電力設(shè)備行業(yè)金剛線(xiàn)：鎢絲進(jìn)入經(jīng)濟(jì)性拐點(diǎn)龍頭α凸顯

目錄碳鋼金剛線(xiàn)成本曲線(xiàn)陡峭，出清進(jìn)行時(shí) 4尋求細(xì)線(xiàn)化與抗拉強(qiáng)度之間的最優(yōu)解為金剛線(xiàn)的產(chǎn)業(yè)邏輯 4歷史金剛線(xiàn)環(huán)節(jié)毛利率領(lǐng)先，碳鋼金剛線(xiàn)價(jià)格持續(xù)下行 5行業(yè)成本曲線(xiàn)陡峭，價(jià)格逼近拐點(diǎn)，出清磨底或持續(xù)9個(gè)月 7鎢絲進(jìn)入量產(chǎn)導(dǎo)入節(jié)點(diǎn)，阿爾法凸顯 9經(jīng)濟(jì)性關(guān)鍵在于鎢絲細(xì)線(xiàn)化與價(jià)格，硅料與硅片價(jià)格為外生變量 9鎢絲母線(xiàn)供不應(yīng)求，母線(xiàn)由鎢業(yè)企業(yè)主導(dǎo)，金剛線(xiàn)后道環(huán)節(jié)與碳鋼強(qiáng)協(xié)同 15鎢絲核心壁壘在于對(duì)鎢金屬底層特性的理解，強(qiáng)者恒強(qiáng)，有望維持2-3年溢價(jià) 18原材端鎢供均，價(jià)穩(wěn)定 18原材端石乳步產(chǎn)替代 20核心壘于鎢屬層特的know-how 20成本線(xiàn)峭 21鎢絲格望持2-3價(jià)格定廠(chǎng)具高利率口期 23產(chǎn)業(yè)鏈公司梳理 24美暢股份——碳鋼金剛線(xiàn)領(lǐng)先，先發(fā)布局鎢絲 24廈門(mén)鎢業(yè)——對(duì)鎢行業(yè)具有底層深度know-how 26圖表目錄圖1：金剛線(xiàn)原理 4圖2：金剛線(xiàn)結(jié)構(gòu) 4圖3：金剛線(xiàn)產(chǎn)鏈?zhǔn)崂?4圖4：金剛線(xiàn)切受力析 5圖5：硅片切割總給力與金剛線(xiàn)參數(shù)之關(guān)系 5圖6：2023-2030年金剛母線(xiàn)直徑變化趨勢(shì)（μm） 5圖7：2018-2024年美暢利率與出貨均價(jià) 6圖8：2018-2023年光伏材龍頭毛利率對(duì)比 6圖9：2018-2022年福立碳鋼金剛線(xiàn)母線(xiàn)毛率況 6圖10：金剛線(xiàn)環(huán)節(jié)供需算 7圖：金剛線(xiàn)行業(yè)供需線(xiàn)（橫坐標(biāo)為產(chǎn)能單：萬(wàn)k）縱坐標(biāo)為現(xiàn)金本（單位：元 8圖12：金剛線(xiàn)單位成本算 9圖13：鎢絲金剛線(xiàn)生產(chǎn)程 10圖14：2022-2030年不同尺寸硅片市場(chǎng)占比化勢(shì) 10圖15：鎢絲與碳鋼性對(duì)比 12圖16：不同厚度硅片抗強(qiáng)度對(duì)比 12圖17：碳鋼金剛線(xiàn)與絲A品率、斷線(xiàn)率對(duì)比 12圖18：碳鋼金剛線(xiàn)與鎢抗拉強(qiáng)度對(duì)比（對(duì)例2為碳鋼） 13圖：鎢絲金剛線(xiàn)經(jīng)濟(jì)敏感性分析（橫坐為絲線(xiàn)徑（，縱坐標(biāo)硅料價(jià)格（元 13圖：鎢絲金剛線(xiàn)經(jīng)濟(jì)敏感性分析（橫坐為絲價(jià)格（元，縱坐為硅片價(jià)格（元片） 14圖21：鎢絲母線(xiàn)產(chǎn)能梳理 