國際金融學課件

國際金融授課班級：08032學時：48教材：國際金融新編（第四版）姜波克

1精品PPT|借鑒參考第一頁，共二百四十九頁。課程目錄第一章外匯和匯率第二章國際收支和國際收支平衡表第三章國際收支調節(jié)手段和理論第四章匯率政策（制度）第五章國際金融市場和國際資金流動第六章國際貨幣體系2精品PPT|借鑒參考第二頁，共二百四十九頁。課程考核標準：討論課（小論文）20分，自愿選擇）PPT中國的國際收支平衡表我國匯率制度的走向討論當前的經(jīng)濟危機國際貨幣基金組織的改革出勤情況10分（每次2分）期末考試70分3精品PPT|借鑒參考第三頁，共二百四十九頁。第一章外匯和匯率第一節(jié)外匯第二節(jié)匯率第三節(jié)匯率的決定理論第四節(jié)國際儲備4精品PPT|借鑒參考第四頁，共二百四十九頁。第一節(jié)外匯

一、外匯(Foreignexchange)的定義外匯是國際匯兌的簡稱，它有動態(tài)和靜態(tài)定義（一）外匯的動態(tài)定義是指國際匯兌行為，即一國貨幣換成另一國貨幣，以便清償國際間的債權債務活動。（二）廣義靜態(tài)定義是指一切外國貨幣或以外國貨幣表示的資產(chǎn)，它包括：（1）外國貨幣：包括紙幣、硬幣等。（2）外幣有價證券：包括政府債券、公司債券、股票（3）外幣支付憑證：包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證（4）其他外匯資金：包括黃金、特別提款權等5精品PPT|借鑒參考第五頁，共二百四十九頁。（三）IMF：外匯是貨幣行政當局以銀行存款，財政部庫券，長短期政府債券等形式所保存的，在國際收支逆差時使用的債權（四）《中華人民共和國外匯管理條例》中規(guī)定外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：

（1）外幣現(xiàn)鈔，包括紙幣、鑄幣；

（2）外幣支付憑證或者支付工具，包括票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等；

（3）外幣有價證券，包括債券、股票等；

（4）特別提款權；

（5）其他外匯資產(chǎn)。

第一章第一節(jié)外匯6精品PPT|借鑒參考第六頁，共二百四十九頁。二、外匯必須具備三個基本特征：（1）國際性，外匯是以外幣計值或表示的金融資產(chǎn),任何以外幣計值或表示的實物資產(chǎn)和無形資產(chǎn)并不構成外匯；（2）可償性，外匯能夠保證行使償付或購買功能的貨幣債權；（3）可兌換性，外匯必須具有充分的可兌換性,能用于多邊國際結算。第一章第一節(jié)外匯7精品PPT|借鑒參考第七頁，共二百四十九頁。三、外匯的種類

1、自由外匯是指不經(jīng)貨幣當局批準就可以在外匯市場上兌換成他國貨幣，或可以向第三者辦理支付的外國貨幣、支付憑證和有價證券記賬外匯是指不經(jīng)貨幣發(fā)行國批準，就不能自由地兌換成他國貨幣或對第三國進行支付的外國貨幣和支付憑證第一章第一節(jié)外匯8精品PPT|借鑒參考第八頁，共二百四十九頁。2、貿(mào)易外匯指由商品的輸出入引起收付的外匯。貿(mào)易外匯收入是一個國家最主要的外匯來源，貿(mào)易外匯支出則是外匯的主要用途.金融外匯指由非貿(mào)易往來而引起收付的外匯。它主要由勞務外匯、旅游外匯和僑匯等組成。隨著國際經(jīng)濟貿(mào)易和其他事物往來的發(fā)展，對某個國家已日益重要。第一章第一節(jié)外匯9精品PPT|借鑒參考第九頁，共二百四十九頁。3、即期外匯（現(xiàn)匯）指外匯買賣成交后即日收付或在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯。

期匯是指買賣雙方先按商定的匯價簽定合同，并預約在未來某一天辦理實際交割的外匯。第一章第一節(jié)外匯10精品PPT|借鑒參考第十頁，共二百四十九頁。國家或地區(qū)貨幣ISO標準代碼原有舊

符號輔幣進位制

中國人民幣元CNYRMB￥

1CNY=10jao（角）

1jao=10fen（分）

香港港元HKDHK＄

1HKD=100cents（分)

美國美元USDU.S.＄

1USD=100cent（分）

日本日元JPYJ.￥1JPY=100sen（錢）

歐元區(qū)歐元EUR€

1EUR=100eurocents（生?。┤鸬淙鸬淇死蔛EKS.Kr

1SEK=100ore（歐爾）

瑞士瑞士法郎CHFSFR

1CHF=100centimes（分）

英國英鎊GBP￡

1GBP=100newpence（新便士）

四、貨幣代碼第一章第一節(jié)外匯11精品PPT|借鑒參考第十一頁，共二百四十九頁。新加坡新加坡元SGDS.＄

1SGD=100cents（分）

澳大利亞澳大利亞元AUD＄A.

1AUD=100cents（分）

新西蘭新西蘭元NZD＄NZ.

1NZD=100cents

（分）

挪威加拿大挪威克朗加拿大元NOKCADN.Kr.

Can.＄

1NOK=100ore（歐爾）

1CAD=100cents（分）

第一章第一節(jié)外匯12精品PPT|借鑒參考第十二頁，共二百四十九頁。外匯牌價貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價基準價英鎊1196.061170.841205.661204.13港幣87.4686.7687.7987.66美元682.88677.41685.62684.36新加坡元473.67463.68477.47

日元6.36876.23446.41986.4106加拿大元637.94624.49643.07

歐元973.27952.75981.09976.92第一章第一節(jié)外匯13精品PPT|借鑒參考第十三頁，共二百四十九頁。第二節(jié)匯率一、匯率的定義及表述方式（一）匯率的定義1、外匯匯率（exchangerate

）是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格亦稱“匯價”、“外匯行市”、“外匯牌價”。

第一章第二節(jié)匯率14精品PPT|借鑒參考第十四頁，共二百四十九頁。1美元=6.8157人民幣元①美元——基準貨幣（BasedCurrency）、被報價貨幣（ReferenceCurrency，R.C.），也稱單位貨幣、人民幣——報價（標價）貨幣（QuotedCurrency）

②匯率通常由五位有效數(shù)字組成，匯率變動的最小單位稱為（basispoint，pips)簡稱點，它是標價貨幣最小價格單位的1%第一章第二節(jié)匯率15精品PPT|借鑒參考第十五頁，共二百四十九頁。貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價中間價美元USD6.8157

6.7611

6.8431

6.8294

瑞士法郎CHF592.5900

574.3000

597.3500

594.9700

日元JPY7.4613

7.2309

7.5212

7.4913

加拿大元CAD652.1300

632.0000

657.3700

654.7500

第一章第二節(jié)匯率16精品PPT|借鑒參考第十六頁，共二百四十九頁。貨幣輔幣進位制

人民幣元CNY1CNY=10jiao（角）

1jiao=10fen（分）

港元HKD1HKD=100cents（分)

