港股市場策略

港股市場策略周報2024.4.8-2024.4.141分析師：中央編號：聯(lián)系電話：郵箱：沈凡超BTT231852-4623

5564hector@cnzsqh.hk港股市場策略周報

-

投資要點2港股市場表現(xiàn)回顧：本周港股市場先漲后跌基本收平，

恒生綜指、恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)最終分別錄得+

0

.

39

%/-0

.

01

%/-

0

.

68

%。本周港股市場行業(yè)板塊互有漲跌，

原材料業(yè)繼續(xù)保持強勢。截至本周末，

恒生綜指的5

年PE估值分位點為12

.

86

%，

略高于5

年均值往下一個標準差的位置，

估值較上周有所提升，

但整體估值仍處于較低區(qū)間。港股市場基本面與資金面：基本面：

3

月進出口數(shù)據(jù)和3

月金融數(shù)據(jù)都不及預期，

但其中出口數(shù)據(jù)因春節(jié)效應被低估。資金面：

3

月美國CPI、核心CPI再超預期，

確認美國通脹有所反復，

降息預期進一步回落。港股市場展望：基本面來看,

不及預期的進出口和金融數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)需求端仍繼續(xù)承壓，

3

月出口數(shù)據(jù)或因春節(jié)效應被低估，

預計后續(xù)外需仍將穩(wěn)步向好；

資金面來看，

美國CPI數(shù)據(jù)再超市場預期，

進一步回調(diào)的降息預期和飆升的美債收益率使得港股市場資金面環(huán)境進一步承壓。配置上，

繼續(xù)強調(diào)保持分散均衡的行業(yè)板塊配置。弱勢的宏觀環(huán)境下重點關注業(yè)績、股價和分紅穩(wěn)健的國央企行業(yè)板塊，

例如能源、銀行、電信和公用事業(yè)等。同時建議保留部分對高景氣及景氣改善行業(yè)的布局，

包括工程機械、汽車零部件、家電、電子、醫(yī)藥等。目錄3港股市場表現(xiàn)回顧港股市場估值水平港股市場回購統(tǒng)計南向資金走向統(tǒng)計港股市場宏觀環(huán)境跟蹤與展望港股市場表現(xiàn)回顧4港股市場表現(xiàn)回顧港股市場本周走勢回顧本周港股市場先漲后跌基本收平。本周恒生綜指、恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)最終分別錄得+

0

.

39

%/-

0

.

01

%/-

0

.

68

%。市場風格來看，

大盤成長風格表現(xiàn)相對較弱。行業(yè)本周走勢回顧本周港股市場行業(yè)板塊互有漲跌，

原材料業(yè)繼續(xù)保持強勢。本周綜合企業(yè)和地產(chǎn)建筑業(yè)的跌幅最大，

周跌幅都超過了2

%。原材料業(yè)繼續(xù)保持強勢，

原材料業(yè)漲幅較上周近一步擴大，

本周漲幅超6

%。資料來源：Wind，浙商國際56港股市場估值水平港股市場重要指數(shù)估值-恒生綜合指數(shù)（HSCI）資料來源：Wind7港股市場重要指數(shù)估值-恒生綜合指數(shù)（HSCI）資料來源：Wind8港股市場回購統(tǒng)計9港股市場回購周統(tǒng)計數(shù)據(jù)（2024.4.8-2024.4.14）周回購數(shù)據(jù)總匯本周港股回購市場熱度進一步升溫。市場回購公司數(shù)量本周70

家，

較上周的61

家繼續(xù)回升?？偦刭徑痤~從上周的45

.

9

億港元上升至93

.

3億港元?；刭徑痤~前十大公司統(tǒng)計本周騰訊控股（

0700

.

HK）

排在第一，

本周回購50

.

0

億港元。本周美團（

3690

.

HK）

回購20

.

5

億港元，

繼續(xù)排在第二。本周匯豐控股（

0005

.

HK）

回購金額排在第三，

達到11

.

