有色金屬行業(yè)周報：CPI回落降息預期提升金銀漲勢強勁

17%9%0%-9%-17%-26023-052023-092024-01-34%17%9%0%-9%-17%-26023-052023-092024-01-34%有色金屬有色金屬證券分析師證券分析師翟堃資格編號：s0120523050002郵箱：zhaikun＠張崇欣資格編號：S0120522100003郵箱：zhangcx＠高嘉麒資格編號：S0120523070003郵箱：gaojq＠研究助理研究助理康宇豪郵箱：kangyh＠谷瑜郵箱：guyu5＠市場表現(xiàn)市場表現(xiàn)相關(guān)研究相關(guān)研究屬價格或持續(xù)上行》，2024.5.162.《恒邦股份(002237.SZ)：基本盤加碼，礦山提產(chǎn)推進》，2023.10.11價預期上行》，2023.9.284.《洛陽鉬業(yè)（603993.SH）：礦產(chǎn)2023.9.265.《稀土行業(yè)點評：2023年第二批指標增速收縮，弱供給下稀土價格有望.本周核心關(guān)注美國4月CPI如期回落。美國4月未季調(diào)CPI年率錄得3.4%，低于前月的3.5%，符合市場預期。4月核心CPI月率如期回落至0.3%，為去年12月以來新低。.下周重要數(shù)據(jù)發(fā)布:5月20日（周一09:15）中國貸款市場報價利率（LPR）1年、.貴金屬：白銀大幅拉升。本周，COMEX黃金期貨收盤價（活躍合約）漲2.2%，COMEX銀期貨收盤價（活躍合約）漲11.9%。5月14日美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，4月PPI環(huán)比上漲0.5%，比預期的0.2%高出一倍多；美國4月CPI環(huán)比和同比漲幅較3月數(shù)據(jù)均有所回落，剔除波動較大的食品和能源價格后，4月核心CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲3.6%，是自2021年4月以來的最小漲幅；美國4月零售銷售額與3月持平，低于市場普遍預期。現(xiàn)貨黃金上漲，貴金屬整體開啟新一輪行情，建議關(guān)注黃金、白銀相關(guān)標的，如：紫金礦業(yè)、中金黃金、盛達資源等。算價分別變動+4.6%、+1.2%、+2.0%、+0.5%、+3.9%、+10.7%。銅方面，國際銅礦供給擾動持續(xù)存在，TC維持2美元/干噸。錫方面，錫礦供應面存收縮預期，緬甸佤邦錫礦遲遲未有復產(chǎn)消息傳出，國內(nèi)冶煉企業(yè)或?qū)⒚媾R原料緊缺風險。建議關(guān)注銅、鋁等工業(yè)金屬板塊。.稀土、鎢等小金屬：鎢全面上漲。稀土方面：本周鐠釹金屬價格跌0.9%、鐠釹氧化物價格跌1.4%。第一批稀土指標公布，2024年度第一批稀土開采、冶煉分離總量控制指標同比增速分別為12.5%、10.4%，國內(nèi)供給增速有所收窄支撐稀土價格。鎢方面：黑、白鎢精礦價格及下游產(chǎn)品全面上漲，各品位黑、白鎢精礦漲幅超4%，目前供應偏緊，隨著制造業(yè)復蘇預期不斷增強，或帶動用于生產(chǎn)切削工具、耐磨工具里的鎢的需求量，中長期鎢終端需求呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。錳方面：隨著澳大利亞south32消息持續(xù)發(fā)酵，錳礦價格持續(xù)上漲。.能源金屬：鋰鈷價格下降，需求端關(guān)注后續(xù)以舊換新政策對需求實際拉動幅度，鋰供給端關(guān)注宜春云母企業(yè)的產(chǎn)量及成本變化情況。（1）鋰：金屬鋰、碳酸鋰、氫氧化鋰價格下降。宜春市生態(tài)環(huán)境保護委員會于4月24日發(fā)布了《關(guān)于進一步加強對全市鋰渣利用處置指導的通知》，其中明確云母鋰渣中含關(guān)鍵特征污染因子鈹、鉈、氟化物等將被界定為危廢，危廢處置將提高云母提鋰企業(yè)的綜合生產(chǎn)成本。（2）鈷：金屬鈷微漲，鈷化合物價格下降。