元隆雅圖-市場前景及投資研究報告：“大IP+科技”戰(zhàn)略,2C業(yè)務(wù)快速增長

證券研究報告?zhèn)髅?公司深度報告2023年10月24日“大IP+科技”戰(zhàn)略帶動2C業(yè)務(wù)快速增長元隆雅圖（002878.SZ）深度報告核心觀點u

公司制定“大IP+科技”五年戰(zhàn)略，加大力度布局自創(chuàng)與授權(quán)IP。隨著IP與特許/貴金屬業(yè)務(wù)的結(jié)合，該業(yè)務(wù)板塊已成為持續(xù)并快速增長的2B2C+2C模式，與重大賽會活動結(jié)合的模式。預(yù)計隨著IP授權(quán)、開發(fā)不斷深化，特許紀(jì)念品及貴金屬業(yè)務(wù)后續(xù)會快速增長，毛利率也顯著提升，形成未來新的增長點。2024年巴黎奧運會等眾多體育賽會，也將對公司業(yè)務(wù)帶來額外提升。u

隨著過去三年宏觀事件的結(jié)束，公司禮贈品（促銷品與促銷服務(wù)）和新媒體營銷業(yè)務(wù)已快速恢復(fù)；疊加IP合作與兩項業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)的增加，將進一步提升公司產(chǎn)品與服務(wù)的競爭力。u

新媒體營銷行業(yè)依然維持高速增長，同時疊加AIGC、元宇宙、數(shù)字藏品等新的技術(shù)形態(tài)，預(yù)計公司新媒體營銷業(yè)務(wù)仍將維持較高增速的增長。u

公司定增項目預(yù)計融資近9億元，將進一步提升公司研發(fā)創(chuàng)新能力；打造智慧中臺，實現(xiàn)降本增效與各業(yè)務(wù)協(xié)同的提升，并為公司大IP戰(zhàn)略提供更多的資金支持。u

國家持續(xù)加強對于禮贈品與營銷服務(wù)合規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)化政策要求，也利于龍頭上市公司開拓客戶，提升市占率。u

我們預(yù)計公司2023-25年歸母凈利潤為1.36億、2.33億與4.14億，2024年與2025年利潤增速分別為71.1%和77.4%，根據(jù)10月20日收盤價14.47元計算，對應(yīng)三年P(guān)E為23.7倍、13.8倍與7.8倍。未來的主要增長點IP業(yè)務(wù)將大量新增2B2C及2C業(yè)務(wù)，有望提升估值。給予公司“買入-A”評級。u

風(fēng)險提示：IP新業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟發(fā)展對營銷及禮贈品市場的不確定性影響；宏觀事件及政策對下游客戶與賽會活動的不確定性影響等。2財務(wù)數(shù)據(jù)與估值u

投資建議：我們預(yù)計公司2023-25年歸母凈利潤為1.36億、2.33億與4.14億，2024年與2025年利潤增速分別為71.1%和77.4%，快速增長的

主要為IP業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，以及過去三年外部宏觀事件結(jié)束后市場需求與公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的快速恢復(fù)。根據(jù)10月20日收盤價14.47元計算，對應(yīng)三年P(guān)E為23.7倍、13.8倍與7.8倍。由于未來的主要增長點IP業(yè)務(wù)將大量新增2B2C及2C業(yè)務(wù)，還有助于改善過去單純2B模式受下游客戶變化影響較大的問題，有助于進一步提升公司估值。給予公司“買入-A”評級。會計年度營業(yè)收入(百萬元)YoY(%)2021A2,28614.81162022A3,29044.01672023E3,256-1.01362024E3,98522.42332025E5,07527.3414凈利潤(百萬元)YoY(%)-29.121.80.5215.027.93.744.820.00.7515.519.33.2-18.517.80.6114.523.73.171.119.81.0520.713.82.777.422.41.8627.77.8毛利率(%)EPS(攤薄/元)ROE(%)P/E(倍)P/B(倍)2.1凈利率(%)5.15.14.25.98.2資料：聚源、華金證券研究所3目錄公司概況禮贈品業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，空間廣闊新媒體營銷業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不斷增強五年規(guī)劃發(fā)力“IP+科技”盈利預(yù)測與投資建議風(fēng)險提示41.1公司概況u

公司于1998年由現(xiàn)任董事長&實控人孫震創(chuàng)立，截止2023年6月30日，孫震合計控制公司51.70%表決權(quán)。公司是國內(nèi)杰出的創(chuàng)新型整合營銷服務(wù)機構(gòu)，2017年6月于深交所A股上市，是A股唯一上市的禮贈品企業(yè)。上市時主營業(yè)務(wù)包括促銷品&促銷服務(wù)業(yè)務(wù)，以及貴金屬&特許業(yè)務(wù)。u

2018年公司收購上海謙瑪科技股份有限公司60%股權(quán)，切入新媒體營銷領(lǐng)域。實現(xiàn)了“線上+線下”、“新媒體內(nèi)容營銷+實物禮贈品”的一體化整合營銷全案能力，進一步提升了為客戶提供服務(wù)的能力。u

2021年公司五年規(guī)劃提出IP戰(zhàn)略，目前已形成了IP+科技+創(chuàng)意設(shè)計+供應(yīng)鏈+媒介渠道的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化能力。歷史沿革股權(quán)結(jié)構(gòu)2009年：成為2010年上海世博會特許生產(chǎn)商與零售商、成為NBA公司官方授權(quán)生產(chǎn)商1998年：創(chuàng)建北京元隆雅圖文化傳播有限責(zé)任公司2006年：成為2008年北京奧運會特許生產(chǎn)商與零售商北京元隆雅圖文化傳播股份有限公司2018年：收購控股上海謙瑪網(wǎng)絡(luò)科技有限公司60%股權(quán)，成為2022年北京冬奧會特許生產(chǎn)商與零售商2017年：元隆雅圖深交所A股隆重上市成為中國禮贈品行業(yè)第一家A股上市公司2011年：成為終端有限公司供應(yīng)商2022：作為北京冬奧會特許生產(chǎn)商與零售商，“冰墩墩”等頂流特許商品持續(xù)熱銷2019年：成為2021成都大運會特許生產(chǎn)商與零售商2021年：成為環(huán)球品牌大中華區(qū)四大發(fā)展戰(zhàn)略合作伙伴，成立元隆宇宙全資子公司資料：公司官網(wǎng)、公司年報、公司公告、華金證券研究所51.2

主營業(yè)務(wù)：“新營銷”與“IP

運營”雙驅(qū)動u

公司以創(chuàng)意設(shè)計為核心，以“大IP+科技”為戰(zhàn)略驅(qū)動力，覆蓋“新營銷”和“IP運營”兩大業(yè)務(wù)板塊。u

“新營銷”方面，公司面向各行各業(yè)的知名企業(yè)，提供包括禮贈品、數(shù)字化營銷、新媒體廣告、數(shù)字藏品發(fā)行、虛擬人直播代言、元宇宙空間運營等多種營銷方式在內(nèi)的全案整合營銷服務(wù)。u

“IP運營”方面，公司廣泛布局體育、動漫、游戲、文旅文博、國潮、原創(chuàng)藝術(shù)等各類IP，面向企業(yè)和廣大消費者，提供包括賽會特許紀(jì)念品、貴金屬紀(jì)念品、IP文創(chuàng)衍生品、IP數(shù)字文創(chuàng)品、IP數(shù)字場景等在內(nèi)的各類文化創(chuàng)意產(chǎn)品。以及IP電商和品牌IP運營等服務(wù)。u

此外，公司廣泛應(yīng)用AI、元宇宙等新技術(shù)、新工具和新場景，為“新營銷”和“IP運營”兩大業(yè)務(wù)板塊賦能，融合數(shù)字和實物產(chǎn)品，打通線上和線下渠道，形成2B、2C、2B2C多種商業(yè)模式循環(huán)互通的商業(yè)閉環(huán)。四大業(yè)務(wù)板塊“新運營”方向“IP運營”方向6資料：公司官網(wǎng)、公司財報、華金證券研究所1.2

主營業(yè)務(wù)：IP業(yè)務(wù)占比不斷提高u

作為北京冬奧會的特許生產(chǎn)商及零售商，2022年公司IP特許紀(jì)念品、貴金屬工藝品和其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入11.38億，占比達到35%，毛利潤3.34億，占比高達51%，推動公司當(dāng)年業(yè)績大幅增長；促銷品與促銷服務(wù)作為公司傳統(tǒng)核心主業(yè)，2022年收入12.42億，占比38%，毛利1.94億，占比30%；新媒體營銷業(yè)務(wù)，2022實現(xiàn)收入9.11億元，占比28%，毛利潤1.28億，占比19%。由于受到2020年以來的外部宏觀事件影響，公司促銷與新營銷業(yè)務(wù)規(guī)模與占比最近兩年有所下滑。u

目前公司“大IP+科技”布局取得突破性進展：已簽約NBA、環(huán)球影業(yè)、盧浮宮、IPTEAMCHINA（中國國家隊）等頂級IP；發(fā)布了自有元宇宙平臺UOVAMETA，并與手機天貓、北京海淀文旅、聚星動力等合作方簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議等。同時加大IP資源、設(shè)計研發(fā)、產(chǎn)品創(chuàng)新、IT技術(shù)、IP電商運營和元宇宙等方面投入，研發(fā)投入占收入的比例由去年同期的3.14%上升到2023上半年4.80%，利于鞏固和加強公司核心競爭力。營業(yè)總收入歸屬母公司凈利潤2022年公司收入占比1801601401201008050%40%30%20%10%0%167.3544.79%163.1442.03%35003290.4660%50%40%30%20%10%0%促銷品&促銷服務(wù)42.19%30.92%22.79%93.5449.46%35%38%3000新媒體營銷服務(wù)43.95%1174.14115.59250026.65%

2285.821990.45114.86特許紀(jì)念品，貴金屬工藝品及其他28%200028.36%1051.571571.6671.452022年公司毛利潤占比1500

15.91%1000

819.2650060-10%-20%-30%-40%4014.84%促銷品&促銷服務(wù)208.5230%19%新媒體營銷服務(wù)051%0201720182019202020212022

2023H1201720182019202020212022

2023H1-29.15%歸母凈利潤（單位：百萬元）特許紀(jì)念品，貴金屬工藝品及其他同比收入（單位：百萬元）同比資料：公司財報、wind、華金證券研究所71.2.1“新營銷”:

禮贈品生態(tài)發(fā)展與時俱進u

“新營銷”板塊中，禮贈品業(yè)務(wù)主要面向大企業(yè)客戶的節(jié)日禮贈、銀行積分與會員積分兌換、經(jīng)銷商獎勵、員工福利、企業(yè)文化建設(shè)、產(chǎn)品促銷、活動促銷、用戶拉新等場景，提供包括營銷方案策劃、產(chǎn)品創(chuàng)意設(shè)計、供應(yīng)鏈管理、資金墊付、物流及售后服務(wù)等全流程一體化解決方案，通過產(chǎn)品銷售的形式實現(xiàn)收入。u

禮贈品主要圍繞四方面：?

