2023年財(cái)務(wù)會計(jì)翻譯財(cái)務(wù)會計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表分析

財(cái)務(wù)報(bào)表分析

學(xué)習(xí)目標(biāo)

學(xué)習(xí)完本章之后，你應(yīng)該能夠

1.進(jìn)行比較財(cái)務(wù)報(bào)表的橫向分析

2.進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表的縱向分析

3.編制和使用共同比報(bào)表

4.在決策中使用現(xiàn)金流量表

5.計(jì)算決策中使用的標(biāo)準(zhǔn)化財(cái)務(wù)比率

6.在決策中使用財(cái)務(wù)比率

7.測算通過公司經(jīng)營增加的經(jīng)濟(jì)價(jià)值

為了比較像Bristol-MyersSquibb公司和寶潔公司這樣的兩家公司的經(jīng)營成果，我們需

要使用標(biāo)準(zhǔn)的方法。我們在對正考慮購買哪家公司股票的顧客提出建議時(shí)，財(cái)務(wù)比率分析起

著重要的作用。

------AngelaLane.高級分析師，Baer&Foster

Bristol-MyersSquibb公司

合并收益表（已改動）

（單位：百萬）

收益

1銷售凈額$18284

2費(fèi)用：

3己售產(chǎn)品成本4856

4營銷、推售和行政管理4418

5廣告和產(chǎn)品促銷2312

6研究和開發(fā)1577

7專項(xiàng)費(fèi)用800

8重組準(zhǔn)備201

9其他（148）

1014016

11所得稅前收益4168

12預(yù)提所得稅1127

13凈收益$3141

寶潔公司

合并收益表（已改動）

（單位：百萬）

1銷售凈額$37154

2已售產(chǎn)品成本21064

3營銷、推售和行政管理費(fèi)用10035

4經(jīng)營收益6055

5利息費(fèi)用548

6其他收益，凈額201

7所得稅前收益5708

8所得稅1928

9凈收益$3780

Baer&Foster公司是一家投資銀行，該公司的分析師指出保健和消費(fèi)產(chǎn)品屬于增長領(lǐng)域，

他們將向他們的客戶推薦這些公司的股票。AngelaLane負(fù)責(zé)一個(gè)分析小組，主要分析兩家

公司：Bristol-MyersSquibb公司和寶潔公司。Bristol-MyersSquibb公司以其Clairol護(hù)發(fā)品、

Ban除臭劑和Excedrin止痛藥聞名于世。寶潔公司的主要產(chǎn)品包括佳潔士牙膏、汰漬洗衣粉、

Pampers尿布和Pringles土豆片。

Lane和她的小組希望比較Bristol-MyersSquibb公司和寶潔公司的業(yè)績。但是，兩家公

司的規(guī)模差異巨大，而且經(jīng)營的行業(yè)也略有不同。寶潔公司的銷售額為370億美元，相比之

下，Bristol-MyersSquibb公司只有180億美元。寶潔公司的資產(chǎn)總額為310億美元，幾乎是

Bristol-MyersSquibb公司160億美元總資產(chǎn)的兩倍。Lane的小組如何比較這兩家規(guī)模差異

如此之大的公司呢？

投資者和債權(quán)人每天也面臨著相似的問題。比較不同規(guī)模的公司的方法就是使用標(biāo)施〃

方法。在本書中，我們已經(jīng)討論了一些財(cái)務(wù)比率，如流動比率、存貨周轉(zhuǎn)率和股東權(quán)益收益

率。這些比率都是標(biāo)準(zhǔn)化手段，可以幫助分析師比較不同規(guī)模的公司。經(jīng)理人員使用這些比

率控制經(jīng)營，他們可以使用財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算出大多數(shù)這類比率。在本章中，我們將討論大部分

