2024年保險市場前景及投資研究報告：把控變局發(fā)掘潛力

目?錄前言

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3全球宏觀視野

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5資產(chǎn)配置

................................................................................................................................................

7加拿大固定收益

...................................................................................................................................

9全球固定收益......................................................................................................................................12加拿大股市

..........................................................................................................................................13美國增長股

..........................................................................................................................................16美國價值股...........................................................................................................................................17國際股市

..............................................................................................................................................19新興市場股票......................................................................................................................................23全球股票..............................................................................................................................................26行業(yè)股票..............................................................................................................................................29負責任的投資

.....................................................................................................................................31內(nèi)容摘要...............................................................................................................................................34探索我們的多元經(jīng)理公司投資模式

............................................................................................35加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告2前言經(jīng)過數(shù)十年來最快速的一系列加息后，2023

年底各如果超低利率時代如同市場共識所認為的那樣走向主要央行決定維持利率穩(wěn)定，這表明或許不需要進終結(jié)，過去十年增長型股票的主導(dǎo)地位可能會受到一步加息來控制通脹。隨著市場逐漸適應(yīng)了利率可股息和價值策略的挑戰(zhàn)。2024

年甚至更長的時間內(nèi)能會在比先前預(yù)測更長的時間內(nèi)保持高位的情況，進入“長期高利率”環(huán)境的系統(tǒng)性轉(zhuǎn)變可能會改變其影響已波及全球股票和固定收益市場。投資者在消費支出、儲蓄

和投資決策方面的心態(tài)。2023

年，增長型股票的表現(xiàn)優(yōu)于價值型股票。由于在踏入

2024

年之際，投資專業(yè)人士可能會進入一場消費者日漸擔心借貸成本上漲，加拿大股市回報遜爭論—全球衰退是已經(jīng)被避免，還是被推遲了。在于美國和國際股市。利率上升、收益率曲線倒掛以國際上，地緣政治沖突將繼續(xù)擾亂貿(mào)易關(guān)系，并可及較高風險產(chǎn)品表現(xiàn)出色，令固定收益市場小幅下能加劇商品價格的波動。烏克蘭和中東地區(qū)的戰(zhàn)爭跌。已經(jīng)深刻影響了許多人的生活，這沉痛

而發(fā)人深省地提醒我們，和平穩(wěn)定絕非理所當然。在經(jīng)濟增長不確定和債券收益率上升的背景下，我們注意到大量資產(chǎn)轉(zhuǎn)向現(xiàn)金等價物類解決方案，以利用其安全性和利率較高的優(yōu)勢。高息儲蓄

賬戶(HISA)

和擔保投資證

(GIC)

的需求量很大。盡管投資者傾向于這些避險策略，但務(wù)必要強調(diào)的是，讓資金處于觀望狀態(tài)可能意味著錯失多元化的機會以及投資于其他資產(chǎn)類別可能獲得更高回報的機會。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告3vXlWoU8WcZjZcUrQmN8O8Q9PmOpPoMnRkPmMtPkPnMnR6MnMsMNZtOtPMYrQpQ前言本版涵蓋

幾個關(guān)鍵主題，市場環(huán)境變化萬千，我們分享加拿大人壽

2024

年市場展望，以幫助促進與客戶進行有意義的對話，包括

：最終發(fā)掘您資產(chǎn)配置決策的潛力。在加拿大人壽投資管理公司

(Canada

Life

Investment不同地區(qū)的貨幣政策將如何分化并推動資產(chǎn)配置??，我們的目標是為您的資產(chǎn)配置決策。Management

Ltd.)決策提供信息并支持您構(gòu)建更具韌性的投資組合。新能源基礎(chǔ)設(shè)施資本成本高昂，碳中和目標面臨2023年，我們進行了基金產(chǎn)品優(yōu)化和基金產(chǎn)品系列風險。擴展，這表明我們致力于通過精心設(shè)計的產(chǎn)品來提利率可能較長期保持較高水平的影響。供卓越的投資成果。年，我們將充分利用主動???2024管理、另類資產(chǎn)類別和多元化配置等有效的管理方固定收益市場投資組合多元化的機會。式，在不斷變化的金融環(huán)境中發(fā)揮優(yōu)勢。感謝您繼人工智能

(Arti?cialIntelligence)

推動股市的潛力。續(xù)信任加拿大人壽投資管理公司。我們一如既往地歡迎您的建議和反饋。隨著利率上升、地緣政治緊張局勢和經(jīng)濟不確定性的新格局不斷形成，風險管理變得空前重要?？紤]并管理經(jīng)濟、政策、地緣政治、特定行業(yè)、過高估值要或泡沫以及集中的股市等更廣泛的風險十分重。單純的多元化無法管理所有這些風險。主動管理至關(guān)重要，因為波動性將為優(yōu)秀的主動管理者創(chuàng)造增Steve

Fiorelli值的良好機遇。在這種新的格局中取得成功意味著加拿大人壽投資管理公司總裁兼靈活變通?尋求調(diào)整策略權(quán)重

以把握良機，因為首席執(zhí)行官傳統(tǒng)“一勞永逸”式的

60/40

投資組合可能不會如預(yù)期般發(fā)揮作用。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告4全球宏觀視野2023

年全球經(jīng)濟表現(xiàn)出韌性，避免了年初許多人預(yù)期的衰退。然而，各主要地區(qū)的增長存在差異。由于就業(yè)強勁，提振消費，美國增長預(yù)測已被上調(diào)。《通脹削減法案》(In?ation

Reduction

Act)

和償債成本上升可能導(dǎo)致破產(chǎn)和消費者信貸違約增加。《芯片法案》(CHIPS

Act)

推動了氣候和半導(dǎo)體相然而，有韌性的消費者和健康的企業(yè)資產(chǎn)負債表以及關(guān)投資。2023

年第一季度，中國經(jīng)濟在重

新開較低的負債水平和延長的債務(wù)期限，意味著償債成本放后出現(xiàn)強勁增長，但此后房地產(chǎn)行業(yè)困難以及應(yīng)仍低于

2008

年全球金融危機期間。消費者和企業(yè)信心低迷，導(dǎo)致增長放緩。隨著利率上升、消費者不愿意花費過多儲蓄

以及制造業(yè)由于需求從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)，制造業(yè)在年陷入困境。2023對中國的高敏感度拖累經(jīng)濟活動，歐洲陷入衰退然而，隨著庫存更趨于平衡，制造業(yè)產(chǎn)出應(yīng)該會開始邊緣。復(fù)蘇。此外，由于消費者資產(chǎn)負債表依然強勁，近期服務(wù)業(yè)可能會趨于穩(wěn)定。展望

