杠桿原理在企業(yè)籌資中的應(yīng)用

企業(yè)籌資是指企業(yè)為了解決日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)資金的需求量，通過(guò)一定的渠道，采用適當(dāng)?shù)姆椒?，獲取所需資金的一種行為。籌資管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)基本內(nèi)容。財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng)是指由于固定性成本費(fèi)用的存在，當(dāng)企業(yè)發(fā)生較小的業(yè)務(wù)量變化時(shí)，會(huì)引起利潤(rùn)發(fā)生較大的變化。了解這些杠桿原理，有助于企業(yè)合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高財(cái)務(wù)管理水平。一、經(jīng)營(yíng)杠桿（一）經(jīng)營(yíng)杠桿概述經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)方面的原因而導(dǎo)致的利潤(rùn)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)固有的未來(lái)經(jīng)營(yíng)效益的不確定性，一般用企業(yè)未來(lái)的息稅前利潤(rùn)(EBIT)的不確定性來(lái)衡量。影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素有很多，既包括企業(yè)的外部因素（如產(chǎn)品供求關(guān)系、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)原材料供應(yīng)等），也包括企業(yè)的內(nèi)部因素（如產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、工藝、質(zhì)量等）。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是這些因素綜合作用的結(jié)果。固定成本與息稅前利潤(rùn)的可變性之間沒(méi)有必然的聯(lián)系，但是由于固定成本的性質(zhì)使得產(chǎn)品的銷量有較小變動(dòng)時(shí)，單位產(chǎn)品分擔(dān)的固定成本隨著產(chǎn)銷量的增加而減小，使息稅前利潤(rùn)以更大幅度變動(dòng)，從而增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的固定成本比率越高，可能出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越大；反之，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越小。（二）公式經(jīng)營(yíng)杠桿是用來(lái)反映銷售量與息稅前利潤(rùn)之間關(guān)系的指標(biāo)，特別是用于衡量銷售量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤(rùn)的影響程度的重要指標(biāo)。其公式為：EBIT=Q(P-V)-F=Q*MC-F其中：Q：銷售產(chǎn)品的數(shù)量P;銷售單價(jià)V：?jiǎn)挝蛔儎?dòng)成本F:固定成本總額MC：?jiǎn)挝回暙I(xiàn)毛益經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的高低的重要指標(biāo)。它是產(chǎn)銷變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的比值，其公式如下：DOL=(▲EBIT/EBIT)/（▲Q/Q）其中：DOL:經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)Q：基期產(chǎn)量▲Q：銷售變動(dòng)額▲EBIT：息稅前利潤(rùn)變動(dòng)額EBIT:基期息稅前利潤(rùn)根據(jù)本量利之間的關(guān)系，通過(guò)推導(dǎo)可將公式簡(jiǎn)化為：

DOL=【Q(P-V)-F】/【Q(P-V)-F】（三）經(jīng)營(yíng)杠桿決策支持某企業(yè)以生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品為主，在2010年度甲產(chǎn)品的銷售量為20000件，銷售平均單價(jià)為5元/件，其單位變動(dòng)成本為3元/件，固定成本總額為20000元。分析該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。輸入公式：F8F7*F6F10=F8-F9F12=F10-F11F13=F10/F12最終得出如下的決策支持。二、財(cái)務(wù)杠桿（一）財(cái)務(wù)杠桿概述1.財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)杠料主要是用來(lái)反映題戲前利潤(rùn)與普通股每股收益之間的關(guān)系，特別是衡量息稅前利潤(rùn)變動(dòng)對(duì)每股收益變動(dòng)的影響，其變動(dòng)關(guān)系如下：EPS=【(EBIT-I)(1-T)-D】/N其中：EPS:普通股每股收益；D:優(yōu)先股股利；N：普通股股數(shù)。2.財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿的作用大小通過(guò)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)衡量，它是普通股每股收益變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的比值。其計(jì)算公式為：DFL=【▲EPS/EPS】/【▲EBIT/EBIT】其中：DFL:財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)EPS:普通股每股收益▲EPS：每股收益變動(dòng)率通過(guò)推導(dǎo)可將公式變形：在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中，只有負(fù)債和普通股，沒(méi)有優(yōu)先服：DFL=EBIT/(EBIT-I)在企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中，既有負(fù)債和普通股，也有優(yōu)先股：DFL=EBIT/【EBIT-I-(D/1-T)】（二）財(cái)務(wù)杠桿決策支持接以上經(jīng)營(yíng)杠桿案例，假設(shè)該企業(yè)的資金來(lái)源有100000元的年利率為5%債券，年股利為7%的優(yōu)先股500股，每股100元，在外流通的普通股有500股，企業(yè)所得稅率為25%。輸入公式：E20=E17*E18*E19G20=G17*G18F23=F12/【F12-G20-E20/(1-E21)】最終得出如下的決策支持。三、復(fù)合杠桿（一）復(fù)合杠桿概述復(fù)合杠桿，也稱總杠桿或聯(lián)合杠桿，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)杠桿與財(cái)務(wù)杠桿綜合的結(jié)果。復(fù)合杠桿系數(shù)(DCL)是評(píng)價(jià)復(fù)合杠桿的作用程度大小的系數(shù)。復(fù)合杠桿系數(shù)是普通股每股收益變動(dòng)率與銷售額變動(dòng)率的比值。銷售額與每股收益的關(guān)系如下：EPS={【Q(P-V)-F-I】(1-T)-D}/N復(fù)合杠桿的計(jì)算公式為：DCL=(▲EPS/EPS)/(▲Q/Q)經(jīng)過(guò)推導(dǎo)得：DCL=DOL×DFL（二）復(fù)