禮物贈品供應(yīng)：圍繞客戶需求場景，提供促銷禮贈品定制化設(shè)計、開發(fā)、供應(yīng)的整體營銷物料解決方案。?

促銷服務(wù)：采用線上線下結(jié)合方式，滿足客戶數(shù)字化促銷管理與終端執(zhí)行的服務(wù)需求。?

元隆有品：禮業(yè)一站式企業(yè)定制化采購電商服務(wù)平臺，為客戶提供五大陽光采購場景解決方案。?

原創(chuàng)品牌：深入融合中國特色文化與潮流發(fā)展趨勢，打造元隆奇點、覓糖、墨仁等諸多原創(chuàng)品牌。禮贈品供應(yīng)服務(wù)體系數(shù)字化營銷服務(wù)為企業(yè)客戶提供一站式定制化服務(wù)資料：公司官網(wǎng)、公司年報、華金證券研究所81.2.1“新營銷”：新媒體營銷創(chuàng)意整合場景u

數(shù)字化營銷是禮贈品業(yè)務(wù)的延伸，

包括為客戶定制化開發(fā)營銷APP、小程序、營銷物料集采平臺等，并進行代運營服務(wù)。用于解決客戶禮贈品采購集中化、電商化、規(guī)范化以及營銷數(shù)字化需求。基于抖音、小紅書、微信、微博、B站、知乎等新媒體流量平臺，為企業(yè)客戶提供廣告營銷解決方案。u

新媒體營銷業(yè)務(wù)構(gòu)成：?

QM謙瑪：精準(zhǔn)匹配品牌需求，為客戶提供從用戶洞察傳播策略、創(chuàng)意實現(xiàn)、媒介投放、效果監(jiān)測與分析全鏈路新媒體營銷解決方案。?

暢融電商：整合設(shè)計研發(fā)、供應(yīng)鏈管理、新媒體營銷等核心優(yōu)勢，開展布局新媒體電商業(yè)務(wù)，為品牌與廠商提供全渠道電商運營及營銷服務(wù)。?

互效傳媒：以效果為導(dǎo)向，聯(lián)動品牌與目標(biāo)受眾，為客戶提供一站式信息流廣告投放，助力品牌實現(xiàn)營銷效果。禮贈品供應(yīng)服務(wù)體系互效傳媒：媒體資源巨量引擎綜合代理商騰訊廣告綜合代理商更多資源直播帶貨短視頻制作店鋪托管KOL對接營銷推廣品牌視覺客戶服務(wù)KOL打造資料

：公司官網(wǎng)、公司年報、華金證券研究所91.2.2“IP運營”:

大IP文創(chuàng)生態(tài)建立u

“IP運營”板塊是公司當(dāng)前重點發(fā)力的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，公司廣泛布局體育、動漫、游戲、文旅文博、國潮、原創(chuàng)藝術(shù)等各類IP，形成從IP資源、IP內(nèi)容創(chuàng)意及傳播、IP文創(chuàng)衍生品及IP數(shù)字文創(chuàng)品的設(shè)計開發(fā)及生產(chǎn)發(fā)行、IP數(shù)字場景建設(shè)，到B端+C端渠道銷售及運營完整一體化產(chǎn)業(yè)鏈。u

大IP文創(chuàng)圍繞三大核心：?

特色IP：構(gòu)建國潮、動漫、潮玩、電競、博物館等特色IP資源池，以“IP+文創(chuàng)+新消費”的經(jīng)營模式為客戶賦能。?

特許賽事：作為特許生產(chǎn)商與零售商，為國際、國內(nèi)大型賽會提供特許商品的設(shè)計開發(fā)與生產(chǎn)銷售服務(wù)，助力各大賽事影響力的提升。?

文化酒：與知名酒企建立緊密合作，通過品牌聯(lián)動跨界合作等方式打造系列文化酒產(chǎn)品，推進高端白酒消費及酒文化發(fā)展。文化酒核心：文化內(nèi)涵+創(chuàng)意設(shè)計+情感性、功能性NBA官方授權(quán)商資料：公司官網(wǎng)、公司年報、華金證券研究所101.2.2“IP運營”:

大IP+科技u

通過創(chuàng)意+科技的方法，為品牌和用戶提供“虛實相生”的雙重體驗。元隆宇宙積極開展元宇宙數(shù)字產(chǎn)品及運營，加速建立數(shù)字藝術(shù)和數(shù)字藏品元宇宙線上場景平臺，以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)，為企業(yè)客戶、IP方、藝術(shù)家等提供

產(chǎn)品的創(chuàng)制、發(fā)行、營銷、聯(lián)名創(chuàng)作等

服務(wù)，同時結(jié)合公司多年的數(shù)字技術(shù)積累，整合IP資源，為客戶提供數(shù)字禮贈品、聯(lián)名數(shù)字藝術(shù)品、數(shù)字化品牌整合營銷等營銷服務(wù)。u

元隆宇宙：以“IP為核心”元宇宙科技營銷機構(gòu)，整合了集團“禮贈品”和“數(shù)字營銷”兩大主營業(yè)務(wù)的資源和優(yōu)勢，基于實物制造、稀缺IP資源、數(shù)字藏品優(yōu)勢創(chuàng)新IP營銷商業(yè)模式和元隆宇宙生態(tài)閉環(huán)。u

UOVA宇宙：在數(shù)字藏品交易企劃、全網(wǎng)發(fā)行服務(wù)及元宇宙場景創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)方面與國內(nèi)10余家藏品平臺及國內(nèi)外演藝、文旅文博、藝術(shù)、生活類IP公司簽署達成戰(zhàn)略合作，UOVA宇宙致力于為各類文化及品牌IP提供數(shù)字藏品及元宇宙場景相關(guān)的企劃營銷服務(wù)。與兩大委員會深度合作UOVA宇宙部分?jǐn)?shù)字產(chǎn)品展示資料：公司官網(wǎng)、UOVA宇宙公眾號、華金證券研究所11目錄公司概況禮贈品業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，空間廣闊新媒體營銷業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不斷增強五年規(guī)劃發(fā)力“IP+科技”盈利預(yù)測與投資建議風(fēng)險提示122.1

禮品行業(yè)發(fā)展歷程u

中國禮品產(chǎn)業(yè)鏈的上游主要為各種原材料；中游禮品制造企業(yè)的經(jīng)營范圍包括禮品設(shè)計、禮品制造和禮品進口，而禮品服務(wù)企業(yè)經(jīng)營范圍包括禮品批發(fā)、禮品經(jīng)銷和禮品營銷；下游主要是2B和2C的禮品銷售環(huán)節(jié)。u

中國的禮品行業(yè)發(fā)展主要包括四個階段：以溫飽型禮品為主、以實用型禮品為主、以健康型禮品為主、以精神型禮品為主。u

需求驅(qū)動發(fā)展，產(chǎn)業(yè)相互滲透，禮品行業(yè)的邊界在不斷被打破。禮品渠道份額逐漸變化、電商采購優(yōu)勢崛起、禮品消費品類的更新?lián)Q代、新生代消費習(xí)慣的不斷改變、渠道供應(yīng)商的轉(zhuǎn)型調(diào)整，都驅(qū)使著禮品行業(yè)往新的方向發(fā)展。禮品行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中國禮品發(fā)展歷程1980-19901990-2000以實用型禮品為主2000-20102010-至今以溫飽型禮品為主以健康型禮品為主以精神型禮品為主由于人們的收入有限，

人們生活水平普遍提高，

禮品市場的需求不斷擴

禮品行業(yè)內(nèi)部開始細(xì)化，而且商品供應(yīng)匱乏，人

送禮注重外觀與實用性

大，由于這個行業(yè)進入

禮品設(shè)計、禮品包裝、們買不起也很難買到貴

的結(jié)合。同時，市場經(jīng)