2024

年，矛盾因素依然存在。通脹或已觸頂，但勞動力市場緊張導(dǎo)致工資上漲壓力持續(xù)及服務(wù)業(yè)通脹充滿粘性，通脹回落的速度慢于預(yù)期。盡管美國聯(lián)邦儲備局（美聯(lián)儲）或已接近其本輪緊縮周

期的政策利率峰值，但多數(shù)央行表示，通脹率要到

2026

年才會回到

2%

的目標水平。預(yù)計利率將在較長時期內(nèi)保持較高水平，并且在2024

年下半年之前不大可能降息。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告5全球宏觀視野全球化和貿(mào)易的減少威脅到開放經(jīng)濟體和那些受益于供應(yīng)鏈向低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移的經(jīng)濟體的增長模式。這種轉(zhuǎn)變?yōu)榘l(fā)達經(jīng)濟體提供了機會，因為企業(yè)回流變得更加普遍。墨西哥應(yīng)該受益于其相對較低的成本基礎(chǔ)從中期來看，與后金融危機時代相比，結(jié)構(gòu)和靠近美國的地理優(yōu)勢。在此背景下，中國面臨多重性的較高通脹和政策利率可能會抑制經(jīng)濟增挑戰(zhàn)，不過政策支持措施或許會限制關(guān)鍵房地產(chǎn)行業(yè)長。然而，生成式人工智能

(AI)

的采用和實疲軟的溢出效應(yīng)。重

新定位到更環(huán)保和高科技的活動施或會抵銷這一趨勢。預(yù)測顯示，未來十年，應(yīng)該有助于將中國的增長保持在中低個位數(shù)范圍內(nèi)。人工智能

(AI)

可能推動全球經(jīng)濟增長

10%

至15%，并有可能使生產(chǎn)力翻倍，為全球經(jīng)濟盡管美國大選周

期可能有助于遏制美國財政支持的創(chuàng)造強勁的背景。減少，但預(yù)計

2024

年財政支持將下降。諸如美國地區(qū)銀行業(yè)危機之類的壓力點表明，盡管存在較高實施障礙，但政策支持（一種形式的保證）仍然存在。2023

年全球增長預(yù)測已上調(diào)至

2.6%，更接近長期趨勢，這主要是由于美國經(jīng)濟強勁。預(yù)計

2024

年增長將放緩，但仍保持正增長，最有可能的結(jié)果是軟著陸。在這種情況下

,將得以避免，通脹會下降，從而使各央行能夠從

2024

年下半年開始降息。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告6資產(chǎn)配置利率上漲、經(jīng)濟增長分化以及地緣政治緊張局勢加劇，可能會影響

2024

年的資本市場。消費者、企業(yè)和投資者可能會發(fā)現(xiàn)應(yīng)對這些壓力具有挑戰(zhàn)性，這意味著市場穩(wěn)定性、投資者情緒和信念的轉(zhuǎn)變將至關(guān)重固定收益要。我們預(yù)計波動將是2024

年的普遍趨勢。北美長期的收益率曲線倒掛被視為經(jīng)濟放緩的典型前兆。由于市場預(yù)期經(jīng)濟狀況走弱，長期利率或會下降，債券價格或會上漲，最終央行可能降低隔夜利率以刺激經(jīng)濟。當前資產(chǎn)組合由于公司基本面疲軟，信用風險增加，公司債券的股票表現(xiàn)往往遜于政府債券。因此，我們對

2024

年公司債券的前景持謹慎

態(tài)度。減持中性增持固定收益減持中性增持投資組合部署

：按信貸類型、地區(qū)和到期結(jié)構(gòu)建立多元化的風險敞口。機會性地配置資本，部署低于基準的久期。盡管存在風險，但我們認為，優(yōu)質(zhì)公司債券（包括私人信貸）收益率具有吸引力，值得增持。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告7資產(chǎn)配置股票全球另類投資加拿大房地產(chǎn)處于有利地位，可以利用長期趨勢。面對利率上漲和地緣政治風險帶來的不利影響，我們?nèi)ト蚧推髽I(yè)回流推動了工業(yè)領(lǐng)域增長。稀缺預(yù)計盈利增長和公司整體基本面仍將是2024

年關(guān)注性和可負擔性支撐加拿大對多住宅租賃公寓的長的焦點。不同地區(qū)和行業(yè)將不同程度地吸收更高的利期需求。率和更緊縮的金融狀況。消費行為將成為企業(yè)基本面背后的驅(qū)動力。目前尚不清楚估值水平（尤其是在美在私人信貸領(lǐng)域，更高、更穩(wěn)定的利率可能會提國）能否維持。供更穩(wěn)定的收益率。盡管經(jīng)濟放緩可能導(dǎo)致貸款損失風險增加，但我們對總回報仍然很有信心。投資組合部署

：在地域、行業(yè)和市值方面實現(xiàn)多元化配置。鑒于潛投資組合部署

：在風險，對美國股票的配置較低。鑒于

2024

年經(jīng)濟可能放緩，房地產(chǎn)和私人信貸等另類資產(chǎn)類別提供了有吸引力的多元化、創(chuàng)收和資本保值機會。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告8加拿大固定收益我們認為，加拿大的信貸利差尚未充分體現(xiàn)風險。對此，我們專注于提高投資組合的信用質(zhì)量，關(guān)注公用事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施所有者等更具防御性領(lǐng)域的發(fā)行人。主要預(yù)期加拿大市場情緒明顯謹慎

。利率上漲導(dǎo)致抵押貸款還我們認為加拿大收益率曲線的短端具有相當?款激增、償債成本上漲，受此影響，家庭可支配收入大的價值，高等級短期加拿大公司債券的收也開始減少。加拿大央行關(guān)注房地產(chǎn)市場、抵押貸款益率接近。6%負擔和經(jīng)濟減速，同時謹慎

地努力準備將通脹率恢復(fù)一般而言，央行降息提供了一個有吸引力的?到

2%。2019

年和

2020

年簽訂了大量五年期固定利購買債券并鎖定收益率的機會。率抵押貸款，導(dǎo)致

2024

年的抵押貸款重

置風險變得如果通脹趨勢是結(jié)構(gòu)性的，那么從理論上講，相當嚴重。?央行對長期高利率的承諾可以提供急需的平衡。2023

年第二季度加拿大經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)為負值，2023

年第三季度表現(xiàn)一般。因此，我們認為加拿大央行即將投資組合部署

：面臨增長與通脹之間的權(quán)衡。市場已經(jīng)消化了

2024我們對汽車行業(yè)，尤其是為汽車買家提供融資年政策利率變化較小的情況。考慮到各種風險，我們的自保金融公司，持謹慎

態(tài)度。認為出現(xiàn)這種情況的可能性不大，因此，加拿大市場的久期（即投資組合對利率變化的敏感度指標）似乎變得越來越具有吸引力。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告9加拿大固定收益2024

