月醞知風(fēng)之有色與新材料產(chǎn)業(yè)2024年4月報(bào)：供應(yīng)受限品種更具長(zhǎng)期配置價(jià)值

證券研究報(bào)告供應(yīng)受限品種更具長(zhǎng)期配置價(jià)值2024年4月報(bào)證券分析師研究助理2024年5月17日請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款化工指數(shù)上漲4.5%，石油化工指數(shù)上漲1.1%，煤化工指數(shù)上漲5.3%，磷有色金屬相關(guān)指數(shù)累計(jì)漲跌幅化工材料指數(shù)累計(jì)漲跌幅 石油化工指數(shù)煤化工氟化工化纖指數(shù)磷肥及磷化工半導(dǎo)體材料貴金屬 石油化工指數(shù)煤化工氟化工化纖指數(shù)磷肥及磷化工半導(dǎo)體材料60%40%20%60%40%20%20%23-0123-0322山東黃金赤峰黃金紫金礦業(yè)云鋁股份中國(guó)稀土北方稀土金力永磁中礦資源天齊鋰業(yè)華友鈷業(yè)金宏氣體南大光電華特氣體上海新陽(yáng)聯(lián)瑞新材金石資源巨化股份三美股份永和股份中國(guó)石油中國(guó)石化中國(guó)海油恒力石化榮盛石化東方盛虹-5%電子材料石化氟化工10% 山東黃金赤峰黃金紫金礦業(yè)云鋁股份中國(guó)稀土北方稀土金力永磁中礦資源天齊鋰業(yè)華友鈷業(yè)金宏氣體南大光電華特氣體上海新陽(yáng)聯(lián)瑞新材金石資源巨化股份三美股份永和股份中國(guó)石油中國(guó)石化中國(guó)海油恒力石化榮盛石化東方盛虹-5%電子材料石化氟化工10% ????建議關(guān)注：山東黃金，赤峰黃金。氟化工：上游螢石資源趨緊，HFCs供石油化工：地緣沖突偏緊局勢(shì)短期難緩解，OPEC+通過(guò)減產(chǎn)補(bǔ)償計(jì)劃重申對(duì)市場(chǎng)的控制權(quán)，美國(guó)石油儲(chǔ)備相對(duì)低位，支撐本輪油價(jià)中樞。建議關(guān)注“三桶油”在油價(jià)走高下的利潤(rùn)彈性：中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油。有色與金屬新材料公司月度漲跌幅化工新材料公司月度漲跌幅 貴金屬工業(yè)金屬稀土能源金屬 加17.5萬(wàn)人，失業(yè)率上升至3.9%，就業(yè)數(shù)據(jù)顯著不及預(yù)期。數(shù)據(jù)跟蹤|貴金屬-黃金?數(shù)據(jù)：4月，COMEX金期貨收盤價(jià)(活躍)上漲1.09%至2217.5萬(wàn)人，失業(yè)率上升至3.9%，就業(yè)數(shù)據(jù)顯著不及預(yù)期。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期再度抬升。COMEX金經(jīng)過(guò)前期調(diào)整后本周已現(xiàn)再度上漲勢(shì)頭，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱趨勢(shì)下，實(shí)際利率對(duì)于金價(jià)的驅(qū)動(dòng)預(yù)計(jì)將重新加強(qiáng)。SPDR黃金ETF持倉(cāng)目前美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期交易重啟下，持倉(cāng)規(guī)模有望上行，金價(jià)預(yù)計(jì)重拾升勢(shì)?！簟鬋OMEX金總持倉(cāng)◆◆全球黃金儲(chǔ)備及同比增速數(shù)據(jù)跟蹤|貴金屬-黃金◆COMEX金價(jià)和實(shí)際利率走勢(shì)◆◆美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)及失業(yè)率數(shù)據(jù)◆◆美國(guó)制造業(yè)PMI&非制造業(yè)PMI◆◆SPDR黃金ETF持倉(cāng) 步走強(qiáng)；晉豫地區(qū)停產(chǎn)的鋁土礦未復(fù)產(chǎn)，鋁土礦月產(chǎn)量維持低位。預(yù)計(jì)增加，短期鋁價(jià)高位支撐力強(qiáng)勁。2.1觀點(diǎn)提煉|工業(yè)金屬2.12024年4月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：銅—截至4月底，電解銅現(xiàn)貨價(jià)較上月上漲13.23%至8.16萬(wàn)元/噸，加工費(fèi)TC指數(shù)均價(jià)跌至4.12美元/噸，銅礦供應(yīng)續(xù)緊?；久鎭?lái)看，截至4月底國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存達(dá)46.56萬(wàn)噸，較上月底累庫(kù)1.49萬(wàn)噸。