國際金融實(shí)務(wù)教學(xué)課件外匯風(fēng)險(xiǎn)管理

六、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理教學(xué)目標(biāo)：正確掌握外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念，了解外匯風(fēng)險(xiǎn)的具體成因，熟悉各種主要的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法和策略并能組合應(yīng)用。重點(diǎn)與難點(diǎn)：外匯風(fēng)險(xiǎn)的成因，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法與策略教學(xué)安排：外匯風(fēng)險(xiǎn)及其類型外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法1精品PPT|借鑒參考第一頁，共四十二頁。隨著中國加入世界貿(mào)易組織,我國對(duì)外開放領(lǐng)域的不斷拓展,國際經(jīng)濟(jì)交流將更加頻繁。對(duì)外貿(mào)易、資本的輸入和輸出、國際資金融通等,無論從規(guī)模上還是水平上,都必將躍上一個(gè)新臺(tái)階。然而，在浮動(dòng)匯率制度條件下,匯率波動(dòng)具有經(jīng)常性和不確定性,對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中難免會(huì)遇到匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。1973年布雷頓森林體系崩潰,國際貨幣基金組織通過《牙買加協(xié)定》承認(rèn)浮動(dòng)匯率制的合法性。于是各國的貨幣匯率頻繁變動(dòng),并且經(jīng)常大幅進(jìn)行變動(dòng),正是如此,各國在國際經(jīng)濟(jì)交易中就會(huì)產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。2精品PPT|借鑒參考第二頁，共四十二頁。外匯風(fēng)險(xiǎn)存在于涉及國外經(jīng)濟(jì)的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，所以，外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范和管理是企業(yè)經(jīng)營中的一個(gè)重要方面。外匯風(fēng)險(xiǎn)一般包括本幣、外幣和時(shí)間三個(gè)因素。因而，可以將外匯風(fēng)險(xiǎn)分為時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)兩大部分。時(shí)間結(jié)構(gòu)越長，外匯風(fēng)險(xiǎn)越大。改變時(shí)間結(jié)構(gòu)，可以減緩?fù)鈪R風(fēng)險(xiǎn)，但不能消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)。要想消除價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，只有將外幣換成本幣，然后以本幣進(jìn)行投資，這樣才能消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。

外匯風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)在跨過經(jīng)營中最不確定的因素。企業(yè)管理者不僅要將外匯風(fēng)險(xiǎn)管理納入企業(yè)的整體管理結(jié)構(gòu)，還需采取積極的對(duì)策。一般地，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的基本目標(biāo)是：消除或降低因不可預(yù)期的貨幣變動(dòng)而引起的企業(yè)現(xiàn)金流量與經(jīng)濟(jì)價(jià)值的波動(dòng)。3精品PPT|借鑒參考第三頁，共四十二頁。一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念與分類外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯時(shí)，由于匯率的波動(dòng)，可能遭受的本幣價(jià)值的收益或損失的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類1、交易風(fēng)險(xiǎn)是指運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，在合同簽訂之日到債權(quán)債務(wù)得到清償這段時(shí)間內(nèi)，由于匯率變動(dòng)而使這項(xiàng)交易的本幣價(jià)值發(fā)生變動(dòng)的可能性。在以外匯計(jì)值的外幣債權(quán)債務(wù)關(guān)系中，若清償時(shí)外匯匯率上升，高于債權(quán)債務(wù)關(guān)系發(fā)生時(shí)，則債務(wù)人將收入較多的本國貨幣；如果外匯匯率下降，情況則相反。此外，外匯銀行在買賣客戶外匯的過程中也會(huì)因持有外匯多頭或外匯空頭而蒙受匯率變動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。4精品PPT|借鑒參考第四頁，共四十二頁。買入人民幣的匯率買入美元的匯率-----以多少人民幣買入1單位美元5精品PPT|借鑒參考第五頁，共四十二頁。交易風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生于一個(gè)企業(yè)在以外幣計(jì)價(jià)的交易活動(dòng)中，伴隨著這些交易活動(dòng)而產(chǎn)生的未來外幣現(xiàn)金的流出或流入，只要在達(dá)成交易與現(xiàn)金結(jié)算的時(shí)間間隔內(nèi)出現(xiàn)任何匯率波動(dòng)，都會(huì)導(dǎo)致用本幣支付的現(xiàn)金流出入數(shù)量發(fā)生變化。所以，交易風(fēng)險(xiǎn)的管理在于采取能全部或部分抵消這一風(fēng)險(xiǎn)的措施進(jìn)行管理。一般有遠(yuǎn)期合同法、期貨合同法、貨幣市場(chǎng)保值、貨幣期權(quán)保值、貨幣互換保值、提前與延遲收付策略、交叉保值、轉(zhuǎn)移定價(jià)調(diào)整、貨幣多樣化等等。

遠(yuǎn)期合同法。

期貨合同法。

貨幣期權(quán)保值。平行貸款。指兩個(gè)交易方按約定的貨幣和時(shí)間在未來在交換貨幣的交易，相當(dāng)于進(jìn)行兩個(gè)貨幣互換安排，一個(gè)用于取得貸款合同，另一個(gè)用以規(guī)定未來交割時(shí)間。

