關(guān)注市場風(fēng)險(xiǎn)

集團(tuán)文件版本號(hào)：(M928-T898-M248-WU2669-I2896-DQ586-M1988) 來收益率的比較北京市西城區(qū)北展北街9號(hào)場風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)建基金組合——2008年下半年基金投資策略構(gòu)性分化顯現(xiàn)，股票型基金，而債券型基金連續(xù)2個(gè)季度紅，倉位已降至2003年以來的混合型基金倉位也下降明顯,而.24行情”中基金資金整體仍呈出基金管理人對(duì)后市的謹(jǐn)慎態(tài)會(huì)。在基金投資比例較大的行、房地產(chǎn)以增持為主，而對(duì)電保險(xiǎn)和交通運(yùn)輸則都是以減持紡織服裝、信息技術(shù)和采掘業(yè)一、2008年1至4月基金市場規(guī)模 3(一)整體規(guī)模繼續(xù)增長但增速顯著放緩 3(二)不同類型的基金發(fā)展面臨結(jié)構(gòu)性分化 4(三)基金平均規(guī)模繼續(xù)提升 5二、2008年基金倉位變動(dòng)情況 6(一)基金對(duì)股票市場的話語權(quán)減弱 6(二)基金倉位大范圍、大比例下降 7三、2008年基金資產(chǎn)配置的變化情況 9(一)行業(yè)配置的變化 9(二)股票配置的變化 (一)1—4月封閉式基金的市場表現(xiàn)……………13(二)封閉式基金投資策略及重點(diǎn)關(guān)注品種………………五、開放式基金的市場及投資策略…………(一)前四月開放式基金市場表現(xiàn)…………(二)股票型基金投資策略…………………(三)債券型基金投資策略…………………(四)適當(dāng)關(guān)注指數(shù)型基金…………………(五)少量配置QDII，空間分散風(fēng)險(xiǎn)………(六)選擇基金投資組合…………………… 3 4 5 6 7 8 歷時(shí)六個(gè)月，滬指由6124點(diǎn)跌至2990點(diǎn)，最作為場內(nèi)最大的機(jī)構(gòu)——樣的投資策略，對(duì)于中長期市場的走勢必將產(chǎn).24管理層連發(fā)規(guī)范“大小非”解禁和降低印期的走勢或?qū)⒑艽蟪潭壬先Q于基金的作為四季報(bào)后的動(dòng)態(tài)變要求，基金只在每個(gè)季度結(jié)束后的十五個(gè)高的前十大股票，而要獲得基金的全部持股信六十日內(nèi)或者全年結(jié)束后九十日內(nèi)才能通過基，時(shí)效性較差。因此對(duì)基金所持組合特征的判要通過對(duì)基金一季報(bào)批露的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行重點(diǎn)場統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上對(duì)基金的倉位變動(dòng)及資產(chǎn)一、2008年1至4月基金市場規(guī)模(一)、整體規(guī)模繼續(xù)增長但增速顯著放緩的存量規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張，但增速只有2.68%200開放式基金的存量規(guī)模增加了545.81億份，同樣為截止2008年4月31日，已成立的開放式基金合計(jì)為。同推動(dòng)了本季度開放式基金存量金的凈申購規(guī)模為76.60億份，占一季度開放式(二)、不同類型基金發(fā)展面臨結(jié)構(gòu)性分化仍然呈現(xiàn)凈申，一方面，以股票投資為主，風(fēng)險(xiǎn)和收益相對(duì)較高型基金整體出現(xiàn)了凈贖回的情況，雖然規(guī)模并不大年年底以來首次出現(xiàn)這樣的情況；另一方面，以投資固債券型基金和貨幣型基金，繼2007年第四季度出現(xiàn)，本季度再次整體表現(xiàn)為凈申購。兩類基金在申購金正在由高風(fēng)險(xiǎn)基金向低風(fēng)險(xiǎn)基金流動(dòng)，其中高風(fēng)展的拐點(diǎn)，其份額火爆熱銷的局面在短期內(nèi)將難以，低風(fēng)險(xiǎn)基金將成為今后一個(gè)階段市場發(fā)展的重點(diǎn)。開放式基金申購贖回情況統(tǒng)計(jì)型基金個(gè)數(shù)(只)基金份額(億份)凈申購凈贖回合計(jì)凈申購凈贖回合計(jì)09.09.24-363.19-貨幣型281240288.93-210.2178.7285.680440.28.285-訊向的開放式基金中，風(fēng)險(xiǎn)和收益相對(duì)較高的現(xiàn)了9.24億份的凈贖回，凈贖回基金的數(shù)目也超?