2024年汽車行業(yè)投資策略分析報(bào)告：騎乘產(chǎn)業(yè)周期曲線需求技術(shù)兩手抓

行業(yè)研究報(bào)告發(fā)布時(shí)間：2024年1月3日騎乘產(chǎn)業(yè)周期曲線，需求和技術(shù)兩手抓——2024年汽車行業(yè)投資策略目錄?

一、內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開?

二、供需周期同步共振，大眾化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇?

三、自動(dòng)駕駛與移動(dòng)機(jī)器人逐步培育，第三曲線持續(xù)升級(jí)?

四、投資策略：大眾化市場(chǎng)需求引領(lǐng)，新技術(shù)賽道持續(xù)培育?

五、風(fēng)險(xiǎn)提示2內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開

當(dāng)前中國(guó)汽車年銷量基本未體現(xiàn)報(bào)廢替代，強(qiáng)報(bào)廢周期逐步來臨提升需求空間

從保有量來看，2022年公安部登記中國(guó)汽車保有量3.19億輛，對(duì)比年初凈增1700萬輛。結(jié)合2022年中國(guó)汽車內(nèi)銷2375萬輛和進(jìn)口93萬輛，基于BASE法則測(cè)算，2022年報(bào)廢注銷車輛約768萬輛，約等于2006年汽車銷量

由此推算中國(guó)汽車報(bào)廢周期約為16年。新世紀(jì)后中國(guó)汽車銷量高漲，2010年汽車銷量為1906萬輛，2013年后邁入2000萬輛關(guān)口，假設(shè)中國(guó)汽車報(bào)廢周期約為16年，預(yù)計(jì)未來幾年世紀(jì)初高速增長(zhǎng)的汽車將進(jìn)入汽車?yán)吓f車輛報(bào)廢注銷階段，帶動(dòng)年度需求中樞的提升圖1：中國(guó)汽車保有量（萬輛）圖2：中國(guó)汽車銷量及增速（萬輛，%）銷量同比（右軸）3500030000250002000015000100005000350030002500200015001000500504030201002013年汽車銷量：2198.4萬輛對(duì)應(yīng)2022年報(bào)廢注銷車輛-10-20002004

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2019

2021資料：Wind，

國(guó)元證券研究所資料：Wind，

國(guó)元證券研究所3內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開

汽車千人保有量與人均收入關(guān)系密切

2022年我國(guó)人均國(guó)民收入1.26萬美元，汽車千人保有量226輛。與我國(guó)發(fā)展模式相近的日韓等國(guó)，在人均國(guó)民收入12000美元階段，汽車千人保有量分別為350輛和250輛左右，我國(guó)汽車千人保有量較韓國(guó)1.2萬美元人均國(guó)民收入階段水平略低圖3：美國(guó)千人保有量和人均收入圖4：日本千人保有量和人均收入50000840820800780760740人均收入（美元）千人保有量（輛，右軸）人均收入（美元）千人保有量（輛，右軸）45000650580510440370300460004200038000340003800031000240001700010000198019851990199520002005201020152020200420062008201020122014資料：wind，國(guó)元證券研究所資料：wind，國(guó)元證券研究所圖5：韓國(guó)千人保有量和人均收入圖6：中國(guó)千人保有量和人均收入280004303903503102702301400025020015010050人均收入（美元）千人保有量（輛，右軸）人均收入(美元)千人保有量（輛，右軸）120001000080006000400020000240002000016000120000200420062008201020122014201620182020200420062008201020122014資料：wind，國(guó)元證券研究所資料：wind，國(guó)元證券研究所4內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開

經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶動(dòng)汽車年銷量中樞水平提升，國(guó)內(nèi)年銷穩(wěn)態(tài)或在2667萬輛水平

假定達(dá)到人均國(guó)民收入2萬美元時(shí)，我國(guó)汽車千人保有量略低于韓國(guó)水平為300輛。按照人均國(guó)民收入年增4%水平提升，大約13年后，也即2035年左右，我國(guó)人均國(guó)民收入2萬美元，假定我國(guó)人口微幅下行，對(duì)應(yīng)汽車保有量約4億輛。假定平均報(bào)廢周期為15年，且汽車消費(fèi)進(jìn)入飽和穩(wěn)定階段，所有新增車輛均為替換報(bào)廢車輛，沒有額外新增需求，則對(duì)應(yīng)年國(guó)內(nèi)銷售2667萬輛，國(guó)內(nèi)整車市場(chǎng)進(jìn)入存量穩(wěn)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)階段圖7：2035年人均國(guó)民收入將達(dá)到2萬美元（美元）圖8：2035年汽車保有量將達(dá)到約4億輛（億輛）250004.5442000020000150003.533.19128502.521000050001.510.5002022年2035年2022年2035年資料：Wind，

國(guó)元證券研究所測(cè)算資料：Wind，

國(guó)元證券研究所5內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開

世界變局之下，中國(guó)汽車出口獲得發(fā)展契機(jī)

2021年以來，受疫情以及地緣政治等影響，加之缺芯等問題，海外汽車供應(yīng)鏈遭受沖擊，國(guó)內(nèi)汽車出口獲得發(fā)展機(jī)遇。假定長(zhǎng)期水平下，我國(guó)海外/本土汽車銷量比與美國(guó)水平相當(dāng),根據(jù)前述2667萬輛國(guó)內(nèi)水平，對(duì)應(yīng)海外年銷量空間933.5萬輛;

2022年出口繼續(xù)實(shí)現(xiàn)50%以上增速，出口量達(dá)到311萬輛，先后超過德國(guó)、日本，成為全球第一大汽車出口國(guó)。2023年1-10月，中國(guó)汽車出口392萬輛，同比增長(zhǎng)60%圖9：主要汽車生產(chǎn)國(guó)海外/本土銷售比（2019）圖10：中國(guó)汽車出口銷量及同比（萬輛，%）3.5同比（%,右軸）中國(guó)汽車出口銷量（萬輛）3.007450400350300250200150100501401201008032.521.846601.51401.1052000.500.332-20-400.0420中國(guó)德國(guó)日本美國(guó)韓國(guó)注：德國(guó)、日本、韓國(guó)為單乘用車情況資料

：wind,國(guó)元證券研究所資料：wind,國(guó)元證券研究所6內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開

中國(guó)汽車進(jìn)入全球化時(shí)代，鉆石模型論證國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升

2023年上半年中國(guó)汽車出口214萬輛，同比增長(zhǎng)75.7%，成為全球第一大汽車出口國(guó)。2023年9月慕尼黑車展，國(guó)內(nèi)車企及零部件廠商積極參與，參展企業(yè)涵蓋了從整車到三電系統(tǒng)再到智能汽車電子及軟件等各領(lǐng)域，核心目標(biāo)是拓展歐洲市場(chǎng)，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)出海趨勢(shì)明顯

根據(jù)邁克爾·波特國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)“鉆石”模型，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)要素、支撐產(chǎn)業(yè)、需求條件、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)四方面將從供需兩端提升中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展圖12：邁克爾波特國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)“鉆石”模型圖11：比亞迪海豹首次亮相企業(yè)戰(zhàn)略企業(yè)結(jié)構(gòu)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)會(huì)生產(chǎn)要素需求條件件相關(guān)與支撐產(chǎn)業(yè)政府資料：證券時(shí)報(bào),國(guó)元證券研究所7資料：邁克爾·波特《國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)》,國(guó)元證券研究所繪制內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開

低成本、高效率的生產(chǎn)要素強(qiáng)化出口競(jìng)爭(zhēng)力

邁克爾·波特指出，國(guó)家的天然條件明顯地在企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)上扮演了重要角色。然而無論在任何時(shí)期，天然的生產(chǎn)要素都沒有被創(chuàng)造、升級(jí)和專業(yè)化的人為產(chǎn)業(yè)條件那么重要

中國(guó)汽車生產(chǎn)要素優(yōu)勢(shì)于歷史悠久的戰(zhàn)略培育，經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)半個(gè)世紀(jì)的深入積累，積累了完整的價(jià)值鏈管理體系，造就了一批具有可遷移性的汽車工程師和產(chǎn)業(yè)工人，并培育了基本完整、部分領(lǐng)先的汽車產(chǎn)業(yè)鏈配套資源和一批不斷向全球市場(chǎng)進(jìn)發(fā)的活躍汽車品牌。圖13：遍布全國(guó)的汽車產(chǎn)業(yè)布局（2021）圖14：在一起才是中國(guó)汽車資料：比亞迪官方視頻號(hào)，國(guó)元證券研究所資料：Late

post,汽車之家,國(guó)元證券研究所8內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開圖15中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展簡(jiǎn)史1956年6月，生產(chǎn)4噸解放牌貨車、被稱為中國(guó)汽車工業(yè)搖籃的一汽建成投產(chǎn)1975年7月，先后兩次下馬后，二汽建設(shè)第一階段的越野車生產(chǎn)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)1950年3月，汽車工業(yè)籌備組成立并開始籌備一汽1953年，政務(wù)院正式?jīng)Q定建設(shè)二汽，由湖北省包建1980年2月，汽車工業(yè)小組要求全國(guó)組建6個(gè)汽車工業(yè)聯(lián)營(yíng)公司，走聯(lián)合、競(jìng)爭(zhēng)之路1978年，改革開放拉開了中國(guó)汽車工業(yè)引進(jìn)外國(guó)技術(shù)與資金的大幕，合資經(jīng)營(yíng)被引入中國(guó)1982年，中汽公司成立，國(guó)家開始用經(jīng)濟(jì)組織替代行政機(jī)構(gòu)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)管理1985年3月，經(jīng)6年談判后，上汽大眾正式成立1987年11月，國(guó)務(wù)院振興汽車工業(yè)協(xié)調(diào)小組會(huì)議確定發(fā)展轎車并作出發(fā)展規(guī)劃，轎車發(fā)展開始起跑1985-1986年，中汽公司松綁放權(quán)，職權(quán)由實(shí)轉(zhuǎn)虛，解放、東風(fēng)、重汽實(shí)行計(jì)劃單列1987年，中國(guó)汽車工業(yè)管理體制變?yōu)椤罢衽d汽車工業(yè)協(xié)調(diào)小組-中汽聯(lián)-各汽車聯(lián)營(yíng)公司-生產(chǎn)廠”1989年底，《關(guān)于我國(guó)轎車工業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略》出臺(tái)，制定了轎車工業(yè)發(fā)展的藍(lán)圖和具體規(guī)劃1994年7月，《汽車工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策》頒布，掀起汽車發(fā)展熱潮，長(zhǎng)安鈴木、上汽通用、奇瑞、廣州本田、長(zhǎng)安福特等紛紛成立1991年2月，一汽大眾成立；8月，桑塔納實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化；12月，二汽與雪鐵龍簽訂合資合同2001年，第一家民營(yíng)車企吉利成立；年底，中國(guó)加入WTO，一汽豐田、東風(fēng)悅達(dá)起亞、北京現(xiàn)代、華晨寶馬、北京奔馳等先后成立2003年，比亞迪收購秦川汽車，進(jìn)入汽車業(yè)，布局新能源汽車2023年11月，國(guó)內(nèi)新能源汽車零售滲透率40.4%，自主品牌新能源汽車零售市場(chǎng)份額70%，整體份額55.3%，前11月出口476.2萬輛，居世界第一自主品牌逐漸發(fā)展，長(zhǎng)城、吉利、比亞迪等先后進(jìn)入《財(cái)富》500強(qiáng)榜單2014-2015年，蔚來、小鵬、零跑、理想等新能源車品牌成立到2009年，“3+9”戰(zhàn)略格局形成，合資車主導(dǎo)市場(chǎng)資料：徐秉金,歐陽敏《中國(guó)汽車史話》，財(cái)富中文網(wǎng)，乘聯(lián)會(huì)崔東樹公眾號(hào)，比亞迪官網(wǎng)，國(guó)元證券研究所9內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開