提前與延遲收付政策。交叉保值。貨幣多樣化。6精品PPT|借鑒參考第六頁，共四十二頁。PPT內(nèi)容概述六、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理。在此期間，我進(jìn)出口公司多次建議用戶作套期保值，并與銀行聯(lián)系做好了相應(yīng)準(zhǔn)備。因該筆貨款是開證行貸款，開證時(shí)作為押金劃入用戶的外匯押金帳戶。在本案中，合同金額近300萬美元，交貨期為簽約后6個(gè)月。第二，輕率接受延期交貨條件，使風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)。第三，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沒有采取相應(yīng)的保值措施，造成重大損失。某年某日本商社有一筆3個(gè)月美元應(yīng)付款，若預(yù)測(cè)付款日時(shí)日元對(duì)美元匯率將下跌，為減少匯率風(fēng)險(xiǎn)損失，該商社應(yīng)該提前結(jié)匯還是推遲結(jié)匯。首先，危機(jī)從金融層面轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)層面，直接影響出口。據(jù)中國出口信用保險(xiǎn)公司浙江分公司統(tǒng)計(jì)，前5個(gè)月收到的報(bào)損案件金額高達(dá)3034萬美元，同比增長80％。著名的貨幣投機(jī)家，股票投資者，慈善家和政治行動(dòng)主義分子。自7月21日以來，印尼盾匯率開始大幅下跌，其降幅已連破歷史紀(jì)錄。6月10日，即期匯率CAD1=USD0.8540，。41第七頁，共四十二頁。2、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的是匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)賬戶的影響。一般，企業(yè)的外幣資產(chǎn)、負(fù)債、收益和支出等，都需要按一定的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，將起變換成本國貨幣來表示。當(dāng)匯率變動(dòng)時(shí)，既是企業(yè)的外幣資產(chǎn)或負(fù)債的數(shù)額未發(fā)生變化，但是在它的會(huì)計(jì)賬目中，本幣數(shù)目卻會(huì)發(fā)生相應(yīng)的變動(dòng)。因此，會(huì)給企業(yè)賬目上帶來一定的損失或收益。

會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理方法一般有調(diào)整現(xiàn)金流量、進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等幾種。它們的本質(zhì)是增加硬貨幣（可能升值）的資產(chǎn)，減少軟貨幣（可能貶值）的資產(chǎn)；減少硬貨幣負(fù)債，增加軟貨幣負(fù)債。貨幣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖又三種方法：1、用一種貨幣的空頭抵消同種貨幣的多頭。2、對(duì)兩種有較高正相關(guān)性的貨幣，用一種貨幣的空頭抵消另一種貨幣的多頭。3、對(duì)兩種付相關(guān)的貨幣，以它的空頭或多頭進(jìn)行相互抵消。8精品PPT|借鑒參考第八頁，共四十二頁。例如:某企業(yè)進(jìn)口設(shè)備30萬美元,當(dāng)時(shí)匯率為100美元=890元人民幣,換算為267萬人民幣,并記錄這一負(fù)債。在會(huì)計(jì)期末對(duì)外幣業(yè)務(wù)賬戶金額進(jìn)行換算時(shí),匯率發(fā)生了變化為100美元=830元人民幣,這時(shí)資產(chǎn)負(fù)債表上外匯資金項(xiàng)目的負(fù)債為249萬元人民幣。其中18萬元人民幣就成為匯率變化而產(chǎn)生的會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。9精品PPT|借鑒參考第九頁，共四十二頁。3、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，又稱經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，指意料之外的匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)未來的收益或現(xiàn)金流的本幣價(jià)值產(chǎn)生影響的可能性。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理一般有以下一些措施。

市場(chǎng)策略。

生產(chǎn)策略。

融資策略。

分散經(jīng)營策略。10精品PPT|借鑒參考第十頁，共四十二頁。(四)儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)是指外匯作為儲(chǔ)備資產(chǎn)因外匯匯率變動(dòng)而引起價(jià)值下跌或上升的可能性。上述四類風(fēng)險(xiǎn)有一定的聯(lián)系,從時(shí)間上看,會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)過去會(huì)計(jì)資料計(jì)算時(shí)因匯率變動(dòng)而造成的資產(chǎn)或負(fù)債的變異程度,是賬面價(jià)值的變化;交易風(fēng)險(xiǎn)和儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前交易或結(jié)算中因匯率變化而造成的實(shí)實(shí)在在的經(jīng)濟(jì)損失或經(jīng)濟(jì)收益;而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是因匯率變化對(duì)未來的經(jīng)營活動(dòng)和經(jīng)營收益所產(chǎn)生的潛在的不確定性11精品PPT|借鑒參考第十一頁，共四十二頁。目前國際上常見的防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的措施主要有以下幾種。（一）利用衍生金融工具規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)衍生金融工具在外匯風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用外匯風(fēng)險(xiǎn)管理和金融工具創(chuàng)新是密切相關(guān)的。一方面，創(chuàng)新金融工具的出現(xiàn)是金融市場(chǎng)（包括外匯市場(chǎng)）發(fā)展的結(jié)果，外匯市場(chǎng)的發(fā)展，使得外匯風(fēng)險(xiǎn)日益加劇，從而對(duì)管理手段提出更高的要求；另一方面，創(chuàng)新金融工具的出現(xiàn)，也促進(jìn)了外匯市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理“雪中送炭”，為企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理提供了更為廣闊的運(yùn)作空間，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理不再僅僅局限于企業(yè)內(nèi)部，而是延伸到企業(yè)外部的外匯市場(chǎng)之中。從目前情況看，外匯風(fēng)險(xiǎn)管理所運(yùn)用的創(chuàng)新金融工具主要有外匯遠(yuǎn)期合同、外匯期貨、外匯期權(quán)和互轉(zhuǎn)等。12精品PPT|借鑒參考第十二頁，共四十二頁。企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)防范案例分析

