中金ESG手冊（2）：ESG熱點(diǎn)聚焦

ESGESG研究2022.11.14junwei.liu@xiaoxiao.zhou@cicc.9李雅婷聯(lián)系人本篇是《中金ESG手冊》的第二篇，聚焦ESG的熱點(diǎn)議題。從生態(tài)環(huán)境、社會(huì)發(fā)展、金融創(chuàng)新三個(gè)維度挑選了部分熱點(diǎn)議題，嘗試研究這些議題與ESG的關(guān)系和未來的發(fā)展趨勢。ESG與生態(tài)環(huán)境：氣候變化、生物多樣性、循環(huán)經(jīng)濟(jì)氣候變化：ESG投資策略和工具能為投資者、企業(yè)和政府氣候行動(dòng)提供支持。ESG工具可以幫助投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)識(shí)別和預(yù)防氣候風(fēng)險(xiǎn)，捕捉綠色投資機(jī)遇，還可成為監(jiān)管部門自上而下推動(dòng)全球綠色低碳轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新手段。生物多樣性：ESG工具能夠促進(jìn)資金流向生物多樣性和生態(tài)保護(hù)領(lǐng)域，為生物多樣性保護(hù)增加融資來源。近年來，政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)開發(fā)了多種包含ESG理念的政策工具和金融產(chǎn)品，助力生物多樣性恢復(fù)。循環(huán)經(jīng)濟(jì)：循環(huán)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)的綠色轉(zhuǎn)型中具有重要戰(zhàn)略作用，在ESG評級(jí)體系中的重要性呈上升趨勢。ESGESG與社會(huì)發(fā)展：勞動(dòng)者權(quán)益保障、全球減貧勞動(dòng)者權(quán)益保障：國內(nèi)外勞動(dòng)者權(quán)益保護(hù)的工具和機(jī)制進(jìn)一步豐富，海外相關(guān)實(shí)踐主要關(guān)注反歧視，而我國則關(guān)注新業(yè)態(tài)從業(yè)勞動(dòng)者權(quán)益保障。勞動(dòng)者權(quán)益保障的ESG實(shí)踐和工具可以協(xié)同應(yīng)對老齡化問題，并促進(jìn)性別平等。脫貧減貧：全球脫貧減貧工作在取得重大進(jìn)展的同時(shí)，也面臨著新的挑戰(zhàn)。ESG工具可以通過多種途徑助力脫貧減貧，包括FDI資金、勞動(dòng)保護(hù)政策、普惠金融、三次分配等。ESG與金融創(chuàng)新：轉(zhuǎn)型金融、金融科技轉(zhuǎn)型金融：轉(zhuǎn)型金融旨在支持碳密集型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)向低碳路徑轉(zhuǎn)型，同時(shí)注重轉(zhuǎn)型的公正性，將在支持高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的過程中發(fā)揮重要作用，但轉(zhuǎn)型金融工具仍有待進(jìn)一步豐富。金融科技：金融科技可幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的ESG統(tǒng)一平臺(tái)，助力金融機(jī)構(gòu)提升投資效益。更多作者及其他信息請見文末披露頁1ESG與生態(tài)環(huán)境 7ESG與氣候變化 7氣候變化：概念、趨勢與政策行動(dòng) 7氣候變化相關(guān)的ESG實(shí)踐 12ESG工具助力氣候行動(dòng)的未來趨勢 16ESG與生物多樣性 18生物多樣性的概念、趨勢與行動(dòng) 18生物多樣性相關(guān)的ESG實(shí)踐 22ESG工具助力生物多樣性保護(hù)的未來趨勢 22ESG與循環(huán)經(jīng)濟(jì) 28循環(huán)經(jīng)濟(jì)的概念、趨勢與政策行動(dòng) 29循環(huán)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的ESG實(shí)踐 33ESG工具助力循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的未來趨勢 42ESG與社會(huì)發(fā)展 45ESG與勞動(dòng)者權(quán)益保障 45保障勞動(dòng)者權(quán)益的定義與目標(biāo) 45ESG幫助維護(hù)勞動(dòng)者權(quán)益概況 45ESG與全球減貧 55減貧現(xiàn)狀與新冠疫情下的挑戰(zhàn) 55ESG如何支持全球減貧 57ESG與金融創(chuàng)新 61ESG與轉(zhuǎn)型金融 61轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)和五大要素 61ESG和轉(zhuǎn)型金融共同助力可持續(xù)發(fā)展 64轉(zhuǎn)型金融的市場實(shí)踐 65轉(zhuǎn)型金融發(fā)展展望 67ESG與金融科技 69金融科技是什么 69金融科技在ESG實(shí)踐和投資中的應(yīng)用 