【云南白藥財務探析及其與同行業(yè)的對比15000字（論文）】

第第[19]。雖然我國財務報表分析的發(fā)展總體來說是起步晚但是不同學者所提出來的觀點為我國財務報表分析的發(fā)展注入新的推動力。2云南白藥集團和白云山藥業(yè)公司概況及發(fā)展歷程2.1云南白藥集團公司概況云南白藥全稱為云南白藥集團股份有限公司（股票代碼：000538）注冊資本為104139.9718萬元人民幣。公司坐落于云南省昆明市呈貢區(qū)。成立于1993年5月3日，注冊登記機構為云南省工商行政管理局，并且在深圳交易所于1993年12月15日上市交易。主要進行中藥材種植以及化學原料藥，化學藥制劑，中成藥，中藥材，藥膏保健品的生產(chǎn)及銷售。（1）行業(yè)地位：云南白藥集團在2018年登上福布斯2018年全球最佳雇主榜單。2019年9月1日，云南白藥集團股份有限公司在2019中國制造業(yè)企業(yè)500強中位列第280位。2021年在生物醫(yī)藥行業(yè)總資產(chǎn)排名第二。（2）股東構成表1.1云南白藥股東構成十大股東名稱持有比例持有股數(shù)（萬股）云南省國有股權運營管理有限公司25.14%32116.02新華都實業(yè)集團股份有限公司24.37%31124.45云南合和（集團）股份有限公司8.17%10441.85香港中央結算有限公司7.68%9805.06江蘇魚躍科技發(fā)展有限公司5.59%7136.89中國證券金融股份有限公司2.09%2669.50中國平安人壽保險股份有限公司-自有資金1.78%2276.88中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責任公司0.95%1212.98陳發(fā)樹0.70%894.82全國社?；鹨灰话私M合0.52%664.022.2廣州白云山制藥股份有限公司概況廣州白云山制藥股份有限公司（股票代碼：600332）注冊資本為46905.3689萬元人民幣。公司坐落于廣東省廣州市白云區(qū)。廣州白云山制藥股份有限公司成立于1973年，1993年在深圳證券交易所掛牌上市。主要研制生產(chǎn)并且銷售中西成藥、化學原料藥、外用藥、兒童用藥、保健藥。（1）行業(yè)地位：2012年7月30日，白云山被評為“2012中國上市公司最具投資價值100強之一”并且在100強中排名第13位。白云山品牌在全中國具有較大的影響力。2006年"白云山"的商標被認定為國家級著名商標，2020年，在《2020"新冠疫期"醫(yī)藥健康行業(yè)上市企業(yè)公益聲譽排行榜》位列第30位。2021年在生物醫(yī)藥行業(yè)總資產(chǎn)排名第一。（2）股東構成表1.2白云山股東構成十大股東（名稱）持有比例持有股數(shù)（萬股）廣藥集團45.04%73230.51香港中央結算（代理人）有限公司13.51%21970.74廣州國發(fā)5.00%8128.95廣州城發(fā)4.51%7331.38中國證券金融股份有限公司2.91%4727.80香港中央結算有限公司1.25%2035.27中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責任公司0.94%1526.07云鋒投資0.65%1061.48華夏基金－農(nóng)業(yè)銀行－華夏中證金融資產(chǎn)管理計劃0.54%879.51中歐基金－農(nóng)業(yè)銀行－中歐中證金融資產(chǎn)管理計劃0.53%868.063行業(yè)外部環(huán)境及發(fā)展狀況3.1經(jīng)濟環(huán)境中國2019年GDP值為99萬億元，人均GDP為7.1萬元，與上年相比增長了5.7%。國民收入在世界范圍內上已經(jīng)達到中等偏上的水平。隨著我國經(jīng)濟環(huán)境的更好更快變化，我國的人均可支配收入也在增長，購買力大幅提高，因此消費結構也在轉型，生活水平和消費水平的提高使得人們對于身體健康的訴求也愈加強烈。醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)值年平均增長率16.6%，成為國民經(jīng)濟中增長最快的行業(yè)之一。當下，我國醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量接近3700家，化學原材料藥近1500種，總生產(chǎn)量高達43萬噸，世界排名第二。2011-2018年，我國藥品終端銷售市場規(guī)模高速增長，銷售市場從國內延伸到國外，自2011年的8千億元迅速增加到2018年的一萬七億元，年均復合增長率高達到11.30%。3.2社會政治環(huán)境世界人口老齡化越來越嚴重，尤其是2019年中國人口老齡化增速世界第一。對于近幾年的中國來說，經(jīng)濟飛速發(fā)展的同時也面臨著由于人口基數(shù)大造成人均資源占比少，人口老齡化的問題也在影響著我國經(jīng)濟的發(fā)展，中國社會老齡化問題加劇導致對于醫(yī)藥保健品的消費需求大大增加，為醫(yī)藥行業(yè)帶來更廣闊的市場。另外由于市場經(jīng)濟體制的改革，我國企業(yè)面臨嚴峻的市場競爭形勢，這也給各行各業(yè)帶來更大壓力。但是，在政策方面，國家出臺的《關于加快醫(yī)藥行業(yè)結構調整的指導意見》強調要在在中藥領域培育培育研發(fā)更多療效明確，安全性更高的現(xiàn)代化中藥，同時推進民族藥研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，提高民族藥水平，加強中藥知識產(chǎn)權保護，這使得企業(yè)在工藝和技術上處于中藥制藥行業(yè)領先地位的企業(yè)可以從此項的政策支持中受益。因此社會政治環(huán)境的變化給醫(yī)藥行業(yè)帶來機遇的同時也引入了挑戰(zhàn)。