一、案例緣由

某公司是一家生產(chǎn)型的涉外企業(yè)，原材料大部分從國外進(jìn)口，生產(chǎn)的產(chǎn)品約有三分之一銷往國外。企業(yè)出口收匯的貨幣主要是美元，進(jìn)口支付的貨幣除美元外，主要還有歐元和英鎊。該企業(yè)每個(gè)月大約還有100萬美元的外匯收入，400萬美元左右的非美元（歐元、英鎊）對(duì)外支付。2002年年中，歐元兌美元匯價(jià)在平價(jià)下方，英鎊兌美元也在1.5美元左右，而2003年上半年歐元兌美元不僅突破了平價(jià)，而且最高時(shí)甚至達(dá)到1歐元兌換1.18美元，該公司因此而蒙受了巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)損失。

二、分析

該公司出口收匯的金額小于進(jìn)口付匯金額，每月收付逆差約300萬美元，且進(jìn)口付匯與收入外匯的幣種也不匹配，存在非美元貨幣在實(shí)際對(duì)外支付時(shí)，與簽訂商務(wù)合同或開立遠(yuǎn)期信用證時(shí)的成本匯率相比升值的風(fēng)險(xiǎn)。因此，該公司迫切需要進(jìn)行外匯風(fēng)險(xiǎn)防范和規(guī)避。13精品PPT|借鑒參考第十三頁，共四十二頁。三、防范方法

（一）采取貨幣選擇法

爭(zhēng)取在進(jìn)口合同中使用與出口合同一致的貨幣，這樣，可消除約100萬美元的敞口頭寸。

（二）采取“提前錯(cuò)后”法

如預(yù)測(cè)美元匯率繼續(xù)看跌，歐元、英鎊匯率繼續(xù)看漲，則可爭(zhēng)取提前收取出口貨款，提前支付進(jìn)口貨款，以消除出口遠(yuǎn)期收匯和進(jìn)口遠(yuǎn)期付匯的匯率風(fēng)險(xiǎn)。

（三）采取外匯交易法

上述兩種方法一方面可能存在與對(duì)方談判結(jié)算條件上的困難，另一方面也只能規(guī)避部分匯率風(fēng)險(xiǎn)。因此，該公司可選擇外匯交易法來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。這種情況下，外匯交易法是一種比較現(xiàn)實(shí)、經(jīng)濟(jì)和有效的防范方法。

為更好地達(dá)到保值避險(xiǎn)的目標(biāo)，首先要在簽訂非美元商務(wù)合同或開立非美元遠(yuǎn)期信用證時(shí)，將當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)匯率作為保值避險(xiǎn)時(shí)參考的成本匯率，積極運(yùn)用遠(yuǎn)期外匯買賣等保值手段，在分析外匯市場(chǎng)走勢(shì)的基礎(chǔ)上，在適當(dāng)時(shí)機(jī)買入遠(yuǎn)期支付的非美元貨幣，相應(yīng)賣出遠(yuǎn)期美元，也就是將支付時(shí)的匯率提前確定，避免出現(xiàn)到實(shí)際支付時(shí)，由于市場(chǎng)的即期匯率大幅升值造成匯率風(fēng)險(xiǎn)損失的局面。對(duì)于該公司收付匯逆差的300萬美元，則可利用銀行推出的遠(yuǎn)期結(jié)售匯來進(jìn)行套期保值。14精品PPT|借鑒參考第十四頁，共四十二頁。該公司也可利用外匯期權(quán)來防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，如支付一定的期權(quán)費(fèi)買入歐元和英鎊看漲期權(quán)。如果到期日英鎊和歐元上漲到協(xié)定價(jià)格以上，則按協(xié)定價(jià)行使期權(quán)，這樣，歐元和英鎊的匯率就鎖定在協(xié)定匯率水平。如英鎊和歐元匯率在協(xié)定價(jià)以下，則不行使期權(quán)，而是從市場(chǎng)上以更優(yōu)惠的市場(chǎng)匯率買入歐元和英鎊。利用期權(quán)套期保值，在到期日期權(quán)買方既可選擇執(zhí)行期權(quán)合同，也可選擇不執(zhí)行合同，從而可以在歐元和英鎊下跌時(shí)利用市場(chǎng)的有利匯率，但為購買期權(quán)需付出一筆較可觀的期權(quán)費(fèi)。而遠(yuǎn)期交易則不管匯率如何變化都必須進(jìn)行實(shí)際交割，但遠(yuǎn)期交易除可能需存入一筆保證金之外，無需繳納費(fèi)用。因此，利用遠(yuǎn)期交易和期權(quán)交易進(jìn)行套期保值各有利弊。從我國銀行目前提供的避險(xiǎn)產(chǎn)品來看，多數(shù)銀行尚未推出外匯期權(quán)業(yè)務(wù)，因此，利用遠(yuǎn)期交易避險(xiǎn)應(yīng)是該公司較為現(xiàn)實(shí)的選擇。15精品PPT|借鑒參考第十五頁，共四十二頁。匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)淡漠導(dǎo)致巨額損失

【概要】

我某外貿(mào)公司代理國內(nèi)某客戶從比利時(shí)進(jìn)口設(shè)備一臺(tái)，計(jì)價(jià)貨幣為比利時(shí)法郎。在合同執(zhí)行過程中，對(duì)方提出延期交貨，我方用戶表示默認(rèn)，未做書面合同修改文件。后因比利時(shí)法郎升值，我進(jìn)出口公司不得不比訂約時(shí)多支出了31萬美元。

