第三章有證券交易

第三章

有證券交易企業(yè)如何發(fā)行證券

?主要市場——公司通過承銷商向公眾發(fā)行新證券——投資者獲得新的證券;公司獲得資金?二級市場——投資者交易之前發(fā)行的證券?股票IPO(首次發(fā)行)經(jīng)驗豐富的發(fā)行(再次發(fā)行)?債券公開募股(公開募集)(位置(私募)?承銷(承銷):投資銀行幫助公司發(fā)行和市場新的證券?招股說明書(募股說明書終稿):描述公司的問題和前景。紅鯡魚(初步募股說明書)?公司承諾(包銷)——投資銀行從發(fā)行公司購買證券，然后再將其轉(zhuǎn)售給公眾?暫擱注冊(暫擱注冊)——SEC規(guī)則415：允許公司注冊證券并逐步將其出售給公眾兩年。?私人配售(私募)——公司用承銷商向一小群機構(gòu)或富有的投資者出售證券?！裙_募股便宜——在二級市場上沒有交易的私人配售首次公開發(fā)行(ipo)?IPO過程——路演，宣傳新產(chǎn)品——確定對新問題的需求的詢價——投資者對新產(chǎn)品的興趣程度，提供了有價值的定價信息。圖3：首次公開發(fā)行的長期相對業(yè)績

?旋轉(zhuǎn)?價格偏低有證券交易類型的市場:1。直接搜尋市場(組織)——買家和賣家相互尋找2。經(jīng)紀(jì)人市場(初級/大)——經(jīng)紀(jì)人尋找買家和賣家3。交易商市場(市場活動)——經(jīng)銷商擁有他們購買和出售的資產(chǎn)的庫存（賺取差價）4拍賣市場（大多數(shù)組織：紐約證券交易所二級市場）——交易員聚集在一個地方進(jìn)行交易買方價格和賣方價格(買方價格)?出價是購買的提議。?在經(jīng)銷商市場中，出價是交易商愿意購買的價格。?投資者“賣給出價”。?比德要求的差價是在證券市場上建立市場的利潤。(賣方價格)?要求價格代表出售。?在經(jīng)銷商市場中，要價是經(jīng)銷商愿意出售的價格。?投資者必須支付所要求的價格來購買安全保障。交易指令類型?市場秩序委托:立即執(zhí)行——交易者接受當(dāng)前市場價格?Price-contingent訂單限價:——有限的訂單：交易員指定買入或賣出價格——一筆大訂單可能以多種價格填寫?！Ｖ褂嗁彛撼枪善边_(dá)到價格限制，否則不要執(zhí)行。交易機制

?經(jīng)銷商市場(OTC)場外交易?電子通信網(wǎng)絡(luò)（ECNs）電子通信網(wǎng)絡(luò)交易——真正的交易系統(tǒng)可以自動執(zhí)行訂單?市場專家專家做市商交易(正規(guī)交易所)——匹配最高的購買和最低售價——保持一個“公平有序的市場”納斯達(dá)克?列出了大約3200家公司;1000年最大的和積極的?最初，使用價格報價系統(tǒng)的交易商市場?今天，納斯達(dá)克的市場中心提供了一個復(fù)雜的電子交易平臺，自動交易執(zhí)行。?三個級別的用戶：——對于交易或制造市場的公司來說，可以進(jìn)入投標(biāo)并詢問價格?！?jīng)紀(jì)公司的二級市場可以接受所有的出價和要價——信息的Level1可以接收內(nèi)部報價紐約證券交易所?列出了大約2800家公司，區(qū)塊交易?自動電子交易與傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)商/專業(yè)系統(tǒng)并肩運行——超級點：電子訂單路由系統(tǒng)（電子指令轉(zhuǎn)換系統(tǒng)）——直接加：對小的完全自動執(zhí)行訂單全自動交易執(zhí)行系統(tǒng)——專家：處理大訂單和維護有序交易（專家做市商執(zhí)行系統(tǒng)）電子通訊網(wǎng)絡(luò)?ECNs：將買家與賣家直接聯(lián)系起來的私人計算機網(wǎng)絡(luò)，以實現(xiàn)自動訂單執(zhí)行?主要的ECNs包括納斯達(dá)克的市場中心、ArcaEx、DirectEdge、BATS和熔巖流。?“閃電交易”：計算機程序?qū)ふ夷呐率亲钚〉腻e誤定價機會，并在極小的一秒內(nèi)執(zhí)行交易。債券交易?大多數(shù)債券交易發(fā)生在債券交易商之間的場外交易市場。?許多債券發(fā)行的市場“很薄”。?紐交所正在擴大其債券交易系統(tǒng)?！~約證券交易所是美國證券交易所最大的集中債券市場。其他國家的市場結(jié)構(gòu)?倫敦——主要是電子交易——專為交易大額,流動性強的證券引入一套集電子交易系統(tǒng)——流動性較差的通過SEAQ交易商市場進(jìn)行交易?泛歐交易所——由巴黎、阿姆斯特丹和布魯塞爾交易所合并而成的市場，然后與紐交所合并?東京證券交易所全球化和股票市場的整合

