鈉電：如何從“0-1”邁向“1-N”（二）-鈉電究竟適配哪些需求場景？-光大證券

鈉電究竟適配哪些需求場景？鋰價高企疊加地緣政治因素，鈉離子電池迎來發(fā)展窗口期：鋰資源約束+成本上升，促使下游尋找技術(shù)替代品，鈉離子電池由于資源限制程度更低，規(guī)?；慨a(chǎn)后價格更加低廉，是鋰離子電池的有力補充。三元、鐵鋰、鈉離子電池由于正極價格差異以及其他原材料的變化，成本依次降低，其中規(guī)模量產(chǎn)后鈉離子電池在目前碳酸鋰價格56萬元/噸的情況下，相比磷酸鐵鋰電池有0.25元/Wh的成本優(yōu)勢，是對磷酸鐵鋰電池應(yīng)用領(lǐng)域的重要補充，有望在鉛酸技術(shù)要求較高和磷酸鐵鋰技術(shù)要求偏低的部分場景大量應(yīng)用，但是循環(huán)回收問題后續(xù)需要持續(xù)關(guān)注。預(yù)計鈉離子的電池市場2026年達到88GWh，對應(yīng)484億元產(chǎn)值規(guī)模：鈉電池本質(zhì)上是替代磷酸鐵鋰電池在價格更加敏感的應(yīng)用場景。對于部分性能要求偏低的磷酸鐵鋰應(yīng)用場景而言，鈉離子電池性能基本能夠滿足要求，成本是其核心考察指標。儲能側(cè)重于循環(huán)壽命、可靠性，對能量密度要求較低，其中大儲使用LCOE（平準化度電成本）評判成本高低，鈉離子電池雖成本低，但循環(huán)性能低，并沒有優(yōu)勢；戶儲/UPS/5G基站對標磷酸鐵鋰電池價格，側(cè)重購置成本，循環(huán)壽命要求相對較低，鈉離子電池可以進入并形成一定滲透；兩輪車成本對標鉛酸電池，有較強的消費屬性，對性能要求不高，考慮投資成本與產(chǎn)業(yè)化進度，鈉離子電池有望占據(jù)較大份額；乘用車成本對標低端磷酸鐵鋰電池，同時對電池的可靠性、循環(huán)壽命、能量密度要求較高，鈉離子電池在成本敏感度較高的A00/A0級車有望快速滲透。鋰電巨頭長期競爭力強，跨界新貴有望快速量產(chǎn)：依托于傳統(tǒng)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈，一方面寧德時代、孚能科技、振華新材、容百科技等鋰電企業(yè)工藝經(jīng)驗深厚，客戶合作緊密，上下游配合良好；另一方面，華陽股份、傳藝科技、鈉創(chuàng)新能源等依托于院士教授等的技術(shù)專利，快速切入賽道。目前各家規(guī)劃進展較快，預(yù)計2023年形成小批量量產(chǎn)出貨，2024年產(chǎn)業(yè)將迎來規(guī)?；蠓当緯r刻?？傮w而言由于鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化時間較晚，各家技術(shù)差距不大，在一些品質(zhì)要求不高的如兩輪車、低速車等場景，新勢力有望率先實現(xiàn)量產(chǎn)。但是長期來講，由于鋰電巨頭對于工藝細節(jié)、客戶需求、產(chǎn)業(yè)鏈把控等經(jīng)驗更加深厚，規(guī)?；当舅俣雀欤瑢@得長期的競爭優(yōu)勢。10%-3%-15%-28%-40%11/2102/2205/2208/22電力設(shè)備新能源滬深300投資建議：目前鈉離子電池仍然處于從0到1的過程中，應(yīng)用場景有限，但是我們認為隨著技術(shù)的發(fā)展以及鋰價可能長期處于高位，鈉離子電池應(yīng)用場景可能會逐漸擴大。在目前產(chǎn)業(yè)化進度下，兩輪車、A00/A0乘用車和戶儲/UPS/5G基站市場鈉電有望實現(xiàn)對磷酸電池和鉛酸電池的快速替代，大型儲能領(lǐng)域由于鈉離子電池循環(huán)壽命較短，體積能量密度較低，短期無法對磷酸鐵鋰電池形成強有力的沖擊。2023年是鈉離子電池量產(chǎn)的元年，而到2026年，整個產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值有望達到484億元，2023-2026CA寧德時代，華陽股份，傳藝科技，維科技術(shù)，孚能科技，鵬輝能源；正極環(huán)節(jié)：容百科技，當升科技，振華新材；負極環(huán)節(jié)：貝特瑞，杉杉股份，翔豐華；電解液：天賜材料，多氟多。風險分析：疫情導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈需求不及預(yù)期風險；技術(shù)路線變化風險；原材料價格波動風險；行業(yè)壁壘較低，市場競爭加劇風險。電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源鈉離子電池作為鋰離子電池的重要補充，在鋰價處于高位時期受到了各廠家追捧。在過往，鈉離子電池主要應(yīng)用潛力集中于兩輪車，然而隨著鋰價高企，各個應(yīng)用場景對成本的容忍有限，鈉離子電池的市場空間進一步擴大，下游的需求驅(qū)動了鈉離子電池技術(shù)的快速發(fā)展。1、市場對于鈉離子電池在各個應(yīng)用場景應(yīng)用決策的關(guān)鍵點沒有進行細致討論，我們針對儲能、兩輪車、新能源汽車等應(yīng)用領(lǐng)域進行了討論，指出了核心決策點。2、不同于市場對于鈉離子電池在儲能領(lǐng)域的應(yīng)用樂觀態(tài)度，我們認為在儲能領(lǐng)域，大型儲能將在較長時間內(nèi)不會使用鈉離子電池，而家用儲能將較快進行應(yīng)用。3、我們定量分析了鈉離子電池在新能源車領(lǐng)域的應(yīng)用及其將會給車廠帶來的收益，指出了鈉離子電池在A00/A0級市場將會快速應(yīng)用。1、鈉離子電池產(chǎn)業(yè)鏈降本速度超預(yù)期。2、鋰價持續(xù)位于高位，且在2025年之前無法跌到合理的區(qū)間，促進產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展鈉離子電池技術(shù)。3、鈉離子電池壽命進一步提升，生產(chǎn)工藝與設(shè)備進一步改進。目前鈉離子電池仍然處于從0到1的過程中，應(yīng)用場景有限，但是隨著技術(shù)的發(fā)展以及鋰價可能長期處于高位，鈉離子電池應(yīng)用場景可能會逐漸擴大。在目前產(chǎn)業(yè)化進度下，兩輪車、A00/A0乘用車和戶儲/UPS/5G基站市場上鈉電有望實現(xiàn)對磷酸電池和鉛酸電池的快速替代，大型儲能領(lǐng)域由于鈉離子電池循環(huán)壽命較短，體積能量密度較低，短期無法對磷酸鐵鋰電池形成強有力的沖擊。2023年是鈉離子電池量產(chǎn)的元年，而到2026年，484億元，2023-2026年CAGR為1華陽股份，傳藝科技，維科技術(shù)，孚能科技，鵬輝能源；正極環(huán)節(jié)：容百科技，當升科技，振華新材；負極環(huán)節(jié)：貝特瑞，杉杉股份，翔豐華；電解液：電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源 6 6 7 電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源 6 7 8圖4：Na0.7Li0.03Mg0.03Ni0.27Mn0.6Ti0.07O2正極構(gòu)成 9 電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源 8 6,0005,0004,0003,0002,00006,0005,0004,0003,0002,0000電力設(shè)備新能源鋰需求快速增長和潛在地緣政治問題推升鋰資源自主可控的重要性，鈉電是選項之一。鋰礦主要分布在澳洲、南美地區(qū)，根據(jù)美國地質(zhì)勘探局2021年報告，我國鋰資源儲量僅占全球6%，且開采成本較高，我國作為鋰電生產(chǎn)大國，上游鋰礦、鋰鹽對外依存度過高。地緣政治問題日益復(fù)雜，鋰礦作為重要的戰(zhàn)略資源，得到各國重視。四川鋰礦、鹽湖鋰、鋰云母、鋰電回收等都是保障鋰資源自主可控的重要途徑；而鈉電與鋰電原理相近，對鋰零依賴，亦是重要選項之一。儲量（萬噸)全球占比41.06%6.31%4.44%2.88%0.62%智利澳大利亞阿根廷中國美45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%5.00%0.00%2.83%資料來源：中國地質(zhì)調(diào)查局全球礦產(chǎn)資源戰(zhàn)略研究中心《全球鋰、鈷、鎳、錫、鉀鹽礦產(chǎn)資源儲量評估報告》，光大證券研究所，單位：萬噸2021年以來，鋰資源的供需緊張導(dǎo)致其大幅漲價，鋰電池成本持續(xù)上升。2020年開始，隨著全球新能源車市場的快速興起，快速推升了動力電池中鋰的需求，同時上游鋰礦開采緩慢且存在一定不確定性，鋰價迎來快速上漲。