證1000-萬得全A2013-04-25-6.5-5.6-3.52.5-4.8-1.7-0.71.3-0.5-0.70.46.2-0.3-0.2-0.40.72014-04-252.3-0.1-6.6-8.9-3.25.53.0-3.4-4.4-4.7-5.5-6.5-5.40.90.7-0.22015-04-3018.017.215.922.419.0-1.0-1.7-3.06.58.47.817.09.2-2.8-0.8-1.42016-04-29-1.0-1.9-1.7-4.9-1.70.6-0.2-0.1-2.0-3.6-6.2-8.0-5.33.31.7-0.92017-04-25-0.1-0.6-10.1-6.6-5.25.14.6-4.8-1.4-1.8-8.6-4.9-5.23.73.3-3.42018-04-23-7.9-7.3-4.5-4.2-5.9-2.1-1.41.4-1.4-2.3-3.6-4.6-2.91.50.6-0.72019-04-198.27.45.61.76.51.60.9-1.04.22.40.3-3.01.42.81.1-1.12020-04-177.05.62.87.14.22.81.4-1.44.74.55.78.44.8-0.1-0.30.92021-04-30-1.41.51.412.12.2-3.6-0.7-0.81.73.51.410.83.1-1.30.5-1.72022-04-29-1.3-2.9-14.7-10.6-8.16.85.3-6.6-4.2-4.2-9.8-6.0-6.92.72.8-2.92023-04-281.60.6-1.2-2.0-0.42.01.0-0.80.3-1.0-3.5-3.4-2.12.41.2-1.4上漲概率/勝率45%45%36%45%36%64%55%18%45%36%45%36%36%64%73%18%4月中央政治局會(huì)議召開時(shí)間前五個(gè)交易日表現(xiàn)后五個(gè)交易日表現(xiàn)上證50滬深300中證1000創(chuàng)業(yè)板指萬得全A上證50-萬得全A滬深300-萬得全A中證1000-萬得全A上證50滬深300中證1000創(chuàng)業(yè)板指萬得全A上證50-萬得全A滬深300-萬得全A中證1000-萬得全A2013-04-250.90.40.84.20.50.4-0.20.31.31.41.63.71.20.10.10.32014-04-25-1.3-2.6-5.5-5.5-4.12.91.6-1.3-1.7-1.5-1.5-0.2-1.5-0.20.00.02015-04-30-1.50.21.98.51.2-2.7-1.00.6-5.3-4.51.76.3-2.5-2.7-2.04.22016-04-29-0.6-0.11.11.40.6-1.2-0.80.5-3.2-3.0-4.6-4.7-4.20.91.2-0.52017-04-25-0.5-1.1-6.0-2.6-3.42.92.3-2.6-0.5-0.51.71.70.8-1.3-1.31.02018-04-23-2.3-2.7-3.8-3.9-3.31.00.5-0.50.20.1-0.81.1-0.20.40.2-0.62019-04-193.93.12.41.52.51.40.6-0.1-3.7-4.5-5.9-2.7-5.31.60.8-0.62020-04-172.11.2-1.41.20.12.01.1-1.50.3-0.1-0.4-0.2-0.40.70.2-0.12021-04-300.10.7-1.65.20.10.00.6-1.7-2.0-2.30.2-3.0-1.0-1.0-1.31.22022-04-290.30.5-4.10.3-1.82.12.3-2.3-1.01.49.35.34.7-5.7-3.34.62023-04-28-1.0-2.0-3.5-2.6-2.51.50.5-0.90.90.2-0.1-2.00.30.6-0.1-0.4上漲概率/勝率45%55%36%64%55%73%73%27%36%36%45%45%36%55%45%45%資料來源：、4月政府債券發(fā)行可能會(huì)開始提速，關(guān)注特別國債的發(fā)行節(jié)奏，或影響市場的經(jīng)濟(jì)預(yù)期。2024年人大會(huì)議擬安排地3.9328202416%4圖3：4月政府債券發(fā)行有望開始提速2021年 2022年 2023年 2024年新增地方政府專項(xiàng)債累計(jì)占比100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月資料來源：，增量資金可能的邊際變化3圖4：近期美元指數(shù)走強(qiáng)離岸人民幣匯率有所貶值12011511010510095