71金融科技應(yīng)用賦能ESG實(shí)踐和投資的發(fā)展趨勢 78圖表1：ESG與熱點(diǎn)話題 6圖表2：2020年全球溫室氣體排放行業(yè)來源 8圖表3：氣候風(fēng)險(xiǎn)框架圖 9圖表4：聯(lián)合國框架下的氣候治理進(jìn)程 9圖表5：中國參與全球氣候治理進(jìn)程 11圖表6：中國的氣候政策進(jìn)程梳理 11圖表7：海外金融機(jī)構(gòu)氣候變化相關(guān)ESG實(shí)踐案例 122圖表8：全球大型企業(yè)氣候變化相關(guān)ESG實(shí)踐案例 14圖表9：監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過ESG工具促進(jìn)氣候行動(dòng) 14圖表10：多元主體以國際組織形式參與全球氣候治理 16圖表11：氣候變化相關(guān)的ESG監(jiān)管趨勢 18圖表12：1970-2016年間地球生命力指數(shù)變化情況 19圖表13：全球分地區(qū)生物多樣性完整性指數(shù)變化情況 19圖表14：全球不同地區(qū)地球生命力指數(shù)（LPI）下降幅度 20圖表15：1970-2020年間全球GDP變化情況 20圖表16：全球關(guān)鍵生物多樣性地區(qū)保護(hù)情況 20圖表17：糧食和高端食品都面臨氣候變化和生物多樣性流失的威脅 21圖表18：2019年全球生物多樣性保護(hù)融資來源分布 22圖表19：全球生物多樣性保護(hù)所需資金量 22圖表20：生物多樣性績效規(guī)劃中企業(yè)級(jí)管理需求及相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)、指南和工具 23圖表21：“四階法”流程示意圖 23圖表22：NGFS提出的五項(xiàng)政策建議 24圖表23：生物多樣性投融資工具 25圖表24：國內(nèi)外大型企業(yè)、機(jī)構(gòu)保護(hù)生物多樣性的ESG實(shí)踐 27圖表25：生物多樣性金融的雙重目標(biāo) 28圖表26：金融組織與金融機(jī)構(gòu)采取ESG工具助力生物多樣性保護(hù) 28圖表27：循環(huán)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)示意圖 29圖表28：中國循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展評價(jià)指標(biāo) 30圖表29：歐盟循環(huán)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)體系框架 30圖表30：歐盟循環(huán)經(jīng)濟(jì)績效衡量體系 30圖表31：中央層面循環(huán)經(jīng)濟(jì)主要政策文件 31圖表32：2012-2019年中國主要再生資源回收量 32圖表33：2012-2019年中國主要再生資源回收價(jià)值 32圖表34：歐盟27國資源產(chǎn)出率 32圖表35：歐盟27國資源循環(huán)率 32圖表36：歐盟、日本循環(huán)經(jīng)濟(jì)政策概要 33圖表37：循環(huán)經(jīng)濟(jì)實(shí)踐與169個(gè)SDG具體目標(biāo)的總體關(guān)系得分 34圖表38：ESG與SDG目標(biāo)的兼容性 35圖表39：ESG環(huán)境（E）領(lǐng)域中的重點(diǎn)議題 36圖表40：循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的ESG投資機(jī)遇 37圖表41：中國廢棄資源綜合利用業(yè)PPI指數(shù) 38圖表42：中國廢棄資源綜合利用業(yè)相關(guān)指數(shù) 38圖表43：BlackRock循環(huán)經(jīng)濟(jì)基金前十大成分股 38圖表44：BlackRock循環(huán)經(jīng)濟(jì)基金投資行業(yè)分布 38圖表45：MSCI塑料轉(zhuǎn)型指數(shù)成分地理分布 39圖表46：MSCI塑料轉(zhuǎn)型指數(shù)成分行業(yè)分布 39圖表47：MVIS全球循環(huán)經(jīng)濟(jì)ESG指數(shù)成分地理分布 39圖表48：MVIS全球循環(huán)經(jīng)濟(jì)ESG指數(shù)成分行業(yè)分布 39圖表49：MSCI塑料轉(zhuǎn)型指數(shù)表現(xiàn)前五企業(yè) 40圖表50：MVIS全球循環(huán)經(jīng)濟(jì)ESG指數(shù)表現(xiàn)前五企業(yè) 40圖表51：全球大型企業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)相關(guān)ESG行動(dòng) 40圖表52：聯(lián)合利華再生塑料包裝相關(guān)指標(biāo) 413圖表53：聯(lián)合利華廢棄物循環(huán)、回收和再利用率 41圖表54：可口可樂公司廢棄物循環(huán)利用情況 41圖表55：政府引導(dǎo)循環(huán)經(jīng)濟(jì)建設(shè) 42圖表56：前十大循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資（截至2021年） 