供應(yīng)方面，4月SMM中國(guó)電鋁—4月，長(zhǎng)江A00鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)環(huán)漲5.4%，倫鋁現(xiàn)價(jià)環(huán)漲12.1%，國(guó)內(nèi)電解鋁總庫(kù)存79.1萬(wàn)噸，較3月底去庫(kù)7.4萬(wàn)噸；國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量量；進(jìn)口礦需求預(yù)計(jì)增加，對(duì)進(jìn)口礦價(jià)格形成一定支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)進(jìn)口礦和國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格高位運(yùn)行為電解銅現(xiàn)貨價(jià)和美國(guó)預(yù)期通脹指數(shù)走勢(shì)鋁現(xiàn)貨價(jià)和升貼水走勢(shì)(元/噸)電解銅現(xiàn)貨價(jià)(左軸,萬(wàn)元/噸)美國(guó)預(yù)期通脹率(右4.03.0%2.5%2.0%0.5%平均價(jià):鋁升貼水:長(zhǎng)江有色（右軸）平均價(jià):A00鋁22000210002000040020002.22.220-0220-0620銅精礦TC指數(shù)走勢(shì)銅精礦TC指數(shù)走勢(shì)SMM電解銅保稅區(qū)庫(kù)存SMM電解銅境內(nèi)社會(huì)庫(kù)存總數(shù)平均價(jià)平均價(jià):TC指數(shù):銅精礦:當(dāng)月值(美元/噸)4040000中游各類銅材開(kāi)工率40銅桿企業(yè)開(kāi)工率（%）銅管企業(yè)開(kāi)工率（%）銅板帶企業(yè)開(kāi)工率（%）2.2250數(shù)據(jù)跟蹤|工業(yè)金屬-鋁2.2250上海有色上海有色:庫(kù)存:電解鋁:總計(jì)2000電解鋁月度產(chǎn)量和同比中國(guó)電解鋁利潤(rùn)及成本SMM中國(guó)電解鋁月度產(chǎn)量（左軸，萬(wàn)噸）產(chǎn)量同比（右軸，%）29028025.020.0元/噸中國(guó)電解鋁利潤(rùn)（右軸）中國(guó)電解鋁總成本元/噸22000200002.2數(shù)據(jù)跟蹤|工業(yè)金屬-終端表現(xiàn)2.2地產(chǎn)新開(kāi)工/竣工面積月度同比表現(xiàn)汽車銷量同比表現(xiàn)400-20-40-60 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資:累計(jì)同比房地產(chǎn)新開(kāi)工施工面積:累計(jì)同比房地產(chǎn)竣工面積:累計(jì)同比%200%線纜PPI指數(shù)月度走勢(shì)70%50%30%10% 電網(wǎng)工程:投資完成額:累計(jì)同比中國(guó)發(fā)電裝機(jī)容量(月度)25%20%400%20.00 ?上月點(diǎn)評(píng)：度終端旺季驅(qū)動(dòng)下，稀土資源品價(jià)格或底部回暖。3.1觀點(diǎn)提煉|金屬新材料3.12024年4月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：能源金屬—截至4月底，進(jìn)口鋰精礦價(jià)格環(huán)比持平，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格環(huán)增2.0%；碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)增27.1%、庫(kù)存環(huán)價(jià)格環(huán)減4.5%，庫(kù)存環(huán)減5.4%，4月鈷中間品價(jià)格小幅下調(diào)，鈷成本支撐減弱；硫酸鎳價(jià)格環(huán)減0.3%、庫(kù)存環(huán)增7.1%，國(guó)內(nèi)收儲(chǔ)消振加上動(dòng)力市場(chǎng)需求向好，硫酸鎳價(jià)格底部支撐明顯。稀土—4月氧化鐠釹均價(jià)38.33萬(wàn)元/噸，較上月價(jià)格上漲8.95%；氧化鏑均價(jià)198.45萬(wàn)元/噸，較上月價(jià)格上漲9.23%；氧化鋱均價(jià)619.8萬(wàn)材大廠新增訂單跟進(jìn)，裝備制造業(yè)延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，預(yù)期需求有望持續(xù)好轉(zhuǎn)；供應(yīng)端持續(xù)穩(wěn)定為主，短期變化較小。