能源金屬-進口量下降礦端緊張國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)能發(fā)揮受限

2022/9/232022/10/232022/11/232022/12/232023/1/232023/2/232023/3/232023/4/232023/5/232023/6/232023/7/232023/8/23證券研究報告·行業(yè)動態(tài)·能源金屬進口量下降礦端緊張，國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)能發(fā)揮受限核心觀點鋰：原料供應緊張限制產(chǎn)能發(fā)揮。據(jù)海關數(shù)據(jù)，82022/9/232022/10/232022/11/232022/12/232023/1/232023/2/232023/3/232023/4/232023/5/232023/6/232023/7/232023/8/23證券研究報告·行業(yè)動態(tài)·能源金屬進口量下降礦端緊張，國內(nèi)鋰鹽產(chǎn)能發(fā)揮受限核心觀點鋰：原料供應緊張限制產(chǎn)能發(fā)揮。據(jù)海關數(shù)據(jù)，8月中國進口碳酸鋰1.08萬噸，環(huán)比減少16%，進口均價3.60萬美元/噸，環(huán)比上漲4%。SMM據(jù)進口大類估算，8月中國進口鋰精礦約22.8萬噸實物量，環(huán)比下降約38.6%，進口減量主要來自澳大利亞，且部分礦山精礦品位下降、交付量大，因此進口實際減量或更大。鋰鹽價格持續(xù)下跌但鋰礦價格相對堅挺，外購礦鋰鹽廠成本倒掛現(xiàn)象較為普遍，精礦市場散單成交量稀少，普遍以長單和包銷為主。當前澳礦較為強勢報價偏高，江西云母礦供應也偏緊，原材料溢價銷售。預計礦價堅挺之下，國內(nèi)原料供應依舊緊張，限制冶煉產(chǎn)能發(fā)揮。行業(yè)動態(tài)信息鋰：據(jù)SMM，本周工業(yè)級碳酸鋰報價為15.95萬元/噸，較上周下跌7.8%，電池級碳酸鋰報價17.2萬元/噸，較上周下跌7.3%，電池級氫氧化鋰粗粒報價為16.3萬元/噸，較上周下跌5.2%，電池級氫氧化鋰微粉報價為17.2萬元/噸，較上周下跌5.0%。供給端，百川盈孚預計周內(nèi)碳酸鋰產(chǎn)量7830噸左右，較上周產(chǎn)量減少3.21%。江西等地區(qū)，由于價格下跌，規(guī)模較小的原料外采鋰鹽廠商帶來了成本及價格壓力，疊加環(huán)保等因素，碳酸鋰開工有所下滑，鋰鹽廠家有所減產(chǎn)，個別供應量下滑明顯。由于正處夏季，鹽湖端處于生產(chǎn)黃金期，除個別工廠減產(chǎn)停產(chǎn)外，多處于滿產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量保持穩(wěn)定，供應多以工碳及準電碳為主。綜合來看，本周碳酸鋰裝置開工率較上周下滑。需求端，本周碳酸鋰市場需求依舊沒有改善。新能源汽車等終端需求未見改善，正極廠家對原料消耗量略顯不足。對于原料價格下跌過快，買漲不買跌心態(tài)持續(xù)，材料廠采購心惶不定，暫無大批量采購，仍以多觀望市場、剛需采購為主，且壓價情緒較濃。資源端，阿根廷、玻利維亞和智利已開啟文件草擬，推動建立LithiumOPEC（鋰佩克），從而在鋰礦價值波動的情況下達成“價格協(xié)議”；加拿大工業(yè)部以所謂國家安全為由，要求三家中國公司剝離其在加拿大關鍵礦產(chǎn)公司的投資，國內(nèi)鋰資源自主可控意義凸顯，建議關注永興材料、中礦資源、天鐵股份、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等。wangjiechao@SAC編號:s14405211100054%-6%-16% 有色金屬上證指數(shù)供給端擾動加劇，稀土行業(yè)有望迎供給端存在擾動，關注稀土價格拐點成本倒掛上游挺價，消費起量仍待成本支撐漸強消費預期仍在，鋰價成本支撐或逐步體現(xiàn)，上游挺價鋰鋰價弱勢下尋成本支撐，終端靜待供給增加及消費旺季預期同在，上伺服電機熱度不減，稀土永磁需求機器人跨越發(fā)展迎來窗口期，稀土新能源汽車下鄉(xiāng)促進消費，電碳仍終端需求繼續(xù)環(huán)比改善，鋰價有望鎳：本周LME鎳價為19415美元/噸，較上周下降2.5%；上期所鎳價為157210元/噸，較上周下降3.43%。