年即將進行的抵押貸款重

置將令消費者承壓，表明市場疲軟即將來臨。除收益率上升外，我們認為此類證券還有大幅升值潛力。高品質(zhì)投資級信貸發(fā)行人提供了另一個良機，投資者可以找到以折扣價交易、收益率有吸引力且信用前景穩(wěn)定的債券。國際方面，日本央行可能會微調(diào)其收益率曲線控制的上限，但我們認為日本主權(quán)曲線需要一段時間才能回歸正常。歐洲央行

9

月份將存款利率提高至

4%，并于

10

月份維持在該水平。我們認為，歐洲久期債券具有吸引力的時刻即將到來。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告10加拿大固定收益2023

年開局充滿希望，但對固定收益投資者而言，今年又是艱難的一年，9

月份債券市場下跌，收益率升至全球金融危機前以來的最高水平。隨著收益率上升，新發(fā)行的債券可以為投資者提供有吸引力的主要預(yù)期可預(yù)測收益，同時抵銷股市的部分風險。我們有望我們預(yù)計，隨著“軟”著陸或“硬”著陸更?在

2023

年年底或

2024

年年初達到緊縮周

期的頂峰，加明確，美聯(lián)儲和加拿大央行將于

2024

年這將與收益率頂峰同時發(fā)生，從而阻止債券價格下跌。下半年開始降息。暫停緊縮之后，各大央行最終可能會放松利率以刺激將核心通脹率恢復(fù)至

2%

將對各國央行構(gòu)成經(jīng)濟，進而可能推高債券價格。?考驗，并可能以失業(yè)率上升的形式帶來經(jīng)濟在加息周

期中，利率曲線的

5

到

10

年部分通常承壓上的陣痛。最大。相反，一旦央行暫停加息并考慮降息，這一部地緣政治風險雖然難以量化，但仍會影響市分的表現(xiàn)就可能優(yōu)于其他部分。?場情緒，并可能導(dǎo)致債券市場轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)債券。將利率調(diào)整到高于中性水平，進入緊縮區(qū)間的主要風投資組合部署

：險在于通脹作為指標具有滯后性。這意味著盡管央行收益率曲線的陡峭化對

5

至

10

年期債券的益知曉這種危險，但過度緊縮的可能性依然很高。如果處應(yīng)該大于位于曲線其他部分的債券。未來六個月失業(yè)率上升足夠多，加拿大央行可能會迅速轉(zhuǎn)向降息。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告11全球固定收益隨著貨幣緊縮逐步在整個體系中發(fā)揮作用，2024

年全球增長、通脹和央行政策將對固定收益市場產(chǎn)生影響。歐元區(qū)和英國綜合采購經(jīng)理人指數(shù)疲弱，表明經(jīng)濟增長長期低于趨勢水平，衰退風險上升。在中國，主要預(yù)期房地產(chǎn)活動的減少對企業(yè)和地方政府的資產(chǎn)負債表形我們認為，債券收益率和貨幣出現(xiàn)大幅波動可成沉重

壓力。?能導(dǎo)致周

期性均值回歸。換言之，財務(wù)指標可2022

年

10

月，核心通脹率高于

6%。2023

年，我們能回歸到接近長期平均水平。預(yù)計美國通脹率將向美聯(lián)儲

2%

的目標水平靠攏。目我們看好美國國債曲線的中間部分，原因是收??前的情況似乎正在如我們預(yù)期般發(fā)展，6

月、7

月和益率具有吸引力且對不確定性的敏感度較低。8

月核心消費者價格指數(shù)平均環(huán)比上漲

0.2%，相當于在美國之外，我們認為某些新興市場國家和貨年化增長率為

2.4%。我們預(yù)計這一趨勢將持續(xù)，通幣提供了有吸引力的估值、良好的收支平衡以脹將于

2024

年降至美聯(lián)儲

2%

的目標水平。及歷史上較高的實際短期利率。盡管在實現(xiàn)其通脹目標方面取得了顯著進展，但美聯(lián)投資組合部署

：儲認為仍需要維持緊縮政策。貨幣政策需要時間才能我們選擇性地部署優(yōu)質(zhì)政府債券市場、短期公影響經(jīng)濟，我們認為迄今為止通脹的下降很大程度上司債券、精選新興市場和美國機構(gòu)抵押貸款支與疫情后供應(yīng)中斷的緩解有關(guān)。自

1980

年代以來最持證券

(MBS)。我們認為預(yù)期的大部分收益率上激進的緊縮周

期將如何展開仍有待觀察。盡管美聯(lián)儲漲已經(jīng)在本周

期發(fā)生。目前態(tài)度激進，但其基調(diào)可能會迅速轉(zhuǎn)變，以應(yīng)對勞動力市場走弱等問題。我們的基本預(yù)期是，美聯(lián)儲可能已經(jīng)完成加息，政策制定者的重

點將轉(zhuǎn)向在經(jīng)濟疲軟變得更加明顯時確定寬松周

期的時機。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告12加拿大股市鑒于利率空前上漲，我們對杠桿率高并且依賴可變短期債務(wù)的公司感到擔憂。加拿大股票投資者可以利用多種策略來讓自己免受利率上漲影響。經(jīng)濟低迷時期，投資于盈利的公司對于長期成功至關(guān)主要預(yù)期重要。我們認為，以合理派息率從收益中支付股息的在加拿大和美國都有業(yè)務(wù)的加拿大公司有望從?公司頗具吸引力。投資者應(yīng)密切關(guān)注派息率，并避開正在進行北美能源轉(zhuǎn)型相關(guān)投資復(fù)蘇中受益。派息超過公司收益的

100%

的公司。在利率上漲環(huán)境我們認為，鑒于能源和其他商品供應(yīng)可能受限，?下，廉價公司可能是最重要的防御機制的一部分。在加拿大的自然資源行業(yè)處于有利地位。1970