國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展完善，提供汽車出海后盾

從支撐產(chǎn)業(yè)看，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)已形成“從整車、核心零部件、到基礎(chǔ)材料及配套設(shè)施”一整條較為完整的上下游產(chǎn)業(yè)鏈。中國(guó)汽車零部件及配件制造產(chǎn)出穩(wěn)定，且汽車零配件及底盤增速顯著，對(duì)出口拉動(dòng)增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯，證明國(guó)內(nèi)已經(jīng)發(fā)展出相對(duì)完善的汽車行業(yè)供應(yīng)鏈。這些相關(guān)和支持行業(yè)為汽車制造業(yè)提供了強(qiáng)大的后盾，確保生產(chǎn)效率和成本控制圖16：動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵部分市場(chǎng)份額（%）圖17：零跑汽車與Stellantis集團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議資料：網(wǎng)易，麥肯錫，國(guó)元證券研究所資料：wind,

國(guó)元證券研究所整理繪制10內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開

消費(fèi)升級(jí)加速汽車行業(yè)“內(nèi)卷”，嚴(yán)苛的需求條件鑄就全球領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)力

邁克爾·波特指出，內(nèi)行而挑剔的客戶是本國(guó)企業(yè)追求高質(zhì)量、完美的產(chǎn)品造型和精致服務(wù)的壓力國(guó)家，在未來可能帶動(dòng)各地同類型的需求，同樣會(huì)成為本土企業(yè)的優(yōu)勢(shì)。如果本土客戶的需求領(lǐng)先其他

在智能電動(dòng)車終端消費(fèi)方面，中國(guó)汽車消費(fèi)者剛剛走完首購為主的消費(fèi)階段，進(jìn)入增換購消費(fèi)為主流的消費(fèi)區(qū)間，對(duì)產(chǎn)品的認(rèn)知和要求更加務(wù)實(shí)，并且突破品牌的束縛，對(duì)技術(shù)和產(chǎn)品體驗(yàn)的要求更加嚴(yán)格。同時(shí)由于在技術(shù)采用曲線上率先走到大眾化階段，對(duì)產(chǎn)品需求的把握領(lǐng)先海外企業(yè)圖18：中國(guó)乘用車消費(fèi)者構(gòu)成圖19：技術(shù)采用生命周期首購

換購

增購7.4%12.9%40.0%22.7%69.9%47.1%2016年2022年資料：國(guó)家信息中心，國(guó)元證券研究所；注：2022年調(diào)查包括2022.1-2022.4的新購用戶資料：國(guó)家信息中心,杰弗里·摩爾，《跨越鴻溝：顛覆性產(chǎn)品營(yíng)銷圣經(jīng)》，

國(guó)元證券研究所11內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開

消費(fèi)升級(jí)加速汽車行業(yè)“內(nèi)卷”，嚴(yán)苛的需求條件鑄就全球領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)力

當(dāng)前階段國(guó)內(nèi)新興消費(fèi)者普遍對(duì)產(chǎn)品邀請(qǐng)更加務(wù)實(shí)，更看重體驗(yàn)、技術(shù)等，此后才是務(wù)虛的知名度、品牌標(biāo)簽、歷史底蘊(yùn)等元素圖20：傳統(tǒng)消費(fèi)者對(duì)豪華品牌認(rèn)知標(biāo)準(zhǔn)圖21：新興消費(fèi)者對(duì)豪華品牌認(rèn)知標(biāo)準(zhǔn)1.8%7.5%17.4%30.3%14.4%22.1%28.9%優(yōu)質(zhì)的品牌體驗(yàn)先進(jìn)的技術(shù)搭載市場(chǎng)知名度市場(chǎng)知名度優(yōu)質(zhì)的品牌體驗(yàn)豐富的歷史底蘊(yùn)先進(jìn)的技術(shù)搭載鮮明的品牌標(biāo)簽鮮明的品牌標(biāo)簽豐富的歷史底蘊(yùn)24.7%27.2%25.8%資料：果殼，國(guó)元證券研究所資料：果殼,

國(guó)元證券研究所整理繪制12內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開

消費(fèi)升級(jí)加速汽車行業(yè)“內(nèi)卷”，嚴(yán)苛的需求條件鑄就全球領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)力

國(guó)內(nèi)消費(fèi)者對(duì)新能源及自動(dòng)駕駛接受度明顯領(lǐng)先海外圖22：中國(guó)消費(fèi)者對(duì)L4級(jí)別自動(dòng)駕駛信心較高圖24：中國(guó)消費(fèi)者對(duì)L5級(jí)別自動(dòng)駕駛信心較高圖23：中國(guó)消費(fèi)者對(duì)新能源品類接受度較高美國(guó)完全沒信心9%較沒信心較有信心非常有信心德國(guó)中國(guó)完全沒信心較沒信心較有信心非常有信心18-34歲

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55+歲6%12%16%10%17%87%80%85%17%18%47%油車89%81%18%51%油車73%69%油車84%77%23%19%24%57%51%41%44%90%93%82%插電式混合動(dòng)力車插電式混合動(dòng)力車插電式混合動(dòng)力車44%39%（PHEV）（PHEV）（PHEV）38%11%30%13%66%53%50%43%53%52%35%35%35%93%95%81%純電動(dòng)車純電動(dòng)車純電動(dòng)車BEV（BEV）（BEV）（）42%6%4%德國(guó)美國(guó)中國(guó)德國(guó)美國(guó)中國(guó)資料：普華永道思略特《2023數(shù)字化汽車報(bào)告》,國(guó)元證券研究所；注：數(shù)據(jù)基于對(duì)中國(guó)、德國(guó)、美國(guó)消費(fèi)者調(diào)研得出，N=300013內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開

消費(fèi)升級(jí)加速汽車行業(yè)“內(nèi)卷”，嚴(yán)苛的需求條件鑄就全球領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)力

國(guó)內(nèi)新能源車滲透率領(lǐng)先海外。截止2023年3季度，中國(guó)新能源車滲透率達(dá)到29.1%，而歐洲與美國(guó)則分別只有17.8%和9.1%。新技術(shù)的滲透率差異本身意味著消費(fèi)成熟度的不同。同樣為中國(guó)電動(dòng)智能汽車全球化競(jìng)爭(zhēng)提供有力條件表1：全球主要國(guó)家新能源車滲透率2019年2020年2021年2022年2023年汽車新能源滲透率年度年度年度年度1季度2季度3季度年度29.1%中國(guó)匯總4.7%5.2%13.4%25.5%25.5%17.9%20.4%71.2%13.0%48.4%7.6%29.5%20.8%20.9%71.5%13.9%51.0%8.4%31.5%25.8%22.2%70.1%12.3%52.0%7.9%德國(guó)2.7%2.5%41.9%2.1%10.2%0.7%2.6%2.7%0.8%1.8%1.7%2.0%0.7%0.0%0.4%0.1%2.4%12.6%9.1%58.3%4.3%27.1%3.4%8.9%8.3%1.0%2.2%2.0%2.5%0.5%0.0%0.5%0.1%3.9%22.7%14.4%69.8%7.2%39.1%9.8%16.3%14.2%1.6%4.2%3.8%6.2%1.0%0.2%1.0%0.2%8.1%28.0%17.3%73.5%10.0%49.1%9.8%21.6%21.2%71.0%13.0%50.6%8.0%法國(guó)挪威歐洲歐洲其他瑞典意大利英國(guó)20.3%18.3%2.9%19.2%16.4%2.9%20.7%18.1%3.5%21.6%18.8%4.4%20.5%17.8%3.6%歐洲

匯總美洲

匯總北美其他美國(guó)北美6.9%6.2%8.9%8.0%8.7%7.9%9.7%8.9%9.1%8.2%韓國(guó)日本9.9%2.2%8.9%2.8%9.7%3.0%8.7%2.9%9.1%2.9%亞洲其他亞洲其他0.5%1.8%1.4%2.5%1.7%2.8%2.0%2.8%1.7%2.7%亞州其他

匯總南半球

匯總總計(jì)0.8%13.4%1.5%13.0%2.1%15.4%2.0%16.6%1.0%15.1%資料：乘聯(lián)會(huì)崔東樹公眾號(hào)，國(guó)元證券研究所14內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)，全產(chǎn)業(yè)鏈性價(jià)比提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

2023年上半年，從特斯拉開始，國(guó)內(nèi)部分新勢(shì)力品牌相繼調(diào)整價(jià)格，引發(fā)傳統(tǒng)車企集團(tuán)降價(jià)，政府補(bǔ)貼也相應(yīng)跟進(jìn)。以乘用車為例，4月-5月市場(chǎng)均價(jià)連續(xù)下降后，6月回升至17.88萬元。而進(jìn)一步拉長(zhǎng)時(shí)間線看，這一降價(jià)走勢(shì)貫穿全年。

從全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的角度看，領(lǐng)先的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)很有可能來自于率先飽和的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，同時(shí)高度競(jìng)爭(zhēng)而非壟斷單一的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也是促進(jìn)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。這些特征都與當(dāng)前的中國(guó)汽車市場(chǎng)吻合，我們看到硬幣的此面是“內(nèi)卷”，而彼面正是國(guó)家級(jí)的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。激烈競(jìng)爭(zhēng)的背后，中國(guó)汽車即將迎來全球化領(lǐng)先時(shí)刻表2：2023年上半年車企降價(jià)競(jìng)爭(zhēng)圖25：乘用車整體市場(chǎng)均價(jià)（萬元）車企降價(jià)幅度時(shí)間中國(guó):GAIN.整體市場(chǎng)均價(jià):乘用車:當(dāng)月值整體乘用車市場(chǎng)優(yōu)惠指數(shù)（右軸）上汽通用別克車型政府聯(lián)合補(bǔ)貼最高達(dá)70k2023.3.7-2023.3.3119181716153210上汽大眾上汽榮威奇瑞集團(tuán)地區(qū)專項(xiàng)補(bǔ)貼25k-70k2023.3.1-2023.3.312023.3.3-2023.3.32購車優(yōu)惠至高