根據(jù)鋰價格上漲1070%，氫氧化鋰價格上漲1120%，價格均達到56萬元/噸以電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源鋰價高企，各公司推鋰價高企，各公司推動鈉離子電池發(fā)展400華陽股份（元/股）價格:碳酸鋰99.5%電:國產(chǎn)（萬元/噸）維科技術(shù)（元/股）價格:氫氧化鋰56.5%:國產(chǎn)（萬元/噸）資料來源：Wind，光大證券研究所整理，統(tǒng)計時間截至20221122鋰價居高不下，鈉電作為替代品應(yīng)運而生。由于鈉價遠低于鋰價，而且鈉的分布比鋰更為廣泛，使得鈉電的經(jīng)濟性高于鋰電。但是，由于技術(shù)原因，鈉電在低溫性能、倍率性能有一定優(yōu)勢，而在能量密度、循環(huán)性能有一定劣勢。因此，鈉電的應(yīng)用場景將有所不同。（1）在不考慮回收的情況下，鈉電性能優(yōu)于鉛酸電池；（2）在磷酸鐵鋰低端應(yīng)用場景，鈉電性能劣勢不明顯。在兩輪電動車領(lǐng)域，鈉電將有一席之地；在對鋰電池性能要求不高的領(lǐng)域，如戶儲，鈉電也可以形成部分替代；電動四輪車領(lǐng)域?qū)Τ杀据^為敏感，鈉電可以快速進入；A00/A0級車、低速四輪車等市場用戶對成本更加敏感，所以亟需滿足技術(shù)要求的低成本方案。鈉電當前處于產(chǎn)業(yè)化初期，其性能仍在不斷進化、成本也在不斷下降之中，而鈉電相對于鋰電的替代范圍，也將隨著鈉電相對于鋰電的性價比不同而隨之變化，需要密切跟蹤。鈉離子電池與鋰離子電池的工作原理類似，為嵌脫式電池。充電時，Na+從正極脫嵌，進入負極；放電時，Na+從負極回到正極，外電路電子從負極進入正電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源資料來源：中科海鈉官網(wǎng)鈉離子相對原子質(zhì)量22.99，遠大于鋰的6.94。單位質(zhì)量或體積下，材料中能夠遷移的離子更少，且在遷移的過程中對材料晶格、反應(yīng)界面的穩(wěn)定性造成影響；但鈉鹽具有較好的導(dǎo)電性能，在液相中傳導(dǎo)更快，不易發(fā)生枝晶。由于鈉與鋰在原子半徑上差異較大，映射到在產(chǎn)品性能和材料選型上也有許多材料構(gòu)型選擇更多：（1）由于鈉離子與過渡金屬元素離子的半徑差異較大，在高溫下更容易與過渡金屬分離形成層狀結(jié)構(gòu)，使其層狀氧化物的堆積方式具有多樣化。含鋰層狀氧化物多為O型結(jié)構(gòu)，而含鈉層狀氧化物具有豐富的P型和O型材料種類。（2）很多在含鋰層狀氧化物正極中沒有電化學活性的過渡金屬元素在含鈉層狀氧化物中具有活性，如Ti、Cr、Mn、Fe、Co、Ni、Cu等元素均具有活性且表現(xiàn)出高度可逆性。更好的倍率性能：（1）鈉離子的斯托克斯直徑比鋰離子的小，低濃度的鈉鹽電解液具有較高的離子電導(dǎo)率，可以使用低鹽濃度電解液；（2）在鋰離子電池中具有優(yōu)異儲能能力的石墨卻由于熱力學原因幾乎不具備儲鈉能力，所以選擇硬碳、軟碳等作為負極，使得功率性能得到提更好的安全性能：（1）Na與Al不發(fā)生混排，正極集流體可以用廉價的Al箔材，使得其無過放電問題；（2）可以設(shè)計雙極性（bi-polar)電池，即在同一張鋁箱兩側(cè)分別涂布正極和負極材料，將極片在固體電解質(zhì)的隔離下進行周期性堆疊，以進一步提升能量密度；較低的能量密度和循環(huán)壽命：（1）鈉離子原子半徑較大，同時負極選擇硬碳/軟碳，克容量較低，整體體積與質(zhì)量能量密度較低；（2）正極選取兼顧能量密度下的層狀氧化物材料，相比磷酸鐵鋰循環(huán)性能較（3）電壓平臺更低，pack中串聯(lián)數(shù)量更多，導(dǎo)致系統(tǒng)能量密度較低。鈉鋰電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源資料來源：胡勇勝《鈉離子電池科學與技術(shù)》，光大證券研究所整理層狀氧化物鈉離子電池目前進展較快，各公司主要通過兩方面進行解決循環(huán)壽命的問題，一方面通過摻雜發(fā)展更加穩(wěn)定的體系，另一方面研發(fā)補鈉技術(shù)補充循環(huán)過程中鈉離子的損耗。采用元素摻雜或者引入缺陷以稀釋具有姜·泰勒畸變的過渡金屬離子。層狀氧化物中往往引入過渡金屬以提高性能，然而過渡金屬離子溶解是鋰離子電池以及鈉離子電池中常見的問題，一般具有姜泰勒效應(yīng)的Ni、Mn等過渡金屬相比Co更容易發(fā)生溶解，溶解后的過渡金屬離子會遷移到負極并在負極側(cè)沉積，不但會造成負極側(cè)固定電解質(zhì)中間相(solidelectrolyteinterface,SEI)膜厚度增加，減少活性Na+，增加電池內(nèi)阻，還會持續(xù)催化電解液分解，降低了電池的循環(huán)壽命。西安交通大學王鵬飛教授和肖冰教授聯(lián)合中國科學院化學研究所郭玉國研究員通過基于選定的多種金屬離子的協(xié)同作用，為P2型正極設(shè)計了一種有效的策略以提高性能。四價鈦（Ti4+）提供高氧化還原電位，惰性二價鎂（Mg2+）穩(wěn)作電壓、優(yōu)異的循環(huán)穩(wěn)定性（200次循環(huán)后容量保持率為82%）和優(yōu)異的倍率性能（4C條件下為110mAhg-1）。資料來源：ZhiweiCheng,etal《MitigatingtheLarge-VolumePhaseTransitionofP2-TypeCathodesbySynergeticEffectofMultipleIonsforImprovedSodium-IonBatteries》（a-c）Na23LiMgNi9Mn19Ti2O64的晶體結(jié)構(gòu)；（d）六方晶體的晶格向量與六方晶格在（0001）面的晶格取向關(guān)系；（e）五種化合物的具體組成。中科海鈉胡永勝通過開發(fā)銅鐵錳層狀氧化物將循環(huán)壽命提升到6000周以上。基礎(chǔ)上，通過調(diào)整元素比例，設(shè)計合成了O3-Na0.9,[Cu0.22Fe0.3Mn0.48]O2，在2.5~4.05V可以實現(xiàn)100mA·h/g的可逆比容量，平均工作電壓可達3.2V，并且具有優(yōu)異的循環(huán)穩(wěn)定性。值得一提的是，Cu2+不但可以提供電荷補償(Cu3/Cu2+),還可以有效提高材料的空氣穩(wěn)定性，是目前為數(shù)不多的具有空氣和水穩(wěn)定性的鈉離子層狀正極材料之一。在該材料中加入Ni可以進一步提高其比量，平均工作電壓約為3.1V。電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源低資料來源：胡永勝《鈉離子電池科學與技術(shù)》通過補鈉技術(shù)可以提高鈉離子電池的能量密度以及循環(huán)壽命。2020年，LiuXiaoxiao等通過簡單的硬碳負極噴涂Naph-Na溶液，可以補充60mAh/g的克容量，同時Na0.9[Cu0.22Fe0.30Mn0.48]O2||硬碳體系的全升到240Wh/kg。另一方面，同補鋰技術(shù)類似，補鈉能夠提升循環(huán)壽命。但是對于主流的層狀氧化物鈉離子電池，由于結(jié)構(gòu)相比于磷酸鐵鋰橄欖石結(jié)構(gòu)不太穩(wěn)定，同樣補鈉/補鋰之后循環(huán)壽命仍然有所差距。資料來源：KangyuZou，etal《Prelithiation/PresodiationTechniquesforAdvancedElectrochemicalEnergyStorageSystems:Concepts,Applications,andPerspectives》，光大證券研究所整理化首周充電時，正極材料或正極―資料來源：胡勇勝《鈉離子電池科學與技術(shù)》，光大證券研究所對于鈉離子電池，循環(huán)性能、倍率性能、能量密度是不可能三角，目前研發(fā)進度較快的層狀氧化物銅鐵錳基，鎳鐵錳基體系循環(huán)壽命在4000-5000次。根據(jù)文獻，層狀氧化物體系兼顧倍率性能的產(chǎn)品循環(huán)能達到5000次。未來補鈉技術(shù)如果成熟應(yīng)用，可以進一步提高整體循環(huán)壽命，然而目前技術(shù)尚不成熟，后續(xù)發(fā)展仍需持續(xù)觀察。電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源產(chǎn)業(yè)化初期鈉離子電池成本不具有顯著優(yōu)勢，上下游協(xié)同助力成本下降。在產(chǎn)業(yè)化初期，正負極、六氟磷酸鈉電解液等原材料開發(fā)尚不成熟，鈉離子電池成本較高，與磷酸鐵鋰電池相比并無競爭優(yōu)勢。在鋰價下降到低位之前，通過產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作進行快速降本將是決定鈉離子電池后續(xù)能否大量應(yīng)用的關(guān)鍵因規(guī)模化量產(chǎn)后，鈉離子電池相比于鋰離子電池的突出優(yōu)勢在于其成本。