機械設(shè)備行業(yè)AI是時代的紅利設(shè)備更新或推動順周期提前到來

目錄1、AI是時代給予的紅利 3、具身智能重構(gòu)生產(chǎn)范式，萬億級賽道加速落地 3、人形機器人：具身智能的最終形態(tài)，產(chǎn)業(yè)逼近量產(chǎn)前期 3、智能制造：產(chǎn)線與AI深度融合，智能制造迎來全面升級 6、飛行汽車：政策助力產(chǎn)業(yè)落地，技術(shù)與美齊頭并進 7、AI新基建為關(guān)鍵底座”，上游迎資本開支浪潮 9、算力建設(shè)：接力先進制程，先進封裝成為算力時代必要環(huán)節(jié) 9、數(shù)據(jù)中心：服務(wù)器功耗法度增長，能效要求下液冷或為最佳選擇 、終端應(yīng)用：AI變革帶動換機熱潮，散熱材料、高端載板關(guān)注度提升 122、5萬億設(shè)備更新貫穿全年，流程工業(yè)率先受益，最終有望推動順周期提前 13、政策驅(qū)動央國企加快設(shè)備更新，市場空間增長顯著高于此前 13、流程工業(yè)設(shè)備有望率先受益，順周期復(fù)蘇或提前到來 143、投資建議 154、風(fēng)險提示 16圖表目錄圖1：特斯拉招聘人員開始機器人產(chǎn)線設(shè)計 4圖2：特斯拉招聘機器人電氣電子實習(xí)生 4圖3：對比特斯拉汽車量產(chǎn)節(jié)奏，特斯拉機器人第一個10倍放量有望發(fā)生在2024至2025年 4圖4：英偉達機器人路線圖：移動機器人開發(fā)平臺-數(shù)據(jù)模擬器-通用基礎(chǔ)大模型 5圖5：數(shù)控系統(tǒng)與工業(yè)機器人全球龍頭發(fā)那科的產(chǎn)品基本全部由機器人生產(chǎn)，人均產(chǎn)值達到2000萬人民幣 6圖6：華中9型自主補償i代碼提高零件精度 7圖7：華中9型多數(shù)據(jù)訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進行自主熱誤差補償，保持加工加工精度 7圖8：華為OICT構(gòu)建工業(yè)智能體 7圖9：OICT融合有望助力國產(chǎn)工控彎道超車 7圖10：國內(nèi)飛行汽車企業(yè)起步相對較晚，吉利集團進展相對較快 8圖2012-2018年，有584項飛行汽車相關(guān)專利在美國提交申請 8圖12：2012-2018年，有574項飛行汽車相關(guān)專利在中國提交申請 8圖13：從企業(yè)來看，中國公司大疆專利數(shù)量排名世界第一 8圖14：AIGPU中HBM與GPU通過cowos2.5D封裝水平互聯(lián) 10圖15：HBM封裝全流程 10圖16：當(dāng)機架密度超過20kW時，風(fēng)冷系統(tǒng)會失去有效性 圖17：數(shù)據(jù)中心能效要求提高 12圖18：數(shù)據(jù)中心單機柜能耗和冷卻方式對應(yīng)一覽 12圖19：榮耀發(fā)布首款A(yù)IPC產(chǎn)品 12圖20：電子產(chǎn)品散熱以新型導(dǎo)熱材料為主 13圖21：2000-2023年中國工業(yè)鍋爐產(chǎn)量變化情況 14圖22：設(shè)備更新有望最終推動順周期復(fù)蘇提前到來 15表1：2023年以來人形機器人相關(guān)支持政策密集出臺 6表2：2024-2033年國內(nèi)先進封裝設(shè)備投資額有望達到661.1億元 9表3：先進封裝各環(huán)節(jié)價值量拆分 10表4：政策推動加快央國企加快設(shè)備更新 13表5：發(fā)改委、工信部等六部門發(fā)布新版產(chǎn)品設(shè)備能效水平標(biāo)準(zhǔn) 14表6：推薦標(biāo)的&受益標(biāo)的估值一覽 161、AI是時代給予的紅利AIAI與物理實體結(jié)合，智能就有了具象化表現(xiàn)，有望在大部分勞動場景代替人類，解放生產(chǎn)力。大模型是具身智能的靈魂，算力啟迪智慧的源泉，設(shè)備是展示智慧的載體。人類生產(chǎn)力將由AI徹底重構(gòu)，邁向下、具身智能重構(gòu)生產(chǎn)范式，萬億級賽道加速落地具身智能是AI在現(xiàn)實世界的具象形態(tài)，是能夠理解、推理、并與物理世界互動的智能系統(tǒng)。它包含人工智能領(lǐng)域幾乎所有的技術(shù)，包括機器視覺、自然語言理解、認知和推理、機器人學(xué)、博弈倫理、機器學(xué)習(xí)等，是AI的集大成者。大模型賦予了具身智能高泛化能力，使其能夠覆蓋大多數(shù)傳統(tǒng)訓(xùn)練中難以強化的小概率場景，作為生產(chǎn)力的可用性大大提升；同時重塑了機器人算法開發(fā)范式，提升機器人的開發(fā)效率、加速不同形態(tài)的機器人落地。