關注市場風險

集團文件版本號：(M928-T898-M248-WU2669-I2896-DQ586-M1988) 來收益率的比較北京市西城區(qū)北展北街9號場風險構建基金組合——2008年下半年基金投資策略構性分化顯現(xiàn)，股票型基金，而債券型基金連續(xù)2個季度紅，倉位已降至2003年以來的混合型基金倉位也下降明顯,而.24行情”中基金資金整體仍呈出基金管理人對后市的謹慎態(tài)會。在基金投資比例較大的行、房地產以增持為主，而對電保險和交通運輸則都是以減持紡織服裝、信息技術和采掘業(yè)一、2008年1至4月基金市場規(guī)模 3(一)整體規(guī)模繼續(xù)增長但增速顯著放緩 3(二)不同類型的基金發(fā)展面臨結構性分化 4(三)基金平均規(guī)模繼續(xù)提升 5二、2008年基金倉位變動情況 6(一)基金對股票市場的話語權減弱 6(二)基金倉位大范圍、大比例下降 7三、2008年基金資產配置的變化情況 9(一)行業(yè)配置的變化 9(二)股票配置的變化 (一)1—4月封閉式基金的市場表現(xiàn)……………13(二)封閉式基金投資策略及重點關注品種………………五、開放式基金的市場及投資策略…………(一)前四月開放式基金市場表現(xiàn)…………(二)股票型基金投資策略…………………(三)債券型基金投資策略…………………(四)適當關注指數(shù)型基金…………………(五)少量配置QDII，空間分散風險………(六)選擇基金投資組合…………………… 3 4 5 6 7 8 歷時六個月，滬指由6124點跌至2990點，最作為場內最大的機構——樣的投資策略，對于中長期市場的走勢必將產.24管理層連發(fā)規(guī)范“大小非”解禁和降低印期的走勢或將很大程度上取決于基金的作為四季報后的動態(tài)變要求，基金只在每個季度結束后的十五個高的前十大股票，而要獲得基金的全部持股信六十日內或者全年結束后九十日內才能通過基，時效性較差。因此對基金所持組合特征的判要通過對基金一季報批露的相關數(shù)據(jù)進行重點場統(tǒng)計數(shù)據(jù)的基礎上對基金的倉位變動及資產一、2008年1至4月基金市場規(guī)模(一)、整體規(guī)模繼續(xù)增長但增速顯著放緩的存量規(guī)模繼續(xù)擴張，但增速只有2.68%200開放式基金的存量規(guī)模增加了545.81億份，同樣為截止2008年4月31日，已成立的開放式基金合計為。同推動了本季度開放式基金存量金的凈申購規(guī)模為76.60億份，占一季度開放式(二)、不同類型基金發(fā)展面臨結構性分化仍然呈現(xiàn)凈申，一方面，以股票投資為主，風險和收益相對較高型基金整體出現(xiàn)了凈贖回的情況，雖然規(guī)模并不大年年底以來首次出現(xiàn)這樣的情況；另一方面，以投資固債券型基金和貨幣型基金，繼2007年第四季度出現(xiàn)，本季度再次整體表現(xiàn)為凈申購。兩類基金在申購金正在由高風險基金向低風險基金流動，其中高風展的拐點，其份額火爆熱銷的局面在短期內將難以，低風險基金將成為今后一個階段市場發(fā)展的重點。開放式基金申購贖回情況統(tǒng)計型基金個數(shù)(只)基金份額(億份)凈申購凈贖回合計凈申購凈贖回合計09.09.24-363.19-貨幣型281240288.93-210.2178.7285.680440.28.285-訊向的開放式基金中，風險和收益相對較高的現(xiàn)了9.24億份的凈贖回，凈贖回基金的數(shù)目也超?；旌闲突鹕曩徻H回格局與股票型基金較為類回規(guī)模要明顯大于凈申購規(guī)模，一定程度上說明要投資方向的開放式基金中，貨幣型基金規(guī)型基金緊隨其后。貨幣型基金的凈申購規(guī)模超過因為市場對債券看法依然較為謹慎，另一方面也基金作為現(xiàn)金管理工具待股票市場重新啟動時再有關，這一點可以從第一季度貨幣型基金和指數(shù)居前中看出，基金投資者正在利用這兩種風險收續(xù)超過凈申購的基金數(shù)目，且超越比例有所一步擴大。從基金個體的凈申購和凈贖回的金的凈申購和凈贖回繼續(xù)向10%以內集中，說，但一旦凈值反彈，基金投資者的損失如果能被的贖回動力將大大增強，因此雖然市場持續(xù)大幅(三)、基金平均規(guī)模繼續(xù)提升金的平均規(guī)模繼續(xù)提升，按照我們對開模在50億份以上的基金數(shù)量所占比例較上季度份以下的基金數(shù)量在基金總數(shù)中所占的比例則相第一季度部金構成情況來看，以股票為主要投資基金繼續(xù)占據(jù)著絕對的優(yōu)勢。小規(guī)模基金方基金數(shù)量較上季度有所減少，截止第一季度末于2億份，除了7只股票型基金之外，還有3只貨金的發(fā)展仍然具有結構性的特點。