基本比率，經(jīng)理人員使用這些比率經(jīng)營公司，投資者和債權(quán)人使用這些比率評價(jià)投資和貸款

前景。這些比率也是會計(jì)被稱為“商業(yè)語言”的一個(gè)原因。

財(cái)務(wù)報(bào)表分析

會計(jì)信息的主要的來源是年度報(bào)告。除了財(cái)務(wù)報(bào)表（收益表、資產(chǎn)負(fù)債表和現(xiàn)金流量表）

之外，年度報(bào)告還包括下列內(nèi)容：

1.財(cái)務(wù)報(bào)表附注，包括所使用會計(jì)方法的概述

2.管理當(dāng)局對財(cái)務(wù)成果的討論和分析

3.審計(jì)報(bào)告

4.一系列年度的比較財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

管理當(dāng)局對財(cái)務(wù)成果的討論和分析（MD&A）尤其重要，因?yàn)楦邔庸芾懋?dāng)局在了解公

司經(jīng)營是好還是壞方面處于最佳位置。SEC要求上市公司出具M(jìn)D&A。例如，Bristol-Myers

Squibb公司1998年的年報(bào)中有六頁題為財(cái)務(wù)回顧，開頭這樣寫道：

在1998年，Bristol-MyersSquibb公司達(dá)到了銷售水平的新紀(jì)錄，所有四家業(yè)務(wù)分部都

報(bào)告了銷售增長。［……］。全球銷售額增長至183億美元，比1997年增長了9%。

圖表13-1說明的信息對股東來說很重要。圖表描述了Bristol-MyersSquibb公司三年來

銷售凈額、公司股票市價(jià)和公司股東累計(jì)收益率的趨勢。有關(guān)一家公司的這類事實(shí)和決策的

相關(guān)性如何呢？比如說有關(guān)Bristol-MyersSquibb公司或?qū)殱嵐?。他們是非常相關(guān)的，因

為它們可以幫助管理者、投資者和債權(quán)人解釋公司的財(cái)務(wù)報(bào)表。

（缺圖表）

財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目標(biāo)

購買一家公司股票的投資者希望收到股利，并且股價(jià)上漲。中間的圖說明Bristol-Myers

Squibb公司的股價(jià)有大幅上漲。投資者要承受不能收到較好投資回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)。他們利用財(cái)

務(wù)報(bào)表分析（1）預(yù)計(jì)他們的期望收益（見最后一張圖），和（2）評估與那些收益相聯(lián)系的

風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在我們來看一看進(jìn)行財(cái)務(wù)分析的一些手段。

橫向分析

許多決策取決于一些數(shù)字一一如銷售、收益、費(fèi)用等等一一在一段時(shí)間內(nèi)是在增長還是

在下降。銷售數(shù)字是不是在去年的基礎(chǔ)上又有所增長？增長了多少？我們可能發(fā)現(xiàn)銷售額增

長了$20000。這事實(shí)本身可能很吸引人，但單獨(dú)考慮它并不能提供很多信息。銷售額在一段

時(shí)間內(nèi)的變弘百分總會有助于我們的理解。知曉銷售額增加了20%,與知曉銷售額增加了

$20000相比，可能更加有用。

研究比較報(bào)表的變化百分比稱為橫向分析。計(jì)算比較報(bào)表的變化百分比要求兩個(gè)步驟：

1.計(jì)算從基期（前一期）到下一期的美元變化值

2.用美元變化值除以基期的美元值

對Bristol-MyersSquibb公司的橫向分析如下所示（美元值以百萬為單位）：

增加（減少）

金額百分比

銷售額.....................................$18284$16701$15839.5%

1998年，Bristol-MyersSquibb公司銷售額變化的百分比為9.5%,計(jì)算如下:

步驟1計(jì)算從1997年到1998年的美元變化值:

=增加值

$18284$16701-$1583

步驟2用美元變化值除以基期的美元值，計(jì)算后一期的變化百分比:

美元變化值

變化百分比

基期的美元值

$1583_

9.5%

$16701

---檢查點(diǎn)13-1

在1998年，Bristol-MyersSquibb公司銷售額增加了9.5%。

詳細(xì)的橫向分析列示在圖表13-2和13-3中Bristol-MyersSquibb公司財(cái)務(wù)報(bào)表的右手兩

列。收益表揭示銷售凈額1998年增加了9.5%。幸好已售商品成本增加較慢，因?yàn)殇N售毛利

增加了9.7%---------個(gè)好信號。

1998年經(jīng)營活動的其他好消息：兩項(xiàng)最大的經(jīng)營費(fèi)用一一營銷和廣告一一增長的速度

也小于銷售額。那么為什么1998年的凈收益下降了呢？專項(xiàng)費(fèi)用在稅前占用了8億美元。

Bristol-MyersSquibb公司的附注揭示，1998年公司為隆胸產(chǎn)品預(yù)計(jì)可能產(chǎn)生的公司責(zé)任預(yù)

提了8億美元費(fèi)用。這筆專項(xiàng)費(fèi)用給公司罩上了一絲陰云。

圖表13-2比較收益表一一橫向分析

Bristol-MyersSquibb公司

比較收益表（已改動）

增加（減少）

（美元單位:百萬）金額百分比

銷售凈額.......................................$18284$16701$15839.5%

已售商品成本..................................4856446433928.8

銷售毛利.......................................134281223711919.7

經(jīng)營費(fèi)用：

營銷、推銷和行政管理........................441841732455.9

廣告和產(chǎn)品促銷..............................23122241713.2

研究和開發(fā)...................................1577138519213.9

專項(xiàng)費(fèi)用.....................................800—800100.0*

重組準(zhǔn)備.....................................201225(24)(10.7)

其他.........................................(148)(269)(121)(45.0)

所得稅前收益..................................42684482(214)(4.8)

預(yù)提所得稅.....................................11271277(150)(H.7)

凈收益.........................................$3141$3205(64)(2.0)

*從零增長為任何正數(shù)都作為增長100%處理。

圖表13-3中的比較資產(chǎn)負(fù)債表表明是Bristol-MyersSquibb公司擴(kuò)張的一年。資產(chǎn)總額

增加了12.95億美元，或者說8.6%。增長的大部分發(fā)生在流動資產(chǎn)項(xiàng)目，增加了13.5%。負(fù)

債總額增加了12.1%,股東權(quán)益總額增加了4.9%。

圖表13-3比較資產(chǎn)負(fù)債表一一橫向分析

Bristol-MyersSquibb公司

比較資產(chǎn)負(fù)債表（己改動）

增加（減少）

（美元單位:百萬）19981997金額百分比

資產(chǎn)

流動資產(chǎn)：

現(xiàn)金及其等價(jià)物…….......................$2244$1456$78854.1%

定期存款和有價(jià)證券?.......................285338(53)(15.7)

應(yīng)收賬款，凈額…….......................319029732177.3

存貨.....................................1

預(yù)付費(fèi)用..................................11901170201.7

流動資產(chǎn)總額...........................87827736104613.5

地產(chǎn)、廠房和設(shè)備一一凈值.................442941562736.6

保險(xiǎn)可收回金額……，>????????????????????????????????523619(96)(15.5)

商譽(yù)...............-.......................15871625(38)(2.3)

其他資產(chǎn)...........>????????????????????????????????95184111013.1

$16272$14977$12958.6%

負(fù)債

流動負(fù)債：

短期借款..................................$482$543(61)(11.2)%

應(yīng)付賬款..................................1380101736335.7

應(yīng)付費(fèi)用..................................2302193936318.7

應(yīng)付美國及國外所得稅.....................750865(115)(13.3)

產(chǎn)品責(zé)任*.................................87766820931.3

流動負(fù)債總額…….......................5791503275915.1

其他負(fù)債...........?......................5

長期債務(wù)...........，???????????????????????????????6

負(fù)債總額................................8696775893812.1

股東權(quán)益

普通股....................................21910811102.8

實(shí)收資本溢價(jià).............................107554453197.6

外幣折算調(diào)整.............................(622)(533)(89)(16.7)

留存收益..................................1254010950159014.5

減庫藏股成本.............................(5636)(3850)(1786)(46.4)