；旌闲突鹕曩徻H回格局與股票型基金較為類回規(guī)模要明顯大于凈申購規(guī)模，一定程度上說明要投資方向的開放式基金中，貨幣型基金規(guī)型基金緊隨其后。貨幣型基金的凈申購規(guī)模超過因?yàn)槭袌鰧?duì)債券看法依然較為謹(jǐn)慎，另一方面也基金作為現(xiàn)金管理工具待股票市場重新啟動(dòng)時(shí)再有關(guān)，這一點(diǎn)可以從第一季度貨幣型基金和指數(shù)居前中看出，基金投資者正在利用這兩種風(fēng)險(xiǎn)收續(xù)超過凈申購的基金數(shù)目，且超越比例有所一步擴(kuò)大。從基金個(gè)體的凈申購和凈贖回的金的凈申購和凈贖回繼續(xù)向10%以內(nèi)集中，說，但一旦凈值反彈，基金投資者的損失如果能被的贖回動(dòng)力將大大增強(qiáng)，因此雖然市場持續(xù)大幅(三)、基金平均規(guī)模繼續(xù)提升金的平均規(guī)模繼續(xù)提升，按照我們對(duì)開模在50億份以上的基金數(shù)量所占比例較上季度份以下的基金數(shù)量在基金總數(shù)中所占的比例則相第一季度部金構(gòu)成情況來看，以股票為主要投資基金繼續(xù)占據(jù)著絕對(duì)的優(yōu)勢。小規(guī)?；鸱交饠?shù)量較上季度有所減少，截止第一季度末于2億份，除了7只股票型基金之外，還有3只貨金的發(fā)展仍然具有結(jié)構(gòu)性的特點(diǎn)。值得一提在5千萬份以下的基金，這也是近幾個(gè)季度首圖季度一只為封轉(zhuǎn)開而來，兩只股票型基金的新發(fā)規(guī)模的下降。其他的6只新發(fā)基金均為低風(fēng)險(xiǎn)的債券型基金二、2008年基金倉位變動(dòng)情況：全面下降(一)、基金對(duì)股票市場的話語權(quán)減弱度末，公布投資組合的基金資產(chǎn)凈值合計(jì)為25711的整數(shù)關(guān)，較2007年第四季度末下降了21.68%，05年年底以來首次出現(xiàn)下降。從基金資產(chǎn)凈值的仍然是基金最主要的配置對(duì)象，其占基金總凈年第四季度末下降了27.65%。其現(xiàn)金資產(chǎn)和其他資產(chǎn)全面下降，只有債券資產(chǎn)基金資產(chǎn)構(gòu)成情況到一個(gè)高峰，這使得基金在股票市場中的話語權(quán)出2008年第一季度末，基金的股票資產(chǎn)市值占A股市3.97%，較2007年第四季度末下降了3.34個(gè)百分點(diǎn)(二)、基金倉位大范圍、大比例下降2008年第一季度，以股票為主要投資方向的基金倉位(不包括被動(dòng)金)全面下降，243只老基金的平均倉位由2007年2.05%。從各類基金的倉位變化的倉位下降幅度最大，由上季度末的75.86%大幅40%，下降了16.46個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2003年以來的最大降也是2003年以來的最低倉位水平。股票型基金和混合型一季度基金的仍高于2006年以前的倉位水平，其中股票型基金看，總數(shù)的比例明顯上升，其中減倉幅度在20%以上的例上升幅度最大。說明基金在本季度隨著市場也在不斷提升，基金作為趨勢交易者的特點(diǎn)仍基金數(shù)量占基金總數(shù)的比例則由上季度末的4.71%大幅，與此同時(shí)，倉位在60%以上的基金數(shù)量占基金總數(shù)的比例高的基金數(shù)量占基金總數(shù)的比例下降越大。雖然從日的17個(gè)交易日中實(shí)行大幅減倉動(dòng)作，其中開放式大，比2008年3月31日減倉9.34%,開放式混合型基合同限制基本保持了原有倉位。通過上述分析可知，偏股型基金在2008年1季度采取對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)減速及調(diào)控政策的不確定性等因素而月主動(dòng)大幅減倉，以期回避市場繼續(xù)下跌的系統(tǒng)性政策利好催生了“4.24行情”，但是基金資金整據(jù)TOPVIEW數(shù)據(jù)顯示，在4月24日到5月7日區(qū)間內(nèi)31.04億元，而基金席位流出集中在4月24日—出臺(tái)后的上漲階段，即使在4月24日大盤接近漲停的。(一)、行業(yè)配置增減持，一方面反映了基金對(duì)宏一方面也說明基金并沒有全面消極防守，仍然在基金投資比例較大的行業(yè)中，基金對(duì)石油化工和分歧，都是以增持為主，而對(duì)電力、金屬非金屬較大的行業(yè)方面，基金、信息技術(shù)和采掘業(yè)的分歧較大。