年代的高通脹期間，許多股票的價值下跌。高利率上漲從根本上影響公司的投資決策。我們價值股也成了廉價股。?認為，高負債和高估值的公司更容易面臨風險。投資組合部署

：我們對

2024

年的商品持樂觀態(tài)度。我們核心觀點的根據(jù)是，在全球閑置產(chǎn)能較低的環(huán)境下，供應(yīng)增長有限。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告13加拿大股市我們認為，加拿大能源行業(yè)的估值極具吸引力，目前仍遠低于歷史平均水平，并且追求的增長目標較低。我們預(yù)計未來幾年，該行業(yè)將產(chǎn)生大量自由現(xiàn)金流?？缟焦艿?/p>

(Trans

Mountain

Pipeline)

擴建將擴大市場準入。加拿大油砂的本質(zhì)是壽命長、損耗低，可以在地質(zhì)風險極小的情況下生產(chǎn)

40

年。相比之下，典型的油砂原位項目在需要換井之前可以生產(chǎn)

15

年。加拿大油砂比傳統(tǒng)油井提供更好的自由現(xiàn)金流。新冠疫情后石油需求強勁復(fù)蘇，但供應(yīng)增長乏力，導(dǎo)致經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（經(jīng)合組織）的庫存降至超低水平。地緣政治風險達到

20

年來最高水平。中東供應(yīng)全球石油產(chǎn)量的三分之一，地區(qū)沖突可能會嚴重影響該地區(qū)的石油供應(yīng)。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告14加拿大股市通脹一直是2023

年居于主導(dǎo)地位的投資主題。2024年，“長期高利率”前景或會影響投資者情緒和經(jīng)濟，特別是在核心通脹持續(xù)高企并且央行認為有必要再次加息的情況下。其他關(guān)鍵因素可能包括經(jīng)歷

2023

年主要預(yù)期的困局之后，企業(yè)盈利將何去何從，以及消費者的總2023

年第四季度，加拿大央行預(yù)計，到

2024體預(yù)期。?年中期通脹率將維持在

3%

左右，直到

2025住房是加拿大經(jīng)濟的重要組成部分，這使得該國更易年中期才會回到的目標水平。2%受利率風險影響。2024

年抵押貸款再融資利率將遠盡管近期數(shù)據(jù)表明就業(yè)市場正在轉(zhuǎn)弱，但在?高于全球金融危機后的正常水平。抵押貸款還款額度所有加息背景下，勞動力市場的韌性表明了增高可能會產(chǎn)生租金上漲的連鎖反應(yīng)，而住房成本上潛在的經(jīng)濟強勁。升可能會對其他經(jīng)濟領(lǐng)域產(chǎn)生降溫作用。全球出口約占加拿大國內(nèi)生產(chǎn)總值的三分之?加拿大央行最近的消費者預(yù)期調(diào)查顯示，高通脹和不一。因此，盡管美國經(jīng)濟在本輪緊縮周

期中斷上漲的利率對多數(shù)家庭產(chǎn)生了負面的財務(wù)影響，導(dǎo)表現(xiàn)強勁，但中國在疫情過后復(fù)蘇乏力，仍致他們減少支出。值得注意的是，在過去

18

個月的令人擔憂。投資組合部署

：加息周

期中，失業(yè)率一直保持在較低水平（9

月份為5.5%）。如果這種韌性發(fā)生變化，將對消費部門和經(jīng)我們是長期、自下而上的價值投資者，

通常會濟產(chǎn)生影響。耐心等待市場錯位，因為當優(yōu)質(zhì)企業(yè)不受青睞時，會提供購買這些企業(yè)的良機。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告15美國增長股我們預(yù)計，2024

年經(jīng)濟會合理緩慢增長。利率或會略有上漲，而抵押貸款利率上漲和學(xué)生貸款還款增加將影響消費者情緒。某些公司在逆境中成長的能力將使此等個股回報脫穎而出。雖然如此，我們認為，鑒主要預(yù)期于我們擁有的企業(yè)類型，我們的投資組合從根本上來2023

年第四季度，加拿大央行預(yù)計，到

2024說能夠在各種經(jīng)濟條件下取得成功。我們專注于具有?年中期通脹率將維持在

3%

左右，直到

2025定價權(quán)、長期合約、價格上漲機制、客戶集中度低和年中期才會回到

2%

的目標水平。進入門檻高的企業(yè)。在所有加息背景下，勞動力市場的韌性表明?我們的最新主題是人工智能。在技術(shù)領(lǐng)域，圍繞人工了潛在的經(jīng)濟強勁。智能的熱情已經(jīng)集聚多年。但現(xiàn)在，我們看到一些全全球出口約占加拿大國內(nèi)生產(chǎn)總值的三分之球最大的科技公司正在采取戰(zhàn)略行動，并在人工智能?一。因此，美國經(jīng)濟在本論緊縮周

期中表現(xiàn)領(lǐng)域推出令人矚目的現(xiàn)實世界人工智能應(yīng)用。我們認強勁，但中國在疫情過后復(fù)蘇乏力，仍然令為，該主題的直接受益者是半導(dǎo)體公司等推動者，以人擔憂。及云服務(wù)提供商等規(guī)?；脚_。然而，我們也看到了生成式人工智能未來在其他領(lǐng)域（尤其是醫(yī)療保健、投資組合部署

：消費品和工業(yè)終端市場）應(yīng)用的巨大潛力。我們的主題式投資方法仍然是我們投資流程的重要組成部分，

也是該基金的獨有特色，因為我們確定了能夠在多年時間跨度內(nèi)推動企業(yè)持續(xù)增長的主題。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告16美國價值股連續(xù)四個季度實現(xiàn)正回報后，2023

年第三季度，美國股市失去了一些動力。市場可能在暗示經(jīng)濟終于準備放緩。剎車比以往任何時候都踩得更用力。在美聯(lián)儲一系列激進加息之后，新的經(jīng)濟抑制因素出現(xiàn)了。主要預(yù)期債券收益率飆升，抵押貸款利率猛漲，觸及數(shù)十年隨著疫情儲蓄

減少，消費者支出模式可能會?高點，達到接近

8%。石油價格大幅上漲，美元走強。轉(zhuǎn)弱。無論是單獨影響還是共同作用，這些都對經(jīng)濟增長形從宏觀經(jīng)濟角度來看，通脹可能仍是美聯(lián)儲成重

大挑戰(zhàn)。?政策決策的重

點。鑒于最近經(jīng)濟增速放緩，美聯(lián)儲應(yīng)該會停止加息。但隨著疫情相關(guān)福利逐漸減少，許多消費者的在我們看到勞動力市場明顯放松的更具體跡象之前，?財務(wù)負擔正在增加，我們看到低收入借款人美聯(lián)儲可能不會停止加息。抗通脹之戰(zhàn)的其他潛在風出現(xiàn)了初步的壓力跡象，包括汽車融資和信險包括能源成本上漲和美國汽車工人聯(lián)合會。長用卡債務(wù)。期勞資糾紛可能影響汽車生產(chǎn)，導(dǎo)致新一輪的新車和二手車價格上漲。我們還注意到，中東最近發(fā)生的事投資組合部署