7.6 美元指數(shù)美元兌人民幣：離岸匯率（右軸）7.27.06.86.66.42020-012020-032020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01資料來源：，在當(dāng)前A的流入流出仍然是A3圖5：托管于外資券商的北上資金波動(dòng)較大 圖6：當(dāng)前托管于外資銀行的北上資金仍在持續(xù)凈流入200

外資券商 中資券商

單位：億元

2024年以來累計(jì)凈流入單位：億元150

800

外資券商 中資券商 外資銀行50001-1901-2301-2501-2901-1901-2301-2501-2901-3102-0202-0602-0802-2002-2202-2602-2803-0103-0503-0703-1103-1303-1503-1903-2103-2503-27

600 400 200 0-200 -400 01-1501-2201-2902-0502-1202-1902-2603-0403-1103-1803-25-600 01-1501-2201-2902-0502-1202-1902-2603-0403-1103-1803-25 資料來源：Choice、 資料來源：、3300A50320001000TMT圖7：2024年以來北上資金主要風(fēng)格指數(shù)及寬基指數(shù)成分股月度凈流入情況單位：億元

2024/1/31 2024/2/29 2024/3/31600 5004003002001000-200 滬深300巨潮大盤中證A50滬深300巨潮大盤中證A50上證50國證成長科創(chuàng)50中證500TMT中證中證2000資料來源：，3月股票市場資金供給端規(guī)模縮小，資金需求規(guī)模低位回升，融資資金大幅凈流入貢獻(xiàn)主力增量資金。截至3月22A4圖8：A股主力資金變化新成立偏股類公募基金 ETF凈申購規(guī)模 融資凈買入陸股通凈流入 保險(xiǎn)投資股票及基金規(guī)模變化 私募基金管理規(guī)模變化融資融資融資融資ETF0

重要股東凈減持

單位：億元

IPO 現(xiàn)金定增資料來源：，注：公募基金、融資資金、陸股通數(shù)據(jù)更新至2024/3/22；保險(xiǎn)數(shù)據(jù)更新至2023年12月；私募基金數(shù)據(jù)更新至2024年2月4ROEROE成長、滬深300、中證A50（即當(dāng)前有一定的分紅能力且未來有一定成長性的行業(yè)龍頭）。二、大類資產(chǎn)表現(xiàn)與A股復(fù)盤 1、大類資產(chǎn)表現(xiàn)A股美歐＞港股。A5%半年來首次轉(zhuǎn)正，經(jīng)濟(jì)基本面堅(jiān)實(shí)，市場普漲。港股方面，受匯率走弱影響，整體表現(xiàn)弱于A股市場。2PMI319動(dòng)銅價(jià)大幅上行，LME3CPIPPI333108單位：%8.565.4108單位：%8.565.44.44.03.93.43.9420-2-44.23.73.62.72.61.82.82.53.02.82.72.12.41.10.71.20.50.50.30.0-0.1-1.5-1.1全球亞太歐美其他工業(yè)品貴金屬匯率資料來源：，（2024/3/1-2024/3/22）2、A股復(fù)盤：市場平穩(wěn)震蕩上行，大盤成長風(fēng)格占優(yōu)月以來ATMT第二階段（3/8-3/15）：CPIA第三階段（3/18-3/22）：行業(yè)輪動(dòng)加速，融資加速流入，主題投資占優(yōu)。1-2月社零、工業(yè)增加值等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，對此前的出口、CPI形成交叉驗(yàn)證。從流動(dòng)性看，該階段市場成交量繼續(xù)上行，但市場輪動(dòng)加速，細(xì)分方向上圍繞Kimi、低空經(jīng)濟(jì)、銅連接等產(chǎn)業(yè)趨勢展開交易。分行業(yè)看，傳媒、農(nóng)林牧漁、綜合領(lǐng)漲，建筑材料、醫(yī)藥生物、有色金屬領(lǐng)跌。圖10：A股3月復(fù)盤資料來源：，（2024/3/1-2024/3/22）圖風(fēng)格：大盤成長>小盤成長>大盤價(jià)值>小盤價(jià)值 圖12：大類行業(yè)：TMT>可選>周期>必選>醫(yī)藥生物>金融區(qū)間漲跌幅（%）6420-2-4-6主要寬基指數(shù)表現(xiàn)中證1000創(chuàng)業(yè)板指滬深300中證500上證50主要寬基指數(shù)表現(xiàn)中證1000創(chuàng)業(yè)板指滬深300中證500上證50科創(chuàng)50北證50

