衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場前景及投資研究報告：新材料機會把握星空擁抱未來

證券研究報告把握星空，擁抱未來——衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)中的新材料機會行業(yè)評級：看好2023年12月29日投資要點：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有望在未來5年迎來爆發(fā)?開啟衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)新紀元，有限頻軌資源競爭激烈。（1）太空軌道、頻段資源稀缺，各國競爭激烈；（2）近地軌道可容納衛(wèi)星總量約為6萬顆；（3）國家安全意義遠大于短期商業(yè)價值。?

我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)處于“0-1”階段，未來5年或迎來爆發(fā)。（1）政策持續(xù)加碼，商業(yè)航天技術(shù)不斷進步；（2）企業(yè)需在申報頻率后14年內(nèi)完成星座建設(shè)。?

新材料機遇：衛(wèi)星與火箭產(chǎn)業(yè)鏈獲益，市場規(guī)模超千億。?

重點關(guān)注：斯瑞新材（火箭發(fā)動機推力室內(nèi)壁），建議關(guān)注：云南鍺業(yè)（鍺襯底、砷化鎵、磷化銦）、北京通美（未上市，全球砷化鎵、磷化銦襯底龍頭）2風險提示：技術(shù)進步不及預期，市場競爭加劇風險，資本投入不及預期。01020304衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)—有限頻軌資源競爭激烈目錄我國處于“

”階段，未來

年或迎來爆發(fā)0-1航天新材料知多少重點關(guān)注公司5C

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S3低軌衛(wèi)星：實現(xiàn)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的最佳“移動基站”01?

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：基于衛(wèi)星通信技術(shù)接入互聯(lián)網(wǎng)，衛(wèi)星通信系統(tǒng)主要包括：地球同步軌道（GeosynchronousEarth

Orbit,

GEO）衛(wèi)星、中地球軌道（Medium

Earth

Orbit,

MEO）衛(wèi)星和低地球軌道（Low

Earth

Orbit,LEO）衛(wèi)星；?

低軌衛(wèi)星的傳輸延時低、發(fā)射靈活、制造成本低使其成為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)最合適的太空“移動基站”。衛(wèi)星類型軌道高度/km軌道類型傳輸時延/ms約50優(yōu)點缺點體積小、發(fā)射成本低、傳輸延時低、應(yīng)用類型廣覆蓋時間短、需大規(guī)模星座實現(xiàn)全球傳輸多天線設(shè)計難度大、高緯度地區(qū)覆蓋能力不足低軌衛(wèi)星200-2000繞地圓軌道傳輸延時較低、數(shù)十顆即可覆蓋全球中軌衛(wèi)星同步衛(wèi)星2000-2000035786約140約500大功率、高吞吐量、廣覆蓋范圍、穩(wěn)定性強地球靜止軌道傳輸距離長、衰減嚴重、傳輸延時長4資料：《面向動態(tài)可持續(xù)的天地一體化融合通信關(guān)鍵技術(shù)研究》王豐，浙商證券研究所天地一體化是未來通信體系發(fā)展的重要趨勢01?

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)能夠利用衛(wèi)路，拓展5G基站的部署空間范圍；?

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與5G移動網(wǎng)絡(luò)融合可引入先進通信技術(shù)解決其容量、工程部署和移動性等問題。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)指標網(wǎng)絡(luò)比值3/55G（）Starlink峰值速率時延600

Mbps1

Gbs1

ms＜50

ms1/5010

Tbs平方公里網(wǎng)絡(luò)容量頻譜效率＜64

Tbs1/1001/4/2.5

bit/s/Hz10

bit/s/Hz天地一體化融合通信系統(tǒng)總體應(yīng)用框架5資料：《我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的問題與對策建議》李鋒等，《面向動態(tài)可持續(xù)的天地一體化融合通信關(guān)鍵技術(shù)研究》王豐，浙商證券研究所太空軌道、頻段資源稀缺，各國競爭激烈01?

ITU規(guī)定了頻軌資源“同時申請、先申先得、先發(fā)先得”的規(guī)則，各國紛紛加速搶占總量有限的低軌衛(wèi)星頻率和軌道資源，美國申請數(shù)量遙遙領(lǐng)先。全球主要衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座計劃信息國家公司

計劃名衛(wèi)星數(shù)量

顆頻段Ku/Ka/VUHFKa//StarlinkLynk419265000323663721671380美國KuiperOneWebTelesatSphereIRIS2英國

印度/Ku/KaKa加拿大俄羅斯歐盟———Ka/V—GWG6012992中國12000+總計＞835776資料：ITU，百度百科，《我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的問題與對策建議》李鋒等，賽迪顧問，F(xiàn)CC，IT之家，浙商證券研究所近地軌道可容納衛(wèi)星總量約為6萬顆01?