截至2022年11月22日，電池級碳酸鋰價格在56萬/噸，處于歷史高位。根據(jù)我們測算，考慮鈉離子電池各原材料規(guī)?；慨a(chǎn)后，若按照56萬元/噸的碳酸鋰價格和2700元/噸的碳酸鈉價格，而鋰電其他材料按照2022年11月13日的基準測算，鈉離子電池電芯成本相較磷酸鐵鋰電池絕對成本差距約0.25元/Wh；而按照碳酸鋰25萬元/噸，鋰電池其他原材料依然按照2022年11月13日價格水平，磷酸鐵鋰與鈉電池絕對成本差距將縮減到0.09元/Wh。如果鋰價長期處于高位，鈉離子電池原材料價格的優(yōu)越性將不斷凸顯。相比于鋰離子電池，鈉離子電池電芯中材料成本占比更低，人工和制造費用占比更高。在NCM811鋰電池電芯成本構(gòu)成中，電池材料占據(jù)整體成本的93%，磷酸鐵鋰電池電芯的材料成本占比91%，而在銅鐵錳基氧化物鈉離子電池電芯中，電池材料成本占比更低，約為79%，其中鈉離子電池正極材料占比僅為22%。資料來源：光大證券研究所測算，元/Wh，材料價格截至2022年11月13日資料來源：光大證券研究所測算，元/Wh，材料價格截至2022年11月13日資料來源：光大證券研究所測算，元/Wh，材料價格截至2022年11月13日100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%NCM811磷酸鐵鋰NCM811磷酸鐵鋰正極負極隔膜電解液鋁箔/銅箔結(jié)構(gòu)件其他輔料人工制造費用資料來源：光大證券研究所測算，截至2022年11月13日，其中主要成本差異來自于正極材料電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源各應(yīng)用場景對電池技術(shù)參數(shù)要求側(cè)重點不同：（1）儲能應(yīng)用側(cè)重于循環(huán)壽命與可靠性，由于空間相對較大，運行工況簡單，所以能量密度要求較低。其中大儲對循環(huán)壽命以及可靠性要求較高，戶儲、UPS、基站儲能對這兩個指標要求相對較低；（2）兩輪車有較強的消費屬性，整車替換周期為2-3年，對電池性能要求不高，鈉電池可以作為鉛酸電池的替換，但鉛酸更易回收；（3）乘用車由于使用年限較長，空間有限，對電池的可靠性、循環(huán)壽命、能量密度要求較高。同時低端車受制于成本的壓力，對電池的成本要求也較高?？煽啃阅芰棵芏葍r格大儲戶儲，UPS，儲能基站二輪車乘用車資料來源：光大證券研究所繪制各應(yīng)用場景的評價要素與核心影響因素也不同。儲能側(cè)重于循環(huán)壽命、可靠性，對能量密度要求較低，其中大儲使用LCOE（平準化度電成本）評判成本高低，鈉離子電池雖成本低，但循環(huán)性能低，并沒有優(yōu)勢；戶儲/UPS/5G基站對標磷酸鐵鋰電池價格，側(cè)重購置成本，循環(huán)壽命要求相對較低；兩輪車對標鉛酸電池，有較強的消費屬性，對性能要求不高；乘用車對標低端磷酸鐵鋰電池，同時對電池的可靠性、循環(huán)壽命、能量密度要求較高。資料來源：光大證券研究所成本是鈉電的核心優(yōu)勢，應(yīng)用場景需綜合考慮“性價比”。雖然目前56萬/噸碳酸價格下，規(guī)?；慨a(chǎn)的鈉電池電芯成本相較磷酸鐵鋰電池降低0.25元/Wh，但由于其回收成本較高，所以綜合成本會有所提升。另外，若能量密度、循環(huán)性能達不到鋰電池60-70%，則會影響鈉電池應(yīng)用的綜合性價比。因此，目前來看，鈉電池是鋰電池的重要補充，應(yīng)用場景需綜合考慮成本、性能。戶儲對循環(huán)壽命以及性能要求較低，系統(tǒng)容量不大，安全性管控較易。ToC屬性的戶儲容量為~100kWh級別，容量較小，對電池的循環(huán)壽命要求較低，一般要求為6000次左右，鈉離子在產(chǎn)業(yè)化初期已經(jīng)接近此要求。同時戶儲電芯數(shù)電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源于1/10臺BEV，一致性和安全性管控較易。資料來源：新能安官網(wǎng)，光大證券研究所整理資料來源：新能安官網(wǎng)，光大證券研究所整理在戶儲領(lǐng)域，電池性能、循環(huán)壽命要求較低，購置成本是核心評判指標。鈉離子電池循環(huán)壽命能做到4000-5000次，在戶儲領(lǐng)域由于不一定滿充滿放，對電池循環(huán)壽命損傷較低，而且質(zhì)保年限通常為10年，按每天充放電一次來算，鈉離子電池能夠滿足此領(lǐng)域的要求。同時戶儲產(chǎn)品體積較小，鈉離子電池體積能量密度較低的問題不會對成本和占地面積造成太大的影響。而戶儲用戶更關(guān)心成本，所以鈉離子電池購置成本就是核心評判指標。隨著鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化的進行，我們認為鈉離子電池有望在此應(yīng)用場景對磷酸鐵鋰電池實現(xiàn)快速替基站電池和UPS都是作為備用電源來使用，對循環(huán)壽命的要求較低，而對抗浮充性能、電量衰減率和日歷壽命要求較高。備用電源設(shè)備往往采用電網(wǎng)供電，只有當停電發(fā)生的時候才進行工作，由于看重成本，以前往往采用梯次利用的磷酸鐵鋰電池作為備用電源。隨著性能要求提升，寧德時代在5G基站領(lǐng)域推出了100Ah的電芯。在UPS場景中，電壓范圍變化較大，寧德時代推出了20Ah的圓柱電池來適配不同的電壓范圍。鈉離子電池循環(huán)壽命較長，有望滿足此場景應(yīng)用，因此類似于戶儲的應(yīng)用邏輯，當規(guī)?；当具M行之后，有望在此領(lǐng)域快速進行替代。電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源資料來源：寧德時代官網(wǎng)資料來源：寧德時代官網(wǎng)1資料來源：寧德時代官網(wǎng)資料來源：寧德時代官網(wǎng)資料來源：寧德時代官網(wǎng)資料來源：寧德時代官網(wǎng)25.00%20.00%10.00%5.00%0.00%25.00%20.00%10.00%5.00%0.00%電力設(shè)備新能源23年是鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化元年，規(guī)模效應(yīng)尚未顯現(xiàn)，對鋰電池沖擊較小，而24年開始，各電池廠產(chǎn)能釋放出來，規(guī)模效應(yīng)有望顯現(xiàn)，我們預(yù)計將會先行在戶儲/UPS/基站儲能市場快速替代，之后滲透率進一步提升。其中戶儲涉及到海外認證，并受到歐洲能源價格等因素影響，較UPS和基站領(lǐng)域替代速度稍慢，我們預(yù)測23-26年滲透率1%/5%/13%/25%。2018年中國鐵塔宣布停止采購鉛酸電池，統(tǒng)一采購梯次鋰電池，所以我們認為鈉電池隨著成本降低在UPS和基站領(lǐng)域有望快速替代，我們預(yù)測23-26年滲透率為3%/5%/16%/25%。鋰離子電池在兩輪車市場滲透放緩，成本成為核心限制因素。自2019年兩輪車新國標頒布實施以來，鋰離子電池滲透率逐年攀升，然而兩輪車售價較低，用戶對成本極其敏感。2021年開始，鋰離子電池成本上升，在兩輪車領(lǐng)域滲透8642013.1100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%3.53.591%10.760%5.62%2018201920202021兩輪車鋰電出貨量/GWh鋰電池出貨增速YOY資料來源：EVTank，光大證券研究所整理27.30%30.00%27.30%23.40%5.40%20.60%12.70%2016201720182019202020212022e資料來源：艾瑞咨詢《中國兩輪電動車行業(yè)白皮書》，光大證券研究所整理兩輪車市場目前仍然大量使用鉛酸電池，鋰離子電池滲透率突破20%后增速放緩。其核心原因在于消費者對于購置成本較為敏感。一只鉛酸蓄電池約450元，壽命2年；一只鋰離子電池約1,000元，壽命4年（電池價格約0.9元/Wh，1.2kWh）。雖然在完整使用壽命周期下鉛酸蓄電池和鋰離子電池成本相差不大，但是考慮消費者心理和行為，消費者更習慣于購買更便宜的鉛酸蓄電池。因此，在鋰離子電池替換鉛酸電池的大趨勢下，電池廠和兩輪車廠也往往更加傾向于選擇成本更低的體系。目前兩輪車市場鋰離子電池中大量使用LMO（錳酸鋰）以及LFP電池。隨著鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化推進，我們認為其將首先在兩輪車領(lǐng)域進行應(yīng)用，率先替代鋰離子電池目前占據(jù)的高端兩輪車市場，后續(xù)隨著鈉離子電池價格的不斷下降，也將逐步向下蠶食鉛酸電池的市場份額。2021年7月愛瑪科技在經(jīng)銷商大會上亮相的全球首批鈉離子電池驅(qū)動的雙輪電動車將搭載由鈉創(chuàng)新能源研發(fā)的鈉離子電池，標志著鈉離子電池兩輪車應(yīng)用從示范逐步走向量產(chǎn)。