人形機器人是具身智能的最終形態(tài)，全球兩大生態(tài)派系初具雛形。特斯拉、英偉達兩大人形機器人生態(tài)派系已初具雛形，國內(nèi)人形機器人產(chǎn)業(yè)投資價值逐步顯現(xiàn)。（一）特斯拉是全球人形機器人航標(biāo)廠商。自2021年馬斯克首次公布人形機器人概念機以來，特斯拉逐漸成為人形機器人航標(biāo)廠商，引領(lǐng)全球人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2022年其以量產(chǎn)為導(dǎo)向，奠定了人形機器人的硬件設(shè)計方向；隨后開始嘗試端到端大模型訓(xùn)練，并進行Dojo算力建設(shè)。特斯拉人形產(chǎn)品逼近量產(chǎn)前夕。2024（8）生的招聘。第一批供應(yīng)商或來自海外，之后向國產(chǎn)供應(yīng)鏈擴散。我們認為，特斯拉2024Q3以后建成并開始小批量生產(chǎn)是大概率事件。此階段對“量”和“價”的需求不迫切，對“質(zhì)”和“穩(wěn)定性”要求更高，因此第一批定點供應(yīng)商定點大概率以海外為主，后續(xù)規(guī)模化量產(chǎn)將向國產(chǎn)供應(yīng)商擴散。圖特斯拉招聘人員開機人產(chǎn)線設(shè)計 圖特斯拉招聘機器人氣子實習(xí)生資料來源：特斯拉官網(wǎng) 資料來源：特斯拉官網(wǎng)在人形機器人國產(chǎn)供應(yīng)鏈中，我們首先看好基礎(chǔ)零部件（承）機會。主要原因為，特斯拉更看重供應(yīng)商的工藝開發(fā)、固定資產(chǎn)投入和大規(guī)模產(chǎn)業(yè)應(yīng)用較少的零部件，海外的舍弗勒（、博世等并沒有明顯優(yōu)勢，國內(nèi)進電機電控驅(qū)動等全球供應(yīng)商選擇余地相對較大。（如瑞士maxon德國博世等。電機與控制系統(tǒng)、算法相關(guān)度高，對國內(nèi)企業(yè)的研發(fā)能力依賴度低，20242023（）智能化水平（軟件）圖3：對比特斯拉汽車量產(chǎn)節(jié)奏，特斯拉機器人第一個10倍放量有望發(fā)生在2024至2025年資料來源：研究所（二）英偉達在機器人領(lǐng)域的布局始于2018年。這一年英偉達推出了包含全新硬件、軟件和虛擬世界機器人模擬器的NVIDIAIsaac以及專為機器人設(shè)計的計算機平臺JetsonXavier和相關(guān)的機器人軟件工具包。lsaac(SDK)AI感知2022NVIDIAIsaacNovaOrin傳感器參考平臺旨在幫助AMR（自主移動機器人）制造商縮短開發(fā)時間并降低成本。223（）A（）2024ProjectGR00T在進一步推動其在機器人和具身智能方面的突破。此外，因為大還發(fā)布了一款基于NVIDIAThor系統(tǒng)級芯片（SoC）的新型人形機器人計算機JetsonThorNVIDIAIsaac?AI以及AI圖4：英偉達機器人路線圖：移動機器人開發(fā)平臺-數(shù)據(jù)模擬器-通用基礎(chǔ)大模型資料來源：英偉達官網(wǎng)、研究所此次英偉達發(fā)布的開源平臺，或?qū)⒔鉀Q各大人形機器人廠商控制系統(tǒng)層面的開發(fā)問題，推動軟件迭代，樹立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，一方面鞏固其在AIGPU產(chǎn)品的龍頭地位，另一方面加速全球人形機器人產(chǎn)業(yè)化落地，尤其為無力開發(fā)算法的人形廠商省去了大量前期投入。隨著海外巨頭逐步突破機器人軟件層難點，國內(nèi)外眾多人形機器人整機廠商產(chǎn)品有望加速落地量產(chǎn)。（三）國內(nèi)：政策、資金加速推進之年，人形機器人整機投資價值凸顯政策密集發(fā)布，自上而下錨定萬億級別藍海。2023年以來，我國人形機器人政策密集出臺。在由上至下的產(chǎn)業(yè)加持下，國內(nèi)企業(yè)有望搶占發(fā)展機遇、快速成長，逐步獲得與海外科技巨頭同臺競技的能力。時間 發(fā)布部門 政策 政策內(nèi)容表1：2023年以來人形機器人相關(guān)支持政策密集出臺時間 發(fā)布部門 政策 政策內(nèi)容2023年1月 工信部等17部門 “機器人應(yīng)用行動實施方案》 到2025年，制造業(yè)機器人密度較2020年實現(xiàn)翻番，服務(wù)機器人、特種機器人行業(yè)應(yīng)用深度和廣度顯著提升。2023年4月 北京市2023年4月 山東省