美元USD1USD=100cent（分）

日元JPY1JPY=100sen（錢）

歐元EUR1EUR=100eurocents（生?。┤鸬淇死蔛EK1SEK=100ore（歐爾）

瑞士法郎CHF1CHF=100centimes（分）

英鎊GBP1GBP=100newpence（新便士）

17精品PPT|借鑒參考第十七頁，共二百四十九頁。1美元=6.8157人民幣元變?yōu)?美元=6.8159人民幣元③大數(shù)bigfigure小數(shù)smallfigure1美元=6.8157人民幣元1美元=82.810日元2、匯率表述方式第一章第二節(jié)匯率18精品PPT|借鑒參考第十八頁，共二百四十九頁。國家或地區(qū)貨幣名稱舊貨幣符號ISO標準代碼中國人民幣RMB￥CNY香港港元HK$HKD美國美元$USD日本日元￥JPY歐元區(qū)歐元€EUR瑞典瑞典克朗SKrSEK瑞士瑞士法郎SFCHF英國英鎊￡GBP第一章第二節(jié)匯率19精品PPT|借鑒參考第十九頁，共二百四十九頁。2、匯率表述方式①中文文字1美元=82.810日元②三字母貨幣代碼表示USD/JPY

③貨幣符號表示J￥

/＄含義：每1美元等于若干數(shù)額日元

20精品PPT|借鑒參考第二十頁，共二百四十九頁。二、匯率的標價方法（一）直接標價法DirectQuotation

1、直接標價法——指以一定單位的外國貨幣為標準，用若干本國貨幣來表示外國貨幣價格的匯率標價方式，又稱應付標價法Givingquotation

【例】我國人民幣市場匯率為：月初：USD1=CNY6.9014

月末：USD1=CNY6.8200

第一章第二節(jié)匯率21精品PPT|借鑒參考第二十一頁，共二百四十九頁。（二）間接標價法Indirectquotation間接標價法指以一定單位的本國貨幣為標準，用若干外國貨幣來表示本國貨幣價格的匯率標價方式，又稱應收標價法Receivingquotation

【例】倫敦外匯市場匯率為：月初：GBP1=USD1.8115月末：GBP1=USD1.8010

*標價方法可以相互轉化第一章第二節(jié)匯率22精品PPT|借鑒參考第二十二頁，共二百四十九頁。（三）美元標價法U.S.DollarQuotation又稱紐約標價法，目前是國際金融市場上通行的標價法。美元標價法由美國在1978年9月1日制定并執(zhí)行第一章第二節(jié)匯率23精品PPT|借鑒參考第二十三頁，共二百四十九頁。練習題找出基礎貨幣和標價貨幣，大數(shù)和小數(shù)1、USD/CHF=1.25362、GBP/USD=1.92103、RMB￥/€=8.80924、100美元=674.20人民幣元5、1美元=82.810日元第一章第二節(jié)匯率24精品PPT|借鑒參考第二十四頁，共二百四十九頁。練習題1、區(qū)分標價法

GBP/USD=1.2035（1）倫敦金融市場（2）紐約金融市場USD1=NZD5.5540（1）倫敦金融市場（2）紐約金融市場2、分析下列貨幣的升值、貶值紐約金融市場（1）1美元=90.350日元；1美元=89.250日元（2）1歐元=1.2015美元；1歐元=1.2010美元第一章第二節(jié)匯率25精品PPT|借鑒參考第二十五頁，共二百四十九頁。貨幣名稱現(xiàn)匯買入價現(xiàn)鈔買入價賣出價中間價美元USD681.5700

676.1100

684.3100

682.9400

瑞士法郎CHF592.5900

574.3000

597.3500

594.9700

日元JPY7.4613

7.2309

7.5212

7.4913

加拿大元CAD652.1300

632.0000

657.3700

654.7500

澳大利亞元AUD567.5000

549.9800

572.0600

569.7800

歐元EUR815.6400

790.4600

822.1900

818.9150

第一章第二節(jié)匯率26精品PPT|借鑒參考第二十六頁，共二百四十九頁。三、匯率的種類*1、按銀行外匯交易的標準（1）買入?yún)R率（BuyingRate），買入價（Bidrate），即銀行從同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。（2）賣出匯率（SellingRate），賣出（OfferRate）銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時所使用的匯率。（3）中間匯率（MiddleRate），指銀行買入價和銀行賣出價的算術平均數(shù)，即兩者之和再除以2。中間匯率主要用于新聞報道和經(jīng)濟分析。（4）現(xiàn)鈔匯率（BankNotesRate），即銀行買賣外國鈔票的價格。

第一章第二節(jié)匯率27精品PPT|借鑒參考第二十七頁，共二百四十九頁。買價和賣價的位置直接標價法下（中國）

1USD=6.8147/57CNY美元買入價美元賣出價

銀行買入美元價銀行賣出美元價-￥6.8147+＄1-＄1+￥6.8157點差收益：￥0.0010第一章第二節(jié)匯率28精品PPT|借鑒參考第二十八頁，共二百四十九頁。PPT內(nèi)容概述國際金融。到了交割日期，由協(xié)議雙方按預訂的匯率、金額進行交割。進口↑－貿(mào)易逆差→對外匯需求↑→本幣貶值。國際借貸分為固定借貸和流動借貸兩種。前者指借貸關系已形成，但未進入實際支付階段的借貸。★非沖銷干預——是指中央銀行允許其買賣外匯而改變國內(nèi)市場上的貨幣供應量。(2)流動性：該資產(chǎn)必須具備高度的流動性。(3)普遍接受性：該資產(chǎn)必須得到國際間普遍接受。1、備用信貸（Stand-bycredits）

備用信貸是一成員國在國際收支發(fā)生困難或預計要發(fā)生困難時，同IMF簽訂的一種備用借款協(xié)議。百噸以上的國家地區(qū)有32個，不足10噸47個。1947年在IMF供職的美國經(jīng)濟學家特里芬，對IMF。當一個經(jīng)濟體向另一個經(jīng)濟體轉移商品、勞務或金融資產(chǎn)。2、記賬時間:以所有權變更的時間為準，體現(xiàn)權責發(fā)生制.。3、記賬結果:所有借方總額=所有貸方總額。IMF和我國都采用將短期資本項目都視為自主性交易。調整存款準備率調整再貼現(xiàn)率。248第二十九頁，共二百四十九頁。

間接標價法（倫敦）1GBP=1.5623/40USD美元賣出價美元買入價銀行賣出美元價銀行買入美元價-＄1.5623+￡1-￡1+＄1.5640

點差收益＄0.0017第一章第二節(jié)匯率30精品PPT|借鑒參考第三十頁，共二百四十九頁。關鍵點提示1、外匯買賣價格的排列方向：直接標價法：買入外匯價—賣出外匯價左--右間接標價法：賣出外匯價—買入外匯價右--左2、無論是直接還是間接標價法，一個匯率中的兩個數(shù)字必按前小后大排列。3、買賣價格對單位貨幣與對標價貨幣而言正好相反。4、銀行外匯牌價表上價格是從銀行的角度出發(fā)，對客戶是相反的。

第一章第二節(jié)匯率31精品PPT|借鑒參考第三十一頁，共二百四十九頁。練習題1、英國外匯市場GBP/USD即期匯率報價，1.6096/05，請解釋該報價含義。2、紐約金融市場報出USD/JPY即期匯價97.60/70時，如果客戶要買入日元(賣出美元)時，就應當考慮哪個價格？

第一章第二節(jié)匯率32精品PPT|借鑒參考第三十二頁，共二百四十九頁。2、按外匯交易的交割時間即期匯率spotrate和遠期匯率forwardrate所謂交割（Delivery），是指買賣雙方履行交易契約，進行錢貨兩清的授受行為(1)即期匯率。它是指買賣外匯雙方成交當天或兩天以內(nèi)進行交割時使用的匯率。(2)遠期匯率，是在未來一定時期進行交割，而事先由買賣雙方簽訂合同，達成協(xié)議的匯率。到了交割日期，由協(xié)議雙方按預訂的匯率、金額進行交割。第一章第二節(jié)匯率33精品PPT|借鑒參考第三十三頁，共二百四十九頁。*對遠期匯率的報價有兩種方式：(1)直接報價法直接報價法，指報價方直接完整地報出不同期限遠期外匯買賣實際成交的買入價和賣出價。日本和瑞士等采用此法。

