【基于Logit模型的S機械集團財務(wù)危機預(yù)警實證探析8200字（論文）】

基于Logit模型的S機械集團財務(wù)危機預(yù)警實證分析摘要本文參考了國內(nèi)外相關(guān)經(jīng)驗，找到本研究的一些基本理論。上市公司作為企業(yè)隊伍的領(lǐng)導(dǎo)者，有一個相對完善的財務(wù)體系，面對復(fù)雜的經(jīng)濟形勢，對上市企業(yè)的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是相當必要的。本文選取了中央企業(yè)中國第二重型機械集團公司為研究對象。在此基礎(chǔ)上，引入非財務(wù)指標和改進的財務(wù)指標，改進了logit回歸模型。建立logit回歸模型，驗證logit回歸模型的預(yù)測精度。最后，結(jié)合實證模型，本文給出了一些建議，并提出了一些可以顯著影響公司財務(wù)狀況的指標。關(guān)鍵詞：二重集團，財務(wù)預(yù)警，實證分析，Logit回歸模型目錄TOC\o"1-3"\h\u摘要 11緒論 21.1研究背景 21.2研究意義 31.2.1利于投資參考 31.2.2利于管理者的管理 32財務(wù)危機預(yù)警基本理論 42.1財務(wù)危機的概念界定 42.1.1國外對財務(wù)危機的界定 42.1.2國內(nèi)對財務(wù)危機的界定 42.1.3本文對財務(wù)危機的界定 52.2危機預(yù)警理論 52.2.1風險管理理論 52.2.2企業(yè)診斷理論 52.2.3危機管理理論 52.2.4策略震撼管理理論 62.2.5系統(tǒng)非優(yōu)理論 62.2.6企業(yè)逆境管理理論 62.3財務(wù)危機的成因和信號分析 62.3.1財務(wù)危機成因分析 62.3.2財務(wù)危機的信號分析 83基于logit模型的二重集團財務(wù)危機預(yù)警研究 83.1企業(yè)簡介 83.2樣本空間 93.2.1選擇ST公司的標準 93.2.2選擇非ST公司的標準 93.3財務(wù)指標的選擇 103.4財務(wù)預(yù)警模型的研究方法 113.5財務(wù)預(yù)警模型的建立和檢驗 124結(jié)論 16參考文獻 171緒論1.1研究背景隨著經(jīng)濟全球化的快速發(fā)展，各國企業(yè)也面臨著越來越激烈的競爭。突出各種風險。能否面對和應(yīng)對這些風險，是企業(yè)在國際大潮中立足的關(guān)鍵。在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，主要有兩個后果：從宏觀上看，它可能影響國家的金融體系、國家稅收制度的穩(wěn)定甚至經(jīng)濟發(fā)展。一方面，它可能威脅就業(yè)機會，加劇社會不穩(wěn)定。因此，在激烈的市場競爭中，企業(yè)管理者和理論界正試圖找到一種有效的方法來預(yù)測企業(yè)的財務(wù)危機，以便及時地防范和處理這些風險。由于經(jīng)濟全球化的迅速發(fā)展，可能會造成了連鎖反應(yīng)，造成了廣泛的財務(wù)危機，因此，我們應(yīng)該更加重視風險。1.2研究意義財務(wù)危機是企業(yè)健康發(fā)展的嚴重威脅，不僅影響企業(yè)自身，不利于宏觀經(jīng)濟的運行，尤其是在財務(wù)危機中，投資者和企業(yè)貸款，管理者和員工將受到不利影響而遭受嚴重損失，當企業(yè)破產(chǎn)后，將產(chǎn)生更大的經(jīng)濟成本。對其效益的研究是顯而易見的：一方面，可以根據(jù)經(jīng)濟戰(zhàn)略調(diào)整的模型結(jié)果來預(yù)測公司的管理，制定防范措施，避免危機；另一方面，投資者可以投資于實物模型的選擇，防止?jié)撛趽p失。建立高準確率模型是可行的，也是必要的。所有利益相關(guān)者都有可靠的分析基礎(chǔ)，這是非常重要的。