7

億港元。(萬港元)(萬股)總股本比例0700.HK騰訊控股500,532.561,613.000.173690.HK美團-W205,195.322,017.040.320005.HK匯豐控股116,618.461,819.880.101113.HK長實集團27,531.65859.850.240354.HK中國軟件國際9,795.992,046.000.700019.HK太古股份公司A8,161.71129.000.151024.HK快手-W7,863.89159.170.049690.HK途虎-W7,619.93427.350.520489.HK東風集團股份4,770.311,660.000.201810.HK小米集團-W4,644.14300.000.01證券代碼證券簡稱期間回購金額 期間回購數(shù)量

回購數(shù)量占資料來源：Wind10港股市場回購周統(tǒng)計數(shù)據(jù)（2024.4.8-2024.4.14）分行業(yè)周回購統(tǒng)計數(shù)據(jù)從回購金額的行業(yè)分布來看：受騰訊控股、美團和匯豐控股的大幅回購推動，

期間回購金額主要集中在信息技術、可選消費和金融行業(yè)。其余行業(yè)的回購金額較為零散。從回購公司數(shù)量的行業(yè)分布來看：本周信息技術行業(yè)回購公司數(shù)量最多，

有16

家公司發(fā)起回購。醫(yī)療保健行業(yè)排在第二，

有13

家公司進行了回購?？蛇x消費行業(yè)排在第三，

有12

家公司進行了回購。資料來源：Wind1112南向資金走向統(tǒng)計港股通本周前十大凈買入公司（2024.4.8-2024.4.14）序號證券代碼證券簡稱行業(yè)港股通持股變動數(shù)凈買入金額（億元）10941.HK中國移動電信服務2177018014.78資料來源：Wind，浙商國際測算132 3988.HK 中國銀行 金融

443400199

14.503 2800.HK 盈富基金 57122000 9.694 0857.HK 中國石油股份 能源

127608395

9.345 2057.HK 中通快遞-W 工業(yè) 4594350 7.216 1378.HK 中國宏橋 材料

65966909

6.767 1171.HK 兗礦能源 能源 36589208 6.488 0883.HK 中國海洋石油 能源

29503350

5.649 2269.HK 藥明生物 醫(yī)療保健 39014000 5.4210 1088.HK 中國神華 能源

16532000

5.34港股通本周前十大凈賣出公司（2024.4.8-2024.4.14）序號證券代碼證券簡稱行業(yè)港股通持股變動數(shù)凈買入金額（億元）16600.HK賽生藥業(yè)醫(yī)療保健-52455085-9.42資料來源：Wind，浙商國際測算142 0005.HK 匯豐控股 金融

-9771251

-6.233 9868.HK 小鵬汽車-W 可選消費 -17078452 -5.254 0998.HK 中信銀行 金融

-63012000

-2.635 0981.HK 中芯國際 信息技術 -18357137 -2.606 1797.HK 東方甄選 信息技術

-14731750

-2.367 0291.HK 華潤啤酒 日常消費 -5357616 -1.798 0688.HK 中國海外發(fā)展 房地產(chǎn)

-14949000

-1.739 2018.HK 瑞聲科技 信息技術 -6194104 -1.5910 1548.HK 金斯瑞生物科技 醫(yī)療保健

-11346939

-1.4515港股市場宏觀環(huán)境跟蹤與展望港股市場宏觀環(huán)境跟蹤

-

基本面資料來源：財聯(lián)社、華爾街見聞、浙商國際整理16港股市場基本面跟隨內(nèi)地經(jīng)濟。港股市場整體盈利有80

%

來自于中資股，

這部分中資股的盈利主要來自內(nèi)地。港股市場與內(nèi)地基本面走勢呈高度同步，

應密切關注中國經(jīng)濟景氣度。從本周的重點消息和數(shù)據(jù)面上觀察：花旗近期已將今年中國GDP增速預測從4

.