即期匯率3個月遠期匯率

USD／JPY96．50／6099．70／90

第一章第二節(jié)匯率34精品PPT|借鑒參考第三十四頁，共二百四十九頁。升水（atpremium）表示期匯比現(xiàn)匯貴；貼水（atdiscount）表示期匯比現(xiàn)匯便宜；平價（atpar）表示兩者相等(2)遠期差價（ForwardMargin）報價法遠期差價指遠期匯率與即期匯率的差額其大小用基本點（BasicPoints）表示。(點數(shù)報價法)第一章第二節(jié)匯率35精品PPT|借鑒參考第三十五頁，共二百四十九頁。分析在香港外匯市場上，美元即期匯率為USD1=HKD7.7425三月期美元升水500點三月期美元匯率為USD1=HKD（7.7425+0.0500）=HKD7.7925六月期美元貼水450點。六月期美元匯率為USD1=HKD（7.7425-0.0450）=HKD7.6975第一章第二節(jié)匯率36精品PPT|借鑒參考第三十六頁，共二百四十九頁。分析二在倫敦外匯市場上，美元即期匯率為GBP1=USD1.5500一月期美元升水300點一月期匯率為GBP/USD=（1.5500-0.0300）=1.5200二月期美元貼水400點二月期匯率為GBP/USD=（1.5500+0.0400）=1.5900第一章第二節(jié)匯率37精品PPT|借鑒參考第三十七頁，共二百四十九頁。計算遠期匯率的規(guī)則之一在直接標價法下：外匯升水時，遠期匯率＝即期匯率+升水外匯貼水時，遠期匯率=即期匯率-貼水在間接標價法下：外匯升水時，遠期匯率＝即期匯率-升水外匯貼水時，遠期匯率＝即期匯率+貼水38精品PPT|借鑒參考第三十八頁，共二百四十九頁。(3)銀行報出遠期差價點數(shù)時通常并不標明升水還是貼水。判斷原則：遠期差價點數(shù)數(shù)字前小后大，則基準貨幣遠期為升水遠期差價點數(shù)數(shù)字前大后小，基準貨幣遠期為貼水。某日倫敦外匯市場外匯報價為：即期匯率：GBP1=USD1.5500～1.5521六月期：200～140九月期：100～150第一章第二節(jié)匯率39精品PPT|借鑒參考第三十九頁，共二百四十九頁。計算遠期匯率的規(guī)則之二遠期匯率＝即期匯率＋單位貨幣升水點數(shù)（遠期差價點數(shù)前小后大）遠期匯率＝即期匯率－單位貨幣貼水點數(shù)（遠期差價點數(shù)前大后小）第一章第二節(jié)匯率40精品PPT|借鑒參考第四十頁，共二百四十九頁。練習題1、某日香港外匯市場外匯報價如下：即期匯率：USD1=HKD7.7800～7.8000 一月期USD升水：30～50三月期USD貼水：45～202、某日紐約外匯市場外匯報價為：即期匯率：USD1=HKD7.2220～7.2240六月期HKD升水：200～140九月期HKD貼水：100～150第一章第二節(jié)匯率41精品PPT|借鑒參考第四十一頁，共二百四十九頁。*3、按匯率的制定方法（1）基本匯率basicrate通常選擇一種國際經(jīng)濟交易中最常使用、在外匯儲備中所占的比重最大的可自由兌換的關鍵貨幣作為主要對象，與本國貨幣對比，訂出匯率(2)套算匯率又稱交叉匯率crossrate各國在制定出基本匯率后，再參考主要外匯市場行情，推算出的本國貨幣與非關鍵貨幣之間的匯率。制定出基本匯率后，本幣對其他外國貨幣的匯率就可以通過基本匯率加以套算。第一章第二節(jié)匯率42精品PPT|借鑒參考第四十二頁，共二百四十九頁。我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：USD1=CNY6.6270當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：GBP1=USD1.7816套算出人民幣與英鎊間的匯率為：GBP1=CNY1.7816×6.6270=CNY14.6572第一章第二節(jié)匯率43精品PPT|借鑒參考第四十三頁，共二百四十九頁。我國某日制定的人民幣與美元的基本匯率是：USD1=CNY6.6270當時倫敦外匯市場英鎊對美元匯率為：USD1=CHF0.8863套算出CHF/CNY間的匯率為：CHF/CNY=0.886344精品PPT|借鑒參考第四十四頁，共二百四十九頁?！纠?】已知：某日巴黎外匯市場報價USD/EUR＝1.0110/20①USD/HKD=7.7930/40②求：EUR/HKD【例2】已知：某日倫敦外匯市場報價GBP/USD=1.6120/30①USD/HKD=7.7930/40②求：GBP/HKD第一章第二節(jié)匯率45精品PPT|借鑒參考第四十五頁，共二百四十九頁。解：7.7930÷1.0120≈7.70067.7940÷1.0110≈7.7092EUR/HKD＝7.7006/92解：1.6120×7.7930≈12.5621.6130×7.7940≈12.572GBP/HKD＝12.562/72HKD/GBP=（1÷12.572）/(1÷12.562)≈0.0795/96。第一章第二節(jié)匯率46精品PPT|借鑒參考第四十六頁，共二百四十九頁。練習題（1）買入價賣出價

USD/JPY：120.00120.10

USD/CNY:6.29006.2920CNY/JPY(2)EUR/USD：1.10101.1020

GBP/USD:1.60101.6020

EUR/GBP(3)USD/JPY：120.10120.20

EUR/USD:1.10051.1015EUR/JPY

第一章第二節(jié)匯率47精品PPT|借鑒參考第四十七頁，共二百四十九頁。（4）GBP/CHF＝2.3390/00GBP/USD＝1.5825/35USD/CHF=（5）USD/EUR=1.0114/25USD/HKD=7.7910/30EUR/HKD=（6）USD/CHF=1.2536/40USD/HKD=7.8074/121CHF/HKD（7）GBP/USD=1.9613/16AUD/USD=0.7739/42GBP/AUD（8）GBP/USD=1.9613/16USD/CHF=1.2536/40GBP/CHF第一章第二節(jié)匯率48精品PPT|借鑒參考第四十八頁，共二百四十九頁。4、名義匯率和實際匯率名義匯率（NominalExchangeRate）又稱現(xiàn)實匯率，是指銀行公布的匯率。實際匯率（EffectiveExchangeRate）又稱真實匯率，是指將名義匯率按兩國同一時期的物價變動情況進行調整后所得到的匯率。第一章第二節(jié)匯率49精品PPT|借鑒參考第四十九頁，共二百四十九頁。一種是通過價格調整后的匯率。即實際匯率是把名義匯率中的物價因素扣除后得出來的，它們之間的關系可以表示為：

其中：Rt為實際匯率；R0為名義匯率；Pf為外國計算期和基期物價指數(shù)之比；Pd為國內(nèi)計算期和基期物價指數(shù)之比

第一章第二節(jié)匯率50精品PPT|借鑒參考第五十頁，共二百四十九頁。另一種是名義匯率扣除財政補貼和稅收減免后的余額。用公式表示：

式中：F為財政補貼；T為稅收減免。這一匯率旨在研究匯率調整、傾銷調查和反傾銷措施對匯率的影響。第一章第二節(jié)匯率±±51精品PPT|借鑒參考第五十一頁，共二百四十九頁。5、有效匯率有效匯率（EffectiveExchangeRate）又稱為匯率指數(shù)（ExchangeRateIndex）。是各種雙邊匯率指數(shù)的加權平均，所以它也稱為多邊匯率指數(shù)，其權數(shù)是某國的主要貿(mào)易伙伴在其對外貿(mào)易總額中所占的比重。用來衡量一種貨幣的綜合價值。具體算法是：