超額配置比例的配置比例還有提升空間，而金融保險(xiǎn)和交通運(yùn)的股票投資集中度有所上升，聯(lián)系到基金來抵御市場的波動(dòng)，這同時(shí)也表明基金對(duì)重倉股，這將有利于降低相關(guān)重倉股的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。統(tǒng)對(duì)重倉股的新增、增持、減持和剔除操作基本反對(duì)金融保險(xiǎn)業(yè)、金屬非金屬業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)(以子行業(yè)航空為主)進(jìn)行業(yè)配置比例都降低了1個(gè)百分點(diǎn)以上，金融保險(xiǎn)業(yè)的配置比例更是下降了4.16個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，基金對(duì)石油化工(以子行業(yè)化肥農(nóng)藥為主)和房地產(chǎn)的配置比例都提升了1個(gè)百分點(diǎn)以上?；郑环矫娣从沉嘶饘?duì)宏觀經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂，另防守，仍然在尋找一些投資機(jī)會(huì)。從不大的行業(yè)，基金在下一階會(huì)延續(xù)先前，往往在下一階段有較大的波動(dòng)，因?yàn)橐环綍?huì)加入到正確的一方中來，從而加行業(yè)方面，基金對(duì)農(nóng)林牧漁、紡織服裝況油化工進(jìn)行了較為幾個(gè)行業(yè)也是基金在第一季度增持的對(duì)象。與此林牧漁進(jìn)行了較大比例的負(fù)向超額配置，說明農(nóng)還有較大的提升空間。我們還注意到，基金在第中，金融保險(xiǎn)的超額配置首次為負(fù)，而交通運(yùn)輸上季度的正值變?yōu)楸炯径鹊呢?fù)值，與此同時(shí)，金雖然被基金減持較多，但超額配置比例仍然為正及電力行業(yè)成為基金最不看好的行業(yè)，但隨險(xiǎn)行業(yè)有走強(qiáng)的趨勢，因?yàn)楸姸啻蟊P藍(lán)籌股都金的前十大重倉股也是以這個(gè)行業(yè)的股票為主，因此在一季度的減持金融保險(xiǎn)行業(yè)的不看好，但如果市場開始反彈且這兩個(gè)行業(yè)是基金連續(xù)兩個(gè)季度增持，再結(jié)合4(二)、股票配置重倉股的平均基金數(shù)較2007年第四季度度末的98.1只下降至本季度末的87.3只，與此基金所持籌碼占流通盤的比例也由上季度末的3這表明基金對(duì)重倉股選擇的趨同性有所持、減持和剔除的重倉股進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)度基金新增重倉股前十名數(shù)SHSHSHSZSHSH 3SZSH SZ3SZ季度基金減倉重倉股前十名數(shù)..-.601398.601398.SH工商銀行33-106558.982915.967262600050SH中國聯(lián)通3493033222414.095226600028.600028.SH中國石化17-52694.98136.496424601390.SH中國中鐵15-40129.64117.799947600030.600030.SH中信證券53-38696.746811.855239600019.SH寶鋼股份43-31764.933621.358682600029.600029.SH南方航空7-25981.25714.416514601111.SH中國國航6-21624.31444.501684601939.601939.SH建設(shè)銀行17-20340.510211.774158SH.8865們看到，基金所持有的大盤藍(lán)籌成為減風(fēng)險(xiǎn)；另外，增持股票的走勢在一季度甚者可以適當(dāng)關(guān)注，排除宏達(dá)股份，這9只增(一)、1--4月封閉式基金的市場表現(xiàn)也僅為-閉式基金的凈值均縮水兩位數(shù)以上，而去年7月新成立的1.91%,其中小盤封閉式基金加權(quán)平均凈值增現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異，復(fù)權(quán)算術(shù)平均價(jià)格環(huán)比上漲3,大盤基金二級(jí)市場交易價(jià)格平均上漲3.62%,大幅高于中小盤基金0.