門檻低，許多投資者都

禮品制造、禮品營銷等重禮品。奶粉、麥乳精、

濟飛速發(fā)展，經(jīng)濟行為

開始介入這個行業(yè)，禮

專業(yè)性細(xì)分企業(yè)逐漸涌雞蛋、水果之類的產(chǎn)品

的市場化使用于公關(guān)、

品公司如雨后春筍般開

現(xiàn)。購買禮品越來越講是送禮的上佳之選。禮

福利、促銷上的費用上

始大量涌現(xiàn)。步入小康

究新穎、潮流，盡可能品的銷售大多集中在一

升，禮品已經(jīng)作為一種

的人們更為講求生活的

地展示自己和對方的審些會議、紀(jì)念活動和個

暨體深入市場經(jīng)濟的各

質(zhì)量和品位，因此各種

美意趣和高雅格調(diào)，禮人饋贈上。這一時期人

個領(lǐng)域，禮品公司應(yīng)運

滋補品、保健品成為送

品已從“物質(zhì)”上升到們主要通過一般商業(yè)渠

而生。禮品公司掌握著

禮首選。保健品所蘊涵

“精神”。如一本書、道，如百貨商店等購買

一定的供貨渠道，通常

“送禮送健康”的禮品

一幅畫、一件陶瓷、一禮品，基本沒有專業(yè)從

是客戶看中樣品后由他

主題，既符合社會發(fā)展

張音樂的門票都可以成事禮品行業(yè)的公司。們負(fù)貴組織貨源并交貨。

的特征，也滿足大眾的

為表情達意的好禮品。這一時期人們所送禮品

情感需求，是其在禮品的典例中包括包裝精美

市場上成功的一個關(guān)鍵的紅塔山、茅臺等名煙

因素。名酒等。資料：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、華金證券研究所132.1

中國禮品行業(yè)規(guī)模巨大超萬億u

艾媒數(shù)據(jù)顯示，2014-2022年中國居民人均可支配收入和人均消費支出復(fù)合增長率分別為8.1%、7.1%。近兩年來，人均消費支出逆勢反彈，恢復(fù)正向增長。隨著國內(nèi)經(jīng)濟回暖與消費者信心的回暖，禮物經(jīng)濟行業(yè)也迎來新的發(fā)展時期。u

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2018-2022年中國禮物經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模從8000億元增至12262億元，呈逐年遞增趨勢；預(yù)計2023年全年中國禮物經(jīng)濟市場規(guī)模將達12998億元，2025年達14498億元。隨著中國禮物經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)的逐漸增長，未來將吸引更多市場參與者關(guān)注。2014-2022年中國人均可支配收入與人均消費支出數(shù)據(jù)統(tǒng)計2018-2025年中國禮物經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模及預(yù)測40000350003000025000200001500010000500016000140001200010000800060004000200000.23688314498351281377718.00%0.180.160.140.120.11299832189307331226215.60%11568282282597410913245382410023821944021966215592121020167800019853183221711115712144916.00%0.080.066.00%6.00%5.99%5.23%0.040.0200201820192020202120222023E2024E2025E201420152016201720182019202020212022居民人均消費支出(元)

居民人均可支配收入(元)中國禮物經(jīng)濟市場規(guī)模(億元)同比增長資料：國家統(tǒng)計局、艾媒咨詢、華金證券研究所142.1

禮品行業(yè)細(xì)分市場情況u

禮品行業(yè)是各類商品用途細(xì)分市場的集合。從目前市場上禮品的表現(xiàn)形式來看，企業(yè)都各自建立了禮品部門，將禮品作為重要的營銷渠道來建設(shè)。禮品行業(yè)包括了多種產(chǎn)品，而這些禮品的集合最終匯集形成了禮品行業(yè)。u

采購者采購品類十分廣泛。根據(jù)勵展華博《2021年中國禮品行業(yè)白皮書》顯示，數(shù)碼電子和小家電最受歡迎分別達到65.9%和64.5%的購買率；其次是文創(chuàng)、IP產(chǎn)品和工藝禮品，分別為58.8%、55.7%。u

下游行業(yè)方面，2021年，采購者多數(shù)服務(wù)于快消品行業(yè)，占比46.1%；其次是銀行/保險，占比31%；以及政府、公共事業(yè)、非營利組織等，占比27.2%；采購占比與行業(yè)受眾成正比。采購禮品主要用途方面的前三名分別為：商務(wù)禮品，占比73.5%；促銷禮品，占比54.7%；員工福利，占比53.1%；是禮品行業(yè)最主要的采購用途。u

艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，在2C端，中國禮物經(jīng)濟用戶中選擇給親友贈送最多的禮物是月餅、粽子等節(jié)日禮品（43.4%），其次為煙酒茶葉（42.2%）、休閑食品（35.5%）和紅包（32.5%）等；節(jié)日禮物、煙酒茶葉、紅包等符合傳統(tǒng)節(jié)日的禮物是2C端的主要品類。采購者采購禮品的類型分布情況禮品采購者畫像采購禮品主要用途數(shù)碼電子65.9%64.5%快速消費品銀行/保險46.10%商務(wù)禮品促銷禮品73.50%小家電文創(chuàng)、IP產(chǎn)品工藝禮品家庭用品廣告促銷品皮具箱包健康個護家紡毛巾陶瓷玻璃文具31.00%27.20%22.20%22.10%58.8%55.7%政府/公共事業(yè)/非營利組織房地產(chǎn)開發(fā)、服務(wù)廣告/公關(guān)54.70%53.10%45.9%43.1%40.1%員工福利禮品會議紀(jì)念禮品節(jié)慶禮品通信/電子21.30%19.60%計算機軟硬件/互聯(lián)網(wǎng)/IT服務(wù)旅游/酒店/餐飲汽車44.10%40.0%39.8%37.5%37.4%35.9%14.80%38.90%13.80%11.90%醫(yī)藥/生物工程積分禮品32.20%食品類能源/化工8.70%0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

70.0%0.00%

10.00%

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40.00%

50.00%0.00%20.00%

40.00%

60.00%

80.00%資料：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、勵展華博、艾媒數(shù)據(jù)中心、華金證券研究所152.1

企業(yè)禮品定制需求快速增長u

企業(yè)禮品定制，是指帶有企業(yè)標(biāo)志或特殊含義的禮贈產(chǎn)品，主要用于提高員工滿意度、維系客戶關(guān)系以及營造良好的外部經(jīng)營環(huán)境，進而提高品牌知名度和市占率，從而更好地盈利。其所在細(xì)分行業(yè)屬于2B或2B2C的企業(yè)服務(wù)型行業(yè)，需要滿足企業(yè)方從禮品策劃設(shè)計、生產(chǎn)加工、商品組套、印刷包裝、倉儲物流配送到售后服務(wù)等需求。u

根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計，2019年以來，中國企業(yè)禮品定制需求仍持續(xù)快速增長，預(yù)計2023年增速高達21%，市場規(guī)模將超過2000億。u

具體結(jié)構(gòu)與場景方面，根據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計，2022年的中國企業(yè)禮品定制行業(yè)市場，商務(wù)活動仍是最重要的需求場景，占比高達66%。其中，公司宣傳場景需求最高，達到67%；節(jié)日禮贈需求位列第二，為63%。而員工福利場景中，具體集中在年節(jié)福利，還有年會、周年慶、生日或入職禮包等，包括領(lǐng)取日常工服、辦公用具等。中國企業(yè)禮品定制行業(yè)市場規(guī)模（億元）2022年中國企業(yè)禮品定制行業(yè)市場結(jié)構(gòu)商務(wù)活動場景2419.4220525002000150010005000.250.2公司宣傳節(jié)日禮贈商務(wù)拜訪會議活動展會促銷重點公關(guān)商務(wù)促銷67.00%63.00%21%56.70%50.70%182014%1491.51631.140.70%39.70%35.70%34%0.150.11302.90.00%

10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%12%10%員工福利場景9%66%0.050員工年節(jié)福利81.70%年會慶典生日禮品入職禮包退休畢業(yè)66.00%50.30%026.00%17.30%201920202021市場規(guī)模(億元)20222023E2024E0.00%

20.00%

40.00%

60.00%

80.00%

100.00%商務(wù)活動場景

員工福利場景漲跌幅(%)資料：艾瑞咨詢、華金證券研究所162.1

相關(guān)政策促進禮品行業(yè)持續(xù)發(fā)展u

我國禮品行業(yè)發(fā)展已步入成熟期，近年來，國家對于禮品在文化創(chuàng)意開發(fā)、產(chǎn)品科技創(chuàng)新等方面的重視程度不斷提升，先后出臺了多項指導(dǎo)性和支持性政策，推廣具備文化創(chuàng)意、品牌內(nèi)涵、科技創(chuàng)新禮品的發(fā)展。u

“十四五”規(guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要提出，我國要實施文化產(chǎn)業(yè)數(shù)字化戰(zhàn)略，加快發(fā)展新型文化企業(yè)、文化業(yè)態(tài)、文化消費模式。北京、上海、廣東、江蘇、浙江等省份和地區(qū)也圍繞“十四五”規(guī)劃，紛紛出臺地方禮品行業(yè)建設(shè)規(guī)劃。u

早在1993年，國務(wù)院就對外公務(wù)活動中贈送和接受禮品出臺了一系列規(guī)定；2016年《流通領(lǐng)域商品質(zhì)量監(jiān)督管理辦法》對禮贈品質(zhì)量作出了監(jiān)管要求。相關(guān)政策從多維度對禮贈品及其行業(yè)發(fā)展提出規(guī)范化要求，利于促進行業(yè)發(fā)展。中國禮品行業(yè)重點政策匯總時間政策名稱主要內(nèi)容加大文化創(chuàng)意產(chǎn)品開發(fā)力度，擴大文化創(chuàng)意產(chǎn)品出口。發(fā)揮建筑設(shè)計、工業(yè)設(shè)計、專業(yè)設(shè)計優(yōu)勢，支持原創(chuàng)設(shè)計開拓國際市場。推動將文化元素嵌入創(chuàng)意設(shè)計環(huán)節(jié)，提高出口產(chǎn)品和服務(wù)的文化內(nèi)涵。2022年7月2022年6月2021年8月《關(guān)于推進對外文化貿(mào)易高質(zhì)量發(fā)展的意見》《關(guān)于推動輕工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》深入數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推進端到端數(shù)字化運營及大規(guī)模個性化定制，數(shù)字化生產(chǎn)、質(zhì)量、供應(yīng)鏈等智能制造解決方案?！蛾P(guān)于進一步推動文化文物單位文化創(chuàng)意產(chǎn)品開發(fā)的若干