（其中a1+a2+……an＝1，0＜ai≤1）其中：Ei是匯率指數(shù)；ai為第i國在某國對外貿(mào)易總額中所占的比重，即權數(shù)；ei為某國貨幣同第i國貨幣的雙邊匯率第一章第二節(jié)匯率52精品PPT|借鑒參考第五十二頁，共二百四十九頁。基期U＄1GBP0.5625FFR3.4680JPY108.36DEM1.7080CAD1.3885計算期U＄1GBP0.5500FFR3.4750JPY120.30DEM1.6840CAD1.3246美國與英、法、日、德、加的貿(mào)易權數(shù)分別為：0.1，0.15，0.35，0.20，0.20。第一章第二節(jié)匯率53精品PPT|借鑒參考第五十三頁，共二百四十九頁。E＝0.1×0.5500/0.5625+0.15×3.4750/3.4680+0.35×120.30/108.36+0.20×1.6840/1.7080+0.20×1.3246/1.3885

＝1.0274計算期美元有效匯率和基期相比上升了2.74%。第一章第二節(jié)匯率54精品PPT|借鑒參考第五十四頁，共二百四十九頁。6、電匯匯率、信匯匯率和票匯匯率(1)電匯匯率(telegraphictransferrate，簡稱T／Trate)是銀行賣出外匯后，以電報為傳遞工具，通知其國外分行或代理行付款給收款人時所使用的一種匯率。(2)信匯匯率(mailtransferrate，簡稱M／Trate)是在銀行賣出外匯后，用信函方式通知付款地銀行轉付收款人的一種匯款方式。(3)票匯匯率(demanddraftrate，簡稱D／Drate)是銀行在賣出外匯時，開立一張由其國外分支機構或代理行付款的匯票交給匯款人，由其自帶或寄往國外取款。第一章第二節(jié)匯率55精品PPT|借鑒參考第五十五頁，共二百四十九頁。信匯和票匯的匯率低于電匯匯率，差額大致相當于郵程期間的利息。分析題【1】1USD=7.7900-7.7940HKD，香港銀行拆放利率8%，美國到香港的郵程10天，美元兌港幣的票匯（信匯）匯率是多少？【2】1USD=7.7900-7.7940HKD，香港銀行拆放利率8%，美元兌港幣的3個月遠期票匯匯率是多少？第一章第二節(jié)匯率56精品PPT|借鑒參考第五十六頁，共二百四十九頁。第三節(jié)

匯率的決定理論匯率決定理論(ExchangeRateDeterminationTheory)主要分析匯率受什么因素決定和影響。一、金本位制下匯率的決定與變動（1816-1914）1、鑄幣平價(mintpar)——決定匯率的基礎：在金本位制度下，兩國鑄幣的含金量之比2、決定匯率的基礎：兩種貨幣的鑄幣平價3、影響匯率變動因素：黃金點(goldpoint)：又稱黃金輸送點，表示了能夠引起黃金跨國流動的市場匯率上下波動的界限。它可分為黃金輸出點和黃金輸入點，前者等于鑄幣平價加運費，后者等于鑄幣平價減運費。GoldExportPoint、GoldImportPoint57精品PPT|借鑒參考第五十七頁，共二百四十九頁。英國規(guī)定：1英鎊金幣含純金7.3224克(重量123.27447格令，成色24K，純金113格令)美國規(guī)定：1美元金幣含純金1.504656克（重量25.8格令，成色21.6K，純金23.22格令）鑄幣平價：1英鎊=7.3224g/1.504656g=4.8665美元。當時1英鎊黃金從英國運到美約需0.03美元。美國為本國，＄為本幣；英國為外國，￡為外幣。鑄幣平價+黃金費用=匯率波動的上限鑄幣平價-黃金費用＝匯率波動的下限第一章第三節(jié)匯率的決定理論58精品PPT|借鑒參考第五十八頁，共二百四十九頁。若美國進口商進口了1￡的貨物，用黃金結算，還是用外匯結算？當外匯價格P=4.95>4.8965時進口商需￡1,不會用美元買外匯而是直接將黃金運輸?shù)接Ц度裘绹隹谏坛隹诹?￡的貨物，用黃金結算，還是用外匯結算？當外匯價格P=4.75<4.8965時出口商將要求用黃金結算￡1直接運輸黃金回國，不接受外匯這種要求可滿足是因為自由兌換黃金。第一章第三節(jié)匯率的決定理論59精品PPT|借鑒參考第五十九頁，共二百四十九頁。供求關系及黃金輸送點

出口↑－貿(mào)易順差→對本幣需求↑→本幣升值進口↑－貿(mào)易逆差→對外匯需求↑→本幣貶值$/￡美國黃金輸出點4.8965英國黃金輸入點4.8665鑄幣平價t

美國黃金輸入點4.8365英國黃金輸出點GBP/USD＝4.8665第一章第三節(jié)匯率的決定理論60精品PPT|借鑒參考第六十頁，共二百四十九頁。二、布雷頓森林體系下決定匯率的基礎

1945-19731、黃金平價：即由法律規(guī)定的紙幣名義含金量。

2、決定匯率的基礎：各國貨幣含金量占美元含金量的比率各國政府可以根據(jù)本國的需要調整紙幣的金平價。法定升值指政府提高本幣的金平價，并從而提高本國貨幣的官方匯率。法定貶值指政府降低本幣的金平價，并從而降低本國貨幣的官方匯率。第一章第三節(jié)匯率的決定理論61精品PPT|借鑒參考第六十一頁，共二百四十九頁。3、影響匯率變動因素在布雷頓森林貨幣體系下，各國貨幣與美元所確定的匯率是法定匯率。外匯買賣的匯率要受外匯供求關系的影響而圍繞法定匯率上下波動。根據(jù)國際貨幣基金組織的規(guī)定，市場匯率波動的幅度，如超過平價上下的1％，各國政府的有關當局就有義務進行干預。1971年12月以后，市場匯率波動幅度又擴大為平價上下的2.25％。4、特點：一固定，雙掛勾，上下限，政府干預第一章第三節(jié)匯率的決定理論62精品PPT|借鑒參考第六十二頁，共二百四十九頁。需要了解的幾個概念：1、升值（Appreciation）是指由于外匯市場上供求關系的變化造成的貨幣對外匯價的上升。2、貶值（Depreciation）是指由于外匯市場上供求關系的變化造成的貨幣對外匯價的下降。3、當某貨幣的匯價持續(xù)上升時，我們習慣稱之為“趨于堅挺”（hardening），稱該貨幣為“硬通貨”（HardCurrency）。4、反之則習慣稱之為“趨于疲軟”（weakening）和“軟通貨”（SoftCurrency）。第一章第二節(jié)匯率63精品PPT|借鑒參考第六十三頁，共二百四十九頁。三、紙幣制度下的匯率決定