【案情】

1993年10月，我某進(jìn)出口公司代理客戶進(jìn)口比利時(shí)紡織機(jī)械設(shè)備一臺(tái)，合同約定：總價(jià)為99，248，540.00比利時(shí)法郎；價(jià)格條件為FOB安物衛(wèi)普；支付方式為100%信用證；最遲裝運(yùn)期為1994年4月25日。

1994年元月，我方開出100%合同金額的不可撤銷信用證，信用證有效期為1994年5月5日。（開證日匯率美元對(duì)比利時(shí)法郎為1：36）。

1994年3月初，賣方提出延期交貨請(qǐng)求，我方用戶口頭同意賣方請(qǐng)求，延期31天交貨。我進(jìn)出口公司對(duì)此默認(rèn)，但未作書面合同修改文件。

3月底，我進(jìn)出口公司根據(jù)用戶要求對(duì)信用證作了相應(yīng)修改：最遲裝運(yùn)期改為5月26日，信用證有效期展至1994年6月21日。16精品PPT|借鑒參考第十六頁，共四十二頁。時(shí)至4月下旬，比利時(shí)法郎匯率發(fā)生波動(dòng)，4月25日為1：35（USD/BFR），隨后一路上揚(yáng)。

5月21日貨物裝運(yùn)，5月26日賣方交單議付，同日匯率漲為1：32（USD/BFR）。在此期間，我進(jìn)出口公司多次建議用戶作套期保值，并與銀行聯(lián)系做好了相應(yīng)準(zhǔn)備。但用戶卻一直抱僥幸心理，期望比利時(shí)法郎能夠下跌。故未接受進(jìn)出口公司的建議。

賣方交單后，經(jīng)我方審核無誤，單證嚴(yán)格相符，無拒付理由，于是我進(jìn)出口公司于6月3日通知銀行承付并告用戶準(zhǔn)備接貨，用戶卻通知銀行止付。因該筆貨款是開證行貸款，開證時(shí)作為押金劃入用戶的外匯押金帳戶。故我進(jìn)出口公司承付不能兌現(xiàn)。

后議付行及賣方不斷向我方催付。7月中旬，賣方派員與我方洽談。經(jīng)反復(fù)協(xié)商我方不得不同意承付了信用證金額，支出美金310余萬元。同時(shí)我進(jìn)出口公司根據(jù)合同向賣方提出延遲交貨罰金要求BFRl，984，970.00（按每7天罰金0.5%合同額計(jì)），約合62，000.00美元（匯率為1：32）。最終賣方僅同意提供價(jià)值3萬美元的零配件作為補(bǔ)償。此合同我方直接經(jīng)濟(jì)損失約31萬美元，我銀行及進(jìn)出口公司的信譽(yù)也受到嚴(yán)重?fù)p害。17精品PPT|借鑒參考第十七頁，共四十二頁?！痉治觥?/p>

本案是匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)造成貨物買賣損失的典型案例，但在風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)時(shí)，本來有可能避免或減少的損失又由于代理關(guān)系及資金來源的特殊性使得我方延誤了時(shí)機(jī)?？v觀項(xiàng)目運(yùn)作全過程，我方有如下失誤：

第一，計(jì)價(jià)支付貨幣選用不當(dāng)。在國際貨物買賣中，計(jì)價(jià)及支付貨幣選擇是非常重要的。計(jì)價(jià)貨幣通常與支付貨幣為同一種貨幣，這些貨幣可以是出口國貨幣或進(jìn)口國貨幣，也可以是第三國的貨幣，由買賣雙方協(xié)商確定。在當(dāng)前國際金融市場(chǎng)普遍實(shí)行浮動(dòng)匯率制的情況下，買賣雙方都將承擔(dān)一定的匯率變化風(fēng)險(xiǎn)。因此，作為交易的雙方當(dāng)事人，在選擇使用何種貨幣時(shí)，就不得不考慮貨幣匯價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。首先，應(yīng)考慮所選用的貨幣是不是可自由兌換的貨幣；其次，對(duì)可自由兌換的貨幣要考慮其穩(wěn)定性。特別是在遠(yuǎn)期交貨的大宗貨物買賣中，選用匯率穩(wěn)定的貨幣作為支付貨幣，是國際貨物買賣合同洽商的基本原則，也是買賣雙方都易于接受的條件。18精品PPT|借鑒參考第十八頁，共四十二頁。除非我們能夠預(yù)測(cè)某種貨幣在交貨期會(huì)發(fā)生貶值，為獲取匯率變化的利益而選用某種貨幣。即通常所說的“進(jìn)口選軟幣，出口選硬幣”，但這只是單方面的期望，而且應(yīng)建立在對(duì)所選貨幣匯率變化趨勢(shì)的充分研究之上。但實(shí)際上交易的對(duì)方也會(huì)作出相應(yīng)考慮。因此我們說，當(dāng)以貨物買賣為目的的合同金額較大時(shí)，選用匯率穩(wěn)定的貨幣支付是比較現(xiàn)實(shí)的。在本案中，合同金額近300萬美元，交貨期為簽約后6個(gè)月。我方在未對(duì)匯率做任何研究的情況下，接受以比利時(shí)法郎為支付貨幣的交易條件，這就給合同留下了匯率風(fēng)險(xiǎn)損失的隱患。因?yàn)楸壤麜r(shí)法郎在國際金融市場(chǎng)上不屬于幣值穩(wěn)定的貨幣。19精品PPT|借鑒參考第十九頁，共四十二頁。第二，輕率接受延期交貨條件，使風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)。當(dāng)交貨前賣方提出延遲交貨請(qǐng)求時(shí)，我方仍未意識(shí)到合同的潛在風(fēng)險(xiǎn)，無條件地接受了賣方的要求，雖未做書面的合同修改但卻按賣方提出的條件修改了信用證。這時(shí)若意識(shí)到匯率風(fēng)險(xiǎn)，則完全應(yīng)以匯率風(fēng)險(xiǎn)由賣方承擔(dān)作為接受延遲交貨的條件，實(shí)際情況證明：正是這無條件地接受延期交貨使得我方的匯率風(fēng)險(xiǎn)變成現(xiàn)實(shí)。

