財(cái)務(wù)成本管理：資本預(yù)算考試題庫(kù)

財(cái)務(wù)成本管理：資本預(yù)算考試題庫(kù)

1、單選(江南博哥)某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個(gè)備

選方案：甲方案的凈現(xiàn)值為400萬(wàn)元，內(nèi)含報(bào)酬率為10%；乙方案的

凈現(xiàn)值為300萬(wàn)元，內(nèi)含報(bào)酬率為15%,若兩方案的有效年限相同，

據(jù)此可以認(rèn)定()。

A.甲方案較好

B.乙方案較好

C.兩方案一樣好

D.需要利用等額年金法才能做出判斷

答案：A

解析：凈現(xiàn)值法在理論上比其他方法更完善。對(duì)于互斥投資項(xiàng)目，當(dāng)

壽命期相同時(shí)可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評(píng)價(jià)。甲方案凈現(xiàn)值大于乙,

故選甲。

2、單選某公司擬新建一車間用以生產(chǎn)受市場(chǎng)歡迎的甲產(chǎn)品，據(jù)預(yù)測(cè)

甲產(chǎn)品投產(chǎn)后每年可創(chuàng)造100萬(wàn)元的收入;但公司原生產(chǎn)的A產(chǎn)品會(huì)

因此受到影響，使其年收入由原來(lái)的200萬(wàn)元降低到180萬(wàn)元。則與

新建車間相關(guān)的現(xiàn)金流量為()萬(wàn)元。

A.100

B.80

C.20

D.120

答案：B

解析：100-(200-180)=80(萬(wàn)元)。在進(jìn)行投資分析時(shí)，不僅應(yīng)將新車

間的銷售收入作為增量收入來(lái)處理，而且應(yīng)扣除其他項(xiàng)目因此而減少

的銷售收入。

3、多選采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)方案時(shí)，關(guān)鍵是選擇折現(xiàn)率，則下列說(shuō)法

正確的有()o

A.在實(shí)體現(xiàn)金流量法下應(yīng)以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率

B.在實(shí)體現(xiàn)金流量法下應(yīng)以股東要求的必要報(bào)酬率作為折現(xiàn)率

C.在股權(quán)現(xiàn)金流量法下應(yīng)以加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率

D.在股權(quán)現(xiàn)金流量法下應(yīng)以股權(quán)資本成本作為折現(xiàn)率

答案：A,D

解析：計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值有兩種方法，一種是以企業(yè)實(shí)體為背景，確

定項(xiàng)目對(duì)企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流量的影響，用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為折

現(xiàn)率。另一種是以股權(quán)為背景，確定項(xiàng)目對(duì)股東現(xiàn)金流量的影響，用

股東資本成本作為折現(xiàn)率。

4、問(wèn)答?計(jì)算分析題：某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，該投資活動(dòng)需

要在建設(shè)起點(diǎn)一次投入固定資產(chǎn)投資200萬(wàn)元，無(wú)形資立投資25萬(wàn)

元。該項(xiàng)目年平均凈收益為24萬(wàn)元，該企業(yè)股票收益與市場(chǎng)指數(shù)之

間的協(xié)方差為0.8,市場(chǎng)指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4,資本市場(chǎng)中的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收

益率為2%,該企業(yè)股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率為8.625%。該企業(yè)權(quán)益?zhèn)鶆?wù)比

為8：2(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變)，稅前債務(wù)資本成本為10%,該

企業(yè)適用的所得稅稅率為25%。項(xiàng)目各年的現(xiàn)金流量如下(單位：萬(wàn)

元)：

HCFNCFiNCF2NCF

0NCF3NCF4-67

-2250-2018.188.4184.8

要求：

(1)計(jì)算投資決策分析時(shí)適用的折現(xiàn)率；

(2)計(jì)算該項(xiàng)目的會(huì)計(jì)報(bào)酬率；

(3)計(jì)算該項(xiàng)目包括初始期的靜態(tài)回收期和折現(xiàn)回收期;

(4)計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)。

答案：

(1)債務(wù)資本成本=10%X(1-25%)=7.5%

權(quán)益資本癖=2%+8.625%=10.625%

加權(quán)平均資本成本=0.2X7.5%+0.8X10.625%=10%

所以，適用的折現(xiàn)率為10%.

(2)日?qǐng)?bào)酬率=24/(225+20)xl00%=9.80%

(3)

項(xiàng)目/年份01234567

現(xiàn)金流量(萬(wàn)元)-22502018.488.088.488.4184.8

累計(jì)現(xiàn)金流量-225-225-2M5-226.6138.2-*9.838.6223.4

折現(xiàn)現(xiàn)金流量-2250-16.S313.8260.3854.8949.9094.84

累計(jì)折現(xiàn)現(xiàn)金流量-225-225-2M1.53-227.711673.3-112.1H-42.5432.3

包括初始期的靜態(tài)回收期=5+49.8/88.4=5.56(年)

包括初始期的折現(xiàn)回收期=6+62.54/94.84=6.66(年)

(4)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=32.3(萬(wàn)元)

項(xiàng)目的現(xiàn)(UW數(shù)=(13.82+60.38+54.89+49.90+94.84)/(225+16.53)=1.13

5、多選在以實(shí)體現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)計(jì)算項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，下列各項(xiàng)中

不屬于項(xiàng)目投資需考慮的現(xiàn)金流出量的有Oo

A.利息

B.墊支流動(dòng)資金

C.經(jīng)營(yíng)成本

D.歸還借款的本金

答案：A.D

解析：實(shí)體現(xiàn)金流量法下，投資人包括債權(quán)人和所有者，所以利息、、

歸還借款的本金不屬于固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量。

6、問(wèn)答?綜合題：某公司擬投資一個(gè)新項(xiàng)目，通過(guò)調(diào)查研究提出以下

方案：（1）廠房：利用現(xiàn)有閑置廠房，目前變現(xiàn)價(jià)值為1000萬(wàn)元,

但公司規(guī)定為了不影響公司其他正常生產(chǎn)，不允許出售。

（2）設(shè)備投資：設(shè)備購(gòu)價(jià)總共2000萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可使用6年，報(bào)廢時(shí)