允許試點單位通過知識產(chǎn)權(quán)作價入股等方式投資設(shè)立從事文化創(chuàng)意產(chǎn)品開發(fā)企業(yè)，并按要求納入國有資產(chǎn)集中統(tǒng)一措施》監(jiān)管體系。推動文化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，順應(yīng)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展趨勢，推動新一代信息技術(shù)在文化創(chuàng)作、生產(chǎn)、傳播、消費等各環(huán)節(jié)的應(yīng)用;提高創(chuàng)意設(shè)計發(fā)展水平，促進創(chuàng)意設(shè)計與實體經(jīng)濟、現(xiàn)代生產(chǎn)生活、消費需求對接。2021年4月《“十四五“文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出“培育數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)新型業(yè)態(tài)”，從促進優(yōu)秀文化資調(diào)數(shù)字化、培育云演藝業(yè)態(tài)、豐富云展覽業(yè)態(tài)、發(fā)展沉浸式業(yè)態(tài)、提升數(shù)字文化裝備實力等方面，明確新型業(yè)態(tài)培育的主要措施和重點領(lǐng)域。2020年11月

《關(guān)于推動數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見》實施標(biāo)準(zhǔn)化戰(zhàn)略，完善文化技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化體系，強化標(biāo)準(zhǔn)研制與推廣，推進技術(shù)專利化、產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化，完善產(chǎn)業(yè)評估體系建設(shè)，以標(biāo)準(zhǔn)助力文化和科技深度融合。2019年8月《關(guān)于促進文化和科技深度融合的指導(dǎo)意見》《關(guān)于進一步激發(fā)文化和旅游消費潛力的意見》提升國家級文化產(chǎn)業(yè)示范園區(qū)和國家文化產(chǎn)業(yè)示范基地的供給能力:鼓勵文創(chuàng)產(chǎn)品開發(fā)與經(jīng)營，拓寬文創(chuàng)產(chǎn)品展示和銷售渠道:提升文化、旅游產(chǎn)品開發(fā)和服務(wù)設(shè)計的數(shù)字化水平。2019年8月2019年5月2016年5月資料《關(guān)于建立健全城鄉(xiāng)融合發(fā)展體制機制和政策體系的意見》

建立地方和民族特色文化資源挖掘利用機制，發(fā)展特色文化產(chǎn)業(yè)。鼓勵眾創(chuàng)、眾包、眾扶、眾籌，以創(chuàng)新創(chuàng)意為動力，以文化創(chuàng)意設(shè)計企業(yè)為主體，開發(fā)文化創(chuàng)意產(chǎn)品，打造文化創(chuàng)《關(guān)于推動文化文物單位文化創(chuàng)意產(chǎn)品開發(fā)的若干意見》意品牌，為社會力量廣泛參與研發(fā)、生產(chǎn)、經(jīng)營等活動提供便利條件。：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、司法部網(wǎng)站、國家工商總局、華金證券研究所172.2

禮贈品業(yè)務(wù)擺脫前期宏觀事件影響，快速回暖u

2022年，公司促銷品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入11.39億元，同比增長14.25%；促銷服務(wù)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.03億元，同比下降68.14%；由于受全球宏觀環(huán)境影響，促銷品&促銷服務(wù)（禮贈品）合計營收同比下降6%，毛利潤同比減少21%，毛利率15.65%下降3個百分點。公司傳統(tǒng)主業(yè)收入、毛利潤與毛利率持續(xù)兩年出現(xiàn)下滑。u

2023年上半年，促銷品和促銷服務(wù)合計實現(xiàn)收入5.35億元，同比增長5.29%；毛利潤7525.64萬元，同比增長16%。促銷品和促銷服務(wù)屬于2B業(yè)務(wù)，由于外部經(jīng)濟環(huán)境原因，2022年底至2023年春節(jié)前后，客戶活動、生產(chǎn)交貨基本停滯，公司一季度營銷業(yè)務(wù)收入主要

于客戶上一年度四季度及春節(jié)檔營銷需求訂單，故上述外部經(jīng)濟環(huán)境原因?qū)е鹿?023年一季度營銷業(yè)務(wù)業(yè)績下降幅度較大。第二季度市場逐步好轉(zhuǎn)，隨著公司加大客戶開拓力度，推進產(chǎn)品和服務(wù)升級，業(yè)績出現(xiàn)顯著改善，拉動上半年整體業(yè)績回暖。u

預(yù)計三季度下游客戶生產(chǎn)銷售將全面恢復(fù)，公司業(yè)績將有顯著回升。促銷品&促銷服務(wù)業(yè)務(wù)收入促銷品&促銷服務(wù)業(yè)務(wù)毛利1600140012001000800600400200015%13650.30.253503002502001501005016%0.3-3%28%23%20%

22%2940.250.2132019%23010%25317%193124218%16%11910.2-6%13%1342460.150.10.159735%1946%0.18120.0501655%0.056865915385350119506113-0.05-0.1-0.15-0.2-0.25-0.05-0.1-0.15-0.275-16%-21%-14%02013

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2023H1促銷品&促銷服務(wù)（百萬元）促銷品&促銷服務(wù)（百萬元）資料：Wind、公司年報、公司半年報、華金證券研究所182.2

一站式企業(yè)電商服務(wù)平臺集合公司優(yōu)勢資源u

公司2020年開發(fā)并上線了一站式企業(yè)電商服務(wù)平臺“元隆有品”，集合公司的供應(yīng)鏈資源、設(shè)計資源和IT資源等，為公司數(shù)千家供應(yīng)商企業(yè)和同行業(yè)友商提供平臺、場景、數(shù)據(jù)、設(shè)計、技術(shù)、資金六大賦能，助力客戶實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。u

由于禮品行業(yè)地域性較強，未來在與企業(yè)客戶的合作中，“元隆有品”綜合電商平臺將充分發(fā)揮集團深厚的供應(yīng)鏈優(yōu)勢、設(shè)計研發(fā)能力、上市公司的品牌及資金優(yōu)勢，與同行攜手合作滿足客戶的特色供給及綜合集采需求，實現(xiàn)綜合電商+定制服務(wù)的一站式綜合服務(wù)商，進一步提升公司的收入與利潤規(guī)模。元隆有品用詳盡的分類為客戶提供定制化服務(wù)元隆有品“快捷采購”的四大分類入口資料：公司年報、元隆雅圖公眾號、元隆有品官網(wǎng)、華金證券研究所192.2“IP+科技”賦能傳統(tǒng)業(yè)務(wù)u

經(jīng)過多年積累，公司基于核心主業(yè)——禮贈品已聚集了廣闊的客戶資源，形成了創(chuàng)意、設(shè)計、供應(yīng)鏈、媒介渠道的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化服務(wù)能力。并于2018年拓展了數(shù)字化營銷服務(wù)，進一步完善了線上營銷與渠道能力，形成了協(xié)同效應(yīng)，提升了為客戶提供整合營銷服務(wù)的能力。u

2021年，公司提出新的“五年規(guī)劃”，布局大IP與科技戰(zhàn)略，并進一步加大研發(fā)與設(shè)計能力，通過開拓創(chuàng)新，將原有禮贈品業(yè)務(wù)與特許商品、貴金屬、文化酒、IP、文旅、電商、元宇宙和AIGC等進行了有效的結(jié)合，為公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)帶來了新的增長點。作為禮贈品行業(yè)龍頭，元隆雅圖持續(xù)為天貓用戶提供獨具特色的定制化精美禮品基于中國國家博物館IP的優(yōu)質(zhì)文創(chuàng)衍生品資料：公司年報、元隆雅圖官網(wǎng)、花瓣素材、華金證券研究所202.2

公司核心客戶u

經(jīng)過十幾年的發(fā)展與積累，公司已累計服務(wù)百余家世界500強企業(yè)，形成了包括IP資源、創(chuàng)意設(shè)計、供應(yīng)鏈管理、媒介渠道、數(shù)字化營銷、客戶資源在內(nèi)的一體化綜合服務(wù)能力，且擁有龍頭上市公司所具備的企業(yè)聲譽和規(guī)范管理優(yōu)勢。u

近年來，隨著全球宏觀環(huán)境的變化，公司在持續(xù)服務(wù)國際零售巨頭的同時，不斷加強與國內(nèi)各個行業(yè)頭部客戶的合作關(guān)系。公司與華區(qū)及海外、線下門店及線上商城；保持長期合作關(guān)系，為其提供各類場景下的禮贈品、手機周邊產(chǎn)品以及整合營銷等服務(wù)，覆蓋大中每次重要新機上市熱銷以及其他終端產(chǎn)品熱銷，均能使公司相關(guān)禮贈品及周邊產(chǎn)品訂單大幅增加。2022年公司進入茅臺集團和茅臺文旅供應(yīng)商體系，為茅臺文旅開發(fā)了小茅、茅小凌IP手辦、毛絨玩具、鑰匙扣等20余款產(chǎn)品，并參與茅臺巽風(fēng)數(shù)字世界文創(chuàng)產(chǎn)品開發(fā)。元隆雅圖服務(wù)客戶圖譜資料：元隆雅圖官網(wǎng)、金融界、同花順、華金證券研究所21目錄公司概況禮贈品業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，空間廣闊新媒體營銷業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不斷增強五年規(guī)劃發(fā)力“IP+科技”盈利預(yù)測與投資建議風(fēng)險提示223.1

互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展為新媒體營銷基石u

2011年，中國網(wǎng)民數(shù)量為5億，互聯(lián)網(wǎng)普及率為38.3%；到2021年我國互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模為2011年的2倍，已突破10億，互聯(lián)網(wǎng)普及率超過70%且仍呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢。u

互聯(lián)網(wǎng)成為中國最主要的營銷場所?；ヂ?lián)網(wǎng)廣告（即數(shù)字營銷）快速發(fā)展：2015年互聯(lián)網(wǎng)廣告收入規(guī)模突破2000億，同比增長超過30%，行業(yè)占比接近60%，到2021年互聯(lián)網(wǎng)廣告收入規(guī)模已突破萬億元，預(yù)計占比超過90%。u