6.5折，降價(jià)至高65k不同車型降幅于22888-42888元不等

2023.3.11-2023.3.31Model3和

ModelY大幅降價(jià)20k-48k基礎(chǔ)版ModelY降幅高達(dá)20%。特斯拉長(zhǎng)安深藍(lán)比亞迪2023.1.6深藍(lán)車型降價(jià)至高42k2023.3.1-2023.3.312023.3.10-2023.3.312023-01

2023-02

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2023-06海豹系列享88元抵扣8888元資料：wind,國(guó)元證券研究所資料：36氪、各車企公眾號(hào)，國(guó)元證券研究所整理15內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開

政策機(jī)會(huì)疊加產(chǎn)業(yè)與全球產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，中國(guó)汽車出海趨勢(shì)已成表3：國(guó)家主要智能網(wǎng)聯(lián)政策和規(guī)劃（2015-2022）

政府層面，自2009年“十城千輛”推廣政策以來，我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)政策明時(shí)間政策或事件主要內(nèi)容到2020年掌握智能輔助駕駛總體技術(shù)并初步建立智能網(wǎng)聯(lián)汽車自主研發(fā)體系及生產(chǎn)配套體系，實(shí)現(xiàn)車-車、車-設(shè)施之間信息化；2025年智能網(wǎng)聯(lián)汽車實(shí)現(xiàn)區(qū)域試點(diǎn)。確而且體系化，并根據(jù)市場(chǎng)條件相機(jī)抉擇，為電動(dòng)化的快速發(fā)展鋪平道路。當(dāng)前則在智能網(wǎng)聯(lián)汽車方面以產(chǎn)業(yè)規(guī)劃為框架，標(biāo)準(zhǔn)體系為引領(lǐng)，按照從地方到全國(guó)的順序加快試點(diǎn)，積極推動(dòng)，快速開啟中國(guó)智能電動(dòng)車的體系化作戰(zhàn)格局2015《中國(guó)制造2025》要求開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)化工作，加快構(gòu)建包括整車及關(guān)鍵系統(tǒng)部件功能安全和信息安全在內(nèi)的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)體系?！堆b備制造業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化和質(zhì)量提升規(guī)劃》20162018第一階段，到2020年實(shí)現(xiàn)車聯(lián)網(wǎng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車實(shí)《車聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)

現(xiàn)特定場(chǎng)景規(guī)模應(yīng)用，車聯(lián)網(wǎng)用戶滲透率達(dá)到汽車）產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)

30%以上。第二階段，實(shí)現(xiàn)高級(jí)別自動(dòng)駕駛功能圖26：體系化的新能源汽車補(bǔ)貼政策（萬元）80≤R＜100100≤R＜150300≤R＜400150≤R＜200200≤R＜250的智能網(wǎng)聯(lián)汽車和5G-V2X規(guī)?；虡I(yè)應(yīng)用，“人-車-路-云”實(shí)現(xiàn)高度協(xié)同。規(guī)劃》250≤R＜300400≤R76543210構(gòu)建協(xié)同開放的智能汽車技術(shù)創(chuàng)新體系，突破關(guān)鍵基礎(chǔ)技術(shù)，完善智能汽車測(cè)試評(píng)價(jià)體系和測(cè)試《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展

數(shù)據(jù)庫，開展應(yīng)用示范試點(diǎn)；整合優(yōu)勢(shì)資源，組戰(zhàn)略》建智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)業(yè)聯(lián)合體和聯(lián)盟；構(gòu)建先進(jìn)完備的智能汽車基礎(chǔ)設(shè)施體系；構(gòu)建系統(tǒng)完善的智能汽車法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)體系和科學(xué)規(guī)范的產(chǎn)品監(jiān)督體系。2020加強(qiáng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車關(guān)鍵零部件及系統(tǒng)的開發(fā)；支《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)

持以智能網(wǎng)聯(lián)汽車為載體的城市無人駕駛物流配展規(guī)劃（2021-2035

送、自動(dòng)代客泊車等特定場(chǎng)景示范應(yīng)用；加快完年）》善適應(yīng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展要求的道路交通、事故責(zé)任、數(shù)據(jù)使用等政策法規(guī)。工信部成立智能網(wǎng)聯(lián)汽車推進(jìn)組2021聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域，強(qiáng)化智能網(wǎng)聯(lián)工作落實(shí)20132014201520162017201820192020202120222023資料：中國(guó)政府網(wǎng)，、工信部官網(wǎng)，國(guó)元證券研究所注：圖中R指純電續(xù)航里程，采用工況法，單位公里；資料：財(cái)政部，國(guó)元證券研究所16內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開

政策機(jī)會(huì)疊加產(chǎn)業(yè)與全球產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)，中國(guó)汽車出海趨勢(shì)已成

機(jī)會(huì)層面，電動(dòng)化與智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)革新引發(fā)“百年未有之大變局”，疫情、俄烏沖突、缺芯擾動(dòng)全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)鏈在此變革機(jī)會(huì)中獲得切入全球汽車產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)，并迅速站穩(wěn)腳跟

2023年起，中國(guó)汽車出口進(jìn)入全球第一位置，一方面貿(mào)易保護(hù)主義政策風(fēng)險(xiǎn)提升，另一方面海外進(jìn)口國(guó)保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)，開啟本土化投資的需求增加。出海之路由出口進(jìn)入出口和FDI并行階段，關(guān)注出海產(chǎn)業(yè)鏈整體崛起表4：國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之產(chǎn)業(yè)機(jī)遇表5：近兩年海外汽車貿(mào)易政策阻力主要機(jī)遇類型中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)機(jī)遇國(guó)家政策內(nèi)容時(shí)間（1）基礎(chǔ)科技的發(fā)明創(chuàng)新（2）傳統(tǒng)技術(shù)出現(xiàn)斷層電動(dòng)化與智能網(wǎng)聯(lián)汽車引發(fā)百年變局美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署通過了《通脹削減法案》，該法案包含的電動(dòng)汽車補(bǔ)貼規(guī)定意圖將中國(guó)排除在供應(yīng)鏈之外美國(guó)2022.08傳統(tǒng)車發(fā)動(dòng)機(jī)技術(shù)難以應(yīng)對(duì)更嚴(yán)格排放法規(guī)的要求土耳其官方公布了一項(xiàng)決定，宣布對(duì)從中國(guó)進(jìn)口的純電動(dòng)汽車征收40%的額外關(guān)稅，并自公布之日起立即執(zhí)行。這意味著，從中國(guó)進(jìn)口的純電動(dòng)汽車在進(jìn)入土耳其市場(chǎng)時(shí)，將面臨高達(dá)50%的總關(guān)稅（原本為10%）。缺芯等供應(yīng)鏈?zhǔn)录?，以及新能源車帶來的上游電池等全新部件的電池提升，整車隨之成本提升（3）

生產(chǎn)成本突然提高土耳其2023.03.032023.09.15（4）全球金融市場(chǎng)或匯率的重大變化—巴西工業(yè)部官員

Uallace

Moreira對(duì)媒體表示，巴西將終止對(duì)進(jìn)口電動(dòng)汽車的免稅政策，并在三年內(nèi)逐步將關(guān)稅提高到35%。（5）全球或區(qū)域市場(chǎng)需求劇增巴西歐盟過去幾年中國(guó)本土電動(dòng)智能汽車呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)疫情沖擊下，各國(guó)政府的決策影響了不同地區(qū)產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇速度（6）

外國(guó)政府的重大決策（7）戰(zhàn)爭(zhēng)等歐盟宣布對(duì)產(chǎn)自中國(guó)的純電動(dòng)汽車正式啟動(dòng)反補(bǔ)貼調(diào)查。此次歐盟抽樣調(diào)查，選取了上汽、比亞迪、吉利三家2023.10.04俄烏沖突影響歐洲汽車產(chǎn)業(yè)鏈資料：邁克爾·波特《國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)》,

國(guó)元證券研究所資料：新浪財(cái)經(jīng)，搜狐，中巴商業(yè)資訊，網(wǎng)易，國(guó)元證券研究所17內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開

短期跟隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和海外增長(zhǎng)，2024年乘用車銷量保持樂觀

乘用車銷量短周期與經(jīng)濟(jì)共振，疊加國(guó)內(nèi)報(bào)廢周期引發(fā)換購擴(kuò)容和海外持續(xù)增長(zhǎng)，2024年汽車銷量保持樂觀

預(yù)計(jì)2024乘用車批發(fā)銷量2750萬輛，同比增長(zhǎng)5.4%圖27：乘用車銷量增速與GDP增速(2018-2023)圖28：高端MPV銷量呈現(xiàn)出明顯的“純新增”特征乘用車銷量累計(jì)同比（%）GDP累計(jì)同比(%，右軸）907020151055030100-10-30-50-5-10資料：wind，國(guó)元證券研究所資料：電動(dòng)汽車觀察家,國(guó)元證券研究所18目錄?

一、內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開?

二、供需周期同步共振，大眾化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇?

三、自動(dòng)駕駛與移動(dòng)機(jī)器人逐步培育，第三曲線持續(xù)升級(jí)?

四、投資策略：大眾化市場(chǎng)需求引領(lǐng)，新技術(shù)賽道持續(xù)培育?

