【宇通客車盈余管理探究12000字（論文）】

宇通客車盈余管理研究摘要在世界經(jīng)濟(jì)不斷進(jìn)步下，企業(yè)盈余管理問題日益突出。我國(guó)上市公司利用盈余管理來實(shí)現(xiàn)自己的理念，但盈余管理會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性造成不同程度的偏差。會(huì)計(jì)信息是投資者做出投資決策最直觀、最權(quán)威的數(shù)據(jù)。會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性決定著投資者的投資方向是否正確。綜合所述緣由，對(duì)上市公司限制和規(guī)范盈余管理已成為社會(huì)的必要需求。盈余管理是一把雙刃劍，適度使用會(huì)使企業(yè)獲得諸多好處，反之則造成消極的影響。本文研究宇通客車成立以來的經(jīng)營(yíng)政策，以盈余管理的相關(guān)理論研究為基礎(chǔ)，發(fā)現(xiàn)其長(zhǎng)達(dá)六年的盈余管理行為未受到任何制約，最終損害了公司和中小股東的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的問題。本文從產(chǎn)生上述三個(gè)問題的原因出發(fā)，總結(jié)宇通客車啟示以建立健全制約平衡機(jī)制并減少類似盈余管理行為發(fā)生的頻率。關(guān)鍵詞：宇通客車；盈余管理；信息不對(duì)稱；關(guān)聯(lián)交易目錄TOC\o"1-3"\h\u17458摘要 I9761Abstract II159991緒論 1320221.1研究背景、目的及意義 191381.1.1研究背景 1236571.1.2研究目的 1290701.1.3研究意義 1259691.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 2236231.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀 2314791.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀 3259171.2.3文獻(xiàn)述評(píng) 391131.3研究?jī)?nèi)容與方法 4164941.3.1研究?jī)?nèi)容 4132831.3.2研究?jī)?nèi)容與方法 4180662宇通客車案例分析 598672.1宇通客車概況 5248322.2宇通客車財(cái)務(wù)現(xiàn)狀 6315402.2.1利潤(rùn)表分析 614822.2.2現(xiàn)金流量表分析 8308842.2.3資產(chǎn)負(fù)債表分析 9198932.3宇通客車盈余管理手段 11218442.3.1利用股利政策進(jìn)行盈余管理 11150962.3.2利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行盈余管理 1386313.4.3利用調(diào)節(jié)售后三包服務(wù)費(fèi)進(jìn)行盈余管理 15161023.4.4利用資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回進(jìn)行盈余管理 15270733宇通客車盈余管理的財(cái)務(wù)后果影響 16158544.1操控股價(jià) 16285104.2提高大股東持股比例控股 1632234.3通過盈余管理輸送利益 16117804防范宇通客車過度盈余管理的對(duì)策 17300485.1完善制度并加強(qiáng)監(jiān)督 1760295.2優(yōu)化公司內(nèi)部控制制度的建設(shè)與實(shí)施 1758125.3完善公司治理結(jié)構(gòu) 18155915總結(jié)與展望 1885196.1總結(jié) 18269896.2展望 19667參考文獻(xiàn) 201緒論1.1研究背景、目的及意義1.1.1研究背景近年來，隨著我國(guó)綜合實(shí)力的提高，阿里巴巴，華為等國(guó)際代表公司已經(jīng)出現(xiàn)在各個(gè)行業(yè)，不僅是受到消費(fèi)者歡迎的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，不僅如此，國(guó)際市場(chǎng)也在做著出色地。作為公交行業(yè)的代表，宇通客車充分利用工業(yè)環(huán)境的發(fā)展趨勢(shì)，積極響應(yīng)國(guó)家對(duì)新能源汽車發(fā)展的號(hào)召，實(shí)施企業(yè)戰(zhàn)略變革，2019年實(shí)現(xiàn)收入3.048億元。自2011年進(jìn)入市場(chǎng)以來，2013年的銷量已超過28,000輛，為最高銷量。2019年的銷量比上年下降14.7％，售出了5,900多輛。宇通客車在選擇能夠確保生產(chǎn)，運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可靠性的會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)時(shí)非常謹(jǐn)慎。同時(shí)，永東客車受到銷量下降的打擊，諸如盈利能力和增長(zhǎng)能力之類的指標(biāo)受到重創(chuàng)。如今，我國(guó)的資本市場(chǎng)正在蓬勃發(fā)展，但上市公司仍然存在很多收入管理問題，包括瓊民源事件和宇通客車事故，這是通過各種創(chuàng)收方法進(jìn)行管理的。如果上市公司對(duì)收入管理的態(tài)度有誤，那么整個(gè)收入信息就會(huì)被直接扭曲，從而大大降低了整個(gè)收入信息的質(zhì)量，損害了投資者的主要利益，即使在這個(gè)過程中也無法保證參與。他們對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的秩序也將被打亂。宇通客車是提供證據(jù)的重要例子，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，更好地了解上市公司盈余管理的意圖和方法，也可以提高企業(yè)聯(lián)合會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，使信息使用者也可以從中獲取一些會(huì)計(jì)信息，并做出正確的投資決策。