電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源資料來源：愛瑪科技招股說明書，光大證券研究所注：圖為鉛酸電池成本占比鈉離子電池參數(shù)介于鉛酸電池與磷酸鐵鋰電池之間。相比于鉛酸電池，鈉離子電池在能量密度上大幅提升，同時低溫放電性能好，充電速度快，在技術(shù)上完全可以對鉛酸電池進行替代。資料來源：愛瑪科技招股說明書，中國儲能網(wǎng)，光大證券研究所整理成本方面，鈉離子電池購置成本有望接近鉛酸電池。不同于鋰離子電池，鈉離子電池由于正極材料成本很低，同時安全性能良好，在pack冗余設(shè)計上也可以進一步降低，所以綜合物料成本有望接近鉛酸電池。但是鈉離子電池目前依然使用鋰離子電池產(chǎn)線，設(shè)備投資成本在2億元/GWh左右，而鉛酸電池設(shè)備與工藝成熟，每kVAh投資成本更低，因而攤銷成本更低。電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源2000800600400200NaNa離子電池成本20172018201920202021 鋰離子電池鉛酸電池資料來源：艾瑞咨詢《中國兩輪電動車行業(yè)白皮書》，光大證券研究所整理，單位：元/Wh鈉電池回收價值較低，需考慮回收成本。鉛酸電池中鉛價值量較高，已經(jīng)建立起成熟的回收體系。鈉離子電池正極材料中Na的價值量不高，而鎳、鐵、錳等含量較低，鈉離子電池在退役之后，可能遭遇磷酸鐵鋰電池在鋰價低位時因回收成本較高而導(dǎo)致的回收難的問題。綜合來看，鈉離子電池會首先在兩輪車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)對鋰離子電池的替代，而對于鉛酸電池，鈉離子電池在產(chǎn)業(yè)化之后也不會完全對鉛酸電池進行替代，而是要隨著循環(huán)等問題解決后逐步完成向低價格帶兩輪車市場的滲透。我們認為整個產(chǎn)業(yè)鏈有望在2024-2025年隨著購置成本降低和循環(huán)過程的完善，開始形成對鋰離子電池加速替代。我們預(yù)測23-26年鈉電池在兩輪車市場的滲透率為與過往傳統(tǒng)車型的銷量結(jié)構(gòu)不同，目前乘用車整體和新能源車結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)以下趨（1）乘用車整體變化趨勢為高端車型占比提升，低端車型占比下降，8-20萬車型占50%以上份額；（2）新能源車中10萬以下車型和20萬以上車型占銷量主導(dǎo)，其中價格在10萬以下的A00級別，新能源車滲透率接近100%。資料來源：中汽協(xié)，光大證券研究所整理資料來源：乘聯(lián)會，光大證券研究所整理電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源A00/A0級車多處于12萬以下價格帶，單車帶電量不大，不同類型電池帶來的重量、續(xù)航里程差異較小。A0/A00級車多有磷酸鐵鋰版本與三元電池版本，雖然電芯層級磷酸鐵鋰（160Wh/Kg）與三元電池（240Wh/kg）差距近50%，然而整備質(zhì)量、續(xù)航里程以及單車帶電量差距較小。這是由于電池占整車質(zhì)量比重不大，同時車內(nèi)空間較為充裕的緣故。資料來源：懂車帝，202201價格，光大證券研究所測算整理標準續(xù)航維納斯版三元鋰標準續(xù)航維納斯版磷酸電池類型磷酸鐵鋰電池電池占整車價格比例33%資料來源：懂車帝，202201價格，光大證券研究所測算整理資料來源：知化汽車，光大證券研究所電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源鈉離子電池技術(shù)滿足需求，在新能源車領(lǐng)域替代部分低端磷酸鐵鋰。寧德時代公布鈉離子電池能量密度有望達到160Wh/kg，媲美磷酸鐵鋰。根據(jù)中科海鈉106Wh/kg的量產(chǎn)能量密度推測，鈉離子電池在整車上應(yīng)用的能量密度有望維持較高水平，可以在技術(shù)層面上對磷酸鐵鋰實現(xiàn)替代。12萬以下車型價格敏感度較高，鈉離子電池有望實現(xiàn)替代。12萬以下車型大多采用磷酸鐵鋰方案，原因是電池成本占整車比重較高，整車利潤較低，對成本極其敏感，而且整車續(xù)航里程較短，多數(shù)定位城市內(nèi)通勤車，空間較大，對電池技術(shù)要求較低。電池廠往往在化學體系、結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，以及商業(yè)模式創(chuàng)新上提出更具有性價比的解決方案來滿足這部分需求。如寧德時代提出鈉離子電池、AB電池、換電等方案適配這一區(qū)間整車需求。我們認為考慮到此價格帶用戶的價格敏感程度，這將是鈉離子電池最有競爭力的區(qū)間，而具體滲透程度要依據(jù)各電池廠商生產(chǎn)能力來決定。鋰價高企，低價位車停止接單。在2022年初的碳酸鋰漲價過程中，低價位單車帶電量較高的車型紛紛選擇停止接單，以緩解原材料上升帶來的壓力。原因在于該價格帶用戶對于漲價承受能力有限，車企也不愿意通過漲價來損害自己的品牌，影響消費者后續(xù)購買熱情。資料來源：懂車帝，202201價格（未漲價三元和鐵鋰電池基于碳酸鋰50萬元/噸的價格水平，鈉電基于規(guī)?；慨a(chǎn)后的成本測算，假設(shè)三元電池1.15元/Wh，磷酸鐵鋰電池1元/Wh，鈉離子電池0.75元/Wh，光大證券研究所測算整理資料來源：新華網(wǎng)，光大證券研究所整理規(guī)?；当竞筲c離子電池的應(yīng)用使電池占整車售價比例相比LFP版本下降7-11pcts。12萬以下價格帶整車對成本極其敏感，大部分車型定位于換取積分，本身盈利并不高。而鈉離子電池替換之后，三元和鐵鋰電池基于碳酸鋰50萬元/噸的價格水平，鈉電基于規(guī)?；慨a(chǎn)后的成本測算，電池成本相較于LFP版本占整車售價比例下降7-11pcts，這使得這些車型成本壓力大大降低，同時商業(yè)定位也有望從積分車型轉(zhuǎn)向盈利車型。由于車規(guī)級的電池驗證周期較長，而且鈉離子電池產(chǎn)品尚在初期，經(jīng)驗數(shù)據(jù)不足，21年開始寧德時代宣布研發(fā)鈉離子電池，我們認為23年無法形成大規(guī)模出貨，至少要等到24年以后才會有GWh的車規(guī)級電池量產(chǎn)出貨，同時A0級車不同于A00級車，空間冗余度有限，續(xù)航里程要求較高的車型可能無法實現(xiàn)純鈉離子電池的應(yīng)用，所以預(yù)測該領(lǐng)域23-26年滲透率1%/5%/10%/20%。電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源大儲對循環(huán)壽命和性能要求高，系統(tǒng)容量大，安全性和一致性管控難。ToB屬性的大儲單個EPC容量大，為MWh級別，對電池的循環(huán)壽命和可靠性要求高，目前系統(tǒng)規(guī)劃應(yīng)用年限為20年，對應(yīng)電池的循環(huán)壽命要求在10000次以上，磷酸鐵鋰體系電芯通過補鋰、正極改善等技術(shù)可以達到此水平，然而鈉離子電池電芯循環(huán)壽命在4000-5000次，遠低于磷酸鐵鋰電池，在大儲使用場景中往往需要進行多次替換；同時大儲系統(tǒng)電芯數(shù)量多，往往有3000~4000只電芯，且容量較大，為280Ah+，一旦發(fā)生安全事故，整體損失較大，所以一致性和安全性管控較難。資料來源：海辰新能源官網(wǎng)，光大證券研究所整理資料來源：海辰新能源官網(wǎng)，光大證券研究所整理中科海鈉目前量產(chǎn)鈉離子電池主要用作小動力（兩輪車）與戶用儲能系統(tǒng)。目前中科海鈉量產(chǎn)鈉離子電池能量密度在106Wh/kg、242Wh/L，相比磷酸鐵鋰電池有近50%的差距。兩輪車領(lǐng)域由于對循環(huán)壽命和能量密度要求不高，目前率先應(yīng)用。但是在儲能領(lǐng)域，以海辰LFP電池與中科海鈉鈉離子電池為例進行對比，體積能量密度54%的差距代表著占地面積以及冷卻面積的增加，并將帶來額外的成本提升。///電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源//≤85g/5000周≥80%5000周≥80%(1C80℃(1C)≥90%-20℃(1C)≥(1C)≥85%/資料來源：中科海鈉動工儀式宣傳PPT，海辰新能源官網(wǎng)，光大證券研究所資料來源：中科海鈉動工儀式宣傳PPT，光大證券研究所整理在大儲領(lǐng)域，鈉電池能否成為鋰離子電池的替代，平準化度電成本（LevelizedCostofEnergy，LCOE）是核心判定指標。不同于戶儲領(lǐng)域電池性能基本滿足要求，大儲領(lǐng)域由于對于電池性能要求更高，循環(huán)壽命以及初始購置成本等將會影響到LCOE。