行為經(jīng)濟(jì)學(xué)讀書報(bào)告系列1-理查德·塞勒的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論

政策專題報(bào)告證券研究報(bào)告.在本系列行為經(jīng)濟(jì)學(xué)讀書報(bào)告中，我們將與讀者一起學(xué)習(xí)以行為經(jīng)濟(jì)學(xué)視角觀察金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)行為。.本篇讀書報(bào)告將分享2017年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院教授行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德〃塞勒（RichardThaler）所著的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)通俗書籍.塞勒在《“錯(cuò)誤”的行為》和《贏家的詛咒》中通過(guò)回顧自己的研究經(jīng)歷，梳理了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展動(dòng)機(jī)和來(lái)龍去脈，用“接地氣”的語(yǔ)言風(fēng)格介紹了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論，如稟賦效應(yīng)、前景理論、價(jià)值函數(shù)、心理賬戶、框架效應(yīng)等，分析了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)在金融市場(chǎng)和公共政策等領(lǐng)域的應(yīng)用，并闡述了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)如何解釋傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)無(wú)法解釋的經(jīng)濟(jì)金融“反?！爆F(xiàn)象。政策研究政策研究報(bào)告2 5 63.金融市場(chǎng)與行為經(jīng)濟(jì)學(xué) 73.1股票交易是什么？選美競(jìng)賽與股票交易 83.2股票交易是什么？數(shù)字競(jìng)猜與股票交易 83.3心理復(fù)雜度、投資者行為與金融市場(chǎng) 94.為什么要從行為經(jīng)濟(jì)學(xué)視角預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)行為？——人是非理性的 4.1規(guī)范性理論與描述性理論 4.2人類非理性行為清單 政策研究政策研究報(bào)告3 6 6圖3行為金融學(xué)是金融學(xué)和心理學(xué)的交叉領(lǐng)域 6圖4FullerThaler資管產(chǎn)品清單與業(yè)績(jī)表現(xiàn) 7圖5《金融時(shí)報(bào)》讀者猜測(cè)結(jié)果分布圖 9圖6猜一猜高度X是多少 政策研究政策研究報(bào)告4表目錄表1理查德·塞勒非理性行為清單..............................................................................11政策研究政策研究報(bào)告5在本系列行為經(jīng)濟(jì)學(xué)讀書報(bào)告中，我們將與讀者一起學(xué)習(xí)以行為經(jīng)濟(jì)學(xué)視角觀察金首先，我們來(lái)解釋，為什么要學(xué)習(xí)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)？——傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)預(yù)測(cè)效果不佳，人是非理性的。相信部分讀者會(huì)在一定程度上認(rèn)同：盡管傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)有著嚴(yán)密的邏輯框架，優(yōu)雅的決策方程，但傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)對(duì)于現(xiàn)實(shí)世界的預(yù)測(cè)效果往往不盡如人意。如果用“經(jīng)常南轅北轍”來(lái)形容預(yù)測(cè)效果是有失偏頗、過(guò)度夸張的話，用“力有不逮”來(lái)形容應(yīng)該是較為相信部分讀者也會(huì)在一定程度上認(rèn)同：在對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的所有預(yù)測(cè)中，傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)金融市場(chǎng)和股票投資的預(yù)測(cè)效果尤為堪憂。