3.3技術競爭環(huán)境市場環(huán)境變化快，周期短，社會各界對于藥品質量的要求也在不斷提高，作為一個醫(yī)藥企業(yè)需要通過改革創(chuàng)新研發(fā)新技術新產(chǎn)品來獲取市場占比。對此，業(yè)內人士普遍認為，在中醫(yī)藥發(fā)展已經(jīng)上升到國家戰(zhàn)略部署的情況下，堅持傳承發(fā)展中醫(yī)藥事業(yè)。根據(jù)《國家中醫(yī)藥管理局關于推進中醫(yī)藥健康服務與互聯(lián)網(wǎng)融合發(fā)展的指導意見》提出，到2020年，中醫(yī)藥健康服務與互聯(lián)網(wǎng)的融合發(fā)展將達到一個新的高度；到2030年，醫(yī)藥行業(yè)將形成以中醫(yī)理論為指導、以互聯(lián)網(wǎng)為支撐、融合現(xiàn)代健康管理理念的中醫(yī)藥健康服務模式。依托云數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)技術將是未來中醫(yī)藥事業(yè)發(fā)展的趨勢。另外企業(yè)的現(xiàn)代化生產(chǎn)設備為企業(yè)提高生產(chǎn)效率的同時也是大型醫(yī)藥制造企業(yè)節(jié)省成本的有效手段。近年來，全球醫(yī)藥行業(yè)正面臨需求升級、技術革新、新競爭點不斷涌現(xiàn)的局面。由于很多醫(yī)藥企業(yè)都在不斷開發(fā)新產(chǎn)品研發(fā)新技術，因此醫(yī)藥行業(yè)的競爭十分激烈。4會計分析4.1云南白藥資產(chǎn)負債表分析4.1.1總資產(chǎn)變化情況分析表格數(shù)據(jù)來源于云南白藥和白云山2015年-2019年資產(chǎn)負債表表4.1云南白藥與白云山總資產(chǎn)對比表（單位：億元）年份2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥資產(chǎn)合計192.91245.87277.03539.48496.58白云山資產(chǎn)合計158.71258.97283.15514.82568.94圖4.1云南白藥與白云山總資產(chǎn)對比由表5.1可以看出云南白藥集團和白云山藥業(yè)在2015年-2017年的增長是比較平緩的，但是在2017-2018年兩家企業(yè)的總資產(chǎn)都有大幅提升。2018年是我國醫(yī)療健康行業(yè)整改的重要年份，2018年在推動創(chuàng)新藥物研發(fā)方面出臺了很多政策，《古典經(jīng)典名方中藥復方制劑簡化注冊審批管理的公告》《種藥品保護條例》等相關政策，促進藥品創(chuàng)新研究和開發(fā)，激發(fā)了國內企業(yè)新藥研發(fā)的熱情，引導并推動了國內企業(yè)新藥研發(fā)進程。2018年醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)的規(guī)模擴大明顯。2018年兩家企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模都有不同程度的擴大，查看云南白藥集團2018年年報可以知道云南白藥在2018年擴大了在建工程的投入，白云山集團則體現(xiàn)在合并收購一些公司上。2018-2019年云南白藥集團和白云山集團的資產(chǎn)則呈現(xiàn)出相反的變化，云南白藥集團的總資產(chǎn)是增加的，而白云山的總資產(chǎn)則是下降的，由年報可知2019年云南白藥集團大幅減少了交易性金融資產(chǎn)。白云山集團則在2019年由于購買老吉公司商標，形成了很大的商譽，所以無形資產(chǎn)有大幅增加，另外一方面是由于企業(yè)在擴大生產(chǎn)規(guī)模方面有在建工程方面的大幅投入。對比2019年兩個企業(yè)的資產(chǎn)可以看出，2019年云南白藥集團體現(xiàn)在資金的收回，重視經(jīng)營，而白云山藥業(yè)則體現(xiàn)在對外投資，擴大規(guī)模，重視投資。4.1.2流動資產(chǎn)質量分析圖表數(shù)據(jù)來源于云南白藥和白云山2015年-2019年資產(chǎn)負債表表4.2流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)占比（單位：億元）年份2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥流動資產(chǎn)169.04220.68251.04490.49447.01流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)占比87.62%89.75%90.62%90.92%90.02%白云山流動資產(chǎn)98.05195.14215.05430.31459.82流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)占比61.78%75.35%75.95%83.58%80.82%圖4.2流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)占比圖由表5.2流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)占比可知，云南白藥集團的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的占比比較高，并且從2015-2019逐年有小幅增加，變動比較平緩，相比較白云山而言，白云山的流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)的占比相對比較低，但是其變化幅度比較大，并且逐年在增加，尤其是2015-2016年以及2017-2018年的增幅比較大。