預(yù)計(jì)無(wú)殘值收入；按稅法要求該類設(shè)備折舊年限為4年，使用直線法

計(jì)提折舊，殘值率為10%;計(jì)劃在2014年9月1日購(gòu)進(jìn)，安裝、建

設(shè)期為1年。

（3）廠房裝修：裝修費(fèi)用預(yù)計(jì)300萬(wàn)元，在裝修完工的2015年9

月1日支付。預(yù)計(jì)在3年后還要進(jìn)行一次同樣的裝修（按稅法規(guī)定可

按直線法攤銷）。

（4）收入和成本預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì)2015年9月1日開(kāi)業(yè)，預(yù)計(jì)第一年收入

3600萬(wàn)元，以后每年遞增2%；每年付現(xiàn)成本均為2000萬(wàn)元（不含

設(shè)備折舊、裝修費(fèi)攤銷）。

（5）該新項(xiàng)目需要的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本隨銷售額而變化，預(yù)計(jì)為銷售額

的5%。假設(shè)這些經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本在每年9月1日投入，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)收

回。

（6）所得稅稅率為25%。

要求：（1）確定項(xiàng)目設(shè)備和裝修費(fèi)的各年投資額。

（2）計(jì)算經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本各年投資額。

（3）確定項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)的回收額。

（4）若預(yù)計(jì)新項(xiàng)目投資的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為資產(chǎn)負(fù)債率為60%,新籌

集負(fù)債的稅前資本成本為11.46%；公司過(guò)去沒(méi)有投產(chǎn)過(guò)類似項(xiàng)目，

但新項(xiàng)目與一家上市公司的經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目類似，該上市公司的B為2,其

資產(chǎn)負(fù)債率為50%；目前證券市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%,證券市場(chǎng)

的平均收益率為10%,計(jì)算確定該方案的凈現(xiàn)值，并評(píng)價(jià)該企業(yè)應(yīng)否

投資此項(xiàng)目。

答案:

⑴建設(shè)投資的預(yù)計(jì)：

現(xiàn)金流出的項(xiàng)目年限金額(萬(wàn)元)

設(shè)備投資02000

裝修費(fèi)用投資1300

裝修費(fèi)用投資4308

(2)營(yíng)運(yùn)資本估算：

單位，萬(wàn)元

0123.567

銷售收入360036723745.443820.353896.763974.7

營(yíng)運(yùn)資本180183.6187.27191.02194.84198.711

營(yíng)運(yùn)資本投煲1803.63.673.753.823.9

⑶項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn)的回收額=回收營(yíng)運(yùn)資本+回收殘值凈損失抵稅=198.74+2000X10%X25%=248.74(萬(wàn)元)

⑷項(xiàng)目新籌集負(fù)債的稅后資本成本=11.46%x(l-25%)=8.6%

替代上市公司的負(fù)債/權(quán)益=50%/(1-50%)=1

替代上市公司的B資產(chǎn)=BKQ/口+(1-25%)x負(fù)債/權(quán)益]=2/(1+0.75x1)=1.14

甲公司的負(fù)債/權(quán)益=60%/(1-60%)=1.5

甲公司新項(xiàng)目的麗生邛資產(chǎn)x[i+(i-25%)xl.5]=1.14x2.125=2.42

股票的資本成本=5%+2.42x(10%-5%)=17.1%

力口權(quán)平均資本成本=8.6%x60%+17.1%x40%=12%

單位，萬(wàn)元

年度01234567

設(shè)備投資-2000

裝修特用投資-300-300

營(yíng)運(yùn)資本投資-180-36-3.67-3.75-3.82-3.9

銷售收入360036723745.443820353896.763974.7

版收入270027542809.082865.262922.572981.02

稅后付現(xiàn)成本1S001S0015001S0015001S00

折舊抵稅112.5112.5112.5112.5

攤銷抵稅252525252525

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量1337.51391.51446.58150276571506.02

回收額2U8.74

凈現(xiàn)金流量-2000-4801333.91387.831142.831498.941443.671754.76

現(xiàn)值系數(shù)(122)10.89290.79720.71180.63550.567U0.50660.4523

現(xiàn)金流量現(xiàn)值-2000-428.591063.39987.86726.27850.5731.36793.68

凈現(xiàn)值2724.H7

由于凈現(xiàn)值大于0.所以該方案可行。

7、問(wèn)答題綜合題：永成公司正在研究是否更新現(xiàn)有計(jì)算機(jī)系統(tǒng)。現(xiàn)

有系統(tǒng)是5年前購(gòu)置的，目前仍可使用，但功能已明顯落后。如果想

長(zhǎng)期使用，需要在未來(lái)第2年年末進(jìn)行一次升級(jí),估計(jì)需要支出3000

元，升級(jí)后可再使用4年。報(bào)廢時(shí)殘值收入為零,.若目前出售可以取

得收入1200元。預(yù)計(jì)新系統(tǒng)購(gòu)置成本為60000元，可使用6年，年

末殘值變現(xiàn)收入為1000元。為了使現(xiàn)有人員順利使用新系統(tǒng)，在購(gòu)