15圖22：2024年Q1鎢絲剛線(xiàn)產(chǎn)能分布 15圖23：鎢絲金剛線(xiàn)結(jié)構(gòu) 16圖24：聚成科技2022年碳鋼金剛線(xiàn)成本構(gòu)（元/km） 16圖25：聚成科技2022年鎢絲金剛線(xiàn)成本構(gòu)（元/km） 16圖26：聚成科技2020-2022年碳鋼與鎢絲營(yíng)收情況（萬(wàn)元） 17圖27：聚成科技2021/2022年碳鋼與鎢絲毛率比 17圖28：鎢絲市場(chǎng)需求測(cè)算 17圖29：鎢消費(fèi)情況 18圖30：2021年-2023年國(guó)內(nèi)APT價(jià)格走勢(shì)圖（萬(wàn)/噸） 19圖31：2021年-2023年國(guó)內(nèi)鎢精礦價(jià)格走勢(shì)（元噸） 19圖32：碳鋼與鎢絲加工藝對(duì)比 20圖33：鎢絲母線(xiàn)制造工藝 21圖34：鎢絲母線(xiàn)成本模（元/km） 21圖35：鎢絲金剛線(xiàn)成本型（外采母線(xiàn)，元/km） 22圖36：鎢絲金剛線(xiàn)成本型（自制母線(xiàn)，元/km） 22圖37（/km）22圖38：2016-2023年美暢股份均價(jià)與毛利率況 23圖39：美暢股份2016-2024Q1營(yíng)業(yè)收入與同比增（百萬(wàn)元） 24圖40：美暢股份2016-2024Q1凈利潤(rùn)與同比增速百萬(wàn)元） 24圖41：美暢股份2016-2024Q1費(fèi)用率情況 25圖42：美暢股份碳鋼絲產(chǎn)品規(guī)格指數(shù) 25圖43：美暢股份鎢絲線(xiàn)品規(guī)格指數(shù) 25圖44：廈門(mén)鎢業(yè)鎢產(chǎn)業(yè)布局 26圖45：廈門(mén)鎢業(yè)2015-2024Q1營(yíng)業(yè)收入與百萬(wàn)元） 27圖46：廈門(mén)鎢業(yè)2015-2024Q1歸母凈利潤(rùn)與百萬(wàn)元） 27圖47：廈門(mén)鎢業(yè)2018-2023年各業(yè)務(wù)收入占比 27圖48：廈門(mén)鎢業(yè)2018-2023年各業(yè)務(wù)毛利率況 27圖49：廈門(mén)鎢業(yè)鎢絲產(chǎn)梳理 28圖50：廈門(mén)鎢業(yè)2023年鎢絲產(chǎn)量與銷(xiāo)量 28圖51：廈門(mén)鎢業(yè)2022與2023年細(xì)鎢絲及毛利率況 28碳鋼金剛線(xiàn)成本曲線(xiàn)陡峭，出清進(jìn)行時(shí)尋求細(xì)線(xiàn)化與抗拉強(qiáng)度之間的最優(yōu)解為金剛線(xiàn)的產(chǎn)業(yè)邏輯/圖1：金剛線(xiàn)原理 圖2：金剛線(xiàn)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：美暢股份招股說(shuō)明書(shū)、 數(shù)據(jù)來(lái)源：美暢股份招股說(shuō)明書(shū)、圖3：金剛線(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂頂?shù)據(jù)來(lái)源：頭豹研究院、CPIA年34μm（圖4：金剛線(xiàn)切受力析 圖5：硅片切割總給力與金剛線(xiàn)參數(shù)之關(guān)系數(shù)據(jù)來(lái)源：《金剛線(xiàn)切割機(jī)主切割單元參數(shù)研究》、