在此我們計算磷酸鐵鋰電池、鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化初期、鈉離子電池規(guī)?；a(chǎn)，三種情況下的LCOE，并進行對比：我們采用凈現(xiàn)值法計算儲能電站的收益。對于儲能項目，現(xiàn)金流入為放電電量的電費收入和其他來源收入。NPV等于0時的放電電量電價即為全生命周期儲能度電成本。NPV=∑(收入-成本)/(1+折現(xiàn)率)第n年。令NPV=0，得到上網(wǎng)電價，即度電成本。收入計算方法第n年的收入=第n年的上網(wǎng)放電電量*上網(wǎng)電價+第n年的其他收入其中，年上網(wǎng)電量與儲能容量、自放電率、循環(huán)衰退率、年循環(huán)次數(shù)和放電深成本測算方法第0年的成本=初次投資成本第n年的成本=年運營維護成本+替換成本+充電成本+回收成本（n≧1）具體如下：（1）初始投資成本，指儲能系統(tǒng)建設(shè)時投入的總成本；（2）年運營維護成本，指儲能系統(tǒng)每年運行和維護過程中產(chǎn)生的費用，可拆解為容量維護成本、功率維護成本和人工運營成本；（3）替換成本，指由于儲能系統(tǒng)組件壽命等因素，需要按照指定的時間間隔進行更換，在替換組件過程中所產(chǎn)生的費用；（4）回收成本，指儲能系統(tǒng)在使用壽命終止時項目拆除所產(chǎn)生的費用和設(shè)備二次利用帶來的收入之差，若拆除成本大于二次利用帶來的收入，則回收成本為正值；反之則回收成本為負值。電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源資料來源：《儲能技術(shù)全生命周期度電成本分析》文軍等核心假設(shè)：基于當前時點的技術(shù)與成本情況在計算儲能技術(shù)全生命周期成本之前，我們做出如下假設(shè)：（注：關(guān)于磷酸鐵鋰電池儲能的核心假設(shè)來自于文軍的論文《儲能技術(shù)全生命周期度電成本分析》，鈉離子電池儲能核心假設(shè)是參考磷酸鐵鋰電池儲能）1）假設(shè)儲能電站僅依靠調(diào)峰獲利，每年其他收入為0。3）假設(shè)磷酸鐵鋰電池、鈉離子電池（初期）和鈉離子電池（規(guī)模化）的儲能時間為2h，電站的使用壽命均按20年設(shè)計，電池的循環(huán)壽命分別按8000次、3500次和4300次計算。當電池達到使用壽命時，更換電池部分，其他設(shè)備無需更換。根據(jù)電化學性質(zhì)決定，磷酸鐵鋰電池的循環(huán)壽命＞鈉離子電池（規(guī)模4）假設(shè)磷酸鐵鋰電池和鈉離子電池儲能的裝機功率均為10MW。5）假設(shè)磷酸鐵鋰電池和鈉離子電池的儲能效率分別為88%/80%。6）假設(shè)放電深度均為90%。7）假設(shè)自放電率均為0%。8）假設(shè)循環(huán)衰退率均為每次0.004%。9）假設(shè)均不考慮回收成本（即使用壽命到期時，殘值為0等效充放電次數(shù)10）考慮充電電價為0.288元/kWh。2單位容量維護成本/(元·(W·h)–1)單位功率維護成本/(元·W–1)電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源單位容量替換成本/(元·(W·h)–1)000888000循環(huán)衰退率/(%·次–1)年循環(huán)次數(shù)/(次·a–1)充電電價/(元·(kW·h)–1)資料來源：《儲能技術(shù)全生命周期度電成本分析》文軍等、中科海鈉官網(wǎng)、中儲國能官網(wǎng)，光大證券研究所測算，鐵鋰電池基于碳酸鋰50萬元/噸的價格水平，鈉電基于規(guī)?；慨a(chǎn)前后的成本測算，計算結(jié)果顯示在兩種情況下鈉離子電池相比鋰離子電池都不占優(yōu)勢。根據(jù)我們的LCOE模型測算，在產(chǎn)業(yè)化初期，鈉離子電池的LCOE相比于磷酸鐵鋰電池高0.13元/kWh，即使在規(guī)?；?，鈉離子電池的LCOE也是和磷酸鐵鋰電池打平。所以即使在目前碳酸鋰價格處于高位的情況下，我們認為后續(xù)鈉離子電池不會對鋰離子電池形成大規(guī)模替代，大儲應(yīng)用領(lǐng)域鋰電池還是主流?？紤]充電電價（0.288元不考慮充電電價（利用棄不考慮充電電價且折現(xiàn)率資料來源：光大證券研究所測算，單位：元/kWh隨著鈉離子電池循環(huán)壽命的提高，以及產(chǎn)業(yè)化規(guī)模降本的進行，鈉離子電池與鋰離子電池的LCOE差距將逐步縮小。然而由于層狀氧化物鈉離子電池相比于橄欖石結(jié)構(gòu)的磷酸鐵鋰電池理論循環(huán)壽命仍然較低，LCOE仍有一定差距。另外54%的電芯體積能量密度差異將帶來更大的占地面積，冷卻結(jié)構(gòu)件的提升，一致性和安全性的降低，這些在模型之外的因素將進一步推高鈉離子電池的成本。所以在循環(huán)壽命進一步大幅提高前，即使是目前綜合性價比較高的層狀氧化物鈉離子電池規(guī)?；?，在大儲領(lǐng)域也很難進行應(yīng)用。而聚陰離子鈉離子電池（本次未測算）由于含有釩，成本更高，而且能量密度相比于層狀氧化物電池更低，即使循環(huán)壽命能達到與磷酸鐵鋰同一水平，考慮到產(chǎn)業(yè)化成本以及額外零部件成本，我們認為也較難在大儲領(lǐng)域進行應(yīng)用。綜合來看，鈉電在產(chǎn)業(yè)化初期，有望在性能要求不高的戶儲領(lǐng)域快速應(yīng)用，而難以在大儲領(lǐng)域推廣。由于兩輪車、A0、A00、客車、以及專用車對循環(huán)壽命要求不高，鈉離子電池有望快速進行替代。特別是A00級車，由于鋰電池替代已接近100%，同時對成本敏感度極高，故有望加速替代。如前文所述，我們預(yù)測23-26年鈉電池在兩輪車市場的滲透率為1%/5%/17%/25%，車端23-26年滲透率為電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，2021年1-8月國內(nèi)電動自行車產(chǎn)量2388.8萬輛，我們假設(shè)年化后國內(nèi)電動自行車產(chǎn)量3583萬輛，2015年-2021年CAGR約3%，假設(shè)2022年以后電動自行車產(chǎn)量增速仍為3%，預(yù)計2026年國內(nèi)電動自行車產(chǎn)量4154萬輛，按照單車帶電量0.72KWH計算，對應(yīng)鈉電需求空間為29.9GWh；根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2022年1-8月A00級新能源車累計銷量85.5萬輛，同比增加60%，考慮前期汽車下鄉(xiāng)補貼在8月之后逐漸取消，我們預(yù)測2022年同比增加45%。由于基數(shù)較高，我們假設(shè)增速往后逐年下降，預(yù)計2026年A00級新能源車銷量達到247萬輛。根據(jù)朱玉龍《評估2022年A00級電動車走勢》一文中，2021年A00級單車帶電量21.7kWh，我們假設(shè)后續(xù)隨著五菱宏光miniev等低電量車型占比增加，假設(shè)23年開始單車帶電量為20kWh，預(yù)計2026年鈉電需求空間為49.4GWh。根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2022年1-8月A0級新能源車累積銷量49.5萬輛，同比增加327%，考慮前期汽車下鄉(xiāng)補貼在8月之后逐漸取消，我們預(yù)測2022年同比增加280%。由于基數(shù)較高，假設(shè)增速往后逐年下降，預(yù)計2026年達到281.5萬輛。A0級單車帶電量約48kWh，預(yù)計26年鈉電需求空間為135.1GWh。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)，2021年國內(nèi)新能源客車銷量為8.3萬輛，占所有國內(nèi)商用車銷量的16.5%，2022年1-9月新能源客車滲透率為18%。我們假設(shè)2022年開始國內(nèi)商用車銷量增速為2%，考慮到新能源商用車使用成本的優(yōu)勢將助力其提升對燃油車的替代，假設(shè)國內(nèi)新能源客車滲透率從2022年的18%上升至2026年的30%。根據(jù)朱玉龍《淺析新能源商用車動力電池格局》一文中，2021年純電動客車帶電量184.1kWh。預(yù)計2026年國內(nèi)新能源客車銷量16.7根據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2022年1-8月新能源專用車累計銷量15.1萬輛，同比增加78%，隨著藍天保衛(wèi)戰(zhàn)的持續(xù)推進，柴油車的發(fā)展面臨巨大危機，非限購的大中城市的新能源車占比增長較快，主力車企加速對新能源專用車市場的進入。