1973年3月以后，各國普遍實行浮動匯率制.均衡匯率是指由供求關系所決定的能夠使外匯供給等于外匯需求的市場匯率。主要有國際借貸學說、購買力平價學說(TheoryofPurchasingPowerParity)、利率平價學說(TheoryofInterestRateParity)、國際收支說、資產(chǎn)市場說。資產(chǎn)市場說又分為貨幣分析法(MonetaryApproach)與資產(chǎn)組合分析法(PortfolioApproach)。貨幣分析法又分為彈性價格貨幣分析法(FlexiblepriceMonetaryapproach)和粘性價格貨幣分析法(Sticky-priceMonetaryApproach)。第一章第三節(jié)匯率的決定理論64精品PPT|借鑒參考第六十四頁，共二百四十九頁。（一）國際借貸學說TheoryofInternationalindebtedness)國際借貸學說出現(xiàn)和盛行于金本位制時期。理論淵源可追溯到14世紀，1861年，英國學者G.I.Goschen較為完整地提出。該學說認為：匯率是由外匯市場上的供求關系決定。而外匯供求又源于國際借貸。國際借貸分為固定借貸和流動借貸兩種。前者指借貸關系已形成，但未進入實際支付階段的借貸；后者指已進入支付階段的借貸。只有流動借貸的變化才會影響外匯的供求。這一理論的缺陷是沒有說清楚哪些因素是具體影響到外匯的供求。

第一章第三節(jié)匯率的決定理論65精品PPT|借鑒參考第六十五頁，共二百四十九頁。R（匯率）D（外匯供給）S（外匯需求）ER0QOQ0（外匯數(shù)量）

均衡匯率的決定RE（均衡點）D0R0（均衡匯率）D1Q0（均衡數(shù)量）S0E0S1

OQ0Q2Q1Q3Q

均衡匯率的變動R1R2R0R3第一章第三節(jié)匯率的決定理論66精品PPT|借鑒參考第六十六頁，共二百四十九頁。（二）購買力平價學說1914年，第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)，金本位制崩潰，各國貨幣發(fā)行擺脫羈絆，導致物價飛漲，匯率出現(xiàn)劇烈波動。1922年，瑞典學者Cassel出版了《1914年以后的貨幣和外匯》一書，系統(tǒng)地闡述了購買力平價學說。"一價定律"(TheLawofOnePrice)的假設下，國際間貿(mào)易不存在交易成本和貿(mào)易壁壘，同一種商品在世界各地以同一種貨幣表示的價格是一樣的。第一章第三節(jié)匯率的決定理論67精品PPT|借鑒參考第六十七頁，共二百四十九頁。1、該學說認為，兩種貨幣間的匯率決定于兩國貨幣各自所具有的購買力之比(絕對購買力平價學說)匯率的變動也取決于兩國貨幣購買力的變動(相對購買力平價學說)。假定，A國的物價水平為PA，B國的物價水平為PB，e為A國貨幣的表示的B國貨幣的匯率(直接標價法)，則依絕對購買力平價學說：e=PA/PB。第一章第三節(jié)匯率的決定理論68精品PPT|借鑒參考第六十八頁，共二百四十九頁。

一般物價水平是一國生產(chǎn)的多種商品價格的加權平均值，其一般計算公式是：

PA=∑aipi，PB=∑bjpj

式中，PA和PB分別表示A國和B國一般物價水平，n和m分別表示A國和B國商品種類數(shù)目，ai和bj分別表示A國第i種商品和B國第j種商品的權數(shù)，Pi和Pj分別表示A國第i種商品和B國第j種商品的價格。

nmi=1j=1第一章第三節(jié)匯率的決定理論69精品PPT|借鑒參考第六十九頁，共二百四十九頁。2、相對購買力平價相對購買力平價是指匯率在不同時期的變化等于兩個國家一般物價水平變動之比。如果用Rt和R0分別表示B國貨幣的當期匯率和基期匯率，PAt和PBt分別表示A、B兩國當期物價指數(shù)，PA0和PB0分別表示它們的基期物價指數(shù)，那么，根據(jù)絕對購買力平價公式，可以得出：

——=————————

RtPAt/PAoRoPBt/PBoRt=RoPAt/PAoPBt/PBo相對購買力平價意味著匯率升降是由兩國的通脹率決定的。第一章第三節(jié)匯率的決定理論70精品PPT|借鑒參考第七十頁，共二百四十九頁。2006年美國的消費物價指數(shù)為111.43，2007年為115.22。2006年英國的消費物價指數(shù)為112.37，2007年為115.63。2006年英鎊兌美元匯率為1.639，假設美元匯率符合購買力平價理論，美元沒有出現(xiàn)高估或低估。利用這些信息，根據(jù)相對購買力平價的公式，判斷美元會升值還是貶值，并計算2007年美元/英鎊的匯率。

第一章第三節(jié)匯率的決定理論71精品PPT|借鑒參考第七十一頁，共二百四十九頁。美國通貨膨脹率（115.22-111.43）/111.43=3.4%

英國通貨膨脹率（115.63-112.37）/112.37=2.9%

美元貶值3.4%-2.9%=0.5%

（e-1.639）/1.639＝0.5%

2007年美元/英鎊的匯率e＝1.647

第一章第三節(jié)匯率的決定理論72精品PPT|借鑒參考第七十二頁，共二百四十九頁。購買力平價學說的缺陷主要有：1)該學說只考慮了可貿(mào)易商品，而沒有考慮不可貿(mào)易商品，也忽視了貿(mào)易成本和貿(mào)易壁壘。更沒有考慮人所生活的自然環(huán)境、社會環(huán)境2)該學說沒有考慮到越來越龐大的資本流動對匯率產(chǎn)生的沖擊；3)存在一些技術性問題。一般物價水平(物價指數(shù))很難計算，其難點在于：選擇何種物價指數(shù)，是居民消費價格指數(shù)(CPI)，還是GDP平減指數(shù)，還是其他指數(shù)。即使指數(shù)選定了，如何選擇樣本商品也是個問題；第一章第三節(jié)匯率的決定理論73精品PPT|借鑒參考第七十三頁，共二百四十九頁。4)過分強調物價對匯率的作用，但這種作用不是絕對的，匯率變化也會影響物價；5)相對購買力平價學說有個前提，即t0時期的匯率R0是均衡匯率，如果t0時期的匯率是不均衡的，那么R1也就不可能是均衡的第一章第三節(jié)匯率的決定理論74精品PPT|借鑒參考第七十四頁，共二百四十九頁。三、利率平價學說(TheoryofInterestRateParity)1923年由凱恩斯系統(tǒng)地闡述。1、利率平價理論認為，兩國之間的即期匯率與遠期匯率的關系與兩國的利率有密切的聯(lián)系。一旦出現(xiàn)由于兩國利率之差引起的投資收益的差異，投資者就會進行套利活動，其結果是使遠期匯率固定在某一特定的均衡水平。同即期匯率相比，利率低的國家的貨幣的遠期匯率會上升，而利率高的國家的貨幣的遠期匯率會下跌。第一章第三節(jié)匯率的決定理論75精品PPT|借鑒參考第七十五頁，共二百四十九頁。2、利率平價學說從資金流動的角度指出了匯率與利率之間的密切關系，有助于正確認識現(xiàn)實外匯市場上匯率的形成機制，有特別的實踐價值，它主要應用在短期匯率的決定。利率平價學說的缺陷是：1)忽略了外匯交易成本；2)假定不存在資本流動障礙，實際上，資本在國際間流動會受到外匯率管制和外匯市場不發(fā)達等因素的阻礙；3)假定套利資本規(guī)模是無限的，現(xiàn)實世界中很難成立；4)人為地提前假定了投資者追求在兩國的短期投資收益相等，現(xiàn)實世界中有大批熱錢追求匯率短期波動帶來的巨大超額收益。第一章第三節(jié)匯率的決定理論76精品PPT|借鑒參考第七十六頁，共二百四十九頁。四、資產(chǎn)市場說1973年，布雷登森林體系解體，固定匯率制度崩潰，實行浮動匯率制度，匯率決定理論有了更進一步的發(fā)展。資本市場說在20世紀70年代中后期成為了匯率理論的主流。與傳統(tǒng)的理論相比，匯率的資本市場說更強調了資本流動在匯率決定理論的作用，匯率被看作為資產(chǎn)的價格，由資產(chǎn)的供求決定。資產(chǎn)市場說分為貨幣分析法與資產(chǎn)組合分析法，貨幣分析法假定本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)兩者可完全替代。而資產(chǎn)組合分析法假定兩者不可完全替代。在貨幣分析法內(nèi)部，依對價格彈性的假定不同，又可分為彈性價格貨幣分析法與粘性價格貨幣分析法。第一章第三節(jié)匯率的決定理論77精品PPT|借鑒參考第七十七頁，共二百四十九頁。匯率決定的資產(chǎn)市場分析國內(nèi)外資產(chǎn)之間是否具有完全替代性是貨幣模型否資產(chǎn)組合模型國內(nèi)各市場調整速度是否相同是彈性價格模型否粘性價格模型風險補貼為零UIP成立風險補貼不為零UIP不成立第一章第三節(jié)匯率的決定理論78精品PPT|借鑒參考第七十八頁，共二百四十九頁。