：件不僅給金融市場帶來不確定性，還可能擾亂全球能繼價值股在最近一年相對表現(xiàn)不佳之后，我們源和商品價格?？紤]到這些因素，我們認為

2024

年發(fā)現(xiàn)了一些令人振奮的估值機會。

許多在周降息的預(yù)期已經(jīng)減弱。期性較強的行業(yè)中運營的公司已經(jīng)以估值倍數(shù)進行交易，這似乎是在假設(shè)經(jīng)濟放緩。如果宏觀經(jīng)濟形勢并不像想象的那般嚴峻，或者我們的研究發(fā)現(xiàn)了公司特定發(fā)展可能提供價值重估的機會，這些類型的投資就會提供引人注目的機會。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告17美國股市2023

年，美國股市的領(lǐng)先地位再次發(fā)生逆轉(zhuǎn)。我們認為，這種變化強化了使用風格框架（按股票或投資組合級別特征分類的投資選項）來管理風險的不適當性。2022

年，羅素

1000

價值指數(shù)

(Russell

1000主要預(yù)期Value

Index)

擊敗對應(yīng)增長指數(shù)，漲幅接近創(chuàng)紀錄的盡管美國與中國和俄羅斯的直接貿(mào)易可能放?21.6%。這一趨勢在

2023年發(fā)生了轉(zhuǎn)變，截至

8月份，緩，但與印度、泰國、印尼和巴西等其他國增長股跑贏價值股達

26.3%。1999

年至

2000

年之后，家的直接貿(mào)易可能會回升。尚未發(fā)生過如此巨大而突然的轉(zhuǎn)變。分析出生率和結(jié)婚率、家庭規(guī)模和率有?通脹預(yù)期受美聯(lián)儲收緊貨幣政策的影響。分析師往往助于確定用于估計商品和服務(wù)需求的人口統(tǒng)對通脹的根源提出各種各樣的觀點。然而，在如何降計模式。低通脹方面，則存在更多共識，即通過美聯(lián)儲加息和中年家庭數(shù)量將減少，而老年人口將急劇增縮減資產(chǎn)負債表來實現(xiàn)。收緊貨幣政策和減緩經(jīng)濟增?加。中年人的消費重

點不同于其他年齡群體。長需要政治意愿，并會導(dǎo)致失業(yè)率上升。不過，考慮到央行近期的行動，如果通脹反彈，美聯(lián)儲可能會繼投資組合部署

：續(xù)收緊政策。我們不認為市場處于“科技泡沫”之中。不過，我們認為存在過度跡象，謹慎

的投資者應(yīng)該審美國經(jīng)濟面臨勞動力短缺，嬰兒潮一代退休的速度快查標準普爾500

指數(shù)(S&P500Index)

的集中度。于年輕一代進入勞動力市場的速度，加劇了這一問題。從長遠來看，勞動力供應(yīng)的減少可以刺激技術(shù)創(chuàng)新并提高員工生產(chǎn)率。*

該投資經(jīng)理僅適用于加拿大人壽產(chǎn)品上的個人基金委托。

個人基金的委托可能與團體退休儲蓄

和純投資基金略有不同。加拿大人壽投資管理公司

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年市場展望報告18國際股市我們認為盈利推動長期股價上漲。在過去

50

年的七次全球盈利衰退期間，全球每股收益較標準普爾

500指數(shù)

(S&P

500

Index)

峰值下降了

20

個百分點以上。我們對近期企業(yè)盈利的觀察表明，持續(xù)下滑正在發(fā)生。主要預(yù)期考慮到這一點，投資者主要擔心的一點是可能出現(xiàn)的生成式人工智能可能對長期選股者產(chǎn)生重大?經(jīng)濟和盈利衰退的深度。影響。當全球經(jīng)濟增長放緩時，優(yōu)質(zhì)公司通常表現(xiàn)良好。即脫碳面臨兩難困境。如果沒有政府補貼，資?使結(jié)束，保持長遠的眼光也是件好事。我們本密集型新能源系統(tǒng)恐難以承受較高融資利的投資理念和方法仍然是，留在市場上的時間比把握率。市場時機更重要。因此，我們會尋找優(yōu)質(zhì)公司，并長全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)繼續(xù)從一極制（即一個超級大期保持耐心。?國）向多極化轉(zhuǎn)變。監(jiān)測這一主題轉(zhuǎn)變以及對短期投資者而言，股市狀況似乎不明朗，因為很難地緣政治驅(qū)動的企業(yè)回流相關(guān)贏家非常重要?？紤]到最終的貨幣寬松以及在面臨通脹時具有定價權(quán)投資組合部署

：的股票的優(yōu)勢。我們認為關(guān)鍵數(shù)據(jù)點是實際（而非名從長遠來看，雖然我們的投資組合公司不能免義）回報以及實際（而非名義）購買力。受周

期性影響，但在全球的情況下，鑒于我們強勁的長期增長趨勢敞口，我們預(yù)計整體投資組合的盈利增長仍將相對穩(wěn)健。*

該投資經(jīng)理僅適用于加拿大人壽產(chǎn)品上的個人基金委托。

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和純投資基金略有不同。加拿大人壽投資管理公司

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年市場展望報告19國際股市美國出于國家安全利益對中國獲取高端芯片制造工具的管控可能會影響中國、亞洲和美國的信息技術(shù)股。市場預(yù)計人工智能相關(guān)芯片銷售將受到更嚴格的控制。作為回應(yīng)，對技術(shù)研究的大量投資正在中國創(chuàng)造雖然有些人認為中國“不適合投資”，但我們持不同機會。令人驚訝的是，新款智能手機