?紐交所合并和收購：-群島(ECN)——美國證券交易所------泛歐交易所?納斯達(dá)克合并和收購：極訊/INET(ECN)——波士頓股票交易所?芝加哥商品交易所收購：芝加哥期貨交易所——紐約商品交易所2007年世界主要證券交易所的市值交易成本1。經(jīng)紀(jì)傭金：支付給經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行交易的費用——明確的交易成本（顯性成本）——全面服務(wù)與折扣經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（綜合服務(wù)經(jīng)紀(jì)人與折扣經(jīng)紀(jì)人）2。差價：出價與要價之間的差額——隱性交易成本（隱形成本）杠桿買入?投資者利用從經(jīng)紀(jì)人那里獲得的貸款來借入部分全部購買價格。?居間公司貢獻(xiàn)了剩余部分。?保證金保證金是指由投資者或金額貢獻(xiàn)百分比。?當(dāng)股票增值時，你就會獲利。?初始保證金由美聯(lián)儲設(shè)定(目前為50%)?維持保證金——必須在保證金賬戶中保留的最低股本——如果證券價值下跌太多，追加保證金3.1保證金交易（杠桿）：初始條件為例3.1股票價格100美元60%的初始保證金40%的維持保證金購買100股初始位置股票10000美元借來的4000美元股票6000美元股票價格跌至每股70美元新情況股票7000美元借來的4000美元股票3000美元利潤率=3000美元/7000美元=43%追加保證金的例子3.2在追加保證金通知之前，股價會跌到多遠(yuǎn)？讓維護保證金=30%權(quán)益=100P-4000美元利潤率=（100P-4000美元）/100P（100p-4000美元）/100P=0.30解決找到:P=57.14美元表3.4關(guān)于保證金購買股票的說明賣空

?目的：從股票或證券價格下跌中獲利?力學(xué)——通過一個經(jīng)銷商借股票——賣掉它，把收益和保證金存入一個賬戶——結(jié)束這個職位：買股票，然后回到它被借走的一方。3.3初始條件的例子DotBomb1000股50%初始保證金30%維持保證金100美元最初價格銷售收入100000美元利潤和股票50000美元欠1000股股票DotBomb降至70美元/股資產(chǎn)100000美元(銷售收入)50000美元(保證金)負(fù)債70000美元(購買股票)股本80000美元利潤=期末股本-開始股權(quán)=8萬美元-50000美元=30000美元=股票價格下跌x股賣空-追加保證金通知在追加保證金通知之前，股票價格會上漲多少？($150000*-1000P）/（1000P）=30%P=115.38美元初始保證金+銷售收入對證券市場的監(jiān)管

?主要規(guī)定:——1933年證券法——1934年證券法——1970年證券投資者保護法案?自我調(diào)節(jié)——金融行業(yè)監(jiān)管局——CFA協(xié)會的職業(yè)操守標(biāo)準(zhǔn)?薩班斯-奧克斯利法案——上市公司會計監(jiān)督委員會——獨立的財務(wù)專家，在董事會的審計委員會任職——首席執(zhí)行官和首席財務(wù)官親自