商貿(mào)零售行業(yè)零售板塊2023年報及2024Q1總結(jié)：超市同店修復(fù)顯現(xiàn)百貨推進降本增效

內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄TOC\o"1-1"\h\z\u2024Q1商貿(mào)零售板塊重持倉配置比例環(huán)比增 4行業(yè)回顧：服務(wù)消景持續(xù)，商品零售仍復(fù)蘇 4百貨：2024Q1業(yè)績承壓，降本增效繼續(xù)推進 5超市：2023年減虧明顯同店有望持續(xù)修復(fù) 8其他零售：業(yè)務(wù)升轉(zhuǎn)及第二增長曲線培帶增長動力 投資建議 12風(fēng)險提示 13圖表目錄圖表目錄圖1.商貿(mào)零售板塊年初今漲跌幅 4圖2.申萬一級板塊年初今漲跌幅 4圖3.全國社會消費品零額及同比增速 4圖4.限額以上企業(yè)社會費品零售額及同比速 4圖5.消費者信心指數(shù) 5圖6.百貨板塊公司2023年營收及增速（億） 6圖7.百貨板塊公司單季營收及增速（億元） 6圖8.百貨板塊公司2023年歸母凈利潤及增（元） 6圖9.百貨板塊公司單季歸母凈利潤（億元） 6圖10.百貨板塊公司毛率 7圖百貨板塊公司期費用率 7圖12.超市板塊公司2023年營收及增速（億） 9圖13.超市板塊公司單度營收及增速（億） 9圖14.超市板塊公司2023年歸母凈利潤（億） 9圖15.超市板塊公司單度歸母凈利潤（億） 9圖16.超市業(yè)態(tài)社零及CPI同比增速 10圖17.超市板塊公司毛率 10圖18.超市板塊公司期費用率 10圖19.各公司門店數(shù)量個） 10表1.百貨板塊公司2023年及2024Q1業(yè)績情況（億元） 6表2.超市板塊公司2023年及2024Q1業(yè)績情況（億元） 9表3.其他零售公司2023年及2024Q1業(yè)績情況（億元） 122024Q1商貿(mào)零售板塊重倉持倉配置比例環(huán)比微增202457日，申萬商貿(mào)零售行業(yè)累計下跌8.77-3.25%-13.08%、-9.52%5.81%2.59%。2024Q12023Q40.39%13。圖1.商貿(mào)售塊初今跌幅 申萬級塊初今跌幅 25.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05上證指數(shù) 深證成指一般零售(申萬） 專業(yè)連鎖(申萬)互聯(lián)網(wǎng)電商(申萬) 商貿(mào)零售(申萬)貿(mào)易(申萬) 旅游零售（申萬）

20.00%15.00%10.00%5.00%家用電器家用電器房地產(chǎn)綜合-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%數(shù)據(jù)來源：，(數(shù)據(jù)截止2024.5.7) 數(shù)據(jù)來源：，(數(shù)據(jù)截止2024.5.7)202347.151-28.133.90+3.1%31-2防控政策調(diào)整后消費迎來短期反彈，去年3月基數(shù)走高。圖3.全國會費零額同比速 圖4.限額上業(yè)會費零售及比速社零總額:（名義增速20.0 實際增速

20.0%

限額以上企業(yè)零售總額（萬億元）名義增速 實際增速

20%15.0

15.0%

3.0

15%10.0

10.0%

2.0

10%5.0-2023/03 2023/06 2023/09

5.0%0.0%2024/03

1.0-2023/03

2023/06

2023/09

2023/12

5%0%2024/03數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局， 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局，2024Q1+4.0%/+10.0%4.443.3%1.620222019年增長19.0%28.2%，20197.7%、12.7%13.5%消費信指數(shù) 140.00130.00120.00110.00100.0090.0080.002018-012018-042018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01中國:消費者信心指數(shù):消意愿 中國:消費者信心指:收中國:消費者信心指數(shù):就業(yè)數(shù)據(jù)來源：，百貨：2024Q1業(yè)績承壓，降本增效繼續(xù)推進2023361622.15+2.45%48.46出現(xiàn)虧損主要系計提關(guān)店相關(guān)費用等因素影響。2024Q1板塊內(nèi)公司實現(xiàn)營收445.42-5.04%22.50-13.34%圖6.百貨塊司2023年及增（元） 百貨塊司季營及增（元）

營收 yoy2020 2021 2022

10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%

營收 yoy2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1

10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，圖8.百貨塊司2023年凈利及速億） 百貨塊司季歸凈利（元）