1.1.2研究目的本文對(duì)宇通客車盈余管理的研究，目的在于通過宇通客車盈余管理操作現(xiàn)象，分析其出現(xiàn)盈余管理的問題及原因，從而提出建議，為宇通客車盈余管理提供指導(dǎo)，同時(shí)為同行業(yè)的盈余管理提供借鑒。1.1.3研究意義（1）理論意義目前，中國(guó)學(xué)者對(duì)汽車行業(yè)的盈余管理研究很少，而研究結(jié)果主要是基于盈余管理車輛和所有權(quán)結(jié)構(gòu)的影響因素。然而，在財(cái)務(wù)報(bào)表中選擇會(huì)計(jì)科目的研究很少。在證實(shí)了盈余管理在中國(guó)汽車行業(yè)的普遍存在的基礎(chǔ)上，本文選擇了宇通客車作為一個(gè)典型的研究，可以從理論上豐富對(duì)中國(guó)汽車行業(yè)盈余管理的研究。（2）現(xiàn)實(shí)意義通過分析宇通客車盈余管理的問題，本文的目的是揭開企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中盈余管理的面紗，幫助投資者了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況;我也希望這篇文章能在吸引越來越多的學(xué)者對(duì)中國(guó)汽車行業(yè)的盈余管理問題產(chǎn)生興趣的同時(shí)，提出有效的應(yīng)對(duì)措施，并提出通過更多的科學(xué)研究來規(guī)范中國(guó)汽車行業(yè)的盈余管理問題。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國(guó)外研究現(xiàn)狀在國(guó)外的研究中主要在盈余管理的動(dòng)機(jī)和手段的研究，如下所述：在盈余動(dòng)機(jī)的契約動(dòng)因的研究方面，azha和Alexandre[1]提出，當(dāng)企業(yè)面臨違約或可能違約時(shí)，領(lǐng)導(dǎo)層將采取增加企業(yè)利潤(rùn)的行為，以減少或避免違約風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，合同的動(dòng)機(jī)包括債務(wù)合同和經(jīng)理的獎(jiǎng)勵(lì)合同。Seraina[2]分析了Teheran證券交易所上市公司的數(shù)據(jù)，并考慮了債務(wù)合同和資本市場(chǎng)壓力、業(yè)績(jī)改善和財(cái)務(wù)杠桿水平是否與調(diào)整每股收益有關(guān)。結(jié)論是:上市公司每股收益的調(diào)整行為受到資本和債務(wù)市場(chǎng)壓力的影響，而高DFL系數(shù)的企業(yè)更有可能控制每股收益來執(zhí)行盈余管理。關(guān)于盈余管理,Leite[3]指出，企業(yè)經(jīng)常直接扣除員工的福利，降低培訓(xùn)成本，推遲項(xiàng)目啟動(dòng)時(shí)間。與此同時(shí)，Zhang[4]指出，行業(yè)企業(yè)將采用批量生產(chǎn)的方式來降低成套產(chǎn)品的價(jià)格。Attig[5]還發(fā)現(xiàn)，一些企業(yè)通過折扣銷售產(chǎn)品，甚至一些企業(yè)出售了一些公司的資產(chǎn)。Wang[6]分析了盈余管理與新企業(yè)債券成本之間的關(guān)系。他們認(rèn)為信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和債券持有人認(rèn)為盈余管理是導(dǎo)致企業(yè)信用評(píng)級(jí)下降的一個(gè)重要風(fēng)險(xiǎn)因素。因此，所有者將要求執(zhí)行盈余管理的公司提供更高的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。而這種發(fā)行新債券的企業(yè)通常會(huì)操縱銷售計(jì)劃。1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀在國(guó)內(nèi)的研究中主要在盈余管理的目的和手方式的研究，如下所述：為了盈余管理的目的，夏通水[7]的研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)于面臨金融危機(jī)的上市公司來說，財(cái)務(wù)報(bào)表的收入信息的清理可以更有效地滿足公司對(duì)系統(tǒng)、股票流通和工資需求的要求。因此，為了保持寶貴的資源，減少對(duì)企業(yè)的負(fù)面影響，St企業(yè)有強(qiáng)大的動(dòng)機(jī)進(jìn)行盈余管理，以實(shí)現(xiàn)盈利。此外，王龍梅[8]指出，由于投資者對(duì)IPO公司的估值主要是通過其收入信息，操縱IPO公司收入的目的是為了滿足預(yù)期的收入，即獲得上市條件和發(fā)行價(jià)較高，從而導(dǎo)致IPO公司的潛在成本。盡管盈余管理的行為帶來了更高的P/E比率，但它也影響了未來的商業(yè)增長(zhǎng)。關(guān)于盈余管理在企業(yè)中的實(shí)施方式，學(xué)者顏恩點(diǎn)[9]分析了相關(guān)方交易的傳統(tǒng)管理方法，認(rèn)為在特定情況下，相關(guān)方的交易不利于確保會(huì)計(jì)信息的可靠性。此外，冼依婷[10]發(fā)現(xiàn)，盈余管理的方法不僅是一種會(huì)計(jì)方法，而且是一種非會(huì)計(jì)方法。會(huì)計(jì)的意思是，例如，通過存儲(chǔ)項(xiàng)目執(zhí)行盈余管理。一般來說，隨著公司業(yè)務(wù)的下滑，減少備用件的提款量可以提高公司的經(jīng)營(yíng)效率，如果公司的經(jīng)營(yíng)效率有了顯著的提高，今年增加備用件的提款量可以防止未來幾年可能發(fā)生的金融危機(jī)。對(duì)于那些需要在短期內(nèi)提高利潤(rùn)的公司來說，充分利用備用調(diào)整是非常有效的。此外，盈余管理還可以通過收支賬戶、庫(kù)存、虛擬資產(chǎn)和其他項(xiàng)目來實(shí)現(xiàn)。非會(huì)計(jì)方法包括資產(chǎn)重組、股票交易等。