五、風(fēng)險(xiǎn)提示19供需周期同步共振，大眾化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

供給端產(chǎn)業(yè)生命周期曲線行至成長(zhǎng)中段，增速邊際減緩，競(jìng)爭(zhēng)加劇

新能源車產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)從0到1又不斷壯大，產(chǎn)業(yè)生命周期規(guī)律體現(xiàn)的較為充分，逐步沿著經(jīng)典產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)生命周期曲線五階段：萌芽期（Embryonic）、成長(zhǎng)期（growth）、震蕩期（shakeout）、成熟期（Mature）以及衰退期（Decline）向前發(fā)展圖29：電動(dòng)智能汽車產(chǎn)業(yè)生命周期曲線資料：國(guó)元證券研究所根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況繪制20供需周期同步共振，大眾化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

供給端產(chǎn)業(yè)生命周期曲線行至成長(zhǎng)中段，增速邊際減緩，競(jìng)爭(zhēng)加劇

自2009年以來，國(guó)內(nèi)新能源汽車在先后經(jīng)歷了萌芽期的艱難探索和成長(zhǎng)早期讓人眼花繚亂的差異化競(jìng)爭(zhēng)后，以比亞迪、理想等車企的崛起為標(biāo)志，目前已進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)模式差異化引領(lǐng)與大眾化滲透相結(jié)合，且差異化手段向智能網(wǎng)聯(lián)集中、大眾化的迎合消費(fèi)者體驗(yàn)更加重要的成長(zhǎng)中期表6：主要車企差異化引領(lǐng)大眾化滲透進(jìn)程企業(yè)差異化引領(lǐng)大眾化滲透進(jìn)程企業(yè)差異化引領(lǐng)大眾化滲透進(jìn)程2022年10月20日，在特斯拉第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布后的電話會(huì)議上，馬斯克透露公司目前正在集中精力開發(fā)下一代汽車。新一代產(chǎn)品的成本只有Model

3的一半，而其產(chǎn)量也將會(huì)是目前所有特斯拉產(chǎn)品的總和2022年1月首次攀上月銷1萬輛以上水平，主銷車型T03、C11，售價(jià)分別為8-9萬，和20萬以下特斯拉零跑2022年6月，蔚來汽車

CEO李斌表示，蔚來汽車將推出一個(gè)新的品牌進(jìn)入大眾化市場(chǎng)，并已與合肥簽署新橋工廠二期協(xié)議，為蔚來售價(jià)

20萬級(jí)別大眾品牌車型做好了

50萬輛年產(chǎn)能的準(zhǔn)備PHEV產(chǎn)品快速上量，22年1-10月占比51%,同增284%；主銷車型覆蓋10-30萬元區(qū)間蔚來哪吒比亞迪理想2021年10月首次攀上月銷1萬輛以上水平，主銷車型哪吒U，售價(jià)15萬左右圍繞消費(fèi)者體驗(yàn)，專注家庭用車場(chǎng)景，引領(lǐng)“冰箱彩電大沙發(fā)”消費(fèi)者喜聞樂見造車方式資料：騰訊新聞，同花順財(cái)經(jīng)，車主之家，比亞迪公告，國(guó)元證券研究所21供需周期同步共振，大眾化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

電動(dòng)智能汽車供給端符合產(chǎn)業(yè)生命周期曲線規(guī)律，當(dāng)前行至成長(zhǎng)中段，增速減緩，競(jìng)爭(zhēng)加劇

由于整體產(chǎn)品設(shè)計(jì)向高性價(jià)比的消費(fèi)者體驗(yàn)提升靠攏，從供給端看，差異化引領(lǐng)的核心必然是提升消費(fèi)者體驗(yàn)的技術(shù)支持，從而帶動(dòng)主流車企加速內(nèi)卷智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)及其相關(guān)技術(shù)。一方面提升長(zhǎng)期消費(fèi)者體驗(yàn)，另一方面通過技術(shù)品牌牽引提高企業(yè)與產(chǎn)品口碑，提升市場(chǎng)表現(xiàn)。2023年以來，車企推動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)品和技術(shù)的速度和深度均有明顯提升。表7：主要車企智能化新布局企業(yè)智能化新布局企業(yè)智能化新布局與地平線簽署了合作協(xié)議，雙方將打造高階NOA智能輔助駕駛系統(tǒng)，該系統(tǒng)將應(yīng)用于多款車型，首款合作車型將于2024年量產(chǎn)落地；發(fā)布“浩智戰(zhàn)略2025”，推出2.0全體系技術(shù)平臺(tái)FSD落地中國(guó)推進(jìn)中，進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段；面向員工推出全自動(dòng)駕駛FSDV12版本，進(jìn)行全新的“端到端自動(dòng)駕駛”，第一次開始使用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行決策特斯拉哪吒從2023年10月開始，蔚來將根據(jù)運(yùn)營(yíng)計(jì)劃和道路情況，逐步為用戶開通心愿路線，提供全域增強(qiáng)領(lǐng)航輔助駕駛服務(wù)。預(yù)計(jì)2023Q4/2024Q1/2024Q2，將累計(jì)開通城區(qū)領(lǐng)航路線里程6/20/40萬公里2023年8月推出旗下全新高端智能汽車品牌-極越，定位汽車機(jī)器人；與百度打造汽車行業(yè)大模型，探索新型汽車交互模式；率先將高速NOA功能下放至15-20萬車型。蔚來理想小鵬吉利零跑埃安兵分兩路，啟用輕舟智航為智駕供應(yīng)商，協(xié)助高階智能駕駛功能在Pro版車型落地。計(jì)劃在2023年底向用戶推送AD

Max

3.0的正式版軟件，提供全場(chǎng)景的NOA能力；在2024年上半年向用戶推送AD

Pro3.0的正式版軟件；NOA領(lǐng)航輔助于2023年底完成100個(gè)城市推送；規(guī)劃2024年底智能駕駛研發(fā)人員達(dá)2000人全域自研「四葉草」架構(gòu)，核心電子部件全域自研，率先真正實(shí)現(xiàn)中央集成，將應(yīng)用于未來全部車型。發(fā)布B系列首款車型B11，最高配車型搭載激光，具備L3級(jí)別能力目前正在申報(bào)工信部L3試點(diǎn)，旗下的昊鉑HT有望成為第一批獲得L3級(jí)自動(dòng)駕駛的車型；目前已實(shí)現(xiàn)全天候、全路程的L2++智能駕駛輔助，城市+高速NDA，車庫盡頭實(shí)現(xiàn)一鍵智能泊車；2025年實(shí)現(xiàn)L4級(jí)別自動(dòng)駕駛預(yù)計(jì)2023年底，50座城市實(shí)現(xiàn)XNGP落地；挑戰(zhàn)2024年內(nèi)，實(shí)現(xiàn)XNGP在全國(guó)主要城市道路（含1-4級(jí)道路）全覆蓋。AI代駕開始首批測(cè)試，2023年內(nèi)開放；確定面向全場(chǎng)景的終極智能輔助駕駛架構(gòu)，命名為XBrain資料：智能車參考，TECHWEB，太平洋汽車，華爾街見聞等，國(guó)元證券研究所整理制作22供需周期同步共振，大眾化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

需求端技術(shù)采用曲線行至大眾化階段，商業(yè)邏輯切換跨越鴻溝

電動(dòng)智能汽車需求端符合技術(shù)采用曲線規(guī)律。新技術(shù)新產(chǎn)品在推向市場(chǎng)后，隨著滲透率的增加，其所面對(duì)的消費(fèi)群體并非均質(zhì)化的，而是在不同階段有其自身主流消費(fèi)群體的特點(diǎn)。且不同階段并非平穩(wěn)過渡，而是每一個(gè)階段的轉(zhuǎn)換過程都將面對(duì)由于主流消費(fèi)者切換而引發(fā)的商業(yè)模式切換，沒能及時(shí)轉(zhuǎn)型的生產(chǎn)者將會(huì)掉隊(duì)。在四次切換中，早期使用者向早期大眾的切換過程最為劇烈，

被稱為“鴻溝（chasm）”

從技術(shù)采曲線看，電動(dòng)智能車處于早期采用者向早期大眾過渡階段，即將邁入后期大眾過渡期圖30：電動(dòng)智能汽車技術(shù)采用曲線Chasm實(shí)用主義者（pragmatists）保守主義者(conservatives)InnovatorsEarlyAdaptorsEarlyMajorityLate

MajorityLaggards資料：杰弗里·摩爾，《跨越鴻溝：顛覆性產(chǎn)品營(yíng)銷圣經(jīng)》,國(guó)家信息中心,國(guó)元證券研究所23供需周期同步共振，大眾化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

需求端技術(shù)采用曲線行至大眾化階段，商業(yè)邏輯切換跨越鴻溝

創(chuàng)新者階段，對(duì)應(yīng)供給端產(chǎn)業(yè)生命周期的萌芽期。在杰弗里·摩爾總結(jié)自硅谷的模型中，這一階段的消費(fèi)者被稱為“技術(shù)的狂熱追隨者”。但由于我國(guó)新能源汽車商業(yè)化始于政策試點(diǎn)推廣，因此并不存在一個(gè)“技術(shù)的狂熱追隨者”群體給與其基礎(chǔ)發(fā)展動(dòng)力。但同樣有一群特殊的消費(fèi)人群，在為新技術(shù)新產(chǎn)品的發(fā)展做第一步的“點(diǎn)火”工作，那就是對(duì)公消費(fèi)群體和具有牌照+成本優(yōu)勢(shì)的A00產(chǎn)品。在這一階段典型的領(lǐng)先企業(yè)為北汽新能源，其依靠對(duì)公市場(chǎng)的快速擴(kuò)展，獲得市場(chǎng)冠軍圖31：電動(dòng)智能汽車技術(shù)采用曲線圖32：網(wǎng)約神車北汽EU5資料：杰弗里·摩爾，《跨越鴻溝：顛覆性產(chǎn)品營(yíng)銷圣經(jīng)》,國(guó)家信息中心,國(guó)元證券研究所資料：北汽集團(tuán)官網(wǎng),國(guó)元證券研究所24供需周期同步共振，大眾化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

需求端技術(shù)采用曲線行至大眾化階段，商業(yè)邏輯切換跨越鴻溝

其次是早期采用者階段，對(duì)應(yīng)供給端差異化階段。杰弗里·摩爾將這一階段的消費(fèi)者成為“有遠(yuǎn)見者”，主要在于他們對(duì)新技術(shù)新產(chǎn)品開放寬容的態(tài)度。該階段的消費(fèi)者對(duì)夢(mèng)想、對(duì)技術(shù)變革以及冒險(xiǎn)充滿熱情，但對(duì)價(jià)格與渠道均不敏感，并樂于向大眾傳播新技術(shù)及新品牌。因此差異化成為向這一階段消費(fèi)者提供產(chǎn)品和服務(wù)的最佳策略

在這一階段，特斯拉、蔚來、理想、小鵬等均憑借各自不同的差異化策略在市場(chǎng)上取得了成功。由于主流消費(fèi)群體從對(duì)公群體向?qū)λ饺后w轉(zhuǎn)換，上一階段的冠軍品牌北汽新能源在該階段遭遇挫折，并積極向全新差異化品牌ARCFOX極狐轉(zhuǎn)型。而該階段的市場(chǎng)差異化特征，同樣造就了現(xiàn)象級(jí)的新能源品牌“歐拉”，成為一時(shí)的創(chuàng)新者典范圖33：以她經(jīng)濟(jì)為品牌主題的歐拉汽車表8：早期采用者用戶畫像關(guān)鍵維度用戶特征具有高度積極性并且受“夢(mèng)想”激勵(lì)，有遠(yuǎn)見，有洞察力，通常在人群中有影響力個(gè)性風(fēng)格對(duì)技術(shù)與產(chǎn)品的態(tài)度