《北京市機器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動方案（03—05年（征求意見稿天開發(fā)等前沿領(lǐng)域，推進6G技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用?！渡钲谑屑涌焱苿尤斯ぶ悄芨哔|(zhì)量發(fā)展實施人工智能科技重大專項扶持計劃，開展通用型具身2023天開發(fā)等前沿領(lǐng)域，推進6G技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用?！渡钲谑屑涌焱苿尤斯ぶ悄芨哔|(zhì)量發(fā)展實施人工智能科技重大專項扶持計劃，開展通用型具身2023年5月深圳市高水平應(yīng)用行動方案（2023—2024智能機器人的研發(fā)和應(yīng)用，加快組建廣東省人形機器人年》制造業(yè)創(chuàng)新中心。2023年9月工信部《工業(yè)和信息化部辦公廳關(guān)于組織開展2023年未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新任務(wù)揭榜掛帥工作4個重點方向，發(fā)掘培育一批掌握關(guān)鍵核心技術(shù)、具備較的通知》強創(chuàng)新能力的優(yōu)勢單位。2023年11月工信部《人形機器人創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)意見》計劃到2025年，初步建立人形機器人創(chuàng)新體系；2027年，綜合實力達到世界先進水平，成為重要的經(jīng)濟增長新引擎。

對標(biāo)緊跟國際領(lǐng)先機器人產(chǎn)品，按工程化思路布局北京人形機器人整機及相關(guān)核心產(chǎn)品，組建北京市人形機器人產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心。加快布局人形機器人、元宇宙、量子科技、未來網(wǎng)絡(luò)、碳基半導(dǎo)體、類腦計算、深海極地、基因技術(shù)、深海空資料來源：各政府官網(wǎng)、研究所國內(nèi)首個智能機器人中試驗證平臺落戶上海。2024年3月23日，上海人工智能研究院與中國電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院（賽迪）在上海智能機器人大會·大零號灣峰會上簽約，共同在上海建設(shè)國內(nèi)首個智能機器人中試驗證平臺。1）（2）、智能制造：產(chǎn)線與AIAI賦能工業(yè)軟件、工控系統(tǒng)、自動化設(shè)備，加速智能工廠滲透。根據(jù)優(yōu)艾智合聯(lián)合創(chuàng)始人、產(chǎn)品總監(jiān)趙萬秋的訪談，目前我國實現(xiàn)智能制造的工廠約占全部工廠的5%，產(chǎn)業(yè)升級迫在眉睫。ChatGPT的接入可以提高工業(yè)軟件迭代速度、提高工業(yè)軟件銷售率，助力智慧工廠加速滲透。圖5：數(shù)控系統(tǒng)與工業(yè)機器人全球龍頭發(fā)那科的產(chǎn)品基本全部由機器人生產(chǎn)，人均產(chǎn)值達到2000萬人民幣資料來源：數(shù)控系統(tǒng)論壇發(fā)那科演講數(shù)控系統(tǒng)與AI深度融合，助力數(shù)控機床智能化。國內(nèi)數(shù)控系統(tǒng)龍頭華中數(shù)控將數(shù)控技術(shù)與人工智能深度融合，于2021年成功推出世界首臺嵌入AI芯片的華中9往產(chǎn)品相比，其獨創(chuàng)的指令域大數(shù)據(jù)分析方法，能實現(xiàn)大數(shù)據(jù)與加工工況的關(guān)聯(lián)映i圖華中9型自主補償i代碼提高零件精度 圖華中9型多數(shù)據(jù)訓(xùn)練神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)進行自主熱誤差補償，保持加工加工精度資料來源《華中數(shù)控新一代華中9型數(shù)控系統(tǒng)簡介》 資料來源《華中數(shù)控新一代華中9型數(shù)控系統(tǒng)簡介》我國華為等廠商此前已布局OICT新型工控體系，融合AI后加速自主開發(fā)及工業(yè)智能體落地。OITC是指云計算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和人工智能技術(shù)融合。目前我國工控領(lǐng)域在OT（運營技術(shù)，即使用硬件和軟件來控制工業(yè)設(shè)備的實踐方法）技術(shù)上國產(chǎn)化率低，但在ICT技術(shù)上具備領(lǐng)先優(yōu)勢。OT與ICT的技術(shù)融合，有望助力傳統(tǒng)多層封閉孤立的工控系統(tǒng)走向架構(gòu)解耦，打破海外廠商在控制、裝備等層級的壟斷，最終構(gòu)建多業(yè)務(wù)融合的新型工控系統(tǒng)。AI技術(shù)有望加速這一過程。圖華為OICT構(gòu)建工業(yè)智體 圖9：OICT融合有望助力國工控彎道超車資料來源：《構(gòu)建OICT數(shù)字底座，使能新型工業(yè)化》（華為）資料來源：《構(gòu)建OICT數(shù)字底座，使能新型工業(yè)化》（華為）國家政策助力飛行汽車產(chǎn)業(yè)落地。2023年10月10日，我國工業(yè)和信息化部等四部門印發(fā)《綠色航空制造業(yè)發(fā)展綱要（2023-2035年2025業(yè)應(yīng)用，電動垂直起降航空器（eVTOL）根據(jù)新京報數(shù)據(jù)，截至2023年，全球范圍內(nèi)已有超過200家企業(yè)或機構(gòu)在研發(fā)飛行汽車產(chǎn)品，主要集中在中美歐地區(qū)。國內(nèi)飛行汽車企業(yè)起步相對較晚，吉利集團進展相對較快。圖10：國內(nèi)飛行汽車企業(yè)起步相對較晚，吉利集團進展相對較快資料來源：重慶汽車工程學(xué)會中美飛行汽車專利占據(jù)前二，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)展。從國家來看，并進、領(lǐng)跑全球。2012-2018年期間，有584574307圖11：2012-2018年，有584項飛行汽車相關(guān)專利在美國提交申請42101 30

圖12：2012-2018年，有574項飛行汽車相關(guān)專利在中國提交申請79457187 47945775426美國 中國 歐洲 日本 韓國 其他美國 中國 歐洲 日本 韓國 其他數(shù)據(jù)來源：智能車參考、研究所 數(shù)據(jù)來源：智能車參考、研究所圖13：從企業(yè)來看，中國公司大疆專利數(shù)量排名世界第一專利數(shù)量（2012-2018專利數(shù)量（2012-2018年）80604020KITTYHAWKAURORAFLIGHTSCIENCES0KITTYHAWKAURORAFLIGHTSCIENCES深 亞 佛 圳 馬 山 大 遜 科神 疆 科 技風(fēng) 科 技 航 技 空