1.2.3文獻(xiàn)述評(píng)通過查閱以往的文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)學(xué)者都研究了盈余管理的定義以及企業(yè)實(shí)施盈余管理的一些方法。其中，對(duì)盈余管理的定義有很多角度，但大多數(shù)都可以理解為，為了使企業(yè)的自身利益最大化，也有很多關(guān)于盈余管理的方法的研究，如固定資產(chǎn)折舊等。我們可以發(fā)現(xiàn)，盈余管理的動(dòng)機(jī)已經(jīng)在文獻(xiàn)中得到了全面的總結(jié)。國(guó)外學(xué)者從平均水平上將其劃分為兩個(gè)方向:權(quán)變盈余管理和實(shí)際盈余管理。然而，目前關(guān)于汽車企業(yè)壽命的研究還比較少。因此，本文對(duì)汽車工業(yè)生產(chǎn)效率的研究將彌補(bǔ)汽車企業(yè)生產(chǎn)效率研究的空白。1.3研究?jī)?nèi)容與方法1.3.1研究?jī)?nèi)容本課題主要為六章：第一章引言。介紹論文的研究背景，研究目的和意義。通過閱讀相關(guān)研究者對(duì)不同類型的企業(yè)在盈余管理動(dòng)機(jī)下運(yùn)用不同盈余管理方式手段的相關(guān)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，總結(jié)分析其研究成果，概括本文的主要內(nèi)容及研究方法和框架。第二章宇通客車案例分析。主要對(duì)宇通客車公司主要概況、所處行業(yè)背景、2016年-2020年的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)做了整體分析。從總體上對(duì)宇通客車的狀況有一個(gè)初步的認(rèn)識(shí)與了解。第三章宇通客車盈余管理存在的問題及其原因。其中存在的問題主要有盈余管理存在內(nèi)部制約、損害公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益、大股東與高管損害中小股東利益等方面，在原因中主要是股東目標(biāo)不一致、公司治理不完善、盈余管理手段隱蔽、中介機(jī)構(gòu)不盡責(zé)對(duì)企業(yè)宇通客車盈余管理造成了影響。第四章解決宇通客車盈余管理問題的對(duì)策建議。壓縮盈余管理空間、強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部控制、改善公司法人結(jié)構(gòu)等。第五章結(jié)論與展望。闡述了研究宇通客車營(yíng)運(yùn)資金管理得出的結(jié)論，并對(duì)其進(jìn)行展望。1.3.2研究?jī)?nèi)容與方法（1）文獻(xiàn)研究法在本文的文獻(xiàn)綜述、相關(guān)概念與基礎(chǔ)理論中，應(yīng)用了文獻(xiàn)研究法。通過知網(wǎng)、萬方等數(shù)據(jù)庫(kù)查找資料，系統(tǒng)、科學(xué)、全面地了解資金管理的研究現(xiàn)狀。2.案例研究法對(duì)于汽車行業(yè)的盈余管理的問題研究，國(guó)內(nèi)外已經(jīng)有了很多成功的優(yōu)秀案例和失敗的案例，本文以宇通客車為例研究新能源汽車企業(yè)資金管理存在的問題并提出針對(duì)性的建議。2宇通客車案例分析2.1宇通客車概況1997年，宇通客車在上海證券交易所上市，是中國(guó)第一家公交車生產(chǎn)企業(yè)上市。上市后，宇通客車的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于穩(wěn)定，對(duì)行業(yè)發(fā)展的把握和認(rèn)識(shí)更加準(zhǔn)確。在三個(gè)發(fā)展過程中，主要是升級(jí)城市公交車，提升校車標(biāo)準(zhǔn)，推廣中國(guó)新能源公交車，宇通客車抓住機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的快速發(fā)展。宇通客車的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)。鄭州宇通客車有限公司是一家集研發(fā)與生產(chǎn)于一體的大型現(xiàn)代制造企業(yè);丁，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)客車產(chǎn)品。到2019年，公司年生產(chǎn)能力可達(dá)7萬多輛。廠址位于鄭州市宇通汽車工業(yè)園，占地1700多畝。新能源汽車工廠，2012年投產(chǎn)，占地2000多畝。公司擁有國(guó)際先進(jìn)的汽車底盤電源、噴漆機(jī)器人、汽車車身電源等生產(chǎn)線。2019年，58000輛旅游車將售出，銷售收入304.7億元。宇通客車是世界上最大、工藝條件和技術(shù)最先進(jìn)的中型和大型巴士工廠。這也是中國(guó)公交行業(yè)最先進(jìn)的企業(yè)。它的新能源巴士的規(guī)模也在世界上名列前茅。目前宇通客車主要生產(chǎn)客車、旅游車、校車和專用車。宇通集團(tuán)直接持有及通過猛獅客車間接持有宇通客車41.1%的股權(quán)，是該公司控股股東。鄭州通泰志合直接持有宇通集團(tuán)約85%的股權(quán)。截止2020年5月，宇通客車A股總股本22.14億股，流通A股22.14億股，表2.1為宇通客車2020年一季度前十大股東情況。表2.1宇通客車前十大股東持股情況數(shù)據(jù)來源：巨潮資訊網(wǎng)2.2宇通客車財(cái)務(wù)現(xiàn)狀2.2.1利潤(rùn)表分析根據(jù)表2.2和圖2.1，可以看出宇通客車的營(yíng)業(yè)收入在2016年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的358億元，同比增長(zhǎng)14.7％。從2017年到2018年，它下降到304億元，下降15％，并且營(yíng)業(yè)收入低于2019年。該公司估計(jì)，320億元的營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)支出和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)都朝著同一方向轉(zhuǎn)移，凈利潤(rùn)的波動(dòng)性低于營(yíng)業(yè)。