匯率超調模型1976年，Dornbuseh提出粘性價格貨幣分析法，即超調模型(overshootingmode1)。他認為商品市場與資本市場的調整速度是不同的，商品市場上的價格水平具有粘性的特點，調整滯后。貨幣需求穩(wěn)定。當貨幣市場失衡后，這使得購買力平價在短期內(nèi)不能成立，經(jīng)濟存在著由短期平衡向長期平衡的過渡過程。在超調模型中，由于商品市場價格粘性的存在，當貨幣供給一次性增加以后，本幣的瞬時貶值程度大于其長期貶值程度，這一現(xiàn)象被稱為匯率的超調。第一章第三節(jié)匯率的決定理論79精品PPT|借鑒參考第七十九頁，共二百四十九頁。匯率的彈性價格分析法可簡稱匯率的貨幣模型.貨幣模型假定本國債券與外國債券之間可完全替代商品價格在短期內(nèi)具有完全彈性基本模型得出的結論是:本國與外國之間的實際國民收入水平,利率水平以及貨幣供給水平通過對各自物價水平的影響而決定了匯率水平第一章第三節(jié)匯率的決定理論80精品PPT|借鑒參考第八十頁，共二百四十九頁。資產(chǎn)組合理論1977年，Branson1977年，Branson提出了匯率的資產(chǎn)組合分析方法。假定本幣資產(chǎn)與外幣資產(chǎn)是不完全的替代物，需要對本幣資產(chǎn)與外匯資產(chǎn)的供求平衡在兩個獨立的市場上進行考察。二是將本國資產(chǎn)總量直接引入了模型。本國資產(chǎn)總量直接制約著對各種資產(chǎn)的持有量，而經(jīng)常帳戶的變動會對這一資產(chǎn)總量造成影響。這樣，這一模型將流量因素與存量因素結合了起來。第一章第三節(jié)匯率的決定理論81精品PPT|借鑒參考第八十一頁，共二百四十九頁。一國資產(chǎn)總量是分布在本國貨幣、本國債券、外國債券之中的。從貨幣市場來看，貨幣供給是由政府控制的，貨幣需求是本國利率、外國利率的減函數(shù)，是資產(chǎn)總量的增函數(shù)。從本國債券市場來看，本國債券供給同樣是由政府控制的，本國債券的需求是本國利率的增函數(shù)，外國利率的減函數(shù)，是資產(chǎn)總量的增函數(shù)。從外國債券市場來看，外國債券的供給是通過經(jīng)常帳戶的盈余獲得的，在短期內(nèi)也是固定的。對外國債券的需求是本國利率的減函數(shù)，外國利率的增函數(shù)，是資產(chǎn)總量的增函數(shù)。

第一章第三節(jié)匯率的決定理論82精品PPT|借鑒參考第八十二頁，共二百四十九頁。１、國際收支差額２、通貨膨脹的差異３、實際利息的差異４、經(jīng)濟增長率的國際差異５、中央銀行的外匯干預６、一國的宏觀經(jīng)濟政策７、市場預期心理８、政局的動蕩和突發(fā)事件四、影響匯率變動的主要因素第一章第三節(jié)匯率的決定理論83精品PPT|借鑒參考第八十三頁，共二百四十九頁。eiMMBBFFO外匯市場干預的效力分析 運用資產(chǎn)組合模型的分析第一章第三節(jié)匯率的決定理論84精品PPT|借鑒參考第八十四頁，共二百四十九頁。中央銀行的外匯干預對匯率的影響★非沖銷干預——是指中央銀行允許其買賣外匯而改變國內(nèi)市場上的貨幣供應量?！镌诟訁R率制下，中央銀行在外匯市場上進行非沖銷干預達到調整匯率的目的更有效?！镔I外匯、拋本幣→本幣匯率↓本幣供應量↑→本國利率↓→資本流出↑本幣貶值越大↓↓→出口增加越多↑↑→貿(mào)易順差越大↑↑第一章第三節(jié)匯率的決定理論85精品PPT|借鑒參考第八十五頁，共二百四十九頁。eiMMBBFFO非沖銷式干預效果第一章第三節(jié)匯率的決定理論86精品PPT|借鑒參考第八十六頁，共二百四十九頁。★沖銷干預——是指中央銀行在進行外匯買賣的同時，又通過公開市場業(yè)務對國內(nèi)市場進行反向操作，達到本幣供應量不變的目的?！镔I外匯、拋本幣→本幣匯率↓本幣供應量↑（→引起MS＞MD，通貨膨脹）→賣出政府債券，回籠基礎貨幣→本幣供應量不變第一章第三節(jié)匯率的決定理論87精品PPT|借鑒參考第八十七頁，共二百四十九頁。eiMMBBFFO沖銷式干預效果第一章第三節(jié)匯率的決定理論88精品PPT|借鑒參考第八十八頁，共二百四十九頁。第四節(jié)國際儲備

一、國際儲備概述1、國際儲備InternationalReserve的概念（internationalreserveassets）是指一國貨幣當局所持有的能夠用于彌補國際收支逆差和穩(wěn)定本國貨幣匯率的各種形式資產(chǎn)的總稱，也被稱為官方儲備。2、作為國際儲備的資產(chǎn)，一般必須同時具有三個條件:(1)官方持有性：一國金融當局必須具有無條件地獲得這類資產(chǎn)的能力;(2)流動性：該資產(chǎn)必須具備高度的流動性。(3)普遍接受性：該資產(chǎn)必須得到國際間普遍接受。89精品PPT|借鑒參考第八十九頁，共二百四十九頁。3、國際清償力亦稱“國際流動性”，指一國政府為本國國際收支赤字融通資金的能力。它既包括一國為本國國際收支赤字融資的現(xiàn)實能力即國際儲備，又包括融資的潛在能力即一國向外借款的最大可能能力。

第一章第四節(jié)國際儲備90精品PPT|借鑒參考第九十頁，共二百四十九頁。國際儲備、借入儲備與國際清償力的關系圖解國際清償力Internationalliquidity的構成要素