谷 沃 優(yōu) 波歌 爾 步 子 瑪公司數(shù)據(jù)來源：智能車參考、研究所、IAI新基建是以算力、數(shù)據(jù)、算法等為基礎(chǔ)支撐，以智算中心、公共數(shù)據(jù)集等為主要載體的基礎(chǔ)設(shè)施。算力方面，高性能GPU是算力發(fā)展的基石，依靠先進制程產(chǎn)線及先進封裝工藝實現(xiàn)。先進封裝有望迎來資本開支浪潮，2024-2033年投資額或達661億元。其中，COW倒裝固晶等6大先進封裝核心環(huán)節(jié)價值量占比將達47.9%。數(shù)據(jù)及應(yīng)用方面，算力中心、AI服務(wù)器功耗明顯增大，智能設(shè)備的性能同樣受溫度影響，散熱材料、高端載板、液冷設(shè)備等方向?qū)⒅苯邮芤?。AIGPU根（2023年GPTGPT317463640PF-days36402023GPT-41.8練算力需求上升到GPT-368在AIGPU封測廠大力擴產(chǎn)。、3DIC、SoIC等先進封裝工藝數(shù)年內(nèi)年復(fù)合增長率超過50%。安靠也計劃布局產(chǎn)線。海力士預(yù)計其DDR5和HBM產(chǎn)線規(guī)模在2024年增長2倍以上。AIGPUHBMGPU，2.5D3D根據(jù)我們測算，以2024-2033661.1億元。測算指標(biāo) 數(shù)據(jù)表2：2024-2033年國內(nèi)先進封裝設(shè)備投資額有望達到661.1億元測算指標(biāo) 數(shù)據(jù)2022年全球智算規(guī)模占算力總規(guī)模的比例 49.80%預(yù)計2033年比例提升至 80%2033年全球算力總規(guī)模(ZFLOPS) 39.12033年全球智算規(guī)模(ZFLOPS) 31.3中國占比預(yù)計提升至 45%2033年中國智算規(guī)模預(yù)計(ZFLOPS) 14.0762024年與2033年我國智能算力規(guī)模差距(EFLOPS) 13750.7單張A100的FP16TenserCore(TFLOPS) 312提供1EFLOPS算力需要英偉達A100的數(shù)量張) 32052024年-2033年智能算力規(guī)模差距所需英偉達A100的數(shù)量萬張) 4407.1對應(yīng)生產(chǎn)4407萬張AI芯片的設(shè)備總投資額億元) 661.1數(shù)據(jù)來源：中國信通院、英偉達官網(wǎng)、研究所2.5D/3D（chiponwaferonsubstrate）是實現(xiàn)GPU與HBM高效互聯(lián)的主流2.5D封裝工藝。工藝可分為Chiponwafer（將GPU/CPU與HBMonae（C圖14：AIGPU中HBM與GPU通過cowos2.5D封裝水平互聯(lián)資料來源：Wikichip、研究所