區(qū)間漲跌幅（%）86420-2大盤成長小盤成長大盤價(jià)值小盤價(jià)值TMT可選消費(fèi)周期必選消費(fèi)醫(yī)藥生物金融-4 大盤成長小盤成長大盤價(jià)值小盤價(jià)值TMT可選消費(fèi)周期必選消費(fèi)醫(yī)藥生物金融風(fēng)格表現(xiàn)資料來源：、（2024/3/1-2024/3/22）

資料來源：、（2024/3/1-2024/3/22）三、流動(dòng)性與資金供需 4A451116濟(jì)與政策預(yù)期，同時(shí)4月底政治局會(huì)議討論經(jīng)濟(jì)，對開年以來的經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行研判并對下一階段經(jīng)濟(jì)工作提出要求。30圖13：4月的重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及會(huì)議資料來源：，1、國內(nèi)政策與宏觀流動(dòng)性?國內(nèi)流動(dòng)性：資金利率穩(wěn)中有升，市場流動(dòng)性相對寬松20232221.389401.47250bp12023月R007DR0077與R007圖14：3月央行公開市場凈回籠 圖15：3月貨幣市場利率運(yùn)行平穩(wěn)【逆回購+MLF+降準(zhǔn)+國庫現(xiàn)金定存】凈投放25000 單位：億元50000-15000 2018-072018-122019-052019-102018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-12

5.04.54.03.53.02.52.01.51.0

R007 DR007單位：%7天逆回購率 SLF：7天單位：%2023-032023-042023-052023-062023-062023-032023-042023-052023-062023-062023-072023-082023-082023-092023-102023-102023-112023-122023-122024-012024-022024-022024-03資料來源：、（截至2024/3/22） 資料來源：、（截至2024/3/22）?外部流動(dòng)性：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所降溫，美元指數(shù)及美債利率再度反彈通脹方面，美國212月美國CPI3.2%13.1%CPI0.4%3.8%就業(yè)方面，22382024227.52022.922.316.5122024116.7導(dǎo)致3個(gè)月均新增從28.9萬人大幅回落至26.5萬人。圖16：美國2月核心通脹回落趨勢未變 圖17：美國2月非農(nóng)雖超略預(yù)期但前值下修幅度較大美國:CPI:當(dāng)月同比 美國:核心CPI:當(dāng)月同比單位：%86單位：%86420-2

單位：萬人

美國:新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù):初值:萬美國:失業(yè)率:季調(diào)(右軸)2009-052010-032011-012011-112009-052010-032011-012011-112012-092013-072014-052015-032016-012016-112017-092018-072019-052020-032021-012021-112022-092023-07