數(shù)據(jù)來(lái)源：《金剛線(xiàn)切割機(jī)主切割單元參數(shù)研究》、圖6：2023-2030年金剛線(xiàn)母線(xiàn)直徑變化趨勢(shì)（μm）數(shù)據(jù)來(lái)源：CPIA、歷史金剛線(xiàn)環(huán)節(jié)毛利率領(lǐng)先，碳鋼金剛線(xiàn)價(jià)格持續(xù)下行年在眾多輔材中，金剛線(xiàn)環(huán)節(jié)得以實(shí)現(xiàn)更高的毛利率水平，以金剛線(xiàn)龍頭美暢為例，2018-202356.9%2019-20222023Q1-Q3美37元/km，202320222023年Q42023Q1-Q3根據(jù)福立旺年報(bào)，公司2020-20229066.0%8064.0%7062.0%6050403060.0%58.0%56.0%54.0%52.0%2050.0%109066.0%8064.0%7062.0%6050403060.0%58.0%56.0%54.0%52.0%2050.0%1048.0%046.0%70%60%50%40%30%20%10%0%均價(jià)（元/km） 毛利率數(shù)據(jù)來(lái)源：、注：2024Q1為預(yù)測(cè)值

2018 2019 2020 2021 2022 2023美暢 福斯特 聚和材料 福萊特?cái)?shù)據(jù)來(lái)源：、圖9：2018-2022年福立旺碳鋼金剛線(xiàn)母線(xiàn)毛利率情況50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2018 2019 2020 2021 2022數(shù)據(jù)來(lái)源：、9個(gè)月202320242025裝機(jī)（202320242025裝機(jī)（GW）400500600硅片端需求（GW）546682.5819線(xiàn)耗（萬(wàn)公里/GW）606162金剛線(xiàn)需求（億公里）3.284.165.082024年金剛線(xiàn)有效供給約5.58億km恒星科技8%恒星科技8%聚成科技 原軾新5% 3%三超新材10%美暢股份39%岱勒新材17%高測(cè)股份18%數(shù)據(jù)來(lái)源：CPIA、、各公司官網(wǎng)、金剛線(xiàn)行業(yè)成本較為陡峭。我們測(cè)算2024Q1金剛線(xiàn)龍頭30線(xiàn)產(chǎn)品單km全成本（12.712元2023Q4大幅本曲線(xiàn)陡峭，我們測(cè)算單km6元。15元/km9個(gè)月4.165.5815元/km，現(xiàn)金成本為金剛線(xiàn)企業(yè)停止生產(chǎn)的拐點(diǎn)，因此我們預(yù)測(cè)本輪金剛線(xiàn)出清周期金剛線(xiàn)的價(jià)格降至15元/km左右，目前產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格逐步觸及底線(xiàn)。Capex9-一圖（橫坐標(biāo)為產(chǎn)能k）（單位：元k數(shù)據(jù)來(lái)源：CPIA、、各公司官網(wǎng)、圖12：金剛線(xiàn)單位成本測(cè)算數(shù)據(jù)來(lái)源：美暢股份環(huán)評(píng)報(bào)告、高測(cè)股份環(huán)評(píng)報(bào)告、聚成科技招股說(shuō)明書(shū)、各公司官網(wǎng)、鎢絲進(jìn)入量產(chǎn)導(dǎo)入節(jié)點(diǎn)，阿爾法凸顯經(jīng)濟(jì)性關(guān)鍵在于鎢絲細(xì)線(xiàn)化與價(jià)格，硅料與硅片價(jià)格為外生變量圖13：鎢絲金剛線(xiàn)生產(chǎn)流程數(shù)據(jù)來(lái)源：聚成科技專(zhuān)利、5μm，大尺寸趨勢(shì)下硅耗節(jié)省效果更顯著。5μmμm0.01g硅耗，圖14：2022-2030年不同尺寸硅片市場(chǎng)占比變化趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：CPIA、本更低。線(xiàn)要承擔(dān)90%1.2～1.3101.760抗拉強(qiáng)度約為5000Mpa，而翔鷺目前已經(jīng)研發(fā)出高達(dá)6000Mpa抗拉強(qiáng)度的鎢絲線(xiàn)，因此鎢絲金剛線(xiàn)斷線(xiàn)率更低；9954×10～6Ω/cm55.7規(guī)格φ43φ40φ38規(guī)格φ43φ40φ38φ35φ33φ30φ28φ26線(xiàn)徑(um)6057555250破斷拉力(N)8.57.57.06.56.2線(xiàn)徑(um)545149464442碳鋼基體鎢絲基體破斷拉力鎢絲基體破斷拉力(N)7.77.26.96.45.8/6.25.4/6.1數(shù)據(jù)來(lái)源：《鎢絲金剛線(xiàn)在晶體硅片及微晶玻璃切割行業(yè)中的應(yīng)用》、AhjtA實(shí)驗(yàn)平均AA1%-1.5%A圖16：不同厚度硅片抗拉強(qiáng)度對(duì)比Waferthickness(um)