HBM使用3D封裝，TSV為最關(guān)鍵工藝。HBM封裝中的TSV工藝分為兩類，圖15：HBM封裝全流程

一是3DTSV的制造，即通過在DRAMDie上打孔并進行填充，實現(xiàn)DRAMDie之間的垂直互聯(lián)，這一步由存儲原廠完成，核心設(shè)備是TSV硅通孔刻蝕設(shè)備。二是TSV露出存儲原廠完成TSV制造后的HBM3D封裝工序與cowos2.5D資料來源：海力士官網(wǎng)、研究所CoW倒裝固晶、CMP、電鍍、鍵合等為高價值量環(huán)節(jié)。COW倒裝固晶、CMP、電鍍、臨時鍵合與解鍵合、量檢測、光刻為先進封裝核心環(huán)節(jié)，我們預(yù)計以上環(huán)節(jié)所需設(shè)備在產(chǎn)線上價值量占比分別達到12.5%/7.5%/7.5%/7.5%/6.7%/6.3%，合計47.9%。設(shè)備價值量占比國內(nèi)主要供應(yīng)商設(shè)備價值量占比國內(nèi)主要供應(yīng)商海外主要供應(yīng)商2024-2033年市場空間（億元）CMP7.5%華海清科AMAT49.6Bumping電鍍7.5%盛美上海AMAT49.6設(shè)備價值量設(shè)備價值量占比國內(nèi)主要供應(yīng)商海外主要供應(yīng)商2024-2033年市場空間（億元）刻蝕機-TSV露出2.0%中微公司AMAT13.2光刻6.3%上海微、芯碁微裝尼康41.3臨時鍵合+解鍵合7.5%上海微、芯源微日本TOK、SUSS49.6濺射PVD0.5%北方華創(chuàng)愛發(fā)科3.3濕法清洗0.7%盛美上海、至純科技DNS、TEL4.4涂膠機0.7%芯源微TEL4.4顯影機0.7%芯源微，盛美上海TEL4.4量檢測6.7%矩子科技、勁拓股份、中科飛測Camtek、Onto44.1固晶機-COW段12.5%華封科技Besi、ASMPT82.6塑封-COW固晶后的3.8%文一科技日本yamada，TOWA24.8測試機（改造）1.7%長川科技Adavantest11.0研磨1.5%無disco9.9固晶機-OS段1.0%華封科技、快克智能、新益昌Besiasmpt6.6回流焊1.5%勁拓股份BTU德國、TSK（韓國）9.9切割1.5%光力科技disco9.9塑封-OS段2.1%文一科技、耐科裝備、深科達ASMPT13.8分選機0.8%金海通，長川科技科休5.0爐管烤箱0.5%北方華創(chuàng)、盛美上海、蘇州桔云KOYO3.3Lasermarking打標(biāo)0.8%大族激光、華工科技通快、IPG5.0晶圓清洗盒1.0%首年科技、金仕倫EROOKS6.6倒片機0.8%上海微松日本RORZE5.5TCB熱壓鍵合(HBM25.0%無BESI、ASMPT數(shù)據(jù)來源：各公司公告、研究所注：價值量占比為我們預(yù)計，市場空間為測算得出AI大模型訓(xùn)練下GPU芯片重要性凸顯，對應(yīng)服務(wù)器及響應(yīng)系統(tǒng)功耗增長，較CPU時代大幅提升。根據(jù)賽迪顧問預(yù)測，不考慮AI需求，2025年，全球數(shù)據(jù)中心單機柜平均功率有望達到25kW，AI普及下數(shù)據(jù)中心功率將繼續(xù)增長。