置時(shí)需要一次培訓(xùn)，預(yù)計(jì)支出5000元，新系統(tǒng)不但可以完成現(xiàn)有系

統(tǒng)的全部工作，還可以增加處理市場(chǎng)信息的功能。增加市場(chǎng)信息處理

功能可使公司每年增加收入40000元，節(jié)約營(yíng)運(yùn)成本15000元，該系

統(tǒng)運(yùn)行需要一名計(jì)算機(jī)專業(yè)人員預(yù)計(jì)工資支出每年30000元。市場(chǎng)信

息處理費(fèi)每年4500元。專業(yè)人員估計(jì)該系統(tǒng)第3年年末需要更新軟

件，預(yù)計(jì)支出4000元。假設(shè)按照稅法規(guī)定，對(duì)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)可采用雙

倍余額遞減法計(jì)提折舊，折舊年限為5年，期末殘值為零。該公司適

用的所得稅稅率為25%,預(yù)計(jì)公司每年有足夠的盈利，可以獲得折舊

等成本抵稅的利益，公司等風(fēng)險(xiǎn)投資的必要報(bào)酬率為10%（稅后）。

為簡(jiǎn)化計(jì)算假設(shè)折舊費(fèi)按年計(jì)提，每年收入、支出在年底發(fā)生。要求：

（每一問(wèn)題計(jì)算結(jié)果保留整數(shù)，金額以"元''為單位）（1）計(jì)算更新

方案的零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量合計(jì)。（2）計(jì)算折舊抵稅的現(xiàn)值。（3）使用

折現(xiàn)現(xiàn)金流量法進(jìn)行分析，并回答更新系統(tǒng)是否可行。

答案：（1）零時(shí)點(diǎn)的更新現(xiàn)金流量：

繼續(xù)使用舊系統(tǒng)：-（1200-1200x25%）=-900（元）

更換新系統(tǒng):-60000-5000X（1-25%）=-63750（元）

差量?jī)衄F(xiàn)金流量=-63750-（-900）=-62850（元）

（2）按照稅法規(guī)定計(jì)算折舊：一

第一年折舊額=60000x（2/5）=24000（元）

第二年折舊額=（60000-24000）x（2/5）=14400（元）

第三年折舊額=（60000-24000-14400）x（2/5）=8640（元）

第四年折舊額=（60000-24000-14400-8640）/2=6480（元）

第五年折舊額=（60000-24000-14400-8640）/2=6480（元）

折舊抵稅現(xiàn)值=

24000x25%x0.9091+14400x25%x0.8264+8640x25%x0.7513+6480x25%

x0.6830+6480x25%x0.6209=12165(元)

(3)解法1：

將變賣舊系統(tǒng)的稅后變現(xiàn)收入作為繼續(xù)使用舊系統(tǒng)的零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流

出量。

單位，元

項(xiàng)目稅后現(xiàn)金虹時(shí)間系數(shù)現(xiàn)值

繼續(xù)使用原系統(tǒng)：

舊系統(tǒng)變現(xiàn)價(jià)值-120001-1280

舊系統(tǒng)變現(xiàn)收益納稅(1200-0)X25t-30001300

系統(tǒng)升級(jí)稅后付現(xiàn)成本-3000X(1-25t)—225。20.8264-1859

凈現(xiàn)值-2759

購(gòu)買新系統(tǒng)

新系統(tǒng)購(gòu)置成本：-6000001-60000

稅后培訓(xùn)付現(xiàn)支出-5000X(1-25t)--375001-3750

稅后收入M0000X(1-252)-300001~64.35531306S9

稅后付現(xiàn)成本(-30000*15000-4500)X(1-25t)--146251-64.3553-63696

稅后更新軟件成本-"000X(1-25t)—300030.7513-2254

折舊抵稅12165

殘值收入100060.5645565

光值凈收益納稅-1000X25%--25。60.56"5-141

凈現(xiàn)值135*8

由于購(gòu)置新系統(tǒng)凈現(xiàn)值高于繼續(xù)使用舊系統(tǒng)凈現(xiàn)值，所以應(yīng)該選擇購(gòu)

置新系統(tǒng)。

解法2：差量現(xiàn)金流量法：

單位,元

項(xiàng)目稅后現(xiàn)金流量時(shí)間系數(shù)現(xiàn)值

皂舊購(gòu)新：

差量投資-60000?(1200-1200X2S%)--5910001-59100

稅后培訓(xùn)付現(xiàn)支出-5000X(1-252)--375001-3750

零時(shí)點(diǎn)現(xiàn)金流量-62850

稅后收入140000X(1-252)>300001-64.3553130659

稅后付現(xiàn)成本(-30000*15800-4500)X(1-25t)--146251-63553-63696

節(jié)約的舊卷統(tǒng)

升級(jí)付現(xiàn)斛3000X(1-25X)-225020.826”1859

稅后更新軟件成本-4000X(1-25X)--300030.7513-2254

折舊抵稅12165

回收殘值流量1000-1000X25%-75060.5645423

凈現(xiàn)值16306

由于售舊購(gòu)新凈現(xiàn)值大于0,所以應(yīng)該選擇購(gòu)置新系統(tǒng)。

8、單選某公司當(dāng)初以100萬(wàn)元購(gòu)入一塊土地，目前市價(jià)為80萬(wàn)元,

如欲在這塊土地上興建廠房，則項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本為()o

A.100萬(wàn)元

B.80萬(wàn)元

C.20萬(wàn)元

D.180萬(wàn)元

答案：B

解析：只有土地的現(xiàn)行市價(jià)才是投資的代價(jià)，即其機(jī)會(huì)成本。

9、單選某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目決策，資本成本為12%,

有四個(gè)方案可供選擇。其中甲方案的項(xiàng)目計(jì)算期為5年，凈現(xiàn)值為

1000萬(wàn)元；乙方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.85；丙方案的項(xiàng)目計(jì)算期為11年，

凈現(xiàn)值的等額年金為150萬(wàn)元；丁方案的內(nèi)含報(bào)酬率為10%。最優(yōu)的

投資方案是Oo

A.甲方案

B.乙方案

C.丙方案

D.丁方案

答案：A

解析：由于乙方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1,丁方案的內(nèi)含報(bào)酬率10%小于