傳統(tǒng)媒介出現(xiàn)下滑。2012年中國傳統(tǒng)媒體廣告出現(xiàn)向下的拐點。該年度傳統(tǒng)媒體刊例花費增幅僅為4.5%，遠(yuǎn)低于2008—2011年13.5%的平均增速。其中，報紙媒體2012年開始出現(xiàn)7.5%的負(fù)增長，是傳統(tǒng)廣告渠道受到?jīng)_擊最大的媒體渠道。電視廣告在2014年出現(xiàn)負(fù)增長，并被互聯(lián)網(wǎng)廣告超越?；ヂ?lián)網(wǎng)絡(luò)用戶規(guī)?；ヂ?lián)網(wǎng)廣告占比五大媒體廣告比例75.6%10.6780.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%0.350.373.0%10.3289.9%70.4%9.89141210831.9%85.6%64.5%9.0480.2%59.6%55.8%74.4%67.5%53.2%7.3125.2%0.250.250.3%6.8847.9%6.4959.1%20.2%45.8%6.188.2942.1%5.647.7238.3%5.1344.8%34.3%4.5737.3%0.150.114.2%629.8%10.2%47.7%6.7%0.0505.1%202012

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20212022互聯(lián)網(wǎng)用戶（單位：億人）互聯(lián)網(wǎng)普及率互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模增速互聯(lián)網(wǎng)廣告占比增長率資料：中國互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心、艾瑞咨詢、華金證券研究所233.1

營銷渠道多元化，形成新格局u

品牌渠道建設(shè)不斷全面布局，并通過提升合作渠道的自主性及自有渠道的轉(zhuǎn)化效率來拓展渠道價值線下服務(wù)+產(chǎn)品的品牌以曝光+會員+促銷（或持續(xù)營銷活動）形成多次轉(zhuǎn)化；僅產(chǎn)品銷售的品牌則與多渠道合作，借助渠道流量帶動銷售。后續(xù)線上購物、實體購物、數(shù)字觸點和實體觸點相組合，延展渠道即營銷價值的延展。?

品牌公域營銷以引流至銷售渠道形成轉(zhuǎn)化為目的，兼顧自營渠道與合作渠道。合作渠道是銷售轉(zhuǎn)化的重要基礎(chǔ)，既是資源（存在競爭爭奪），也具備分擔(dān)風(fēng)險的作用。?

引流至自營渠道是品牌營銷：品牌以多渠道并行承接流量的方式減少流量流失。u

互聯(lián)網(wǎng)廣告市場細(xì)分賽道新的競爭格局已形成：電商、短視頻與社交廣告快速增長，占比不斷提高，而傳統(tǒng)媒介廣告占比呈下降趨勢。2023年典型渠道分布概覽2020年-2024年中國互聯(lián)網(wǎng)典型媒介類型廣告市場份額分布100.0%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%14.0%17.5%13.8%17.3%13.5%17.0%13.2%16.6%13.1%15.2%45.9%202046.5%202149.4%202250.1%2023e50.8%2024e電商類廣告

短視頻廣告

在線視頻廣告

社交廣告

泛資訊廣告

其他廣告資料：QuestMobile、華金證券研究所243.1

電商營銷渠道成為首選u

目前促進消費政策不斷推出，尤其是電商店鋪、社群私域、直播間帶貨等綜合模式形成，“人-貨-場”持續(xù)重塑，“銷售導(dǎo)向”成為營銷重點，電商渠道依舊是消費品牌首選。u

新商業(yè)模式正在展開。2023年1-8月份電商平臺廣告投放費用趨勢顯示，淘寶、京東分別穩(wěn)定在70多億、18億左右。包括新品牌在內(nèi)，品牌營銷重心不斷投向轉(zhuǎn)化率更高的渠道，不在過渡依賴平臺大促、節(jié)日，而是根據(jù)自身產(chǎn)品特點進行全渠道多觸點的營銷。u

圍繞銷售轉(zhuǎn)化，品牌在自營渠道（官網(wǎng)、APP、直播間、小程序、直營店）之外，廣泛推動合作渠道人群觸達（電商、KOL直播間、代理商等），并將公域流量引向私域，構(gòu)建轉(zhuǎn)化路徑?；诤诵纳顖鼍?，從線上觸點到外延觸點，從內(nèi)容渠道到銷售渠道，全景整合營銷。2023年促進消費相關(guān)政策政策名稱2023年8月典型行業(yè)用戶規(guī)模及終端設(shè)備數(shù)量事件2月《質(zhì)量強國建設(shè)綱要》3月《關(guān)于組織開展2023年文化和旅游消費促進活動的通知》《建設(shè)全國統(tǒng)一大市場部署總體工作方案和近期舉措》《關(guān)于組織開展汽車促消費活動的通知》5月6月《關(guān)于做好2023年促進綠色智能家電消費工作的通知》《關(guān)于促進汽車消費的若千措施》7月《關(guān)于促進家居消費若干措施的通知》《關(guān)于促進電子產(chǎn)品消費的若干措施》：QuestMobile、華金證券研究所資料253.1

短視頻行業(yè)快速發(fā)展u

視頻平臺流量及用戶粘性優(yōu)勢在廣告變現(xiàn)中得以充分顯現(xiàn)，廣告投放媒介中，網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)占比突出。u

短視頻用戶規(guī)模持續(xù)增長。截止2022年12月短視頻用戶規(guī)模達10.12億，在網(wǎng)絡(luò)視聽市場中占比最高。與2021年相比各類用戶群里對短視頻使用率均有所上升，短視頻進一步向各類網(wǎng)民群體滲透。u

電商應(yīng)用的發(fā)展培養(yǎng)了用戶線上購物習(xí)慣，也為短視頻拓展購物場景降低了市場教育成本；短視頻頭部應(yīng)用抖音、快手觀看直播用戶比例均接近九成，為其直播電商發(fā)展提供流量基礎(chǔ)。u

短視頻人均單日使用時長超2.5小時。2019年人均單日使用時間綜合視頻與短視頻時間近似，2020年、2021年保持15%增速，2022年提升至20%。使用時長逐漸與其他各類網(wǎng)絡(luò)視聽細(xì)分應(yīng)用拉開差距。QuestMobile發(fā)布《2022中國移動互聯(lián)網(wǎng)報告》顯示，抖音、快手兩大短視頻App月活分別為7.15億、4.49億，遠(yuǎn)超同期長視頻平臺。2023年5月媒體行業(yè)廣告占比短視頻用戶規(guī)模及使用率2.7%3.5%3.9%94.8%1210890.5%100.0%88.3%8.7385.6%7.7310.12

90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%78.2%6.489.3415.3%網(wǎng)絡(luò)視頻網(wǎng)絡(luò)社交新聞咨詢汽車服務(wù)系統(tǒng)工具其他6454.3%2020.3%2018.122020.032020.122021.122022.12用戶規(guī)模（單位：億人）使用率資料：QuestMobile、華金證券研究所263.1

MCN機構(gòu)快速發(fā)展u

2019年起MCN機構(gòu)數(shù)量極速增長，2022年MCN機構(gòu)數(shù)量已突破2.4萬家。網(wǎng)紅經(jīng)濟的崛起吸引更多MCN機構(gòu)加入，隨著行業(yè)機構(gòu)數(shù)量不斷增多，MCN行業(yè)將趨向規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化方向發(fā)展。u

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國短視頻/直播用戶付費類型主要集中于購物，占比84.1%；49.8%的用戶每月在平臺支出費用占可支配收入5%-10%，較2021年有所上升。隨著短視頻/直播內(nèi)容多元化，消費者對直播購物的接受程度逐漸提升，且趨于理性化消費。u

MCN市場保持穩(wěn)定增長，人才需求不斷增加。淘寶、京東等傳統(tǒng)平臺和抖音、視頻號等新興平臺的功能不斷迭代優(yōu)化，成為MCN運營和網(wǎng)紅孵化的主要平臺。游戲、電競、二次元等領(lǐng)域的平臺不斷涌現(xiàn)，進一步豐富MCN行業(yè)的運營模式MCN產(chǎn)業(yè)發(fā)展圖譜2015-2022中國MCN機構(gòu)數(shù)量廣告投放方內(nèi)容生產(chǎn)方300002500020000150001000050000內(nèi)容傳播方24000

+220002100020000受眾群體5000201817002017420160技術(shù)支持201520162019202020212022機構(gòu)數(shù)量資料：艾媒咨詢、克勞銳、華金證券研究所273.2

收購謙瑪布局線上新媒體營銷業(yè)務(wù)u

公司于2018年收購上海謙瑪網(wǎng)絡(luò)科技有限公司，拓展線上新媒體營銷業(yè)務(wù)，以2.09億元收購謙瑪網(wǎng)絡(luò)60%股權(quán)。承諾謙瑪網(wǎng)絡(luò)2018年、2019、2020年實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤分別不低于人民幣3200萬元、4000萬元、5000萬元；實際三年最終完成3499萬、4514萬、6480萬，超額完成額逐年提升。2021年盡管上市公司并購監(jiān)管要求變化，但由于看好謙瑪線上營銷業(yè)務(wù)與公司的協(xié)同效應(yīng)，公司實控人進一步收購了謙瑪網(wǎng)絡(luò)剩余40%股權(quán)。u