云南白藥集團的資產(chǎn)流動行比較好，由年報可以看出，云南白藥集團收回大量投資（交易性金融資產(chǎn)），持有較多的貨幣資金，雖然流動資產(chǎn)比較多可以使得當下可支配的資金比較多，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力比較高，更方便于支配，但是這突顯出來的一個弊端就是，資金的使用效率不高，在一定程度上影響獲利能力。相比之下，白云山的流動資產(chǎn)就比較低。其資產(chǎn)的流動性雖然不及云南白藥，但是它的資金使用效率就比較高。4.1.3應收賬款質量分析表4.3應收票據(jù)及應收賬款在總資產(chǎn)中的占比（單位：億元）項目2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥應收票據(jù)及應收賬款46.6449.5555.2750.2838.46在總資產(chǎn)中的占比24.18%20.15%19.95%9.32%7.74%白云山應收票據(jù)及應收賬款25.0227.1328.16136.53140.81在總資產(chǎn)中的占比15.76%10.48%9.95%26.52%24.75%圖4.3應收票據(jù)及應收賬款在總資產(chǎn)中的占比由表4.3可以看出云南白藥集團的應收票據(jù)及應收賬款自2015年呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，白云山則呈現(xiàn)上下波動，尤其在2017-2018年有大幅度上升。云南白藥在2017年及以前應收賬款的占比是比較高的，這從側面可以看出在這一時期云南白藥的資金較多地存在于下購買商手里，但是自2018年開始應收賬款占比有很大程度的下降，這與白云山形成鮮明的對比，說明這一時期云南白藥集團的回款情況是逐年向好的。云南白藥集團的銷售模式主要是先付款后供貨或者現(xiàn)款現(xiàn)貨的原則，大部分的應收賬款主要來源于長期穩(wěn)定的客戶，因此云南白藥集團的應收賬款質量整體比較好的。表4.42019年云南白藥應收賬款壞賬計提情況表時間金額壞賬計提比例1年以內2,071,271,155.265%1-2年96,707,042.1930%2-3年6,420,495.7360%3年以上23,431,882.76100%合計2,197,830,575.94由表4.4可以看出2019年云南白藥集團應收賬款大部分還是處于一年以內，應收賬款基本可以在一年以內及時收回，一年以內計提壞賬比例5%還是比較低的，說明應收賬款客戶信用質量還是比較高的。但是3年以上的應收賬款占比還是比較多的，一年以上的壞賬積累率仍然很高，公司在收取應收賬款方面體現(xiàn)出較高的謹慎性?；蚴菑膫让骟w現(xiàn)出債務人的還款能力不高。應收賬款的整體質量還是比較高的。4.1.4流動負債分析圖表數(shù)據(jù)來源于云南白藥2017年-2019年資產(chǎn)負債表表4.5流動負債占比及構成（單位：萬元）流動負債項目2017年占比2018年占比2019年占比應付賬款358384.4247.63%428495.3233.11%459052.7447.75%應付票據(jù)98596.3913.10%139347.8410.77%165340.5917.20%預收款項108830.814.46%103896.378.03%116633.6712.13%應付職工薪酬14747.351.96%22227.051.72%45513.154.73%應交稅費27411.013.64%47692.43.69%29292.323.05%應付利息2886.450.38%11046.740.85%31.20.00%應付股利84.40.01%84.40.01%8649.070.90%流動負債合計752436.94100.00%1294067.4100.00%961457.91100.00%由表4.5可以看出，云南白藥集團的流動負債主要集中于應付賬款，應付票據(jù)，預收賬款三個項目，其突出表現(xiàn)在應付賬款上，應付賬款和應收票據(jù)相比占比比較大，并且在2017年以及2019年應付票據(jù)的占比為47%幾乎占了流動負債的一半說明公司的商業(yè)信用比較高，成功地利用公司的商業(yè)信用來支持自己的經(jīng)營活動，并且減少了了商業(yè)匯票結算可能引起的財務費用。應付票據(jù)在2019年17.2%的占比相對于2018年10.77%的占比有明顯的增加，因此在2019的財務費用應該有所增加。預收賬款在2019年是有所增加增加的，因為流動負債的總計數(shù)是減少了的，因此預收賬款的數(shù)額增加還是比較明顯的，一定程度上說明2019年以后企業(yè)的經(jīng)營業(yè)務是會有所擴大的。4.1.5非流動負債分析表格數(shù)據(jù)來源于云南白藥2017年-2019年資產(chǎn)負債表表4.6非流動負債占比及構成（單位：萬元）非流動負債項目2017年占比2018年占比2019年占比長期借款2500.12%3600.36%3600.19%應付債券17971.808.83%00.00%91292.946.97%長期應付款481.480.24%68563.7568.42%66101.2434.01%遞延所得稅負債57.060.03%5662.435.65%13367.116.88%由表5.6可以看出在2019年云南白藥集團的非流動負債項目比較單一并且主要集中在應付債券和長期應付款，相比2018年2019年突然增加較多的應付債券，通過債券的籌資可以降低公司的融資成本，并且保護公司的控制權，但是過多的應付債券有固定的還本付息期，會對企業(yè)產(chǎn)生財務上的壓力。所以在2019年以后云南白藥集團的償債壓力還是比較大的。而2018年和2019年遞延所得稅負債也有明顯的增加，這也將在未來增加企業(yè)的所得稅費用。