Fracturestrength(MPa)Freshwireside

Worn-outwireside210 336±10 327±6140 209±57 260±27數(shù)據(jù)來(lái)源：HalubaiSekhar,etal35thEUPVSEC,2021、晶寶新能、圖17：碳鋼金剛線(xiàn)與鎢絲A品率、斷線(xiàn)率對(duì)比產(chǎn)品類(lèi)別刀數(shù)A率斷線(xiàn)率TTVA片數(shù)/刀線(xiàn)耗(米/片)H~4042395.30%1.20%8~102630.82.2H~3825694.12%1.38%8~102663.32.5H~3513793.78%2.10%8~102578.22.4普通40(碳鋼)60093.45%4.23%11~132568.13.8數(shù)據(jù)來(lái)源：聚成科技專(zhuān)利、圖18：碳鋼金剛線(xiàn)與鎢絲抗拉強(qiáng)度對(duì)比（對(duì)比例2為碳鋼）室溫下芯線(xiàn)室溫下芯線(xiàn)出片率 A品率 切割斷線(xiàn)率300℃高度線(xiàn)耗TTV率拉拔斷強(qiáng)度(MPa)溫強(qiáng)實(shí)施例強(qiáng)度(MPa)溫強(qiáng)實(shí)施例1721598.7%98.5%56000.56%a實(shí)施例2707398.5%98.1%54000.83%a對(duì)比例1636695.8%96.2%45001.22%a對(duì)比例2493381.2%89.6%12004.85%線(xiàn)率1.20.13%1.2%1.30.18%1.8%1.60.19%4.1%2.40.38%5.2%Mpa數(shù)據(jù)來(lái)源：原軾新材專(zhuān)利、3μm+18元/km0.028mm55元/kg0.0002318元/km圖（（（元0.0230.0240.0250.0260.0270.028520.00240.00180.00130.00070.0002(0.0003)530.00240.00190.00130.00080.0002(0.0003)540.00250.00190.00140.00080.0003(0.0003)550.00260.00200.00140.00090.0003(0.0003)560.00260.00210.00150.00090.0003(0.0002)570.00270.00210.00150.00100.0004(0.0002)580.00280.00220.00160.00100.0004(0.0002)590.00290.00220.00160.00100.0004(0.0002)600.00290.00230.00170.00110.0005(0.0002)650.00330.00260.00200.00130.0006(0.0001)700.00360.00290.00220.00150.00080.0000750.00400.00320.00250.00170.00090.0002800.00440.00350.00270.00190.00110.0003850.00470.00390.00300.00210.00120.0004數(shù)據(jù)來(lái)源：美暢股份環(huán)評(píng)報(bào)告、聚成科技專(zhuān)利、各公司官網(wǎng)、圖（（元（元片4038373635341.5-0.0024-0.0016-0.0012-0.0007-0.00030.00011.6-0.0023-0.0015-0.0011-0.0006-0.00020.00021.7-0.0022-0.0014-0.0010-0.0005-0.00010.00031.8-0.0021-0.0013-0.0008-0.00040.00000.00041.9-0.0020-0.0012-0.0007-0.00030.00010.00052.0-0.0019-0.0011-0.0006-0.00020.00020.00062.1-0.0018-0.0009-0.0005-0.00010.00030.00072.2-0.0017-0.0008-0.00040.00000.00040.00082.3-0.0016-0.0007-0.00030.00010.00050.00092.4-0.0015-0.0006-0.00020.00020.00060.00112.5-0.0014-0.0005-0.00010.00030.00070.0012數(shù)據(jù)來(lái)源：美暢股份環(huán)評(píng)報(bào)告、聚成科技專(zhuān)利、各公司官網(wǎng)、強(qiáng)協(xié)同202430014003000萬(wàn)km圖21：鎢絲母線(xiàn)產(chǎn)能梳理2024Q1產(chǎn)能2024年底產(chǎn)能2024年出貨廈門(mén)鎢業(yè)1200-1400萬(wàn)km/月1700萬(wàn)km/月1.4億km翔鷺40萬(wàn)km/月100萬(wàn)km/月840萬(wàn)km美暢50萬(wàn)km/月200萬(wàn)km/月1200萬(wàn)km中鎢高新40萬(wàn)km/月80萬(wàn)km/月720萬(wàn)km數(shù)據(jù)來(lái)源：、年其鎢9.72元/km0.97元/km。20212021202220222641-44μm圖22：2024年Q1鎢絲金剛線(xiàn)產(chǎn)能分布聚成科技 美暢 高測(cè) 其他數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)、圖23：鎢絲金剛線(xiàn)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)源：聚成科技專(zhuān)利、圖24：聚成科技2022年碳鋼金剛線(xiàn)成本構(gòu)成（元/km）