1.2.1利于投資參考投資者是逐利的。他們只會著眼于有發(fā)展前途，有上升趨勢的公司，唯有如此他們的資金才能獲得回報。所以對于投資者來說，在投資之前，對于投資對象的調(diào)查是非常必要的。而他們對于投資項目的考察通常會做言語公司的大小以及管理方式，治理層的結(jié)構(gòu)等。當投資者尋找新的投資項目時，他們也會通過一些數(shù)學模型來預(yù)測將要投資的項目的潛能，以及有沒有虧本的可能，這讓他們可以發(fā)現(xiàn)不良因素，保護自己的資產(chǎn)不受損失。1.2.2利于管理者的管理在創(chuàng)造利潤的過程中，企業(yè)不可避免地會遇到財務(wù)危機。監(jiān)控這些風險是每個企業(yè)必須采取的手段。財務(wù)危機預(yù)警模型對加強財務(wù)危機管理具有重要作用。管理人員經(jīng)?？梢岳迷撃Ｐ蛠斫鉀Q問題，改善公司的財務(wù)狀況。2財務(wù)危機預(yù)警基本理論2.1財務(wù)危機的概念界定2.1.1國外對財務(wù)危機的界定一種是“財務(wù)困境理論”，即企業(yè)難以支付到期債務(wù)，或企業(yè)陷入破產(chǎn)困境。二是“財務(wù)失敗”理論。持此觀點的學者認為，資金短缺和管理失靈是造成此次財務(wù)危機的根本原因，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）企業(yè)不合理的資本結(jié)構(gòu)導(dǎo)致了企業(yè)不能按時付款、按時還款等違約現(xiàn)象。（2）企業(yè)資產(chǎn)流動性不強，現(xiàn)金流動緊張，日常經(jīng)營和生產(chǎn)所需的費用都面臨著國家的困境。2.1.2國內(nèi)對財務(wù)危機的界定二十世紀末，我國學者開始在中國上市公司財務(wù)危機預(yù)警所面臨的內(nèi)部和外部環(huán)境的不同，國內(nèi)學者大多是借鑒國外的研究，結(jié)合我國的具體情況，得出對中國證券市場的研究。目前，國內(nèi)學者大多將ST（特殊待遇）視為公司財務(wù)危機的表征。1988年中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布了詳細的規(guī)則和條例來處理一些不尋常的股票。與此同時，上海證券交易所和深圳證券交易所也開始實施，也就是要處理一些股票，標識出“ST”，以警告投資者。財務(wù)狀況異常表現(xiàn)有：（1）過去兩個會計年度對注冊會計師進行審計后出具的財務(wù)報告呈陰性。（2）最近一次審計報告由前一年的注冊會計師調(diào)整，造成兩年的負利潤。（3）會計師事務(wù)所去年公布的財務(wù)報告顯示，每股凈資產(chǎn)低于股票面值。（4）注冊會計師審計后一年出具的審計報告表明，審計意見是不可能表達或否定的。（5）去年，相關(guān)部門將扣除部分股東權(quán)益不認，余額低于注冊資本；（6）除上述情況外，證監(jiān)會或證券交易所被視為財務(wù)狀況不正常。此外，其他特殊情況也可能導(dǎo)致ST的威脅，如自然災(zāi)害或意外交易，威脅公司的連續(xù)經(jīng)營能力，或公司的訴訟和仲裁，或有或有負債超過公司的凈資產(chǎn)。當上市公司將利潤轉(zhuǎn)為利潤時，上述所有情況都被剔除，公司的主營業(yè)務(wù)正常運行，即可向證券交易所申請“ST”商標的退出。2.1.3本文對財務(wù)危機的界定結(jié)合研究結(jié)果，國內(nèi)大多數(shù)學者認為，在本文中被認為是一個糟糕的財務(wù)危機，是企業(yè)生產(chǎn)活動中遇到的困境，企業(yè)導(dǎo)致連續(xù)虧損，因此未能支付各種費用，對債務(wù)利息的生產(chǎn)過程中，對主，使企業(yè)盈利能力的所有方面、償債能力和發(fā)展能力下降，對企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營更嚴重的威脅，它毀了這一系列的過程。