4.1.6所有者權益項目分析圖表數(shù)據(jù)來源于云南白藥2015-2019年資產(chǎn)負債表表4.7所有者權益項目構成（單位：萬元）所有者權益項目2015年2016年2017年2018年2019年實收資本104139.97104139.97104139.97104139.97127740.33資本公積124985.67124721.58124721.582106820.571742006.04盈余公積77045.5284943.5694036.85104786.05141258.21未分配利潤1037127.731258759.571480852.451647215.951783119.13圖4.4所有者權益項目構成變動圖由表5.7可以看出：實收資本和盈余公積從2015-2016年都處于較為穩(wěn)定變化不大的范圍內。未分配利潤則處于平穩(wěn)增逐年增長狀態(tài)，說明企業(yè)自2015年開始每年都有實現(xiàn)凈利潤，表明南白藥集團的利潤增長還是比較可觀和穩(wěn)定的。2018年資本公積的數(shù)量有大幅增加查看年報可以知道資本公積的增加原因是公司實施員工持股計劃，以權益結算的股份支付增加資本公積，員工持股帶來的好處是可以使員工成為公司的股東并且能夠激勵員工的工作積極性，因為公司的發(fā)展關系到員工自己的利益，但是另一方面也可能造成公司被經(jīng)理層控制或者產(chǎn)生董事會股東會僵局的情形。2019年資本公積相比2018年有所減少，由于云南白藥在吸收合并后進行減資，將減資款支付給了股東減少了資本公積。4.2云南白藥集團利潤表分析4.2.1營業(yè)收入營業(yè)成本變動分析圖表數(shù)據(jù)來源于云南白藥2015-2019年利潤表表4.8營業(yè)收入營業(yè)成本變動表（單位：萬元）項目2015年2016年2017年2018年2019年營業(yè)收入2073812.622241065.442431461.42701691.452966467.39營業(yè)收入增長率10.22%8.06%8.50%11.11%9.80%營業(yè)成本1774487.841928468.392110888.222428487.182684903.44營業(yè)成本增長率10.28%8.68%9.46%15.05%10.56%圖4.5營業(yè)收入營業(yè)成本變動圖由表5.8可以看出：云南白藥集團的營業(yè)收入和營業(yè)成本自2015年開始逐年平穩(wěn)增加，但是通過查看營業(yè)收入和營業(yè)成本增長率可以看出營業(yè)成本的增長率是高于營業(yè)收入的增長率的，尤其體現(xiàn)在2017-2018年營業(yè)成本的增長率居高，說明云南白藥集團的成本控制是不太好的。云南白藥集團應該在成本控制方面實施積極的措施，使得營業(yè)成本的增長率和營業(yè)收入的增長率相符合。4.2.2營業(yè)收入營業(yè)成本來源構成分析表格數(shù)據(jù)來源于云南白藥2015年-2019年年度報告表4.9營業(yè)收入分產(chǎn)品構成占比分產(chǎn)品2015年2016年2017年2018年2019年工業(yè)產(chǎn)品（自制）44.27%40.5140.0740.0637.16批發(fā)零售55.58%59.2458.7458.9462.30農(nóng)產(chǎn)品0.000.000.000.040.01金融服務0.000.000.000.500.23其他服務0.02%0.030.020.020.03其他0.13%0.220.270.440.27由表5.2可知云南白藥自2015年的主營業(yè)務收入的來源主要依賴的產(chǎn)品是工業(yè)自制品和批發(fā)零售，到了2018年和2019年出現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品和金融服務的收入。說明云南白藥的主營業(yè)務收入來源有所擴大，企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)營范圍有所擴大，這一變化是積極向好的變化，但是依然可以說云南白藥集團的收入過多依賴于批發(fā)零售和工業(yè)自制品，這使得企業(yè)對外界環(huán)境變化很敏感，這也為云南白藥集團帶來一定的經(jīng)營風險。并且從收入來源中批發(fā)零售的占比在逐年增加可以知道云南白藥集團的營業(yè)方向在向批發(fā)零售方面轉移。表格數(shù)據(jù)來源于云南白藥2015-2019年年報表4.10營業(yè)成本構成占比項目（醫(yī)藥制造業(yè)）2015年2016年2017年2018年2019年直接材料88.08%84.72%83.31%86.00%18.06%直接工資2.26%3.78%4.84%3.83%0.59%其它直接支出0.95%0.45%0.46%0.29%0.04%制造費用8.71%11.05%11.39%9.88%1.61%由表4.10營業(yè)成本構成占比表可以看出，云南白藥醫(yī)藥制造業(yè)自2015年起主要的營業(yè)成本來自于直接材料，并且直接材料的占比變化趨勢是逐年下降的，尤其是2019年的直接材料費用占比大幅下降，2018年占比是86%到了2019年就下降到了18.06%，產(chǎn)生這一大幅變化的原因主要是云南白藥集團的業(yè)務范圍的變化，云南白藥集團開始從醫(yī)藥制造行業(yè)向批發(fā)零售以及種植業(yè)偏移。4.2.3期間費用變化分析圖表數(shù)據(jù)來源于云南白藥2015年-2019年利潤表表4.11期間費用變化項目（萬元）2015年2016年2017年2018年2019年銷售費用270956.15284048.87368351.24397289.96415630.29管理費用49320.8648354.3630272.7842890.8495745.86財務費用1311.218968.287254.353813.15-6280.36圖4.6期間費用變化圖由表4.11可以看出云南白藥集團的期間費用主要集中在銷售費用上，銷售費用的占比非常大，并且銷售費用自2015年開始在逐年增加，過高的銷售費用非常影響企業(yè)的利潤，因此云南白藥集團在產(chǎn)品銷售方面還是需要加強管理，營銷向精細化管理方向轉變，控制不合理的營銷開支，從而提高整體的盈利水平。