值得一提在5千萬份以下的基金，這也是近幾個季度首圖季度一只為封轉開而來，兩只股票型基金的新發(fā)規(guī)模的下降。其他的6只新發(fā)基金均為低風險的債券型基金二、2008年基金倉位變動情況：全面下降(一)、基金對股票市場的話語權減弱度末，公布投資組合的基金資產凈值合計為25711的整數(shù)關，較2007年第四季度末下降了21.68%，05年年底以來首次出現(xiàn)下降。從基金資產凈值的仍然是基金最主要的配置對象，其占基金總凈年第四季度末下降了27.65%。其現(xiàn)金資產和其他資產全面下降，只有債券資產基金資產構成情況到一個高峰，這使得基金在股票市場中的話語權出2008年第一季度末，基金的股票資產市值占A股市3.97%，較2007年第四季度末下降了3.34個百分點(二)、基金倉位大范圍、大比例下降2008年第一季度，以股票為主要投資方向的基金倉位(不包括被動金)全面下降，243只老基金的平均倉位由2007年2.05%。從各類基金的倉位變化的倉位下降幅度最大，由上季度末的75.86%大幅40%，下降了16.46個百分點，創(chuàng)2003年以來的最大降也是2003年以來的最低倉位水平。股票型基金和混合型一季度基金的仍高于2006年以前的倉位水平，其中股票型基金看，總數(shù)的比例明顯上升，其中減倉幅度在20%以上的例上升幅度最大。說明基金在本季度隨著市場也在不斷提升，基金作為趨勢交易者的特點仍基金數(shù)量占基金總數(shù)的比例則由上季度末的4.71%大幅，與此同時，倉位在60%以上的基金數(shù)量占基金總數(shù)的比例高的基金數(shù)量占基金總數(shù)的比例下降越大。雖然從日的17個交易日中實行大幅減倉動作，其中開放式大，比2008年3月31日減倉9.34%,開放式混合型基合同限制基本保持了原有倉位。通過上述分析可知，偏股型基金在2008年1季度采取對宏觀經(jīng)濟減速及調控政策的不確定性等因素而月主動大幅減倉，以期回避市場繼續(xù)下跌的系統(tǒng)性政策利好催生了“4.24行情”，但是基金資金整據(jù)TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，在4月24日到5月7日區(qū)間內31.04億元，而基金席位流出集中在4月24日—出臺后的上漲階段，即使在4月24日大盤接近漲停的。(一)、行業(yè)配置增減持，一方面反映了基金對宏一方面也說明基金并沒有全面消極防守，仍然在基金投資比例較大的行業(yè)中，基金對石油化工和分歧，都是以增持為主，而對電力、金屬非金屬較大的行業(yè)方面，基金、信息技術和采掘業(yè)的分歧較大。超額配置比例的配置比例還有提升空間，而金融保險和交通運的股票投資集中度有所上升，聯(lián)系到基金來抵御市場的波動，這同時也表明基金對重倉股，這將有利于降低相關重倉股的流動性風險。統(tǒng)對重倉股的新增、增持、減持和剔除操作基本反對金融保險業(yè)、金屬非金屬業(yè)和交通運輸業(yè)(以子行業(yè)航空為主)進行業(yè)配置比例都降低了1個百分點以上，金融保險業(yè)的配置比例更是下降了4.16個百分點。與此同時，基金對石油化工(以子行業(yè)化肥農藥為主)和房地產的配置比例都提升了1個百分點以上?；?，一方面反映了基金對宏觀經(jīng)濟減速的擔憂，另防守，仍然在尋找一些投資機會。從不大的行業(yè)，基金在下一階會延續(xù)先前，往往在下一階段有較大的波動，因為一方會加入到正確的一方中來，從而加行業(yè)方面，基金對農林牧漁、紡織服裝況油化工進行了較為幾個行業(yè)也是基金在第一季度增持的對象。與此林牧漁進行了較大比例的負向超額配置，說明農還有較大的提升空間。我們還注意到，基金在第中，金融保險的超額配置首次為負，而交通運輸上季度的正值變?yōu)楸炯径鹊呢撝担c此同時，金雖然被基金減持較多，但超額配置比例仍然為正及電力行業(yè)成為基金最不看好的行業(yè)，但隨險行業(yè)有走強的趨勢，因為眾多大盤藍籌股都金的前十大重倉股也是以這個行業(yè)的股票為主，因此在一季度的減持金融保險行業(yè)的不看好，但如果市場開始反彈且這兩個行業(yè)是基金連續(xù)兩個季度增持，再結合4(二)、股票配置重倉股的平均基金數(shù)較2007年第四季度度末的98.1只下降至本季度末的87.3只，與此基金所持籌碼占流通盤的比例也由上季度末的3這表明基金對重倉股選擇的趨同性有所持、減持和剔除的重倉股進行了統(tǒng)計度基金新增重倉股前十名數(shù)SHSHSHSZSHSH 3SZSH SZ3SZ季度基金減倉重倉股前十名數(shù)..