通信-行業(yè)周報(bào)：AI算力再起開(kāi)啟全球共振

證券研究報(bào)告|行業(yè)周報(bào)AI算力再起，開(kāi)啟全球共振AI算力進(jìn)入配置區(qū)間。在經(jīng)過(guò)近3個(gè)月的調(diào)整后，我們認(rèn)為AI算力進(jìn)入配置區(qū)間。本質(zhì)上，前三個(gè)月的回調(diào)是上半年大幅上漲后的均值回歸，過(guò)高的預(yù)期需要時(shí)間消化。當(dāng)下從行業(yè)趨勢(shì)、投資者情緒、業(yè)績(jī)兌現(xiàn)等角度看，已是配置光模塊的良機(jī)，務(wù)必重視。消化浮躁，行業(yè)觀點(diǎn)趨于理性。上半年4-6月份快速上修預(yù)期的過(guò)程中，市場(chǎng)對(duì)光模塊出現(xiàn)些許過(guò)高預(yù)期，而近期回調(diào)過(guò)程中有各種“不相信光”的傳聞迭出，本質(zhì)上代表著市場(chǎng)預(yù)期的劇烈變化。實(shí)際上，光模塊產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了今年年初的清淡后，于第二季度開(kāi)始轉(zhuǎn)化為實(shí)際訂單，旭創(chuàng)、新易盛、天孚近期都處于擴(kuò)產(chǎn)狀態(tài)，向上趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)預(yù)期最終要回歸產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，這也是我們認(rèn)為當(dāng)前光模塊股價(jià)遠(yuǎn)低于合理估值水平的重要理由。海外AI進(jìn)展并不慢。雖還未出現(xiàn)殺手級(jí)應(yīng)用，但全球AI發(fā)展進(jìn)度并不慢，在A股市場(chǎng)認(rèn)為AI發(fā)展較為平淡的三季度，微軟、Adobe、Saleforce等巨頭均在其產(chǎn)品內(nèi)部加速AI功能部署，巨頭們采取漸進(jìn)式的AI化道路，通過(guò)軟件環(huán)節(jié)中不同功能的分批AI化與不同下游行業(yè)中的滲透，讓AI應(yīng)用達(dá)到“潤(rùn)物細(xì)無(wú)聲”般的發(fā)展路徑。本周微軟宣布將于11月向企業(yè)用戶集成推出Copilot，佐證了各類應(yīng)用進(jìn)展順利。為為代表的的科技企業(yè)亦同步加碼AI算力。華為在2023年全聯(lián)接大會(huì)聯(lián)合中國(guó)信通院、科大訊飛共同發(fā)布《星河AI網(wǎng)絡(luò)白皮書(shū)》，作為全球算力“第二”選擇，華為算網(wǎng)架構(gòu)意義重大。白皮書(shū)總結(jié)了星河AI高吞吐、高可靠、可運(yùn)維、大規(guī)模、開(kāi)放性等五大要點(diǎn)，最為顯著的邊際變化是算力運(yùn)維，因?yàn)橛?xùn)推過(guò)程中故障幾乎不可避免，通過(guò)性能監(jiān)測(cè)、故障感知、定位排查等解決，可提升GPU利用率和集群訓(xùn)練穩(wěn)定性。行業(yè)逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。隨著時(shí)間推移，23H2產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，龍頭公司具有更強(qiáng)的兌現(xiàn)程度。我們預(yù)計(jì)板塊將重新輪動(dòng)回光模塊賽道，核心關(guān)注：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信，騰景科技；重視AI超算帶來(lái)的算力運(yùn)維貝塔，關(guān)注恒為科技。算力——算力租賃：恒為科技、中貝通信、云賽智聯(lián)、三大運(yùn)營(yíng)商、云算力商通信：中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、太辰光、騰景科技、德科立、聯(lián)特科技、華工科技、源杰科技、劍橋科技、銘普光磁。算力設(shè)備：中興通訊、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)、盛科通信、菲菱科思、恒為科技、工業(yè)富聯(lián)、寒武承載平臺(tái)：美格智能、廣和通、移遠(yuǎn)通信、初靈信息、龍宇股份、網(wǎng)宿科華力創(chuàng)通、電科芯片、海格通信。數(shù)據(jù)要素——科技、中新賽克。BOSS系統(tǒng)：亞信科技、天源迪科、東方國(guó)信。