資本成本12%,所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的項(xiàng)

目計(jì)算期不等，應(yīng)選擇永續(xù)凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。由于資本

成本一致，可直接比較方案的凈現(xiàn)值的等額年會(huì)的大小，甲方案凈現(xiàn)

值的等額年金=1000/(P/A,12%,5)=1000/3.6048=277.41

(萬(wàn)元)，高于丙方案凈現(xiàn)值的等額年金150萬(wàn)元，所以甲方案最優(yōu)。

10、問(wèn)答題計(jì)算分析題：資料：某公司正考慮用一臺(tái)效率更高的新

機(jī)器取代現(xiàn)有的舊機(jī)器。舊機(jī)器的賬面價(jià)值為12萬(wàn)元，在二手市場(chǎng)

上賣掉可以得到7萬(wàn)元；預(yù)計(jì)尚可使用5年，預(yù)計(jì)5年后清理的凈殘

值為零；稅法規(guī)定的折舊年限尚有5年，稅法規(guī)定的殘值可以忽略。

購(gòu)買和安裝新機(jī)器需要48萬(wàn)元，預(yù)計(jì)可以使用5年，預(yù)計(jì)凈殘值為

1.2萬(wàn)元。新機(jī)器屬于新型環(huán)保設(shè)備，按稅法規(guī)定可分4年折舊并采

用雙倍余額遞減法計(jì)提折舊，法定殘值為原值的1/12。由于該機(jī)器

效率很高，可以節(jié)約付現(xiàn)成本每年萬(wàn)元。公司的所得稅稅率

1425%O

如果該項(xiàng)目在任何一年出現(xiàn)虧損，公司將會(huì)得到按虧損額的25%計(jì)算

的所得稅額抵免。要求：假設(shè)公司投資本項(xiàng)目的必要報(bào)酬率為10%,

計(jì)算上述機(jī)器更新方案的凈現(xiàn)值。

答案:

解法1:

將節(jié)約的付現(xiàn)成本作為舊機(jī)器的現(xiàn)金流出，分別計(jì)算兩方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值，再求出凈現(xiàn)值。

單位：元

項(xiàng)目計(jì)算過(guò)程現(xiàn)金流量時(shí)間折現(xiàn)系數(shù)現(xiàn)值

維線使用舊設(shè)備：

舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值-7000001-70000

變現(xiàn)損失減稅(70000-120000)X25t-1250001-12500

每年稅后付現(xiàn)成本1U0000X(1-252)?1050001~53.7908-3980311

每年折舊減稅24000X25%60001-53.790822744.8

舊設(shè)備現(xiàn)金流出現(xiàn)值合計(jì)-457789.2

使用新設(shè)備，

投資-48000001-480000

第1年折舊減稅240000X25t6000010.90915口546

第2年折舊減稅120000X25X3000020.826424792

第3年折舊減稅40000X25%1000030.75137513

笫疑折舊減稅40000X25%1000040.68306830

殘值凈收入1200058.620974SQ.80

殘值凈損失減稅(140000-12000)X25%700056.62094346,3

獸舞現(xiàn)金流出現(xiàn)-374521.9

新設(shè)備流出合計(jì)

差額83267.3

-舊設(shè)備流出合計(jì)

解法2：

將節(jié)約的付現(xiàn)成本作為購(gòu)置新設(shè)備的現(xiàn)金流入，分別計(jì)算兩方案的現(xiàn)

金流出總現(xiàn)值，再求出凈現(xiàn)值。

解法3：

使用差額分析法，尋找差額現(xiàn)金流量并計(jì)算凈現(xiàn)值的方法。

11.問(wèn)答題計(jì)算分析題：假如你是ABC公司的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。該公司正

在考慮購(gòu)買一套新的生產(chǎn)線，估計(jì)初始投資為3000萬(wàn)元，預(yù)期每年

可產(chǎn)生500萬(wàn)元的稅前利潤(rùn)（按稅法規(guī)定生產(chǎn)線應(yīng)以5年期直線法計(jì)

提折舊，凈殘值率為10%,會(huì)計(jì)政策與此相同），并已用凈現(xiàn)值法評(píng)

價(jià)方案可行。然而，董事會(huì)對(duì)該生產(chǎn)線能否使用5年展開(kāi)了激烈的爭(zhēng)

論。董事長(zhǎng)認(rèn)為該生產(chǎn)線只能使用4年，總經(jīng)理認(rèn)為能使用5年，還

有人說(shuō)類似生產(chǎn)線使用6年也是常見(jiàn)的。假設(shè)所得稅稅率為33%,資

本成本為10%,無(wú)論何時(shí)報(bào)廢凈殘值收入均為300萬(wàn)元。要求（就下

列問(wèn)題發(fā)表意見(jiàn)）：（1）該項(xiàng)目可行的最短使用壽命是多少年（假

設(shè)使用年限與凈現(xiàn)值成線性關(guān)系，內(nèi)插法求解，計(jì)算結(jié)果保留小數(shù)點(diǎn)

后兩位）？（2）他們的爭(zhēng)論是否有意義（是否影響該生產(chǎn)線的購(gòu)置

決策）？為什么？

答案：稅法規(guī)定的年折舊額=3000x(1-10%)+5=540(萬(wàn)元)每年?duì)I

業(yè)現(xiàn)金流量=500x(1-33%)+540=875(萬(wàn)元)(1)預(yù)計(jì)第四年末報(bào)

廢情況下的凈現(xiàn)值：NPV(4)=每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+清

理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資=875x(P/A,10%,4)+300x(P/F,10%,