500 12300 10100 86-100 4-300 22020-062020-092020-122021-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122020-072020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01資料來源：、 資料來源：、33363平連續(xù)下降后，瑞士央行本月意外降息25個(gè)基點(diǎn)，或?qū)⒎糯髿W洲央行年內(nèi)降息的可能性。加息幅度與概率降息50bp降息25bp不變加息25bp2024/5/10.00%12.30%87.70%0.00%2024/6/128.90%66.70%24.40%0.00%2024/7/314.20%36.40%46.60%12.80%2024/9/1829.90%加息幅度與概率降息50bp降息25bp不變加息25bp2024/5/10.00%12.30%87.70%0.00%2024/6/128.90%66.70%24.40%0.00%2024/7/314.20%36.40%46.60%12.80%2024/9/1829.90%44.60%19.60%2.60%2024/11/716.50%37.20%32.20%11.20%2024/12/1811.70%30.50%33.80%18.00%12011512011511010510095908580 6 5 4 2 10美元指數(shù) 十年期美債收益率（%，右軸）資料來源：CME、（截止2024/3/26） 資料來源：、（截至2024/3/22）2、股市資金供需3月股票市場資金供給端規(guī)模縮小，資金需求規(guī)模低位回升。融資資金大幅凈流入為A股貢獻(xiàn)主力增量資金；陸股通IPO3圖20：A股月度資金供需與主力資金變化資金供給(公募基金+陸股通+融資資金+ETF) 資金需求(重要股東凈減持+IPO+定增)資金凈流入 資金凈流入(不考慮IPO與定增)2500

單位：億元2000 150010005000-1000-1500 2023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03-2000 2023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03資料來源：，注：公募基金、融資資金、陸股通數(shù)據(jù)更新至2024/3/22；保險(xiǎn)數(shù)據(jù)更新至2023年12月；私募基金數(shù)據(jù)更新至2024年2月圖21：A股主力資金變化新成立偏股類公募基金 ETF凈申購規(guī)模 融資凈買入陸股通凈流入 保險(xiǎn)投資股票及基金規(guī)模變化 私募基金管理規(guī)模變化融資融資融資融資ETF0

重要股東凈減持

單位：億元

IPO 現(xiàn)金定增資料來源：，注：公募基金、融資資金、陸股通數(shù)據(jù)更新至2024/3/22；保險(xiǎn)數(shù)據(jù)更新至2023年12月；私募基金數(shù)據(jù)更新至2024年2月?外資在當(dāng)前AA動(dòng)對A20243223圖22：3月北上資金在各行業(yè)凈買入額與行業(yè)表現(xiàn)傳媒傳媒環(huán)保社會(huì)服務(wù)計(jì)算機(jī)環(huán)保社會(huì)服務(wù)計(jì)算機(jī)3月行業(yè)漲跌幅（%）6輕工制造

電紡織服飾工紡織服飾工國防軍有色金屬通信子汽車機(jī)械設(shè)備農(nóng)林牧漁化工農(nóng)林牧漁化工鋼鐵2 基礎(chǔ)鋼鐵物交通運(yùn)輸建筑材料0建筑材料房地產(chǎn)-2房地產(chǎn)-4-6

業(yè)理建筑裝飾理

油石化石零售油石化石零售-8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10%非銀金融銀行煤炭非銀金融銀行煤炭資料來源：，（數(shù)據(jù)截至2024/3/22）注；凈增持強(qiáng)度=北上資金凈買入額/期初持股市值；氣泡大小表示當(dāng)月凈買入規(guī)模的絕對值，灰色氣泡為凈賣出，紅色氣泡為凈買入圖23：3月托管于外資券商的北上資金凈流入但邊際放緩 圖24：3月托管于外資銀行的北上資金大幅凈流入 200 外資券商 中資券商