管理費用相對于銷售費用來說在2015-2019年在相對較低的范圍內上下波動。財務費用占比就十分小，并且2019年出現(xiàn)負的財務費用，在2019年利息費用減少，并且利息收入增多了。4.2.4利潤質量分析圖表數(shù)據(jù)來源于云南白藥2015年-2019年利潤表表4.12利潤項目數(shù)額（單位：萬元）利潤項目2015年2016年2017年2018年2019年營業(yè)利潤316824.13332590.09362072.81370309.5947429.78利潤總額321533.52339750.54362184.75369673.09472618.87凈利潤275558.11293088.96313253.42348041.23417305.2圖4.7利潤項目變化由圖4.7可以看出來營業(yè)利潤、利潤總額、凈利潤都在逐年上升，并且營業(yè)利潤和利潤總額的數(shù)據(jù)的差額很小，說明云南白藥集團的營業(yè)外收入和營業(yè)外支出是非常小的，因此對于利潤總額的影響非常小。利潤的逐年上升并且上升幅度也在逐年增大，說明云南白藥集團的利潤實現(xiàn)能力還是比較樂觀的，增長速度還是比較快的。5財務能力分析5.1營運能力分析5.1.1應收賬款周轉率應收賬款周轉率計算數(shù)據(jù)來源于云南白藥和白云山2015年-2019年資產(chǎn)負債表表5.1應收賬款周轉率應收賬款周轉率2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥25.7221.6621.6514.5612.97白云山20.4120.1820.467.956.24圖5.1應收賬款周轉率5.1.2商業(yè)債權周轉率商業(yè)債權周轉率計算數(shù)據(jù)來源于云南白藥2015年-2019年資產(chǎn)負債表表5.2商業(yè)債權周轉率商業(yè)債權周轉率2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥5.025.114.976.078.72白云山8.648.348.413.505.21圖5.2商業(yè)債權周轉率5.1.3存貨周轉率存貨周轉率計算數(shù)據(jù)來源于云南白藥和白云山2105年-2019年資產(chǎn)負債表表5.3存貨周轉率存貨周轉率2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥2.562.271.931.681.80白云山4.804.823.533.485.56圖5.3存貨周轉率5.1.4固定資產(chǎn)周轉率固定資產(chǎn)周轉率計算數(shù)據(jù)來源于云南白藥和白云山2105年-2019年資產(chǎn)負債表表5.4固定資產(chǎn)周周轉率固定資產(chǎn)周轉率2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥12.6412.5713.9315.0414.77白云山9.899.5110.0613.3422.22圖5.4固定資產(chǎn)周轉率5.1.5總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率計算數(shù)據(jù)來源于云南白藥和白云山2015年-2019年資產(chǎn)負債表表5.5總資產(chǎn)周轉率總資產(chǎn)周轉率2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥1.080.910.880.500.60白云山1.210.770.740.821.14圖5.5總資產(chǎn)周轉率通過表5.1可以知道云南白藥應收賬款周轉率總是高于白云山的應收賬款周轉率，并且兩家企業(yè)的應收賬款周轉率自2015年-2019年開始都處于逐年下降的趨勢，云南白藥應收賬款周轉率比白云山的高，說明云南白藥的賒銷額比白云山的賒銷額小，說明云南白藥在銷售中的資金回籠效果比白云山要好，而白云山的運營資金更多呆滯在應收賬款上。應收賬款周轉率逐年下降說明兩家企業(yè)的賒銷額占比都在逐年上升，因此這一現(xiàn)象是不太利于資金的回籠的。通過圖5.2商業(yè)債權周轉率可以看出云南白藥的商業(yè)債權周轉率是在逐年上升的，云南白藥前面三年的商業(yè)債權周轉率是低于白云山的，自2018年就開始高于白云山，由于商業(yè)債權周轉率在計算過程中加入了應收票據(jù)，所以說明2017年以后云南白藥的應收票據(jù)減少了，相反的是2017年以后白云山的應收票據(jù)的數(shù)額增加了，由于應收票據(jù)比應收賬款的收回可靠性和靈活性更高，因此可以說在2017年以后白云山的應收款項質量是高于云南白藥的。由表5.3可以知道白云山的存貨周轉率2015年-2019年都是高于云南白藥的，并且云南白藥的存貨周轉率在逐年小幅度下降，云南白藥集團的存貨周轉率比較低，說明云南白藥的存貨銷售滯銷問題比白云山嚴重一些，因此云南白藥應該注意產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量要與銷售情況相配比，減少庫存積壓問題，對于藥類保健品這種對產(chǎn)品保質期很嚴格的產(chǎn)品來說更應該重視產(chǎn)品的及時銷售問題。通過表5.4可以看出云南白藥固定資產(chǎn)周轉率在小幅上升，但是變化不大，而白云山的固定資產(chǎn)周轉率則在2017年以后有了較大的上升幅度，云南白藥的固定資產(chǎn)周轉率比白云山的固定資產(chǎn)周轉率高，說明云南白藥的固定資產(chǎn)使用效率比較高，固定資產(chǎn)給云南白藥創(chuàng)造的收入效率比較高，說明云南白藥對固定資產(chǎn)的管理水平比較好，但在2017年以后白云山的固定資產(chǎn)使用效率也在顯著提高。