偉大的數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家、英國(guó)皇家造幣廠廠長(zhǎng)艾薩克〃牛頓（IsaacNewton）在17世紀(jì)末到18世紀(jì)初“英國(guó)南海公司泡沫”（SouthSeaBubble）中投機(jī)南海公司股cancalculatethemotionsoftheheavenlybodies,butnotthemadnessofthe牛頓的這句話深刻雋永，我們可以從牛頓的經(jīng)歷中得到兩個(gè)啟示：第一、人類的非理性行為是難以通過(guò)模型計(jì)算的。當(dāng)股票市場(chǎng)充斥著非理性的參與者時(shí)，即使是牛頓這樣的數(shù)學(xué)和物理學(xué)大師也難以計(jì)算出股價(jià)的運(yùn)動(dòng)軌跡；第二、人心的非理性是普遍存在的，將人的非理性因素看作是理性人假設(shè)的一種偏離可能是不夠的，將人的非理性看作為一種常規(guī)假設(shè)可能才是更合適的做法。即使是理性如牛頓這樣的人，在股市的投機(jī)泡沫中也有非理性的一面。甚至，人心的非理性程度用牛頓的話來(lái)說(shuō)是：人心的瘋狂無(wú)法理性人假設(shè)是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的根基，也是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)難以進(jìn)一步在現(xiàn)實(shí)世界中取得良好預(yù)測(cè)效果的桎梏。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)以理性人假設(shè)為理論基礎(chǔ)，以收益最大化（如效用最大化）和資源稀缺性（如預(yù)算約束）為分析原則，搭建分析模型，構(gòu)建傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論大廈。就像《“錯(cuò)誤”的行為》中所說(shuō)的，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)人們都是理性人，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)我們都有愛(ài)因斯坦一樣的智商，計(jì)算機(jī)一樣的記憶力，圣雄甘地一樣的意志力。理性人假設(shè)并非僅僅是經(jīng)濟(jì)學(xué)家的一種工作假設(shè)，到最后，這種假設(shè)發(fā)展成了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的信仰。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)金融市場(chǎng)的預(yù)測(cè)失效，原因之一是現(xiàn)實(shí)世界難以滿足理性人假設(shè)：金融市場(chǎng)由數(shù)量眾多的投資者組成，投資者之間的策略性互動(dòng)行為形成了公司股價(jià)的上下波動(dòng)。將每一個(gè)投資者對(duì)于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理性人假設(shè)的微小偏離加總將形成巨大的系統(tǒng)性偏差，從而導(dǎo)致傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對(duì)金融市場(chǎng)的預(yù)測(cè)失效。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)打破了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)苦苦抱持的理性人假設(shè)，對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)做了傳承和革新。與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)注重模型推導(dǎo)和邏輯推演不同，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)注重以人為對(duì)象的調(diào)研和實(shí)驗(yàn)。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)采用實(shí)驗(yàn)手段，以描述和理解人在不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的實(shí)際心理特征和行為特征為出發(fā)點(diǎn)，總結(jié)一般規(guī)律，構(gòu)建行為經(jīng)濟(jì)學(xué)分析框架，預(yù)測(cè)人的經(jīng)濟(jì)行為。