股東權(quán)益總額…….......................757672193574.9

$16272$14977$12958.6%

*擔(dān)保，保證之類。

虛頷思皚

指出Bristol-MyersSquibb公司1998年收益表上比1997年增長百分比最大的項(xiàng)目。隨

著Bristol-MyersSquibb公司進(jìn)入1999年及以后年度，該項(xiàng)目對公司來說是不是非常重要？

請做出解釋。

答案:

專項(xiàng)費(fèi)用從1997年到1998年增長了100%,從0增加到8億美元。該項(xiàng)目非常重要,

因?yàn)榻痤~巨大，而且將來有不確定性。

趨勢百分比

卷方百分比是橫向分析的一種。趨勢指出企業(yè)發(fā)展的方向。銷售額在五年內(nèi)是如何變動

的？毛利表現(xiàn)出的趨勢是什么？這些問題可通過對有代表性期間，例如最近五年或十年，進(jìn)

行趨勢分析來回答。為了評價(jià)一家公司，我們要考察的不僅僅是一個(gè)兩年或三年的短期間，

而要比這個(gè)長。

計(jì)算趨勢百分比時(shí)，先要選擇一個(gè)基準(zhǔn)年份，該年度的數(shù)值設(shè)定等于100%。以后年度

的數(shù)值用該數(shù)值和基準(zhǔn)數(shù)值相比較所得百分比表示。在計(jì)算趨勢百分比時(shí)，用以后年度的每

個(gè)項(xiàng)目的數(shù)值除以基準(zhǔn)年度相應(yīng)項(xiàng)目的數(shù)值：

任一年$

趨勢％

基準(zhǔn)年$

Bristol-MyersSquibb公司在下面列示了過去六個(gè)年度的銷售額、已售商品成本和銷售毛

利：

（單位：百萬）199819971996199519941993

銷售凈額.....$18284$16701$15065$13767$11984$11413

已售商品成本…485644643965363731223029

銷售毛利.....1342812237111001013088628384

我們希望五年期的趨勢分析從1994年開始?；鶞?zhǔn)年度是1993年。計(jì)算銷售凈額的趨勢

百分比時(shí)，用每年的銷售凈額除以1993年的金額，114.13億美元。計(jì)算已售商品成本的趨

勢百分比時(shí)，用每年的已售商品成本除以30.29億美元（基準(zhǔn)年的金額）。計(jì)算銷售毛利的

趨勢百分比時(shí)，用83.84億美元作為基準(zhǔn)金額。趨勢百分比的計(jì)算結(jié)果如下所示（1993年,

基準(zhǔn)年=100%）：

199819971996199519941993

銷售凈額.....160%146%132%121%105%100%

已售商品成本…160147131120103100

銷售毛利.....160146132121106100

——檢查點(diǎn)13-2

Bristol-MyersSquibb公司的銷售額、已售商品成本和銷售毛利在五年內(nèi)幾乎以相同的比

率上升。

縱向分析

橫向分析強(qiáng)調(diào)的是一個(gè)項(xiàng)目在一段時(shí)間內(nèi)的變化。但是，沒有哪一種單一的財(cái)務(wù)分析技

術(shù)能夠提供一個(gè)企業(yè)完整的畫面。另外一種分析企業(yè)的方法是縱向分析。

財(cái)務(wù)報(bào)表的縱向分析揭示各報(bào)表項(xiàng)目和一個(gè)指定的基準(zhǔn)項(xiàng)目值之間的關(guān)系，該基準(zhǔn)項(xiàng)目