2.2危機預(yù)警理論危機預(yù)警就是企業(yè)在發(fā)現(xiàn)已經(jīng)出現(xiàn)財務(wù)危機的苗頭時，應(yīng)盡快采取防范措施，減少可能出現(xiàn)的損失。企業(yè)預(yù)警理論主要包括：2.2.1風險管理理論風險管理理論最早出現(xiàn)于1930年的美國學術(shù)界。風險管理旨在識別、量化、分析和監(jiān)督企業(yè)生活和經(jīng)營活動不同階段的風險事件，并有效地管理風險事件。2.2.2企業(yè)診斷理論企業(yè)診斷理論是以企業(yè)管理理論為基礎(chǔ)的。該理論綜合分析了企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、企業(yè)制度和管理組織，發(fā)現(xiàn)了缺陷，找出了缺陷產(chǎn)生的原因，并提出了改進措施，這一過程實際上類似于財務(wù)危機預(yù)警過程。2.2.3危機管理理論20世紀70年代，跨國公司面臨更復(fù)雜和多樣化的風險。為了防范風險，減少經(jīng)濟損失，美國學者提出了危機管理理論。根據(jù)這一理論，企業(yè)在其生命周期中會遇到許多突出的情況。一些突出的情況可能嚴重威脅到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和健康發(fā)展。這樣的事件被稱為危機事件。該理論認為危機事件必須及早預(yù)防，及時處理。危機前、中、后需要危機管理，以防風險，間接創(chuàng)造利潤。2.2.4策略震撼管理理論20世紀80年代，這一理論進一步推動了危機管理理論的發(fā)展。共同沖擊意味著交易超出了預(yù)期的范圍。2.2.5系統(tǒng)非優(yōu)理論系統(tǒng)非優(yōu)理論認為系統(tǒng)分為“優(yōu)”和“非優(yōu)”兩種狀態(tài)?！白吭健笔侵钙髽I(yè)管理和管理的良好狀態(tài)，它能使企業(yè)實現(xiàn)預(yù)期的目標?！胺莾?yōu)”是指企業(yè)的失敗和內(nèi)部控制的失敗，導(dǎo)致企業(yè)的損失。“非優(yōu)”狀態(tài)包括企業(yè)的財務(wù)危機。2.2.6企業(yè)逆境管理理論一是企業(yè)的主要生產(chǎn)經(jīng)營活動遭遇挫折，處于困境，不能正常生產(chǎn)經(jīng)營。只有通過變賣資產(chǎn)或者資產(chǎn)重組，才能達到持續(xù)經(jīng)營的目的。第三是企業(yè)收入遠遠不能滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營的成本和成本，只能陷入惡性循環(huán)。如果企業(yè)能夠在困境中做出準確的預(yù)測，采取有效的措施，就能扭轉(zhuǎn)這種局面，避免危機的爆發(fā)。企業(yè)預(yù)警理論是對危機前后的危機預(yù)測策略進行預(yù)測、分析和提出的策略。2.3財務(wù)危機的成因和信號分析2.3.1財務(wù)危機成因分析外部因素：（1）國家宏觀政策任何企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營都必須受到企業(yè)所在國宏觀政策的影響。國家宏觀政策作為一個外部因素，對企業(yè)的生存和發(fā)展起著決定性的作用。一國宏觀經(jīng)濟政策影響其商業(yè)前景、社會責任和法律風險。因此，宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化也是財務(wù)危機的一個重要原因。（2）競爭形勢中國加入WTO后，中國企業(yè)必須面對各種跨國企業(yè)的直接競爭，也有機會開拓更廣闊的海外市場。