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析起點(diǎn)是高度抽象的假設(shè)，終點(diǎn)是對(duì)經(jīng)濟(jì)行為的預(yù)測(cè)；行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析起點(diǎn)是人在經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的具體心理和行為特征，終點(diǎn)也是對(duì)經(jīng)濟(jì)行為的預(yù)測(cè)。因此，從方法的邏輯性來(lái)看，行為經(jīng)濟(jì)學(xué)“從實(shí)驗(yàn)結(jié)果到現(xiàn)實(shí)世界”的研究范式使其更有可能取得更好的現(xiàn)實(shí)世界解釋和預(yù)測(cè)效力。本篇讀書報(bào)告將分享2017年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院教授行為經(jīng)濟(jì)學(xué)家理查德〃塞勒（RichardThaler）所著的行為經(jīng)濟(jì)學(xué)通俗書籍《“錯(cuò)誤”的行為》塞勒在《“錯(cuò)誤”的行為》和《贏家的詛咒》中通過(guò)回顧自己的研究經(jīng)歷，梳理了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展動(dòng)機(jī)和來(lái)龍去脈，用“接地氣”的語(yǔ)言風(fēng)格介紹了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理政策研究政策研究報(bào)告6論，如稟賦效應(yīng)、前景理論、價(jià)值函數(shù)、心理賬戶、框架效應(yīng)等，分析了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)在金融市場(chǎng)和公共政策等領(lǐng)域的應(yīng)用，并闡述了行為經(jīng)濟(jì)學(xué)如何解釋傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)無(wú)法解釋的經(jīng)濟(jì)金融“反?！爆F(xiàn)象。眾所周知，當(dāng)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)現(xiàn)了一個(gè)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)無(wú)法解釋的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象時(shí)，他們會(huì)將此現(xiàn)象冠以“XXX之謎”的名號(hào)。而塞勒在書中證明，只要放下傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)因循守舊的理性人假設(shè)，現(xiàn)實(shí)世界就不存在那么多的“XXX之謎”。因此，《為》中的“錯(cuò)誤”是打引號(hào)的錯(cuò)誤，錯(cuò)誤不在個(gè)人的行為，而在于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)由于苦苦抱持著理性人假設(shè)而難以解釋廣泛的個(gè)體經(jīng)濟(jì)行為以及所謂的“反常”現(xiàn)象。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家塞勒是少有的經(jīng)濟(jì)學(xué)大師兼投資大師。塞勒與拉塞爾·富勒（RussellFuller）于1993年共同創(chuàng)辦了FullerThaler資產(chǎn)管理公司（Fuller&ThalerAssetManagement,Inc.FullerThaler旗下以行為金融學(xué)為投資策略運(yùn)營(yíng)的資管產(chǎn)品均獲得了優(yōu)異的投資業(yè)績(jī)。政策研究政策研究報(bào)告73.金融市場(chǎng)與行為經(jīng)濟(jì)學(xué)以下我們以股票投資為例，說(shuō)明學(xué)習(xí)行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的必要性。我們首先通過(guò)比較“有效市場(chǎng)假說(shuō)”和凱恩斯的觀點(diǎn)差異，來(lái)說(shuō)明為何要在股票投資中考慮個(gè)體的情感因素。長(zhǎng)期以來(lái)，金融學(xué)的主流理論基礎(chǔ)的“有效市場(chǎng)假說(shuō)”。塞勒將有效市場(chǎng)假說(shuō)總結(jié)在價(jià)值”。如果一家公司的合理估值為1億美元，就是1億美元。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，這條規(guī)律既適用于個(gè)別公司，也適用于整個(gè)市場(chǎng)；第二因?yàn)楫?dāng)前的股價(jià)已經(jīng)反映了所有的公開信息，所以不可能有效地預(yù)測(cè)未來(lái)的股價(jià)，并讓股東從中獲利。