它在2016年達(dá)到41億元人民幣的峰值，然后在2019年跌至五年低位19.6元，利潤(rùn)率持續(xù)下降。表2.2利潤(rùn)表構(gòu)成單位：億元277.72.74.352.8213.30.50.30.510.720.85652數(shù)據(jù)來源：宇通客車2015年-2019年年報(bào)圖2.1損益變動(dòng)趨勢(shì)2015年至2019年，宇通客車的稅費(fèi)將穩(wěn)定增長(zhǎng)，但總體變化不大，從1.5億元到2.4億元不等;銷售成本與營(yíng)業(yè)收入呈正相關(guān)，2016年最高可達(dá)29億元;2017年至2018年，企業(yè)管理成本大幅下降的主要原因是公司將部分研發(fā)資金費(fèi)用來自過去兩年的管理費(fèi)用和利潤(rùn)報(bào)表，并單獨(dú)列出。公司在2018-2019年的研發(fā)成本分別為18.6億元和17.7億元。研發(fā)持續(xù)增長(zhǎng)研發(fā)成本表明，宇通客車重視科學(xué)技術(shù)，在新能源領(lǐng)域具有高度的競(jìng)爭(zhēng)力，這也是保持核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。2015年的財(cái)務(wù)成本為負(fù)，主要是由于利息收入高于貸款成本。2016年，財(cái)務(wù)成本同比增長(zhǎng)292%，主要是由于匯率變動(dòng)造成的。2017年，融資成本持續(xù)上升，資金短缺，貸款成本上升，資金來源增加。從2018年到2019年，財(cái)務(wù)成本有下降的趨勢(shì);2016年至2017年資產(chǎn)減值損失的上升幅度較大，主要是由于企業(yè)難以收回的債務(wù)和其他應(yīng)收賬款。在不斷增長(zhǎng)的應(yīng)收賬款背景下，資產(chǎn)減值損失也隨之增加;非農(nóng)收入主要來自政府補(bǔ)貼。正如上面的圖表所示，它在2016年達(dá)到了4.2億元的最大值，然后到2019年，政府補(bǔ)貼下降到7000萬元，這也是過去兩年國(guó)家對(duì)新能源政策補(bǔ)貼減少的結(jié)果。根據(jù)表2.3中2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的比較，宇通客車在總回報(bào)率、凈資產(chǎn)回報(bào)率、總資產(chǎn)回報(bào)率和2019年資本回報(bào)率方面明顯領(lǐng)先于兩家汽車公司。宇通客車在毛利潤(rùn)率方面領(lǐng)先中通客車與金龍汽車；凈資產(chǎn)收益率是第二名金龍汽車的2.75倍；總資產(chǎn)收益率是排在第二位的金龍汽車5倍；成本費(fèi)用利潤(rùn)率則達(dá)到其他兩家車企的8倍之多。表2.3盈利指標(biāo)對(duì)比數(shù)據(jù)來源：宇通客車、中通客車與金龍汽車2019年年報(bào)整理獲得可以看出，隨著客車行業(yè)的衰退，宇通客車的利潤(rùn)非常可觀，成本和費(fèi)用得到了很好的管理，在研發(fā)和海外擴(kuò)張方面投入了大量資金。利潤(rùn)預(yù)計(jì)將繼續(xù)在該行業(yè)中保持領(lǐng)先地位。2.2.2現(xiàn)金流量表分析從表2.4和圖2.2可以看出，從2015年到2016年，宇通客車業(yè)務(wù)的純現(xiàn)金流量為正，2015年達(dá)到60億元的最大值，到2017年大幅下降到17.5億元，下降141%。主要原因是銷售收入下降，收入增加，銷售收入下降。為穩(wěn)定銷售收入，增加對(duì)購(gòu)車人的下游信貸支持，2017年應(yīng)收回總資產(chǎn)4808%，2015-2019年最高;2015年至2019年的負(fù)投資凈流入，2015年為37.6億元，2016年和2018年降至每年1.5億元。這是由于上次宇通客車支付了大量固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模并保持產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。新的能源載體需要高科技和高投資資本的參與。研發(fā);企業(yè)收費(fèi)一直處于行業(yè)領(lǐng)先地位，新能源公交車銷售一直處于行業(yè)領(lǐng)先地位;從2015年到2019年，從負(fù)資產(chǎn)到負(fù)資產(chǎn)的凈現(xiàn)金流在2016年達(dá)到34.6億元，在2017年達(dá)到10.7億元。今年的資金流動(dòng)是84億元，也是過去5年的最高水平。這是今年最低的營(yíng)業(yè)收入。由于來自商業(yè)活動(dòng)的資金流動(dòng)減少，企業(yè)增加了對(duì)資金的需求，根據(jù)上市企業(yè)的年度報(bào)告，企業(yè)在分配股息、利潤(rùn)或支付相對(duì)較大的利息方面的現(xiàn)金支出，與股息有關(guān)。這是該行業(yè)多年來的第一次排名。每年的股息支付是金融活動(dòng)中現(xiàn)金流下降的一個(gè)重要原因。在過去的5年里，企業(yè)的凈收益和貨幣等值一直處于波動(dòng)狀態(tài)，到2017年達(dá)到36.5億元的最低水平，到2019年達(dá)到15.8億元。該指數(shù)受到當(dāng)年商業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的凈資金流的嚴(yán)重影響，基本上與變化呈正相關(guān)。表2.4現(xiàn)金流量表構(gòu)成單位：百萬元數(shù)據(jù)來源：宇通客車2015年-2019年年報(bào)圖2.2現(xiàn)金流量變動(dòng)趨勢(shì)2.2.3資產(chǎn)負(fù)債表分析償債能力反映了企業(yè)在經(jīng)營(yíng)的過程中，長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)的支付能力。根據(jù)表2.5，從2015年到2019年，宇通客車的現(xiàn)行支付系數(shù)穩(wěn)定并略有上升，2019年最高為1.67。這一指標(biāo)主要是衡量企業(yè)短期支付能力的指標(biāo)。它的增長(zhǎng)速度表明，企業(yè)短期支付能力的穩(wěn)定和改善，以及流動(dòng)資金能夠更好地滿足短期債務(wù)支付的需要。