本周SHFE鎳庫存0.49萬噸，LME鎳庫存4.13萬噸，合計庫存4.62交價格1160元/噸，較上周下降1.49%；低鎳鐵市場主流成交價4200元/噸，較上周上漲持平。電池級硫酸鎳價格3.20萬元/噸，較上周上漲1.56%；電鍍級硫酸鎳價格3.67萬元/噸，較上周持平。本周鎳鐵供需均較上周有所下降；硫酸鎳穩(wěn)定排產(chǎn)，電積鎳企業(yè)仍在采購硫酸鎳作為原料，市場散貨資源偏緊；鎳建議關注盛屯礦業(yè)和華友鈷業(yè)。稀土&磁材：本周稀土價格漲跌互現(xiàn)。輕稀土方面，氧化鐠釹價格52.15萬元/噸，較上周價格下降1.14%；中重稀土方面，氧化鏑價格266.5萬元/噸，較上周價格上漲1.91%；氧化鋱價格850萬元/噸，較上周價格下降數(shù)交貨為主，流向市場現(xiàn)貨數(shù)量有限，整體供應端影響不大，現(xiàn)貨市場仍略顯緊張。需求端，近期下游需求尚可，訂單小幅增加，企業(yè)剛需采購好轉(zhuǎn)，但因多數(shù)企業(yè)有長協(xié)訂單支撐，對現(xiàn)貨采購數(shù)量一般，且壓價意向明顯，同時甩帶片價格優(yōu)勢強，更多以甩帶片成交為主，同時金屬鐠釹現(xiàn)貨庫存不多，廠家無低價出貨意向，市場整體支撐尚可；建議關注華宏科技、大地熊、寧波韻升、金力永磁等。1 4 5 72鋰：本周碳酸鋰市場走勢欠佳，價格繼續(xù)回落據(jù)SMM，本周工業(yè)級碳酸鋰報價為15.95萬元/噸，較上周下跌7.8%，電池級碳酸鋰報價17.2萬元/噸，較上周下跌7.3%，電池級氫氧化鋰粗粒報價為16.3萬元/噸，較上周下跌5.2%，電池級氫氧化鋰微粉報價為17.2萬元/噸，較上周下跌5.0%。數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投規(guī)模較小的原料外采鋰鹽廠商帶來了成本及價格壓力，疊加環(huán)保等因素，碳酸鋰開工有所下滑，鋰鹽廠家有所減產(chǎn)，個別供應量下滑明顯。由于正處夏季，鹽湖端處于生產(chǎn)黃金期，除個別工廠減產(chǎn)停產(chǎn)外，多處于滿產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量保持穩(wěn)定，供應多以工碳及準電碳為主。綜合來看，本周碳酸鋰裝置開工率較上周下滑。近期氫氧化鋰場內(nèi)購銷情緒一般，市場供應保持相對穩(wěn)定，場內(nèi)資源流動較緩。目前以消耗原料庫存為主，產(chǎn)量基本維持，但總體看低開工率水平延續(xù)。受原料端貨源緊缺影響，氫氧化鋰大廠也僅供應長單，小廠基本低產(chǎn)運行，行業(yè)內(nèi)氫氧化鋰廠家整體艱難生產(chǎn)。數(shù)據(jù)來源：SMM，中信建投數(shù)據(jù)來源：SMM，中信建投3成本端：本周國內(nèi)鋰礦市場價格延續(xù)跌勢。其中Li2O5%min中國到岸價2870-3250美元/噸，較上周價格下跌50美元/噸；非洲SC5%價格在1180-1440美元/噸，較上周價格下跌45美元/噸；品位2.5%及以上云母均價達到5000元/噸，較上周價格下跌250元/噸。近期國內(nèi)鋰礦市場行情弱勢運行,在利潤壓縮下，成本面支撐較為堅挺。缺少自有礦石等鋰鹽企業(yè)，礦石成本相對較大。隨著碳酸鋰價格走跌，預計下周鋰輝石價格會繼續(xù)回落。鹽湖端，成本相對穩(wěn)定，且生成成本相對較低。本周氫氧化鋰成本端鋰精礦價格與工業(yè)級碳酸鋰市場價格連連走低，截至目前鋰精礦市場均價為3060元/噸，工碳市場均價已跌至16.2萬元/噸，廠家成本壓力有所緩需求端：本周碳酸鋰市場需求依舊沒有改善。新能源汽車等終端需求未見改善，正極廠家對原料消耗量略顯不足。對于原料價格下跌過快，買漲不買跌心態(tài)持續(xù)，材料廠采購心惶不定，暫無大批量采購，仍以多觀望市場、剛需采購為主，且壓價情緒較濃。本周終端需求偏弱。