敢于為新技術(shù)冒險(xiǎn)，尋求根本性的突破，而非只要求小的改善能夠洞察自己關(guān)心的一些技術(shù)所具備的巨大潛力，所有的技術(shù)采用群體中對(duì)價(jià)格最不敏感的一個(gè)，且通常預(yù)算充足對(duì)價(jià)格的態(tài)度更多是觀點(diǎn)的傳播者，更愿意以一種非常明顯的方式提供一些有價(jià)值的參考意見，從而將商業(yè)新聞界和更多顧客的注意力引導(dǎo)到一些剛剛創(chuàng)立的小公司身上是否受其他用戶觀點(diǎn)影響對(duì)渠道沒有偏見，愿意與一些幾乎或者完全沒有任何資金的銷售商合作，但需要有能管理用戶預(yù)期的銷售團(tuán)隊(duì)對(duì)銷售渠道的態(tài)度希望自身的參與對(duì)公司或者項(xiàng)目產(chǎn)生影響，通常需要公司對(duì)用戶進(jìn)行基于夢(mèng)想與實(shí)際邏輯之間的預(yù)期管理與公司的關(guān)系品牌忠誠度較實(shí)用主義者低資料：杰弗里·摩爾，《跨越鴻溝：顛覆性產(chǎn)品營(yíng)銷圣經(jīng)》,國(guó)家信息中心,國(guó)元證券研究所25資料：鳳凰網(wǎng),國(guó)元證券研究所供需周期同步共振，大眾化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

需求端技術(shù)采用曲線行至大眾化階段，商業(yè)邏輯切換跨越鴻溝

再次是早期大眾階段，以2022年滲透率超過15%為標(biāo)志進(jìn)入轉(zhuǎn)型期，對(duì)應(yīng)供給端差異化引領(lǐng)大眾化滲透階段。該階段消費(fèi)者愈發(fā)挑剔和實(shí)用主義，從質(zhì)量、性價(jià)比、品牌等各方面綜合提出要求

適應(yīng)形勢(shì)的比亞迪、理想、等大獲成功，而專注差異化的特斯拉、小鵬、蔚來等則出現(xiàn)短期受挫現(xiàn)象。差異化重點(diǎn)聚焦智駕與智艙，大眾化則向場(chǎng)景化體驗(yàn)和性價(jià)比要效益圖34：技術(shù)品牌與場(chǎng)景造車兼顧的理想汽車表9：早期大眾用戶畫像關(guān)鍵維度個(gè)性風(fēng)格用戶特征更傾向于接受逐步的、可衡量的、且可預(yù)見的進(jìn)步關(guān)注推出產(chǎn)品的公司、質(zhì)量、支持性產(chǎn)品和系統(tǒng)界面的基本設(shè)施、獲得的服務(wù)是否值得信賴；計(jì)劃在未來很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)使用自己購買產(chǎn)品，故有些問題不得不認(rèn)真考慮對(duì)產(chǎn)品的態(tài)度對(duì)價(jià)格的態(tài)度不太敏感。愿意為頂尖產(chǎn)品或特別服務(wù)支付一些額外費(fèi)用，但若產(chǎn)品沒有特殊優(yōu)勢(shì)則將變得非常精明是否受其他用戶觀

想知道其他人對(duì)該產(chǎn)品的評(píng)價(jià)，與行業(yè)中的相似群體有更多點(diǎn)影響

交流不會(huì)特別偏愛某一種銷售渠道，但是他們確實(shí)希望通過某種方式能夠令自己的銷售關(guān)系總和盡可能達(dá)到最小對(duì)銷售渠道的態(tài)度出于降低成本、有備選項(xiàng)及產(chǎn)品來自一流企業(yè)的考慮，希望看到適度競(jìng)爭(zhēng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)度品牌忠誠度較創(chuàng)新者和早期采用者為高資料：杰弗里·摩爾，《跨越鴻溝：顛覆性產(chǎn)品營(yíng)銷圣經(jīng)》,國(guó)家信息中心,國(guó)元證券研究所26資料：理想汽車官網(wǎng),國(guó)元證券研究所供需周期同步共振，大眾化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

需求端技術(shù)采用曲線行至大眾化階段，商業(yè)邏輯切換跨越鴻溝

下一階段，智能電動(dòng)車市場(chǎng)將迎來早期大眾向后期大眾的轉(zhuǎn)型。技術(shù)創(chuàng)新依然重要，但消費(fèi)者體驗(yàn)作用更加凸顯，海外滲透進(jìn)一步發(fā)力，政策標(biāo)準(zhǔn)、漸進(jìn)性技術(shù)基本以及消費(fèi)者洞察共同支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展。按照當(dāng)前水平推算，預(yù)計(jì)2025-2026年前，中國(guó)智能電動(dòng)車在乘用車中的滲透率將突破50%，主導(dǎo)消費(fèi)者類型進(jìn)入后期大眾階段。海外滲透加速，同時(shí)后期大眾市場(chǎng)消費(fèi)者對(duì)技術(shù)不敏感，但對(duì)適合自己的東西，會(huì)有較強(qiáng)的持續(xù)性。對(duì)產(chǎn)品上更傾向于完備的一攬子方案，能夠即開即用，并在整個(gè)消費(fèi)過程中感受到不被怠慢，同時(shí)關(guān)注性價(jià)比。表10：后期大眾用戶畫像關(guān)鍵維度用戶特征對(duì)技術(shù)進(jìn)步的態(tài)度對(duì)新技術(shù)不敏感；但一旦發(fā)現(xiàn)了一些非常適合自己的東西，他們就會(huì)一直堅(jiān)持下去傾向于本身也已經(jīng)能夠被完全商品化的產(chǎn)品，購買高科技產(chǎn)品的重要目的是不希望自己被怠慢，因此產(chǎn)品對(duì)滿足需求的完備性和超預(yù)期更加重要。他們希望高科技產(chǎn)品就像冰箱一樣——你打開冰箱門，里面的燈自動(dòng)亮了，食品一直保持冷凍狀態(tài)，而你什么都不需要考慮。希望企業(yè)提供一個(gè)完備的產(chǎn)品系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)“開箱即用”、“傻瓜式”模式產(chǎn)品模式對(duì)產(chǎn)品的關(guān)注點(diǎn)品牌忠誠度對(duì)信賴的產(chǎn)品具有較高忠誠度對(duì)銷售渠道的態(tài)度對(duì)價(jià)格的態(tài)度需要便捷簡(jiǎn)單的渠道模式，并感受到不會(huì)被怠慢青睞物美價(jià)廉資料：杰弗里·摩爾，《跨越鴻溝：顛覆性產(chǎn)品營(yíng)銷圣經(jīng)》,國(guó)家信息中心,國(guó)元證券研究所27供需周期同步共振，大眾化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

需求端技術(shù)采用曲線行至大眾化階段，商業(yè)邏輯切換跨越鴻溝

從手機(jī)發(fā)展過程的經(jīng)驗(yàn)看，科技產(chǎn)品后期大眾階段的發(fā)展不僅受技術(shù)引領(lǐng)和產(chǎn)品體驗(yàn)的影響，政策標(biāo)準(zhǔn)的推動(dòng)意義重大，同時(shí)產(chǎn)品定位的差異化也是重要發(fā)展策略。預(yù)計(jì)汽車后期大眾階段上述因素仍將產(chǎn)生較大影響

2012年年中進(jìn)入50%滲透率的后期大眾階段，其后進(jìn)入高度競(jìng)爭(zhēng)階段。在發(fā)展過程中，首先漸進(jìn)性技術(shù)進(jìn)步始終起到重要推動(dòng)作用。在2012-2022的十年間，智能手機(jī)持續(xù)經(jīng)歷了多處理器、大屏、高清攝像頭、高存儲(chǔ)、折疊屏、無邊框、高刷新率、閃充等一系列技術(shù)迭代，每一次均由領(lǐng)先品牌帶動(dòng)，并向其后品牌擴(kuò)散形成波段性趨勢(shì)，為品牌競(jìng)爭(zhēng)和消費(fèi)者體驗(yàn)提升提供基礎(chǔ)支持。圖35：過去十年部分手機(jī)技術(shù)革新資料：國(guó)元證券研究所根據(jù)行業(yè)發(fā)展情況繪制28供需周期同步共振，大眾化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

需求端技術(shù)采用曲線行至大眾化階段，商業(yè)邏輯切換跨越鴻溝

二是技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)行業(yè)變革推動(dòng)作用明顯。中國(guó)頭部手機(jī)企業(yè)的崛起均與技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)變革有一定關(guān)聯(lián)，小米崛起于2G/3G切換期，、OPPO、VIVO的強(qiáng)勢(shì)崛起均在2014年的3G/4G切換期。汽車產(chǎn)業(yè)的智能化同樣面對(duì)類似的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與政策許可節(jié)點(diǎn)，其對(duì)產(chǎn)業(yè)格局的影響不容忽視

三是圍繞用戶體驗(yàn)，主要手機(jī)品牌形成了圍繞不同需求提供一攬子服務(wù)的差異化定位應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)。四大品牌呈現(xiàn)出明顯的市場(chǎng)定位和商業(yè)模式差異。對(duì)比汽車而言，在后期大眾階段之后，技術(shù)以外的、針對(duì)各自細(xì)分市場(chǎng)的“一攬子解決方案式”差異化也將成為重要競(jìng)爭(zhēng)手段。目前來看，理想、問界、小鵬等部分產(chǎn)品已經(jīng)形成類似發(fā)展趨勢(shì)表12：國(guó)產(chǎn)手機(jī)四大品牌差異化定位表11：2022中國(guó)前五大智能手機(jī)廠商廠商2022年市場(chǎng)份額2021年市場(chǎng)份額同比增幅主要品牌產(chǎn)品定位于策略VIVO18.6%21.5%-25.1%小米極致性價(jià)比，讓用戶可“盲購”，“米粉”營(yíng)銷，生態(tài)鏈模式HonorOPPOApple18.1%16.8%16.8%13.7%11.7%20.4%15.3%15.5%34.4%-28.2%-4.4%起步戰(zhàn)法是“捆綁”小米，貼近競(jìng)爭(zhēng)，2014年依托海思的芯片能力突圍高端市場(chǎng)的MATE7成功后開始進(jìn)入技術(shù)領(lǐng)先發(fā)展模式榮耀XIAOMI-23.7%圍繞明確的消費(fèi)者定位，產(chǎn)品設(shè)計(jì)不做技術(shù)創(chuàng)造需求導(dǎo)向，而是徹底的用戶需求導(dǎo)向，利用充電、美顏、潮流等核心用戶痛點(diǎn)打造爆款，然后通過極致分銷渠道形成市場(chǎng)覆蓋OPPO、VIVO其他合計(jì)16%15.6%100%-11.2%-13.2%100%資料：搜狐，國(guó)元證券研究所資料：南方網(wǎng)，南都周刊，搜狐，國(guó)元證券研究所29供需周期同步共振，大眾化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇

供需兩端同步共振，差異化引領(lǐng)大眾化滲透成主流，關(guān)注新技術(shù)高頻場(chǎng)景賦能及全車性價(jià)比提升

綜合供需兩端的分析，當(dāng)前，技術(shù)的引領(lǐng)性以及如何將技術(shù)與產(chǎn)品體驗(yàn)相結(jié)合，形成用戶可感知的差異化優(yōu)勢(shì)，并有性價(jià)比的滿足用戶需求成為關(guān)鍵問題，同時(shí)在即將到來的后期大眾市場(chǎng)階段，還要進(jìn)一步的將這些技術(shù)與產(chǎn)品體驗(yàn)，統(tǒng)一打包成更加便捷易用、低復(fù)雜度的“即開即用”式產(chǎn)品包。產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新將圍繞消費(fèi)者需求高頻場(chǎng)景和高性價(jià)比持續(xù)落地

當(dāng)前中國(guó)汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)兼具壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局與寡頭壟斷格局特點(diǎn)。前者意味著差異化造車打造爆款始終是領(lǐng)先車企的發(fā)展模式，后者則決定了模仿策略同樣重要。隨著行業(yè)級(jí)賽道機(jī)會(huì)減少，差異化車企的爆款產(chǎn)品帶動(dòng)的細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈賽道機(jī)會(huì)成為重要發(fā)展方向圖36：汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模型（以智能網(wǎng)聯(lián)為例）表13：當(dāng)前階段提升消費(fèi)者體驗(yàn)的汽車模塊關(guān)鍵維度用戶屬性800V高壓平臺(tái)提升使用便捷性混動(dòng)/增程平臺(tái)提升使用便捷性座艙和內(nèi)外飾升級(jí)用戶高感知模塊性能提升高速NOA/城市NOA提升用戶駕駛體驗(yàn)提升性價(jià)比降本部件30資料：國(guó)元證券研究所繪制目錄?

