ETF投資%2b系列之三：基于RSRS擇時(shí)的中美核心資產(chǎn)配置組合

目

錄CONTENTS3.

如何用ETF實(shí)現(xiàn)中美核心資產(chǎn)配置1.

RSRS策略和反轉(zhuǎn)類策略簡述誠信、專業(yè)、穩(wěn)健、高效請(qǐng)閱讀最后一頁重要免責(zé)聲明2.

震蕩和趨勢(shì)市劃分實(shí)現(xiàn)全天候擇時(shí)PAGE

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RSRS策略簡述具體細(xì)節(jié)請(qǐng)參閱華鑫量化2023年8月17日?qǐng)?bào)告《基于動(dòng)態(tài)阻力支撐指標(biāo)的ETF智慧網(wǎng)格策略》RSRS（阻力支撐相對(duì)強(qiáng)度）策略基于價(jià)格行為的統(tǒng)計(jì)學(xué)特性，通過高低價(jià)位的線性回歸斜率β來量化市場(chǎng)趨勢(shì)的強(qiáng)度。具體實(shí)施該策略時(shí)，我們首先收集中證白酒指數(shù)的最高價(jià)與最低價(jià)數(shù)據(jù)，利用這些數(shù)據(jù)進(jìn)行過去N天的滾動(dòng)線性回歸分析，公式表達(dá)為

：????=?+?????+?

,?

~?(0,

?)其中ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)，β即為我們關(guān)注的斜率指標(biāo)值。舉例來說，假設(shè)N=15，第16天的β16為前15日的最高價(jià)與最低價(jià)按上述公式擬合出的β值，以此類推計(jì)算每一天的β值。該策略的核心思想在于，當(dāng)β值高于一定閾值時(shí)，市場(chǎng)支撐力強(qiáng)于阻力，表明趨勢(shì)向上；反之，當(dāng)β值低于另一定閾值時(shí)，阻力強(qiáng)于支撐，市場(chǎng)可能達(dá)到頂部。通過這樣的方法，我們可以確定趨勢(shì)的強(qiáng)度，并據(jù)此制定交易決策。PAGE

4在具體應(yīng)用中，我們不僅計(jì)算每日的β值，還要計(jì)算其均值與標(biāo)準(zhǔn)差，以此來確定開倉和平倉的邊界。每天均值β的計(jì)算方法為該日前所有β的平均值，每日β標(biāo)準(zhǔn)差為該日前所有β值的標(biāo)準(zhǔn)差。假設(shè)今天為第40日，則當(dāng)天的β均值為40日前所有β的平均值。同理當(dāng)天β標(biāo)準(zhǔn)差為40日前所有β的標(biāo)準(zhǔn)差。開倉規(guī)則為：當(dāng)某日的β值大于當(dāng)日均值加上標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)，且此前未持有指數(shù)，則建立多頭倉位。平倉規(guī)則為：當(dāng)某日的β值小于當(dāng)日均值減去標(biāo)準(zhǔn)差時(shí)，且此前持有指數(shù)，則清倉退出PAGE

5數(shù)據(jù)來源：wind、天軟，華鑫證券研究PAGE

6數(shù)據(jù)來源：wind、天軟，華鑫證券研究PAGE

73.532.521.510.502015-01-052015-04-202015-07-282015-11-112016-02-242016-06-022016-09-092016-12-262017-04-122017-07-212017-11-022018-02-082018-05-292018-09-042018-12-182019-04-032019-07-162019-10-292020-02-122020-05-252020-09-012020-12-152021-03-302021-07-122021-10-262022-02-082022-05-232022-08-292022-12-122023-03-272023-07-102023-10-232024-01-29我們截取2015年1月至2024年5月中證紅利指數(shù)的數(shù)據(jù)進(jìn)行回測(cè)，年化收益率較基準(zhǔn)提升7.87%，最大回撤提升27.43%，波動(dòng)率提升7.4%，夏普比率提升0.68。中證紅利中證紅利數(shù)據(jù)來源：wind、天軟，華鑫證券研究PAGE

