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XmlXml——情緒投資系列報(bào)告摘要:者有能力、并始終沿著基本面邏輯進(jìn)行定價(jià)交易。這種假設(shè)忽視了從邏輯到股價(jià)之間的傳導(dǎo),在增量資金偏弱的階段,可能階段性出現(xiàn)資金面的價(jià)格形成機(jī)制出發(fā),探討資金以何種方式交易邊際變化(判斷股價(jià)的而言,絕大多數(shù)行業(yè)的持續(xù)性過短、不具備關(guān)注價(jià)值。結(jié)合情緒請注意,劉晨明,逸昕并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會的注冊持牌人,不可在香港從事受監(jiān)管活動。風(fēng)險(xiǎn)提示:T+1、漲跌停制度取消,可能導(dǎo)致方法論框架失效;交易規(guī)一、緒論:基本面or情緒面?從A股邊際定價(jià)權(quán)說起(一)機(jī)構(gòu)投資者定價(jià)基本面質(zhì)地,活躍資金定價(jià)邊際變化主要有三大類投資者:外資、內(nèi)資機(jī)構(gòu)、活躍資金。(二)情緒主導(dǎo)的題材行情占優(yōu),反映中長期基本面投資者定價(jià)能力趨勢下降22年以來,以內(nèi)資機(jī)構(gòu)為代表的中長期基本面投資者,持倉體驗(yàn)開始下滑。這種主觀感受并非不可衡量:金發(fā)行持續(xù)下滑,以及外資暫停趨勢流入、進(jìn)入平臺期。由于機(jī)構(gòu)以買入并持有策略為主,邊際交易主要來自增量資金配置,因此在②波動方面:行業(yè)輪動速度的下限和中樞提減至1-4個(gè)月左右。002017201820192020越來越難出現(xiàn)中期級別行情輪動速度的下限與中樞雙升越來越難出現(xiàn)中期級別行情輪動速度的下限與中樞雙升20192020二、情緒/題材周期:理解與量化(一)情緒是資金入市意愿的反映,通過賺錢效應(yīng),實(shí)現(xiàn)與題材的相互傳遞市意愿積極的階段,理論上題材/個(gè)股能夠獲得更強(qiáng)的資金承接,更可(二)情緒/題材周期的指標(biāo)體系為3-5B)左右。漲停家數(shù)超過上下沿,意味著情緒過于一致或分歧,次日大概險(xiǎn)偏好最高的打板作為基準(zhǔn),漲停股次日漲幅(連板指數(shù))反映了前一日打板投資漲位7B+)、越呈金字塔型,題材的認(rèn)可度、持續(xù)性、龍頭溢價(jià)越強(qiáng)。三、個(gè)股:交易屬性、地位、與套利模式(一)選股邏輯:基本面選股是基礎(chǔ),實(shí)操中考慮交易屬性輪行情中、表現(xiàn)最突出的一部分個(gè)股,可以近似理解為“肌肉記憶”。這種情況在時(shí)間、或不同個(gè)股上,可能出現(xiàn)主導(dǎo)行情的投資者切換的情況,表觀上體現(xiàn)為估值極端演繹、技術(shù)指標(biāo)背離、題材內(nèi)部個(gè)股分歧等“異常”現(xiàn)象。這種擾動需要根據(jù)個(gè)例來具體討論。下通常不超過7板(簡記為7B),一般能夠反映甚至影響短線環(huán)板空間會受到前期高度的阻力制約。兩種特殊情況:①抱團(tuán)交易獨(dú)立人氣股的α,未形成聯(lián)動效應(yīng);②容量核心,機(jī)構(gòu)資金與部分低風(fēng)偏活躍資(三)套利模式:基于聯(lián)動效應(yīng)的流動性溢價(jià)挖掘認(rèn)c.卡位,龍頭走弱或斷板時(shí)、強(qiáng)于龍頭或分時(shí)背離的個(gè)股,信四、題材:梯隊(duì)、演繹模式、與交易策略(一)注冊制下的異動監(jiān)管規(guī)則,決定題材周期的基本時(shí)間單元表1:異常波動計(jì)算(假設(shè)基準(zhǔn)指數(shù)不變)交易日D7---嚴(yán)重異動偏離值30D----嚴(yán)重異動偏離值30D----嚴(yán)重異動偏離值30D-(二)在個(gè)股晉級率分布的基礎(chǔ)上,題材演繹以梯隊(duì)形式展開動具備1B以上潛力的跟風(fēng)股/分支題材,5-6B可帶動補(bǔ)漲股/分字漲停的加速階段。晉級失敗虧損20-30%??啥鹊纳闲汹厔荩M(jìn)入了分歧或結(jié)束階段,對應(yīng)減倉操作。碼峰、上輪高度板位置等。實(shí)操思路為“買在分歧、賣在一致”,需基于題材周期框架進(jìn)行買賣點(diǎn)前置。(四)題材二輪行情的充要條件中、股價(jià)跌破區(qū)間支撐位,意味著核心資金對于題材的認(rèn)可性基本完成兌現(xiàn),一般不是二輪行情中的核心分支。這就需要題材出現(xiàn)新的邊際變情通常演繹為上行趨勢當(dāng)中、多個(gè)分支輪動的模式,情緒核心的持續(xù)性和容錯(cuò)率不的過渡題材的機(jī)會。過渡題材的交易有時(shí)不需要題材本身出現(xiàn)邊際變化,主要b.券商,市場成交額較高、且板塊充分整理的階段,指會觸發(fā);或反向關(guān)系的板塊,會被附加指數(shù)共振/逆指數(shù)的交易屬五、風(fēng)險(xiǎn)提示(1)T+1、漲跌停制度取消,可能導(dǎo)致方法論框架失效。(2)交易規(guī)則修改,可能導(dǎo)致方法論細(xì)節(jié)調(diào)整。
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