表2.52015-2019年償債比率0.3數(shù)據(jù)來源：宇通客車2015年-2019年年報(bào)整理獲得在評(píng)估企業(yè)短期支付能力時(shí)，其速動(dòng)比率系數(shù)要準(zhǔn)確得多，由于需要剔除流動(dòng)性較差的資產(chǎn)項(xiàng)目，一般1:1的比率是比較合適的。從2015年到2019年，宇通客車的速動(dòng)比率相對(duì)穩(wěn)定，保持在1.3左右，在2019年達(dá)到1.4的最大值。該指數(shù)與當(dāng)前支付系數(shù)呈正相關(guān)。存貨比重說,企業(yè)的總資產(chǎn)中按逐年遞增最近三年里顯示企業(yè)有足夠的能力清賬來應(yīng)付短期償債壓力。現(xiàn)金比率在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展中，代表了企業(yè)的變現(xiàn)能力。你可以看到，從2015年到2017年，企業(yè)現(xiàn)金的比例一直在下降。在整個(gè)行業(yè)普遍低迷的情況下，在過去的三年里，收入占總資產(chǎn)的比例顯著上升，貨幣資本也隨之下降。與去年同期相比，企業(yè)的資金流動(dòng)性有所下降，影響了企業(yè)的變現(xiàn)能力。從2018年到2019年，這一指標(biāo)再次上升，短期支付能力得到改善。杠桿比率在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)中，主要是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)，主要包括債務(wù)、資產(chǎn)和所有者資本。2016年是0.61，比其他年份低0.6。部分分析報(bào)告中可以看到,在最近5年,企業(yè)的所有權(quán)主通過逐年遞增,總前必須付增加債后降低,企業(yè)的創(chuàng)造財(cái)富的能力逐步得到加強(qiáng),企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)被控制了一種方式,整體比例和應(yīng)付款更合理的財(cái)產(chǎn);股票權(quán)益乘數(shù)系與資產(chǎn)負(fù)債率呈正向變動(dòng)，在2016年達(dá)到最大值0.61。其原因在于當(dāng)年企業(yè)銷售收入為近五年最高，為促進(jìn)銷售企業(yè)加大了杠桿，進(jìn)而創(chuàng)造更多地效益，2017-2019年隨著銷售收入的下降，舉債也進(jìn)一步減少。宇通客車、中通客車與金龍汽車作為客車行業(yè)里三大老牌知名車企，合計(jì)市場(chǎng)占有率在60%以上。根據(jù)表2.6與圖2.3的2019年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，宇通客車不論流動(dòng)比率還是速動(dòng)比率都要高于中通客車與金龍汽車，說明宇通客車短期償債能力優(yōu)于其他兩家車企；宇通客車在經(jīng)營(yíng)中，資產(chǎn)負(fù)債率也顯著低于其他兩家車企，2017-2019年平均水平也在0.6以下，而中通客車和金龍汽車則明顯偏高，表明宇通客車長(zhǎng)期償債能力同樣處于最優(yōu)的位置。表2.6償債比率對(duì)比數(shù)據(jù)來源：宇通客車、中通客車與金龍汽車2019年年報(bào)整理獲得圖2.3償債比率對(duì)比2.3宇通客車盈余管理手段2.3.1利用股利政策進(jìn)行盈余管理在MBO之后，宇通客車的董事會(huì)成為了該公司的大股東，并完全控制了該公司。一方面，股息可以幫助宇通客車董事會(huì)盡快償還MBO的融資貸款。另一方面，上市公司的現(xiàn)金流為大股東提供了大量資金。此外，由于持有大股東的成本相對(duì)較低，與股東相比可以進(jìn)行交易，股息按持有股份的數(shù)量支付。因此，現(xiàn)金股利對(duì)大股東來說是最具吸引力的。在MBO完成后，宇通客車將分享每年的高股息率，特別是從2003年到2005年，平均股息率為100%，這意味著當(dāng)年上市公司的全部利潤(rùn)將用于分享股息。從表面上看，這使得所有的股東，包括中小股東，都能獲得現(xiàn)金紅利，并從公司的發(fā)展中受益。但作為一個(gè)汽車企業(yè)，它需要在研發(fā)上投入大量資金研發(fā)和生產(chǎn)能力。完成利潤(rùn)分配后，研發(fā)和生產(chǎn)能力肯定會(huì)受到影響，損害公司的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?。與宇通客車的資本運(yùn)營(yíng)相結(jié)合，不難看出，宇通客車在2010年推出了一個(gè)計(jì)劃，這意味著大股東需要支付現(xiàn)金才能參與發(fā)行。如此高的現(xiàn)金分紅率正式允許大股東充分參與分配?？梢钥闯?，在成為宇通客車的大股東后，董事會(huì)和大股東的利益是完全一致的。為了保護(hù)大股東的利益，董事會(huì)將根據(jù)公司的長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿V泛分配現(xiàn)金股利，并需要實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金股利與長(zhǎng)期發(fā)展之間的平衡。畢竟，上市公司的長(zhǎng)期發(fā)展受到了損害，大股東的長(zhǎng)期利益無法得到保護(hù)。因此，在2010年之后，現(xiàn)金分紅率下降了，提高生產(chǎn)能力和研發(fā)投資。