歸母凈利潤 yoy2020 2021 2022

100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%

30.0020.0010.000.00-10.00-20.00

Q1Q2Q3Q42022 2023 2024Q1Q2Q3Q4數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，表1.百貨板塊公司2023年及2024Q1業(yè)績情況（億元）代碼公司2023年2024Q1營收yoy歸母凈利潤yoy營收yoy歸母凈利潤yoy600859.SH王府井122.2413.19%7.09263.94%33.08-1.74%2.02-10.86%000501.SZ武商集團71.7813.26%2.09-31.38%19.56-4.79%1.395.12%002419.SZ天虹股份120.86-0.32%2.2788.75%33.40-1.30%1.49-28.34%002277.SZ友阿股份13.42-25.94%0.4947.06%3.38-9.13%0.5744.45%000882.SZ華聯(lián)股份10.99-1.87%0.29扭虧3.10-0.49%0.08-9.40%603123.SH翠微股份36.60-7.72%-5.84虧損擴大6.27-37.26%-1.10由盈轉(zhuǎn)虧002561.SZ徐家匯5.4212.62%0.75207.38%1.35-11.14%0.11-45.08%600327.SH大東方35.3412.91%1.61-7.35%10.0710.73%0.275.48%600628.SH新世界11.3433.39%0.32扭虧2.764.24%0.268.10%600738.SH麗尚國潮8.8016.39%0.83-4.25%1.94-19.54%0.64160.15%600814.SH杭州解百20.271.96%2.609.54%5.12-11.71%1.239.46%600280.SH中央商場24.50-1.88%-1.53虧損擴大6.33-0.71%0.06扭虧600712.SH南寧百貨6.813.79%0.07扭虧1.550.05%0.02扭虧600693.SH東百集團18.8612.84%0.3560.89%4.89-5.40%0.3817.55%代碼公司2023年2024Q1營收yoy歸母凈利潤yoy營收yoy歸母凈利潤yoy002187.SZ廣百股份53.449.24%0.36扭虧14.88-13.63%0.25-24.88%600865.SH百大集團2.17-4.48%0.14-92.45%0.594.29%0.36940.84%000715.SZ中興商業(yè)8.1016.82%1.3456.90%2.13-4.00%0.15-36.82%600857.SH寧波中百11.9031.22%0.61-83.24%2.80-5.76%-0.05由盈轉(zhuǎn)虧000679.SZ大連友誼1.639.28%-0.37減虧0.39-6.06%-0.13虧損擴大601086.SH國芳集團9.7028.58%1.5833.59%2.46-14.62%0.17-76.73%600828.SH茂業(yè)商業(yè)31.65-7.16%0.51-85.15%8.23-12.67%0.58-44.95%600827.SH百聯(lián)股份305.19-5.42%3.99-41.68%88.29-6.93%1.93-8.97%600729.SH重慶百貨189.853.72%13.1548.84%48.50-5.03%4.35-8.22%600694.SH大商股份73.310.75%5.05-8.02%20.93-7.92%2.6322.87%002356.SZ赫美集團1.651.61%-0.47減虧0.37-29.58%-0.06由盈轉(zhuǎn)虧000417.SZ合肥百貨66.886.13%2.6457.53%20.021.68%1.058.90%601366.SH利群股份77.03-2.00%0.30扭虧22.60-0.62%0.12-36.04%601010.SH文峰股份21.66-9.49%1.71扭虧5.58-11.74%0.53-38.53%600785.SH新華百貨60.653.10%1.3645.59%18.842.32%0.82-2.33%600824.SH益民集團10.3026.99%0.57扭虧2.61-22.75%0.32-14.42%600838.SH上海九百0.8726.27%0.6218.92%0.235.27%0.10-31.32%000419.SZ通程控股21.330.11%1.30-11.08%4.81-9.85%0.3827.06%600858.SH銀座股份55.392.97%2.17扭虧16.721.80%0.91-2.37%600697.SH歐亞集團70.061.24%0.19扭虧19.440.20%0.1340.81%603101.SH匯嘉時代24.9430.76%1.62扭虧7.05-4.67%0.38-58.07%600778.SH友好集團17.2119.50%-1.27減虧5.17-4.62%0.14-70.79%數(shù)據(jù)來源：，34.86%，2023202328.81%20231.7圖10.百貨塊司利率 百貨塊司間用率

2020 2021 2022 2023 2024Q1

2020 2021 2022 2023 2024Q1數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，關(guān)閉低效門店，注重老舊項目改造。目前多數(shù)百貨公司擴張較為謹(jǐn)慎，并持續(xù)關(guān)閉低效門店，因此總體門店數(shù)量有一定減少，例如天虹股份/重慶百貨/大商股份20233/2/2IP2023189.8513.15億+48.84%，2024Q148.50-4.63%4.35億元，同比-15.072024Q1公司百貨/超市/電器/汽貿(mào)收入7.71/19.86/7.90/12.50-5.26%/-6.90%/+4.71%/-9.68%2024Q11.667.51%2.800.31%。天虹股份：2023120.86-0.32%2.27億+88.75%202320.34+17.46%+14.29%14122.60+2.77%+5.25%35976.22-4.04%，和CPI32023同比+2.08pct至38.26%/管理/研發(fā)/+0.21/+0.12/-0.07/-1.00pct，凈利率同比+0.89pct至1.88%。超市：2023年減虧明顯，同店有望持續(xù)修復(fù)61244.852022CPI-8.18年為-24.092023-13.29-27.632024Q1346.03-5.25%，歸母凈利潤11.01億元，同比+3.98%。圖12.超市塊司2023年及增（元） 超市塊司季營及增（元）