近期市場增量有限，下游消費釋放一般，終端購銷積極性不高，下游議價情緒倒逼，整體成交進展不多，下游客戶謹慎采買，場內(nèi)交投多商談，市場資源流通維持剛需水平。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，9月1日-17日，全國乘用車市場零售80.4萬輛，同比去年同期增長10%，較上月長2%，今年以來累計零售1,401.7萬輛，同比增長2%；全國乘用車廠商批發(fā)92.7萬輛，同比去年同期增長15%，較上月同期增長19%，今年以來累計批發(fā)1,629.4萬輛，同比增長7%。新能源車市場零售31.3萬輛，同比去年同期增長29%，較上月同期增長8%，今年以來累計零售475.6萬輛，同比增長36%；全國乘用車廠商新能源批發(fā)34.6萬輛，同比去年同期增長22%，較上月同期增長15%；今年以來累計批發(fā)542.6萬輛，同比增長37%。隨著價格戰(zhàn)熱度逐漸消退，經(jīng)銷商心態(tài)逐步穩(wěn)定，消費者恢復理性消費，觀望情緒得以緩解，前期壓抑的需求有所釋放。4本周LME鎳價為19415美元/噸，較上周下降2.5%；上期所鎳價為157210元/噸，較上周下降3.43%。本周SHFE鎳庫存0.49萬噸，LME鎳庫存4.13萬噸，合計庫存4.62萬噸，較上周增加3.8%。本周高鎳鐵主流成交價格1160元/噸，較上周下降1.49%；低鎳鐵市場主流成交價4200元/噸，較上周上漲持平。電池級硫酸鎳價格3.20萬元/噸，較上周上漲1.56%；電鍍級硫酸鎳價格3.67萬元/噸，較上周持平。數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投供給端：目前鎳礦市場供應緊張情緒仍存，部分印尼鎳鐵廠從菲律賓采購鎳礦，而菲律賓主礦區(qū)也將進入雨季，鎳礦價格堅挺運行。本周鎳鐵供應較上周有所下跌。本周受礦端影響鎳鐵廠成本壓力維持高位，廠家虧損持續(xù)擴張，中國及印尼鐵廠計劃減產(chǎn)止損。印尼方面上周維達貝工業(yè)園區(qū)發(fā)生洪水，園區(qū)內(nèi)生產(chǎn)未受影響，但船期暫時無法發(fā)往國內(nèi)，本周印尼供應小幅下降。短期硫酸鎳行情持續(xù)弱勢運行，本周硫酸鎳煉廠多穩(wěn)定排產(chǎn)。周內(nèi)前驅(qū)體企業(yè)自用硫酸鎳產(chǎn)量不斷排產(chǎn)，整體產(chǎn)量上行。需求端：本周鎳礦價格波動不大，下游鎳鐵市場旺季表現(xiàn)不及預期，鐵廠對鎳礦價格多觀望為主。本周鎳鐵需求較上周有所下降。9月不銹鋼排產(chǎn)計劃雖有增加，但終端市場金九預期落空使得鋼價承壓明顯，后市需求短期難有逆轉(zhuǎn)，目前部分鋼廠迫于成本壓力，已制定減產(chǎn)計劃。本周電積鎳企業(yè)仍在采購硫酸鎳作為原料，市場散貨資源偏緊。下游前驅(qū)體企業(yè)未有起色，十一假期前預計硫酸鎳需求持續(xù)走高。5本周稀土價格漲跌互現(xiàn)。輕稀土方面，氧化鐠釹價格52.15萬元/噸，較上周價格下降1.14%；中重稀土方面，氧化鏑價格266.5萬元/噸，較上周價格上漲1.91%；氧化鋱價格850萬元/噸，較上周價格下降1.16%。數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投數(shù)據(jù)來源：Wind資訊，中信建投從供需基本面看，供應端，分離企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，包頭地區(qū)金屬企業(yè)開工增加，金屬產(chǎn)量預期增多，但多數(shù)交貨為主，流向市場現(xiàn)貨數(shù)量有限，整體供應端影響不大，現(xiàn)貨市場仍略顯緊張。需求端，近期下游需求尚可，訂單小幅增加，企業(yè)剛需采購好轉(zhuǎn)，但因多數(shù)企業(yè)有長協(xié)訂單支撐，對現(xiàn)貨采購數(shù)量一般，且壓價意向明顯，同時甩帶片價格優(yōu)勢強，更多以甩帶片成交為主，同時金屬鐠釹現(xiàn)貨庫存不多，廠家無低價出貨意向，市場整體支撐尚可。本周稀土價格震蕩運行，整體走勢偏弱。鐠釹方面，本周價格震蕩下調(diào)，市場詢盤活躍度一般，下游補貨放緩，廠家報價堅挺為主，場內(nèi)低價有試探報出，貿(mào)易商出貨變現(xiàn)，成交價格下滑。