表2.4宇通客車歷年現(xiàn)金分紅報(bào)告期累計(jì)現(xiàn)金分紅（萬元）期末未分配利潤(rùn)（萬元）股利支付率（%）ROIC(%)2013/12/3163，685.49435，416.0434.9419.592012/12/3149，370.06320，788.4231.8624.782011/12/3120，209.82201，387.6217.1127.892010/12/3115，596.75112，427.6318.1422.032009/12/3151，989.1787，133.0692.2617.652008/12/3131，193.5067，676.8658.7413.882007/12/3127，994.1748，353.5274.2611.042006/12/3119，995.8427，535.5488.3512.182005/12/3126，661.1134，386.21143.5911.392004/12/3110，254.2728，857.8671.379.062003/12/315，468.9522，113.7042.649.792002/12/31--11，212.06--9.712001/12/318，203.422，367.1383.358.82圖4-1宇通客車股利支付比例2.3.2利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行盈余管理與相關(guān)方的交易不僅是中國(guó)A股和H股上市公司治理結(jié)構(gòu)的痛處，也是中國(guó)資本市場(chǎng)20多年來發(fā)展的歷史負(fù)擔(dān)。2014年，根據(jù)收購(gòu)計(jì)劃，京益達(dá)賬面凈資產(chǎn)僅為7.5億元，但上市公司宇通客車準(zhǔn)備發(fā)行股票并以現(xiàn)金支付4260億元。2013年，京業(yè)達(dá)房產(chǎn)價(jià)格上漲466%，是市盈率的8.7倍。該計(jì)劃一公布，就引發(fā)了資本市場(chǎng)的動(dòng)蕩。在強(qiáng)烈的懷疑和壓力下，宇通客車于8月19日公布了修改后的采購(gòu)計(jì)劃。景逸達(dá)的資產(chǎn)估值從42.6億元降至37.9億元，下降11%，相當(dāng)于2014年P(guān)E的7倍。相比之下，國(guó)內(nèi)汽車零部件行業(yè)市值最大的華宇汽車市盈率最低，為6倍，僅為1.3倍。宇通客車之所以愿意收購(gòu)如此高水平的資產(chǎn)，是因?yàn)榫耙葸_(dá)作為一個(gè)零部件公司的核心優(yōu)勢(shì)?根據(jù)公告，鄭州景逸達(dá)公司成立于2011年1月28日。截至2014年4月21日，宇通集團(tuán)持有宇通客車31.42%的股份，景逸達(dá)持有72.84%的股份，并間接持有獅虎汽車股份。16%。收購(gòu)后，宇通客車將持有景逸達(dá)100%的股權(quán)，即景逸達(dá)將由宇通客車的姐妹公司轉(zhuǎn)變?yōu)樽庸尽Ｍㄟ^分析宇通客車的股份結(jié)構(gòu)，不難發(fā)現(xiàn)此次收購(gòu)可能是對(duì)籌資計(jì)劃的審慎部署。作為宇通客車的主要股東，它目前擁有宇通客車31.25％的股份。收購(gòu)?fù)瓿珊?，宇通集團(tuán)的直接和間接股權(quán)將達(dá)到41％。精益達(dá)由宇通集團(tuán)和蒙氏客車于2009年共同出資并共同創(chuàng)立。該公司的目的是依靠宇通客車上市公司進(jìn)行大規(guī)模收購(gòu)并迅速擴(kuò)展其業(yè)務(wù)并將其出售給宇通客車上市公司，從而獲得資本估值。它可以通過收購(gòu)獲得管理股權(quán)。2007年底，宇通客車關(guān)聯(lián)方往來賬戶余額中，主要股東宇通集團(tuán)應(yīng)收賬款4.27億元。在綠都地產(chǎn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，宇通客車不再有長(zhǎng)期貸款。但在2009年，宇通客車長(zhǎng)期貸款增加了3億元，長(zhǎng)期貸款在2009年年報(bào)中消失。原因是借款宇通集團(tuán)公司債券，籌集3億元用于補(bǔ)充技術(shù)改造資金，使用期限1-6年，年利率5.7%。然后宇通客車在半年內(nèi)返還了這部分資金，籌集到的資金的用途也發(fā)生了變化。圖4-2宇通客車2007年資本運(yùn)作3.4.3利用調(diào)節(jié)售后三包服務(wù)費(fèi)進(jìn)行盈余管理宇通客車調(diào)整了售后保險(xiǎn)和債務(wù)回收的費(fèi)用，以減少2012年的凈收益，并確保股權(quán)資本的激勵(lì)工作進(jìn)展順利。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在6家上市公司中，只有宇通客車和金龍的售后服務(wù)。自2012年以來，宇通客車增加了售后服務(wù)成本。與2010年和2011年相比，每個(gè)油箱的售后服務(wù)成本分別為132、1%和73、4%。與此同時(shí)，金龍?zhí)峁┦酆箢A(yù)付費(fèi)，而之前規(guī)定的售后預(yù)付費(fèi)則為404萬元，平均每輛車940元。2012年，宇通客車的資產(chǎn)損失約為1億元，年增長(zhǎng)率為100%。宇通客車董事會(huì)解釋說，與前一年相比，資產(chǎn)價(jià)值減少的損失增加了很多，主要是由于在當(dāng)前情況下增加了儲(chǔ)備提取。大量不良債務(wù)的緩沖導(dǎo)致2012年凈收益增長(zhǎng)放緩，進(jìn)一步降低了股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施。由于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率下降，股票價(jià)格受到影響，并繼續(xù)下降，因此董事會(huì)可以以較低的成本獲得鼓勵(lì)股票。在2013年解除禁制令后，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已經(jīng)公布，這大大提高了目前的凈利潤(rùn)，這有利于領(lǐng)導(dǎo)層順利解除禁制令。此外，宇通客車的應(yīng)收賬款規(guī)模雖小，但在2012年，應(yīng)收賬款規(guī)模大幅增加。2011年底，宇通客車的應(yīng)收賬款總額僅為16億元。2012年底，存款總額達(dá)到31億元，比去年同期增長(zhǎng)85%。其中，第四季度的增長(zhǎng)尤其顯著，一個(gè)季度的收入必須增加10.03億元。通過第四季度銷售收入的突變，應(yīng)收賬款的增加增加了營(yíng)業(yè)收入，達(dá)到營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)16%的速度，從而達(dá)到了對(duì)所有者資本進(jìn)行優(yōu)惠待遇的條件。3.4.4利用資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回進(jìn)行盈余管理宇通客車于2012年11月28日晚宣布，公司已收回其他應(yīng)收款項(xiàng)8億元，需要將由此累計(jì)的壞賬收回2.6億元，以增加當(dāng)期利潤(rùn)。