競爭對手開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)、新方法，擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高生產(chǎn)效率，將大大提高企業(yè)的競爭力，使之具有競爭力，甚至被淘汰。破產(chǎn)清算。（3）行業(yè)狀況一些行業(yè)有著較低的進入成本，這將導(dǎo)致沒有競爭對手、該行業(yè)的企業(yè)有較高的利潤率；如果一個進入與退出壁壘低的行業(yè)，這些行業(yè)的高成本將導(dǎo)致大量的競爭者進入市場，有大量的競爭對手，企業(yè)得到這類行業(yè)的利潤空間壓縮。因此，行業(yè)形勢也有著重要的影響。（4）自然環(huán)境因素一些自然災(zāi)害威脅著企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，如火山、洪水、颶風等災(zāi)害的不可預(yù)測性，企業(yè)在面臨這樣的風險時往往遭受重大損失，外部因素受到自然環(huán)境因素和企業(yè)財務(wù)危機的影響。內(nèi)部因素：（1）償付能力。償債能力影響到企業(yè)對企業(yè)能夠承擔的潛在法律責任風險，如果不及時還款，可能引發(fā)訴訟風險，在收集的條件下可以向企業(yè)申請破產(chǎn)，使企業(yè)面臨破產(chǎn)清算的風險。（2）盈利能力。一個公司的盈利能力與企業(yè)能否生存有關(guān)。它是最受關(guān)注的管理指標之一。如果沒有足夠的利潤水平，不僅可以在日常生產(chǎn)經(jīng)營過程中支付成本，而且可能導(dǎo)致財務(wù)危機。（3）企業(yè)的管理水平。這里的風險主要是以下幾點：一是自己的專業(yè)能力的管理人員，可能缺乏足夠的應(yīng)對商業(yè)風險的能力；二是由于投資失敗，沒有其他的財務(wù)手段來調(diào)整，最終導(dǎo)致失??；三是企業(yè)管理不能適應(yīng)外部環(huán)境的變化，不能要迅速改變以適應(yīng)這些變化，導(dǎo)致財務(wù)危機。2.3.2財務(wù)危機的信號分析財務(wù)危機是一個逐步發(fā)展的過程，這個過程往往會釋放各種信號和標志，信號和標志的主要包括以下幾個方面：（1）營業(yè)收入下降和營業(yè)利潤下降；（2）庫存積壓時間，客戶抱怨或投訴，貨物在交貨后返回通?？蛻?；（3）拖欠付款的客戶或經(jīng)銷商，付款期預(yù)計向企業(yè)外部延伸，資金鏈緊張，造成不能及時支付工資，員工罷工的危險；（4）企業(yè)管理人員變動太頻繁，打亂了企業(yè)的生產(chǎn)節(jié)奏。在日常運作過程中，如果企業(yè)管理能夠經(jīng)常關(guān)注企業(yè)的異?，F(xiàn)象，就有可能找到企業(yè)財務(wù)危機的信號。根據(jù)中國的有關(guān)法律法規(guī)的要求，企業(yè)需要編制財務(wù)報表，并對上市公司的財務(wù)報表需要報經(jīng)審核。根據(jù)財務(wù)報表，可以看到企業(yè)的異常情況。資產(chǎn)負債表的異常表現(xiàn)：（1）營運資本為負，影響了企業(yè)的現(xiàn)金流短缺，正常生產(chǎn)企業(yè)的威脅；（2）企業(yè)資產(chǎn)減值，企業(yè)在貧窮國家的收入；（3）資本結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)可能需要承擔額外的風險為違約風險。利潤表的異常表現(xiàn)：（1）毛利率很低，企業(yè)的價值不足以償還支出的費用；（2）成本的比例很高，利潤空間壓縮；（3）在收入占主營業(yè)務(wù)收入不高，企業(yè)的核心業(yè)務(wù)失去競爭力的優(yōu)勢是弱的困境；（4）；主營業(yè)務(wù)不突出，企業(yè)面臨的是一個范圍廣泛的業(yè)務(wù)，風險增大；（5）企業(yè)嚴重削弱盈利能力，持續(xù)一斷時間的損失等。