商業(yè)保理公司在項目盡職調(diào)查中財務(wù)分析的應(yīng)用

0引言項目盡職調(diào)查的主要目的是商業(yè)保理公司對應(yīng)收賬款底層資產(chǎn)的市場風險、管理風險、技術(shù)風險和資金風險做一個詳細的調(diào)查，根據(jù)調(diào)查的結(jié)果，針對保理業(yè)務(wù)可以運行差異化產(chǎn)品模式。在商業(yè)保理公司的項目盡職調(diào)查中，運用財務(wù)分析方法調(diào)查債務(wù)人、債權(quán)人的主要財務(wù)狀況和經(jīng)營情況是核心要素。商業(yè)保理公司要通過實地走訪、數(shù)據(jù)分析、證據(jù)相互驗證等方式實現(xiàn)財務(wù)盡調(diào)的目的。1商業(yè)保理發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢展望根據(jù)FCI的數(shù)據(jù)，過去20年全球保理業(yè)每年的復(fù)合增長率是8.2%。我國商業(yè)保理業(yè)十年來逆勢高速增長，2021年業(yè)務(wù)量首次突破兩萬億元；另外，從人民銀行動產(chǎn)融資登記中心提供的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的數(shù)據(jù)來看，商業(yè)保理的登記筆數(shù)從2013年的只有1500多筆到2021年的37萬多筆，增長了238倍。隨著法律環(huán)境日益健全、監(jiān)管體系不斷完善，商業(yè)保理行業(yè)會繼續(xù)規(guī)范經(jīng)營，逐步朝著健康、有序的方向發(fā)展。2商業(yè)保理公司對項目進行財務(wù)分析的重要性商業(yè)保理是指債權(quán)人將其向債務(wù)人銷售商品、提供服務(wù)、出資資產(chǎn)等產(chǎn)生的應(yīng)收賬款債權(quán)轉(zhuǎn)讓給商業(yè)保理公司，從而由商業(yè)保理公司向債權(quán)人提供融資、應(yīng)收賬款催收、應(yīng)收賬款管理的行為。商業(yè)保理公司在開展保理業(yè)務(wù)前，需要對項目資產(chǎn)的債權(quán)人和債務(wù)人進行盡職調(diào)查，不僅要核實底層資產(chǎn)的貿(mào)易背景，還要確認審核應(yīng)收賬款金額，財務(wù)分析在盡職調(diào)查中的作用顯得尤為重要。3財務(wù)分析在保理項目盡職調(diào)查中存在的問題3.1收入和利潤分析浮于表面在項目盡職調(diào)查過程中，收入和利潤是需要關(guān)注的重要方向。但是在實際調(diào)查中，對這兩方面的分析卻浮于表面，營業(yè)收入的真實性及準確性直接影響企業(yè)的盈利能力，而盡調(diào)人員只是將歷史幾年的數(shù)據(jù)進行對比分析，簡要概括收入增長趨勢，對驗證數(shù)據(jù)的真實性分析不夠深入透徹，對利潤的分析也主要側(cè)重于靜態(tài)的盈利能力分析，未考慮行業(yè)環(huán)境影響因素，這就導致盡調(diào)價值有所欠缺。3.2忽視還款單位的現(xiàn)金流量情況在保理業(yè)務(wù)開展前，保理公司盡調(diào)人員對債權(quán)人、債務(wù)人的財務(wù)盡調(diào)大多從企業(yè)的資產(chǎn)負債表、利潤表進行簡要分析，主要分析企業(yè)的資產(chǎn)總額、資金周轉(zhuǎn)率、營業(yè)利潤率、凈利潤率等指標，對現(xiàn)金流方面的關(guān)注則較少，甚至有些中小微企業(yè)并不做現(xiàn)金流量表，也并未開展其他分析。3.3未關(guān)注關(guān)聯(lián)方交易風險關(guān)聯(lián)方交易是指關(guān)聯(lián)企業(yè)(公司或是其附屬公司)與在本公司直接或間接占有權(quán)益、存在利害關(guān)系的關(guān)聯(lián)方之間所進行的交易，關(guān)聯(lián)交易存在特殊性，容易導致企業(yè)利用關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的資金交易調(diào)節(jié)利潤和轉(zhuǎn)移資金[1]。在盡職調(diào)查中往往未關(guān)注到關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的交易往來，容易產(chǎn)生關(guān)聯(lián)交易舞弊風險。