8策略收益年化收益率最大回撤波動(dòng)率夏普比率95%VaR策略12.97%19.07%14.15%0.91621.24%基準(zhǔn)5.1%46.5%21.55%0.23621.94%年化收益率最大回撤波動(dòng)率夏普比率95%VaR策略8.04%14.82%9.24%0.86890.78%基準(zhǔn)9.19%20.47%12.66%0.72561.12%2.521.510.502015-01-052015-04-272015-08-112015-12-022016-03-232016-07-112016-11-012017-02-212017-06-122017-09-222018-01-122018-05-092018-08-222018-12-122019-04-042019-07-242019-11-132020-03-052020-06-232020-10-152021-01-282021-05-252021-09-072021-12-292022-04-222022-08-102022-11-302023-03-222023-07-122023-11-012024-02-22我們截取2015年1月至2024年5月黃金ETF的數(shù)據(jù)進(jìn)行回測(cè)，年化收益率雖較基準(zhǔn)相差1.15%，但最大回撤提升5.65%，波動(dòng)率提升3.42%，夏普比率提升0.1433。黃金ETF黃金ETF數(shù)據(jù)來源：wind、天軟，華鑫證券研究PAGE

9策略收益年化收益率最大回撤波動(dòng)率夏普比率95%VaR策略14.55%23.25%14.37%1.01141.4%基準(zhǔn)17.6%35.56%21.99%0.80012.22%54.543.532.521.510.502015-01-052015-04-222015-08-032015-11-192016-03-072016-06-202016-09-292017-01-162017-05-052017-08-162017-11-302018-03-192018-07-032018-10-182019-01-292019-05-212019-08-292019-12-162020-04-022020-07-202020-11-042021-02-192021-06-042021-09-142021-12-312022-04-212022-08-042022-11-212023-03-082023-06-212023-10-102024-01-18我們截取2015年1月至2024年5月納斯達(dá)克指數(shù)的數(shù)據(jù)進(jìn)行回測(cè)，雖然年化收益率較基準(zhǔn)相差3.05%，但最大回撤提升12.31%，波動(dòng)率提升7.62%，夏普比率提升0.2113。納斯達(dá)克指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)數(shù)據(jù)來源：wind、天軟，華鑫證券研究PAGE

10策略收益在前期報(bào)告《基于技術(shù)面量化的指數(shù)基金絕對(duì)收益策略_20240220》中，我們?cè)敿?xì)描述了這樣通過市場(chǎng)劃分過濾反轉(zhuǎn)類買賣點(diǎn)信號(hào)，并構(gòu)造ETF絕對(duì)收益組合。PAGE

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通過震蕩和趨勢(shì)市場(chǎng)劃分實(shí)現(xiàn)全天候擇時(shí)以中證白酒指數(shù)這個(gè)標(biāo)的為例，我們可以發(fā)現(xiàn)中證白酒指數(shù)在2021年前后是完全兩種走勢(shì)。前半更多的是趨勢(shì)而后半則為震蕩回歸到合理股價(jià)區(qū)間。因此，我們認(rèn)為先行進(jìn)行市場(chǎng)分割，然后在每個(gè)市場(chǎng)中用不同的策略會(huì)比較好。我們嘗試通過均線距離對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行劃分：震蕩市中：不同均線EMA之間差距小，并且均線EMA和自身前推差距小定義市場(chǎng)強(qiáng)度=abs(EMA30-EMA60)/EMA60+abs(EMA30-REF(EMA30,1))/EMA30市場(chǎng)強(qiáng)度弱于閾值時(shí)為震蕩市市場(chǎng)強(qiáng)度強(qiáng)于閾值時(shí)為趨勢(shì)市。其中在趨勢(shì)向下市場(chǎng)中，均線出現(xiàn)下穿，并且均線和自身前推相比更小PAGE