自有儲備（國際儲備）借入儲備1、黃金儲備5-10%1、備用信貸2、外匯儲備80-95%(85%)2、互惠信貸協(xié)議3、在國際貨幣基金組織的儲備頭寸7-13%3、商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)4、國際貨幣基金組織分配的特別提款權4、其他類似的安排第一章第四節(jié)國際儲備91精品PPT|借鑒參考第九十一頁，共二百四十九頁。4、國際儲備與國際清償力的關系：國際儲備前者稱為無條件的國際清償力、自有儲備、第一線儲備，稱作狹義國際儲備國際清償力又稱作廣義國際儲備，國際清償力為有條件的國際清償力、借入儲備、第二線儲備。第一章第四節(jié)國際儲備92精品PPT|借鑒參考第九十二頁，共二百四十九頁。二、借入儲備內(nèi)容1、備用信貸（Stand-bycredits）

備用信貸是一成員國在國際收支發(fā)生困難或預計要發(fā)生困難時，同IMF簽訂的一種備用借款協(xié)議。

協(xié)議通常包括可借用款項的額度、使用期限、利率、分階段使用的規(guī)定、幣種等。

2、互惠信貸協(xié)議（SwapArrangements）

具體是由兩國中央銀行相互開立對方貨幣的賬戶，并規(guī)定相互運用對方貨幣，在需要資金的情況下，可用本幣換取對方貨幣，用以干預外匯市場，穩(wěn)定貨幣匯率第一章第四節(jié)國際儲備93精品PPT|借鑒參考第九十三頁，共二百四十九頁。備用信貸與互惠信貸協(xié)議相同的是：一國獲得的儲備資產(chǎn)是借入的，可以隨時使用的。與互惠信貸協(xié)議不同的是：備用信貸是多邊的，互惠信貸協(xié)議是雙邊的互惠協(xié)議只能用來解決協(xié)議國之間的收支差額，而不能用作清算同第三國的收支差額。

第一章第四節(jié)國際儲備94精品PPT|借鑒參考第九十四頁，共二百四十九頁。3、本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)

本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)，尤其是在離岸金融市場或歐洲貨幣市場上的資產(chǎn)，對政策的反應十分靈敏，政府可以通過政策的、新聞的、道義的手段來誘導其流向，從而間接達到調節(jié)國際收支的目的。第一章第四節(jié)國際儲備95精品PPT|借鑒參考第九十五頁，共二百四十九頁。三、國際儲備構成1.外匯儲備：本國貨幣當局持有的作為儲備資產(chǎn)的外匯。當今國際儲備中的外匯儲備是當今國際儲備的主體：一是比重為85%；二是使用的頻率最高。國外銀行存款

☆外幣證券（主要是外國政府債券）

☆能用于支付國際收支逆差的債權

第一章第四節(jié)國際儲備96精品PPT|借鑒參考第九十六頁，共二百四十九頁。一種貨幣要成為儲備貨幣必須具備三個基本特征：（1）必須可自由兌換（2）必須為各國普遍接受（3）價值相對穩(wěn)定2006年2月底，我國外匯儲備增長到8536億美元，成為全球外匯儲備最多的國家。中國外匯儲備中約70％是美元資產(chǎn)，20％為歐元資產(chǎn)，另外10％為包括日圓、韓圓、黃金等其他資產(chǎn)。第一章第四節(jié)國際儲備97精品PPT|借鑒參考第九十七頁，共二百四十九頁。我國外匯儲備狀況1981年底27億美元2004年底6099億美元2007年15282.491990年底110.9億美元2005年底8189億美元2008年19460.301996年底1050.5億美元2006年2月底8536億美元2009年23991.522001年底2121億美元2006年底10663億美元2010年28473.38第一章第四節(jié)國際儲備98精品PPT|借鑒參考第九十八頁，共二百四十九頁。2.黃金儲備：本國貨幣當局持有的黃金總額。儲備黃金的目的：黃金是最可靠的保值手段，本身具有價值，故購買力相對穩(wěn)定，在通貨膨脹的環(huán)境下，金價同步上漲。另一方面，在通貨緊縮時，金價不會下跌，因為歷史上每逢政治和金融局勢的動蕩就出現(xiàn)搶購黃金的浪潮。黃金儲備完全屬于國家自主的權力之內(nèi)，一國擁有黃金可以自主控制不受外來干預。黃金相對紙幣，具有相對的內(nèi)在穩(wěn)定性，而紙幣則受發(fā)行國家或金融機構的信用和償付能力的影響，債權處于被動地位，不如黃金可靠。

第一章第四節(jié)國際儲備99精品PPT|借鑒參考第九十九頁，共二百四十九頁。第一章第四節(jié)國際儲備100精品PPT|借鑒參考第一百頁，共二百四十九頁。第一章第四節(jié)國際儲備101精品PPT|借鑒參考第一百零一頁，共二百四十九頁。第一章第四節(jié)國際儲備102精品PPT|借鑒參考第一百零二頁，共二百四十九頁。目前世界黃金總儲量為37650噸約為世界黃金年產(chǎn)量的13倍。其中1000噸以上的國家和組織有：美國、德國、法國、意大利、瑞士及國際貨幣基金組織，在上述國家中以美國儲備最多為8136.9噸。百噸以上的國家地區(qū)有32個，不足10噸47個。第一章第四節(jié)國際儲備103精品PPT|借鑒參考第一百零三頁，共二百四十九頁。黃金儲備（萬盎司）占到外匯儲備額的1．2%（遠低于3%的世界平均水平）2005年時只占世界黃金儲備總量的1．9%1999-20001267200116082002-20081929600噸2009.4-201033891054噸第一章第四節(jié)國際儲備104精品PPT|借鑒參考第一百零四頁，共二百四十九頁。持有黃金的作用：（1）儲備多元化。（2）黃金儲備作為一國的經(jīng)濟保障，在一國的經(jīng)濟中發(fā)揮著及其重要的作用，對穩(wěn)定國有經(jīng)濟，保持幣值穩(wěn)定有重要的積極作用。（3）物質保障。完全的流動性是至關重要的（4）黃金扮演著“戰(zhàn)爭基金”的角色。（5）黃金儲備的發(fā)展可以作為各國實力的標志。

從上述的數(shù)字看，實力強大的國家其黃金儲備也多。這說明黃金仍是各國綜合實力的標志。第一章第四節(jié)國際儲備105精品PPT|借鑒參考第一百零五頁，共二百四十九頁。

3、儲備頭寸reservepositioninIMF：國際貨幣基金組織成員國持有的普通提款權（GeneralDrawingRights），（GDRS）是指會員國在IMF的普通資金賬戶中可以自由提取和使用的資產(chǎn)。根據(jù)基金組織的規(guī)定，會員國的份額決定它從基金組織獲取貸款的限額，（1978年4月1日

）份額的25%以SDR或自由兌換貨幣(美元、日之、歐元、英鎊)繳納。中國份額占比將增加2.398%至6.394%，投票權也將從目前的3.806%升至6.07%，排名從并列第六躍居第三，在IMF中的影響力將超過歐洲國家，僅次于美國和日本

第一章第四節(jié)國際儲備106精品PPT|借鑒參考第一百零六頁，共二百四十九頁。成員國在基金組織的儲備地位及可能的借入儲備

成員國在基金的儲備地位向基金組織提供的可兌換貨幣貸款余額第一檔（儲備部分）提款權：占份額25%成員國在基金的普通提款權。提用條件逐檔嚴格

成員國在基金的可能的借人儲備第二檔（信用）提款權：占份額25%第三檔（信用）提款權：占份額25%第四檔（信用）提款權：占份額25%第五檔（信用）提款權：占份額25%第一章第四節(jié)國際儲備107精品PPT|借鑒參考第一百零七頁，共二百四十九頁。GDRS包括：