在“有效市場(chǎng)假說(shuō)”的前提下，“看不見的手”在金融市場(chǎng)起到定價(jià)和資源配臵的作用，投資者的心理因素和行為偏差（相對(duì)理性行為的偏差）對(duì)股價(jià)的影響微乎其微，塞勒在《“錯(cuò)誤”的行為》中指出：人們認(rèn)為在金融市場(chǎng)中，非理性的行為根本不會(huì)影響市場(chǎng)的價(jià)格，哪怕是引起微小的波動(dòng)。大多數(shù)行為學(xué)家假設(shè)，即使有人在投資過(guò)程中影響?！坝行袌?chǎng)假說(shuō)”在20世紀(jì)70年代提出并完善，而早在20世紀(jì)30年代，偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯就提出情感（“動(dòng)物精神”）在個(gè)人決策中扮演著重要角色（事實(shí)上，“動(dòng)物精神”在凱恩斯的理論體系中占據(jù)著極其重要的位臵其中也包括投資決策。凱恩斯舉了一個(gè)例子來(lái)佐證情感因素對(duì)股價(jià)的影響：20世紀(jì)30年代中期，凱恩斯在撰常發(fā)生暫時(shí)的和無(wú)關(guān)緊要的波動(dòng)。然而，這種波動(dòng)將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生特別重大的影響，甚所以制冰公司的股價(jià)更高。這讓人十分意外，因?yàn)樵谟行袌?chǎng)中，股價(jià)反映的應(yīng)該是公司的長(zhǎng)期價(jià)值，而不是夏天熱冬天冷這一事實(shí)。所以，這種可以預(yù)測(cè)的股價(jià)的季節(jié)性規(guī)律是有效市場(chǎng)假說(shuō)嚴(yán)格禁止的。在支持“有效市場(chǎng)假說(shuō)”的經(jīng)濟(jì)學(xué)家眼中，金融市場(chǎng)是一部運(yùn)轉(zhuǎn)良好、沒(méi)有情感、充分理性的冰冷機(jī)器，輸入所有可得信息，輸出對(duì)未來(lái)的理性預(yù)期。而在凱恩斯眼中，金融市場(chǎng)充滿了個(gè)人情感與心理因素。政策研究政策研究報(bào)告8而凱恩斯認(rèn)為，職業(yè)投資者玩的是一種選美競(jìng)賽。凱恩斯用選美競(jìng)賽類比股票交易。塞勒在《“錯(cuò)誤”的行為》中指出：在20世紀(jì)30年代以男性為主導(dǎo)的倫敦金融圈常有這樣一種比賽：從一組照片中選擇最漂亮的面孔。職業(yè)投資者的投資決策好比報(bào)紙上刊出的選美競(jìng)賽，在競(jìng)賽中，參與者要從100張照片中選出6張最漂亮的。如果參與者選出的6張照片最接近于全部參與者共同選出的6張照片，他就是獲勝者。由此可見，每一位參與者要挑選的不是他自己眼中最漂亮的人，而是其他參與者最可能會(huì)挑選的人。所有的參與者都會(huì)以同樣的方式看待這個(gè)問(wèn)題。這里的挑選并不是每個(gè)參賽者發(fā)揮最佳判斷力去選出自己認(rèn)為最美的面孔，也不是具有正常判斷力的人們認(rèn)為最美的面孔，而是運(yùn)用推理般人的意見是什么。這是第三級(jí)推理，我相信，還會(huì)有第四級(jí)、第五級(jí)甚至更高級(jí)別的推理。職業(yè)投資者買入股票的時(shí)候要考慮未來(lái)賣出時(shí)會(huì)不會(huì)有其他投資者買入，為了使得收益最大化，最好要最大化未來(lái)潛在買家的數(shù)量，因此，在一定程度上，職業(yè)投資者買入股票就好比參與選美競(jìng)賽，職業(yè)投資者買入股票要考慮與其他投資者之間的策略性互動(dòng)（博弈1）每個(gè)人的投資重點(diǎn)不在于挑選出“自己認(rèn)為最優(yōu)質(zhì)的股票”，而在于挑選出“其他投資者認(rèn)為最優(yōu)質(zhì)的股票”2）因?yàn)樗型顿Y者都會(huì)如（1）中一般思考，所以每個(gè)投資者的投資重點(diǎn)是挑選出“其他投資者認(rèn)為其他投資者認(rèn)為最優(yōu)質(zhì)的股票”；（3）該推理過(guò)程可以無(wú)限嵌套下去。塞勒在《“錯(cuò)誤”的行為》中提出了一種精簡(jiǎn)的數(shù)字游戲，用來(lái)類比凱恩斯的選美競(jìng)賽和股票投資：從0到100之間選一個(gè)數(shù)字，使這個(gè)數(shù)字盡可能接近其他參賽者所選數(shù)字平均值的2/3。熟悉博弈論的讀者應(yīng)該會(huì)猜出，所有參與者都選0是一個(gè)納什均衡，即當(dāng)所有參與者都選0時(shí)，沒(méi)有參與者會(huì)有偏離決策的激勵(lì)。我們可以簡(jiǎn)單分析一下為什么這是唯一的納什均衡1）在這個(gè)博弈的納什均衡中，參與者報(bào)出數(shù)字的最大值必須等于最小值，即所有參與者報(bào)出的數(shù)字相等。