圖16：當(dāng)機架密度超過20kW時，風(fēng)冷系統(tǒng)會失去有效性資料來源：維諦技術(shù)白皮書2021（2021-2023年2023全國數(shù)據(jù)中心總算力超過200EFLOPS，高性能算力占比達到10%。新建大型及以上PUE1.31.25500kw、30kw電能，圖17：數(shù)據(jù)中心能效要求高 圖18：數(shù)據(jù)中心單機柜能和卻方式對應(yīng)一覽41%37%41%37%29%29%30%11%14%5%5%0%40%30%20%10%0%PUE>1.5PUE1.4~1.5PUE1.3~1.4PUE1.2~1.3 PUE<1.2PUE現(xiàn)狀 未來PUE趨勢數(shù)據(jù)來源：中數(shù)智慧信息技術(shù)研究院、研究所 數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院、研究所、終端應(yīng)用：AIAI技術(shù)變革帶動AIPC、AI手機發(fā)展。2024AISoraGemini1.5ChatAIPC與AIAIPCAIPC318AIPC，具備AIAIAIGalaxyS24快生成式AI圖19：榮耀發(fā)布首款A(yù)IPC產(chǎn)品資料來源：快科技AI加持下，手機散熱對性能影響凸顯，關(guān)注度逐步提升。電子產(chǎn)品的穩(wěn)定性和可靠性是發(fā)展的基礎(chǔ)，而溫度控制則是影響電子電氣產(chǎn)品穩(wěn)定性和可靠性的主要因素之一，以人工合成石墨散熱膜、熱管、均熱板等為代表的新型導(dǎo)熱方案成為市場主流的散熱解決方案。圖20：電子產(chǎn)品散熱以新型導(dǎo)熱材料為主資料來源：思泉新材招股說明書此外，AI手機需要具備強大的計算能力，要求載板具備高性能的處理器、大容量的存儲器和高速的數(shù)據(jù)傳輸能力，類似ABF載板需求量有望增加。2、5萬億設(shè)備更新貫穿全年，流程工業(yè)率先受益，最終有望推動順周期提前、政策驅(qū)動央國企加快設(shè)備更新，市場空間增長顯著高于此前2024年2月23日，在中央財經(jīng)委員會第四次會議上，習(xí)近平總書記強調(diào)要202431202438時間 文件/會議 機構(gòu) 核心內(nèi)容表時間 文件/會議 機構(gòu) 核心內(nèi)容202423日2024

中央財經(jīng)委員會第四次會議

中央財經(jīng)委 推動新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新，有效降低全社會物流成本。備和消費品更新?lián)Q代差異化需求，加大財稅、金融等政策支持，更好發(fā)揮能月1日 國務(wù)院常務(wù)會議 國務(wù)院

耗、排放、技術(shù)等標(biāo)準(zhǔn)的牽引作用，有序推進重點行業(yè)設(shè)備、建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備、交通運輸設(shè)備和老舊農(nóng)業(yè)機械、教育醫(yī)療設(shè)備等更新改造，積極開展汽車、家電等消費品以舊換新，形成更新?lián)Q代規(guī)模效應(yīng)。20246日