6

%

上調(diào)至5

%，

預計全年增長目標可以實現(xiàn)。國家稅務總局召開推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新相關行業(yè)協(xié)會及企業(yè)座談會。工信部等七部門聯(lián)合印發(fā)《推動工業(yè)領域設備更新實施方案》。七部門：

設立科技創(chuàng)新和技術改造專項再貸款

引導金融機構加強對設備更新和技術改造的支持。七部門：

加大工業(yè)領域設備更新和技術改造財政支持力度。七部門：

加強數(shù)字基礎設施建設

加大高性能智算供給。2024

年上海市老舊汽車“

以舊換新”

補貼實施細則出爐

補貼2800

元?；葑u發(fā)布報告，

維持中國主權信用評級不變，

但將評級展望由“

穩(wěn)定”

調(diào)整為“

負面”。七部門聯(lián)合印發(fā)《以標準提升牽引設備更新和消費品以舊換新行動方案》。國務院吹風會介紹《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》。我國工農(nóng)業(yè)等重點領域設備更新每年的需求在5

萬億規(guī)模以上，

汽車、家電換代更新的需求也在萬億以上，

再加上回收循環(huán)利用，市場空間非常巨大，

對經(jīng)濟增長貢獻不言而喻。港股市場宏觀環(huán)境跟蹤

-

基本面資料來源：財聯(lián)社、華爾街見聞、浙商國際整理17港股市場基本面跟隨內(nèi)地經(jīng)濟。港股市場整體盈利有80

%

來自于中資股，

這部分中資股的盈利主要來自內(nèi)地。港股市場與內(nèi)地基本面走勢呈高度同步，

應密切關注中國經(jīng)濟景氣度。從本周的重點消息和數(shù)據(jù)面上觀察：商務部：

鼓勵將高能耗、高排放、使用年限較長、存在安全隱患的老舊汽車

換為新能源汽車或節(jié)能型汽車。發(fā)改委：

商務部牽頭的消費品以舊換新文件已印好

可能未來幾天就會正式出臺。國家發(fā)改委：

中央投資、中央財政資金等對“

更新?lián)Q新”

資金支持會有力度。高盛、摩根士丹利雙雙上調(diào)中國經(jīng)濟增長預期。海關總署：

預計二季度我國進出口持續(xù)向好

上半年基本保持在增長通道。中國3

月以美元計價出口同比下降7

.

5

%。中國3

月以美元計價進口同比下降1

.

9

%。中國資本市場迎來第三個“

國九條”。3

月新增社融4

.

87

萬億元，

低于市場預期的4

.

7

萬億元，

同比少增5142

億元。3

月新增人民幣貸款3

.

09

萬億元，

同樣不及市場預期的3

.

6

萬億元，

同比少增8000

億元。3

月M

2

同比+

8

.

3

%，

較前值+

8

.

7

%

有所回落，

低于市場預期的8

.

7

%；3

月M

1

同比+

1

.

1

%，

較前值+

1

.

2

%

進一步放緩，

低于市場預期的1

.

5

%。港股市場宏觀環(huán)境跟蹤

-

資金面資料來源：財聯(lián)社、華爾街見聞、浙商國際整理18港股市場資金面當下仍是機構和外資主導的市場，

因此我們在觀察港股資金面時，

需密切關注美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲加息動態(tài)。從本周的重點消息和數(shù)據(jù)面上觀察：中金：

下調(diào)美聯(lián)儲降息預測至一次

降息時點或推后至第四季度。10

年期美債收益率創(chuàng)年內(nèi)最高

交易員預測今年降息兩次可能性更大。美聯(lián)儲博斯蒂克重申預計今年降息一次

但留有余地。美國2

月批發(fā)銷售環(huán)比上升2

.

3

%，

為2022

年3

月以來最大增幅，

預期為上升0

.

4

%，

前值下降1

.

70

%修正為下降1

.

4

%。美國CPI數(shù)據(jù)公布后，

國債收益率飆升，

十年期美債收益率上破4

.

5

%?；Q市場完全消化的美聯(lián)儲首次降息時間從9

月推遲至11

月。美國3

月CPI同比上升3

.

5

%，

為2023

年9

月以來最高水平，

市場預估為上升3

.

4

%，

前值為上升3

.

2

%；美國3

月CPI環(huán)比上升0

.

4

%，

市場預估為上升0

.

3

%，

前值為上升0

.

4

%。美國3

月核心CPI同比上升3

.

8

%，

預估為3

.

70

%，

前值為3

.

80

%；

美國3

月核心CPI環(huán)比上升0

.

4

%，預估為0

.

30

%，

前值為0

.