鋰價(jià)走勢(shì)稀土價(jià)格走勢(shì)鋰輝石澳大利亞Li2O5%minCFR中國(guó)(左軸，美元/噸) 電池級(jí)碳酸鋰全國(guó)（右軸，元/噸）電池氫氧化鋰>56.5%全國(guó)(右軸，元/噸)60005000400030002000021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/04700,000600,000500,000400,000300,000200,0000400氧化鐠釹全國(guó)(萬(wàn)元/噸)毛坯燒結(jié)釹鐵硼N35全國(guó)(右軸,元/公斤)21/721/921/1122/122/322/522/722/922/1123/123/323/523/723/923/1124/124/325020003.2數(shù)據(jù)跟蹤|能源金屬-鋰3.2鋰鹽庫(kù)存情況鋰鹽毛利周度變化碳酸鋰(左軸,噸)氫氧化鋰(右軸,噸)60000400003000020000021/421/721/1022/122/422/722/1023/123/423/723/1024/124/42500020000050-5碳酸鋰(左軸,萬(wàn)元/噸)氫氧化鋰(左軸,萬(wàn)元/噸)磷酸鐵鋰(右軸,千元/噸)21/521/721/921/1122/122/322/522/722/922/1123/123/323/523/723/923/1124/124/386420-2鋰鹽周度產(chǎn)量和開(kāi)工率變動(dòng)正極材料周度產(chǎn)量和開(kāi)工率變動(dòng)碳酸鋰產(chǎn)量(左軸,噸)碳酸鋰開(kāi)工率(右軸碳酸鋰產(chǎn)量(左軸,噸)碳酸鋰開(kāi)工率(右軸,%)三元材料產(chǎn)量(左軸,噸)三元材料開(kāi)工率(右軸,%)磷酸鐵鋰產(chǎn)量(左軸,噸)磷酸鐵鋰開(kāi)工率(右軸,%)氫氧化鋰開(kāi)工率(右軸,%)4040060000400004000200040002000000021/721/1022/122/422/722/1023/123/423/723/1024/124/421/421/721/1021/721/1022/122/422/722/1023/123/423/723/1024/124/421/421/721/1022/122/422/722/1023/123/423/723/1024/124/43.2 鎳鐵市場(chǎng)均價(jià)(左軸,元/噸)硫酸鎳電池級(jí)全國(guó)高位(右軸,元/噸)65000數(shù)據(jù)跟蹤|能源金屬-鈷鎳3.2 鎳鐵市場(chǎng)均價(jià)(左軸,元/噸)硫酸鎳電池級(jí)全國(guó)高位(右軸,元/噸)65000硫酸鈷產(chǎn)量和庫(kù)存量情況鈷精礦和鈷鹽價(jià)格走勢(shì)硫酸鈷產(chǎn)量和庫(kù)存量情況86420 鈷中間品CIF中國(guó)均價(jià)(右軸,美元/磅 鈷中間品CIF中國(guó)均價(jià)(右軸,美元/磅)鈷精礦CIF中國(guó)高價(jià)(右軸,美元/磅)21/721/1022/122/422/722/1023/123/423/723/1024/124/44050硫酸鈷庫(kù)存量（金屬噸）硫酸鈷產(chǎn)量（金屬噸）4200220020021/621/921/1222/322/622/922/1223/323/623/923/1224/3硫酸鎳產(chǎn)量和庫(kù)存量情況鎳鐵和硫酸鎳價(jià)格走勢(shì)硫酸鎳產(chǎn)量和庫(kù)存量情況硫酸鎳庫(kù)存量（右軸,萬(wàn)噸）硫酸鎳產(chǎn)量（左軸,萬(wàn)噸）550004.0500004.04500040000300002500021/721/1022/122/422/722/1023/123/423/723/1024/124/421/721/1022/122/422/722/1023/123/423/723/1024/124/421/621/921/1222/322/622/922/1223/323/623/923/1224/3 化工新材料?上月點(diǎn)評(píng)：降0.08%，巴以?；痤A(yù)期增強(qiáng)導(dǎo)致油價(jià)回吐部分19.88%，空調(diào)排產(chǎn)環(huán)減1%、同增22.1%。多處螢石礦停產(chǎn)整頓，供應(yīng)持續(xù)趨?后市觀點(diǎn)：4.1觀點(diǎn)提煉|化工材料4.12024年4月數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：本月中國(guó)制造業(yè)PMI為50.4%，環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；美國(guó)制造業(yè)PMI為49.2%，環(huán)比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。