一、內(nèi)外循環(huán)雙輪協(xié)同，長(zhǎng)期空間格局打開?

二、供需周期同步共振，大眾化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇第一部分?

三、自動(dòng)駕駛與移動(dòng)機(jī)器人逐步培育，第三曲線持續(xù)升級(jí)?

四、投資策略：大眾化市場(chǎng)需求引領(lǐng)，新技術(shù)賽道持續(xù)培育?

五、風(fēng)險(xiǎn)提示31自動(dòng)駕駛與移動(dòng)機(jī)器人逐步培育，第三曲線持續(xù)升級(jí)

智能電動(dòng)第二曲線進(jìn)入成長(zhǎng)中期，高級(jí)別自動(dòng)駕駛第三曲線持續(xù)培育

智能輔助駕駛與高階自動(dòng)駕駛幾乎同時(shí)起步，但市場(chǎng)滲透率相去甚遠(yuǎn)。2023年1-5月份，國(guó)內(nèi)乘用車L2級(jí)別以上滲透率達(dá)到42.2%，L3由于法規(guī)層面尚未允許上路

2023年11月，工信部等四部委發(fā)布《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作的通知》，正式開啟自動(dòng)駕駛?cè)珖?guó)范圍內(nèi)試點(diǎn)工作，行業(yè)進(jìn)入全面推廣階段。而從《智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)路線圖

2.0》來看，相關(guān)指引同樣指出PA\CA智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率持續(xù)增加，2025年達(dá)50%，2030年超過70%，未來幾年面臨高級(jí)別自動(dòng)駕駛成長(zhǎng)期圖37：2023年1-5月乘用車各級(jí)別自動(dòng)駕駛滲透率表14：智能網(wǎng)聯(lián)技術(shù)路線圖2.0自動(dòng)駕駛發(fā)展目標(biāo)發(fā)展目標(biāo)發(fā)展目標(biāo)2030主要指標(biāo)主要指標(biāo)L0

L1

L220252030

203520252035PA、CA級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率超過70%限定場(chǎng)景HA級(jí)自動(dòng)駕駛、高速公路隊(duì)列行駛規(guī)模商業(yè)應(yīng)用達(dá)50%100%基本普及C-V2X終端的新車裝配率達(dá)50%FA級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)貨運(yùn)車輛開始應(yīng)用90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%31.5%13.4%限定場(chǎng)景公交車（如BRT）CA級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)34.9%13.3%39.5%13.2%40.5%12.1%商業(yè)化應(yīng)用42.2%12.0%42.8%12.1%43.3%11.8%43.9%11.1%45.0%CA級(jí)自動(dòng)駕駛乘用車技術(shù)規(guī)?；瘧?yīng)用開始進(jìn)入市場(chǎng)規(guī)?；瘧?yīng)用限定場(chǎng)景接駁車HA級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用HA級(jí)自動(dòng)駕駛乘用車技術(shù)FA級(jí)自動(dòng)駕駛乘用車?；瘧?yīng)用開始應(yīng)用

HA級(jí)自動(dòng)駕駛接駁車規(guī)限定場(chǎng)景HA級(jí)自動(dòng)駕高速場(chǎng)景DA、PA級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用規(guī)?；瘧?yīng)用駛公交車（BRT）55.1%51.8%45.8%47.3%47.4%45.2%44.9%HA級(jí)自動(dòng)駕駛城市道路公交車開始進(jìn)入市場(chǎng)CA級(jí)自動(dòng)駕駛貨運(yùn)車輛限定場(chǎng)景HA級(jí)自動(dòng)駕駛開始進(jìn)入市場(chǎng)商業(yè)化應(yīng)用，高速公路隊(duì)列行駛開始應(yīng)用等城市道路公交車HA級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)城市道路HA級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)開始應(yīng)用高速公路客運(yùn)車HA級(jí)自動(dòng)駕駛規(guī)?；瘧?yīng)用高速公路HA級(jí)自動(dòng)駕駛技術(shù)商業(yè)化應(yīng)用商業(yè)化應(yīng)用資料：CAICV，國(guó)元證券研究所32自動(dòng)駕駛與移動(dòng)機(jī)器人逐步培育，第三曲線持續(xù)升級(jí)

智能電動(dòng)第二曲線進(jìn)入成長(zhǎng)中期，高級(jí)別自動(dòng)駕駛第三曲線持續(xù)培育

由于大眾化滲透階段消費(fèi)者實(shí)用主義以及技術(shù)漸進(jìn)主義的特征，高級(jí)別自動(dòng)駕駛很難在同一消費(fèi)群體同步擴(kuò)展開，必須經(jīng)歷從創(chuàng)新者使用到前期采用者再到早期大眾的客觀規(guī)律。當(dāng)前高級(jí)別自動(dòng)駕駛正在政策與技術(shù)的帶動(dòng)下進(jìn)入試點(diǎn)培育期，未來幾年有望迎來成長(zhǎng)期快速發(fā)展。這就決定了智能電動(dòng)汽車與高級(jí)別自動(dòng)駕駛的投資策略明顯不同。前者更加偏重消費(fèi)者為中心的爆款車型和增益技術(shù)以及由此而帶動(dòng)的基本面盈利性，且高度注重性價(jià)比；后者則在包括人工智能新技術(shù)與新標(biāo)準(zhǔn)的推動(dòng)下不斷衍生賽道級(jí)機(jī)會(huì)以及由此衍生的未來想象空間圖38：汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展三階段曲線資料：國(guó)元證券研究所繪制33自動(dòng)駕駛與移動(dòng)機(jī)器人逐步培育，第三曲線持續(xù)升級(jí)

自動(dòng)駕駛與移動(dòng)機(jī)器人高度相似，分屬第三曲線不同場(chǎng)景

自動(dòng)駕駛每一級(jí)別均能對(duì)應(yīng)不同場(chǎng)景下相應(yīng)的衍生車型，并產(chǎn)生同一級(jí)別自動(dòng)駕駛在不同場(chǎng)景落地先后的差異性。本質(zhì)上，所有類型的自動(dòng)駕駛均屬不同場(chǎng)景下的移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)品。二者在感知、決策和執(zhí)行層均高度相似，故吸引了大量車企及相關(guān)零部件公司加快進(jìn)入人型機(jī)器人等移動(dòng)機(jī)器人行業(yè)，開啟全新賽道表15：移動(dòng)機(jī)器人與自動(dòng)駕駛技術(shù)對(duì)比感知層決策層執(zhí)行層用途構(gòu)成主流解決方案用途構(gòu)成主流解決方案用途構(gòu)成主流解決方案寬度優(yōu)先搜索算法、（1）底層控制：以機(jī)

集合控制硬件、軟件械部分、驅(qū)動(dòng)器、傳感

與人工智能的智能控器等為核心的本體控制；

制系統(tǒng)，具備學(xué)習(xí)、（2）上層控制：涵蓋

抽象、推理、決策能運(yùn)動(dòng)分析、路徑規(guī)劃及

力；適應(yīng)環(huán)境變化；（1）SLAM視覺導(dǎo)航，、單目攝像通過車載視覺攝像頭頭、深度攝像頭、里

采集信息；（2）芯片、算

概率地圖算法、深度法（全局

優(yōu)先搜索算法、快速路徑規(guī)劃

拓展隨機(jī)樹算法、人與局部路

工勢(shì)場(chǎng)算法、模糊邏激光移動(dòng)機(jī)器人程計(jì)SLAM激光導(dǎo)航,目前逐漸由2D向3D過渡

根據(jù)感知

徑規(guī)劃）

輯算法、遺產(chǎn)算法、通過驅(qū)動(dòng)、

配套軟件控制制動(dòng)及轉(zhuǎn)自動(dòng)完成任務(wù)信息來進(jìn)行判斷決策，確定適當(dāng)?shù)墓ぷ髂Ｐ停⒅贫ㄏ鄳?yīng)的控制策略神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法用于感知外部環(huán)境變化、獲取相關(guān)信息向控制系操作系統(tǒng)、

智能駕駛汽車芯片：統(tǒng)的

相互芯片、算

（

）1ADAS芯片，L1-L21配合，使汽車或機(jī)器人能夠穩(wěn)定行駛采用自動(dòng)駕駛操作系統(tǒng)，包括系統(tǒng)軟件（內(nèi)核、虛擬化、中間件）和功能軟件，向下適配異構(gòu)分布硬件架構(gòu)，向上支撐應(yīng)用開發(fā)（

）由攝像頭主導(dǎo)、法、高精

用于實(shí)現(xiàn)級(jí)別配合毫米波

等組單目攝像頭、深度攝度地圖以

的輔助駕駛功能；（

）2成純視覺算法；（

）2像頭、激光米微波、毫、超聲波及云平臺(tái)

基于,GPU的智能駕駛制動(dòng)系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、照明系統(tǒng)、油門系統(tǒng)自動(dòng)駕駛由激光主導(dǎo)，配核心是自

汽車芯片；（

）支持動(dòng)駕駛AI

智能駕駛功能的外圍芯片和對(duì)