（反證）假設(shè)最大值不等于最小值，那最大值一定不等于所有數(shù)字平均值的2/3，報(bào)出最大值的參與者有偏離決策的激勵(lì)。（2）在這個(gè)博弈的納什均衡中，所有參與者報(bào)出的數(shù)字相等，且都為0。（反證）假設(shè)所有參與者報(bào)出的數(shù)字相等但不為0，那么每一個(gè)參與者報(bào)出的數(shù)字一定不等于所有數(shù)字平均值的2/3。我們已經(jīng)知道參與者都選0是唯一的納什均衡，我們可以稱其為“理論預(yù)測(cè)值”，那在現(xiàn)實(shí)中，參與者是如何報(bào)數(shù)字的呢？獲勝數(shù)字是幾呢？1997年，塞勒針對(duì)《金融時(shí)報(bào)》的讀者開展了這個(gè)大型實(shí)驗(yàn)。之所以選擇《金融時(shí)報(bào)》的讀者進(jìn)行實(shí)驗(yàn)，是因?yàn)椤督鹑跁r(shí)報(bào)》的讀者通常被認(rèn)為是訓(xùn)練有素的專業(yè)投資我們將在下一頁(yè)公布實(shí)驗(yàn)結(jié)果。我們現(xiàn)在也請(qǐng)本文的專業(yè)投資者讀者朋友猜一下獲政策研究政策研究報(bào)告9獲勝數(shù)字是13！也許我們會(huì)認(rèn)為：一定是《金融時(shí)報(bào)》讀者群體過(guò)于廣泛，部分讀者博弈論素養(yǎng)不夠，導(dǎo)致獲勝數(shù)字不是納什均衡預(yù)測(cè)值“0”，而是一個(gè)不知從何而來(lái)的“13”。但真實(shí)情況并非如此，事實(shí)上，數(shù)字競(jìng)猜參與者的思考過(guò)程高度復(fù)雜。塞勒除了統(tǒng)計(jì)游戲參與者報(bào)出的數(shù)字，還記錄了參與者報(bào)出數(shù)字的理由。根據(jù)納什均衡，數(shù)字應(yīng)該是0，但他們?nèi)詥渭兊卣J(rèn)為0會(huì)是獲勝數(shù)字2）還有一小部分人猜的數(shù)字是1，他們考慮到可能會(huì)有一些人未能猜出“0”，所以將數(shù)值提高了一點(diǎn)兒。我們來(lái)看一下報(bào)出10附近數(shù)字的參與者是如何思考的：（1）有一名學(xué)生猜的是數(shù)字7，他是這樣解釋的：“因?yàn)槲野职侄嗌倭私庖恍?shù)字和市場(chǎng)的情況，他比較膽小，如果他相信自己的父親比一般參與者高一個(gè)等級(jí)，他很可能會(huì)贏2）大于67的數(shù)字只有不理性的人感興趣，猜的數(shù)字大于45表明你是個(gè)數(shù)字盲。從1到45中隨機(jī)選擇的數(shù)字的平均值為23，人們通過(guò)邏輯推理應(yīng)該猜數(shù)字15，留給我的就是數(shù)字10了。讀到這里，我不知道是根據(jù)納什均衡報(bào)出數(shù)字“0”的參與者更專業(yè)，還是考慮到有人未能猜出數(shù)字“0”而提高數(shù)值報(bào)出數(shù)字“1”的參與者更專業(yè)，還是猜測(cè)市場(chǎng)反應(yīng)，報(bào)出數(shù)字“10”的參與者更專業(yè)。我們可以看到的是，數(shù)字競(jìng)猜參與者的心理復(fù)雜度參差不齊，并且心理復(fù)雜度的不同影響了競(jìng)猜的結(jié)果。如果將數(shù)字競(jìng)猜類比金融市場(chǎng)上的投資者行為，那么數(shù)字競(jìng)猜實(shí)驗(yàn)帶給了我們兩個(gè)（1）如果用數(shù)字競(jìng)猜類比投資者行為，那么，投資者心理的復(fù)雜度不同將影響股（2）金融市場(chǎng)并非“理性預(yù)期假說(shuō)”所描述的運(yùn)轉(zhuǎn)良好、沒(méi)有感情、冰冷的理性預(yù)期機(jī)器，心理因素和個(gè)人情感因素影響金融市場(chǎng)。政策研究政策研究報(bào)告10我們繼續(xù)討論上文數(shù)字競(jìng)猜與股票交易的例子，我們現(xiàn)在反思一下問(wèn)題出在哪里？納什均衡的設(shè)計(jì)本意就是對(duì)人與人之間的策略性互動(dòng)（博弈）給出預(yù)測(cè)值，為什么即使在一個(gè)簡(jiǎn)單的數(shù)字競(jìng)猜例子中都無(wú)法發(fā)揮其該有的預(yù)測(cè)效力？原因在于：當(dāng)使用理論模型對(duì)現(xiàn)實(shí)世界進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，我們要區(qū)分規(guī)范性理論與描述除此之外，因?yàn)槿藗兊男袨闀r(shí)常會(huì)受到心理情感因素的干擾，導(dǎo)致人們的行為經(jīng)常與經(jīng)濟(jì)學(xué)家的理性選擇模型矛盾，因此，我們?cè)趯?duì)人的經(jīng)濟(jì)行為進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí)，要始終區(qū)分規(guī)范性理論與描述性理論。