圖25：聚成科技2022年鎢絲金剛線(xiàn)成本構(gòu)成（元/km） 數(shù)據(jù)來(lái)源：、 數(shù)據(jù)來(lái)源：、圖26：聚成科技2020-2022年碳鋼與鎢絲營(yíng)業(yè)收入情況（萬(wàn)元）100,00080,00060,00040,00020,000

圖27：聚成科技2021/2022年碳鋼與鎢絲毛利率對(duì)比41.0%40.0%39.0%38.0%37.0%36.0%35.0%02020 2021 2022碳鋼線(xiàn) 鎢絲線(xiàn)

34.0%

2021 2022碳鋼毛利率 鎢絲毛利率數(shù)據(jù)來(lái)源：、 數(shù)據(jù)來(lái)源：、鎢絲母線(xiàn)供不應(yīng)求。A2023Q4/35%/45%1.31/1.691.4km圖28：鎢絲市場(chǎng)需求測(cè)算20232024E2025E2026E裝機(jī)（GW）400500600600硅片端需求（GW）546682.5819819鎢絲滲透率—悲觀(guān)10%35%50%70%鎢絲滲透率—樂(lè)觀(guān)10%45%60%80%線(xiàn)耗（萬(wàn)公里/GW）55555555鎢絲金剛線(xiàn)需求-悲觀(guān)（億公里）0.301.312.253.15鎢絲金剛線(xiàn)需求-樂(lè)觀(guān)（億公里）0.301.692.703.60數(shù)據(jù)來(lái)源：CPIA、廈門(mén)鎢業(yè)公告、美暢股份公告、鎢絲核心壁壘在于對(duì)鎢金屬底層特性的理解，強(qiáng)者恒強(qiáng)，有望維持2-3年溢價(jià)檻。20232023（65%WO3）/2022APT17.91/20223.28%。203（65O31,00（2032221.836.425.321.68%。20231.8724.66%?？紤]自然資源部和工信部對(duì)于鎢礦產(chǎn)能的管控以及需求端的復(fù)蘇，2024Q1APT圖29：鎢消費(fèi)情況領(lǐng)域2021年（金屬?lài)崳?022年（金屬?lài)崳?023年（金屬?lài)崳┩仍鰷p硬質(zhì)合金38,25036,72035,986-2鎢特鋼11,32210,86910,543-3鎢材12,54213,04015,00015.03鎢化工2,6072,6802,658-0.82消費(fèi)合計(jì)64,72163,30964,1871.39廢鎢10,00011,00011,0000原鎢消費(fèi)54,72152,30953,1871.68數(shù)據(jù)來(lái)源：安泰科、圖30：2021年-2023年國(guó)內(nèi)APT價(jià)格走勢(shì)圖（萬(wàn)元/噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：鈦合金在線(xiàn)、圖31：2021年-2023年國(guó)內(nèi)鎢精礦價(jià)格走勢(shì)圖（萬(wàn)元/噸）數(shù)據(jù)來(lái)源：鐵合金在線(xiàn)、原材料端，石墨乳逐步自主開(kāi)發(fā)（70%know-howknow-how。（2）600-2500640200-350圖32：碳鋼與鎢絲加工工藝對(duì)比數(shù)據(jù)來(lái)源：《鎢絲金剛線(xiàn)在晶體硅片及微晶玻璃切割行業(yè)中的應(yīng)用》、從技術(shù)工藝壁壘角度而言，我們認(rèn)為鎢絲母線(xiàn)壁壘較高，行業(yè)格局逐步趨于穩(wěn)定，呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的局面。圖33：鎢絲母線(xiàn)制造工藝工藝名稱(chēng) 技術(shù)細(xì)節(jié)工藝名稱(chēng) 技術(shù)細(xì)節(jié)靜壓合金棒

根據(jù)合金絲成分中各元素質(zhì)量比，將單質(zhì)金屬粉末混合后裝入模具中，分兩次熱等靜壓成為合金棒；旋鍛合金棒 旋鍛工金棒 在600-2500℃下行拉拔共行6次40拉拔第一次由9mm拉拔至8mm，溫為2450℃，共1道，溫下高于50MPa，拉后下強(qiáng)度高于200MPa，第二次由8mm拉拔至6mm，溫為700℃，共10道，第三次由6mm拉拔至5mm，溫度為2400℃，共1道次，此溫度下強(qiáng)度高于60MPa，拉拔后