4)+540x33%x(P/F,10%,4)-3000=100.27(萬(wàn)元)預(yù)計(jì)第三年末

報(bào)廢情況下的凈現(xiàn)值：NPV(3)=每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量現(xiàn)值+殘值現(xiàn)值+

清理凈損失減稅現(xiàn)值-原始投資=875x(P/A,10%,3)+300x(P/F,

10%,3)+1080x33%x(P/F,10%,3)-3000=-330.81(萬(wàn)元)項(xiàng)目可

行的最短使用壽命n=3+(330.81+0)/(330.81+100.27)=3.77(年)

(2)他們的爭(zhēng)論是沒(méi)有意義的。因?yàn)?，生產(chǎn)線使用壽命達(dá)到3.77年

方案即可行。

12、單選如果某項(xiàng)目的凈現(xiàn)值小于0,下列相關(guān)的說(shuō)法中正確的是()。

A.項(xiàng)目的現(xiàn)值指數(shù)小于0

B.項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率小于0

C.項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行

D.項(xiàng)目的會(huì)計(jì)報(bào)酬率小于0

答案：C

解析：凈現(xiàn)值小于0,意味著現(xiàn)值指數(shù)小于1,內(nèi)含報(bào)酬率小于項(xiàng)目

的折現(xiàn)率，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上不可行；根據(jù)凈現(xiàn)值大小無(wú)法判斷會(huì)計(jì)報(bào)酬

率的大小。所以選項(xiàng)A、B、D的說(shuō)法不正確，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。

13、多選利用內(nèi)含報(bào)酬率法評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目時(shí)，下列說(shuō)法正確的有()。

A.計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率是方案本身的投資報(bào)酬率

B.不需要再估計(jì)投資項(xiàng)目的資本成本或最低報(bào)酬率

C.可能計(jì)算出多個(gè)使凈現(xiàn)值為0的折現(xiàn)率

D.適合投資額不同的互斥方案的優(yōu)選

答案：A,C

解析：本題的主要考核點(diǎn)是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率法的應(yīng)用。內(nèi)

含報(bào)酬率是投資方案本身的投資報(bào)酬率，判斷一個(gè)投資方案是否可行

需要將其內(nèi)含報(bào)酬率與事先給定的折現(xiàn)率(即投資項(xiàng)目的資本成本或

最低報(bào)酬率)進(jìn)行比較才能進(jìn)行決策。對(duì)于投資額不同的互斥方案優(yōu)

選應(yīng)該以凈現(xiàn)值法決策結(jié)果為準(zhǔn)。

14、多選靜態(tài)投資回收期法是長(zhǎng)期投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的一種輔助方法，

該方法的缺點(diǎn)有()O

A.沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流

B.忽視了折舊對(duì)現(xiàn)金流最的影響

C.忽視了資金的時(shí)間價(jià)值

D.促使放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目

答案：A,C,D

解析：靜態(tài)回收期法的缺點(diǎn)是：忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣

收支看成是等效的；沒(méi)有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒(méi)有衡量

盈利性；促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期項(xiàng)目。因此，

本題的答案為選項(xiàng)A、C、Do

15、多選下列關(guān)于評(píng)價(jià)資本預(yù)算項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)方法的說(shuō)法中，正確的有

()0

A.使用最大最小法時(shí)，根據(jù)凈現(xiàn)值為零時(shí)選定變量的臨界值評(píng)價(jià)項(xiàng)目

的風(fēng)險(xiǎn)

B.使用敏感程度法時(shí)，只允許一個(gè)變量發(fā)生變動(dòng)，而假設(shè)其他變量保

持不變，使用最大最小法時(shí)可以允許多個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)

C.使用敏感程度法時(shí)，若某參數(shù)的小幅度變化能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的

較大變化，則稱此參數(shù)為敏感性因素

D.使用敏感程度法時(shí)，若某參數(shù)的敏感系數(shù)絕對(duì)值小于1,說(shuō)明此參

數(shù)為非敏感性因素

答案：A,C,D

解析：金晟性分析主要包括最大最小法和敏感程度法兩種分析方法,

在進(jìn)行敏感性分析時(shí)，只允許一個(gè)變量發(fā)生變動(dòng)，而假設(shè)其他變量保

持不變，最大最小法也要遵守這個(gè)原則，選項(xiàng)B錯(cuò)誤。

16、多選對(duì)于投資資本總量受限情況的獨(dú)立方案投資決策，下列說(shuō)

法中正確的有()o

A.在投資總額不超過(guò)資本總量的項(xiàng)目組合中選擇凈現(xiàn)值最大的投資

組合

B.各項(xiàng)目按照現(xiàn)值指數(shù)從大到小進(jìn)行投資排序

C.在投資總額不超過(guò)資本總量的項(xiàng)目組合中選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的投

資組合

D.各項(xiàng)目按照凈現(xiàn)值從大到小進(jìn)行投資排序

答案：A,B

解析：京本總量有限的情況下，各獨(dú)立方案按照現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序,

選擇凈現(xiàn)值最大的組合。

17、問(wèn)答?綜合題：已知：某企業(yè)為開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品擬投資1000萬(wàn)元建設(shè)

一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。

甲方案各年的凈現(xiàn)金流量為：

單位，萬(wàn)元

時(shí)間0123456

凈現(xiàn)金流量-10000250250250250250

乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點(diǎn)用800萬(wàn)元購(gòu)置不需要安裝的固定

資產(chǎn)，同時(shí)墊支200萬(wàn)元營(yíng)運(yùn)資本，立即投入生產(chǎn)。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第1

年到第10年每年新增500萬(wàn)元銷售收入，每年新增的付現(xiàn)成本和所

得稅分別為200萬(wàn)元和50萬(wàn)元；第10年回收的固定資產(chǎn)余值和營(yíng)運(yùn)