根據(jù)ITU測算，地球近地軌道可容納約6萬顆衛(wèi)星。賽迪顧問預計到2029年，在地球近地軌道部署的衛(wèi)星約5.7萬顆，軌位空間十分緊缺，低軌衛(wèi)星主要采用的Ku、Ka頻段也將十分擁擠。?

作為對比研究，我們測算得到：在軌道、衛(wèi)星間安全距離為100

km，同高度軌道面數(shù)量為15的情況下，500-1500公里的低軌范圍內(nèi)可部署衛(wèi)星總數(shù)約為76378顆。近地軌道容納衛(wèi)星數(shù)量上限測算項目地球半徑描述數(shù)值6371

km500

km100

km43149

km431軌道高度衛(wèi)星數(shù)量軌道高度/km衛(wèi)星數(shù)量地球半徑/kmr軌道高度衛(wèi)星部署高度500600700800900100064726567666167556849694311001200130014001500合計7038713272267320741476378LEOh安全距離假設(shè)為100km2*π*(r+h)軌道周長單軌道面衛(wèi)星數(shù)量軌道面數(shù)量軌道周長

安全距離/假設(shè)為1515衛(wèi)星總數(shù)注：本例以500

km軌道為例64727資料：科技日報，百度百科，《StarLink

星座對空間安全態(tài)勢的影響》，賽迪顧問，浙商證券研究所測算國內(nèi)外商業(yè)價值各異，安全價值凸顯01?

國內(nèi)外通信運營商模式差異較大，國內(nèi)目前已大規(guī)模建設(shè)地面4G、5G通信基站，信號覆蓋較為全面。?

Starlink布局全球，已覆蓋全球七大洲、60多個國家和地區(qū)，用戶超200萬；?

Starlink為美國軍方提供網(wǎng)絡(luò)接入服務(wù)，各軍種相繼加入與Space

X的合作，“”系統(tǒng)在俄烏沖突中已成功應(yīng)用，進一步證明了其軍事應(yīng)用價值。中美地面及衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)使用成本對比國家運營商類型費用月流量流量單價美元

月無限120/美國地面衛(wèi)星地面美元

月無限僅通話80GbVerizon中國電信中國電信55/元

月239

/分鐘500

/

-200中國元

月元0.003

/Mb8資料：財聯(lián)社，新浪財經(jīng)，Verizon官網(wǎng)，中國電信官網(wǎng)，浙商證券研究所01020304衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)—有限頻軌資源競爭激烈目錄我國處于“

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S9我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)仍處于“0-1”階段02政策端持續(xù)催化、支持衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、商業(yè)航天發(fā)展發(fā)布時間發(fā)布部門政策名稱相關(guān)內(nèi)容“打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，開辟量子、生命科學等未來產(chǎn)業(yè)新賽道，廣泛應(yīng)用數(shù)智技術(shù)、綠色技術(shù)，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級?！爸醒虢?jīng)濟工作會議中央經(jīng)濟工作會議公報2023.12《上海市促進商業(yè)航天發(fā)展打造空間信息產(chǎn)業(yè)形成從火箭、衛(wèi)星、地面站到終端的全覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈：發(fā)展新一代中大型運載火箭、低成本高集成衛(wèi)星、智能應(yīng)用終端三大拳頭產(chǎn)品。形成年產(chǎn)上海市2023.10高地行動計劃（2023-發(fā)商業(yè)火箭、顆商業(yè)衛(wèi)星的批量化制造能力。60050）》2025《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃》積極穩(wěn)妥推進空間信息基礎(chǔ)設(shè)施演進升級，加快布局衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)等，推動衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。國務(wù)院國務(wù)院國資委2022.012021.112021.04《“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》加快布局衛(wèi)星通信。加強衛(wèi)星通信頂層設(shè)計和統(tǒng)籌布局，推動高軌衛(wèi)星與中低軌衛(wèi)星協(xié)調(diào)發(fā)展。《關(guān)于組建中國衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團有限公司的公告》——《國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和打造全球覆蓋、高效運行的通信、導航、遙感空間基礎(chǔ)設(shè)施體系，建設(shè)商業(yè)航天發(fā)射場。發(fā)揮市場主導作用，打通多元化投資渠道，構(gòu)建新型基礎(chǔ)設(shè)施標準體系。全國人大2021.03遠景目標綱要》203510資料：新華社，上海市政府，工信部，國資委，浙商證券研究所我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)仍處于“0-1”階段02藍箭航天-“朱雀三號”可復用液氧甲烷火箭星際榮耀—雙曲線二號可重復使用液氧甲烷驗證火箭11資料：藍箭航天官網(wǎng)，星際榮耀官網(wǎng)，浙商證券研究所行業(yè)發(fā)展提速，未來5年我國發(fā)射或?qū)⒂瓉肀l(fā)期02?