（1）25%的黃金、外匯或特別提款權（認繳分額

的25％）。

（2）IMF為滿足會員國借款需要而使用的本國貨幣。

（3）IMF向該國借款的凈額。

目前，GDRS約占國際儲備總額的4％左右

第一章第四節(jié)國際儲備108精品PPT|借鑒參考第一百零八頁，共二百四十九頁。4、特別提款權特別提款權（SpecialDrawingRights)1969年9月基金組織正式?jīng)Q定創(chuàng)造的無形貨幣，作為會員國的賬面資產(chǎn)，是會員國原有的普通提款權以外的提款權利，故稱特別提款權。當時規(guī)定35特別提款權單位等于1盎司黃金，即與美元等值。

第一章第四節(jié)國際儲備109精品PPT|借鑒參考第一百零九頁，共二百四十九頁。與其他儲備資產(chǎn)相比，SDR有著顯著的區(qū)別：（1）是一種憑信用發(fā)行的資產(chǎn)，本身不具有內(nèi)在價值，但其價值相對來說比較穩(wěn)定。（2）由IMF按份額比例無償分配給各成員國。（3）具有嚴格限定用途，即只能在IMF及各國政府之間發(fā)揮作用，任何私人企業(yè)不得持有和運用，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。（4）可用SDRS向成員國換外匯、支付逆差、償還國際債務，但，不能兌換黃金。目前，SDRS約占國際儲備總額的2％左右。第一章第四節(jié)國際儲備110精品PPT|借鑒參考第一百一十頁，共二百四十九頁。1974年7月，基金組織正式宣布特別提款權與黃金脫鉤，改用“一籃子”16種貨幣作為定值標準。這16種貨幣包括截至1972年的前5年中在世界商品和勞務出口總額中占1%以上的成員國的貨幣。除美元外，還有聯(lián)邦德國馬克、日元、英鎊、法國法郎、CAD、意大利里拉、荷蘭盾、比利時法郎、瑞典克朗、澳大利亞元、挪威克郎、丹麥克郎、西班牙比塞塔、南非蘭特以及奧地利先令。每天依照外匯行市變化，公布特別提款權的牌價第一章第四節(jié)國際儲備111精品PPT|借鑒參考第一百一十一頁，共二百四十九頁?；鸾M織1980年9月18日起選擇了美國、德國、日本、英國、法國，代替過去16種貨幣，以5國各自對外貿(mào)易在五國總貿(mào)易中的百分比作為權數(shù)，分別乘以五國貨幣計算日當日（或前一天）在外匯市場上對美元的比價，求得特別提款權的當天的美元價值。然后再通過市場匯率，套算出特別提款權同其它貨幣的比價。

以美元表示的SDR價值=1×a%+美元/歐元×b%+美元/日元比價×c%+美元/英鎊比價×d%

第一章第四節(jié)國際儲備112精品PPT|借鑒參考第一百一十二頁，共二百四十九頁。USD%DEM%JPY%FRF%GBP%1986年1月1日生效42191512121991年1月1日生效40211711111996年1月1日生效39211811112001年1月1日生效45EUR2915112005443411112010年41.937.49.411.3第一章第四節(jié)國際儲備113精品PPT|借鑒參考第一百一十三頁，共二百四十九頁。GDRSSDRS區(qū)別：1、普通提款權是基金組織用成員國所繳納的份額向國際收支困難的成員國提供的資金。特別提款權無須另外繳納。2、普通提款權由借成員國用本幣購買外匯，但須在規(guī)定期限內(nèi)換回本幣，屬信用性質。3、SDRs是原有的會員國提款權以外的一種補充.特別提款權只能在IMF及各國政府之間發(fā)揮作用，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付，因此具有嚴格限定的用途。第一章第四節(jié)國際儲備114精品PPT|借鑒參考第一百一十四頁，共二百四十九頁。四、國際儲備的管理1、作用（1）保持國際支付能力，調節(jié)臨時性國際收支不平衡。（2）干預外匯市場，支持本國貨幣匯率。（3）維持并增強本國貨幣在國際市場上的信心。（4）償還外債和對外借款的保證第一章第四節(jié)國際儲備115精品PPT|借鑒參考第一百一十五頁，共二百四十九頁。

2、國際儲備的供給（1）國際收支順差（2）政府對外借款（3）政府干預本國外匯市場用本幣購入外幣（4）國際貨幣基金組織分配的普通提款權、特別提款權（5）中央銀行購買黃金，收購黃金包括兩方面，1)一國從國內(nèi)收購黃金并集中至中央銀行手中；2)一國中央銀行在國際金融市場上購買黃金。第一章第四節(jié)國際儲備116精品PPT|借鑒參考第一百一十六頁，共二百四十九頁。

3、影響一國國際儲備需求的因素

（1）進出口規(guī)模。

（2）邊際進口傾向。（3）匯率制度。

（4）外匯外貿(mào)管制程度。

（5）各國政策的國際協(xié)調。

（6）對外籌措應急資金的能力。

第一章第四節(jié)國際儲備117精品PPT|借鑒參考第一百一十七頁，共二百四十九頁。4、確定適量外匯儲備的方法之一——相關因素比例法適度國際儲備量是指一國政府為實現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟目標而持有的用于平衡國際收支和維持匯率穩(wěn)定所需要的最低限度的國際儲備規(guī)模。（1）進口所需的外匯儲備一國的外匯儲備應維持其年進口額的25％左右（三個月左右的進口額）。1947年在IMF供職的美國經(jīng)濟學家特里芬，對IMF成員國的國際收支進行大量的分析后提出的。

第一章第四節(jié)國際儲備118精品PPT|借鑒參考第一百一十八頁，共二百四十九頁。（2）還本付息所需的外匯儲備一般規(guī)律，外匯儲備中償債準備至少應滿足14－16周的（3.5－4個月）當年還本付息額。（3）外商直接投資利潤匯出額此比例通常為外商直接投資余額的5－10％。（4）外匯平準基金約為一國外匯儲備的5－10％。（5）滿足特殊需要的外匯儲備一般認為應占到外匯總量的10％左右。就目前而言，中國至少要考慮兩方面的特殊需要：一是香港的繁榮穩(wěn)定。二是臺灣問題。第一章第四節(jié)國際儲備119精品PPT|借鑒參考第一百一十九頁，共二百四十九頁。

五、國際儲備的結構管理（1）國際儲備結構管理的基本原則：國際儲備的結構管理要遵循“三性”原則，即流動性、安全性和收益性，最佳的儲備結構就是在一定的條件下，使這三者呈現(xiàn)出最佳的組合。

流動性是國際儲備的第一特性。安全性是指國際儲備資產(chǎn)必須有效可靠，價值穩(wěn)定。收益性是指國際儲備資產(chǎn)必須具備增值創(chuàng)利的能力。

（2）結構管理的目標就是使黃金儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸和特別提款權這四種儲備形式之間保持適當?shù)谋壤P系，以確保儲備資產(chǎn)流動性和收益性的適當結合。

第一章第四節(jié)國際儲備120精品PPT|借鑒參考第一百二十頁，共二百四十九頁。第二章國際收支和國際收支平衡表第一節(jié)國際收支第二節(jié)國際收支平衡表第三節(jié)國際收支和國際收支平衡表121精品PPT|借鑒參考第一百二十一頁，共二百四十九頁。第一節(jié)國際收支國際收支Internationalbalanceofpayment的含義

第二章第一節(jié)國際收支廣義定義：一國居民與外國居民在一定時期內(nèi)所進行的全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)記錄。Thebalanceo