中最優(yōu)化模型所規(guī)定的那樣。例如，勾股定理就是一個(gè)規(guī)范性理論，它規(guī)定了已知直角三角形的兩條邊的邊長(zhǎng)時(shí)，如何計(jì)算另一條邊的邊長(zhǎng)的方法。如果你使用其他公式，就會(huì)算錯(cuò)。而描述性理論是指根據(jù)實(shí)際情況，預(yù)測(cè)人們行為的理論。在上文的數(shù)字競(jìng)猜中，猜測(cè)數(shù)字“0”就是規(guī)范性理論（納什均衡）給出的預(yù)測(cè)，猜測(cè)數(shù)字“13”就是描述性理論給出的預(yù)測(cè)（如果存在針對(duì)此問(wèn)題的描述性理論的話）。塞勒在《“錯(cuò)誤”的行為》中舉了一個(gè)勾股定理的實(shí)驗(yàn)例子來(lái)說(shuō)明在進(jìn)行現(xiàn)實(shí)世界預(yù)測(cè)時(shí)區(qū)分規(guī)范性理論與描述性理論的重要性。以勾股定理舉例的意義在于，勾股定理的認(rèn)知門檻很低，實(shí)驗(yàn)參與者基本不存在不知道勾股定理的情況，因此可以用來(lái)反映人們?cè)诂F(xiàn)實(shí)生活中使用規(guī)范性理論更多還是描述性理論更多。塞勒向?qū)嶒?yàn)的參與者提問(wèn)：假設(shè)有兩條鐵軌，每條長(zhǎng)1英里，首尾相接（如圖6接頭部分并不固定，只是將其余的兩端用釘子釘牢。現(xiàn)在，假設(shè)天氣變熱，兩條鐵軌各延展了1英寸。因?yàn)殍F軌的兩端已經(jīng)與地面固定，所以只能從中間接頭的地方隆起，就像吊橋一樣。另外，因鐵軌十分堅(jiān)硬，隆起時(shí)仍保持筆直的狀態(tài)?，F(xiàn)在你需要回答，假設(shè)我們只考慮一條鐵軌，在這個(gè)直角三角形中，底邊為1英里，斜邊為1英里1英寸，那么高是多少？換句話說(shuō)，鐵軌升高了多少？規(guī)范性理論：因?yàn)?英里等于5280英尺、1英尺等于12英寸，根據(jù)勾股定理這個(gè)規(guī)范性理論，我們可以算出鐵軌隆起了29.7英尺。實(shí)驗(yàn)結(jié)果：實(shí)驗(yàn)中的大多數(shù)人認(rèn)為，既然鐵軌延展了1英寸，那么它應(yīng)該隆起差不多的高度，比如兩三英寸。塞勒指出：假設(shè)我們將勾股定理這個(gè)規(guī)范性理論當(dāng)作描述性理論，預(yù)測(cè)人們給出的答案，那答案大概是30英尺。但是，對(duì)這個(gè)問(wèn)題來(lái)說(shuō)，這個(gè)預(yù)測(cè)可謂十分糟糕，因?yàn)槿藗兘o出的答案的平均值僅為約2英寸。政策研究政策研究報(bào)告11塞勒認(rèn)為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)的癥結(jié)在于不區(qū)分規(guī)范性理論和描述性理論，將規(guī)范性理論當(dāng)作描述性理論：當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論會(huì)將一個(gè)理論既當(dāng)作規(guī)范性理論，也當(dāng)作描現(xiàn)在大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家還在這樣做。以公司理論為例，該理論規(guī)定公司應(yīng)該追求利潤(rùn)最大化（或公司價(jià)值最大化并且進(jìn)一步闡述了公司應(yīng)該如何做，比如應(yīng)該如何定價(jià)才能使增加值，所以這個(gè)理論暗含的意思是：公司應(yīng)該不斷生產(chǎn)，直到最后一件產(chǎn)品的成本剛好等于收益的增加值。同樣，經(jīng)濟(jì)學(xué)家加里〃貝克爾（GaryBecker）率先提出的人力資本理論強(qiáng)調(diào)，人們可以正確地預(yù)測(cè)在未來(lái)的職業(yè)生涯中能賺多少錢（以及能獲得多少樂(lè)趣從而據(jù)此選擇某種教育以及為其投入多少時(shí)間和金錢?？墒乾F(xiàn)在，高中生和大學(xué)生對(duì)教育的選擇，很少能反映出他們對(duì)這些因素進(jìn)行了仔選擇自己最喜歡的課程，而不會(huì)仔細(xì)思考這會(huì)為他們創(chuàng)造什么樣的未來(lái)生活。讀到這里，讀者朋友已經(jīng)知道了規(guī)范性理論與描述性理論的區(qū)別，規(guī)范性理論是思考某一問(wèn)題邏輯一致的（“正確的”）方式，描述性理論是指根據(jù)實(shí)際情況，預(yù)測(cè)人們行為的方式；因?yàn)槿说男睦砬楦幸蛩匾约靶袨槠?，在預(yù)測(cè)人的經(jīng)濟(jì)行為時(shí)，我們要使用描述性理論。可是新的問(wèn)題又出現(xiàn)了1）對(duì)于規(guī)范性理論我們很熟悉，上文提到的納什均衡和勾股定理都是規(guī)范性理論，但是描述性理論都有哪些2）我們已經(jīng)知道了規(guī)范性理論與描述性理論給出的預(yù)