值被認(rèn)為是100%。這樣該報(bào)表的其他各項(xiàng)目值以其與基準(zhǔn)項(xiàng)目值相比較所得的百分比表示。

例如，收益表做縱向分析時(shí)，銷售凈額通常作為基準(zhǔn)項(xiàng)目。假設(shè)在通常條件下，一家公司的

銷售毛利是銷售凈額的70%?銷售毛利下降為銷售凈額的60%可能導(dǎo)致公司遭受虧損。管

理當(dāng)局、投資者和債權(quán)人在看到銷售毛利下降時(shí)，都會非常警惕。圖表13-4列示了對

Bristol-MyersSquibb公司收益表的縱向分析，各項(xiàng)目以其與銷售凈額相比較所得的百分比表

示?在這種情況下，

收益表各項(xiàng)目

縱向分析％

銷售凈額

所以，例如，1998年已售產(chǎn)品成本的縱向分析百分比等于26.6%（$4856/$18284=0.266）。

圖表13-5列示了對Bristol-MyersSquibb公司資產(chǎn)負(fù)債表的縱向分析，各項(xiàng)目以其與資產(chǎn)總

額相比較所得的百分比表示。一一檢查點(diǎn)13-3

對Bristol-MyersSquibb公司收益表的縱向分析（圖表13-4）沒有發(fā)現(xiàn)不尋常的關(guān)系。

銷售毛利的百分比在1998年有所增長，但是由于專項(xiàng)費(fèi)用，凈收益占銷售額的百分比下降

了。

圖表13-4比較收益表一一縱向分析

Bristol-MyersSquibb公司

比較收益表（已改動）

年度止于12月31日,1998年和1997年

19981997

（美元單位:百萬）金額百分比金額百分比

銷售凈額.......................................$18284100.0%$16701100.0%

已售商品成本..................................485626.6446426.7

銷售毛利.......................................1342873.41223773.3

經(jīng)營費(fèi)用：

營銷、推銷和行政管理........................441824.2417325.0

廣告和產(chǎn)品促銷..............................231212.6224113.4

研究和開發(fā)...................................15778.613858.3

專項(xiàng)費(fèi)用.....................................8004.4——

重組準(zhǔn)備.....................................2011.12251.3

其他.........................................(148)(0.8)(269)(1.5)

所得稅前收益..................................426823.3448226.8

預(yù)提所得稅.....................................11276.112777.6

凈收益.........................................$314117.2%$320519.2%

對Bristol-MyersSquibb公司資產(chǎn)負(fù)債表的縱向分析（圖表13-5）也沒有得出令人驚奇

的發(fā)現(xiàn)。流動資產(chǎn)和流動負(fù)債占資產(chǎn)總額的百分比在1998年都有所增加。唯一的壞消息是

產(chǎn)品責(zé)任負(fù)債的增加。

圖表13-5比較資產(chǎn)負(fù)債表——縱向分析

Bristol-MyersSquibb公司

比較資產(chǎn)負(fù)債表（己改動）

12月31日,1998年和1997年

19981997

（美元單位:百萬）金額百分比金額百分比

資產(chǎn)

流動資產(chǎn)：

現(xiàn)金及其等價(jià)物...............................$224413.8%$1456100.0%

定期存款和有價(jià)證券...........................2851.83382.3

應(yīng)收賬款，凈額...............................319019.6297319.9

存貨..........................................187311.5179912.0

預(yù)付費(fèi)用.....................................11907.311707.8

流動資產(chǎn)總額..........................878254.0773651.7

地產(chǎn)、廠房和設(shè)備一一凈值................442927.2415627.7

保險(xiǎn)可收回金額...........................5233.26194.1

商譽(yù).....................................15879.8162510.9

其他資產(chǎn).................................9515.88415.6

$16272100.0%$14977100.0%

負(fù)債

流動負(fù)債：

短期借款.................................$4823.0%$5433.6%

應(yīng)付賬款.................................13808.510176.8

應(yīng)付費(fèi)用.................................230214.1193912.9

應(yīng)付美國及國外所得稅....................7504.68655.8

產(chǎn)品責(zé)任*.................................8775.46684.5

流動負(fù)債總額..........................579135.6503233.6

其他負(fù)債.................................15419.514479.7

長期債務(wù).................................13648.312798.5

負(fù)債總額...............................869653.4775851.8

股東權(quán)益

普通股...................................2191.31080.7

實(shí)收資本溢價(jià).............................10756.65443.6

外幣折算調(diào)整.............................(622)(3.8)(533)(3.5)

留存收益.................................1254077.11095073.1

減庫藏股成本.............................(5636)(34.6)(3850)(25.7)