異?，F(xiàn)金流量表：（1）經(jīng)營性現(xiàn)金流為負，而營業(yè)利潤大于0，說明當期收入的一部分沒有實現(xiàn)，應(yīng)收賬款的使用存在；如果操作利潤也小于零，企業(yè)現(xiàn)金流赤字；（2）網(wǎng)現(xiàn)金流量大于0，但主要從經(jīng)營收入；（3）企業(yè)的凈現(xiàn)金流為負。3基于logit模型的二重集團財務(wù)危機預(yù)警研究3.1企業(yè)簡介中國第二重型機械集團公司（以下簡稱二重集團英語，簡稱cneg）成立于1958年，是一家大型的中央直接管理的集團企業(yè)，現(xiàn)隸屬于中國機械工業(yè)集團，是一個新能源裝備制造基地和中國最大的和最重要的國家重大技術(shù)裝備基地。雙中國總部位于四川省成都，主要研發(fā)；研發(fā)中心和生產(chǎn)基地位于中國三個省份中，四川省四川省成都工程研究中心，德陽基地和江蘇省的鎮(zhèn)江基地。有上市公司（股票代碼601268）、8個研究所、11個事業(yè)單位、子公司和子企業(yè)。到2011年底，在中國占地總面積約482萬平方米，總資產(chǎn)265億元，員工13264人。3.2樣本空間在決定ST公司時，中國證監(jiān)會規(guī)定異常財務(wù)狀況為“連續(xù)兩年虧損”或“一年虧損，使股東權(quán)益低于注冊資本”。這表明大多數(shù)ST公司由于兩年前特別處理而蒙受損失。例如，如果一個公司是STT，判斷是基于該公司的財務(wù)數(shù)據(jù)（t-1），（t-2）年。對中國上市公司年度報告披露的規(guī)定，對第二年4月30日截止年度報告披露，那么上市公司（t-1）公布的年度報告中T年它將特殊處理幾乎同時出現(xiàn)，從而獲得通過第財務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測年特殊處理將是徒勞的。從ST公司的經(jīng)營狀況，財務(wù)危機不在一個時刻，而是一個連續(xù)的動態(tài)過程，在ST公司為年（t-3），第一次出現(xiàn)了一年前的虧損，公司保持著書盈利能力，但在年連續(xù)虧損，公司今年為了進行盈利，以利潤操縱的可能性非常大，所以與普通企業(yè)相比，財務(wù)指標體系有一定的差異。該公司是第一個虧損年度（t-2年），相比非ST公司，必須有圣有不同的財務(wù)指標，如果我們能洞察信號盡早采取預(yù)防措施來避免損失，明年再來，在公司陷入財務(wù)困境的概率降低。因此，根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)（t-2）和（t-3）年，為預(yù)測公司的ST在t年現(xiàn)實是現(xiàn)實基于以上的分析，本文確立了選取樣本公司的標準:3.2.1選擇ST公司的標準(1)公司持續(xù)經(jīng)營四年以上。(2)最近兩個會計年度的審計結(jié)果顯示的凈利潤均為負值。(3)最近一份經(jīng)審計出具的財務(wù)報告，對上年度利潤做了相應(yīng)調(diào)整后連續(xù)兩個會計年度都虧損。本文隨機選取了滬深兩市上市公司2017年間被ST的60家企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)作為開發(fā)樣本。選取的樣本涉及到我國上市公司的各個行業(yè)。具體樣本詳見附一錄。3.2.2選擇非ST公司的標準為了與中國的上市公司實際情況相一致，本文選擇的樣本企業(yè)（非ST公司）這是接近財務(wù)危機公司2:1的樣本選取120家A股上市公司為配合公司。隨機選取5/6個樣本作為模型的訓練集。剩余的1/6被用作模型的測試集，以驗證模型的預(yù)測精度。在訓練集和測試集中，st和非st樣本的比例保持在1:2。