2022年公司新媒體營銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9.11億，同比增長23.6%；毛利潤1.27億，同比減少25.5%。由于受到過去三年外部宏觀事件的巨大影響，公司新媒體營銷業(yè)務(wù)盡管依舊保持了逆勢增長，但毛利也無法避免的出現(xiàn)了下滑。2023年一季度同樣受到了上述影響，但第二季度受益于外部事件影響的結(jié)束，新媒體投放市場快速復(fù)蘇，同時元隆+謙瑪協(xié)同效應(yīng)不斷釋放，第二季度新媒體營銷業(yè)務(wù)收入突破3億元，毛利率也恢復(fù)到20%以上，收入和毛利潤同比與環(huán)比均實現(xiàn)高速增長，帶動新媒體營銷業(yè)務(wù)上半年整體業(yè)績快速增長。新媒體營銷服務(wù)收入新媒體營銷服務(wù)毛利171.55100090080070060050040030020010004.54180160140120100804911.04378.35%409.28%3.53736.893.53126.45127.862.52539.05490.262.5291.3481.751.51308.981.516054.68%400.525.81%74.46%32.07%35.67%60.67201823.63%0.5017.09201820036.70%2021-25.47%0-0.52019202020222023H12019202020212022同比增長率2023H1收入(單位:百萬元）同比增長率毛利（單位：百萬元）28資料：公司官網(wǎng)、公司年報、公司公告、wind、華金證券研究所3.2

謙瑪數(shù)字化整合營銷u

新媒體業(yè)務(wù)的核心能力是策略、創(chuàng)意、媒介和IT技術(shù)，以這些核心中臺能力為基礎(chǔ)，形成了沃米優(yōu)選業(yè)務(wù)系統(tǒng)和謙瑪ERP數(shù)字化管理系統(tǒng)，為前臺業(yè)務(wù)賦能，為客戶創(chuàng)造價值。u

謙瑪致力于通過新技術(shù)、新媒體、新應(yīng)用創(chuàng)意整合，為品牌提供數(shù)字整合營銷、新媒體營銷、用戶增長營銷和數(shù)據(jù)服務(wù)一站式新媒體整合營銷服務(wù)。謙瑪網(wǎng)絡(luò)擁有歐萊雅、阿里巴巴、嬌韻詩、麥當(dāng)勞、騰訊、資生堂、紅星美凱龍等幾十家核心客戶，并成為小紅書蒲公英平臺旗艦合作代理商、抖音星圖、快手快接單、B站花火的核心服務(wù)商。u

2022年，謙瑪流量（策略+媒介+技術(shù)）業(yè)務(wù)進一步發(fā)展，從“快”升級到“深快”，從用戶洞察、策略策劃、內(nèi)容實現(xiàn)、媒介投放、效果監(jiān)測與分析的全鏈路上持續(xù)優(yōu)化和改革，持續(xù)通過Social營銷為品牌和產(chǎn)品打造爆款，助燃轉(zhuǎn)化。相關(guān)合作平臺與業(yè)務(wù)為費列羅Rocher打造「獨家心意，讓此刻如金」?fàn)I銷方案資料：謙瑪公眾號、財聯(lián)社、華金證券研究所293.2

元隆+謙瑪協(xié)同效應(yīng)不斷提升u

元隆+謙瑪：聚合中臺優(yōu)勢能力，定向賦能前端業(yè)務(wù)。面向企業(yè)多種營銷場景需求，元隆雅圖大中臺核心優(yōu)勢能力定向調(diào)用，全方位一體化整合營銷服務(wù)協(xié)同保障。新媒體業(yè)務(wù)與禮贈品業(yè)務(wù)：從客戶開拓共享、線上線下業(yè)務(wù)、創(chuàng)意、設(shè)計和禮贈品、新媒體、虛擬人等各方面相融合。逐步發(fā)展成為獨具特色的創(chuàng)新型營銷科技公司。u

禮贈品和新媒體營銷均服務(wù)于客戶的個性化需求，與客戶深度綁定。從數(shù)字化促銷、CRM管理、私域電商運營等提供基于媒介、數(shù)據(jù)、IT技術(shù)及電商運營的解決方案，對禮贈品業(yè)務(wù)和新媒體業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展起到促進作用。由謙瑪創(chuàng)意提案+元隆禮贈品設(shè)計供應(yīng)共同完成，形成前端新媒體廣告+后端禮贈品業(yè)務(wù)一體化全鏈路。u

多方面協(xié)同：客戶資源、新媒體創(chuàng)意策劃、IP資源、禮贈品供應(yīng)全鏈路、與線上線下一體化。例如線上新媒體廣告的策劃和線下禮贈品投放，線上元宇宙業(yè)務(wù)虛擬人直播帶貨、代言，和線下禮贈品的設(shè)計供應(yīng)等。形成全方位、一體化新媒體廣告加禮贈品業(yè)務(wù)體系。麥當(dāng)勞咪樂送：事件營銷（跨界）+KeyVision+短視頻淘寶造物節(jié)：在social傳播中心以核心海報體現(xiàn)每個故事階段資料：公司官網(wǎng)、公司公眾號、華金證券研究所30目錄公司概況禮贈品業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，空間廣闊新媒體營銷五年規(guī)劃發(fā)力“IP+科技”盈利預(yù)測與投資建議風(fēng)險提示314.1

政策推動IP產(chǎn)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展u

2020年11月，文化和旅游部發(fā)布的《關(guān)于推動數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》中進一步加強了對IP產(chǎn)業(yè)的支持，提出“培育和塑造一批具有鮮明中國文化特色的原創(chuàng)IP，加強IP開發(fā)和轉(zhuǎn)化，充分運用動漫游戲、網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、網(wǎng)絡(luò)音樂、網(wǎng)絡(luò)表演、網(wǎng)絡(luò)視頻、數(shù)字藝術(shù)、創(chuàng)意設(shè)計等產(chǎn)業(yè)形態(tài)，推動中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化創(chuàng)造性轉(zhuǎn)化、創(chuàng)新性發(fā)展”u

2022年8月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《“十四五”文化發(fā)展規(guī)劃》明確指出，要鼓勵引導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)文化創(chuàng)作生產(chǎn)，推出更多優(yōu)秀文化產(chǎn)品與服務(wù)，發(fā)展積極健康的網(wǎng)絡(luò)文化。2023年，隨著經(jīng)濟恢復(fù)與需求釋放，中國文娛IP市場將在《規(guī)劃》指導(dǎo)下快速恢復(fù)穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢。u

近年來文娛IP相關(guān)企業(yè)對玩具、賽事、線下活動等領(lǐng)域的關(guān)注度持續(xù)上升，對IP產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的嘗試也在持續(xù)發(fā)酵，隨著企業(yè)布局的推進與產(chǎn)業(yè)鏈的完善，文娛IP多渠道變現(xiàn)潛力有望得到釋放。中國文娛IP市場規(guī)模2022年中國文娛IP市場收入

分布4937.6500048004600440042004000380013.9%4656.22.9%4.7%游戲37.1%電影玩具4288.720205.2%賽事直播/轉(zhuǎn)播主題樂園/展館動漫8.8%其他20212022市場規(guī)模（單位：億元）27.4%資料：伽馬數(shù)據(jù)、華金證券研究所324.2

制定“大IP+科技”戰(zhàn)略u

公司五年規(guī)劃提出“大IP+科技”戰(zhàn)略，力爭打造創(chuàng)新型科技營銷公司。堅定實施大IP戰(zhàn)略，構(gòu)建大IP矩陣。通過“原創(chuàng)+授權(quán)”，采用多種方式擴大IP資源庫。?

IP

包括原創(chuàng)藝術(shù)、影視、動漫、傳統(tǒng)文化、博物館、體育等，風(fēng)格覆蓋藝術(shù)、萌系、國潮、科技等。已簽約NBA、環(huán)球影業(yè)、盧浮宮、TEAMCHINA（中國國家隊）等多個知名IP，并與海淀文旅合作運營海淀區(qū)“三山五園”IP，進行相關(guān)IP的數(shù)字及實物文創(chuàng)衍生品設(shè)計開發(fā)、數(shù)字場景開發(fā)、內(nèi)容創(chuàng)意制作及傳播、IP電商運營等全方位IP運營。?

加快AIGC等前沿技術(shù)的應(yīng)用和IT系統(tǒng)開發(fā)，利用AIGC等前沿技術(shù)提升內(nèi)部運營效率和客戶服務(wù)效果，開發(fā)新產(chǎn)品、新模式，開拓新場景、新業(yè)務(wù)。u

原創(chuàng)方面：公司藝術(shù)顧問、國內(nèi)設(shè)計領(lǐng)域知名專家岳昕老師擔(dān)任主創(chuàng)，推出了原創(chuàng)IP“墨仁兔”（Muuur）。元隆雅圖設(shè)計團隊還推出了“覓糖”、“奇點”等原創(chuàng)品牌，曾獲得德國“iF設(shè)計大獎”、德國“紅點獎”等國內(nèi)外設(shè)計大獎。環(huán)球IP授權(quán)衍生品原創(chuàng)時尚品牌M’SUGAR(覓糖)資料：公司公眾號、華金證券研究所334.2

授權(quán)IP百花齊放，賦能各項業(yè)務(wù)u

授權(quán)IP方面：百花齊放，賦能各項業(yè)務(wù)。公司已與環(huán)球、NBA、盧浮宮等頭部IP簽訂了長期授權(quán)合同。這類IP的特點是有多年的積淀，受眾人群廣泛，形象元素豐富，創(chuàng)意空間大，可以做全品類的持續(xù)開發(fā)，適用于B端禮贈品、C端文創(chuàng)產(chǎn)品等多種場景。u

授權(quán)IP考量三要素?

生命周期長:覆蓋大眾人群的頭部IP，如環(huán)球影城（京東旗艦店代運營）、盧浮宮（文創(chuàng)衍生品的設(shè)計生產(chǎn)及其天貓官方旗艦店代運營）等有多年沉淀的大IP。?

能為主業(yè)賦能:例如體育類IP贊助商，公司合作的環(huán)球與NBA自身具備拓展客戶的能力成為IP變現(xiàn)的良好渠道。?