風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，算力需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)走勢(shì)64%48%32%16%0%-16%2022-092023-012023-052023-09作者相關(guān)研究命》2023-09-182023-09-10請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明P.2請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明重點(diǎn)標(biāo)的股票代碼股票名稱投資評(píng)級(jí)2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E300308.SZ中際旭創(chuàng)2.204.314.7873.0850.4925.7723.24300502.SZ新易盛2.062.9535.1536.0021.6715.13300394.SZ天孚通信2.1886.6566.9551.0940.54300570.SZ太辰光0.782.2150.2638.8120.85688195.SH騰景科技0.450.640.9382.2239.7826.81資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明1.投資策略：AI算力再起，開(kāi)啟全球共振 42.行情回顧：通信板塊表現(xiàn)上漲，光通信表現(xiàn)最佳 3.周專題：AI算力再起，開(kāi)啟全球共振 4.DTW23觀察：智能決策強(qiáng)勢(shì)崛起，移動(dòng)聯(lián)通等多廠商聯(lián)合項(xiàng)目斬獲催化劑大獎(jiǎng) 5.Omdia報(bào)告：到2032年全球電信網(wǎng)絡(luò)邊緣計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施支出接近70億美元 6.LightCounting：光模塊市場(chǎng)初步顯現(xiàn)復(fù)蘇跡象 7.中興通訊擬5億元認(rèn)購(gòu)建廣湛盧基金58.75%份額 138.工信部：我國(guó)蜂窩物聯(lián)網(wǎng)終端用戶達(dá)21.48億戶，產(chǎn)業(yè)規(guī)模接近3萬(wàn)億元 9.JuniperResearch：未來(lái)七年5G衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)將為運(yùn)營(yíng)商帶來(lái)170億美元額外收入 10.華為云：以系統(tǒng)性創(chuàng)新，構(gòu)建AI時(shí)代最佳云底座 11.中國(guó)移動(dòng)攜手中國(guó)信通院、烽火通信順利完成SPN算網(wǎng)承載關(guān)鍵技術(shù)試點(diǎn)應(yīng)用 1612.風(fēng)險(xiǎn)提示 圖表1：通信板塊上漲，細(xì)分板塊中光通信表現(xiàn)相對(duì)最優(yōu) 圖表2：本周精倫電子領(lǐng)漲通信行業(yè) 圖表3：Wind光模塊指數(shù) 圖表4：Win11自帶軟件一鍵完成AI摳圖操作 圖表5：AdobeAI幫助使用者一鍵完成多種操作 圖表6：DPFR本地快速收斂（上）和遠(yuǎn) 圖表7：AI網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維概念下的星河AI計(jì)算網(wǎng)絡(luò)協(xié)同隨流逐包分析 圖表8：網(wǎng)絡(luò)層次及網(wǎng)元數(shù)量對(duì)比 圖表9：多軌網(wǎng)絡(luò)架構(gòu) 圖表10：RMDA與傳統(tǒng)TCP/IP的對(duì)比 圖表11：IB、iWARP、ROCEv2對(duì)比 圖表12：2022-2032年網(wǎng)絡(luò)邊緣/MEC基礎(chǔ)設(shè)施支出（單位：百萬(wàn)美元） 圖表13：22Q2、23Q2行業(yè)供應(yīng)鏈的情況 13圖表14：各合伙人認(rèn)繳出資額（單位：萬(wàn)元人民幣） 圖表15：SPN算網(wǎng)承載技術(shù)演進(jìn) P.4請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明數(shù)據(jù)要素——4-6月份快速上修預(yù)期的過(guò)程中，市場(chǎng)對(duì)光模塊出現(xiàn)些許浮躁情緒，而近期回調(diào)過(guò)程中業(yè)在經(jīng)歷了年初的清淡后，于Q2開(kāi)始轉(zhuǎn)化為實(shí)際訂單，旭創(chuàng)、新易盛、天孚近期都處于擴(kuò)產(chǎn)狀態(tài)，向上趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)預(yù)期最終要回歸產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。為顯著的邊際變化是對(duì)算力運(yùn)維的高度重視。我們建議投資者持續(xù)重視交換機(jī)的可視化技術(shù)發(fā)展和網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維的貝塔機(jī)會(huì)。