40

%。美聯(lián)儲會議紀要顯示，

幾乎所有與會者都認為今年降息是合適的；

美聯(lián)儲傾向于將月度資產(chǎn)減持規(guī)模降低大約一半；

美聯(lián)儲傾向于調(diào)整國債減持限額而不是MBS來放慢縮表。港股市場宏觀環(huán)境跟蹤

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資金面資料來源：財聯(lián)社、華爾街見聞、浙商國際整理19港股市場資金面當下仍是機構和外資主導的市場，

因此我們在觀察港股資金面時，

需密切關注美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲加息動態(tài)。從本周的重點消息和數(shù)據(jù)面上觀察：美國總統(tǒng)拜登表示，

堅持對降息的預測，

降息可能會被推遲一個月，

在年底前會有降息。巴克萊預計美聯(lián)儲今年只會降息一次。美聯(lián)儲古爾斯比：

3

月份核心通脹率連續(xù)第三個月超過預期，

今年前三個月通脹情況肯定是變得更糟了，需要采取更多措施來應對通脹。美聯(lián)儲柯林斯：

今年或需要推遲或減少降息。美聯(lián)儲巴爾金：

抗通脹方面還有工作要做

可以等一段時間再降息。美聯(lián)儲威廉姆斯：

預計通脹將在明年回落至2

%，

通脹預計今年將保持在2

.

25

%-

2

.

5

%。預計今年失業(yè)率將上升至4

%。前景具有不確定性，

美聯(lián)儲必須依賴數(shù)據(jù)。美國上周首次申領失業(yè)救濟人數(shù)為21

.

1

萬人，

預估為21

.

5

萬人，

前值為22

.

1

萬人。美國3

月PPI同比上升2

.

1

%，

為2023

年4

月以來新高，

預估為上升2

.

2

%，

前值為上升1

.

6

%；

美國3月PPI環(huán)比上升0

.

2

%，

預估為上升0

.

3

%，

前值為上升0

.

6

%。白宮證實伊朗對以色列發(fā)動空襲

重申對以支持。港股市場宏觀環(huán)境跟蹤

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資金面資料來源：財聯(lián)社、華爾街見聞、浙商國際整理20港股市場資金面當下仍是機構和外資主導的市場，

因此我們在觀察港股資金面時，

需密切關注美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲加息動態(tài)。從本周的重點消息和數(shù)據(jù)面上觀察：美聯(lián)儲戴利：

降息不具緊迫性；

有必要等到對通脹率邁向2

%

抱有充分信心之后再降息。美聯(lián)儲博斯蒂克：

對于2024

年的展望是在年底前降息一次，

不急于降息；

通脹將繼續(xù)回落，

但放緩的速度要慢得多。美聯(lián)儲施密德：

美國通脹現(xiàn)在處于顛簸期；

有理由在更長時期內(nèi)將利率保持在較高水平。美國4

月一年期通脹率預期為3

.

1

%，

預期2

.

9

%，

前值2

.

9

%。港股市場周度總結(jié)與展望21基本面：

3

月進出口數(shù)據(jù)和3

月金融數(shù)據(jù)都不及預期，

但其中出口數(shù)據(jù)因春節(jié)效應被低估。3

月進出口數(shù)據(jù)主要受春節(jié)錯位影響，

表現(xiàn)不及市場預期。但剔除基數(shù)因素后，

3

月出口表現(xiàn)其實并不弱，

結(jié)合4

月出口高頻數(shù)據(jù)，

預計4

月出口同比數(shù)據(jù)會有明顯反彈。3

月新增社融4

.

87

萬億元，

低于預期的4

.

7

萬億元，

同比少增5142

億元；

3

月新增人民幣貸款3

.

09

萬億元，

不及預期的3

.

6

萬億元，

同比少增8000

億元。3

月M

2

同比+

8

.

3

%，

較前值+

8

.

7

%

有所回落，低于預期的8

.

7

%；

3

月M

1

同比+

1

.

1

%，

較前值+

1

.

2

%

進一步放緩，

低于預期的1

.

5

%。資金面：

3

月美國CPI、核心CPI再超預期，

確認美國通脹有所反復，

降息預期進一步回落。3

月CPI同比+