由圖5.5可以看出云南白藥的總資產(chǎn)周轉率自2015年開始是在逐年下降的，對比白云山來說云南白藥的總資產(chǎn)使用效率在下降，銷售能力有所減弱。通過對應收賬款周轉率、商業(yè)債權周轉率、存貨周轉率、固定資產(chǎn)周轉率、總資產(chǎn)周轉率的分析，云南白藥的總體營運能力在2015-2019年是有所下降的，因此云南白藥應該要重視企業(yè)的營運管理，充分利用好資源，提高資源利用效率，從而提高整體的營運能力。5.2償債能力分析5.2.1流動比率流動比率計算數(shù)據(jù)來源于云南白藥和白云山2015年-2019年資產(chǎn)負債表表5.6流動比率流動比率2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥3.613.283.343.794.65白云山1.442.632.601.601.57圖5.6流動比率5.2.2速動比率速動比率計算數(shù)據(jù)來源于云南白藥和白云山2015年-2019年資產(chǎn)負債表表5.7速動比率速動比率2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥2.443.43白云山1.051.24圖5.7速動比率5.2.3現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率計算數(shù)據(jù)來源于云南白藥和白云山2015年-2019年資產(chǎn)負債表表5.8現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥0.570.490.350.521.35白云山0.601.731.410.600.63圖5.8現(xiàn)金比率通過圖5.6可以看出云南白藥和白云山的流動比率自2015年-2019年是呈現(xiàn)相反的變化趨勢，但云南白藥的流動比率都高于白云山的，并且云南白藥的流動比率都在3以上，由于流動資產(chǎn)具有變現(xiàn)比較快的能力說明云南白藥利用它的流動資產(chǎn)償還流動負債的能力比白云山有較高的保證，并且2018年流動比率有顯著提高。通過5.7可以看出在剔除存貨之后，云南白藥的速動比率也基本保持在2以上，說明云南白藥的速動比率比較優(yōu)越，償債能力比較強。通過圖5.8可以看出云南白藥的現(xiàn)金比率在2015年-2018年都是低于白云山的，但是都在35%以上，說明貨幣資金的占比是比較高的，貨幣資金對于償還流動負債的保障是比較強的，但是兩家企業(yè)的現(xiàn)金比率都是高于20%的，這一現(xiàn)象帶來的弊端就是現(xiàn)金獲利能力比較低，會導致企業(yè)機會成本增加。通過對云南白藥和白云山的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率的分析，可以得出云南白藥的短期償債能力是能夠得到有效保障的。5.2.4資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率計算數(shù)據(jù)來源于云南白藥和白云山2015年-2019年資產(chǎn)負債表表5.9資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥0.30%0.36%0.35%0.26%0.23%白云山0.45%0.32%0.32%0.55%0.54%圖5.9資產(chǎn)負債率5.2.5長期負債率長期負債率計算數(shù)據(jù)來源于云南白藥和白云山2015年-2019年資產(chǎn)負債表表5.10長期負債率長期負債率2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥0.12%0.10%0.09%0.09%0.10%白云山0.02%0.03%0.03%0.03%0.03%圖5.10長期負債率5.2.6產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率計算數(shù)據(jù)來源于云南白藥和白云山2015年-2019年資產(chǎn)負債表表5.11產(chǎn)權比率產(chǎn)權比率2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥0.300.360.350.260.23白云山0.450.320.320.550.54圖5.11產(chǎn)權比率通過圖5.9可以看出云南白藥和白云山的資產(chǎn)負債率是呈現(xiàn)相反的變化趨勢的，云南白藥的資產(chǎn)負債率基本保持在20%-40%之間說明云南白藥的全部資金中來自舉借債務的部分占比是合理的，白云山在2017年以后資產(chǎn)負債率有很大幅度增加，說明其在2018年有大額舉債，相比之下云南白藥的企業(yè)財務風險是比較小的。通過圖5.10可以看出云南白藥的長期負債率總是高于白云山的，并且兩者差別是比較大的，說明云南白藥的非流動負債比白云山的非流動負債占比高，但是都在合理的范圍內，兩家企業(yè)對于非流動負債的償還風險是比較小的。通過圖5.11可以看出云南白藥的產(chǎn)權比率基本保持在20%-40%之間，波動比比較小，產(chǎn)權比率越高企業(yè)償還長期債務的能力越弱，反之則越強，因此從產(chǎn)權比率可以看出相對于白云山來說，云南白藥集團的償還長期債務的能力比較強，并且云南白藥是低風險低報酬的財務結構，舉債比較謹慎。通過對云南白藥和白云山的資產(chǎn)負債率、長期負債率、產(chǎn)權比率的分析，可以得出的結論是，云南白藥對于長期債務的償還能力是比較強有保證的，云南白藥的債務風險比較小。