資本分別為80萬(wàn)元和200萬(wàn)元。

丙方案的現(xiàn)金流量資料如下表所示：

單位，萬(wàn)元

T/年0123456-1011到

原始投資5005000000001000

稅后凈利澗001721721721821821821790

年折舊額00727272727272720

年攤銷額0066600018

回收額0000000280280

續(xù)表

T/年0123456-1011合計(jì)

稅后凈現(xiàn)金沆量(A)(B)

累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量(C)

注：“6?10”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)5年相等。

若企業(yè)要求的必要報(bào)酬率為8%,部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下:

T/年161011

(F/P,8%,t)—1.58092.1589—

(P/F,8%,t)0.9259——0.4289

(A/P,隅，t)———0.1401

(P/A,8%,t)0.92594.62296.7101—

要求：

（1）計(jì)算乙方案項(xiàng)目壽命期各年的凈現(xiàn)金流量：

（2）根據(jù)表中的數(shù)據(jù)，寫(xiě)出表中用字母表示的丙方案相關(guān)凈現(xiàn)金流

量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量（不用列算式）；

（3）計(jì)算甲、丙兩方案的包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期：

（4）計(jì)算（P/F,8%,10）和（A/P,8%,10）的值（保留四位小

數(shù)）；

（5）計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的

財(cái)務(wù)可行性；

（6）如果丙方案的凈現(xiàn)值為725.69萬(wàn)元，用等額年金法為企業(yè)做出

該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資的決策。

答案：⑴初始的凈現(xiàn)金流量=-800-200=-1000（萬(wàn)元）第1年到10年

各年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅=500-200-50=

250（萬(wàn)元）終結(jié)點(diǎn)的回收額=80+200=280（萬(wàn)元）第10年的現(xiàn)金凈流量

=250+280=530（萬(wàn)元）⑵A=182+72=254（萬(wàn)元）B=

1790+720+18+280-1000=1808（萬(wàn)元）C=-500-500+（172+72+6）x3=

-250（萬(wàn)元）⑶甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)回收期=1+1000/250=5（年）

丙方案的靜態(tài)回收期=4+250/254=4.98（年）⑷（P/F,8%,10）=1/（F

/P,8%,10）=1/2.1589=0.4632（A/P,8%,10）=1/（P/A,8%,10）=1/

6.7101=0.1490（5）NPV甲=；000+[250x（P/A,8%,6）-250x（P/A,8%,1）]

=-1000+250x4.6229-250x0.9259=-75.75（萬(wàn)元）NPV乙=

（）（）

-800-200+250xP/A,8%,10+280xP/F/8%/10=

-1000+250x6.7101+280x0.4632=807.22（萬(wàn)元）由于甲方案的凈現(xiàn)值為

-75.75萬(wàn)元，小于零，所以該方案不具備財(cái)務(wù)可行性；因?yàn)橐曳桨傅?/p>

凈現(xiàn)值大于零，所以乙方簽具備財(cái)務(wù)可行性。（6）乙方案等額年金=

807.22x0.1490=120.28（萬(wàn)元）乙方案永續(xù)凈現(xiàn)值=120.28/8%=

1503.5（萬(wàn)元）丙方案等額年金=725.69x0.1401=101.67（萬(wàn)元）丙方案

永續(xù)凈現(xiàn)值=101.67/8%=1270.88（萬(wàn)元）所以，乙方案優(yōu)于丙方案，

應(yīng)選擇乙方案。

18、問(wèn)答題綜合題：A公司擬投資一個(gè)新產(chǎn)品，有關(guān)資料如下：（1）

預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需固定資產(chǎn)投資1500萬(wàn)元，可以持續(xù)五年，預(yù)計(jì)每年付

現(xiàn)的固定成本為80萬(wàn)元，變動(dòng)成本是每件360元。固定資產(chǎn)折舊采

用直線法，折舊年限為5年，估計(jì)凈殘值為100萬(wàn)元（與稅法估計(jì)一

致）。預(yù)計(jì)各年銷售量為8萬(wàn)件，銷售價(jià)格為500元/件。生產(chǎn)部門

估計(jì)需要500萬(wàn)元的經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本投資。（2）A公司為上市公司，A

公司的貝塔系數(shù)為1.32,原有資本結(jié)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債率為30%,預(yù)計(jì)新

產(chǎn)品投產(chǎn)后公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有變化，但目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整為資產(chǎn)負(fù)

債率為50%。（3）A公司目前借款的平均利息率為7%,預(yù)計(jì)未來(lái)借

款平均利息率會(huì)上漲為8%。（4）無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)報(bào)酬率為3.5%,市場(chǎng)

組合的平均收益率為9.5%,A公司的所得稅稅率為25%。要求：（1）

計(jì)算評(píng)價(jià)新項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率；（2）計(jì)算新項(xiàng)目的凈現(xiàn)值；（3）利

用敏感分析法確定凈現(xiàn)值對(duì)單價(jià)的敏感系數(shù)；（4）利用敏感分析法

確定凈現(xiàn)值為0時(shí)的銷售水平。

答案：（1）0資產(chǎn)=1.32/[1+（1-25%）x30%/70%]=1

新項(xiàng)目B權(quán)益=lx[l+（1-25%）x50%/50%]=1.75

公司的權(quán)益資本成本=3.5%+1.75x（9.5%-3.5%）=14%

評(píng)價(jià)該項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率=8%x（1-25%）x0.5+14%x0.5=10%

（2）新項(xiàng)目的凈現(xiàn)值：

年折舊額=（1500—100）/5=280（萬(wàn)元）

第0年現(xiàn)金流量=-（1500+500）=-2000（萬(wàn)元）

第1?5年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=8x500x（1-25%）-（8x360+80）x（1-25%）

