主要市場參與者深化柜臺交易(場外交易)衍生品行業(yè)規(guī)則

主要市場參與者深化柜臺交易(場外交易)衍生品行業(yè)規(guī)則2008年10月31日，包括十幾家重要金融機構(gòu)、國際互換和衍生品協(xié)會（ISDA）、管理基金協(xié)會（MFA）、證券行業(yè)和金融市場協(xié)會資產(chǎn)管理集團（SIFMA）在內(nèi)的主要市場參與者聯(lián)合致信紐約聯(lián)邦儲備銀行，旨在進一步加強柜臺交易（over-the-counter，簡稱OTC，亦稱場外交易）衍生品的基本操作規(guī)則。紐聯(lián)儲對此表示贊同。

一、新規(guī)則簡介以2008年3月發(fā)布的《金融市場發(fā)展政策聲明》目標(biāo)為指引，主要市場參與者制定了具體的計劃來建立一套更強大、更完善的操作準(zhǔn)則，以支持OTC衍生品市場的快速發(fā)展。這些市場參與者對2008年7月提出的規(guī)則進行了大量修改、補充和細(xì)化，涉及信用衍生品市場、股票衍生品市場、利率衍生品市場、商品市場、外匯/貨幣衍生品市場的中央對手方清算、中央結(jié)算、電子化處理、非電子化確認(rèn)交易、交易周期處理等諸多方面，形成了更加符合市場發(fā)展需要的2008年10月規(guī)則。在10月規(guī)則中，主要市場參與者為OTC衍生品市場確定了以下七項目標(biāo)，形成了該行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心：1、在全球范圍內(nèi)實行中央對手方清算機制，大大減少對手方信用風(fēng)險敞口及名義凈頭寸總量。2、通過壓縮交易來減少不必要的交易。3、對交易采用電子化處理，加強交易日期的確認(rèn)、公布和執(zhí)行。4、消除交易確認(rèn)的延遲。5、降低紙制交易的風(fēng)險。6、改進交易周期管理，處理好前期交易和確認(rèn)平臺與后期結(jié)算和清算系統(tǒng)之間的環(huán)節(jié)。7、實行合格交易的中央結(jié)算機制，減少人工的支付處理和調(diào)節(jié)過程。

二、實行新規(guī)則的側(cè)重方面紐聯(lián)儲將在以下方面著重實行關(guān)于OTC衍生品的操作規(guī)則和市場方案：1、建立信用違約掉期的中央對手方機制。美聯(lián)儲、商品期貨交易委員會和證券交易委員會一直鼓勵中央對手方開發(fā)商和市場參與者盡快在市場中建立信用違約掉期的中央對手方機制。一項有效管理的中央對手方機制可以降低與信用敞口有關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險，有利于增加市場價格和數(shù)量的透明度，形成公開的交易環(huán)境。紐聯(lián)儲希望在2008年11月或12月開始運行一項或多項中央對手方機制，使市場參與者能夠盡快通過中央對手方進行交易。2、通過壓縮投資來降低交易頭寸總量。市場參與者通過終止多邊交易（降低名義頭寸總量）來減少信用違約掉期交易總量，降低對手方信用敞口和操作性風(fēng)險。3、增強市場透明度。監(jiān)管者一直在增強信用違約掉期的信息公開披露，并將繼續(xù)與市場參與者和服務(wù)提供商合作，進一步擴大市場信息的公開披露。4、繼續(xù)進行操作規(guī)則的改進。監(jiān)管者繼續(xù)要求市場參與者改進操作規(guī)則，支持OTC衍生品交易。紐聯(lián)儲認(rèn)為，此次規(guī)則修改中提出的重要方向和轉(zhuǎn)變包括：使用中央對手方清算機制，大大減少對手方信用風(fēng)險敞口及名義凈頭寸總量。在2009年6月30日之前，實行在T+0日提交85%合格CDS交易的機制（目前的機制是在T+1日提交92%）。將適合電子配對的股票衍生品部分從40%增加到60%，并將所有交易對手的配對目標(biāo)提高到85%。實行股票和利