第三，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沒有采取相應(yīng)的保值措施，造成重大損失。在國際貨物買賣中，為防止匯率變動(dòng)而帶來的損失，可以采用遠(yuǎn)期外匯買賣等外匯保值措施。在本案中，4月下旬比利時(shí)法郎上漲時(shí)我方進(jìn)出口公司為避免或減少損失，建議采取套期保值的做法是十分正確的，但用戶卻心存僥幸，拒絕采取防范措施。結(jié)果損失發(fā)生且無法挽救時(shí)又無理拒付，造成我方經(jīng)濟(jì)、信譽(yù)雙重?fù)p失。由此可見，對(duì)遠(yuǎn)期交貨的進(jìn)出口業(yè)務(wù)增強(qiáng)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，慎重選擇支付貨幣，采用金融上的操作手法防范和減少損失是至關(guān)重要的。20精品PPT|借鑒參考第二十頁，共四十二頁。1、從美國的次貸危機(jī)引發(fā)全球危機(jī)案例中如何看待國際金融市場(chǎng)一體化？2、進(jìn)口商和出口商如何選擇外匯交易方式來進(jìn)行保值？21精品PPT|借鑒參考第二十一頁，共四十二頁。判斷題1．美國某公司3個(gè)月后有一筆歐元應(yīng)付款，若預(yù)測(cè)歐元對(duì)美元的匯率下跌，該公司可推遲支付以減輕匯率風(fēng)險(xiǎn)。（）2．最符合安全及時(shí)收匯的結(jié)算方式是即期信用證。（）某年某日本商社有一筆3個(gè)月美元應(yīng)付款，若預(yù)測(cè)付款日時(shí)日元對(duì)美元匯率將下跌，為減少匯率風(fēng)險(xiǎn)損失，該商社應(yīng)該提前結(jié)匯還是推遲結(jié)匯？為什么？22精品PPT|借鑒參考第二十二頁，共四十二頁。未來付匯若外匯升值-------提前付款貶值-------推遲付款未來收匯若外匯升值-------推遲收款貶值-------提前收款23精品PPT|借鑒參考第二十三頁，共四十二頁。規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)美的電器擬開展衍生品投資