芯片，如5G芯片、應(yīng)的高精

V2X芯片、數(shù)字座艙度地圖

芯片域控制器芯片等3合攝像頭、毫米波等組成的3D激光算法、高精地圖智能導(dǎo)航的硬件（激光、攝像頭等）與軟件

均需用云端進(jìn)行數(shù)據(jù)處理和模型訓(xùn)練，依賴算法模型做路徑規(guī)劃相似點(diǎn)均采用智能控制系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)汽車或機(jī)器人的運(yùn)動(dòng)（感知導(dǎo)航算法）趨同：地理信息技術(shù)集成，ofweek,高工移動(dòng)機(jī)器人,高工智能汽車,禹合資產(chǎn),艾瑞咨詢,國(guó)元證券研究所34自動(dòng)駕駛與移動(dòng)機(jī)器人逐步培育，第三曲線持續(xù)升級(jí)

高級(jí)別自動(dòng)駕駛進(jìn)入試點(diǎn)期，第三曲線加速啟動(dòng)

受未來發(fā)展高確定性影響，高級(jí)別自動(dòng)駕駛投資與布局基本與智能駕駛輔助同期，但受技術(shù)與政策法規(guī)影響，產(chǎn)業(yè)落地不達(dá)預(yù)期，在一級(jí)市場(chǎng)形成了明顯的泡沫化現(xiàn)象

2023年以來，技術(shù)端“BEV+Transformer+Occupancy”

算法架構(gòu)疊加多傳感器融合的協(xié)同部署驅(qū)動(dòng)高階自動(dòng)駕駛加速落地圖39：自動(dòng)駕駛投資Ganter圖圖40：BEV+Transformer+Occupancy平臺(tái)架構(gòu)資料：賽博汽車，辰韜資本，國(guó)元證券研究所資料：智駕科技官網(wǎng),國(guó)元證券研究所35自動(dòng)駕駛與移動(dòng)機(jī)器人逐步培育，第三曲線持續(xù)升級(jí)

高級(jí)別自動(dòng)駕駛進(jìn)入試點(diǎn)期，第三曲線加速啟動(dòng)

政策端，以四部委《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作的通知》為主的系列試點(diǎn)體系政策持續(xù)推動(dòng)，高級(jí)別自動(dòng)駕駛迎來快速落地關(guān)鍵期

在政策和技術(shù)的共同驅(qū)動(dòng)下，高階自動(dòng)駕駛將進(jìn)入快速發(fā)展期。根據(jù)中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)的預(yù)測(cè)，2024年以相關(guān)技術(shù)為基礎(chǔ)的城市NOA將實(shí)現(xiàn)全國(guó)重點(diǎn)城市覆蓋，到2025年搭載城市NOA的車輛有望達(dá)到350萬輛以上，帶動(dòng)全產(chǎn)業(yè)鏈成長(zhǎng)圖41：城市NOA銷量預(yù)測(cè)（萬輛）表16：2023年中央和地方政府智能網(wǎng)聯(lián)汽車相關(guān)政策部門時(shí)間政策部門時(shí)間政策40035030025020015010050《臨港新片區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新引領(lǐng)區(qū)總體建設(shè)方案》、《臨港新片區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車創(chuàng)新引領(lǐng)區(qū)車路協(xié)同系統(tǒng)建設(shè)導(dǎo)則》工信部等四部委《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)工作的通知》上海臨港新片區(qū)管委會(huì)2023.112023.06350《公路工程設(shè)施支持自動(dòng)駕駛技術(shù)指南》上海交通委等三部門《上海市無駕駛（安全）員智能網(wǎng)聯(lián)汽車測(cè)試技術(shù)方案》交通運(yùn)輸部2023.102023.072023.022023.01工

信

部

、

國(guó)

家標(biāo)

準(zhǔn)

化

管

理

委員會(huì)《國(guó)家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）（2023版）》上海經(jīng)信委等三部門《上海市智能網(wǎng)聯(lián)汽車高快速路測(cè)試與示范實(shí)施方案》《汽車整車信息安全技術(shù)要求》（征求意見稿）、《智能網(wǎng)聯(lián)汽車

自動(dòng)駕駛數(shù)據(jù)記錄系統(tǒng)》（征求意見稿）《關(guān)于推進(jìn)IPv6技術(shù)演進(jìn)和應(yīng)用創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》《重慶智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車零部件產(chǎn)業(yè)集群提升專項(xiàng)行動(dòng)方案工信部2023.05重慶經(jīng)信委2023.09（2023—2027年）（征求意見稿）》《成都市新能源和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2023—2030年）》《杭州市智能網(wǎng)聯(lián)車輛測(cè)試與應(yīng)用管理辦法》150工信部等八部門2023.042023.03成都經(jīng)信局2023.062023.04《智能汽車基礎(chǔ)地圖標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2023版）》自然資源部杭州政府辦公廳《廣州市智能網(wǎng)聯(lián)汽車基礎(chǔ)地圖應(yīng)用試點(diǎn)管理規(guī)定（試行）》（征求意見稿）55天津政府辦公廳《天津市加快新能源和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)施方案（2023—2027年）》廣州市規(guī)劃和自然資源局2023.092023.0920北京市自動(dòng)駕駛辦公室《北京市智能網(wǎng)聯(lián)汽車政策先行區(qū)數(shù)據(jù)安全管理辦法（試行）》《北京市智能網(wǎng)聯(lián)汽車高精度地圖試點(diǎn)工作指導(dǎo)意見》《深圳市促進(jìn)新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》《智能網(wǎng)聯(lián)汽車自動(dòng)駕駛系統(tǒng)設(shè)計(jì)運(yùn)行條件》等13項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)征求意見稿2023.052023.03深圳市工信局2023.112023.0302022202320242025北京規(guī)劃和自然資源委員會(huì)深圳市場(chǎng)監(jiān)管局36資料：各政府官網(wǎng)，國(guó)元證券研究所整理資料：中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)，國(guó)元證券研究所繪制自動(dòng)駕駛與移動(dòng)機(jī)器人逐步培育，第三曲線持續(xù)升級(jí)

試點(diǎn)帶動(dòng)V2X重要性提升，區(qū)域型公共市場(chǎng)確定性高

單車智能與車路云一體化各有優(yōu)劣，互補(bǔ)性強(qiáng)，因此V2X始終是政策與產(chǎn)業(yè)層面持續(xù)關(guān)注的技術(shù)路線，V2X和單車智能“兩條腿走路”是當(dāng)前不少企業(yè)的技術(shù)方案表17：?jiǎn)诬囍悄芎蛙嚶吩埔惑w化自動(dòng)駕駛路線對(duì)比對(duì)比維度單車智能車路云一體化對(duì)比維度單車智能車路云一體化路側(cè)數(shù)據(jù)協(xié)同決策，降低車載傳數(shù)據(jù)量大，復(fù)雜環(huán)境依賴車載

感器數(shù)量，單車及整體數(shù)據(jù)量少，傳感器決策，算法遷移難度高

路側(cè)算法長(zhǎng)期學(xué)習(xí)復(fù)雜環(huán)境，算法遷移難度小感知空間范圍單車局部，存在盲區(qū)多點(diǎn)多視角全局，可無盲區(qū)感知、決策算法持續(xù)觀測(cè)，長(zhǎng)期推理，預(yù)測(cè)未來感知時(shí)間范圍決策目標(biāo)單車實(shí)時(shí)個(gè)體最優(yōu)通信整車CAN、車載網(wǎng)等車路無線通信，路云有線傳輸分布式算力可使用較大體積和重量的設(shè)備，對(duì)芯片要求較低，國(guó)產(chǎn)芯片易落地系統(tǒng)最優(yōu)算力要求對(duì)尺寸和體積性能要求高硬件在環(huán)加速訓(xùn)練，路側(cè)輔助減少測(cè)試?yán)锍毯途徑忾L(zhǎng)尾效應(yīng)，道路里程基數(shù)小，結(jié)合道路機(jī)電及智慧化工程投資，成本可控?cái)?shù)百萬英里測(cè)試?yán)锍?，量產(chǎn)前測(cè)試成本高，傳感器數(shù)量多，車輛基數(shù)大，升級(jí)改造成本高安全效益及分工效率提升及分工顯著，自主控制更顯著，協(xié)同決策量產(chǎn)成本不顯著，自主控制顯著，精準(zhǔn)控制顯著，協(xié)同決策高精地圖依賴性數(shù)據(jù)安全高較低高精地圖的敏感信息存在法律

感知、通信、管控等信息由政府風(fēng)險(xiǎn)

所有綠色效益及分工傳感器顯著，協(xié)同決策和普惠激勵(lì)攝像頭、激光毫米波：頭豹研究院，國(guó)元證券研究所整理、更少的攝像頭、激光米波和毫資料37自動(dòng)駕駛與移動(dòng)機(jī)器人逐步培育，第三曲線持續(xù)升級(jí)

在多方共同努力下，依托C-V2X技術(shù)的車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈條日漸完善，多廠家供貨環(huán)境已經(jīng)形成

車端，一汽等10余家車企已實(shí)現(xiàn)了基于LTE-V2X

的V2V、V2I等提醒預(yù)警應(yīng)用的前裝量產(chǎn)；路端，蘑菇車聯(lián)等60余家企業(yè)陸續(xù)發(fā)布車載和路側(cè)設(shè)備；基礎(chǔ)設(shè)施端，到2023年上半年，全國(guó)開放各級(jí)測(cè)試公路超7000公里，實(shí)際道路測(cè)試?yán)锍坛?500萬公里，自動(dòng)駕駛出租車、無人巴士、自主代客泊車、干線物流以及無人配送等多場(chǎng)景示范應(yīng)用有序開展。17個(gè)測(cè)試示范區(qū)、16個(gè)“雙智”試點(diǎn)城市完成3500多公里道路智能化升級(jí)改造，裝配路側(cè)網(wǎng)聯(lián)設(shè)備4000余臺(tái)。預(yù)計(jì)未來隨著政策標(biāo)準(zhǔn)完善，與技術(shù)提升，相關(guān)投資持續(xù)增長(zhǎng)圖43：2022各省市車路云一體化系統(tǒng)相關(guān)建設(shè)項(xiàng)目投資總額（億元）圖42：蘑菇車聯(lián)“車路云一體化”自動(dòng)駕駛系統(tǒng)3026.525201510515.312.69.57.16.76.76.15.55.25.24.03.02.92.01.20.50.10.10浙江

江蘇

湖南

河北

湖北

山東

廣東

北京

河南

吉林

四川

安徽

重慶

天津

廣西

上海

寧夏

福建

江西資料：CAICV，國(guó)元證券研究所圖44：我國(guó)13個(gè)云控基礎(chǔ)平臺(tái)分布（到2022年）資料：蘑菇車聯(lián)，國(guó)元證券研究所資料：CAICV，車路云一體化系統(tǒng)白皮書,國(guó)元證券研究所38自動(dòng)駕駛與移動(dòng)機(jī)器人逐步培育，第三曲線持續(xù)升級(jí)