4商業(yè)保理公司在項目盡職調(diào)查中財務(wù)分析的主要方面4.1財務(wù)報表分析4.1.1資產(chǎn)負債表分析保理公司盡調(diào)人員對債權(quán)人和債務(wù)人的資產(chǎn)負債表進行調(diào)查分析時，要關(guān)注企業(yè)的營運資金。需要關(guān)注最終還款人資產(chǎn)負債表上是否存在“存貸雙高”的現(xiàn)象，即貨幣資金與短期借款金額較大的現(xiàn)象。通常情況下，只有企業(yè)存在需要投資項目時才會儲備貨幣，如果存在“存貸雙高”則說明其資金管理存在錯配現(xiàn)象，如果沒有合適的理由，很可能存在財務(wù)舞弊的風險[2]。同時，也要關(guān)注到企業(yè)的應(yīng)收賬款占資產(chǎn)總額的比重，了解應(yīng)收賬款的賬齡和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，關(guān)注是否計提壞賬準備，核實保理底層資產(chǎn)項目的應(yīng)收賬款金額、賬期等，加強風險控制。關(guān)注其他應(yīng)收款科目是否存在關(guān)聯(lián)企業(yè)占用公司的資金；了解固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)科目，分析固定資產(chǎn)的分類及價值余額，如果涉及房產(chǎn)，關(guān)注是否具有產(chǎn)權(quán)證、大型機器設(shè)備產(chǎn)值是否有價值，調(diào)查土地使用權(quán)和技術(shù)專利情況。必要情況下，商業(yè)保理公司可以增加房產(chǎn)、機器設(shè)備、土地使用權(quán)或技術(shù)專利的抵押增信措施。4.1.2利潤表分析保理公司盡調(diào)人員對債權(quán)人和債務(wù)人的利潤表進行調(diào)查分析時，要關(guān)注營業(yè)收入的結(jié)構(gòu)及其毛利水平[1]。營業(yè)收入的結(jié)構(gòu)及其毛利水平反映了債權(quán)人、債務(wù)人的整體行業(yè)水平。但由于企業(yè)的性質(zhì)不同，成長周期不一致，需要關(guān)注整體的發(fā)展趨勢。包括考察企業(yè)的市場狀況，通過比較行業(yè)的整體水平，確認毛利水平是否真實合理。同時，要關(guān)注企業(yè)近3年的利潤表的發(fā)展變化，特別是與以前年度同期數(shù)據(jù)比較。因為保理公司盡調(diào)人員盡職調(diào)查時處于某個月度或季度，還未取得當年全年度數(shù)據(jù)，那么在比較以前完整年度數(shù)據(jù)與當期月度或季度數(shù)據(jù)時收入和毛利的變動會受周期性影響，無法準確比較。這時，采用當期月度或季度數(shù)據(jù)與以前同期月度或季度數(shù)據(jù)進行比較是比較合理的。4.1.3現(xiàn)金流量表分析保理公司盡調(diào)人員對債權(quán)人和債務(wù)人的現(xiàn)金流量表進行調(diào)查分析時，要關(guān)注現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金流量表相關(guān)指標。(1)現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)由于各個企業(yè)的生命周期不一樣，各個企業(yè)的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在企業(yè)發(fā)展的不同時期的增長趨勢均不同，如果一家企業(yè)處于成長期和成熟期，那么經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額應(yīng)該為正，且越大越好，這是通過主營業(yè)務(wù)獲取現(xiàn)金的能力的表現(xiàn)。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正時，說明企業(yè)之前投資的項目已經(jīng)陸續(xù)收回了現(xiàn)金并且產(chǎn)生了收益；投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負時，說明企業(yè)還處于投資階段，暫時沒有收回資金?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額是體現(xiàn)企業(yè)融資能力的表現(xiàn)，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為正時，說明企業(yè)的融資能力較強，企業(yè)能夠通過銀行借款或股東借款，使得現(xiàn)金流入總額大于企業(yè)用來償還銀行借款的現(xiàn)金流出金額[3]?