潛力：市場上新的IP正在不斷涌現(xiàn)部分引領(lǐng)潮流，爆發(fā)力很強。環(huán)球功夫熊貓系列IP產(chǎn)品盧浮宮IP授權(quán)衍生品資料：公司公眾號、華金證券研究所344.2

創(chuàng)意設(shè)計能力護航，打造行業(yè)創(chuàng)新旗艦u

IP依靠創(chuàng)意和設(shè)計才能變成產(chǎn)品。創(chuàng)意和設(shè)計是IP的二次創(chuàng)作，也是內(nèi)容消費品生產(chǎn)的核心環(huán)節(jié)和難度極大的環(huán)節(jié)。創(chuàng)意是內(nèi)容策劃過程，即根據(jù)用戶需求，設(shè)定故事背景、表達內(nèi)容和表達方式，選擇IP形象，并確定最終產(chǎn)品的形態(tài)和材料等。u

成功內(nèi)容消費品具備兩個關(guān)鍵要素：?

情感元素：內(nèi)容和消費者之間連接點，滿足消費者某種情感需求，內(nèi)容進而產(chǎn)生與消費者的共鳴促使消費和傳播動力。例如，搞笑、無厘頭元素滿足娛樂和放松的情感需求、國潮元素滿足愛國、文化認(rèn)同的情感需求等等。?

潮流密碼：內(nèi)容消費品形成傳播的觸發(fā)點，為一個事件或一個熱點話題（例如：阿根廷國家隊IP方聚星動力與元隆雅圖合作推出阿根廷國家隊球星禮盒）。冬奧特許商品多款爆品：IP“冰墩墩”阿根廷國家隊球星禮盒-梅西款資料：公司公眾號、華金證券研究所354.2

創(chuàng)意設(shè)計能力護航，打造行業(yè)創(chuàng)新旗艦u

在內(nèi)容消費品的創(chuàng)意設(shè)計方面已經(jīng)形成了全面系統(tǒng)的方法論，面向不同消費者、不同品牌客戶、不同場景的需求時，能夠給出針對性的解決方案。u

側(cè)重方向：消費者情感訴求、品牌形象詮釋、文化藝術(shù)表達、創(chuàng)意和趣味性等。u

品牌宣傳借助IP，加深消費者對品牌的認(rèn)知。主要通過兩種途徑：?

自身品牌形象：品牌形象需要經(jīng)過好的創(chuàng)意設(shè)計和推廣來獲得流量成為IP。公司憑IP創(chuàng)意設(shè)計經(jīng)驗，為客戶品牌形象開發(fā)了大量形象鮮明、顏值高、有趣禮贈品。?

品牌直接與成熟IP聯(lián)名合作：借助品牌和IP各自的流量，通過相同的調(diào)性實現(xiàn)品牌和IP相互增強效果。公司在品牌+IP聯(lián)名開發(fā)方面也有很多成功案例。茅臺文旅文創(chuàng)產(chǎn)品騰訊-莫高窟聯(lián)名禮盒資料：公司公眾號、華金證券研究所364.2

強化自身優(yōu)勢，業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展u

公司作為行業(yè)龍頭，在大型賽會特許紀(jì)念品的生產(chǎn)開發(fā)和銷售方面深耕多年。早至2008年北京奧運會與2010年上海世博會，公司始終是國內(nèi)各類重大賽會的特許合作商。?

北京冬奧會及冬殘奧會的特許生產(chǎn)商（貴金屬、徽章、鑰匙扣和毛絨玩具四個最核心品類）與零售商，公司共獲批設(shè)計生產(chǎn)特許商品近700款（不含合作伙伴贊助商定制），爆款“冰墩墩”引發(fā)搶購熱潮。?

奧林匹克全球TOP合作伙伴（阿里巴巴、可口可樂、寶潔等）、北京冬奧會官方合作伙伴、贊助商、服務(wù)商（中國銀行、中國聯(lián)通、中國石化、中國郵政、青島啤酒等）設(shè)計開發(fā)并供應(yīng)了定制款特許商品。u

2023年成都大運會和第19屆亞運會，公司繼續(xù)作為特許生產(chǎn)商/零售商，并簽約IPTEAMCHINA（中國國家隊），提供“蓉寶”、“琮琮”、“蓮蓮”、“宸宸”等吉祥物的IP文創(chuàng)衍生商品。2021-2022年，公司相關(guān)收入與利潤實現(xiàn)了爆發(fā)式增長。元隆雅圖獲授權(quán)資質(zhì)圖譜中國國家隊宮貓助威掛件資料：公司年報、公司官網(wǎng)、天貓旗艦店、華金證券研究所374.2

IP特許及貴金屬業(yè)務(wù)成為新增利潤增長點u

特許紀(jì)念品及貴金屬業(yè)務(wù)受重大活動賽事影響較大。2022年初冬奧會開幕后，“冰墩墩”、“雪容融”IP熱度迅速上升，成為“頂流”。公司前期在冬奧產(chǎn)品的設(shè)計開發(fā)積累和強大的供應(yīng)鏈，逐漸緩解了“一墩難求”的局面。u

2022年公司設(shè)計生產(chǎn)“冰墩墩”和“雪容融”毛絨玩具、盲盒、造型手辦、飾扣、水晶球、徽章、貴金屬、彩色冰墩墩八大系列近700款熱銷產(chǎn)品，公司特許紀(jì)念品、貴金屬和其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入11.38億元，同比增長398%，實現(xiàn)毛利潤高達3.34億元，同比增長316%，成為公司全年業(yè)績增長的主要貢獻

。公司在冬奧會IP的成功，使其頂流IP產(chǎn)品化及運營能力得到了驗證。u

2023上半年公司特許紀(jì)念品、貴金屬和其他收入1.49億元，同比下降86%；毛利潤288萬元，同比下降99%。主要由于去年上半年冬奧會帶來相關(guān)收入利潤較高，基數(shù)較大所致。預(yù)計今年隨著成都大運會和杭州亞運會特許產(chǎn)品的銷售高峰在下半年開始，相關(guān)收入利潤有望實現(xiàn)環(huán)比的顯著提升。特許紀(jì)念品，貴金屬工藝品及其他業(yè)務(wù)收入特許紀(jì)念品，貴金屬工藝品及其他業(yè)務(wù)毛利1138398%316%3341200100080060040020005400350300250200150100503.53248%251%42.52295%3166%119%1.51158%164%239%24%126%21%0.504%-53%0-66%-64%80229-67%-86%149-0.5-1-99%387-1-22371151883334557216207180-1.52013201420152016201720182019202020212022

2023H12013201420152016201720182019202020212022

2023H1特許紀(jì)念品，貴金屬工藝品以及其他（百萬元）漲跌幅特許紀(jì)念品，貴金屬工藝品以及其他（百萬元）漲跌幅資料：公司年報、華金證券研究所384.3

元宇宙產(chǎn)業(yè)目標(biāo)落實，構(gòu)筑協(xié)同發(fā)展生態(tài)u

元宇宙作為集互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、區(qū)塊鏈以及虛擬現(xiàn)實（VR）、增強現(xiàn)實（AR）等技術(shù)于一身的集成創(chuàng)新與融合應(yīng)用，受到各級政府的高度重視和國家產(chǎn)業(yè)政策的重點支持，國家陸續(xù)出臺多項政策，鼓勵元宇宙行業(yè)的發(fā)展與創(chuàng)新。u研究院分析師預(yù)測，未來10年全球元宇宙市場將以平均50%增速發(fā)展，預(yù)計2030年市場規(guī)模將達到63906億美元。近年來，全球元宇宙產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模高速增長。2022年全球元宇宙市場規(guī)模達到2800億美元。u

隨著數(shù)據(jù)、算力、算法的不斷進步，國內(nèi)元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈已初步建立，元宇宙市場規(guī)模不斷擴大。2022年中國元宇宙產(chǎn)業(yè)規(guī)模約為425億元，元宇宙上下游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值超過4000億元。預(yù)計到2025年國內(nèi)元宇宙市場規(guī)模至少突破2800億元大關(guān)。相關(guān)政策中國元宇宙產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模預(yù)測發(fā)布時間政策名稱主要內(nèi)容286230002500200015001000500《元宇宙產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展三年行動計劃（2023-2025年)》到2025年，元宇宙技術(shù)、產(chǎn)業(yè)、應(yīng)用、治理等取得突破，成為數(shù)字經(jīng)濟重要增長極，產(chǎn)業(yè)規(guī)模壯大、布局合理、技術(shù)體系完善。2023年9月《新產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化領(lǐng)航工程實施方案（2023-2035年）》2023年8月2023年2月開展元宇宙標(biāo)準(zhǔn)化路線圖研究。1375《國家技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)創(chuàng)新基地申報指南(2023一2025年)》

新基地不超過20個?！笆奈濉逼陂g，擬新批準(zhǔn)建設(shè)領(lǐng)域類創(chuàng)909力爭通過3年的努力，以工業(yè)元宇宙的技術(shù)儲備、標(biāo)準(zhǔn)研制、應(yīng)用培育和生態(tài)構(gòu)建為目標(biāo)。425《工業(yè)元宇宙創(chuàng)新發(fā)展三年行動計劃(2022-2025年)》2022年10月2022年1月1860明確表示要創(chuàng)新發(fā)展“云生活”服務(wù)，深化人工智能、虛擬現(xiàn)實等技術(shù)的融合，拓展社交、購物、娛樂、展覽等領(lǐng)域應(yīng)用。202120222023E2024E2025E《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》市場規(guī)模（單位：億元）資料：、華金證券研究所394.3

元宇宙產(chǎn)業(yè)目標(biāo)落實，構(gòu)筑協(xié)同發(fā)展生態(tài)u是基于區(qū)塊鏈技術(shù)上，映射特定資產(chǎn)的非同質(zhì)化通證。權(quán)和交易流通的機制，主要應(yīng)用于

保護、

交易、內(nèi)容發(fā)行、IP價值衍生變現(xiàn)等。u

數(shù)字藏品是

的一種應(yīng)用形式。

和數(shù)字藏品都具有不可篡改、不可分割、唯一性等特征，同時，兩者最大的差異性表現(xiàn)在數(shù)字藏品不具備內(nèi)數(shù)字藏品不具備的核心價值在于“數(shù)字內(nèi)容資產(chǎn)化”，是虛擬世界產(chǎn)權(quán)確的金融屬性及社交屬性。國內(nèi)數(shù)字藏品總增長態(tài)勢迅猛。我國數(shù)字藏品與本質(zhì)區(qū)別在于國的資金屬性及社交屬性，與虛擬貨幣劃清了明確的界限。u

國內(nèi)數(shù)字藏品2022年2月為拐點，發(fā)行數(shù)量激增并于5月達到高峰。2021年至2022年我國數(shù)字藏品銷售額增長率為40%，隨著AIGC以及相關(guān)技術(shù)發(fā)展，整體呈現(xiàn)增長趨勢。2021年8月-2022年6月各月份國內(nèi)數(shù)字藏品發(fā)行數(shù)量2021-2026年數(shù)字藏品銷售額600500400300200100016000140001200014739.8496.911161.39922.91000080006000400020000313.2285.4269.11686.3607.1155.81430.7723.12921.4103.983.2618.433.531.170.356.347.712.32021.8

2021.9

2021.1

2021.112021.12

2022.1

2022.2

2022.3

2022.4

2022.5

2022.6發(fā)行數(shù)量（萬）發(fā)行總額（萬元）資料：艾瑞咨詢、華金證券研究所404.3

數(shù)字藏品消費場景拓展?fàn)I銷u

內(nèi)容創(chuàng)作、服務(wù)提供、用戶三部分相互協(xié)同促進數(shù)字藏品發(fā)展。?