（3）鎳：鎳礦持平，鎳金屬、鎳豆、鎳板價格大幅上漲。從能源金屬整體需求端來看，以舊換新政策有望拉動新能源汽車需求，后續(xù)關(guān)注實際需求拉動幅度。建議關(guān)注：中礦資源、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、格林美、永興材料。2024年全球貨幣環(huán)境由緊向松轉(zhuǎn)變、國內(nèi)經(jīng)濟逐步修復，有色金屬板塊或?qū)⒂瓉沓~收益，彈性強度排序為貴金屬>銅>小金屬>鋁>稀土，同時重點看好有色新材料領(lǐng)域。1）貴金屬。美國加息末端、降息預期逐漸提升，實際利率下降凸顯黃金配置價值，白銀遠期彈性更大，推薦：山東黃金、中金黃金、玉龍股份、盛達資源、興業(yè)銀錫、銀泰黃金。2）工業(yè)金屬。政策推動經(jīng)濟預國內(nèi)經(jīng)濟相關(guān)的工業(yè)金屬價格有望回升，彈性：銅>小金屬>行業(yè)周報有色金屬2/26請務必閱讀正文之馳宏鋅鍺，關(guān)注云南鍺業(yè)；鋁推薦：神火股份、天山鋁業(yè)、云鋁股份、中國宏橋、人上游磁材、消費電子折疊屏零部件、鈦合金材料、智能汽車零部件、衛(wèi)星/超導材楚江新材、東方鉭業(yè)。.風險提示。美國加息超預期；經(jīng)濟復蘇進度不及預期；海外需求恢復不及預期。行業(yè)周報有色金屬3/26請務必閱讀正1.行業(yè)數(shù)據(jù)回顧 71.1.貴金屬：黃金現(xiàn)貨價格小幅上漲，ETF持有量上升，銀大幅拉升 71.2.工業(yè)金屬：金屬價格全面上漲，鎳價 91.2.1.銅：銅價上漲，銅冶煉加工費維持低位 91.2.2.鋁：鋁價上漲，電解鋁利潤上升 1.2.3.鉛：鉛價上漲，原生鉛開工率上升 1.2.4.鋅：鋅價上漲，精煉鋅企業(yè)生產(chǎn)利潤上升 1.2.5.錫：錫價上漲，精煉錫開工率上升 1.2.6.鎳：鎳價上漲，電解鎳月度開工率回升 1.3.稀土&鎢：鐠釹氧化物價格下跌 1.4.小金屬：銦、銻維持漲勢 1.5.能源金屬：鋰精礦價格下跌，鎳原料價格上漲 202.行情數(shù)據(jù) 223.本周重要事件回顧 233.1.行業(yè)新聞 233.2.公司公告 234.盈利預測 245.風險提示 254/26請務必閱讀正文之后的信圖1：截至2024年5月17日，上海金交所黃金現(xiàn)貨Au9999收盤價561元/克，周變動0.9%；截至2024年5月17日，期貨收盤價(活躍合約):COMEX黃金2420美元/盎司，周變動2.2% 7圖2：截至2024年5月17日，COMEX銀價格31.8美元/盎司，周變動11.9%；NYMEX鉑價格1094.7美元/盎司，周變動8.9%；NYMEX鈀價格1013.0美元/盎司，周變動3.2% 7圖3：截至2024年5月17日，美國十年期國債實際收益率2.10%，十年期國債收益率4.4% 8圖4：截至2024年5月17日，美元指數(shù)（1973年3月=100）為104.49 8圖5：截至2024年5月16日，黃金ETF持有量1380 8圖6：2024年5月17日，金油比28.81，金銀比76.15，金銅比476.10 8圖7：2024年4月，美國:CPI:當月同比3.40%，中國:CPI:當月同比0.30% 8圖8：2024年3月，美國:PCE:當月同比2.71%，美國:核心PCE:當月同比2.82%.......8圖9：2024年4月，美國:失業(yè)率:季調(diào)3.90% 9圖10：2024年5月14日，COMEX:黃金:非商業(yè)凈持倉204496張 9圖11：本周SHFE銅價上漲4.1%,LME銅價上漲4.6% 9圖12：本周SHFE銅庫存增加2.6%,LME銅庫存增加0.2% 9圖13：截至2024年5月14日，COMEX:1號銅:非商業(yè)凈持倉61780張 圖14：截至2024年5月17日，CMOEX銅價/IPE布油價0.0605 圖15：截至2024年5月10日，中國:現(xiàn)貨粗煉費(TC)2.00美元/干噸；中國:現(xiàn)貨精煉費(RC)0.19美分/磅 