+280x25%=850（萬(wàn)元）

第5年回收流量=500+100=600（萬(wàn)元）

凈現(xiàn)值=850x（P/A,10%,5）+600x（P/F,10%,5）-2000

=850x3.7908+600x0.6209-2000

=1594.72(萬(wàn)元)

(3)設(shè)單價(jià)上漲10%

第0年現(xiàn)金流量=-(1500+500)=-2000(萬(wàn)元)

第1―5年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量=8x500x(1-25%)x(1+10%)-(8x360+80)

x(1-25%)+280x25%=1150(萬(wàn)元)

第5年回收流量=500+100=600(萬(wàn)元)

凈現(xiàn)值=1150x(P/A,10%,5)+600x(P/F,10%,5)-2000

=1150x3.7908+600x0.6209-2000

=2731.96(萬(wàn)元)

單價(jià)的敏感系數(shù)=凈現(xiàn)值變動(dòng)百分比/單價(jià)變動(dòng)百分比

=[(2731.96-1594.72)/1594.72]/10%

=71.32%/10%=7.13

(4)0=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量x(P/A,10%,5)+600x(P/F,10%,5)

-2000

0=營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量x3.7908+600x0.6209-2000

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=(2000-600x0.6209)/3.7908=429.32(萬(wàn)元)

營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=銷量x500x(l-25%)-(銷量x360+80)x(l-25%)+280x25%

=429.32(萬(wàn)元)

銷量=3.9935萬(wàn)件=39935件

19、問(wèn)答?某公司有一臺(tái)設(shè)備，購(gòu)于兩年前，現(xiàn)在考慮是否需要更新。

該公司所得稅稅率為25%,要求的最低投資報(bào)酬率為10%,如果更新，

每年可以增加銷售收入100萬(wàn)元,有關(guān)資料見(jiàn)下表(金額單位:萬(wàn)元)：

項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備

原價(jià)52G630

稅法規(guī)定殘值2030

稅法規(guī)定使用年限（年）50

已用年限（年）2

續(xù)表

項(xiàng)目舊設(shè)備新設(shè)備

尚可使用年限（年）44

每年付現(xiàn)成本200150

兩年末大修成本10

最終報(bào)廢殘值510

目前變現(xiàn)價(jià)值207.2

按照稅法規(guī)定，舊設(shè)備采用雙倍余額遞減法計(jì)提折舊，新設(shè)備按照年

數(shù)總和法計(jì)提折舊。預(yù)計(jì)未來(lái)的四年每年都需要繳納所得稅。

要求：

（1）按照稅法規(guī)定計(jì)算舊設(shè)備和新設(shè)備每年的折舊額；

（2）計(jì)算使用新設(shè)備之后，每年增加的折舊及折舊抵稅；

（3）按照稅法規(guī)定計(jì)算舊設(shè)備目前的賬面價(jià)值以及變現(xiàn)損失抵稅或

收益納稅；

（4）計(jì)算舊設(shè)備變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金流量；

（5）計(jì)算使用新設(shè)備增加的投資額：

（6）計(jì)算繼續(xù)使用舊設(shè)備時(shí)，第4年末設(shè)備變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金流量；

（7）計(jì)算使用新設(shè)備時(shí)，第4年末設(shè)備變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金流量；

（8）計(jì)算新設(shè)備每年增加的稅后收入和節(jié)約的稅后付現(xiàn)成本：

（9）計(jì)算使用新設(shè)備第1?4年每年增加的現(xiàn)金流量：

（10）按照差量現(xiàn)金流量，計(jì)算更新設(shè)備方案的內(nèi)含報(bào)酬率，并作出

是否更新的決策；

（11）按照差量現(xiàn)金流最，計(jì)算更新設(shè)備方案的差量?jī)衄F(xiàn)值，并作出

是否更新的決策。

答案：（1）舊設(shè)備的年折舊率=2x1/5=40%,每年的折舊額如下：第一

年：520x40%=208（萬(wàn)元）第二年：（520-208）x40%=124.8（萬(wàn)元）第

三年：（520-208-124.8）x40%=74.88（萬(wàn)元）第四、五年：

（520-208-124.8-74.88-20）/2=46.16（萬(wàn)元）新設(shè)備的年數(shù)總和

=1+2+-3+4+5=15（年）折舊總額=630-30=600（萬(wàn)元）每年的折舊額

如下：第一年：600x5/15=200（萬(wàn)元）第二年：600x4/15=160萬(wàn)元）

第三年：600x3/15=120（萬(wàn)元）第四年：600x2/15=80（萬(wàn)元）第五

年：600x1/15=40（萬(wàn)元）⑵第一年增加的折舊=200-74.88=125.12（萬(wàn)

元）增加的折舊抵稅=125.12x25%=31.28（萬(wàn)元）第二年增加的折舊

=160-46.16=113.84（萬(wàn)元）增力口的折I日抵稅=113.84x25%=28.46（萬(wàn)元）

第三年增加的折舊=120-46.16=73.84（萬(wàn)元）增加的折舊抵稅

=73.84x25%=18.46（萬(wàn)元）第四年增加的折舊=80-0=80（萬(wàn)元）增加

的折舊抵稅=80x25%=20（萬(wàn)三）⑶舊設(shè)備目前的賬面價(jià)值

=520-208-124.8=187.2（萬(wàn)元）變現(xiàn)收益=207.2-187.2=20（萬(wàn)元）變現(xiàn)收

益納稅=20x25%=3（萬(wàn)元）⑷舊設(shè)備變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金流量

=207.2-5=202.2（萬(wàn)元）⑸使用新設(shè)備增加的投資額=630-202.2=427.8

（萬(wàn)元）（6）繼續(xù)使用舊設(shè)備時(shí)，到第3年年末時(shí)稅法折舊已經(jīng)全部計(jì)