4月中國(guó)制造業(yè)指數(shù)小幅回落，主要受下游需求略不足和一季度制造業(yè)快速恢復(fù)形成的高基數(shù)影響，但生產(chǎn)指數(shù)仍高于臨界點(diǎn)，表示制造業(yè)生產(chǎn)總體保持增長(zhǎng)。原油：4月WTI原油期貨收盤價(jià)(連續(xù))環(huán)降2.34%，國(guó)內(nèi)SC原油期貨(5月交割)環(huán)降0.08%，OPEC原油月均日產(chǎn)量較上月小幅下降。5月初哈馬斯代表團(tuán)到訪埃及參與加沙停火談判事件影響下，巴以停火概率增強(qiáng)，伴隨原油斷供風(fēng)險(xiǎn)下降，油價(jià)回吐部分地緣沖突溢價(jià)漲幅。氟化工：4月國(guó)內(nèi)螢石精粉價(jià)格環(huán)漲6.4%，產(chǎn)量環(huán)增9.22%，庫(kù)存較上月末減少10283噸，螢石礦山停產(chǎn)整頓消息頻出，供應(yīng)趨緊持續(xù)演繹；制冷劑R32價(jià)格月漲8.62%，價(jià)差月增19.88%，R22價(jià)格上漲13.3%，價(jià)差月增20.2%，4月空調(diào)排產(chǎn)環(huán)減1%，同增22.1%，傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，家電需求上行。各省份以舊換新細(xì)則陸續(xù)出臺(tái)，家電、汽車等消費(fèi)品存量換新需求加速釋放?；w：漸入夏季集中檢修期，局部供應(yīng)或趨緊。據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，自4月下旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)多套聚酯裝置減產(chǎn)檢修，整體檢修產(chǎn)能合計(jì)280萬(wàn)噸；PTA方面，4月供需呈去庫(kù)格局，五月上旬共計(jì)940萬(wàn)噸裝置計(jì)劃?rùn)z修，預(yù)期產(chǎn)能利用率較節(jié)前下滑近10pct至71%附近，日度去庫(kù)將在1.5萬(wàn)噸以上。紡織傳統(tǒng)旺季金三銀四過(guò)去，終端需求逐步走淡；PTA、滌綸長(zhǎng)絲逐漸進(jìn)入檢修周期，局部供應(yīng)或趨緊。4月中美及全球制造業(yè)PMI小幅回落下游產(chǎn)業(yè)汽車空調(diào)產(chǎn)量同比增速中國(guó)制造業(yè)PMI美國(guó):供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM):制造業(yè)PMI摩根大通:全球制造業(yè)PMI%454080%60%40%20% 空調(diào)產(chǎn)量/排產(chǎn)YOY汽車產(chǎn)量YOY機(jī)械設(shè)備價(jià)格指數(shù)(點(diǎn),右軸)4.2國(guó)際原油期貨價(jià)走勢(shì)OPEC和美國(guó)原油日均產(chǎn)量（當(dāng)月值）期貨收盤價(jià)(連續(xù)):WTI原油:ICE期貨收盤價(jià)(連續(xù)):布倫特原油:ICE美國(guó):美元指數(shù)(右軸)美元/桶1973年3月=100400-20原油:產(chǎn)量(包括次要來(lái)源):歐佩克:當(dāng)月值原油:日均產(chǎn)量:美國(guó):當(dāng)月值千桶/天40000350003000025000200000400美國(guó)原油鉆機(jī)數(shù)及占比情況美國(guó)鉆機(jī)總數(shù)(右軸,部)原油鉆機(jī)數(shù)占比(左軸,%)原油鉆機(jī)數(shù)(右軸,部)023002100美國(guó)和OECD原油和油品庫(kù)存（百萬(wàn)桶）庫(kù)存:原油:總計(jì):美國(guó):當(dāng)月值商業(yè)石油儲(chǔ)備:原油:OECD:當(dāng)月值4.2PX價(jià)格價(jià)差走勢(shì)（元/噸）PTA價(jià)格價(jià)差走勢(shì)（元/噸）400020000價(jià)差（右軸,元/噸）現(xiàn)貨價(jià):PX現(xiàn)貨價(jià):石腦油400020000400020000價(jià)差PTA-0.655*PX（右軸,元/噸）現(xiàn)貨價(jià):P4500400025002000040002000040002000價(jià)差(右軸，元/噸)現(xiàn)貨價(jià):丁苯橡膠現(xiàn)貨價(jià):丁二烯現(xiàn)貨價(jià):苯