P.5請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表1：通信板塊上漲，細(xì)分板塊中光通信表現(xiàn)相對(duì)最優(yōu)0.8%上證綜指0.5%創(chuàng)業(yè)板綜0.4%萬(wàn)得全A0.3%中小板綜0.1%萬(wàn)得全A(除金融，石油石化)0.1%國(guó)盛通信行業(yè)指數(shù)1.9%國(guó)盛光通信指數(shù)10.6%國(guó)盛量子通信指數(shù)3.4%國(guó)盛移動(dòng)互聯(lián)指數(shù)2.2%國(guó)盛通信設(shè)備指數(shù)1.5%國(guó)盛云計(jì)算指數(shù)1.1%國(guó)盛區(qū)塊鏈指數(shù)0.5%國(guó)盛物聯(lián)網(wǎng)指數(shù)-0.1%國(guó)盛衛(wèi)星通信導(dǎo)航指數(shù)-1.5%國(guó)盛運(yùn)營(yíng)商指數(shù)-2.0%資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所圖表2：本周精倫電子領(lǐng)漲通信行業(yè)跌幅前五名證券代碼證券名稱證券代碼證券名稱600355.SH精倫電子277.47002194.SZ武漢凡谷-10.77509.32002089.SZ*ST新海24.14502.15300508.SZ維宏股份-5.1522.89300394.SZ天孚通信21.1798.37300053.SZ航宇微-4.80108.13300548.SZ博創(chuàng)科技12.47110.69002090.SZ金智科技-4.5035.72300502.SZ新易盛10.91206.94300270.SZ中威電子-4.5052.76資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所P.6請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表3：Wind光模塊指數(shù)資料來(lái)源：Wind，國(guó)盛證券研究所消化浮躁，行業(yè)觀點(diǎn)趨于理性。上半年4-6月份快期最終要回歸產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，這也是我們認(rèn)為當(dāng)前光模塊股價(jià)遠(yuǎn)低于合理估值水平的重要理P.7請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表4：Win11自帶軟件一鍵完成AI摳圖操作圖表5：AdobeAI幫助使用者一鍵完成多種操作資料來(lái)源：Adobe官網(wǎng)，國(guó)盛證券研究所問(wèn)哪個(gè)脊交換機(jī)；遠(yuǎn)端收斂指的是脊交換機(jī)掌握指揮權(quán)，如果該交換障，脊交換機(jī)可以給正常運(yùn)行的葉交換機(jī)返回故障報(bào)文，指揮葉交換機(jī)切換線路。圖表6：DPFR本地快速收斂（上）和遠(yuǎn)端快速收斂（下）資料來(lái)源：華為星河AI，國(guó)盛證券研究所P.8請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表7：AI網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維概念下的星河AI計(jì)算網(wǎng)絡(luò)協(xié)同隨流逐包分析資料來(lái)源：華為星河AI，國(guó)盛證券研究所入帶寬/芯片總帶寬。圖表8：網(wǎng)絡(luò)層次及網(wǎng)元數(shù)量對(duì)比資料來(lái)源：華為星河AI，國(guó)盛證券研究所圖表9：多軌網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)資料來(lái)源：華為星河AI，國(guó)盛證券研究所P.9請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明CPU對(duì)數(shù)據(jù)的“復(fù)制”和“粘貼”操作。R務(wù)器端數(shù)據(jù)處理延遲而開(kāi)發(fā)的。如下所示，RDMA技術(shù)可以通過(guò)網(wǎng)絡(luò)端圖表10：RMDA與傳統(tǒng)TCP/IP的對(duì)比資料來(lái)源：華為技術(shù)指南，國(guó)盛證券研究所圖表11：IB、iWARP、ROCEv2對(duì)比InfiniBandiWARPRoCEv2性能表現(xiàn)優(yōu)秀稍弱于IB等同于IB成本高低穩(wěn)定性優(yōu)秀差好交換機(jī)硬件IB交換機(jī)以太網(wǎng)交換機(jī)以太網(wǎng)交換機(jī)資料來(lái)源：華為技術(shù)指南，國(guó)盛證券研究所星河AI帶來(lái)的最為顯著的邊際變化是算力運(yùn)維——大量篇幅闡述通過(guò)算力運(yùn)維降低合項(xiàng)目斬獲催化劑大獎(jiǎng)P.10請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明通過(guò)最大化發(fā)揮和利用數(shù)據(jù)分析、機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能的潛能，它可以幫助組織更好地駕馭海量的、多樣化的數(shù)據(jù)，以更少的成本、更高的效率完成更多、更精準(zhǔn)的決策。在電信領(lǐng)域，伴隨業(yè)務(wù)復(fù)雜度迅速增加和對(duì)敏捷響應(yīng)的需求持續(xù)增長(zhǎng)，利用數(shù)據(jù)來(lái)驅(qū)動(dòng)潮和天原迪科聯(lián)合申報(bào)的“科技公司實(shí)踐智能決策促進(jìn)可持續(xù)增長(zhǎng)（TechcoPracticing那么它究竟有何獨(dú)到之處，又帶給了我們?cè)鯓拥膯⒌?？