ITU對非靜止軌道衛(wèi)星星座有明確部署要求：企業(yè)需在申報頻率后14年內(nèi)完成星座建設(shè)。?

Starlink計劃由Space

X在2014年提出，2018年發(fā)射激活衛(wèi)星，后進入發(fā)射爆發(fā)期。ITU對NGSO衛(wèi)星星座的建設(shè)要求發(fā)射數(shù)量情況（截至2023.12.19）1948時間要求2000180016001400120010008006004002001722年年至少發(fā)射

顆衛(wèi)星激活頻率791989至少發(fā)射至少發(fā)射10%50%833年年1214120部署2100%020182019202020212022202312資料：ITU，維基百科，浙商證券研究所01020304衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)—有限頻軌資源競爭激烈目錄我國處于“

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S13行業(yè)啟動在即，衛(wèi)星制造與火箭制造環(huán)節(jié)或?qū)⒙氏全@益03?

我國衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)尚處于早期階段，伴隨衛(wèi)星組網(wǎng)加速，衛(wèi)星制造和發(fā)射環(huán)節(jié)或?qū)⒙氏葐樱?

以我國目前規(guī)劃低軌衛(wèi)星數(shù)量2.5萬顆為例，衛(wèi)星制造與發(fā)射環(huán)節(jié)規(guī)模或達3750億。我國低軌衛(wèi)星部署計劃假設(shè)：公司項目名稱計劃數(shù)量

顆/單顆衛(wèi)星制造成本：1000萬元航天科工航天科技行云

虹云/80/156衛(wèi)星發(fā)射成本=制造成本*50%=500萬元鴻雁721299212000+650中國星網(wǎng)星網(wǎng)計劃G60我國已規(guī)劃低軌衛(wèi)星數(shù)量：約2.5萬顆上海松江區(qū)政府銀河航天銀河系吉利出行瓢蟲衛(wèi)星制造與發(fā)射環(huán)節(jié)市場規(guī)模：時空道宇——722.5萬*（1000萬+500萬）=3750億九天微星14資料：《我國低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的問題與對策建議》李鋒等，百度百科，各公司官網(wǎng)，立鼎產(chǎn)業(yè)研究院，浙商證券研究所衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注高性能合金、聚酰胺薄膜03衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈衛(wèi)星衛(wèi)星結(jié)構(gòu)推進系統(tǒng)電源系統(tǒng)衛(wèi)星天線微波介質(zhì)陶瓷陶瓷粉體鎂合金鋁合金高溫合金鈦合金碳纖維復合材料光伏電池、玻璃纖維、聚酰胺薄膜15資料：IT百科，百度百科，科創(chuàng)中國，浙商證券研究所火箭產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注高性能銅、鋁、高溫合金與碳纖維03火箭產(chǎn)業(yè)鏈火箭燃料發(fā)動機外殼整流罩水合肼航空煤油高溫合金鈦合金碳纖維復合材料

鋁合金超硬不銹鋼、鎂合金、鋁合金固體燃料銅合金16資料：北斗衛(wèi)星導航系統(tǒng)，百度百科，搜鈦網(wǎng)，立鼎產(chǎn)業(yè)研究院，浙商證券研究所01020304衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)—有限頻軌資源競爭激烈目錄我國處于“

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年或迎來爆發(fā)0-1航天新材料知多少重點關(guān)注公司5C

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S1704

斯瑞新材：年產(chǎn)1000套火箭發(fā)動機推力室內(nèi)壁產(chǎn)品規(guī)劃順利推進?

公司液體火箭發(fā)動機推力室內(nèi)壁產(chǎn)品進入量產(chǎn)階段，已建成

50-100

套產(chǎn)能，目前是國內(nèi)唯一具備從材料到成品零件供應(yīng)能力的研發(fā)制造企業(yè);

2023年底預計實現(xiàn)100套材料、零件和組件的制造能力。?

公司產(chǎn)品一方面服務(wù)國家重大航天工程，一方面繼續(xù)服務(wù)于快速蓄力的藍箭航天、星際榮耀、九州云箭、中科宇航、天兵科技等民營航天企業(yè)。同時，公司正積極對接Space

X。九州云箭“龍云”—70噸級液氧甲烷發(fā)動機九州云箭“凌云”—10噸級液氧甲烷發(fā)動機：斯瑞新材官網(wǎng)、2023半年報，九州云朱雀二號一級發(fā)動機18資料云南鍺業(yè)：鍺、砷化鎵、磷化銦三重受益04?

衛(wèi)星太陽能電池主要使用鍺襯底砷化鎵太陽能模組，轉(zhuǎn)換效率可達30%以上；?

磷化銦產(chǎn)品：利用磷化銦芯片制造的衛(wèi)星信號接收機和放大器可以工作在100GHz以上的極高頻率，并且有很寬的帶寬，受外界影響較小，