-.601398.601398.SH工商銀行33-106558.982915.967262600050SH中國聯(lián)通3493033222414.095226600028.600028.SH中國石化17-52694.98136.496424601390.SH中國中鐵15-40129.64117.799947600030.600030.SH中信證券53-38696.746811.855239600019.SH寶鋼股份43-31764.933621.358682600029.600029.SH南方航空7-25981.25714.416514601111.SH中國國航6-21624.31444.501684601939.601939.SH建設銀行17-20340.510211.774158SH.8865們看到，基金所持有的大盤藍籌成為減風險；另外，增持股票的走勢在一季度甚者可以適當關注，排除宏達股份，這9只增(一)、1--4月封閉式基金的市場表現(xiàn)也僅為-閉式基金的凈值均縮水兩位數(shù)以上，而去年7月新成立的1.91%,其中小盤封閉式基金加權平均凈值增現(xiàn)相對優(yōu)異，復權算術平均價格環(huán)比上漲3,大盤基金二級市場交易價格平均上漲3.62%,大幅高于中小盤基金0.瑞銀瑞福進取以14.3%的漲幅居首，排第二位的基金漢盛漲9.31均折價率為18.19%，較3月末13.46%的折價率因為大部分封基大額分紅均在4月實施，大盤基金9.29%，中小盤基金的加權平均折價率9.95%，4月，分別為26.88%、26.5%和26.14%。(二)、封閉式基金的投資策略及重點關注品種封閉式率和分紅的高低。到4月底封閉式基金的分紅基在凈值增長率、折價率，以及到期剩余期限的或折價率高的基金品種，(因為二級市場的價格將最終與其凈值相同，所以距到期日越近，折價率就越小)以期望在到期日封轉開或者折價率大盤基金：關注每單位基金折價率較高的：基金普豐(折價率23.21%)、基金景福(折價率23.19%)、基金同盛(折價率22.19%)小盤基金：關注到期日期最近的：基金科翔(到期日，折價率4.43%)、基金科匯(到期日，折價率4.53%)、基金漢鼎(到期日，折價率3.五、開放式基金市場表現(xiàn)與投資策略(一)、前四月開放式基金市場表現(xiàn)情況放式基金中，凈值增長率一季度排金，且凈值增長率為正值的基金也全部長率達2.84%，而排名第二的鵬華普天債券A結果兩極分化的趨勢。表13列出了凈值增長率，基本上為股票型基金，其中超過一半的品種為前四個月大盤的表現(xiàn)，出現(xiàn)這一情況也不足為奇。后20位的開放式基金--4-------長-----選---：基金1-7-3-9-(二)、股票型基金的投資策略今年以來(至4月24日)跌幅超過25%的基金，在一家基金公司中普遍表些持有未來存在大量“大小非減持”股票的基長性的基金。從今年以來偏股型基金的業(yè)績看方達的基金科匯，華安基金的基金安順和基金混合型基金，申萬巴黎盛利強化配置、國聯(lián)安風險預算、興業(yè)可轉債和華夏回報等，這些平投資于風險較高的股權品種，有效回避了市場格為主的基金，如金鷹中小盤精選、華夏大盤小型市值公司的風險輪動中，跑贏了許多重倉們依據(jù)WIND資訊系統(tǒng)，供參考的基金篩選如下銀晨值年評級年評級2.2485-544-555上投摩根阿爾法5.5008-455易方達積極成長1.312-積極成長17.3233型445廣發(fā)聚富1.3418-17.057平衡型444-555(三)、債券型基金投資建議2006至2007年的債券型基金有較好的投資收益主場的投資和一級市場的新股申購。在2008年股票下，特別是在市場下降過程中，投資二級市場往收益，截至4的跌幅，風債券型基金凈值增長情況碼證券簡稱2008-5-12率121001.國投瑞銀融華債1.1922.6436153.5396-12.953券834399911.1428券810.1286券5場發(fā)展較為樂觀的態(tài)度，債券型基金在目前市場條票市場系統(tǒng)性風險的投資產品。債券市場繼續(xù)向的預期之下，資金會延續(xù)一季度保持向債券型基前債券型基金逐漸顯現(xiàn)在分散投資風險和保值增基金的預期收益，也不能過高估計，今年我國，面臨通脹壓力較大、經(jīng)濟增速趨于放緩的局負數(shù)，因而加息的預期仍然存在，這些不確定場上，從而產生負面影響。而且，偏債型基金，以及打新股的功能，隨著新股發(fā)行體制改革波動，但會為債券型基金提供新的交易品種。在債券型基金可規(guī)避大的市場風險，但基于同類基然堅持對債券型基金只做基本的配置，同時投資型基金為主，即只進行債券投資和股票的一級市票市場進行主動投資的債券型基金。債券型基金注國泰金龍債券、博時穩(wěn)定價值債券、大成債券債券、華夏債券AB、華夏債券C等的投資價值，以(四)、適當關注指數(shù)型基金Wind統(tǒng)計顯示，在4