Mate

60

基觀點。我們相信中國有“增長點”并且提供令人興奮于先進的

7

納米技術(shù)。監(jiān)控信息技術(shù)領(lǐng)域的這場重量的投資機會。然而，我們必須強調(diào)，在中國，站在政級競爭將是一件很有趣的事情。治正確的一邊一直很重要，政治支持幫助我們識別增長領(lǐng)域。因此，我們正在監(jiān)測國家控制加強對企業(yè)盈美國提供經(jīng)濟激勵措施說服半導(dǎo)體公司將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到利能力的負面影響，以及中國政府在期望統(tǒng)一臺灣方美國然而，即使有這些好處，美國的生產(chǎn)成本仍然比面采取的任何不利行動。臺灣或韓國高得多。臺灣積體電路制造股份有限公司創(chuàng)始人張忠謀曾經(jīng)表示，美國的芯片價格可能是臺灣的兩倍，這將對通脹產(chǎn)生負面影響。中國經(jīng)濟面臨結(jié)構(gòu)性問題。債務(wù)問題令人擔憂，但還不足以導(dǎo)致經(jīng)濟急劇下滑。中國最近實施了促進增長的政策來解決青年失業(yè)問題。我們相信中國可以從投資驅(qū)動型經(jīng)濟轉(zhuǎn)向偏消費驅(qū)動型經(jīng)濟。加拿大人壽投資管理公司

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年市場展望報告20國際股市考

慮

到

風

格

范

圍內(nèi)

的

國

際

市

場

估

值，

自

2021

年底

以

來，

市

場

增

長

端

相

比

價

值端

的

溢

價

有

所

回落。但仍處于較高水平，特別是在實際利率高于上一周

期任何時間點的背景下。本輪周

期實際利率主要預(yù)期較高的情況有其理由，這是為了應(yīng)對勞動力市場從估值角度來看，如果利率沒有回落到上一?趨緊、預(yù)算赤字上升、全球經(jīng)濟資本支出強度加周期大部分時間的水平，某些市場領(lǐng)域看起大、發(fā)展中國家儲備積累放緩以及美國收入分配來很脆弱。上升偏斜速度放緩的情況。然而，如果當前的實如果生成式人工智能可以令企業(yè)大幅節(jié)省勞際利率環(huán)境持續(xù)或惡化，則應(yīng)謹慎

評估估值風險。?動力成本并提高勞動生產(chǎn)率，應(yīng)該會對股市在這種情況下，合理的情況不僅是估值價差回歸上一產(chǎn)生積極影響。周期的平均水平，還要比上一周

期收窄更多。這種錯盡管國際市場還沒有與英偉達

(Nvidia)

相媲位給我們帶來了投資于銀行業(yè)的機會，并削減對更長?美的產(chǎn)品，但半導(dǎo)體和軟件行業(yè)的公司將促期和更高增長的投資，既而轉(zhuǎn)向市場中與銀行業(yè)緊密進人工智能并從中受益。相關(guān)的更便宜的部分，如石油和天然氣。投資組合部署

：更好的企業(yè)治理和宏觀經(jīng)濟發(fā)展的結(jié)構(gòu)性趨勢促使我們在投資組合中重

新考慮日本。加拿大人壽投資管理公司

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年市場展望報告21國際股市我們認為，日本正在展開的轉(zhuǎn)型為投資者提供了

20多年來最引人注目的機遇。這一機遇主要是由努力改善企業(yè)治理所推動的，公司采用了更高的標準，并采取更多措施提升股息和增加股份回購。在通脹和薪酬在將供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)移到更靠近本國的地方，以減少對中國上漲支持下，我們開始看到國內(nèi)經(jīng)濟改善的跡象。日的依賴方面，已經(jīng)取得了進展。然而，這可能是一個本企業(yè)在縮減臃腫的資產(chǎn)負債表、出售交叉持股和剝持續(xù)數(shù)年的趨勢，因為盡管圍繞技術(shù)出口制定了戰(zhàn)略離非核心業(yè)務(wù)方面取得的進展或許會有力推動股票回政策，但中美之間仍有大量貿(mào)易往來。鑒于利率環(huán)境，報提升。公司不太可能完全扭轉(zhuǎn)其即時庫存策略，因為過去兩年這些庫存的融資的成本大幅提高。通脹再次上升可能對風險資產(chǎn)產(chǎn)生負面影響，因為這將使央行繼續(xù)緊縮并可能引發(fā)。進一步加息也可能削弱股票估值。相對于美國股票，歐洲(Europe)、澳大拉西亞

(Australasia)

和遠東

(Far

East)（歐澳遠東，EAFE）股票在估值的起點和行業(yè)構(gòu)成方面更具優(yōu)勢。歐澳遠東范圍內(nèi)的商品相關(guān)行業(yè)和金融行業(yè)權(quán)重較高，商品相關(guān)行業(yè)可能是通脹之一，而金融行業(yè)從利率上漲中獲益。加拿大人壽投資管理公司

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年市場展望報告22新興市場股票在新興市場領(lǐng)域，我們始終專注投資于優(yōu)質(zhì)公司，這些公司在我們最青睞的主權(quán)國家中尋求巨大的結(jié)構(gòu)性增長機會。從歷史上看，符合這些標準的公司表現(xiàn)優(yōu)于新興市場基準。從地理位置上看，我們在印度、墨主要預(yù)期西哥、印尼、韓國和臺灣等首選新興市場主權(quán)國家中美國的外交政策決定影響全球風險溢價。美?確定了最佳機會。然而，我們對中國、土耳其和南非國

2024

年大選或許會令中美關(guān)系、臺海緊等質(zhì)量較低的新興市場主權(quán)國家仍持謹慎

態(tài)度并予以張局勢、俄烏沖突、北約的支持以及中東的減持。參與情況發(fā)生改變。2023

年上半年，受貨幣和財政政策以及供應(yīng)鏈中斷盡管美聯(lián)儲提高短期利率且通脹持續(xù)存在，?影響，原材料價格大幅上漲，新興市場通脹率顯著下美國經(jīng)濟仍保持彈性。降。新興市場央行紛紛加息以控制通脹并支持本國貨近期的中東沖突凸顯了該地區(qū)的動蕩，沖突幣。隨著通脹緩解，一些新興市場央行能夠先于發(fā)達?升級可能導(dǎo)致全球石油供應(yīng)嚴重

中斷。市場央行降息。投資組合部署

：行業(yè)方面，我們對信息技術(shù)、金融、必需消費品和非必需消費品以及電信和基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的前景持樂觀態(tài)度。加拿大人壽投資管理公司

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年市場展望報告23新興市場股票能否持續(xù)降息取決于通脹是否持續(xù)下降。隨著供應(yīng)鏈穩(wěn)定和需求減少，商品通脹降溫。盡管服務(wù)業(yè)通脹調(diào)整速度較慢，但已出現(xiàn)下降跡象。逐漸減少經(jīng)濟刺激也有助于緩和通脹。商品價格疲軟對新興市場的影響因國家而異。臺灣、韓國和印度等國家從原材料價格下降中獲益，但對商品價格的總體敏感度各不相同，一些國家受到不利影響，而另一些國家則受益。我們認為，十多年來中美貿(mào)易關(guān)系一直結(jié)構(gòu)性下滑。中國是美國唯一得到兩黨廣泛支持的議題之一，這表明只要中國不發(fā)生重