在這里，就讓我們對(duì)該項(xiàng)目作個(gè)和管理提供策略建議和實(shí)施方案的國(guó)際非營(yíng)利組影響力和權(quán)威性，其催化劑項(xiàng)目獎(jiǎng)項(xiàng)也以公正性、公信力而受到業(yè)界的廣泛認(rèn)可，可以視作“電信運(yùn)維管理界的奧斯卡”。加速數(shù)智化轉(zhuǎn)型、制定標(biāo)準(zhǔn)以及對(duì)全球可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的影響所做的貢獻(xiàn)。換句話說(shuō)應(yīng)用和推廣價(jià)值。其在激發(fā)數(shù)據(jù)要素價(jià)值、賦能可持續(xù)增長(zhǎng)方面的突出效果——該項(xiàng)目使運(yùn)營(yíng)商能夠基于智能決策是數(shù)智化轉(zhuǎn)型必由之路已成共識(shí)。不過(guò)戲法人人會(huì)變，各有巧妙不同，這個(gè)獲技公司實(shí)踐智能決策促進(jìn)可持續(xù)增長(zhǎng)”項(xiàng)目旨在通過(guò)強(qiáng)調(diào)智能數(shù)據(jù)的使用來(lái)驅(qū)動(dòng)運(yùn)營(yíng)的而且在文化、組織和流程轉(zhuǎn)型上。的數(shù)據(jù)被收集起來(lái)用以加強(qiáng)對(duì)客戶的理解，并在所有團(tuán)隊(duì)之間共享；其次，通過(guò)對(duì)不同P.11請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明如中移信息技術(shù)有限公司與中國(guó)移動(dòng)各省分公司合作，創(chuàng)建集中數(shù)字營(yíng)銷平臺(tái)，以做出更好的決策適應(yīng)動(dòng)態(tài)的業(yè)務(wù)變化和客戶期望，從而推動(dòng)了業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；廣西移動(dòng)引入了以戶的高質(zhì)量發(fā)展；安徽移動(dòng)通過(guò)構(gòu)建數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的智能決策平臺(tái)、移動(dòng)游戲體驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)管理業(yè)務(wù)領(lǐng)域能力的數(shù)智化轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化的客戶服務(wù)，從而提升客戶體驗(yàn)，有效管理客戶期望。數(shù)智化轉(zhuǎn)型的必由之路”的一次成功探索和驗(yàn)證，增強(qiáng)了業(yè)界對(duì)于智能決策技術(shù)方向的信心，為加速數(shù)智化轉(zhuǎn)型提供了新的利器，可謂是實(shí)至名歸。讓我們一起期待其在今后我們認(rèn)為，智能決策的核心價(jià)值在于其能夠最大化數(shù)據(jù)分析、機(jī)器學(xué)習(xí)和人工智能的潛件、軟件以及集成和實(shí)施的專業(yè)服務(wù)。是對(duì)于那些能夠證明其網(wǎng)絡(luò)作為云計(jì)算關(guān)鍵要素的戰(zhàn)略價(jià)值的電信公司來(lái)說(shuō)。盡管亞太地區(qū)的運(yùn)營(yíng)商正在加速推進(jìn)邊緣計(jì)算，但大多數(shù)歐洲運(yùn)營(yíng)商仍在猶豫是否要大規(guī)模部署P.12請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表12：2022-2032年網(wǎng)絡(luò)邊緣/MEC基礎(chǔ)設(shè)施支出（單位：百萬(wàn)美元）資料來(lái)源：C114，國(guó)盛證券研究所延遲應(yīng)用的本地解決方案之間的最佳解決方案——它平衡了潛在的規(guī)模經(jīng)濟(jì)與最終用戶也轉(zhuǎn)移了回報(bào)。他們應(yīng)該當(dāng)心不要錯(cuò)過(guò)連接和計(jì)算相結(jié)合可以給他們帶來(lái)的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)定位?！盤(pán).13請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表13：22Q2、23Q2行業(yè)供應(yīng)鏈的情況資料來(lái)源：C114，國(guó)盛證券研究所廣湛盧新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(暫定名，以工商登記部門(mén)最終核定為準(zhǔn)，P.14請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表14：各合伙人認(rèn)繳出資額（單位：萬(wàn)元人民幣）合伙人名稱合伙人類型認(rèn)繳出資額有限責(zé)任公司有限合伙人有限責(zé)任公司有限合伙人合計(jì)--資料來(lái)源：C114，國(guó)盛證券研究所伙人簽發(fā)的繳付出資通知書(shū)所載的金額、期限和支付路徑完成支付。技術(shù)創(chuàng)新方面保持競(jìng)爭(zhēng)力。