2021年1-11月專用車動力電池裝機量增長主要以重卡為主，進而促使單車平均帶電量較去年同期增長45%，達到89kWh/臺。我們預(yù)計后期隨著成本下降，帶電量較低的物流車等銷量增加，假設(shè)單車帶電量75kWh/臺。預(yù)計2026年國內(nèi)新能源專用車銷量80萬輛，對應(yīng)鈉電需求空間60GWh；儲能側(cè)替代主要在戶儲、5G基站和IDC數(shù)據(jù)中心應(yīng)用（UPS）。這些應(yīng)用場景電量較小，對安全性和循環(huán)壽命要求較低，我們認為鈉離子電池有望實現(xiàn)快速替代磷酸鐵鋰電池。如前文所述，我們預(yù)測23-26年鈉電在戶儲領(lǐng)域滲透率1%/5%/13%/25%。同時在UPS和基站領(lǐng)域有望快速替代，23-26年滲透率由于戶儲主要應(yīng)用體量在海外，根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2021年全球用戶側(cè)電池儲能新增裝機量9.3GWh，受到俄烏沖突導(dǎo)致的能源危機的影響，戶儲海內(nèi)外需求有望持續(xù)提升。假設(shè)全球范圍用戶側(cè)儲能增速2022年-2026年為95%、76%、50%、40%、40%。預(yù)計2026年全球戶儲鈉電總需求空間根據(jù)工信部《通信業(yè)統(tǒng)計公報》，2021年全國5G基站為142.5萬個，全年新建5G基站超65萬個?？紤]到5G普及率的不斷提升，對應(yīng)單基站的業(yè)務(wù)負荷和功耗也將逐步提升，根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)測，預(yù)計2022年-2026年我國新5G基站對應(yīng)鈉電需求空間為4.6GWh；根據(jù)CDCC《2021年中國數(shù)據(jù)中心市場報告》，2021年中國數(shù)據(jù)中心機柜總數(shù)415.06萬架，2017年-2021年機柜存量CAGR31.6%。參考科智咨詢發(fā)布的《2021-2022年中國IDC行業(yè)發(fā)展研究報告》中的預(yù)測，未來IDC行業(yè)增速仍電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源將保持20%以上的增長，預(yù)計2026年國內(nèi)數(shù)據(jù)中心機柜存量1032.8萬架，2026年新增數(shù)據(jù)中心機柜172.1萬架，對應(yīng)鈉電需求空間2GWh。23年成本較高，規(guī)?；?qū)動快速降本。考慮鈉離子電池2023年開始量產(chǎn)，前期成本高于磷酸鐵鋰電池，規(guī)?；当拘?yīng)將從2024年行業(yè)進入大規(guī)模出貨后開始體現(xiàn)出來。隨著后續(xù)產(chǎn)能快速擴張，有望進一步向理論成本快速逼近，我們假設(shè)2023-2026年鈉離子電池成本為1.05、0.9、0.7、0.55元/Wh。全球戶用儲能鈉電滲透率444444電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源777777YOY465%101%81%資料來源：WIND，CPIA，GWEC，國家能源局，光大證券研究所預(yù)測目前鈉離子電池企業(yè)主要有兩類：一類是專注鈉電領(lǐng)域的初創(chuàng)公司，其產(chǎn)業(yè)化進展較快，技術(shù)積累深厚，其中以中科海鈉和鈉創(chuàng)新能源為主要代表，中科海鈉依托中科院物理所鈉離子電池技術(shù)，率先實現(xiàn)了鈉離子電池在低速電動車和儲能電站的應(yīng)用；鈉創(chuàng)新能源源自上海交大馬紫峰教授鈉離子電池技術(shù)研發(fā)團隊，產(chǎn)品涵蓋鈉離子電池正極材料、電解液、電池的設(shè)計制造以及系統(tǒng)集成與管理等。另一類是傳統(tǒng)鋰電企業(yè)切入鈉電領(lǐng)域，以寧德時代為主要代表，其發(fā)布的第一代鈉離子電池單體能量密度高達160Wh/kg，具備高能量密度、高倍率充電、優(yōu)異的熱穩(wěn)定性、良好的低溫性能與高集成效率等優(yōu)勢。此外，寧德時代還創(chuàng)新性地開發(fā)了AB電池系統(tǒng)解決方案，將鈉電池和鋰電池進行混搭使用，既彌補了鈉電池在現(xiàn)階段的能量密度短板，也發(fā)揮出了它高功率、低溫性能好的優(yōu)勢。隨著鋰離子電池企業(yè)發(fā)力鈉電以及各家企業(yè)跨界進入鈉離子電池行業(yè)，目前各家規(guī)劃進展較快。然而總體而言由于鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化時間較晚，各家技術(shù)差距不大，在一些品質(zhì)要求不高的場景，鈉電新勢力有望率先實現(xiàn)量產(chǎn)。勢布局大單晶，三元正極起家。振華新材自2004年4月成立以來專注于鋰離子電池正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，主要提供新能源汽車、3C消費電子所用的鋰離子電池正極材料。截至2021年底，公司已建成年產(chǎn)5萬噸正極材料生產(chǎn)線。2009年，振華新材在國內(nèi)外較早完成鎳鈷錳酸鋰三元正極材料一次顆粒大單晶材料的研發(fā)及生產(chǎn)，經(jīng)多年的研發(fā)培育，掌握了一系列具備自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，在一次顆粒大單晶三元正極材料領(lǐng)域技術(shù)水平處于行業(yè)領(lǐng)先地振華新材是國有企業(yè)背景，產(chǎn)業(yè)鏈公司入股。公司屬于國有企業(yè)，第一大股東是中國振華電子集團有限公司，持有公司28.31%的股權(quán)。寧德時代作為其大客戶持有1.48%股份。電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源比增長432%；2021年歸母凈利潤達到4.13億元，扭虧為盈。2022年前三季度，公司實現(xiàn)營收99億元（同比+179%歸母凈利潤10億元（+286%）。公司業(yè)績大幅增長的原因為隨著下游新能源汽車銷量的快速增長，下游客戶對正極材料的需求旺盛。02017201820192020202 資料來源：同花順iFind，光大證券研究所整理86420-2-42020 2020 201620172018201920212022Q1-Q32016201720182019歸屬母凈利潤（億元）（歸屬母凈利潤）增長率1000%800%600%400%200%0%-200%資料來源：同花順iFind，光大證券研究所整理2022年Q1-Q3公司毛利率15.21%，同比上升0.62個百分點。主要原因為：公司建立合理的價格傳導(dǎo)機制，22年上半年碳酸鋰漲價較快，公司能夠快速將價格傳遞到下游；同時受益于出貨量的快速增加，公司產(chǎn)能利用率提升。另外，公司期間費率相比2021年下降，主要由于規(guī)模擴大。20172018201920202021202 =%-（銷售）毛利率（%）=0-（銷售）凈利率（%）資料來源：同花順iFind，光大證券研究所整理管理費率銷售費率研發(fā)費率財務(wù)費率管理費率銷售費率研發(fā)費率資料來源：同花順iFind，光大證券研究所整理振華新材布局層狀氧化物技術(shù)路線，與寧德時代、孚能科技合作。公司擁有多年三元單晶材料制備經(jīng)驗，可以復(fù)制在層狀氧化物正極材料上，解決目前鈉離子電池循環(huán)壽命低、穩(wěn)定性較差的痛點。公司聯(lián)合立方新能源共同開發(fā)高性能層狀氧化物正極材料，其采用固相兩次燒結(jié)工藝，截止電壓超4.0V，克容量160mAh/g（0.1C壓實密度可達3.2-3.4g/cm3,表面堿度和游離鈉可控制在很低水平，常溫下的循環(huán)次數(shù)為5000-6000次，高溫循環(huán)次數(shù)為1000次，電芯能量密度能達到135-140Wh/kg，可以滿足兩輪車及A00級低速電動車需求。公司和寧德時代長期合作，卡位鈉離子電池正極先發(fā)優(yōu)勢。目前公司鈉離子正極已進入中試階段，已向?qū)幍聲r代，孚能科技等國內(nèi)鈉離子電池研發(fā)進度靠前企業(yè)送噸級樣品，反饋良好。電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源風險提示：層狀氧化物鈉離子電池正極產(chǎn)業(yè)化進度不及預(yù)期，下游鈉離子電池需求不及預(yù)期，鋰價下滑導(dǎo)致鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化進度放緩。寧德時代入局，加速鈉電產(chǎn)業(yè)化進程。