3.3財務(wù)指標的選擇為了客觀地描述公司業(yè)務(wù)的整體質(zhì)量，選取的財務(wù)指標需要滿足以下條件：一是全面的要求，都反映了企業(yè)的償債能力、盈利能力、營運能力、成長能力和財務(wù)狀況；二是有效的，應(yīng)該選擇那些能夠預(yù)測企業(yè)的財務(wù)失敗的指令；第三是同樣的趨勢，當財務(wù)比率增加，在財務(wù)狀況的改善，另一方面，財務(wù)比率下降，財政惡化說。采用定性分析和定量分析相結(jié)合的方法，從短期償債能力、長期償債能力、盈利能力、資產(chǎn)管理能力、主營業(yè)務(wù)意識和公司成長能力6個方面進行分析，提出5種可供選擇的財務(wù)指標。根據(jù)中國上市企業(yè)的實際情況，尤其是選擇債務(wù)的保證率、總資產(chǎn)報酬率、負債與資產(chǎn)的比率、留存收益、資本占用率五個財務(wù)指標作為模型的預(yù)測變量，統(tǒng)計分析后，與獨立和互補的要求選取的指標。表1變量描述指標變量指標名稱定義指標意義X1債務(wù)保障率現(xiàn)金流量/債務(wù)總額衡量企業(yè)所產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量可用于償還企業(yè)債務(wù)能力的重要指標X2總資產(chǎn)報酬率稅息前收益/資產(chǎn)總額反映獲利能力方面的比率指標，可以較為公允、全面地說明企業(yè)總資產(chǎn)的利用效果X3負債權(quán)益比率所有者權(quán)益/負債總額反映企業(yè)長期財務(wù)狀況或者說長期償債能力的重要指標X4資產(chǎn)留存收益率留存收益/資產(chǎn)總額反映企業(yè)的全部資產(chǎn)中，來自于留存收益部分的比重X5營運資金占用率營運資金/資產(chǎn)總額不僅反映企業(yè)資產(chǎn)流動性的強弱，還反映企業(yè)的籌資政策3.4財務(wù)預(yù)警模型的研究方法logit回歸模型是一種概率取向模型，它不同于線性判別模型。logit回歸可以用來預(yù)測一組解釋變量中每個分類變量的概率。也就是說，在logit回歸模型中，因變量可以是分類變量。解釋變量既可以是區(qū)間變量，也可以是分類變量，也可以是區(qū)間變量和分類變量之間的混合變量。與線性判別模型相比，logit回歸模型對解釋變量的假設(shè)較少，因此該模型被廣泛應(yīng)用于財務(wù)預(yù)警模型的構(gòu)建。在我們的日常生活中，我們經(jīng)常遇到需要我們作出判斷的事情。例如，一個醫(yī)生是否生病，不應(yīng)該調(diào)整房價等。我們判斷的結(jié)果也是一個判別值，無論是否，應(yīng)該還是不應(yīng)該，它們都是邏輯判斷的結(jié)果，這兩個結(jié)果可以用抽象的1或0表示，我們將1或0設(shè)為邏輯值。對應(yīng)于兩個邏輯值，我們可以計算每個邏輯值的概率，即邏輯判斷概率?；诖四Ｐ偷氖莾煞N分類邏輯回歸模型。簡單地說，兩種分類邏輯回歸模型是根據(jù)解釋變量的變化來分析因變量的兩個邏輯值發(fā)生的概率。因為我們希望該模型能夠驗證ST公司和非ST公司是否能夠有效地確定中國上市公司的財務(wù)狀況，即是否能夠確定財務(wù)困境和非財務(wù)困境公司，判斷的邏輯結(jié)果是兩個價值。因此，本文選擇了二分類邏輯回歸模型對中國上市企業(yè)的預(yù)警模型。3.5財務(wù)預(yù)警模型的建立和檢驗將因變量自變量的相關(guān)數(shù)據(jù)輸入EVIEWS統(tǒng)計分析軟件，按照Logit模型的估計步驟，我們得到如下輸出結(jié)果:圖1模型估計結(jié)果從以上估計結(jié)果可以得到t-1年上市公司財務(wù)危機預(yù)警模型方程:P=e（-2.04-4.39X1+2.91X2+1.50X3-15.29X4-1.65X5）/(1+e()-2.04-4.39X1+2.91X2+1.50X3-15.29X4-1.65X5)LR1=0.6799首先對其進行整體擬合檢驗，由于McFaddenR-squared的輸出結(jié)果為0.6799，所以此模型在總體上具有一定的擬合效果。