投資決策案例ELSE日用化學(xué)品公司資本預(yù)算分析省公開課一等獎(jiǎng)全國示范課微課金獎(jiǎng)?wù)n件

投資決議案例

——ELSE日用化學(xué)品企業(yè)資本預(yù)算分析起源：方軼，劉川.哈佛模式·財(cái)務(wù)經(jīng)理,中國家標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)出版社，年4月，第265頁第1頁年4月14日早晨，ELSE日用化學(xué)品企業(yè)正在召開會(huì)議，討論新產(chǎn)品開發(fā)及其資本支出預(yù)算等相關(guān)問題。ELSE日用化學(xué)品企業(yè)成立于1990年，是由Element工廠和Secondsea化工廠合并而成。合并之時(shí)，Element工廠主要生產(chǎn)“彩虹”牌系列洗滌用具，它是一個(gè)低泡沫、高濃縮粉狀洗滌劑；Secondsea化工廠主要生產(chǎn)“波浪”牌系列洗滌用具，它含有豐富泡沫、去污力強(qiáng)特點(diǎn)。兩種產(chǎn)品在北美地域銷售市場各占有一定份額。兩廠合并后繼續(xù)生產(chǎn)兩種產(chǎn)品，并保持各自商標(biāo)。1995年，這兩種洗滌劑銷售收入是合并前3倍，其銷售市場已經(jīng)從北美延伸到世界各地。第2頁面對日益激烈商業(yè)競爭和層次不窮科技創(chuàng)新，ELSE企業(yè)投入大量資金進(jìn)行新產(chǎn)品研究和開發(fā)工作，經(jīng)過兩年不懈努力，終于試制成功一個(gè)新型、高濃縮液體洗滌劑——長風(fēng)牌液體洗滌劑。該產(chǎn)品采取國際最新技術(shù)、生物可解配方制成，與傳統(tǒng)粉狀洗滌劑相比，含有以下特點(diǎn)：1.采取長風(fēng)牌液體洗滌劑漂洗一樣重量衣服，其用量只相當(dāng)于粉狀洗滌劑1/6或1/8。2.對于尤其臟衣物、洗衣量較大或水質(zhì)較硬地域，可達(dá)最正確洗滌效果，且不需要事前浸泡，這一點(diǎn)是粉狀洗滌劑不能比擬。3.采取輕體塑料瓶包裝，使用方便，輕易保管。第3頁參加會(huì)議有企業(yè)董事長、總經(jīng)理、研究開發(fā)部經(jīng)理、財(cái)務(wù)部經(jīng)理等相關(guān)人員。會(huì)上，研究開發(fā)部經(jīng)理首先介紹了新產(chǎn)品特點(diǎn)、作用、研究開發(fā)費(fèi)用以及開發(fā)項(xiàng)目標(biāo)資金流量等。研究開發(fā)部經(jīng)理指出，生產(chǎn)長風(fēng)牌液體洗滌劑原始投資為2500000美元，其中新產(chǎn)品市場調(diào)查研究費(fèi)500000美元，購置專用設(shè)備、包裝用具設(shè)備等需投資2000000美元。預(yù)計(jì)設(shè)備使用年限15年，期滿無殘值。按15年計(jì)算新產(chǎn)品現(xiàn)金流量，與企業(yè)一貫奉行經(jīng)營方針一致。在企業(yè)看來，15年以后現(xiàn)金流量含有極大不確定性，與其預(yù)計(jì)誤差，不如不予預(yù)計(jì)。第4頁研究開發(fā)部經(jīng)理列示了長風(fēng)牌洗滌劑投產(chǎn)后企業(yè)年現(xiàn)金流量表（見表1），并解釋因?yàn)樾庐a(chǎn)品投放后回沖擊原來兩種產(chǎn)品銷量，所以長風(fēng)牌洗滌劑投產(chǎn)后增量現(xiàn)金流量（見表2）第5頁年份現(xiàn)金流量（元）年份現(xiàn)金流量（元）125000093150002250000103150003250000112250004250000122250005250000132250006315000142250007315000152250008315000表1開發(fā)長風(fēng)牌產(chǎn)品后企業(yè)預(yù)計(jì)現(xiàn)金流量年份現(xiàn)金流量（元）年份現(xiàn)金流量（元）128000093500002280000103500003280000112500004280000122500005280000132500006350000142500007350000152500008350000表2開發(fā)長風(fēng)牌產(chǎn)品后企業(yè)增量現(xiàn)金流量第6頁研究開發(fā)部經(jīng)理介紹完成，會(huì)議展開了討論，在分析市場情況、投資機(jī)會(huì)以及同行業(yè)發(fā)展水平基礎(chǔ)上，確定企業(yè)投資機(jī)會(huì)成本為10%。企業(yè)財(cái)務(wù)部經(jīng)理首先提出，長風(fēng)牌洗滌劑開發(fā)項(xiàng)目資本支出預(yù)算中為何沒有包含長房和其它設(shè)備支出？研究開發(fā)部經(jīng)了解釋道：當(dāng)前，“彩虹”牌系列洗滌劑生產(chǎn)設(shè)備利用率僅為55%，因?yàn)檫@些設(shè)備完全適合用于生產(chǎn)長風(fēng)牌液體洗滌劑，故除專業(yè)設(shè)備和加工包裝所用設(shè)備外，不需要在增加其它設(shè)備。預(yù)計(jì)長風(fēng)牌洗滌劑生產(chǎn)線全部開機(jī)后，只需要10%工廠生產(chǎn)能力。第7頁企業(yè)總經(jīng)理問道：開發(fā)新產(chǎn)品是否應(yīng)考慮到增加流動(dòng)資金？預(yù)計(jì)開發(fā)部經(jīng)理說：新產(chǎn)品投產(chǎn)后，每年須追加流動(dòng)資金200000美元。因?yàn)檫@項(xiàng)資金每年年初借，年末還，一直保留在企業(yè)，所以不需將此項(xiàng)費(fèi)用列入項(xiàng)目現(xiàn)金流量中。接著，企業(yè)董事長提問：生產(chǎn)新產(chǎn)品占用了企業(yè)剩下生產(chǎn)能力，假如將這部分剩下生產(chǎn)能力出租，企業(yè)將得到近200000美元租金收入。所以新產(chǎn)品投資應(yīng)該與收入對比。但他又指出，ELSE企業(yè)一直奉行嚴(yán)格設(shè)別管理政策，即不允許出租廠房設(shè)備等固定資產(chǎn)。按此政策，企業(yè)有可能接收新項(xiàng)目，這與正常投資項(xiàng)目決議方法有所不一樣。第8頁討論仍在進(jìn)行，主要集中地問題是：怎樣分析嚴(yán)格設(shè)備管理政策對投資項(xiàng)目收益影響？怎樣分析新產(chǎn)品市場調(diào)查研究費(fèi)和追加流動(dòng)資金對項(xiàng)目標(biāo)影響？思索與討論:1.開