股東權(quán)益總額..........................757646.6721948.2

$16272100.0%$14977100.0%

盡管有這些可能發(fā)生的訴訟，Bristol-MyersSquibb公司的財(cái)務(wù)狀況仍舊相當(dāng)良好。例如，

流動比率為1.52（87.82億美元/57.91億美元）。公司只有很少的長期負(fù)債，留存受益（經(jīng)營

產(chǎn)生的利潤）到目前為止是公司最大的融資來源。

共同比報(bào)表

圖表13-4和13-5中的百分比可以拿出來作為一張只報(bào)告百分比（沒有美元金額）的報(bào)

表單獨(dú)列示。這樣的一張報(bào)表稱為是一張共同比報(bào)表。

在共同比收益表上，各個(gè)項(xiàng)目被表示成其與銷售凈額相比較所得的百分比。銷售凈額就

是聯(lián)系收益表其他金額的共同小。在資產(chǎn)負(fù)債表中，資產(chǎn)總額或者說負(fù)債和股東權(quán)益總額作

為共同比。共同比報(bào)表便于比較不同的公司，因?yàn)樗鼈兊慕痤~都表示成了百分比。

共同比報(bào)表可能會指出你需要采取的正確措施。圖表13-6是從圖表13-5中截取出來的

對流動資產(chǎn)的共同比分析。圖表13-6表明現(xiàn)金在每年年底都占資產(chǎn)總額的一個(gè)相當(dāng)高的比

例。應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比例基本持平。什么會導(dǎo)致應(yīng)收賬款增加呢？Bristol-Myers

Squibb公司可能了放松對應(yīng)收賬款的收款，該政策會導(dǎo)致現(xiàn)金短缺。如果這樣，公司應(yīng)該

加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的催收。公司通過調(diào)控現(xiàn)金頭寸和應(yīng)收賬款的收款可以避免現(xiàn)金短缺。共同

比報(bào)表為這項(xiàng)措施提供了非常有用的信息。

篋海恩皚

計(jì)算下列收益表的共同比百分比：

銷售凈額...............................$150000

已售商品成本..........................60000

銷售毛利...............................90000

經(jīng)營費(fèi)用...............................40000

經(jīng)營收益...............................50000

所得稅.................................15000

凈收益.................................$35000

答案:

銷售凈額.................................100%(=$1500004-$150000)

已售商品成本.............................40(=$600004-$150000)

銷售毛利.................................60(=$900004-$150000)

經(jīng)營費(fèi)用.................................27(=$400004-$150000)

經(jīng)營收益.................................33(=$500004-$150000)

所得稅....................................10(=$150004-$150000)

凈收益...................................23%(=$350004-$150000)

圖表13-6流動資產(chǎn)的共同比分析

Bristol-MyersSquibb公司

流動資產(chǎn)的共同比分析

12月31日,1998年和1997年

占總資產(chǎn)的百分比

19981997

流動資產(chǎn)：

現(xiàn)金及其等價(jià)物.........................................13.8%9.7%

定期存款和有價(jià)證券....................................1.82.3

應(yīng)收賬款，凈額.........................................19.619.9

存貨.....................................................11.512.0

預(yù)付費(fèi)用................................................7.37.8

流動資產(chǎn)總額.........................................54.051.7

長期資產(chǎn)...................................................46.048.3

資產(chǎn)總額...................................................100.0%100.0%

占總資產(chǎn)的百分比

19981997

流動資產(chǎn)總額54.0%流動資產(chǎn)總額51.7%

應(yīng)收賬

款，凈存貨，

額，19.6f11.5

現(xiàn)金及其

等價(jià)物，預(yù)付費(fèi)

「用

13.8,7.3

定期存款

」和有價(jià)證

券，1.8

長期資

產(chǎn)，46

基準(zhǔn)比較

基準(zhǔn)比較就是把一家公司同根據(jù)其他公司設(shè)定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較，著眼于提高和改進(jìn)。