內(nèi)容創(chuàng)作

方:主要采用

提供、

方獨立創(chuàng)作、平臺方共同創(chuàng)作三種方式進行數(shù)字藏品的內(nèi)容創(chuàng)作，目前在國內(nèi)IP

提供為核心的內(nèi)容提供方式。?

服務(wù)提供方:作為字藏品核心組成部分，包括主流的交易平臺方、區(qū)塊鏈技術(shù)支持者及內(nèi)容生產(chǎn)者。u

市場熱度最高的數(shù)字藏品類型為潮玩/國潮類(58.6%)和藝術(shù)收藏品類(58.0%)。潮玩的高顏值、稀缺性強情緒價值與數(shù)字藏品屬性相契合，獲得用戶的認(rèn)可，潮玩與數(shù)字藏品的聯(lián)合必然是未來的趨勢。數(shù)字藏品賦于藝術(shù)收藏品更多可能性，除了藝術(shù)品自身的的收藏價值外，數(shù)字藏品帶來了確權(quán)保護、防偽作用使得藝術(shù)收藏品成為用戶熱愛的場景之一。2022年中國數(shù)字藏品市場參與者類型2022年中國數(shù)字藏品市場熱度類型70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%58.60%

58.00%45.20%37.60%23.00%21.60%20.20%

19.80%

19.60%18.20%

18.20%17.20%市場占比資料：艾瑞咨詢、華金證券研究所414.3

數(shù)字藏品消費場景拓展?fàn)I銷u

基于元宇宙與

的快速發(fā)展，公司設(shè)立全資子公司元隆宇宙及其控股子公司UOVA宇宙（喔哇宇宙）推進相關(guān)業(yè)務(wù)，探索元宇宙商業(yè)模式并利用虛擬數(shù)字資產(chǎn)發(fā)掘更多的商業(yè)化可能，以此豐富公司的營銷服務(wù)生態(tài)版圖。u

以區(qū)塊鏈技術(shù)為基礎(chǔ)，公司建立了數(shù)字藝術(shù)和數(shù)字藏品元宇宙線上場景平臺。從價值交換、交互體驗、消費場景、文化創(chuàng)意、增值服務(wù)等角度，在體現(xiàn)“虛擬”+“現(xiàn)實”的融合價值的業(yè)務(wù)上，加大布局力度并加速相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的研發(fā)、落地和推廣。u

基于商業(yè)生態(tài)的元宇宙創(chuàng)新業(yè)務(wù)有利于協(xié)同公司禮贈品和新媒體營銷主業(yè)，豐富公司營銷服務(wù)生態(tài)，增強客戶粘性，利于整合公司在實物及數(shù)字禮贈品、新媒體營銷策劃、IP授權(quán)與運營等方面的客戶需求和領(lǐng)先優(yōu)勢，拓展多元業(yè)務(wù)商業(yè)化場景。UOVA宇宙x元氣森林音樂節(jié)（首個國內(nèi)音樂節(jié)品牌數(shù)字藏品）元隆UOVAMETA平臺元宇宙場景資料：公司公眾號、華金證券研究所424.3

數(shù)字藏品消費場景拓展?fàn)I銷泰迪珍藏“兵馬俑系列”數(shù)字藏品發(fā)行”INTO太空”系列專題數(shù)字藏品，致敬中國航天創(chuàng)制發(fā)行上汽大通MAXUS“G90未來探測號數(shù)字藏品”元隆宇宙發(fā)布首款虛擬人數(shù)字藏品“有情緒的小繆資料：公司官網(wǎng)、華金證券研究所434.3

文化+科技多維度賦能IPu

元宇宙平臺UOVAMETA與海淀文旅集團子公司文源慧海開展合作。利用元宇宙技術(shù)，采用逐步開發(fā)的方式搭建圓明園四十景的數(shù)字場景，提取文化符號，分階段開拓場景，利用現(xiàn)代科技重見圓明園輝煌盛景，讓用戶漸進式體驗圓明園元宇宙的全貌。雙方計劃將正覺寺場景作為圓明園元宇宙搭建的起點，并用三年的時間開展圓明園元宇宙搭建，搭建12-20個景別，并將進一步推動場景展示與用戶交互，聯(lián)動圓明園數(shù)字產(chǎn)品、虛擬人引導(dǎo)及圓明園文創(chuàng)產(chǎn)品開發(fā)，形成資產(chǎn)-展示-交互體驗閉環(huán)。u

從數(shù)字維度重新解讀圓明園，文源慧海&UOVAMETA將攜手圓明園管理處，采取共投共建共運營的模式，在數(shù)字產(chǎn)品、數(shù)實文創(chuàng)品開發(fā)等方面展開合作，并打造用戶高質(zhì)量數(shù)字化社群。u

圓明園文創(chuàng)品線上元宇宙電商展館（即圓明園文創(chuàng)體驗館），文源慧海&UOVAMETA將結(jié)合集團禮贈品和新媒體優(yōu)勢，開拓數(shù)字文創(chuàng)虛實結(jié)合新業(yè)態(tài)，為用戶提供多層次的文化體驗。圓明園正覺寺圓明園三山五園徽章資料：UOVA蛋殼宇宙公眾號、華金證券研究所444.3

AIGC助力內(nèi)容發(fā)展u

技術(shù)方面：公司持續(xù)進行IT系統(tǒng)的建設(shè)投入，并積極研究和利用AIGC等前沿技術(shù)，提升業(yè)務(wù)流程效率，推動產(chǎn)品創(chuàng)新。u

主要應(yīng)用方向：?

AIGC+新媒體：謙瑪網(wǎng)絡(luò)在新媒體營銷服務(wù)IT系統(tǒng)沃米平臺中引入AIGC技術(shù)，自主開發(fā)QMi等工具，賦能文案及設(shè)計創(chuàng)意執(zhí)行，提升創(chuàng)意產(chǎn)出效率。?

AIGC+元宇宙：積極探索元宇宙業(yè)務(wù)與AIGC工具相結(jié)合的應(yīng)用場景、創(chuàng)意產(chǎn)品和創(chuàng)新玩法。公司掌握的AIGC圖像工具可以為指定IP定制風(fēng)格統(tǒng)一的系列形象，在IP衍生品設(shè)計和內(nèi)容制作、元宇宙空間設(shè)計、數(shù)字藏品創(chuàng)作等方面有廣泛的應(yīng)用場景。?

AIGC+設(shè)計：公司禮贈品創(chuàng)意設(shè)計團隊自2022年起已在使用AIGC圖像工具輔助創(chuàng)意設(shè)計工作，以拓寬創(chuàng)意思路、提高工作效率。2023年，公司接入國產(chǎn)大模型百度“文心一言”，標(biāo)志著科技營銷產(chǎn)業(yè)將迎來變革與升級。AIGC制作場景圖與文心一言達成合作資料：公司公眾號、公司年報、華金證券研究所45目錄公司概況禮贈品業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，空間廣闊新媒體營銷業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)不斷增強五年規(guī)劃發(fā)力“IP+科技”盈利預(yù)測與投資建議風(fēng)險提示465.1

核心競爭力u

定增方案：2023年5月公司發(fā)布定增預(yù)案，計劃發(fā)行股票數(shù)量不超過公司總股本的30%，以2023年3月31日公司總股本223,170,841股計算即66,951,252股（含本數(shù)）。發(fā)行股票募集資金總額不超過89,573.57萬元（含本數(shù)）。募集資金用途主要用于提升創(chuàng)意設(shè)計能力、營銷系統(tǒng)與中臺建設(shè)等。募集資金用途（單位：萬元）u

核心競爭力：公司形成IP、創(chuàng)意設(shè)計、供應(yīng)鏈、媒介渠道全產(chǎn)業(yè)鏈一體化的能力，相互協(xié)同，共同構(gòu)筑了公司的競爭壁壘，也為創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開拓提供了更多可能性。?

打通線上線下：“廣告創(chuàng)意+產(chǎn)品設(shè)計”一體化的整合營銷全案能力機構(gòu)分布?

創(chuàng)意設(shè)計能力及IP資源：通過原創(chuàng)及多種授權(quán)合作方式不斷擴大IP資源庫，包括體育、動漫、游戲、文旅文博、國潮、原創(chuàng)藝術(shù)等多種類型的IP，打造能滿足不同人群及多種場景IP矩陣。?

媒介和渠道資源：子公司謙瑪網(wǎng)絡(luò)是國內(nèi)領(lǐng)先的新媒體營銷服務(wù)提供商；渠道方面，公司擁有“線上+線下”一