為規(guī)避外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、鎖定原材料成本，美的電器（000527）今日宣布將開展外匯資金衍生品業(yè)務(wù)及套期保值業(yè)務(wù)，其中外匯資金衍生品業(yè)務(wù)余額不超過16億美元，套期保值業(yè)務(wù)的持倉合約金額不超過人民幣15億元。根據(jù)深交所關(guān)于衍生品投資的有關(guān)規(guī)定，結(jié)合美的電器資金管理模式要求和控股子公司日常業(yè)務(wù)需要，2010年公司擬開展的外匯資金衍生品業(yè)務(wù)的產(chǎn)品范圍為遠(yuǎn)期結(jié)/售匯及相關(guān)業(yè)務(wù)的組合，期限基本在1年以內(nèi)。美的電器表示，擬開展的外匯資金業(yè)務(wù)主要使用銀行額度擔(dān)保，額度比例及交易的杠桿倍數(shù)一般在10以內(nèi)，到期采用本金交割或差額交割的方式。所有外匯業(yè)務(wù)均對(duì)應(yīng)正常合理的進(jìn)出口業(yè)務(wù)背景，與收付款時(shí)間相匹配，不會(huì)對(duì)公司的流動(dòng)性造成影響。24精品PPT|借鑒參考第二十四頁，共四十二頁。美的電器表示，2010年外匯市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大，美元匯率波動(dòng)較大，而全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性和多個(gè)歐盟國家債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的顯現(xiàn)，促使歐元等非美貨幣的波動(dòng)也在不斷增大，同時(shí)人民幣面臨新一輪的升值壓力。美的電器稱，公司開展外匯資金衍生品業(yè)務(wù)的目標(biāo)僅為降低進(jìn)出口業(yè)務(wù)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，整體外匯資金衍生品業(yè)務(wù)規(guī)模與實(shí)際進(jìn)出口業(yè)務(wù)量規(guī)模相適應(yīng)，不存在任何投機(jī)性操作。2009年，美的電器出口業(yè)務(wù)收入折合美元約20億美元，占2009年度總收入的約30%，外幣收入占比較大，而成本構(gòu)成大部分為本幣，收入與支出幣種的不匹配致使匯率的波動(dòng)對(duì)利潤有較大的影響，為保證公司持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展和目標(biāo)利潤的實(shí)現(xiàn)，有必要通過外匯資金的衍生品業(yè)務(wù)來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。25精品PPT|借鑒參考第二十五頁，共四十二頁。此外，美的電器決定繼續(xù)開展大宗材料期貨套期保值業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)期限不超過1年。交易對(duì)手為大宗材料生產(chǎn)商、套利機(jī)構(gòu)、投機(jī)者，流動(dòng)性保障安排為4億元人民幣。公司擬開展的套期保值業(yè)務(wù)主要使用現(xiàn)匯，額度比例及交易的杠桿倍數(shù)一般在10以內(nèi)，到期采用差額平倉或?qū)嵨锝桓畹姆绞健９孢€披露，美的電器3月30日與美的集團(tuán)簽訂了為期3年的《金融服務(wù)框架協(xié)議》，在美的集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司取得《金融許可證》和《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》后，美的集團(tuán)將促使財(cái)務(wù)公司向美的電器及下屬公司提供一系列金融服務(wù)，包括存款服務(wù)、貸款服務(wù)、票據(jù)貼現(xiàn)服務(wù)、擔(dān)保服務(wù)、結(jié)算服務(wù)及銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的財(cái)務(wù)公司可從事的其他業(yè)務(wù)。26精品PPT|借鑒參考第二十六頁，共四十二頁。措施當(dāng)前，面對(duì)通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長趨緩的雙重壓力，我國應(yīng)采取靈活從緊的貨幣政策，避免經(jīng)濟(jì)的“硬著陸”。同時(shí)，應(yīng)借鑒美國等西方國家的經(jīng)驗(yàn)，采取較為積極的財(cái)政政策，通過減免稅、增加政府投資和支出、提高社會(huì)福利保障水平、加快醫(yī)療體制改革等措施刺激經(jīng)濟(jì)的增長，使經(jīng)濟(jì)仍然能夠維持一個(gè)較高的增速，以緩解就業(yè)壓力。A.靈活從緊的貨幣政策。在貨幣政策上仍然保持緊縮態(tài)勢(shì)，但要根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際狀況靈活調(diào)整，防止過度緊縮，可實(shí)行謹(jǐn)慎加息。當(dāng)前的信貸控制在實(shí)質(zhì)上已經(jīng)提高了企業(yè)的資金成本，進(jìn)一步提高利率對(duì)經(jīng)濟(jì)面的打擊可能會(huì)很大。這一點(diǎn)已被打破，目前在不到百日內(nèi)我國已連續(xù)降息五次，也幾次降低了存款準(zhǔn)備金率，我們現(xiàn)在一段時(shí)間都將采用寬松的貨幣政策，這是國務(wù)院的最新政策。27精品PPT|借鑒參考第二十七頁，共四十二頁。B.積極的財(cái)政政策。(1)擴(kuò)大政府投資。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，出口的下降對(duì)國內(nèi)的投資增速將造成一定的拖累，需要采用擴(kuò)大政府投資的方式來對(duì)沖這部分的影響。投資的重點(diǎn)領(lǐng)域是受雪災(zāi)、地震影響較大的基礎(chǔ)設(shè)施以及農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施。(2)增加政府支出與補(bǔ)貼。繼續(xù)擴(kuò)大社保和醫(yī)保的覆蓋面，體現(xiàn)教育的公平性；加大農(nóng)業(yè)直補(bǔ)的方式鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，增加農(nóng)民收入，提高農(nóng)民消費(fèi)水平。(3)減免稅收。減稅可以提高企業(yè)的利潤，增加居民可支配收入，從而有利于企業(yè)增加投資、擴(kuò)大供給，有利于居民增加消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需。包括取消利息稅、進(jìn)一步提高所得稅的免征基數(shù)、進(jìn)一步提高低收入群體的補(bǔ)貼等。C.抓住時(shí)機(jī)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。調(diào)整出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。我們應(yīng)該抓住有利時(shí)機(jī)，逐步降低加工貿(mào)易和低附加值產(chǎn)品的出口比重，逐步提高一般貿(mào)易和高附加值產(chǎn)品的出口比重。同時(shí)要繼續(xù)堅(jiān)持不懈促進(jìn)節(jié)能減排。28精品PPT|借鑒參考第二十八頁，共四十二頁。在全球金融風(fēng)暴中，處于風(fēng)口浪尖的進(jìn)出口行業(yè)受到的沖擊最直接也最嚴(yán)重。首先，危機(jī)從金融層面轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)層面，直接影響出口。美國消費(fèi)支出占GDP的70％以上，2007年美國國內(nèi)消費(fèi)規(guī)模約10萬億美元，而同期中國消費(fèi)者支出約為1萬億美元。短期內(nèi)，中國國內(nèi)需求的增加無法彌補(bǔ)美國經(jīng)濟(jì)對(duì)華進(jìn)口需求的減少。據(jù)測(cè)算，美國經(jīng)濟(jì)增長率每降1％，中國對(duì)美出口就會(huì)降5％～6％。其次，次貸危機(jī)進(jìn)一步強(qiáng)化了美元的弱勢(shì)地位，加速了美元的貶值速度，從而降低了出口產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)。美國聯(lián)邦儲(chǔ)備局不斷降低利率、為銀行注入流動(dòng)性資金與我國緊縮性的貨幣政策形成矛盾，導(dǎo)致大量熱錢流入中國，加速了美元貶值和人民幣升值的進(jìn)程，從而使中國出口產(chǎn)品價(jià)格優(yōu)勢(shì)降低，對(duì)美出口形成挑戰(zhàn)。在上述因素的作用下，中國出口呈現(xiàn)減速跡象。上半年中國繼續(xù)延續(xù)出口增長減速的趨勢(shì)。從出口金額看，上半年同比增長21.87％，比2007年同期27.55％的增長速度降低近6個(gè)百分點(diǎn)；從出口數(shù)量看，上半年同比增長8.44％，也明顯低于2007年同期10.11％的增長速度。除了出口數(shù)量減少外，受金融危機(jī)的影響，海外企業(yè)的違約率也開始上升，出口企業(yè)的外部信用環(huán)境進(jìn)一步惡化。據(jù)中國出口信用保險(xiǎn)公司浙江分公司統(tǒng)計(jì)，前5個(gè)月收到的報(bào)損案件金額高達(dá)3034萬美元，同比增長80％；已支付賠款895萬美元，同比增長525.6％。其中，理賠量比去年同期增長525.6％，本地企業(yè)的海外壞賬率增長約為268％。