周內(nèi)采購氣氛逐漸轉(zhuǎn)弱，鐠釹價格下滑，商家心態(tài)支撐較弱。金屬鐠釹價格同步下調(diào)，金屬廠開工正常，但庫存現(xiàn)貨數(shù)量緊張，主要交付長單，散貨出售較少，終端訂單一般，按需少量補貨，對于高價貨源接受度較弱，成交價格略低。鏑價格上漲，鋱價格穩(wěn)定；場內(nèi)現(xiàn)貨數(shù)量不多，廠家報價堅挺，低價現(xiàn)貨難尋，大廠收貨挺價，商家心態(tài)較好，周內(nèi)成交尚可，貿(mào)易商積極參與，成交價格上探，低價現(xiàn)貨收緊。預計短期內(nèi)鐠釹價格弱穩(wěn)運行，鏑鋱價格高位運行。鐠釹：本周鐠釹價格震蕩下行。需求面，市場有一定周期性，且訂單有限，金屬廠壓價詢單嚴重，整體采購量不多，情緒面，受消息面影響，商家情緒轉(zhuǎn)弱，部分廠商存一定悲觀情緒，報價呈現(xiàn)下行趨勢，市場“買漲不買跌”，整體來看，氧化鐠釹報價下調(diào)至52-52.3萬元/噸，低位51.8萬元/噸聽聞成交；成本端支撐不足，加之現(xiàn)貨市場需求仍顯疲軟，終端消費處于低位，釹鐵硼企業(yè)鎖單價格較低，金屬高位出貨乏力，但因金屬現(xiàn)貨數(shù)量緊張，價格下跌幅度有限，廠家報價相對堅挺，更多后市需密切關注成本端走勢及下游需求變化情況。當前，氧化鐠釹52-52.3萬元/噸，金屬鐠釹63.5-64.5萬元/噸。釹：本周氧化釹價格重心下移。氧化釹市場走勢欠佳，場內(nèi)詢單不多，商家理性采購，整體成交僵持運行，疊加鐠釹價格下行，對氧化釹價格缺少支撐，金屬釹價格基本走勢一致，來自需求面的驅(qū)動力較弱，市場成交6熱度不高，更多后市需密切關注成本端走勢及下游需求變化情況，當前氧化釹報價52.5-53萬元/噸，金屬釹報價64-64.5萬元/噸。鏑：鏑價格上調(diào)。周初廠家報價不多，下游詢單一般，氧化鏑報價261-263萬元/噸。周內(nèi)大廠逢低收貨，場內(nèi)低價現(xiàn)貨收緊，市場現(xiàn)貨量不多，廠家報價堅挺上調(diào)，低價不愿出貨，成交價格上漲，商家情緒較好。鏑鐵價格穩(wěn)定，磁材訂單少量增加，詢單采購剛需為主，金屬廠報價堅挺，低價不愿出貨，成交少量為主，繼續(xù)觀望后市氧化物價格變動。當前氧化鏑報價265-268萬元/噸，鏑鐵報價255-257萬元/噸。鋱：鋱價格下調(diào)，周初市場氣氛冷清，下游詢單一般，場內(nèi)報價不多，氧化鋱詢盤活躍度一般，下游少量剛需采購，貿(mào)易商低價出貨試探，廠家報價堅挺為主，整體成交少量，價格弱穩(wěn)運行，下游高價接貨承壓。金屬鋱價格穩(wěn)定，終端訂單一般，按需詢單補貨，金屬廠現(xiàn)貨數(shù)量不多，報價堅挺為萬元/噸。7風險分析1、全球經(jīng)濟大幅度衰退，消費斷崖式萎縮。國際貨幣基金組織IMF在最新的《世界經(jīng)濟展望報告》中預計2023全球經(jīng)濟增速為3%，相較其今年4月的預測上調(diào)0.2%，但仍低于3.8%的歷史（2000年至2019年）年平均水平。IMF表示，全球經(jīng)濟復蘇步伐正在放緩，各經(jīng)濟領域以及各地區(qū)之間的差距不斷擴大，一些主要經(jīng)濟體預計無法在2023年下半年之前實現(xiàn)觸底反彈，世界經(jīng)濟仍將面臨持久挑戰(zhàn)。歐美經(jīng)濟數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢，若陷入深度衰退對有色金屬的消費沖擊是巨大的。2、美國通脹失控，美聯(lián)儲貨幣收緊超預期，強勢美元壓制權益資產(chǎn)價格。美國無法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲已經(jīng)進行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲若維持高強度加息，對以美元計價的有色金屬是不利的。3、國內(nèi)新能源板塊消費增速不及預期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程