圖16：截至2024年4月，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額累計同比-9.8%，房屋新開工面積累計同比-24.6%，房屋竣工面積累計同比-20.4%，商品房銷售面積-20.2% 圖17：本周SHFE鋁價上漲1.3%,LME鋁價上漲1.2% 圖18：本周SHFE鋁庫存增加18.3%,LME鋁庫存增加21.0% 圖19：截至2024年5月16日，電解鋁成本17614元/噸，周變化0.31%，電解鋁利潤3066元/噸，周變化6.82% 圖20：截至2024年5月16日，氧化鋁價格3719元/噸 圖21：截至2024年5月16日，陽極價格4615元/噸 圖22：截至2024年4月，中國電解鋁總產(chǎn)能4482萬噸，電解鋁在產(chǎn)產(chǎn)能4273萬噸，產(chǎn)能利用率95.39% 圖23：本周SHFE鉛價上漲3.5%,LME鉛價上漲2.0% 5/26請務必閱讀正圖24：本周SHFE鉛庫存增加18.6%,LME鉛庫存減少9.2% 圖25：2024年5月17日，原生鉛最新周度開工率為57.42%;2024年1月12日鉛最新周度開工率為52.58% 圖26：2024年4月，再生鉛月度產(chǎn)量37萬噸，同比增加4.35%，2024年4月，原生鉛月度產(chǎn)量29萬噸，同比減少7.43% 5月17日，再生鉛利潤-431元/噸 圖28：本周SHFE鋅價上漲0.7%,LME鋅價上漲0.5% 圖29：本周SHFE鋅庫存增加5.5%,LME鋅庫存增加2.9% 圖30：2024年4月，精煉鋅月度開工率82.26% 圖31：2024年5月，SMM預計鋅錠月度產(chǎn)量53萬噸 圖32：截至2024年5月16日，精煉鋅企業(yè)生產(chǎn)利潤-676元/噸 圖33：本周SHFE錫價上漲3.3%,LME錫價上漲3.9% 圖34：本周SHFE錫庫存增加6.1%,LME錫庫存增加2.8% 圖35：2024年4月，國內(nèi)精煉錫企業(yè)平均開工率68.70% 圖36：2024年4月，精煉錫產(chǎn)量16545噸，同比減少10.71%，再生錫產(chǎn)量4525噸，同比減少25.00% 圖37：本周SHFE鎳價上漲6.0%,LME鎳價上漲10.7% 圖38：本周SHFE鎳庫存增加4.9%,LME鎳庫存增加1.9% 圖39：2024年4月，電解鎳月度開工率78.30% 圖40：2024年4月，全國電解鎳產(chǎn)量24650噸，同比增加39.82% 圖41：截至2024年5月17日，仲鎢酸銨22.75萬元/噸，環(huán)比上漲4.4% 圖42：截至2024年5月17日，黑鎢精礦(≥65%）15.40萬元/噸，上漲4.4%；白鎢精礦(≥65%）15.30萬元/噸，上漲4.4% 圖43：截至2024年5月17日，廢鎢鉆頭232元/千克，上漲0.9%；廢鎢棒材233元/千克，上漲0.9%；廢鎢合金刀片197.50元/千克，上漲3.9% 圖44：截至2024年5月17日，廢鎢磨削料2.81元/度，上漲0.7% 圖45：2024年3月，鎂錠產(chǎn)量64837噸，同比減少2.25% 圖46：2024年3月，鎂錠全國開工率55.66% 圖47：2024年3月29日，鎂錠行業(yè)平均成本19144元/噸，鎂錠行業(yè)平均利潤-744元/ 圖48：2024年2月，銻錠月度全國產(chǎn)量總計4429噸 20圖49：2024年3月，鈦白粉產(chǎn)量38. 206/26請務必閱讀正文圖50：截至2024年5月17日，電池級硫酸鎳較一級鎳（豆）溢價-5355元/鎳噸,電池級硫酸鎳較一級鎳（板）溢價-8255元/鎳噸 21圖51：本周碳酸鋰:99.5%:電:國產(chǎn)價格下降3.6% 21圖52：本周硫酸鈷:21%:國產(chǎn)價格下降0.6% 21圖53：2024年5月，SMM預計印尼氫氧化鎳鈷（MHP）產(chǎn)量2.40萬鎳噸，印尼高冰鎳產(chǎn)量2.65萬鎳噸 22圖54：本周有色金屬板塊跑輸大盤 23圖55：周漲跌幅排名前十&后十 23表1：基本金屬價格及變動概覽 