另一種應(yīng)收賬款是宇通客車。2010年向鄭州市管城匯區(qū)財(cái)政局和宇通汽車產(chǎn)業(yè)園建設(shè)指揮部預(yù)付項(xiàng)目土地拆遷費(fèi)用8億元。在項(xiàng)目實(shí)施過程中，由于政府的土地規(guī)劃調(diào)整，項(xiàng)目土地不再用作工業(yè)用地，公司停止實(shí)施“年產(chǎn)2萬輛客車技術(shù)改造項(xiàng)目”。2012年，宇通客車將8億元以上預(yù)付款轉(zhuǎn)入其他應(yīng)收款項(xiàng)。2012年底，宇通客車宣布接受收回并返還2.6億壞賬準(zhǔn)備金，但意義不大。宇通客車從2012年5月開始實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，從2013年到2015年，每年都會(huì)解鎖一定比例的股權(quán)。2013年解鎖條件以2011年為基礎(chǔ)，2013年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)增速不低于30%。這意味著宇通客車的銷售收入將達(dá)到220億元，凈利潤(rùn)將達(dá)到15.4億元。2012年前三季度，宇通客車的營(yíng)業(yè)收入為136億元，同比增長(zhǎng)不到3%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.03億元，同比下降7.19%。按照前三季度的正常業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率，宇通客車2012年的股權(quán)激勵(lì)股無法解鎖。然而，通過2.6億元壞賬準(zhǔn)備金的倒轉(zhuǎn)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)剛剛達(dá)到解鎖條件。3宇通客車盈余管理的財(cái)務(wù)后果影響4.1操控股價(jià)在MBO過程中，通過盈余管理的宇通客車管理試圖通過增加更多的損失和更少的利潤(rùn)來降低收購(gòu)的成本和效率。買好后，要拿現(xiàn)金還貸，當(dāng)買好后，大量發(fā)行業(yè)績(jī)。通過在MBO之前和之后使用不同的盈余管理方法，成功的購(gòu)買目標(biāo)將會(huì)實(shí)現(xiàn)。該公司承認(rèn)擁有董事會(huì)19%的控制權(quán)。。4.2提高大股東持股比例控股公司成立后，由宇通客車控股的宇通集團(tuán)成為公司的大股東，股東和經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)一致。通過上市公司的盈余管理，我們可以使用可移動(dòng)的積累來調(diào)整當(dāng)前的收入。為了以較低的價(jià)格回購(gòu)股票，我們應(yīng)該在啟動(dòng)股票回購(gòu)計(jì)劃之前降低效率;為了降低實(shí)施公平激勵(lì)的標(biāo)準(zhǔn)，我們應(yīng)該在實(shí)施公平激勵(lì)計(jì)劃之前降低績(jī)效;發(fā)行前鼓勵(lì)股，發(fā)行績(jī)效配合董事會(huì)順利發(fā)行;在發(fā)布授權(quán)發(fā)布計(jì)劃之前，先發(fā)布這個(gè)演示，以便籌集更多的資金。盈余管理不僅是宇通客車的大股東，也是董事會(huì)成員。它不僅可以在資本市場(chǎng)上尋找利益，而且可以保護(hù)自己的利益，并使控制的利益最大化。隨著資本的大量增加，大股東的持股比例從19%上升到41%。宇通客車公司的經(jīng)營(yíng)效率顯著提高，股東資本的集中。4.3通過盈余管理輸送利益宇通客車注意到，通過與相關(guān)方的交易，利用資金、現(xiàn)金和其他方式，將上市公司的利益?zhèn)鬟f給大股東。與宇通客車相關(guān)的交易內(nèi)容非常豐富，包括許多領(lǐng)域，如運(yùn)營(yíng)、投資，甚至金融。在2014年大股東將景逸達(dá)零部件公司出售給上市公司的過程中，景逸達(dá)公司95%的交易是與上市公司進(jìn)行的。通過與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行大量交易，上市公司繼續(xù)為大股東宇通集團(tuán)帶來利益。此外，由于宇通集團(tuán)的持股比例較高，大多數(shù)股東的股票需求最高。大量的現(xiàn)金流使宇通集團(tuán)和董事會(huì)獲得了可觀的現(xiàn)金流，這不僅解決了收購(gòu)董事會(huì)所需的資金，還增加了現(xiàn)金流，使董事會(huì)在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中注冊(cè)了公司的股票。4防范宇通客車過度盈余管理的對(duì)策5.1完善制度并加強(qiáng)監(jiān)督新的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)計(jì)制度將于2019年1月1日開始實(shí)施，以全面遏制盈余管理。其中，建立和完善相關(guān)制度，加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督和管理，是防止企業(yè)實(shí)施盈余管理的有效措施，會(huì)計(jì)人員的職業(yè)道德建設(shè)也是一個(gè)重要環(huán)節(jié)。（1）建立健全公允價(jià)值計(jì)量決策體系加強(qiáng)內(nèi)部和外部監(jiān)督公允價(jià)值計(jì)量，增強(qiáng)組織的獨(dú)立性，提高相關(guān)人員的素質(zhì)，可以提高會(huì)計(jì)信息的可靠性，降低企業(yè)成本。合理價(jià)值的確定不能脫離評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估技術(shù)和評(píng)估人員的專業(yè)知識(shí)。我們應(yīng)該使評(píng)估工作標(biāo)準(zhǔn)化，提高評(píng)估質(zhì)量，建立和改進(jìn)評(píng)估價(jià)值的決策體系。