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為負時，說明企業(yè)償還銀行借款，以及支付銀行借款利息的金額大于當期借入的現(xiàn)金總額。通過對現(xiàn)金流量表的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的數(shù)據(jù)分析，可以進一步發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流的動態(tài)變化，觀察出企業(yè)的現(xiàn)金流安全穩(wěn)定，關(guān)注到現(xiàn)金流是否影響到企業(yè)的運營和發(fā)展。(2)現(xiàn)金流量表相關(guān)指標從盈利能力方面來看，通過測算經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量占營業(yè)收入的比率，可以了解一家企業(yè)營業(yè)收入轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃淤Y金的能力；從償債能力方面來看，通過經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量占流動負債或負債總額的比率，可以了解企業(yè)通過日常經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流量能否滿足償還流動負債或者負債總額的能力。同時，通過現(xiàn)金流量指標，盡調(diào)人員可以發(fā)現(xiàn)不同行業(yè)類型的中小型企業(yè)的財務(wù)情況也有所不同。如觀察制造業(yè)行業(yè)的中小型企業(yè)，可以發(fā)現(xiàn)他們的生產(chǎn)成本比其他行業(yè)高，盈利水平也比較弱，但是流動性較好；而通過觀察服務(wù)業(yè)企業(yè)，可以發(fā)現(xiàn)很多企業(yè)的盈利能力比其他行業(yè)高，但是流動性比較而言較差。4.2銀行流水分析銀行流水是一個可以體現(xiàn)公司能夠持續(xù)經(jīng)營的重要材料，如果長期出現(xiàn)支出大于收入的現(xiàn)象，需要考慮公司是否陷入了財務(wù)困境，要對公司的持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生疑慮。因此，銀行流水的核查屬于非常重要的一個核查環(huán)節(jié)。保理公司盡調(diào)人員通過對最終還款人的近6個月銀行流水進行核查，觀察是否存在短期內(nèi)大額資金頻繁轉(zhuǎn)入、轉(zhuǎn)出，交易金額與還款人的業(yè)務(wù)規(guī)模明顯不匹配等；公司同一賬戶或不同賬戶之間，存在金額、日期相近的異常大額資金進出，且無合理解釋；大額異常退貨款；關(guān)聯(lián)方資金往來異常，主要為與控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高管、關(guān)鍵崗位人員等存在異常大額資金往來情況，交易備注為代墊款、代付款、借款、還款，是否涉及訴訟賠款、稅金罰款等。通過以上的核查，可以分析出最終保理融資還款人的真實的經(jīng)營情況，對財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性進行了進一步的分析判斷。4.3關(guān)聯(lián)交易分析保理公司盡調(diào)人員通過對債權(quán)人、債務(wù)人各自與關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的資金往來情況，調(diào)查分析企業(yè)的營業(yè)收入、應(yīng)收應(yīng)付款項是否受關(guān)聯(lián)企業(yè)影響較大，要關(guān)注關(guān)聯(lián)方交易是否是公允的，同時可以分析出最終保理融資還款人是否具備獨自承擔保理債務(wù)的能力[4]。必要情況下，商業(yè)保理公司可以增加關(guān)聯(lián)方為保理融資還款人擔保的增信措施。4.4稅務(wù)情況分析在盡職調(diào)查時，商業(yè)保理公司要對保理融資還款人近兩年的納稅申報表、完稅證明等納稅材料進行收集并進行分析。將增值稅納稅申報表中的銷售收入與企業(yè)利潤表中的營業(yè)收入進行比較，防止利潤表數(shù)據(jù)不真實[4]。對已經(jīng)形