29精品PPT|借鑒參考第二十九頁，共四十二頁。具體到行業(yè)，紡織行業(yè)等傳統(tǒng)勞動(dòng)密集型企業(yè)受到的影響比較嚴(yán)重。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2008年9月份，紡織品服裝出口較8月份減少近6億美元，較上年同月僅小幅增加約3億美元，9月份出口延續(xù)了8月份微幅增長的趨勢(shì)。隨著美國金融危機(jī)愈演愈烈，以美元計(jì)價(jià)的紡織出口接近零增長，以人民幣匯率計(jì)價(jià)的出口額持續(xù)負(fù)增長，20％的紡織企業(yè)出現(xiàn)虧損；汽車行業(yè)受美國金融危機(jī)的影響，總體表現(xiàn)低迷。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1～8月，乘用車產(chǎn)銷463.24萬輛和455.03萬輛，同比增長13.67％和13.15％，與上年同期相比，增幅回落8.32個(gè)百分點(diǎn)和10.94個(gè)百分點(diǎn)。從8月份的汽車銷量來看，歐洲同比銳減16％，北美降幅達(dá)15.5％，日本汽車銷量下降14.9％。而中國國內(nèi)汽車銷量同比下降了5.4％，環(huán)比下降了6.0％；船舶行業(yè)也深受其害。由于金融危機(jī)，世界船舶融資的形勢(shì)也日益嚴(yán)峻，歐洲許多銀行都暫停了船舶融資業(yè)務(wù)，預(yù)訂船舶但未獲融資的比例明顯上升。一些船東被迫取消船舶訂單，如香港金輝船務(wù)取消了在大連船舶重工訂購2艘VLCC的訂單，雅典OceanautInc取消9艘7億美元散貨船訂單，韓國、印度中小船東也相繼出現(xiàn)了取消訂單的情況。30精品PPT|借鑒參考第三十頁，共四十二頁。就地區(qū)而言，東部地區(qū)由于以外向型經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)，所受損失相對(duì)較嚴(yán)重。如廣東近期有2萬至3萬家大大小小的工廠倒閉，其中影響最大的是合俊集團(tuán)旗下的兩家玩具加工廠倒閉，6500名員工面臨失業(yè)，這是受金融危機(jī)沖擊中國實(shí)體企業(yè)倒閉規(guī)模最大的案例。就出口國家來看，中國對(duì)美國出口金額增速下降較為明顯，對(duì)歐盟和大洋洲的出口并未受到明顯影響，而對(duì)拉美和非洲等發(fā)展中地區(qū)的出口金額則出現(xiàn)了強(qiáng)勁增長態(tài)勢(shì)，上半年中國對(duì)拉美、非洲出口金額增長都在40％以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于對(duì)歐洲和北美的出口金額增長速度。隨著金融危機(jī)的進(jìn)一步發(fā)展與擴(kuò)散，中國對(duì)歐洲國家，甚至部分發(fā)展中國家的出口也會(huì)受到影響，從而對(duì)中國整體出口增長構(gòu)成嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。31精品PPT|借鑒參考第三十一頁，共四十二頁。索羅斯與亞洲金融危機(jī)喬治·索羅斯（英語：GeorgeSoros），本名是捷爾吉·施瓦茨（GyörgySchwartz），匈牙利出生的美國籍猶太裔商人；著名的貨幣投機(jī)家，股票投資者，慈善家和政治行動(dòng)主義分子。現(xiàn)在他是索羅斯基金管理公司和開放社會(huì)研究所主席，是外交事務(wù)委員會(huì)董事會(huì)前成員。他以在格魯吉亞的玫瑰革命中扮演的角色而聞名世界，在美國以募集大量資金試圖阻止喬治·布什的再次當(dāng)選總統(tǒng)而聞名。32精品PPT|借鑒參考第三十二頁，共四十二頁。據(jù)日本大和綜合研究的援引泰國有關(guān)方面資料，截至1997年6月底，泰國金融機(jī)構(gòu)所有的風(fēng)險(xiǎn)債權(quán)數(shù)額為4860億銖，為貸款總額的31．5%。更有人估計(jì)，泰國金融業(yè)壞帳高達(dá)8O00億到9000億泰株（約合310～350億美元）。肆意揮霍低息資本，巨額所需項(xiàng)目赤字極易引發(fā)金融危機(jī)。1996年泰國所需項(xiàng)目逆差已相當(dāng)于它的國內(nèi)生產(chǎn)總值的8．2％，而1994年墨西哥爆發(fā)金融債務(wù)危機(jī)那一年也只不過為7．8％。這樣，泰國爆發(fā)危機(jī)就實(shí)屬正常了泰國正在玩火自焚，索羅斯向部下發(fā)出了信息。從1997年初開始，泰國房地產(chǎn)氣泡開始失去了光澤，并很快趨于破滅，外國投資者偷雞不成反蝕一把米，便紛紛拋售泰銖。索羅斯一見時(shí)機(jī)已到，便渾水摸魚，親率國際金融投機(jī)大家，集中全力進(jìn)攻建立在沙灘上的泰銖堡壘。一時(shí)間，泰國金融陣地發(fā)發(fā)可危，硝煙彌漫，其震動(dòng)波及到整個(gè)東南亞金融市場(chǎng)。33精品PPT|借鑒參考第三十三頁，共四十二頁。個(gè)人理解：