5.3盈利能力分析5.3.1銷售凈利率銷售凈利率計算數(shù)據(jù)來源于云南白藥和白云山2015年-2019年利潤表表5.12銷售凈利率銷售凈利率2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥0.13%0.13%0.13%0.13%0.14%白云山0.07%0.08%0.10%0.08%0.05%圖5.12銷售凈利率5.3.2凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率計算數(shù)據(jù)來源于云南白藥和白云山2015年-2019年利潤表和資產(chǎn)負債表表5.13凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥0.14%0.12%0.11%0.06%0.08%白云山0.08%0.06%0.07%0.07%0.06%圖5.13凈資產(chǎn)收益率5.3.3營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率計算數(shù)據(jù)來源于云南白藥和白云山2015年-2019年利潤表表5.14營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥0.15%0.15%0.15%0.14%0.16%白云山0.07%0.07%0.12%0.09%0.06%圖5.14營業(yè)利潤率5.3.4成本費用利潤率成本費用利潤率計算數(shù)據(jù)來源于云南白藥和白云山2015年-2019年利潤表表5.15成本費用利潤率成本費用利潤率2015年2016年2017年2018年2019年云南白藥0.18%0.18%0.17%0.15%0.18%白云山0.09%0.10%0.13%0.10%0.07%圖5.15成本費用利潤率通過圖5.12可以看出來云南白藥的銷售凈利率都高于白云山的銷售凈利率，并且云南白藥的銷售凈利率變化比較小，白云山的銷售凈利率在2018年有比較大幅的下降，說明云南白藥的營業(yè)收入最終給其帶來的盈利能力比較可觀，而白云山在創(chuàng)造利潤的過程中在控制成本方面是不太樂觀的特別是2017年以后這種趨勢更加明顯。通過圖5.13凈資產(chǎn)收益率可以看出云南白藥的凈資產(chǎn)收益率自2015年開始是在逐年下降的，但是20149年又有所回升，但總體來說是高于白云山的，從側面反映出了云南白藥集團對股東投入資本的使用效率是高于白云山的，但是下降的趨勢是不太好的現(xiàn)象，因此云南白藥應該有效管理股東投入資本，更好地利用股東資本，提高股東權益的收益水平。通過圖5.14可以看出云南白藥的營業(yè)利潤率都高于白云山，并且逐年變化平穩(wěn)，說明云南白藥營業(yè)利潤在營業(yè)收入中的占比是比較高的，說明云南白藥營業(yè)收入的質量高，但是兩家企業(yè)的營業(yè)利潤率的總體來說是比較低的都低于20%，通過圖5.15成本費用率比較分析可以看出云南白藥的成本費用利潤率都是高于白云山的，因此云南白藥所花費的成本費用帶來的利潤是高于白云山，云南白藥獲得收益所付出的成本代價比較小，云南白藥的成本控制能力比較優(yōu)秀。通過對云南白藥和白云山的銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、營業(yè)利潤率、成本費用利潤率的分析可以得出云南白藥的總體盈利能力是比較好的，成本費用的控制也比較樂觀。6云南白藥集團財務分析結果及建議6.1云南白藥集團財務分析結果通過對云南白藥的資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、運營能力、償債能力、盈利能力的分析可以發(fā)現(xiàn)：（1）云南白藥集團在2018年以后在不斷擴大公司規(guī)模。其中體現(xiàn)在吸收合并相關企業(yè)以及在開拓上游業(yè)務方面，云南白藥集團在2018年購買合并新設了眾多公司，并且在云南省內設立了眾多藥材種植基地以及銷售部門。（2）公司發(fā)展戰(zhàn)略方面，在2019年云南白藥集團表現(xiàn)出的集中化的發(fā)展戰(zhàn)略以及成本領先戰(zhàn)略。云南白藥集團利用區(qū)位優(yōu)勢在云南開發(fā)中藥材種植基地，利用云南的氣候以及地理優(yōu)勢種植產(chǎn)品生產(chǎn)所需的中藥材原材料，從上游種植，到終端市場的布局，公司充分利用道地中藥材資源優(yōu)勢，為公司提供了藥用原材料的持續(xù)保障和供應。云南白藥集團通過區(qū)位優(yōu)勢集中化生產(chǎn)制藥所需原材料，減少了原料采購的成本。（3）年度各項經(jīng)營指標在持續(xù)增長且比較穩(wěn)定。在2019年云南白藥集團總資產(chǎn)擴大至496.58億元，總收入達到296.65億元，與上年同期相比凈增加額為26.48億元，增幅9.80%；實現(xiàn)的利潤總額47.26億元，較上年同期的36.97億元凈增10.29億元，增幅27.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤41.84億元，較上年同期的34.94億元增長6.9億元，增幅為19.75%。（4）發(fā)展前景比較好，資產(chǎn)運行質量、市場形象和品牌價值都在逐年提升。各項資產(chǎn)的周轉速度比較快，利潤增長比較穩(wěn)定，持續(xù)盈利能力比較好，通過數(shù)據(jù)的分析，可以說云南白藥相比于同行業(yè)其他企業(yè)而言在近幾年的發(fā)展還是比較優(yōu)越的。新產(chǎn)品的推出頻率比較高，產(chǎn)品競爭優(yōu)勢明顯。（5）云南白藥集團財務風險有所增大。經(jīng)營范圍的不斷擴大以及公司規(guī)模的不斷發(fā)展為云南白藥集團帶來雄厚的資金支持的同時也帶來了更大的財務風險，不可忽視。6.2建議6.2.1降本增利，提高盈利能力盈利是一個企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件，利潤的高低在很大程度上是衡量一個上市公司優(yōu)秀程度的標準。