乙烯價(jià)差:丁苯橡膠-0.75*丁二烯-0.25*苯乙烯4000200004.24.2400028002600240022002000螢石精粉和無(wú)水氫氟酸價(jià)格走勢(shì)螢石97濕粉市場(chǎng)均價(jià)(左軸,元/噸)無(wú)水氫氟酸市場(chǎng)均價(jià)(右軸,元/噸)40002000070%60%50%40%30%20%螢石精粉和氫氟酸開(kāi)工率變化制冷劑R22價(jià)格和利潤(rùn)走勢(shì)制冷劑R32價(jià)格和利潤(rùn)走勢(shì)制冷劑R22價(jià)格和利潤(rùn)走勢(shì)R22價(jià)差（元/噸）制冷劑R22市場(chǎng)均價(jià)（元/噸）R32價(jià)差(元/噸)R22價(jià)差（元/噸）制冷劑R22市場(chǎng)均價(jià)（元/噸）4000035000250002500025000200002000000021-0121-0421-0721-0121-0421-074.2數(shù)據(jù)跟蹤|化肥4.2農(nóng)產(chǎn)品CBOT期貨收盤價(jià)(連續(xù))走勢(shì)大豆小麥玉米20004002000尿素價(jià)格走勢(shì)250020000尿素國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)(左軸,元/噸)國(guó)際市價(jià):波羅的海FOB(右軸,美元/噸)期貨收盤價(jià)(4月交割,左軸,元/噸)4000鉀肥價(jià)格走勢(shì)（元/噸）現(xiàn)貨價(jià):硫酸鉀出廠價(jià):氯化鉀(60%粉):青海鹽湖400020000化肥價(jià)格(含稅):國(guó)產(chǎn)三元復(fù)合肥(氮磷鉀含45%)40002500200021214.2數(shù)據(jù)跟蹤|磷化工4.24500400025002000磷礦石和磷酸一銨/磷酸二銨現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)磷酸一銨（左軸，元/噸）磷酸二銨（左軸，元/噸）磷礦石（右軸，元/噸）4002000磷礦石月產(chǎn)量及同比增速4002000磷礦石(折含五氧化二磷30%):產(chǎn)量:當(dāng)月值%磷礦石(折含五氧化二磷30%):產(chǎn)量:當(dāng)%400磷酸一銨價(jià)格及價(jià)差走勢(shì)磷酸二銨價(jià)格及價(jià)差走勢(shì)價(jià)差(左軸,元/噸)現(xiàn)貨200040020004500400025002000價(jià)差(左軸,元/噸)現(xiàn)貨價(jià)(右軸,元/噸)25002000050004500400035003000250020004.2滌綸POY價(jià)格價(jià)差走勢(shì)滌綸POY/FDY/DTY周庫(kù)存天數(shù)價(jià)差(POY-0.855*PTA-0.335*EMG)(右軸,元/噸價(jià)差(POY-0.855*PTA-0.335*EMG)(右軸,元/噸)庫(kù)存:滌綸POY庫(kù)存:滌綸FDY庫(kù)存:滌綸DTY天4000200002500200004050江浙織機(jī)PTA產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工率（%）江浙織機(jī)PTA產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工率（%）中國(guó):精對(duì)苯二甲酸產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)工率:江浙織機(jī)千美元20000000405000000050000000004.2粘膠長(zhǎng)絲和短纖開(kāi)工率走勢(shì)粘膠短纖和長(zhǎng)絲價(jià)格走勢(shì)粘膠長(zhǎng)絲和短纖開(kāi)工率走勢(shì) 粘膠短纖(左軸,元/噸)粘膠長(zhǎng)絲(右軸,元/噸)46000440004200040000380003600034000320003000040% 開(kāi)工率:粘膠長(zhǎng)絲開(kāi)工率:粘膠短纖%粘膠短纖庫(kù)存量（噸）粘膠長(zhǎng)絲和短纖價(jià)差走勢(shì)（元/噸）粘膠短纖庫(kù)存量（噸）3500003000002500002000000庫(kù)存量（噸）3700035000290002700025000粘膠長(zhǎng)絲價(jià)差(左軸)粘膠短纖價(jià)差（右軸）800060005000400030002000 265.1投資建議?貴金屬：美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟強(qiáng)化降息預(yù)