十四屆全國人大二次會議經(jīng)濟主題記者會

國家發(fā)改委 國家發(fā)改委主任鄭柵潔表示隨著中國高質(zhì)量發(fā)展深入推進，設(shè)備更新需求斷擴大，初步估算設(shè)備更新將是一個5萬億的巨大市場。20248日202413日

《關(guān)于開展設(shè)備更新改造項目摸排的通知》《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》

術(shù)改造處國務(wù)院

經(jīng)研究，現(xiàn)開展工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新改造項目摸排，儲備項目是推薦申報國家和省相關(guān)支持政策的重要依據(jù)，未納入儲備庫內(nèi)的項目原則上不予支持。到2027年，工業(yè)、農(nóng)業(yè)、建筑、交通、教育、文旅、醫(yī)療等領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長25%以上；重點行業(yè)主要用能設(shè)備能效基本達到節(jié)能水平，環(huán)?？冃н_到A級水平的產(chǎn)能比例大幅提升，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)字化研發(fā)設(shè)計工具普及率、關(guān)鍵工序數(shù)控化率分別超過90%、75%資料來源：儀器信息網(wǎng)、中華人民共和國中央人民政府官網(wǎng)、研究所20243652024年3月13日發(fā)布的《推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新行動方案》中，提出的目標(biāo)是工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模2027年較2023年增長25%以上，年均復(fù)合增速5.74%。、流程工業(yè)設(shè)備有望率先受益，順周期復(fù)蘇或提前到來發(fā)改委等六部門發(fā)布新版用能產(chǎn)品設(shè)備能效標(biāo)準(zhǔn)，工業(yè)設(shè)備能耗要求提升。2024129<2024，將改造和回收利用等方向。此外，新版設(shè)備能效標(biāo)準(zhǔn)新增了對工業(yè)鍋爐、數(shù)據(jù)中心、充電樁、光伏逆變器等設(shè)備產(chǎn)品的能耗要求，提高了對電機、空調(diào)機組、冷水機組等設(shè)備產(chǎn)品的能耗要求。產(chǎn)品類別 新增加的產(chǎn)品 能效要求提升的產(chǎn)品表5：發(fā)改委、工信部等六部門發(fā)布新版產(chǎn)品設(shè)備能效水平標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品類別 新增加的產(chǎn)品 能效要求提升的產(chǎn)品工業(yè)設(shè)備 工業(yè)鍋爐、除塵器、電焊機、潛水電泵、高壓三相籠型異步電動機、信息通信設(shè)備 數(shù)據(jù)中心、塔式和機架式服務(wù)器、通信基站、顯示器

永磁同步電動機、高壓三相籠型異步電動機-交運設(shè)備 充電樁、電動汽車用液冷式驅(qū)動電機系統(tǒng) -資料來源：國務(wù)院、研究所部分行業(yè)工業(yè)鍋爐即將到達設(shè)計使用年限，即將進入更新時點。從電力、鋼鐵行業(yè)常用的工業(yè)鍋爐來看，2013年左右工業(yè)鍋爐產(chǎn)量達到高峰，為51.76萬蒸噸。工業(yè)鍋爐一般使用年限為10年，按此計算，2013年左右生產(chǎn)的工業(yè)鍋爐設(shè)備迎來更新?lián)Q代的時點。圖21：2000-2023年中國工業(yè)鍋爐產(chǎn)量變化情況產(chǎn)量（萬蒸噸）51.7660.0051.7650.0040.0030.0020.0010.002000年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年數(shù)據(jù)來源：、研究所流程工業(yè)設(shè)備具有降低能耗、去舊換新雙重需求，本輪設(shè)備更新中有望率先受益。流程工業(yè)主要為石油化工、電力煤炭等行業(yè)，是用能產(chǎn)品設(shè)備的重點領(lǐng)域；下游以央國企為主，具備提質(zhì)增效、產(chǎn)能去舊建新等多重需求，有望成為本輪設(shè)備更新的主要領(lǐng)域。我們認為，本次設(shè)備更新中，成套設(shè)備或整機或先受益，然后傳導(dǎo)至零部件，各領(lǐng)域設(shè)備更新疊加汽車、家電等以舊換新，有望推動順周期復(fù)蘇提前到來，帶動通用制造業(yè)龍頭業(yè)績高增。圖22：設(shè)備更新有望最終推動順