由于金融危機給各行各業(yè)都帶來消極的影響，因此企業(yè)的機會減少，競爭壓力增大。所以云南白藥集團必須要尋找新的利潤增長點，開創(chuàng)出一條符合自己的盈利模式，來提高自己的盈利能力。（1）提高利潤。可以調整產(chǎn)品結構,生產(chǎn)及銷售向毛利高的產(chǎn)品傾斜，減少生產(chǎn)低利潤高成本的產(chǎn)品，改善企業(yè)整體產(chǎn)品的毛利率。（2）控制成本費用。營業(yè)費用率是影響企業(yè)實現(xiàn)盈利的關鍵因素。因此要加強對營銷費用的管理,嚴格控制費用的增長速度,使它低于收入的增長。云南白藥集團可以建立嚴格的控制指標,將各項費用分解開來，分配到各個銷售區(qū)域以及銷售市場，做到費用明確，責任清晰，以此作為績效考核指標來達到降低費用的目的，另外，云南白藥集團可以通過對上游企業(yè)的產(chǎn)品采購方面入手，擴大產(chǎn)業(yè)鏈的同時提高議價能力，降低原材料采購成本。以提高盈利水平。（3）明確盈虧平衡點。在行業(yè)平均利潤率一定的前提下，要想在經(jīng)營過程中實現(xiàn)利潤，首先要控制盈虧平衡點，通過盈虧平衡點來確定產(chǎn)量及售價，這是實規(guī)避虧損現(xiàn)利潤的基礎。另外要繼續(xù)擴大市場容量提高銷量,為企業(yè)降本增利提供保證。（4）稅務籌劃。云南白藥可以通過制定科學合理的稅收計劃，來有效減少企業(yè)經(jīng)濟利潤的流出，從而達到提升企業(yè)的整體盈利狀態(tài)的目的。6.2.2優(yōu)化資本結構，提升償債能力云南白藥集團應該要重視資產(chǎn)的質量，由于資產(chǎn)質量的好壞性，其變現(xiàn)能力的差異性，嚴重影響著企業(yè)的償債能力。因此，提高各類資產(chǎn)的質量是提高企業(yè)償債能力的基礎。（1）優(yōu)化商品庫存。作為生產(chǎn)制造類企業(yè)，首先應加強存貨的日常管理，安排好生產(chǎn)與銷售，使生產(chǎn)量與銷售量相匹配，在減少原材料庫存時也應該控制產(chǎn)成品庫存，雖然存貨是流動資產(chǎn)的一部分但是存貨的變現(xiàn)能力比較低，過多的存貨會占用資金，從而對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生消極影響。（2）加強應收賬款管理。銷售時時盡量選擇應收票據(jù)等可靠性更高的，賒銷時要認真對比收賬的成本與新增的盈利，隨時關注購買商客戶的信用狀況，監(jiān)督應收賬款的回收情況，由客戶的差異制定科學合理的收賬政策，確保能夠及時收回款項。謹防應收賬款額度過大。（3）科學投資。在選擇長期投資、購置資產(chǎn)時應科學地預測投資項目的前景、分析投資的風險及回報情況，避免盲目投資，規(guī)避無效投資。充分保持并提高各類投資資產(chǎn)的質量水平，為企業(yè)的償債能力提供保證。（4）合理舉債。云南白藥集團要事先進行合理的計劃，根據(jù)根據(jù)生產(chǎn)管理的需求來確定借款的需求量。謹慎選擇風險最小、最合適的籌資方式，以降低自身的還款風險。認真評估風險制定科學合理的償債計劃，及時分析確定好債務償還的金額，成本以及期限，根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)營情況，在遵循法律法規(guī)的前提下進行科學有效的分析和決策降低企業(yè)的償債壓力。6.2.3優(yōu)化內外部管理環(huán)境，加強營運能力在面臨嚴峻的市場競爭形勢和企業(yè)內部發(fā)展的問題下，作為云南白藥集團的管理人員應深入了解市場外部大環(huán)境和企業(yè)內部的小環(huán)境的變化趨勢，并且針對環(huán)境的變化提出正確的策略，由此來應對其變化從而保證企業(yè)的生存以及擴大集團的發(fā)展空間。充分考慮外部變化因素，在變化過程中的各個階段建立控制體系做出相應的策略調整。面對多變的外部管理環(huán)境和宏觀市場環(huán)境的變化，企業(yè)應主動迎接挑戰(zhàn)，首先要提高決策水平及生產(chǎn)經(jīng)營效率,并在實踐中不斷完善。另外要充分完善內控體系、實行信息化的供應鏈管理，為公司轉型發(fā)展提供制度保障。促進企業(yè)內部信息的及時溝通和資源共享，從而提高企業(yè)決策以及團隊執(zhí)行力和公司治理。其次始終以市場為導向，提高競爭意識，加快企業(yè)市場化進程。最后結合自身特點及外部環(huán)境的變化及時調整集團的方向戰(zhàn)略和目標，提高企業(yè)的經(jīng)營能力。6.2.4轉變銷售模式，迎合現(xiàn)代化營銷趨勢“互聯(lián)網(wǎng)+”模式是現(xiàn)代化發(fā)展的一個明顯趨勢，所以企業(yè)應該要積極與電商平臺合作實現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)營銷新模式。加快營銷模式的轉型升級，推動市場營銷工作步入新軌道。根據(jù)市場需求現(xiàn)狀和營銷模式的轉型要求，重新調整銷售的空間布局和時間布局，明確不同產(chǎn)品的需求核心區(qū)域和時間線，充分發(fā)揮目標導向作用明確受眾群體。通過互聯(lián)網(wǎng)+的模式，擴大消費者群體，擴大銷售范圍，提高知名度，線上線下營銷相結合，帶動產(chǎn)品銷量，提升公司銷售業(yè)績。充分利用云計算的技術和大數(shù)據(jù)的信息反饋及時抓住消費者的消費需求，保證品牌價值的同時更新?lián)Q代新產(chǎn)品，生產(chǎn)更加符合現(xiàn)代消費者需求的產(chǎn)品。6.2.5健全人才培養(yǎng)體系，構建長效激勵機制優(yōu)秀的人才是助力企業(yè)發(fā)展的內生動力。合理有效配置人力資源，為企業(yè)注入新鮮血液，因此企業(yè)要在向著公司的發(fā)展方向下來培育企業(yè)所需的創(chuàng)新型技術人才和管理人