車路云一體化相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和法律法規(guī)愈發(fā)完善

車路云一體化相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)不斷完善，為其發(fā)展鋪平道路表18：車路云一體化系統(tǒng)相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)部門時(shí)間文件主要內(nèi)容《國(guó)家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）》2017.12指導(dǎo)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)化工作《國(guó)家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（總體要求）》《國(guó)家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（信息通信）》提出車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的整體標(biāo)準(zhǔn)體系結(jié)構(gòu)、建設(shè)內(nèi)容指導(dǎo)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)信息通信領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)化工作工信部、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)2018.6《國(guó)家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（電子產(chǎn)品與服務(wù)）》指導(dǎo)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)電子產(chǎn)品與服務(wù)域的標(biāo)準(zhǔn)化工作《國(guó)家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（車輛智能管

指導(dǎo)智能網(wǎng)聯(lián)汽車登記管理、身份認(rèn)證與安全、道路運(yùn)行管理及理）》

車路協(xié)同管控與服務(wù)等領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)化工作工信部、公安部等工信部、交運(yùn)部等2020.42021.2《國(guó)家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（智能交通相關(guān)）》指導(dǎo)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)智能交通領(lǐng)域的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)制修訂中國(guó)公路學(xué)會(huì)2021.12《車路協(xié)同自動(dòng)駕駛系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)框架》《北京市高級(jí)別自動(dòng)駕駛示范區(qū)標(biāo)準(zhǔn)體系》梳理介紹車路協(xié)同自動(dòng)駕駛六大類標(biāo)準(zhǔn)將標(biāo)準(zhǔn)體系定義在智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術(shù)、車路協(xié)同基礎(chǔ)設(shè)施、云控基礎(chǔ)平臺(tái)、專用通信網(wǎng)絡(luò)、基礎(chǔ)地圖、安全管理等6部分，構(gòu)建示范區(qū)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)共計(jì)71項(xiàng)北京市高級(jí)別自動(dòng)駕駛示范區(qū)2022.42023.7工信部、國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)化管理委員會(huì)《國(guó)家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）（2023版）》指導(dǎo)車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)智能網(wǎng)聯(lián)汽車領(lǐng)域的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)制修訂資料：政府官網(wǎng)，中國(guó)公路學(xué)會(huì)官網(wǎng)，中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)，國(guó)元證券研究所整理39自動(dòng)駕駛與移動(dòng)機(jī)器人逐步培育，第三曲線持續(xù)升級(jí)

車路云一體化相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和法律法規(guī)愈發(fā)完善

車路云一體化法律環(huán)境更加健康完善。試點(diǎn)推動(dòng)下V2X有望迎來發(fā)展熱潮，預(yù)計(jì)未來行業(yè)將呈現(xiàn)出與單車智能同步推進(jìn)，互相促進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)表19：部分車路云一體化相關(guān)文件部門和時(shí)間文件相關(guān)內(nèi)容部門和時(shí)間文件相關(guān)內(nèi)容等11部

《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展

提出建設(shè)智能網(wǎng)聯(lián)汽車大數(shù)據(jù)網(wǎng)信辦等5部門-《汽車數(shù)據(jù)安全管理若干規(guī)定（試行）》規(guī)范汽車數(shù)據(jù)處理活動(dòng)委-2020.02戰(zhàn)略》云控基礎(chǔ)平臺(tái)2021.08《關(guān)于推動(dòng)交通運(yùn)輸

提出推進(jìn)車路協(xié)同等設(shè)施建設(shè)，領(lǐng)域新型基礎(chǔ)設(shè)施建

豐富車路協(xié)同應(yīng)用場(chǎng)景，建設(shè)《關(guān)于確定智慧城市基礎(chǔ)設(shè)與智能網(wǎng)聯(lián)汽車協(xié)同發(fā)展第二批試點(diǎn)城市的通知》交通運(yùn)輸部-2020.08住建部、工信部-確定重慶、深圳等10個(gè)城市為智慧城市基礎(chǔ)設(shè)施與智能網(wǎng)聯(lián)汽車協(xié)同發(fā)展第二批試點(diǎn)城市2021.12設(shè)的指導(dǎo)意見》智慧路網(wǎng)云控平臺(tái)《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)

建立新能源汽車與相關(guān)產(chǎn)業(yè)融展規(guī)劃（2021—2035

合發(fā)展的綜合標(biāo)準(zhǔn)體系，明確國(guó)務(wù)院辦公廳市場(chǎng)監(jiān)管總局等5部

《關(guān)于試行汽車安全沙盒監(jiān)度作為傳統(tǒng)監(jiān)管方式的有益補(bǔ)充，在汽車安全領(lǐng)域-2020.10門-2022.02的通告》試行沙盒監(jiān)度年）》《關(guān)于確定智慧城市

確定北京、上海、廣州、武漢、住建部、工信

基礎(chǔ)設(shè)施與智能網(wǎng)聯(lián)

長(zhǎng)沙、無錫等6個(gè)城市為智慧部-2021.04汽車協(xié)同發(fā)展第一批

城市基礎(chǔ)設(shè)施與智能網(wǎng)聯(lián)汽車試點(diǎn)城市的通知》

協(xié)同發(fā)展第一批試點(diǎn)城市云控基礎(chǔ)平臺(tái)等技術(shù)接口標(biāo)準(zhǔn)《自動(dòng)駕駛汽車運(yùn)輸安全服務(wù)指南

鼓勵(lì)和規(guī)范自動(dòng)駕駛汽車（智能網(wǎng)聯(lián)汽車）在運(yùn)（試行）》（征求意見稿）

輸服務(wù)領(lǐng)域應(yīng)用，保障運(yùn)輸安全交通運(yùn)輸部-2022.08國(guó)家等《全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)

鼓勵(lì)城區(qū)內(nèi)數(shù)據(jù)中心作為算力中心協(xié)同創(chuàng)新體系算

“邊緣”端，優(yōu)先滿足如車聯(lián)《關(guān)于開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上

遴選符合條件的車企和具備量產(chǎn)條件的搭載自動(dòng)路通行試點(diǎn)工作的通知（征求意見

駕駛功能的智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)品，開展準(zhǔn)入試點(diǎn)和4部委-2021.05工信部-2022.11國(guó)務(wù)院-2022.12力樞紐實(shí)施方案》《5G應(yīng)用“揚(yáng)帆”行動(dòng)計(jì)劃（2021-2023年）》網(wǎng)等實(shí)時(shí)性要求高的業(yè)務(wù)需求稿）》通行試點(diǎn)工信部等10部委-2021.07賦能5G應(yīng)用重點(diǎn)領(lǐng)域包括車聯(lián)網(wǎng)《關(guān)于構(gòu)建數(shù)據(jù)基礎(chǔ)制度更好發(fā)揮

明確數(shù)據(jù)要素改革的總體目標(biāo)、方向、指導(dǎo)思想數(shù)據(jù)要素作用的意見》與具體原則，確定主要任務(wù)推進(jìn)智慧城市基礎(chǔ)設(shè)施與智能網(wǎng)聯(lián)汽車協(xié)同發(fā)展，改造升級(jí)路側(cè)設(shè)施，建設(shè)支持多元化應(yīng)用的智能道路。支持智能道路工程關(guān)鍵技術(shù)研究，研究制定相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范，滿足城市道路智能化建設(shè)和車路協(xié)同項(xiàng)目需要《智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路

推動(dòng)汽車智能網(wǎng)聯(lián)化技術(shù)應(yīng)用測(cè)試與示范應(yīng)用管理

和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，規(guī)范道路測(cè)試與工信部等3部門-2021.07住房與城鄉(xiāng)建設(shè)-《關(guān)于全面推進(jìn)城市綜

合交通體系建設(shè)的指導(dǎo)

意見》2023.11規(guī)范（試行）》示范應(yīng)用資料：各政府官網(wǎng)，國(guó)元證券研究所整理40自動(dòng)駕駛與移動(dòng)機(jī)器人逐步培育，第三曲線持續(xù)升級(jí)

車路云一體化可明顯加速高級(jí)別自動(dòng)駕駛落地

車路云一體化通過融合車、路、云多源多維信息，進(jìn)行一體化協(xié)同感知、協(xié)同決策、協(xié)同控制，拓展單車智能的能力邊界，加快高階自動(dòng)駕駛規(guī)?；虡I(yè)落地圖45：車路云一體化對(duì)L4級(jí)自動(dòng)駕駛的促進(jìn)作用圖46：AI數(shù)字道路基站實(shí)時(shí)駕駛行為數(shù)據(jù)有助于訓(xùn)練自動(dòng)駕駛資料：張亞勤等《面向自動(dòng)駕駛的車路云一體化框架》，國(guó)元證券研究所資料：蘑菇車聯(lián)，國(guó)元證券研究所41自動(dòng)駕駛與移動(dòng)機(jī)器人逐步培育，第三曲線持續(xù)升級(jí)

政策與領(lǐng)先企業(yè)帶動(dòng)人型機(jī)器人向前，未來發(fā)展空間廣闊

特斯拉將與汽車一致的強(qiáng)大計(jì)算機(jī)視覺系統(tǒng)引入人形機(jī)器人后，真正引爆市場(chǎng)熱情。相比工業(yè)機(jī)器人，人型機(jī)器人擁有更高級(jí)的感知交互系統(tǒng)，包括傳感模塊和軟件方面（導(dǎo)航技術(shù)、智能決策等）；與普通服務(wù)機(jī)器人相比則更需要保持平衡表20：工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)機(jī)器人、人形機(jī)器人對(duì)比比較項(xiàng)目工業(yè)機(jī)器人服務(wù)機(jī)器人人形機(jī)器人特點(diǎn)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、精度高、重復(fù)性強(qiáng)功能多樣、智能化、人機(jī)交互外觀逼真、運(yùn)動(dòng)靈活、感知強(qiáng)大、通用性商用：接待、表演、導(dǎo)購、醫(yī)療、快遞、送餐等；特種：安防、巡檢、水下；家用：清潔、陪伴、教育等可應(yīng)用于多種領(lǐng)域：勘探、救援、科研、醫(yī)療、教育、客服、倉儲(chǔ)物流、康復(fù)、生活服務(wù)（家政、陪伴、教育、看護(hù)）等船舶橋梁、汽車制造、化工、海洋工程、航天航空、電子、半導(dǎo)體等行業(yè)滲透市場(chǎng)規(guī)模2022年全球167.8億美元，中國(guó)87億美元;預(yù)計(jì)2030年全球320.9億美元，中國(guó)186億美元2022年全球163.5億美元，中國(guó)110.8億美元；預(yù)計(jì)2030年全球億623.5美元，中國(guó)416億美元2022年全球16.2億美元，中國(guó)8億美元;預(yù)計(jì)2030年全球200億美元，中國(guó)50億美元瑞士ABB、德國(guó)庫卡、日本發(fā)那科和安