P.15請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明工業(yè)和信息化部未來(lái)將聚焦傳感器接口芯片、智能傳感器、新短距通信、端邊云協(xié)同操我們認(rèn)為，我國(guó)蜂窩物聯(lián)網(wǎng)終端用戶數(shù)量快速增長(zhǎng)，物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)量眾多，產(chǎn)業(yè)規(guī)模龐建議運(yùn)營(yíng)商優(yōu)先考慮與能夠發(fā)射地球靜止軌道衛(wèi)星的衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商盡快建立合作伙伴的網(wǎng)絡(luò)連接。我們認(rèn)為，這意味著運(yùn)營(yíng)商可以通過(guò)提供衛(wèi)星連接服務(wù)來(lái)增加其業(yè)務(wù)多樣性，減輕對(duì)傳過(guò)數(shù)萬(wàn)億，對(duì)海量的穩(wěn)定算力、大規(guī)模并行訓(xùn)練、以及整體的架構(gòu)設(shè)計(jì)都提出了更高要P.16請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明及全新的AI應(yīng)用工程套件，讓客戶輕松實(shí)現(xiàn)基于大模型的AI原同時(shí)，這些系統(tǒng)性創(chuàng)新的云服務(wù)能力，已經(jīng)可以跨云云服務(wù)和大模型的關(guān)鍵產(chǎn)品，幫助企業(yè)一站式建設(shè)專屬大模型。會(huì)上，張宇昕正式發(fā)布動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)感知算力業(yè)務(wù)需求、算力資源狀態(tài)、算力路由等信息，進(jìn)而對(duì)算和網(wǎng)資源進(jìn)行P.17請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表15：SPN算網(wǎng)承載技術(shù)演進(jìn)資料來(lái)源：C114，國(guó)盛證券研究所處不在、智能無(wú)所不及”的美好愿景，中國(guó)移動(dòng)和烽火通信將繼續(xù)攜手共進(jìn)，積極推動(dòng)P.18請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明免責(zé)聲明國(guó)盛證券有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“本公司”）具有中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報(bào)告僅供本公司的客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。本報(bào)告的信息均來(lái)源于本公司認(rèn)為可信的公開(kāi)資料，但本公司及其研究人員對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的資料、意見(jiàn)及預(yù)測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，可能會(huì)隨時(shí)調(diào)整。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見(jiàn)及推測(cè)不一致的報(bào)告。本公司不保證本報(bào)告所含信息及資料保持在最新?tīng)顟B(tài)，對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的資料、工具、意見(jiàn)、信息及推測(cè)只提供給客戶作參考之用，不構(gòu)成任何投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議,本公司不就報(bào)告中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。投資者應(yīng)注意，在法律許可的情況下，本公司及其本公司的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有本報(bào)告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，也可能為這些公司正在提供或爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)和金融產(chǎn)品等各種金融服務(wù)。本報(bào)告版權(quán)歸“國(guó)盛證券有限責(zé)任公司”所有。未經(jīng)事先本公司書(shū)面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人如引用、刊發(fā)本報(bào)告，需注明出處為“國(guó)盛證券研究所”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)分析師聲明本報(bào)告署名分析師在此聲明：我們具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券