單位：億元

2024年以來累計(jì)凈流入0

單位：億元

外資券商 中資券商 外資銀行800 600 400 200 0-200 -400 -600 01-1501-1701-1901-2301-2501-2901-3102-0202-0602-0802-2002-2202-2602-2803-0103-0503-0703-1101-1501-1701-1901-2301-2501-2901-3102-0202-0602-0802-2002-2202-2602-2803-0103-0503-0703-1103-1303-1503-1903-2101-0901-1601-2301-3002-0602-1302-2002-2703-0503-1203-19 資料來源：Choice、 資料來源：Choice、?基金發(fā)行與ETF申贖月多只A50ETF2024225143618522773月ETF2024322日，3月股票型ETF10185圖25：3月偏股基金發(fā)行低位回升 圖26：3月ETF由前期凈申購轉(zhuǎn)為凈贖回偏股類基金發(fā)行份額 萬得全A(右軸

單位：億份

股票型ETF凈申購份額0

單位：億份

7000600050004000300020002019-072019-112019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03

1200 1000 80060040020002022-082022-092022-102022-112022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03 資料來源：、 資料來源：、圖27：2月偏股類公募基金總份額縮小 圖28：2月偏股類老基金凈贖回規(guī)模收窄單位：億份

公募基金份額:開放式基金:混合型

偏股類老基金凈申購份額 老基金凈申贖比例(右軸)公募基金份額:開放式基金:股票型

2500 5%70000 6000050000400003000020000

0

單位：份

4%3%2%1%0%-1%-2%-3%100000

-2000 2018-092019-022019-072019-122020-052018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-02

-4%-5%2022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01 2022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-01資料來源：、 資料來源：、3ETF300ETFA50ETF50502000ETF圖29：3月各周寬基ETF申贖份額 圖30：3月凈申購與贖回份額最高的前十大ETF500

2024-03-08 2024-03-15 2024-03-22 2024-03-25

100 當(dāng)月凈申購與凈贖回前十大股票型ETF當(dāng)月凈申購與凈贖回前十大股票型ETF單位：億份6040200-20-40-60300ETF平安中證300ETF平安中證A50ETF大成中證A50ETF華夏滬深300ETF華寶中證300ETF鵬華上證科創(chuàng)板…華夏上證科創(chuàng)板…國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)…鵬華中證酒ETF易方達(dá)滬深300非銀…博時(shí)上證科創(chuàng)板…中證華安創(chuàng)業(yè)板全部股票型ETF滬深300ETF創(chuàng)業(yè)板(含創(chuàng)業(yè)板50)ETF中證全部股票型ETF滬深300ETF創(chuàng)業(yè)板(含創(chuàng)業(yè)板50)ETF中證500ETF中證1000ETF上證50ETF 資料來源：、 資料來源：、風(fēng)格上，3月大盤風(fēng)格ETFETF2024328300指數(shù)ETF33120009949ETF27圖31：3月滬深300指數(shù)ETF持續(xù)凈流入 圖32：3月信息技術(shù)行業(yè)ETF凈流出2024-03-31 2024-02-29 2024-01-31 2023-12-31

2024-03-31 2024-02-29 2024-01-31 2023-12-31信息技術(shù)消費(fèi)醫(yī)藥券商金融地產(chǎn)軍工新能源&信息技術(shù)消費(fèi)醫(yī)藥券商金融地產(chǎn)軍工新能源&智能汽車

單位：元

0

單位：億元滬深300創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板中證500中證1000中證2000上證滬深300創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板中證500中證1000中證2000上證50

-60 原材料 原材料資料來源：、（截至2024/3/28） 資料來源：、（截至2024/3/28）?私募基金224年3月571204年3月102，顯示在市場企穩(wěn)連續(xù)回升后，私募3月倉位波動(dòng)上升。圖33：私募基金倉位指數(shù)顯示私募3月倉位有所波動(dòng)84% 股票私募倉位指數(shù)（截至2024/3/15）82%80%78%76%74% 72% 01-1302-0302-2403-1704-0701-1302-0302-2403-1704-0704-2805-1906-0906-3007-2108-1109-0109-2210-1311-0311-2412-1501-0501-2602-1603-08資料來源：，注：股票私募倉位指數(shù)為私募排排網(wǎng)根據(jù)凈值擬合推算數(shù)據(jù)?融資資金截止2024年3月221.55633A股流通市值的比例為2.32%，201665.55%圖34：3月融資資金轉(zhuǎn)為大幅凈流入 圖35：3月融資余額占A股流通市值比例回升3000 25000 5%2500 3000 25000 5%2500 20001700020000 4%15001500010005001300015000 3%01100010000 2%-5009000-1000 -150070005000 1%-2000 500039393939393939300%