大政治動蕩，雙邊關(guān)系不大可能改善。中美關(guān)系惡化的一個持續(xù)影響是全球供應(yīng)鏈的重

新平衡，這可能會導(dǎo)致中國經(jīng)濟增長放緩，并對中國的風險資產(chǎn)構(gòu)成挑戰(zhàn)。另一方面，印度、墨西哥和越南的外國直接投資流量增加。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告24新興市場股票投資新興市場有兩個主要原因

：阿爾法

(alpha)

和貝塔

(beta)。新興市場是“量化阿爾法”(quantalpha（)

通過量化投資策略實現(xiàn)的超額回報）高于美國或國際市場的地區(qū)，原因是市場規(guī)模大并且深，但效率低下。主要預(yù)期新興市場的貝塔（或估值）頗具吸引力。過去

20

年，我們認為新興市場存在逆向價值投資機會。?隨著發(fā)展中國家經(jīng)濟的發(fā)展，新興市場已成為具有投隨著全球股市風險的演變，多元化變得更為資吸引力的市場。但在過去

5

到

10

年間，新興市場?重要。的表現(xiàn)已經(jīng)落后。我們對控制通脹持樂觀態(tài)度。因此，大幅加今天的估值相對美國來看具有吸引力，相對于包括加?息可能已經(jīng)結(jié)束，這應(yīng)該會提振新興市場的拿大股市在內(nèi)的其他國際市場也具有適度的吸引力。貝塔系數(shù)。央行激進的加息可能很快就會結(jié)束，并可能會削弱美元，這通常有利于新興市場股市。隨著全球股市風險投資組合部署

：的演變，多元化變得更為重要。新興市場可以與發(fā)達我們有意建立“全天候核心風格”策略，以部市場相結(jié)合，因此在投資組合多元化中一直扮演著關(guān)署最佳投資組合配置，在各種市況下實現(xiàn)長期鍵角色。的優(yōu)異表現(xiàn)。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告25全球股票Capital

Group

一直將長期資本增長視為指導(dǎo)方針。在可能不太有利的通脹環(huán)境中，這一點同樣重要。投資組合購買力的削弱可能是一種悄然但具破壞性的力量。主要預(yù)期我們認為，公司的特色（而非因素）將更受考慮到這一點，我們的基本主題仍然是依托我們的投?關(guān)注。資流程，在全球廣泛的機會范圍內(nèi)研究公司。深入的基本面研究為我們提供了豐富的投資理念，使我們能投資組合購買力的削弱可能是一種悄然的破?夠靈活應(yīng)對并支持基金在長期內(nèi)的韌性。壞性力量。展望未來，宏觀背景似乎不像以往那樣穩(wěn)定。我們認我們期待包括結(jié)構(gòu)性增長、不斷變化的行業(yè)?為，關(guān)注公司特征（而非因素）可能有助于成功應(yīng)對動態(tài)和經(jīng)營業(yè)績改善在內(nèi)的各種的機會。各種不同環(huán)境，而不僅僅是某種特定環(huán)境。投資組合部署

：我們認為，風格、地理位置或行業(yè)并不那么重要。由于資本受到更多限制，能夠產(chǎn)生強勁自由現(xiàn)金流、深思熟慮地配置資本并為自身增長提供資金的公司可能處于有利地位，得以應(yīng)對各種環(huán)境。加拿大人壽投資管理公司

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年市場展望報告26全球股票從這個角度看，我們繼續(xù)發(fā)現(xiàn)公司不僅可能受益于特定宏觀主題，而且可能更廣泛地受益于結(jié)構(gòu)性增長、不斷變化的行業(yè)動態(tài)、經(jīng)營業(yè)績改善或股東友好型資本配置等特征。在更長時間跨度或跨不同行業(yè)進行觀察，有助于發(fā)現(xiàn)被低估的機會。例如，一些值得關(guān)注的領(lǐng)域涉及新治療機會對廣泛健康問題（包括肥胖和糖尿?。┑拈L期影響。其他例子涉及半導(dǎo)體領(lǐng)域的轉(zhuǎn)變以及不斷推進的電氣化趨勢。這里的機會可能涉及包括信息技術(shù)、能源、材料和工業(yè)在內(nèi)的廣泛行業(yè)領(lǐng)域。而經(jīng)營業(yè)績改善和股東友好型資本配置是各個行業(yè)和地理區(qū)域共有的特征。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告27全球股票全球股市正在接受更高的利率環(huán)境。然而，目前尚不清楚各國央行是否已采取足夠措施來減緩經(jīng)濟增長。2023

年美國就業(yè)數(shù)據(jù)強勁，而歐洲和亞洲通脹仍然高企。如果這些趨勢延續(xù)到

2024

年，我們預(yù)計利率主要預(yù)期將會上漲或至少在較長時間內(nèi)保持高位。我們對負債公司可能需要支付更多利息，可能不會獲得?過多的公司感到擔憂，這些公司可能需要以更高利率那么多債務(wù)，并且可能不得不發(fā)行更多股票，進行再融資。那些并非針對較高利率環(huán)境設(shè)計的業(yè)務(wù)這可能對股東不利。模式可能受影響最大。盡管如此，許多企業(yè)還是從疫俄烏和中東沖突的解決將提振全球投資者情情中強勁復(fù)蘇。2024

年市場回報可能較為合理，但?緒。表現(xiàn)將取決于全球經(jīng)濟在較長時間內(nèi)對更高利率的反我們預(yù)計北美的增速將超過歐洲。我們預(yù)計應(yīng)。我們認為，優(yōu)質(zhì)的企業(yè)和負債較少的公司將會繁?亞洲將繼續(xù)面臨問題，并預(yù)計在日本會出現(xiàn)榮發(fā)展，并在與陷入困境、杠桿過高的對手的競爭當一些機會。中奪得先機。如果利率在較長時間內(nèi)保持高位，不論是以利息成本投資組合部署

：增加還是需求減少的形式體現(xiàn)，所有公司都會受到影債務(wù)較少或無債務(wù)的公司投資組合在高利率環(huán)響。然而，我們更青睞的公司的特征是，其財務(wù)更穩(wěn)境下運作良好。健，其客戶對其產(chǎn)品有真實的需求，因此，客戶若轉(zhuǎn)向新供應(yīng)商將面臨較高成本或風險。我們將在基金投資的八個行業(yè)中尋找這些類型的公司。鑒于銀行在全球經(jīng)濟低迷時期面臨壞賬風險，我們?nèi)匀粚︺y行業(yè)保持警惕，我們也會對材料和能源等周