合理的價(jià)值衡量可以成為一種控制盈余管理的工具，問題不在于合理的價(jià)值衡量本身，而在于公司的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和決策系統(tǒng)是否完整。需要建立限制和相互協(xié)調(diào)的內(nèi)部管理框架，以確保確認(rèn)和更改適當(dāng)?shù)膬r(jià)值度量必須按照正確的程序進(jìn)行。（2）完善會(huì)計(jì)法規(guī)制度的制定雖然中國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度正在逐步完善，但在這一長(zhǎng)期過程中仍有許多問題，主要表現(xiàn)在會(huì)計(jì)理論和會(huì)計(jì)方法的內(nèi)在缺陷，以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和制度的建立和實(shí)施。如此之多的靈活性，以及標(biāo)準(zhǔn)和會(huì)計(jì)系統(tǒng)中的差距，是導(dǎo)致財(cái)務(wù)報(bào)告信息被扭曲的重要前提。因此，我們應(yīng)提高會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和會(huì)計(jì)制度，盡量減少會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在實(shí)際工作中的模煳性或選擇性，以及人為主觀不確定性對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的不利影響，提高會(huì)計(jì)信息的可靠性作為主要目標(biāo)。5.2優(yōu)化公司內(nèi)部控制制度的建設(shè)與實(shí)施現(xiàn)代企業(yè)系統(tǒng)的組織特征之一是所有權(quán)和控制權(quán)的分離。所有權(quán)和管理權(quán)的分離肯定會(huì)導(dǎo)致所有者和經(jīng)理信息的不對(duì)稱。一個(gè)合理的內(nèi)部會(huì)計(jì)控制系統(tǒng)可以通過在各個(gè)方面的相互控制和監(jiān)督，防止源頭和系統(tǒng)的會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，不僅可以保證所有者的安全和充分的經(jīng)濟(jì)利益，而且可以使經(jīng)營(yíng)者履行其所承擔(dān)的責(zé)任。清晰，并最終保證會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和可靠性。經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，會(huì)計(jì)制度就越完善，對(duì)會(huì)計(jì)人員整體素質(zhì)的要求就越高。會(huì)計(jì)人員的職業(yè)道德將直接關(guān)系到單位的發(fā)展和會(huì)計(jì)工作的水平和質(zhì)量。整個(gè)社會(huì)會(huì)計(jì)團(tuán)隊(duì)的情況都與社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和整個(gè)會(huì)計(jì)生涯有關(guān)。因此，為了加強(qiáng)會(huì)計(jì)職業(yè)道德建設(shè)，會(huì)計(jì)人員還需要不斷學(xué)習(xí)，及時(shí)掌握新的會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)知識(shí)，不斷拓展知識(shí)，全面提高會(huì)計(jì)人員隊(duì)伍的素質(zhì)。新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施需要更多的會(huì)計(jì)判斷，這增加了企業(yè)執(zhí)行盈余管理的空間。與此同時(shí)，中國(guó)也是一個(gè)過渡時(shí)期的發(fā)展中國(guó)家。建立新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，必然會(huì)加強(qiáng)對(duì)中國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境、法律環(huán)境和管理體系的改善和發(fā)展，提高會(huì)計(jì)質(zhì)量，提高收入信息的可靠性，這要求中國(guó)企業(yè)在進(jìn)行盈余管理時(shí)不應(yīng)僅憑自己的力量，而應(yīng)在合理、合法的時(shí)間、不造成負(fù)面影響的情況下，進(jìn)行合理、合法的盈余管理，確保企業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、健康發(fā)展。。5.3完善公司治理結(jié)構(gòu)為了進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu)，我們需要優(yōu)化公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)，合理控制所有權(quán)集中，在減少國(guó)有持股的基礎(chǔ)上促進(jìn)公司健康發(fā)展。公司治理結(jié)構(gòu)嚴(yán)重受到股權(quán)集中度的影響，大股東的壟斷將嚴(yán)重?fù)p害中小股東的利益。有效控制國(guó)有持股比例是解決這一問題的有效方法。在現(xiàn)階段市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況下，對(duì)大股東的考核和限制是很困難的。為了減少大股東的壟斷地位，我們應(yīng)該把減少國(guó)有控股作為主要目標(biāo)。事實(shí)上，我們需要確保國(guó)有股權(quán)定價(jià)的合理性，明確中、小股東流通股的市場(chǎng)定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)有股權(quán)的轉(zhuǎn)換方式，以保障其合法價(jià)值的有效性。中小股東的利益，使建立和逐步優(yōu)化相互競(jìng)爭(zhēng)的所有權(quán)結(jié)構(gòu)成為可能。