融資余額(億) 融資余額/A股流通值(右軸) 2016-092017-02017-02018-02018-02019-02016-092017-02017-02018-02018-02019-02019-02020-02020-02021-02021-02022-02022-02023-02023-02024-02014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-052023-12資料來源：、 資料來源：、?限售解禁與股東增減持3月重要股東增持36億元，減持53億元，凈減持17202443247311801038961億元、北證68億元?？紤]到4月解禁規(guī)模小幅提升和計(jì)劃減持規(guī)模低位回升，未來重要股東二級市場減持規(guī)?？赡苄》厣D36：3月重要股東由凈增持轉(zhuǎn)為凈減持 圖37：限售解禁規(guī)模板塊分布0

當(dāng)月重股東增持額 萬得全A(右軸單位：元

70006000500040003000200010000

0

主板 創(chuàng)業(yè)板 科創(chuàng)板 北證 單位：億元 2017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-11資料來源：、 資料來源：、?IPO及再融資3IPO57183隨著市場企穩(wěn)回升，未來IPOIPO規(guī)模保持相對低位。圖38：3月IPO發(fā)行規(guī)模低位回升 圖39：3月定增發(fā)行募資規(guī)模低位回升IPO募資規(guī)模（億元） 萬得全A

定增數(shù)目 定增上市規(guī)模 貨幣認(rèn)購定增規(guī)模1600 2017-032017-092017-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-03

70006000500040003000200010000

0

單位：元 806040202021-072021-102021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01 資料來源：、 資料來源：、3、總結(jié)3MLF202333AA50ETFETF4四、市場情緒與偏好 1、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好3月股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)繼續(xù)回落，當(dāng)前仍處于歷史較高水平。以萬得全A風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)衡量，3月以來市場企穩(wěn)回升，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯改善，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)再度回落但總體仍處于歷史較高水平，A股中長期配置價(jià)值凸顯。圖40：萬得全A股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)繼續(xù)震蕩回落萬得全A(萬得全A(右軸)均值-2倍標(biāo)準(zhǔn)差均值風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均值+2倍標(biāo)準(zhǔn)差6%4%2%0%-2%2007-102008-102009-102010-102011-102012-102013-102014-102015-10-4%2007-102008-102009-102010-102011-102012-102013-102014-102015-10

800070006000500040003000200010000資料來源：，2、寬基指數(shù)和風(fēng)格交易集中度3月主要寬基指數(shù)成交額占比歷史分位數(shù)均有不同程度下降且換手率多數(shù)回落。目前來看，除科創(chuàng)50、大盤價(jià)值外，各主要寬基指數(shù)的估值和交易集中度均處于歷史相對低位。另外中證1000指數(shù)代表的中小成長風(fēng)格無論估值還是交易集中度分位再度回到歷史低位。成長大盤300成長小盤1000中證創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)50大盤價(jià)值大盤成長值中證500上證成長大盤300成長小盤1000中證創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)50大盤價(jià)值大盤成長值中證500上證滬深50小盤成中證1000長創(chuàng)業(yè)板指10%換手率歷史分位數(shù)月度變化換手率歷史分位數(shù)月度變化大盤-20% 價(jià)值大盤上證上證

60%50%科創(chuàng)50估值歷史分位數(shù)科創(chuàng)50估值歷史分位數(shù)30%20%10%0%50500-30% -25% -20% -15% -10% -5% 0%50500 成