財務(wù)管理目標分析

財務(wù)管理目標分析財務(wù)管理主要討論一個組織（包括對盈利性組織與非盈利性組織）的籌資與內(nèi)部投資決策，本文將討論盈利性組織的財務(wù)管理及其目標。-:財務(wù)管理內(nèi)容從財務(wù)管理角度看，由于投資分為長期投資與短期投資，籌資分為長期籌資與短期籌資，財務(wù)管理可分為：長期投資、短期投資、長期籌資以及短期籌資，還有營業(yè)現(xiàn)金流管理。短期投資、短期籌資以及營業(yè)現(xiàn)金流管理有密切的聯(lián)系，通常在財務(wù)管理中被稱為運營資本管理。下文會從財務(wù)管理的內(nèi)容入手討論財務(wù)管理的目標。二:對于財務(wù)管理目標的觀點。從根本上說財務(wù)管理的目標取決于企業(yè)的目標。已經(jīng)創(chuàng)立的企業(yè)目標有很多，如改善職工待遇，擴大市場份額，提高產(chǎn)品質(zhì)量等，但是盈利才是企業(yè)最基本、最一般、最重要的目標，然而財務(wù)計量是對盈利最具綜合性的計量，因此企業(yè)的財務(wù)目標也被看做是企業(yè)目標。（-）利潤最大化：利潤代表企業(yè)創(chuàng)造的財富，利潤越多說明企業(yè)財富增加的越多，但是這種觀點也有缺點：（1）沒有考慮貨幣的時間價值，例如：今年利潤100萬元肯定不同于明年的100萬，（2）沒有考慮投資回報率，現(xiàn)假如A公司投資500萬元，利潤為100萬元，而B公司投入400萬元，利潤為100萬元，在利潤都相同的條件下,B公司財務(wù)管理優(yōu)于A公司，（3）沒有考慮利潤與風(fēng)險的關(guān)系，假如利潤都是100萬元，A公司獲得的是現(xiàn)金，B公司卻是應(yīng)收賬款，并可能發(fā)生壞賬損失，這時A公司更符合企業(yè)目標。（二）每股收益最大化：為避免利潤最大化的缺點，有人認為企業(yè)利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來。但是仍然有缺點：（1）仍然沒有考慮每股收益取得的時間，（2）仍然沒有考慮每股收益的風(fēng)險。（=）股東財富最大化：這種觀點認為增加股東財富是財務(wù)管理的目標，我也將采納這種觀點進行討論。簡單的講股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是為了增加財富，如果企業(yè)不能為股東創(chuàng)造價值，他們就不會為企業(yè)提供資金，沒有了權(quán)益資金，企業(yè)也就不存在了，因此企業(yè)的財務(wù)管理目標應(yīng)該是股東財富最大化。股東財富是用股東權(quán)益的市場價值來衡量的，股東財富的增加可以用股東權(quán)益的市場價值與股東投資的資本差額來衡量。權(quán)益市場的增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。有時財務(wù)目標被描述為股價最大化。股價的升降反映了投資大眾對公司股權(quán)價值的客觀評價與資本獲利關(guān)系，它受預(yù)期收益的影響，反映了每股收益與時間的關(guān)系；它受企業(yè)風(fēng)險大小的影響反映每股收益的風(fēng)險。企業(yè)與股東之間的交易會影響股價，但是不會影響股東財富，因此假設(shè)股東投資資本不變，股價最大化與增加股東財富具有同等意義。有時企業(yè)的財務(wù)目標被描述成企業(yè)價值最大化。企業(yè)價值的增加是由權(quán)益的增加以及債務(wù)的增加引起的，假設(shè)債務(wù)價值不變，增加企業(yè)價值與增加權(quán)益價值具有相同的意義，現(xiàn)假設(shè)股東投資資本與債務(wù)不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。（四）總結(jié):關(guān)于財務(wù)管理目標的分歧有很多，最主要的一點事如何看待利益相關(guān)者的要求。從理論上看財務(wù)管理的目標應(yīng)該是唯一的，圍繞一個目標做出統(tǒng)一的決策，符合目標就是好的決策。如果使用多個目標就難以指導(dǎo)決策。無法保證各項決策不沖突。三:財務(wù)管理標與經(jīng)營者三:財務(wù)管理標與經(jīng)營者企業(yè)的經(jīng)營者往往不是企業(yè)的股東，他們與股東存在委托代理關(guān)系，但是由于經(jīng)營者的目標往往與股東目標不一致，這種不一致表現(xiàn)在兩個方面：（-）道德風(fēng)險：經(jīng)營者為了自己的目標，不會為股價上升而冒險，股價上漲好處歸股東，股價下降，自己則"身價"下跌，他們不做錯事，只是不努力工作。（二）逆向選擇：企業(yè)經(jīng)營者為了自己的目標而背離股東的目標，如：購置高檔汽車，借口工作花股東的錢等，甚至蓄意壓低股價，自己借款買回，導(dǎo)致股東財富受損。因此為了實現(xiàn)財務(wù)目標，股東要對經(jīng)營者進行監(jiān)督，但是由于股東對公司信息掌握不足，監(jiān)督成本很高。同時股東還可以采取激勵措施，是經(jīng)營者分享企業(yè)增加的財富，鼓勵他們采取符合股東利益最大化的行動。四：財務(wù)管理標與決策四：財務(wù)管理標與決策正如上文所說，財務(wù)管理目標是股東財富最大化，如何使股東財富最大化，取決于經(jīng)營者在長期投資，長期籌資以及營運資本管理上做出的決策。(-)長期籌資增加長期籌資的方法有兩種：一中方式增加長期債券，這種方式會導(dǎo)致企業(yè)的利潤降低，但是它可以使用很長一段時間，另一種方式是股^分配，凈利潤屬于股東，應(yīng)該分配給股東，留存收益不分配給股東，實際是向現(xiàn)有股東籌集權(quán)益資本?；I集多少長期資金應(yīng)該與長期資金的需求量匹配，長期籌資的主要問題是資本結(jié)構(gòu)決策。企業(yè)要對債務(wù)資金與權(quán)益資金進行權(quán)衡，確定合適的長期負債權(quán)益比，浙江確定企業(yè)的現(xiàn)金流有多少流入債權(quán)人，多少流入股東。(-)長期投資長期投資的直接目的是為了獲取生產(chǎn)經(jīng)營所需要的固定資產(chǎn)等勞動手段，一邊利用這些資源賺取營業(yè)利潤。有時候長期投資的目的是控制其他公司的經(jīng)營、資產(chǎn)以增加本企業(yè)的價值，而并不是為了獲取股利。甚至有時，企業(yè)也會購買一些債券，將其作為現(xiàn)金的替代品。長期投資涉及的問題很多，包括現(xiàn)金流的規(guī)模、時間和風(fēng)險，在本文中不做細說。(三)營運資本管理營運資本管理分為營運資本投資和營運資本籌資。營運資本投資主要是決策資金的運用與分配等，營運資本籌資主要是決定向誰借入資金，借入多少資金等。營運資本管理與現(xiàn)金流有密切的聯(lián)系。公司若配置凈運營資本，有利于減少現(xiàn)金流缺口，但是會增加成本，若減少凈營運資本，雖然能降低成本，但是也會增