期性較強行業(yè)的公司保持警惕。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告28行業(yè)股票盡管各國央行自

2022

年年初以來采取了積極措施，但主要經(jīng)濟體勞動力市場緊張和工資增長加快加劇了2023

年的通脹壓力。市場共識始終錯誤地估計了通脹的進程和幅度。盡管多數(shù)主要經(jīng)濟體似乎已經(jīng)越過主要預(yù)期通脹峰值，但未來十年通脹沖擊的風險有所增加。一我們認為，全球經(jīng)濟已從以低利率、低通脹?旦通脹成為現(xiàn)實，它就可能在多年內(nèi)持續(xù)構(gòu)成一個頑和

持

續(xù)

供

過

于

求

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特

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的“

通

貨

緊

縮

”固的周

期性挑戰(zhàn)。我們認為，負面供給側(cè)沖擊（會意(disin?ationary)

狀態(tài)轉(zhuǎn)向以增長放緩和通脹風險外地導(dǎo)致增速降低、通脹率提高）的前景可能有利于上升為特征的“長期滯脹”(secularstag?ation)實體資產(chǎn)。狀態(tài)。2023

年年初，實體資產(chǎn)估值相對于全球股市整體而如果通脹持續(xù)存在，那些增加實體資產(chǎn)配置?言頗具吸引力。截至

2023

年

10

月，實體資產(chǎn)一直以提高投資組合對通脹敏感度的投資者將不滯后于全球股市，其相對估值利差吸引力增加，有利愿意改變策略。實體資產(chǎn)。在滯脹期間，當增長放緩、通脹風險升高2024

年，當投資者做出資產(chǎn)配置決策時，多?時，與股票和債券相比，實體資產(chǎn)歷來可以保護資本。元化將變得愈加重要。并非所有實體資產(chǎn)都對利率具有相同敏感度，而利率投資組合部署

：在自上而下的資產(chǎn)配置中是一個重要考慮因素。我們傳統(tǒng)

60%

股權(quán)

/40%

債券的投資組合可能不像正在密切關(guān)注融資成本上漲和金融環(huán)境收緊對整個實過去表現(xiàn)得那么好。體資產(chǎn)領(lǐng)域的影響。對于某些與信貸市場有關(guān)的領(lǐng)域，通過加大對實體資產(chǎn)的配置，我們認為投資者我們繼續(xù)專注于擁有穩(wěn)健資產(chǎn)負債表、短期到期債務(wù)可能會受益于風險調(diào)整回報率的提高。有限且再融資計劃可控的公司。此外，雖然“長期高利率”可能對某些行業(yè)構(gòu)成挑戰(zhàn)，但我們投資的許多企業(yè)都有能力將不斷上升的成本轉(zhuǎn)嫁給消費者。*

該投資經(jīng)理僅適用于加拿大人壽產(chǎn)品上的個人基金委托。

個人基金的委托可能與團體退休儲蓄

和純投資基金略有不同。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告29行業(yè)股票基于人們生活、工作和娛樂的地點，人口增長推動需求的增加。2022

年，超過

100

萬人抵達加拿大，其中

91%

選擇居住在大城市地區(qū)。需要強大的基礎(chǔ)設(shè)施解決方案來促進可持續(xù)的城市化和密集化，以滿足主要預(yù)期這種需求。我們認為，關(guān)于辦公樓作為一種資產(chǎn)類別即?將消亡的論點為時過早。辦公樓作為中心樞加拿大央行和全球央行開啟了前所未有的貨幣政策緊紐的回歸可以穩(wěn)定市場，盡管空置率的規(guī)?？s時代。加息對資本市場環(huán)境、消費者信心乃至經(jīng)濟意味著復(fù)蘇將是一個漫長的過程。產(chǎn)生了深遠影響。穩(wěn)定的利率環(huán)境有利于恢復(fù)市場確定性和投資者信心，并有利于強勁的交易形成和業(yè)績房地產(chǎn)行業(yè)占全球溫室氣體排放量的。40%?表現(xiàn)。要成功實現(xiàn)其溫室氣體排放(greenhouse

gasemissions,

GHG)目標，加拿大需要行業(yè)合作加拿大的房地產(chǎn)市場長期受到供應(yīng)不足和負擔能力不以及積極的立法和監(jiān)管舉措。足的挑戰(zhàn)。強勁的近期移民計劃和加拿大央行的利率房地產(chǎn)為更廣泛的經(jīng)濟提供支撐。相關(guān)市場緊縮政策在短期內(nèi)加劇了這些問題。投資者越來越一?信心對于推動所有資產(chǎn)類別的經(jīng)濟擴張至關(guān)致地認為基于供應(yīng)的解決方案至關(guān)重要。勞動力不足、重要。冗長的市政批準流程和資本成本上漲限制了供應(yīng)解決方案的建設(shè)。這些因素共同作用，使專用出租房屋成投資組合部署

：為了一種有意義的臨時解決方案。對工業(yè)和多戶住宅的大量配置提供了有利的市場基本面并創(chuàng)造了有彈性的業(yè)績。加拿大人壽投資管理公司

|2024

年市場展望報告30負責任的投資環(huán)

境、

社

會

和

公

司

治

理

(environmental,

social

andgovernance,

ESG)

投資的核心是數(shù)據(jù)和信息。這些數(shù)據(jù)和信息的使用方式以及目標可能存在很大差異，因為沒有一套普遍定義的可持續(xù)性標準。然而，未能區(qū)債券卷土重

來，綠色、社會責任和可持續(xù)發(fā)展

(green,分這些差異導(dǎo)致了一些誤解，例如，ESG

整合是為了social

and

sustainable,

GSS)債券也不例外。隨著通脹拯救世界，或者排他性投資是實現(xiàn)可持續(xù)結(jié)果的唯一下降，全球各大央行接近緊縮周

期的尾聲，債券的久途徑。期提供了分散投資的好處，固定收益領(lǐng)域機會初顯，投資者開始理解針對創(chuàng)新解決方案的

ESG

策略（這綠色、社會責任和可持續(xù)發(fā)展債券也不例外。截至些解決方案有可能從向更可持續(xù)未來的過渡中受益）年月日止的個月期間，彭博全球綜合202373112與僅基于價值觀或政治觀點排除公司的策略之間的差綠色、