500MPa，5mm3mm650123mm2mm235011000MPa，2mm0.60mm60015道次；200-350245600.60mm拉至0.15mm30350800-500℃：100℃/min；500-75080℃/min；750-800℃：50℃/min300.15mm0.045mm15～30道次，溫度為200-300℃。數(shù)據(jù)來(lái)源：原軾新材專(zhuān)利、km環(huán)節(jié)毛利率約為40%+圖34：鎢絲母線(xiàn)成本模型（元/km）數(shù)據(jù)來(lái)源：聚成科技招股說(shuō)明書(shū)圖35：鎢絲金剛線(xiàn)成本型（外采母線(xiàn)，元/km） 圖36：鎢絲金剛線(xiàn)成本型（自制母線(xiàn)，元/km） 數(shù)據(jù)來(lái)源：聚成科技招股說(shuō)明書(shū)、 數(shù)據(jù)來(lái)源：聚成科技招股說(shuō)明書(shū)、圖37：鎢絲金剛線(xiàn)企業(yè)盈利敏感性分析（橫軸為鎢絲金剛線(xiàn)售價(jià)，縱軸為母線(xiàn)成材率，單位為元/km）2.9343332313029282744%3.452.451.450.45-0.55-1.55-2.55-3.5546%4.333.332.331.330.33-0.67-1.67-2.6748%5.134.133.132.131.130.13-0.87-1.8850%5.864.863.862.861.860.86-0.14-1.1452%6.545.544.543.542.541.540.54-0.4654%7.176.175.174.173.172.171.170.1756%7.756.755.754.753.752.751.750.7558%8.297.296.295.294.293.292.291.2960%8.807.806.805.804.803.802.801.8070%10.909.908.907.906.905.904.903.9080%12.4811.4810.489.488.487.486.485.48數(shù)據(jù)來(lái)源：聚成科技招股說(shuō)明書(shū)、2-32-32016174.02元/km202335元/km2016-202359.7%。2018-202065元/km2-3年維度內(nèi)鎢絲金剛線(xiàn)價(jià)格有望維持穩(wěn)定，廠(chǎng)商有望維持高毛利率。圖38：2016-2023年美暢股份均價(jià)與毛利率情況0

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 均價(jià)（元/km） 毛利率

80%70%60%50%40%30%20%10%0%數(shù)據(jù)來(lái)源：、產(chǎn)業(yè)鏈公司梳理美暢股份——碳鋼金剛線(xiàn)領(lǐng)先，先發(fā)布局鎢絲202328μm26μm5μm圖2016-2024Q1營(yíng)業(yè)收入與同比增速（百萬(wàn)元）

圖016221（萬(wàn)元）5,0004,5004,0003,500

700%600%500%

1,8001,6001,4001,200

700%600%500%400%3,000400%1,000300%2,500300%800200%0

營(yíng)業(yè)收入 yoy

200%100%0%-100%

0

歸母凈利潤(rùn) YoY

100%0%-100%-200%數(shù)據(jù)來(lái)源：、 數(shù)據(jù)來(lái)源：、2024年一28μm26μm30μ32μ60%。28μ圖41：美暢股份2016-2024Q1費(fèi)用率情況9.0%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q18.0%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024Q17.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%銷(xiāo)售費(fèi)用率 管理費(fèi)用率 研發(fā)費(fèi)用率 財(cái)務(wù)費(fèi)用率數(shù)據(jù)來(lái)源：、圖42：美暢股份碳鋼絲產(chǎn)品規(guī)格指數(shù) 圖43：美暢股份鎢絲線(xiàn)品規(guī)格指數(shù)數(shù)據(jù)來(lái)源：美暢股份官網(wǎng)、 數(shù)據(jù)來(lái)源：美暢股份官網(wǎng)、3.2. know-how（圖44：廈門(mén)鎢業(yè)鎢產(chǎn)業(yè)鏈布局?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)源：、廈門(mén)鎢2023393.98-18.3%16.02億元+10.75%（1）202354.910.59%；實(shí)1.4454.54%2023營(yíng)業(yè)收入17.139775.59548。公司3.464.16%3.74圖2015-2024Q1百萬(wàn)元）

圖46：廈門(mén)鎢業(yè)2015-2024Q1歸母凈利潤(rùn)與（百萬(wàn)元）0

營(yíng)業(yè)收入 YoY

80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%

0

歸母凈利潤(rùn)

350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%數(shù)據(jù)來(lái)源：、 數(shù)據(jù)來(lái)源：、圖47：廈門(mén)鎢業(yè)2018-2023年各業(yè)務(wù)收入