以亞洲金融危機(jī)的起源地泰國為例：

一、從泰國等銀行借入泰銖假設(shè)借入一百億泰銖。

二、利用借來的泰銖股市大量買進(jìn)股票，造成市場(chǎng)跟風(fēng)買進(jìn)，推高股票價(jià)格后大量拋出股票，使一百億泰銖變成一百五十億泰銖。

三、將一百五十億泰銖在匯市拋出，套取十五億美金（假設(shè)當(dāng)時(shí)泰銖：美金=10：1）。

四、在拋出一百五十億泰銖后，造成國際匯市泰銖相對(duì)美元大幅貶值，假設(shè)由泰銖：美金=10：1變成100：1

五、這時(shí)只需要一億美金，就可以兌換成一百億泰銖還給泰國銀行，獲得凈利潤約為十四億美金。34精品PPT|借鑒參考第三十四頁，共四十二頁。這里有幾個(gè)需要說明一下：

一、索羅斯動(dòng)用資金規(guī)模龐大，且利用財(cái)務(wù)杠桿從銀行借貸，即用一元泰銖抵押可借得十元泰銖。這樣就使他資金膨脹數(shù)倍，足以與泰國一國外匯儲(chǔ)備抗衡。

二、危機(jī)發(fā)生之前，泰國實(shí)行固定匯率制，若泰國有足夠外匯儲(chǔ)備，以維持固定匯率制的話，危機(jī)不會(huì)發(fā)生。但由于泰國僅有300億美元外匯儲(chǔ)備，因此在索羅斯大量拋出泰銖時(shí)，無足夠外匯儲(chǔ)備接盤，被迫放棄固定匯率，實(shí)行浮動(dòng)匯率，使泰銖大幅貶值，才使索羅斯等能夠得利。35精品PPT|借鑒參考第三十五頁，共四十二頁。繼泰國戰(zhàn)役之后，索羅斯颶風(fēng)很快又掃蕩到了印度尼西亞這個(gè)東南亞最大的國家。剎那間，印尼即出現(xiàn)了“黑色星期一,印尼盾大幅狂泄，民眾出現(xiàn)了搶購美元的狂潮。自7月21日以來，印尼盾匯率開始大幅下跌，其降幅已連破歷史紀(jì)錄。從年初到8月20日，印尼盾對(duì)美元已貶值23％左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了政府一廂憎愿所制定的每年5%-6%的指標(biāo)，貶值幅度之大，在東南亞僅次于泰國。受匯率影響，雅加達(dá)證券市場(chǎng)的股票綜合指數(shù)也一降再降。僅8月份頭三月就下降了20%以上，一個(gè)月內(nèi)降下150．55點(diǎn)。印尼銀行界、經(jīng)濟(jì)界及社會(huì)大眾哭天喊地，捶胸頓足。

印尼盾貶值后，給印尼經(jīng)濟(jì)帶來的最明顯影響，是以進(jìn)口原料為主的制造業(yè)成本大增，導(dǎo)致包括汽車、計(jì)算機(jī)在內(nèi)的產(chǎn)品價(jià)格大幅上揚(yáng)，建筑材料漲價(jià)，主要日常必需品價(jià)格也上漲了5％至13％。業(yè)內(nèi)經(jīng)濟(jì)人士認(rèn)為，物價(jià)上漲將使今年的通貨膨脹率從預(yù)計(jì)的6％以下升至8％以上。盾市貶值，由于貨幣利率的區(qū)制，各公司債務(wù)一夜之間劇增l00％，這樣將導(dǎo)致目前已超過1,100億美元的印尼外債進(jìn)一步攀升。36精品PPT|借鑒參考第三十六頁，共四十二頁。78o自從泰國貨幣貶值之后（7月2日貶值了20%），從吉隆坡到雅加達(dá)，從仰光到馬尼拉，該地區(qū)內(nèi)所有國家都出現(xiàn)了貨幣危機(jī)。德意志銀行亞太處首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家說：“這僅僅是一個(gè)開端。我們現(xiàn)在所看到的一切只不過是煙花燃放前的凡個(gè)小鞭炮而已?！彼J(rèn)為，泰國銖貶值而引發(fā)的沖擊波可能影響到亞洲、東歐以及拉丁美洲十幾個(gè)新興國家。

泰國銖貶值的多米諾效應(yīng)已經(jīng)對(duì)菲律賓、印度尼西亞、緬甸以及馬來西亞的貨幣產(chǎn)生了巨大的沖擊。星期五（11日），在投機(jī)商的壓力下，菲律賓不得不任其貨幣比索比價(jià)波動(dòng)，幾小時(shí)內(nèi)貶值了近7%。同一天，緬甸的緬元在自由市場(chǎng)上的兌換價(jià)也