營收 yoy2020 2021 2022

2.00%0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%

營收 yoy2023Q12023Q22023Q32023Q42024Q1

0.00%-2.00%-4.00%-6.00%-8.00%-10.00%-12.00%數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，圖14.超市塊司2023年凈利（元） 超市塊司季歸凈利（元） 2020202020232022202130.0020.0010.000.00-10.00-20.00-30.00-40.00-50.00

15.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00

Q1Q2Q3Q42022 2023 2024Q1Q2Q3Q4數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，表2.超市板塊公司2023年及2024Q1業(yè)績情況（億元）代碼公司2023年2024Q1營收yoy歸母凈利潤yoy營收yoy歸母凈利潤yoy601933.SH永輝超市786.42-12.71%-13.29減虧216.65-8.98%7.364.57%002697.SZ紅旗連鎖101.331.12%5.610.1626.714.55%1.6315.95%603708.SH家家悅177.63-2.31%1.361.5251.895.73%1.477.10%601116.SH三江購物38.96-3.17%1.38-0.1010.62-0.84%0.52-0.75%000759.SZ中百集團116.39-4.57%-3.38減虧32.60-7.18%-0.25虧損擴大605188.SH國光連鎖24.127.20%0.15-0.237.5712.31%0.27-2.75%數(shù)據(jù)來源：，CPI速受CPICPI年以來CPI結(jié)3CPICPI和回升，帶動超市板塊同店修復(fù)。2024Q1超市板塊業(yè)績環(huán)比表現(xiàn)較好主要系同店增長的恢復(fù)。圖圖16.超市業(yè)態(tài)社零及CPI同比增速限上社零：超市：累計比 CPI:當(dāng)月同比2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/023.00%2023/02 2023/04 2023/06 2023/08 2023/10 2023/12 2024/022.00%1.00%0.00%-1.00%數(shù)據(jù)來源：，202322.83%，2024Q123.63%2023圖17.超市塊司利率 超市塊司間用率

2020 2021 2022 2023 2024Q1

2020 2021 2022 2023 2024Q1數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，從門店端來看，超市雖開店也有所放緩，但擴張性仍好于百貨。永輝超市門店還在調(diào)整當(dāng)中，中百集團/家家悅/紅旗連鎖2023年門店凈增31/44/78家。各公門數(shù)（） 40003000200010000永輝超市 中百集團 家家悅 紅旗連鎖 三江購物 國光連鎖2022 2023數(shù)據(jù)來源：各公司公告，關(guān)注第二增長曲線培育進程。202317慶百貨旗下的超市板塊也開始探索“世紀(jì)家”5672023177.631.36+127.04%2024Q151.891.47+7.10%2024Q1公司106589767893家。2024Q1214家家146.66%10.96%、5.16%、4.16%2023年加3203+1.2pct至1924，2023增長動力小商品城：2023113.00+48.30%26.76+142.25%。2024Q126.81+26.42%，歸7.13-41.66%20235.5%2024412日QGV達0+37.00億元23以上；3）支付業(yè)務(wù)：2024Q1完成跨境交易額8.65億美元，公司目標(biāo)為3-5年內(nèi)交易額達到100億美元以上。202387.531.05億.1+57052.1。202Q1營收21.4+4.6.12+5355。20231304.74-10.79%2023320020238106.3820238296.35102.34%+202315.27+26122021321.05，7672.667297.39202340002000+2024麥可用戶數(shù)達到46412023年末的16.27%提升至18.55%。表3.其他零售公司2023年及2024Q1業(yè)績情況（億元）代碼公司2023年2024Q1營收yoy歸母凈利潤yoy營收yoy歸母凈利潤yoy600415.SH小商品城113.0048.30%26.76142.25%26.8126.42%7.13-41.66%002416.SZ愛施德921.600.80%6.55-10.25%216.54-13.38%1.68-3.89%000785.SZ居然之家135.124.09%13.00-21.12%31.37-3.38%3.49-22.93%000829.SZ天音控股948.2524.07%0.84-23.86%261.7014.72%0.16-73.61%000061.SZ農(nóng)產(chǎn)品54.9026.11%4.49124.85%10.50-15.35%0.83-5.27%601828.SH美凱龍115