同行業(yè)平均水平的基準(zhǔn)比較

我們研究一家公司以洞察其過去的經(jīng)營成果和將來可能的表現(xiàn)。但這些仍只限于一家公

司。我們可能得知一家公司毛利下降，并且凈收益在過去十年內(nèi)穩(wěn)定增長。這些信息非常有

用，但他并沒有考慮該行業(yè)中其他公司在這段時(shí)間內(nèi)經(jīng)營狀況。同行業(yè)的其他公司是否盈利

更多呢？管理人員、投資者、債權(quán)人和其他利益相關(guān)者需要知道一家公司和同行業(yè)其他公司

相比較的結(jié)果如何。例如，在上世紀(jì)90年代，蘋果電腦公司(AppleComputer)的銷售毛

利同他的競爭者相比持續(xù)下降，但最近有所反彈。

圖表13-7和行業(yè)平均水平相比較的共同比收益表

Bristol-MyersSquibb公司

和行業(yè)平均水平相比較的共同比收益表

年度止于1998年12月31日

Bristol-Myers行業(yè)平均

Squibb公司水平

銷售凈額.................................................100.0%100.0%

已售商品成本.............................................26.654.7

銷售毛利..................................................73.445.3

經(jīng)營費(fèi)用..................................................50.136.5

所得稅前持續(xù)經(jīng)營收益.....................................2338.8

所得稅費(fèi)用................................................6.12.3

持續(xù)經(jīng)營收益..............................................1T265—

特殊項(xiàng)目(非持續(xù)經(jīng)營、非常利得和損失、會計(jì)變動的影響)一L4

凈收益...................................................17.2%5.1%

占銷售凈額的百分比

Bristol-MyersSquibb公司行業(yè)平均水平

圖表13-7給出了Bristol-MyersSquibb公司和制藥(保健)行業(yè)平均水平比較的共同比

收益表。這項(xiàng)分析比較了Bristol-MyersSquibb公司和同行業(yè)的所有其他企業(yè)。行業(yè)平均水

平從羅伯特?莫里斯協(xié)會(RobertMorrisAssociates)的《年度報(bào)表分析》改編而來。美林公

司(MerrillLynch)、愛德華?瓊斯公司(EdwardJones)和其他公司的分析師分別擅于對某一

特定行業(yè)的分析，在決定購買或出售哪家公司的股票時(shí)，通常做這類比較。例如，向美林公

司這樣的財(cái)務(wù)服務(wù)公司擁有保健、航天、還有其他一些行業(yè)的專家。他們可以將一家公司和

同行業(yè)的其他公司進(jìn)行比較。圖表13-7表明，Bris⑹-MyersSquibb公司和同行業(yè)的競爭企

業(yè)相比占有優(yōu)勢。它的毛利率高于行業(yè)平均水平。公司在控制費(fèi)用總額方面做得很好,因此，

凈收益的百分比遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。

圖表13-8和主要競爭對手比較的共同比收益表

Bristol-MyersSquibb公司

和主要競爭對手相比較的共同比收益表

年度止于1998年12月31日

Bristol-Myers

Squibb公司寶潔公司

銷售凈額.............................................100.0%100.0%

已售商品成本.........................................26.656.7

銷售毛利.............................................73.443.3

經(jīng)營費(fèi)用.............................................50.127.9

所得稅前持續(xù)經(jīng)營收益.................................23.315.4

所得稅費(fèi)用...........................................6.15.2

持續(xù)經(jīng)營收益.........................................17.210.2

特殊項(xiàng)目（非持續(xù)經(jīng)營、非常利得和損失、會計(jì)變動的影響）

凈收益...............................................17.2%10.2%

占銷售凈額的百分比

己售商品

經(jīng)營費(fèi)