13中證白酒指數(shù)在2021年前后，事后來看表現(xiàn)出來較為明顯的先趨勢(shì)再震蕩行情這支標(biāo)的上，我們首先對(duì)該指數(shù)進(jìn)行市場(chǎng)分割，在趨勢(shì)向上行情中使用RSRS趨勢(shì)策略信號(hào)，在震蕩和趨勢(shì)下行行情中使用前述反轉(zhuǎn)類信號(hào)數(shù)據(jù)來源：wind、天軟，華鑫證券研究PAGE

1498765432102015-01-052015-04-272015-08-112015-12-022016-03-232016-07-112016-11-012017-02-212017-06-122017-09-222018-01-122018-05-092018-08-222018-12-122019-04-042019-07-242019-11-132020-03-052020-06-232020-10-152021-01-282021-05-252021-09-072021-12-292022-04-222022-08-102022-11-302023-03-222023-07-122023-11-012024-02-22在基于2021年7月前用RSRS策略而之后用反轉(zhuǎn)策略（120分鐘級(jí)別K線底背離買入，30分鐘級(jí)別K線頂背離賣出）進(jìn)行組合之后，我們可以看到，相較于基準(zhǔn)，年化收益率有4.1%的提升，最大回撤提升22.49%，波動(dòng)率提升11.63%，夏普比率提升0.4923。中證白酒指數(shù)中證白酒指數(shù)數(shù)據(jù)來源：wind、天軟，華鑫證券研究PAGE

15組合策略收益年化收益率最大回撤波動(dòng)率夏普比率95%VaR策略23.19%26.86%21.86%1.06021.98%基準(zhǔn)19.02%49.35%33.49%0.56793.27%03

中美核心資產(chǎn)組合策略年化收益率最大回撤波動(dòng)率夏普比率95%VaR策略16.54%8.85%8.72%1.89550.82%基準(zhǔn)14.56%23.43%14.51%1.00271.4%4.543.532.521.510.502015-01-052015-04-272015-08-112015-12-022016-03-232016-07-112016-11-012017-02-212017-06-122017-09-222018-01-122018-05-092018-08-222018-12-122019-04-042019-07-242019-11-132020-03-052020-06-232020-10-152021-01-282021-05-252021-09-072021-12-292022-04-222022-08-102022-11-302023-03-222023-07-122023-11-012024-02-22在之前的單一表的的回測(cè)基礎(chǔ)之上，我們對(duì)著四支標(biāo)的嘗試著構(gòu)建一個(gè)組合。目的是當(dāng)單一標(biāo)的出現(xiàn)空倉時(shí)，另一支標(biāo)的可以填補(bǔ)空缺；又或是當(dāng)一支標(biāo)的出現(xiàn)下跌，另一只標(biāo)的上漲而進(jìn)行對(duì)沖。我們首先嘗試了每支標(biāo)的固定25%倉位進(jìn)行測(cè)試。年化收益率較基準(zhǔn)提升2.02%，最大回撤提升14.58%，波動(dòng)率提升5.79%，夏普比率提升0.8928。策略收益持有等權(quán)收益數(shù)據(jù)來源：wind、天軟，華鑫證券研究PAGE

17策略收益年化收益率最大回撤波動(dòng)率夏普比率95%VaR策略32.64%17.23%17.9%1.57871.69%基準(zhǔn)14.56%23.43%14.51%1.00271.4%12.0010.008.006.004.002.000.002015-01-052015-04-272015-08-112015-12-022016-03-232016-07-112016-11-012017-02-212017-06-122017-09-222018-01-122018-05-092018-08-222018-12-122019-04-042019-07-242019-11-132020-03-052020-06-232020-10-152021-01-282021-05-252021-09-072021-12-292022-04-222022-08-102022-11-302023-03-222023-07-122023-11-012024-02-22由于單個(gè)標(biāo)的的表現(xiàn)都較好，我們同時(shí)也測(cè)試了滿倉條件下的