由于鈉離子電池與鋰離子電池在制造工藝方面具有一定的相似性，鈉離子電池可以實現(xiàn)與鋰離子電池生產(chǎn)設(shè)備、工藝的完美兼容，產(chǎn)線可進行快速切換，完成產(chǎn)能快速布局。目前，寧德時代已啟動相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)化布局，2023年將形成基本產(chǎn)業(yè)鏈，有望出貨近1GWh，2024年將形成規(guī)?；慨a(chǎn)。頭部廠家的入局也吸引了眾多鋰電材料廠家布局鈉離子電池技術(shù)，共同加速鈉離子電池產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。寧德時代主要針對正極材料以及無負極活性材料技術(shù)展開研發(fā)，其正極材料路線對目前主流的三類技術(shù)：層狀金屬氧化物、聚陰離子型化合物以及普魯士藍類化合物均有覆蓋。2021年7月29日，寧德時代發(fā)布第一代鈉離子電池，正極采用普魯士白技術(shù)路線，具備高能量密度、高倍率充電、優(yōu)異的熱穩(wěn)定性、良好的低溫性能與高集成效率等優(yōu)勢。負極材料方面，公司開發(fā)了讓鈉離子快速通行，同時具有獨特孔隙結(jié)構(gòu)的硬碳材料（350mAh/g其具有克容量高、易脫嵌、優(yōu)循環(huán)的特性，同時公司已布局無負極金屬電池技術(shù)；在電解液方面，同時開發(fā)適配正負極材料的新型獨特電解液。電芯單體方面，能量密度高達160Wh/kg；其電芯單體能量密度高達160Wh/kg；常溫下充電15分鐘，電量可達80%以上；在-20°C低溫環(huán)境中，也擁有90%以上的放電保持率；系統(tǒng)集成效率可達80%以上；熱穩(wěn)定性遠超國家強標的安全要求。在系統(tǒng)創(chuàng)新方面，開發(fā)了AB電池系統(tǒng)解決方案，將鈉電池和鋰電池按一定比例（2：1）進其高功率、低溫性能好的優(yōu)勢。風險提示：鈉離子電池開發(fā)進度不及預(yù)期，下游各環(huán)節(jié)需求不及預(yù)期，鋰價下滑導(dǎo)致鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化進度放緩。1.正極極片及鈉離子電池?聚陰離子正極材料2.鈉離子電池?普魯士藍類正極材料3.普魯士藍類正極材料及其制備方法及電化學儲能裝置?普魯士藍類正極材料4.正極片及其制備方法及鈉離子電池?普魯士藍類正極材料5.正極極片及鈉離子電池1.正極片及電化學電池?普魯士藍類正極材料2.正極活性材料、其制備方法及鈉離子電池?聚陰離子正極材料3.正極極片及鈉離子電池4.鈉離子電池專利快速增長期：“無負極”技術(shù)、核殼結(jié)構(gòu)正極材料、金屬氧化物正極材料創(chuàng)新涌現(xiàn)1.鈉離子電池極片，其制備方法及含有該極片的鈉離子電池2.負極極片的處理方法、鈉金屬負極極片與電化學裝置3.平板式鈉金屬電池、電化學裝置4.電化學裝置、電子裝置?無負極活性材料負極極片設(shè)計5.鈉離子電池用正極材料及其制備方法?聚陰離子正極材料6.正極活性材料、電化學裝置與電子設(shè)備?磷酸基鈉鹽正極活性材料表面包覆金屬氧化物7.正極活性材料、正極片及鈉離子電池?過渡金屬氧化物正極材料8.正極活性材料、其制備方法及鈉離子電池?過渡金屬氧化物正極材料9.鈉金屬電池、電化學裝置?無負極活性材料，正極脫鈉形成負極活性材料10.鈉離子電池的負極極片、電化學裝置及電子設(shè)備?無負極活性材料負極極片設(shè)計，正極脫鈉形成負極活性材料11.正極活性材料、電化學裝置與電子設(shè)備?核殼結(jié)構(gòu)正極活性材料，核層材料包括磷酸基鈉鹽材料，殼層材料包括導(dǎo)電聚合物資料來源：企知道，光大證券研究所電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源資料來源：寧德時代公眾號資料來源：寧德時代公眾號容百科技攜手寧德時代共同開發(fā)鈉離子電池，正極從普魯士白入手，同時布局層狀氧化物。根據(jù)容百科技2022年7月產(chǎn)品發(fā)布會展示，容百的鈉電正極產(chǎn)是層狀氧化物，產(chǎn)能3.6萬噸/年（截止2023Q2公司預(yù)計2023年實現(xiàn)萬噸級出貨，2025年達到10萬噸級出貨。其中層狀氧化物正極材料中鎳含量隨著成組電池能量密度的提升而逐漸提升，最高能到170-200Wh/kg，能量密度與高端磷酸鐵鋰電池相當。資料來源：企知道，光大證券研究所高鎳產(chǎn)線兼容鈉電正極生產(chǎn)，低成本路線切入儲能等市場。公司高鎳產(chǎn)線可兼容生產(chǎn)鈉離子正極材料與超高鎳材料等。公司長期戰(zhàn)略布局，預(yù)計未來鈉電占比為10%。在下游應(yīng)用側(cè)，公司定位鈉離子電池為低成本路線，主要切入儲能、兩輪車和小動力等市場。風險提示：鈉離子電池正極產(chǎn)業(yè)化進度不及預(yù)期，下游鈉離子電池需求不及預(yù)期，鋰價下滑導(dǎo)致鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化進度放緩。電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源Nimol%≥50資料來源：容百科技產(chǎn)品發(fā)布會，光大證券研究所整理多年鈉電經(jīng)驗，院士推動產(chǎn)業(yè)化進程。創(chuàng)立于2017年的中科海鈉，背后依托中國科學院物理研究所數(shù)十年的科研積淀，核心團隊由中國工程院院士陳立泉、中國科學院物理研究所研究員胡勇勝牽頭，擁有20余項鈉離子電池核心發(fā)明專利，其中包括多項PCT國際專利，具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)。在產(chǎn)業(yè)化探索過程中，中科海鈉覆蓋了從關(guān)鍵核心材料到電芯制造，以及系統(tǒng)應(yīng)用先試先行的完整布局，并且在全球范圍內(nèi)率先建設(shè)投運了包括低速電動車、鈉離子電池儲能示范電站在內(nèi)的多個示范應(yīng)用，是鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化的全球領(lǐng)軍企業(yè)。多方企業(yè)合作，率先實現(xiàn)量產(chǎn)。2021年12月23日，中科海鈉聯(lián)手三峽能源、三峽資本，在阜陽市建設(shè)5GWh鈉離子電池量產(chǎn)線，該項目總投資5.88億元，分兩期建設(shè)，一期規(guī)劃1GWh，遠期規(guī)劃30GWh全球先進鈉離子電池規(guī)模量產(chǎn)線。2022年9月30日，一期全球首批量產(chǎn)1GWh鈉離子電芯生產(chǎn)線成功投運，實現(xiàn)了鈉離子電池從中試到量產(chǎn)的關(guān)鍵轉(zhuǎn)換。生產(chǎn)線主要生產(chǎn)圓柱鋼殼和方形鋁殼電芯，該項目滿產(chǎn)后，圓柱鋼殼鈉離子電芯將達到4000萬只/年、方形鋁殼鈉離子電芯將達到98萬只/年。布局銅鐵錳正極，聯(lián)合華陽股份上下游協(xié)同發(fā)展。公司主要技術(shù)路線為銅鐵錳層狀氧化物，能量密度能達到140-150Wh/kg，循環(huán)壽命4000-5000次。同時公司與華陽股份攜手，在上游負極等材料進行聯(lián)合開發(fā)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化降本。風險提示：鈉離子電池開發(fā)進度不及預(yù)期，鈉離子電池正極產(chǎn)業(yè)化進度不及預(yù)期，下游各環(huán)節(jié)需求不及預(yù)期，鋰價下滑導(dǎo)致鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化進度放緩。電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源深化層狀氧化物正極材料研發(fā)，拓展硬碳負極材料1.一種鈉離子二次電池負極材料及其制備方法和用途（CN105185997B）?硬碳負極材料，制備方法簡單、原材料易得且成本極其低廉、生產(chǎn)效率高，適用于產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。2.一種銅基富鈉層狀氧化物材料及其制備方法和用途（CN104617288B）?層狀過渡氧化物正極材料，制備簡單，原料資源豐富，成本低廉，是無污染的綠色材料，應(yīng)用該材料的電池，工作電壓和首周庫侖效率較高、循環(huán)穩(wěn)定、3.一種富鈉P2相層狀氧化物材料及其制備方法和用途（CN104795560B）?層狀過渡氧化物正極材料，制備簡單，原料資源豐富，成本低廉，是無污染的綠色材料，應(yīng)用該材料的電池，工作電壓和首周庫侖效率較高、循環(huán)穩(wěn)定、2015-2016優(yōu)化電池設(shè)計和控制系統(tǒng)，研發(fā)陶瓷隔膜1.