用，27.9

Bristol-MyersSquibb公司寶潔公司

和主要競爭對手的基準(zhǔn)比較

共同比報(bào)表也可以用來同另一家特定的公司進(jìn)行比較。假設(shè)你是Baer&Foster公司中

AngelaLane所負(fù)責(zé)的小組的一個(gè)成員。你正考慮向一家保健行業(yè)的公司進(jìn)行股票投資，并

且是在Bristol-MyersSquibb公司和寶潔公司之間進(jìn)行選擇。直接比較他們財(cái)務(wù)報(bào)表中的美

元數(shù)值是毫無意義的，因?yàn)榻痤~差異非常大(見收益表)。但是，你可以將兩家公司的收益

表轉(zhuǎn)化為共同比報(bào)表，比較百分?jǐn)?shù)。

圖表13-8列示了Bristol-MyersSquibb公司和寶潔公司的共同比收益表。寶潔公司可以

作為一個(gè)非常好的比較基準(zhǔn)，因?yàn)樗拇蠖鄶?shù)產(chǎn)品都在市場上處于領(lǐng)先位置。在這項(xiàng)比較中，

Bristol-MyersSquibb公司的銷售毛利、持續(xù)經(jīng)營收益和凈收益所占的百分比都較高。

——檢查點(diǎn)13-4

在決策中使用現(xiàn)金流量表

本章到目前為止已集中研究了收益表和資產(chǎn)負(fù)債表。我們也可以對現(xiàn)金流量表進(jìn)行橫向

和縱向分析。在第12章中，我們討論了如何編制該表。在接下來討論該表在決策中的作用

時(shí)，我們使用圖表13-9,DeMaris公司的現(xiàn)金流量表。

圖表13-9現(xiàn)金流量表

DeMaris公司

現(xiàn)金流量表

年度止于19X9年12月31日

經(jīng)營活動：

經(jīng)營收益...........................................$35000

加(減)非現(xiàn)金項(xiàng)目：

折舊...........................................$14000

非現(xiàn)金流動資產(chǎn)的凈增加額......................(15000)

流動負(fù)債的凈增加額............................80007000

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量........................42000

投資活動：

出售地產(chǎn)、廠房和設(shè)備...............................$91000

投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量........................91000

籌資活動：

發(fā)行應(yīng)付債券.......................................$72000

支付長期債務(wù).......................................(170000)

購買庫藏股.........................................(9000)

支付股利...........................................(33000)

籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量........................(140000)

現(xiàn)金的增加(減少)額.................................$(7000)

一些分析師察看現(xiàn)金流量以便識別出有關(guān)公司財(cái)務(wù)狀況的危險(xiǎn)信號。例如，圖表13-9

中的報(bào)表就揭示出什么可能是DeMaris公司的薄弱環(huán)節(jié)。

首先，經(jīng)營活動提供的現(xiàn)金凈流入為$42000,原少于出售固定資產(chǎn)所得的$91000。這就

產(chǎn)生了一個(gè)重要的問題：在大部分現(xiàn)金依靠出售地產(chǎn)、廠房和設(shè)備獲得的情況下，公司能否

持續(xù)經(jīng)營下去？當(dāng)然不能，因?yàn)檫@些資產(chǎn)是公司將來制造產(chǎn)品所必需的。還要注意到發(fā)行應(yīng)

付債券借款取得了$72000。沒有一家公司能夠依靠借款長期存活下去。DeMaris公司最終還

是要償還這些債券的。實(shí)際上，公司已經(jīng)償還了$170000早期的債務(wù)。成功的公司如General

Mills,杜邦公司和英特爾公司的現(xiàn)金大部分都是從經(jīng)營活動中獲得，而不是依靠出售固定

資產(chǎn)或借款。這些可能只是DeMaris公司暫時(shí)的情況，但是很值得調(diào)查研究。

章節(jié)中

趁糠打錢

對TRE公司的比較收益表進(jìn)行橫向和縱向分析，該公司生產(chǎn)金屬探測器。說明20X3

年的表現(xiàn)是好是壞，給出你的理由。

TRE公司

比較收益表

月度止于12月31日,20X3年和20X2年

20X320X2

收入總額..................$275000$225000

費(fèi)用：

已售商品成本............$194000$165000

設(shè)計(jì)、推銷和行政管理費(fèi)用5400048000

利息費(fèi)用................50005000

所得稅費(fèi)用..............90003000

其他費(fèi)用（收益）........1000(1000)

費(fèi)用總額..............263000220000

凈收益....................$12000$5000

答案

橫向分析表明收入總額增長了22.2%