提，第4年時(shí)不再計(jì)提折舊，因此，第4年年末設(shè)備的賬面價(jià)值=稅

法規(guī)定的殘值=20（萬(wàn)元），變現(xiàn)凈損失=20-5=15（萬(wàn)元），抵稅額

=15x25%=3.75（萬(wàn)元）,變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金流量=5+3.75=8.75（萬(wàn)元）。

⑺使用新設(shè)備時(shí)，到第4年年末時(shí)還有一年的稅法折舊（40萬(wàn)元）

未計(jì)提，因此，第4年年末設(shè)備的賬面價(jià)值=40+30=70（萬(wàn)元），或

=630-200-160-120-80=70（萬(wàn)元），變現(xiàn)凈損失=70-10=60（萬(wàn)元），抵稅額

=60x25%=15（萬(wàn)元），變現(xiàn)的相關(guān)現(xiàn)金流量=10+15=25（萬(wàn)元）。⑻

每年增加的稅后收入=100x（l-25%）=75（萬(wàn)元）節(jié)約的稅后付現(xiàn)成本

=（200-150）x（l-25%）=37.5（萬(wàn)元）（9）第1年增加的現(xiàn)金流量

=75+37.5+31.28=143.78（萬(wàn)元）第2年增加的現(xiàn)金流量

=75+37.5+40x（l-25%）+28.46=170.96（萬(wàn)元）第3年增加的現(xiàn)金流量

=75+37.5+18.46=130.96（萬(wàn)元）第4年增加的現(xiàn)金流量

=75+37.5+（25-8.75）+20=148.75（737G）（10）43.78X（P/F,r/l）+170.96x（P/F,

r,2）+130.96x（P/F,r,3）+48.75x（P/F,r,4卜427.8=0當(dāng)r=14%

時(shí)，等式左邊=6.35（萬(wàn)元）當(dāng)r=16%時(shí)，等式左邊=-10.73（萬(wàn)元）

利用內(nèi)插法計(jì)算可知：（r-14%）/（16%-14%）=（0-6.35）/（-10.73635）解得:

「=14.74%由于14.74%大于要求的最低投資報(bào)酬率10%,所以，應(yīng)該更

新。（11）差量?jī)衄F(xiàn)值=143.78x（P/F,

10%,1）+170.96X（P/F/10%/2）+130.96X（P/F/10%/3）+148.75X（P/F,10%,

4）-127.8=44.18（萬(wàn)元）由于差量?jī)衄F(xiàn)值大于0,所以，應(yīng)該更新。

20、多選下列表述中不正確的有（）o

A.隨著時(shí)間的推移，固定資產(chǎn)的持有成本和運(yùn)行成本逐漸增大

B.折舊之所以對(duì)投資決策產(chǎn)生影響，是因?yàn)檎叟f是現(xiàn)金的一種來(lái)源

C.利用敏感分析法進(jìn)行決策時(shí)應(yīng)過(guò)各種方案敏感度大小的對(duì)比，選擇

敏感度小的，即風(fēng)險(xiǎn)小的項(xiàng)目作投資方案。

D.實(shí)體現(xiàn)金流量包含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)大

答案：A,B,D

解析：質(zhì)冒時(shí)間的推移，固定資產(chǎn)的持有成本和運(yùn)行成本呈反方向變

化，選項(xiàng)A表述錯(cuò)誤；折舊之所以對(duì)投資決策產(chǎn)生影響，是因?yàn)樗?/p>

稅的存在引起，選項(xiàng)B表述錯(cuò)誤；敏感分析法通過(guò)各種方案敏感度大

小的對(duì)比，區(qū)別敏感度大或敏感度小的方案，選擇敏感度小的，即風(fēng)

險(xiǎn)小的項(xiàng)目作投資方案，所以選項(xiàng)C正確；股權(quán)現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)比實(shí)

體現(xiàn)金流量大，它包含了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)體現(xiàn)金流量不包含財(cái)務(wù)

風(fēng)險(xiǎn)，比股東的現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)小，選項(xiàng)D表述錯(cuò)誤

21、多選如果某投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同，

則（）。

A.可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為該項(xiàng)目的折現(xiàn)率

B.若資本市場(chǎng)是完善的，則可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為該項(xiàng)目

的折現(xiàn)率

C.若公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資，則可以使用企業(yè)當(dāng)

前的資本成本作為該項(xiàng)目的折現(xiàn)率

D.可以使用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率作為該項(xiàng)目的折現(xiàn)率

答案：B,C

解析：屆用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的折現(xiàn)率，應(yīng)同時(shí)具備兩個(gè)

條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同；二是公司繼

續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。若資本市場(chǎng)是完善的，改變資

本結(jié)構(gòu)不影響平均資本成本。

22、單選若有兩個(gè)投資方案，原始投資額不同，彼此相互排斥，各

方案項(xiàng)目壽命期相同，可以采用（）進(jìn)行選優(yōu)。

A.內(nèi)含報(bào)酬率法

B.凈現(xiàn)值法

C.回收期法

D.會(huì)計(jì)報(bào)酬率法

答案：B

解析：如果只是由于投資額不同導(dǎo)致不同方法間評(píng)價(jià)互斥方案有矛盾,

應(yīng)以凈現(xiàn)值法優(yōu)先。

23、問(wèn)答?綜合題：愛(ài)華公司是一家上市公司，目前資產(chǎn)總額為7400

萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率為50%,負(fù)債平均利息率為10%,其股票的B值為

2o公司生產(chǎn)的洗發(fā)液本年銷量為1000萬(wàn)瓶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于去年銷量，目

前已經(jīng)達(dá)到最高生產(chǎn)能力。公司預(yù)測(cè)如果生產(chǎn)能力足夠大，則明年銷

量將高達(dá)1100萬(wàn)瓶。而且管理當(dāng)局預(yù)測(cè)如果公司在接下來(lái)的3年中

每年多支出500萬(wàn)