瑞銀瑞福進(jìn)取以14.3%的漲幅居首，排第二位的基金漢盛漲9.31均折價(jià)率為18.19%，較3月末13.46%的折價(jià)率因?yàn)榇蟛糠址饣箢~分紅均在4月實(shí)施，大盤基金9.29%，中小盤基金的加權(quán)平均折價(jià)率9.95%，4月，分別為26.88%、26.5%和26.14%。(二)、封閉式基金的投資策略及重點(diǎn)關(guān)注品種封閉式率和分紅的高低。到4月底封閉式基金的分紅基在凈值增長率、折價(jià)率，以及到期剩余期限的或折價(jià)率高的基金品種，(因?yàn)槎?jí)市場的價(jià)格將最終與其凈值相同，所以距到期日越近，折價(jià)率就越小)以期望在到期日封轉(zhuǎn)開或者折價(jià)率大盤基金：關(guān)注每單位基金折價(jià)率較高的：基金普豐(折價(jià)率23.21%)、基金景福(折價(jià)率23.19%)、基金同盛(折價(jià)率22.19%)小盤基金：關(guān)注到期日期最近的：基金科翔(到期日，折價(jià)率4.43%)、基金科匯(到期日，折價(jià)率4.53%)、基金漢鼎(到期日，折價(jià)率3.五、開放式基金市場表現(xiàn)與投資策略(一)、前四月開放式基金市場表現(xiàn)情況放式基金中，凈值增長率一季度排金，且凈值增長率為正值的基金也全部長率達(dá)2.84%，而排名第二的鵬華普天債券A結(jié)果兩極分化的趨勢。表13列出了凈值增長率，基本上為股票型基金，其中超過一半的品種為前四個(gè)月大盤的表現(xiàn)，出現(xiàn)這一情況也不足為奇。后20位的開放式基金--4-------長-----選---：基金1-7-3-9-(二)、股票型基金的投資策略今年以來(至4月24日)跌幅超過25%的基金，在一家基金公司中普遍表些持有未來存在大量“大小非減持”股票的基長性的基金。從今年以來偏股型基金的業(yè)績看方達(dá)的基金科匯，華安基金的基金安順和基金混合型基金，申萬巴黎盛利強(qiáng)化配置、國聯(lián)安風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算、興業(yè)可轉(zhuǎn)債和華夏回報(bào)等，這些平投資于風(fēng)險(xiǎn)較高的股權(quán)品種，有效回避了市場格為主的基金，如金鷹中小盤精選、華夏大盤小型市值公司的風(fēng)險(xiǎn)輪動(dòng)中，跑贏了許多重倉們依據(jù)WIND資訊系統(tǒng)，供參考的基金篩選如下銀晨值年評(píng)級(jí)年評(píng)級(jí)2.2485-544-555上投摩根阿爾法5.5008-455易方達(dá)積極成長1.312-積極成長17.3233型445廣發(fā)聚富1.3418-17.057平衡型444-555(三)、債券型基金投資建議2006至2007年的債券型基金有較好的投資收益主場的投資和一級(jí)市場的新股申購。在2008年股票下，特別是在市場下降過程中，投資二級(jí)市場往收益，截至4的跌幅，風(fēng)債券型基金凈值增長情況碼證券簡稱2008-5-12率121001.國投瑞銀融華債1.1922.6436153.5396-12.953券834399911.1428券810.1286券5場發(fā)展較為樂觀的態(tài)度，債券型基金在目前市場條票市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品。債券市場繼續(xù)向的預(yù)期之下，資金會(huì)延續(xù)一季度保持向債券型基前債券型基金逐漸顯現(xiàn)在分散投資風(fēng)險(xiǎn)和保值增基金的預(yù)期收益，也不能過高估計(jì)，今年我國，面臨通脹壓力較大、經(jīng)濟(jì)增速趨于放緩的局負(fù)數(shù)，因而加息的預(yù)期仍然存在，這些不確定場上，從而產(chǎn)生負(fù)面影響。而且，偏債型基金，以及打新股的功能，隨著新股發(fā)行體制改革波動(dòng)，但會(huì)為債券型基金提供新的交易品種。在債券型基金可規(guī)避大的市場風(fēng)險(xiǎn)，但基于同類基然堅(jiān)持對(duì)債券型基金只做基本的配置，同時(shí)投資型基金為主，即只進(jìn)行債券投資和股票的一級(jí)市票市場進(jìn)行主動(dòng)投資的債券型基金。債券型基金注國泰金龍債券、博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值債券、大成債券債券、華夏債券AB、華夏債券C等的投資價(jià)值，以(四)、適當(dāng)關(guān)注指數(shù)型基金Wind統(tǒng)計(jì)顯示，在4