然后進行模型變量的檢驗·從T統(tǒng)計量來看，T(0.025,n-k-1)=1.96，所以上述解釋變量中的X2和x5不能通過T統(tǒng)計量顯著性一檢驗，考慮剔除本模型。但由于如果省略變量與保留的變量不是正交的，那么對參數(shù)估計量將產(chǎn)生影響，需要進一步檢驗這種省略是否恰當。因此需要再進行省略變量檢驗。其檢驗原理和過程如下所示:零假設(shè)為：H0：Y=X1B1+μ備擇假設(shè)為：H1：Y=X1B1+X2B2+μ其中X1是保留的變量向量，X2是省略的變量向量。在此處，前者包括X1,X3,X4，后者包括X2和X5。對于新的自變量，進行約束模型的估計。還是依照Logit模型的估計方法，剔除X2和X2之后進行模型的估計，得到如下結(jié)果:圖2剔除變量后的估計結(jié)果在剔除兩個不顯著變量之后，然后進行系數(shù)檢驗，引入省略的變量為X2和X5，在EVIEWS統(tǒng)計分析軟件上處理后得到如下結(jié)果:圖3剔除變量系數(shù)檢驗結(jié)果由于是截面數(shù)據(jù)樣本，容易存在異力一差。但是對于這里的異力一差一般不檢驗，而是采用white修正進行估計。修正后得到的估計結(jié)果如下圖4修正估計結(jié)果經(jīng)過上述的一系列步驟，我們最終得到了關(guān)于上市公司財務(wù)預(yù)警的Logit模型：P=e（1.82-4.21X1+1.35X3-14.98X4）/(1+e(-1.82-4.21X1++1.35X3-14.98X4))將二重集團進五年的數(shù)據(jù)代入回歸模型中進行預(yù)測。即運用上面根據(jù)訓練集樣本得出的方程來預(yù)測測試集的樣本:在EVIEWS統(tǒng)計分析軟件中通過Process/forecaST命令，預(yù)測結(jié)果如下:表2預(yù)測結(jié)果預(yù)測值a預(yù)測值b實際值預(yù)測值a預(yù)測值b實際值0.298256000.224017000.027618000.011687000.999981110.051205000.012946000.479381100.976398110.00108700根據(jù)先驗原則選擇的閥值為0.33，當P值大于0.33時，公司被認為會陷入財務(wù)困境，反之則認為是財務(wù)健康的。由上表可知，利用二重集團近五年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行預(yù)測，有四年的預(yù)測結(jié)果都正確。本模型的預(yù)測正確率達到了80%，比較令人滿意?？梢杂脕眍A(yù)測二重集團的財務(wù)危機。4結(jié)論本文參考了國內(nèi)外相關(guān)經(jīng)驗，找到本研究的一些基本理論。上市公司作為企業(yè)隊伍的領(lǐng)導(dǎo)者，有一個相對完善的財務(wù)體系，面對復(fù)雜的經(jīng)濟形勢，對上市企業(yè)的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是相當必要的。本文選取了中央企業(yè)中國第二重型機械集團公司為研究對象。在此基礎(chǔ)上，引入非財務(wù)指標和改進的財務(wù)指標，改進了logit回歸模型。建立logit回歸模型，驗證logit回歸模型的預(yù)測精度。最后，結(jié)合實證模型，本文給出了一些建議，并提出了一些可以顯著影響公司財務(wù)狀況的指標?；诖罅康幕A(chǔ)數(shù)據(jù)分析，參考國內(nèi)外相關(guān)的文獻，將財務(wù)危機為重點的定量分析方法，通過比較優(yōu)勢和各種模型的優(yōu)缺點，根據(jù)雙組在經(jīng)濟系統(tǒng)