9表2：稀土金屬及其氧化物價格概覽 表3：釹鐵硼廢料及毛坯價格概覽 表4：鎢價格概覽 表5：小金屬價格概覽 表6：鋰鈷鎳金屬及化合物價格概覽 20表7：鋰電池正極價格概覽 21表8：鋰電池電解液價格概覽 21表9：已覆蓋公司盈利預測（截至2024.5.17） 24行業(yè)周報有色金屬7/26請務必閱讀0000行業(yè)周報有色金屬8/26請務必閱讀正03000250020001000500025002000150010005000期貨收盤價(活躍合約):COMEX黃金（美元/盎司）黃金ETF持有量（噸）-右軸000000金油比金銀比金銅比-右軸0509/26請務必閱讀正050張00COMEX:黃金:非商業(yè)凈持倉（張）-右軸 銅銅鋁鉛鋅錫鎳00010/260COMEX:1號銅:非商業(yè)凈持倉（張） CMOEX銅價/IPE布油價086420房屋竣工面積累計同比-20.4%，商品房銷售面積-20.2%房屋新開工面積:累計同比（%）房屋竣工面積:累計同比（%）0000012/260000000行業(yè)周報有色金屬13/260）：）：035003000250020005000-500-1000-1500-2000再生鉛利潤（元/噸）鉛精礦加工費（元/金屬噸）鉛冶煉利潤（元/噸）1.2.4.鋅：鋅價上漲，精煉鋅企業(yè)生產(chǎn)利潤上升行業(yè)周報有色金屬14/2600090807060504030精煉鋅月度開工率（%）0行業(yè)周報有色金屬15/260000180001600014000120001000080006000400020000精煉錫產(chǎn)量（噸）再生錫產(chǎn)量（噸）行業(yè)周報有色金屬16/2600000金屬鏑鐠釹氧化物金屬鑭金屬釹金屬鐠金屬鈰金屬鋱金屬釔金屬鈧金屬釤鐠釹金屬鏑鐵合金行業(yè)周報有色金屬17/26碳酸稀土碳酸鑭鈰釹鐵硼廢料鋱釹鐵硼廢料鐠釹釹鐵硼廢料釓釹鐵硼廢料鏑釹鐵硼廢料鈥行業(yè)周報有色金屬18/26錳鎂銻鉍鎘鉻錳鎂銻鉍鎘鉻砷硒鎵鍺銦鋯釩鉬鈦2019/012020/012021/012022/012023/01廢鎢合金刀片（元/千克）/噸，上漲4.4%；白鎢精礦(≥65%）15.30萬元/噸，上漲4.4%金屬砷鎵鍺錠釩鉬精粉(一級)19/26錳鎂銻鉍鎘鉻砷硒錳鎂銻鉍鎘鉻砷硒鎵鍺銦鈦鉭倫敦戰(zhàn)略金屬市場鉻鐵00鎂錠產(chǎn)量（噸）YOY（%）-右軸807060504030200鎂錠全國開工率（%）25000200001500010000500004000035000300002500020000150001000050000-5000鎂錠行業(yè)平均成本（元）鎂錠行業(yè)平均利潤（元）-右軸行業(yè)周報有色金屬20/26請務必閱讀正文10000800060004000200005000004000003000002000001000000252050-5-10-15-20鈦白粉產(chǎn)量（噸）YOY（%）-右軸本周鋰精礦價格下降，碳酸鋰(電池級)(L金屬鋰≥99%碳酸鋰(工業(yè)級)(Li2CO3≥99%）碳酸鋰(電池級)(Li2CO3≥99.5%）金屬鈷(Co:≥99.8%)硫酸鈷(Co:≥21%)碳酸鈷(Co:≥45%)硫酸鎳月初溢價（TTM）年初溢價（TTM）行業(yè)周報有色金屬21/26請務必閱讀正文0022/26請務必閱讀正文行業(yè)周報有色金屬23/26請務必閱讀正文 各行業(yè)板塊本周漲跌幅（%）86420-2-4-60.00.0-0.40.00.0-0.4-0.6-0.6-0.6-0.7-0.9-0.9-0.9-1.2-1.3-1.7-1.8-2.1-2.1-2.3-2.4-2.5-3.6小金屬金屬新材料家用電器能源金屬醫(yī)藥生物煤炭汽車電力設備國防軍工機械設備公用事業(yè)有色金屬石油石化美容護理貴金屬傳媒基礎(chǔ)化工食品飲料上證指數(shù)計算機社會服務綜合鋼鐵電子通信工業(yè)金屬商貿(mào)零售交通運輸非銀金融農(nóng)林牧漁紡織服飾輕工制造銀行建筑裝飾建筑材料房地產(chǎn)112.6 5.03.02.92.81.3