一種鈉離子電池電芯（CN211017288U）?正、負極極片表面改性涂層與隔膜發(fā)生熱融合形成界面粘連結(jié)構(gòu)，能夠顯著提高極片與隔膜的結(jié)合強度，縮短了正負極極片之間的距離，進而降低電池內(nèi)阻，減少大倍率時的發(fā)熱量。2.鈉離子電池組電壓一致性的控制方法和控制系統(tǒng)（CN110729798B）?通過該一致性判斷和控制方法，有效解決鈉離子電池組在循環(huán)使用過程中單體之間電壓不一致性問題，提高電池組實際使用容量和循環(huán)使用壽命。3.一種鈉離子電池陶瓷隔膜及鈉離子二次電池和應(yīng)用（CN109244314B）?鈉離子電池陶瓷隔膜包括：隔膜基體和至少涂敷于所述隔膜基體的一側(cè)表面之上的陶瓷粉涂層；通過使用具有鈉離子電導(dǎo)的陶瓷粉末涂覆，在提升了隔膜的安全性能的同時，也提升了電池的循環(huán)性能。該鈉離子電池陶瓷隔膜提2020-2021聚焦鈦基負極材料、層狀氧化物正極材料研發(fā)1.鈉離子電池負極活性物質(zhì)及其制備方法和應(yīng)用(CN103066265B）-2015?鈦基負極材料，具有較高的電位平臺(可以達到0.8～0.9V)，有效避免金屬鈉在負極上沉積，還具有優(yōu)良的容量密度和庫侖效率(在C/10下首周放電容量大于180mAh/g，庫侖效率可達約84％)。2.堿金屬二次電池及其用的負極活性物質(zhì)、負極材料、負極和負極活性物質(zhì)的制備方法（CN103378355B）-2016?鈦基負極材料，具有單相反應(yīng)，在鈉離子電池中電壓范圍0.5～1.2V之間，在鋰離子電池中電壓范圍0.7-1.5V，有效避免鈉金屬在負極上沉積，還具有較高的容量(在C/10下首周放電容量大于120mAh/g)。3.鈉離子二次電池及其用的活性物質(zhì)、正負極及活性物質(zhì)的制備方法（CN103579605B）-2016?過渡金屬氧化物正極/鈦基負極，化學通式為：Na[MnA]TiO-δ,作為正極時，儲鈉電壓在2.6～3.6V之間，平均電壓在3.0V；作為負極時，儲鈉電壓在1.5～2.6V之間，平均電壓在2.0V；以此活性物質(zhì)分別為正極和負極構(gòu)建的全電池，其平均工作電壓為0.8V。4.一種層狀氧化物材料、制備方法、極片、二次電池和用途（CN104795552B）-2016?層狀氧化物正極材料，制造成本低廉，較高的首周充電容量，循環(huán)性能優(yōu)異，5.鈉離子二次電池及其用的層狀鈦酸鹽活性物質(zhì)、電極材料、正負極和活性物質(zhì)的制備方法（CN103456936B）-2016?鈦基負極材料，儲鈉電壓范圍0.4-1.2V，有效避免鈉金屬在負極上沉積的。研發(fā)復(fù)合碳負極材料，設(shè)計電池電芯結(jié)構(gòu)1.一種電池電芯組合支架（CN208835153U）-實用新型?通過電池電芯組合支架以解決二次電池組中的散熱和均熱問題，電池電芯組合支架，包括：散熱框、支撐框、電芯、極耳連接片和導(dǎo)熱緩沖片。2.鈉離子電池負極材料及其制備方法和應(yīng)用（CN109148838B）?軟碳/硬碳復(fù)合碳負極材料，以資源豐富、價格低廉、可再生的木炭和/或竹炭為原料，并與成本較低的瀝青一起作為復(fù)合原料，兼顧了高容量和優(yōu)異的導(dǎo)電性能，制備工藝簡單、無序度可調(diào)、產(chǎn)碳率高、適于大規(guī)模生產(chǎn)。3.一種可多次注液鈉離子電池（CN209169283U）-實用新型?通過將管狀注液蓋上端的密封口切除后向電池內(nèi)注入電解液，有效的避免了重復(fù)向電池內(nèi)注液在蓋板上開孔；此外通過注液蓋向電池內(nèi)注液，有效的避免直接在蓋板上開孔使金屬屑掉入電池內(nèi)造成的安全隱患。細化研發(fā)，正極材料包覆、殘堿處理1.鈉離子電池儲能用電池箱（CN215578735U）-實用新型?提供了一種具備快速安裝及維護，同時均衡電池箱內(nèi)部溫度的儲能電池箱。2.一種包覆結(jié)構(gòu)的鈉離子電池正極材料及其制備方法和應(yīng)用（CN109524649B）?提供了一種包覆結(jié)構(gòu)的鈉離子電池正極材料及其制備方法和應(yīng)用，通過使用氣相沉積法來包覆正極材料，使得包覆工藝更簡單，包覆效果更好更均勻，更符合工業(yè)化生產(chǎn)。優(yōu)選的正極材料為過渡金屬氧化物。3.降低鈉離子電池層狀正極材料表面殘堿含量的方法及應(yīng)用（CN111370664B）?通過易揮發(fā)酸性氣體在氣氛回轉(zhuǎn)窯去除鈉離子電池層狀正極材料的表面殘堿，經(jīng)處理得到的層狀正極材料殘堿含量顯著降低，PH值減小，且容量與原材料相當，工藝流程簡單，有利于提升材料的加工性能，易于實現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)。資料來源：企知道，光大證券研究所整理無煙煤龍頭具備更強負極技術(shù)積累，負極與中科海鈉合作形成協(xié)同。公司擁有較豐富的煤炭資源儲備，其中大部分為稀缺煤種無煙煤。公司煤炭產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定，行銷全國多個省市及用戶，與一批國內(nèi)大鋼廠、大電廠和國際大鋼鐵企業(yè)形成了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。公司依靠科技創(chuàng)新致力于實現(xiàn)煤的安全、綠色、智能化開采，全斷面硬巖快速掘進機、掘錨護一體機等先進裝備應(yīng)用，推動單進水平大幅提高。公司與中科海鈉共同投資的華鈉碳能項目持股45%，總投資約6000萬元。入股華陽股份，形成產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同。公司持有中科海鈉7.75%股權(quán)，與其在正負極和電芯生產(chǎn)上進行密切合作，布局銅鐵錳層狀氧化物路線。21年4月中科海鈉和華陽股份合資建設(shè)2000噸鈉離子電池正負極材料產(chǎn)線，后續(xù)將擴建至適配10GWh鈉電芯產(chǎn)能，22年底或23年初實現(xiàn)第一代鈉電池產(chǎn)品上市。2021年9月同多氟多簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，共同布局六氟磷酸鈉與負極材料。華陽股份同梧樹資本擬共建產(chǎn)業(yè)基金投資多氟多六氟磷酸鈉電解液公司，在上游原材料、電池、電解液方面達成合作，共筑新能源產(chǎn)業(yè)鏈，同時就電解液添加劑、負極材料、研究院和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域進行項目開展。華陽股份產(chǎn)品均衡能量密度與循環(huán)壽命，兼顧兩輪電動車市場以及儲能市場的實際應(yīng)用。不同于實驗室里面的200Wh/kg鈉離子電池，華陽股份目前能量密電力設(shè)備新能源電力設(shè)備新能源和4000次循環(huán)。均衡了能量密度與循環(huán)壽命，在商業(yè)化開展中更進一步。產(chǎn)能投產(chǎn)時間年末司資料來源：公司公告，截至2022年11月，光大證券研究所整理風險提示：鈉離子電池開發(fā)進度不及預(yù)期，負極技術(shù)路徑選擇硬碳材料，下游各環(huán)節(jié)需求不及預(yù)期，鋰價下滑導(dǎo)致鈉離子電池產(chǎn)業(yè)化進度放緩。高校技術(shù)合作，發(fā)力層狀氧化物。浙江鈉創(chuàng)新能源有限公司成立于2018年5月，技術(shù)來自上海交通大學馬紫峰教授組建的研發(fā)團隊。鈉創(chuàng)新能源聚焦于產(chǎn)業(yè)上游材料，核心產(chǎn)品為鈉離子電池正極材料和電解液，提供鈉離子電池電芯55℃,循環(huán)壽命超5000次，由鈉創(chuàng)新能源所開發(fā)的正極材料和電解液已通過國內(nèi)多家電池制造商驗證。其正極材料以鈦酸鈉基層狀氧化物為主，近年在聚陰離子化合物正極材料領(lǐng)域取得進展，開發(fā)有磷酸釩鈉和磷酸錳釩鈉。負極材借助鋰電企業(yè)力量，實現(xiàn)鈉離子電池量產(chǎn)。鈉創(chuàng)與維科技術(shù)在紹興簽訂深度合作戰(zhàn)略框架協(xié)議，致力于加快鈉電池的產(chǎn)業(yè)化進程。浙江鈉創(chuàng)與維科技術(shù)早在2019年就開展了合作，鈉創(chuàng)借用維科的產(chǎn)線進行中試，生產(chǎn)出了第一批鈉電池。公司將在江西維科產(chǎn)業(yè)園建設(shè)鈉電產(chǎn)業(yè)化基地，初期擬建2GWh鈉電池生產(chǎn)線，主要面向低速車和儲能市場。該項目擬在22年開工，2023年6月實現(xiàn)