43圖表57：循環(huán)經(jīng)濟(jì)投資產(chǎn)業(yè)份額（截至2021年） 43圖表58：MSCIESG指數(shù)覆蓋議題 43圖表59：美國反歧視ESG工具 46圖表60：MSCI評級(jí)中對勞動(dòng)者權(quán)益相關(guān)指標(biāo)的權(quán)重 47圖表61：勞動(dòng)者權(quán)益保障ESG指標(biāo)體系構(gòu)建 48圖表62：部分評級(jí)機(jī)構(gòu)與應(yīng)對老齡化相關(guān)的指標(biāo) 50圖表63：企業(yè)內(nèi)部運(yùn)用ESG政策應(yīng)對老齡化問題措施 51圖表64：女性平等就業(yè)的ESG實(shí)踐 53圖表65：消除性別歧視的ESG政策 54圖表66：2017年全球各地區(qū)絕對貧困及多維貧困人口占比 55圖表67：全球各地區(qū)各維度貧困人口占比 55圖表68：現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)下9899萬農(nóng)村貧困人口全部脫貧，832個(gè)貧困縣全部摘帽 56圖表69：城鎮(zhèn)人均消費(fèi)支出、可支配收入與耐用品擁有量遠(yuǎn)高于農(nóng)村，城鄉(xiāng)差距較為明顯 56圖表70：國內(nèi)外ESG促進(jìn)減貧的五大渠道 57圖表71：公益慈善增強(qiáng)二次分配的累進(jìn)性 58圖表72：中國公益慈善更多關(guān)注教育、扶貧開發(fā)等領(lǐng)域 58圖表73：中國ESG減貧案例 60圖表74：可持續(xù)金融、綠色金融、轉(zhuǎn)型金融和其它概念梳理 61圖表75：基于原則的轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn) 62圖表76：現(xiàn)有轉(zhuǎn)型金融標(biāo)準(zhǔn)比較 63圖表77：轉(zhuǎn)型金融五大核心要素 63圖表78：CBI建議認(rèn)定為轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟(jì)活動(dòng) 64圖表79：可持續(xù)主題固收市場分類 66圖表80：綠債歷史發(fā)行與償還 66圖表81：歐盟氣候基準(zhǔn)PAB和CTB對比 68圖表82：金融科技賦能金融領(lǐng)域范疇各主體的ESG實(shí)踐和投資活動(dòng) 72圖表83：基于區(qū)塊鏈技術(shù)，監(jiān)管引導(dǎo)、建立和規(guī)范碳交易市場交易模式的核心技術(shù)框架 74圖表84：依托人工智能、大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈等金融科技，新加坡金融監(jiān)管局建立ESG數(shù)據(jù)平臺(tái) 75圖表85：目前我國對金融科技和ESG結(jié)合的直接支持政策較少，主要體現(xiàn)在支持綠色金融和普惠金融科技創(chuàng)新 804ESG（環(huán)境、社會(huì)、治理）是一個(gè)內(nèi)涵豐富、關(guān)聯(lián)廣闊的概念。宏觀層面，ESG可以助力可持續(xù)發(fā)展這一全球共識(shí)目標(biāo)；方法層面，ESG與可持續(xù)發(fā)展三大支柱（經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境）形成了對應(yīng)關(guān)系;微觀層面，ESG的工具屬性可幫助政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)與其他相關(guān)方管理風(fēng)險(xiǎn)、提升效率、促進(jìn)發(fā)展和加速轉(zhuǎn)型。在本章中，我們選取了一系列與ESG密切相關(guān)的熱點(diǎn)議題，希望借由討論這些議題與ESG在當(dāng)下和未來的關(guān)系，深入探索ESG的價(jià)值與發(fā)展趨勢。在確認(rèn)議題時(shí)，我們選取了ESG與經(jīng)濟(jì)、社會(huì)、環(huán)境三大可持續(xù)發(fā)展支柱相重合的部分“生態(tài)環(huán)境”和“社會(huì)發(fā)展”，并探討了ESG作為一種投資方法論和理論框架如何與“金融創(chuàng)新”相結(jié)合。在生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域，我們認(rèn)為與ESG相關(guān)的最重要議題包括氣候變化、生物多樣性與循環(huán)經(jīng)濟(jì)?！栋屠鑵f(xié)定》的簽署標(biāo)志著全球氣候治理進(jìn)入自下而上、廣泛參與的新階段，各國愈發(fā)積極地制定氣候政策，企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、國際組織等非國家行為體也愈發(fā)廣泛地參與到氣候行動(dòng)中，從削減排放、預(yù)防氣候變化風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)氣候變化適應(yīng)等方面提高應(yīng)對氣候變化挑戰(zhàn)的能力，適應(yīng)低碳標(biāo)準(zhǔn)的要求。如MSCI等評級(jí)公司近年來調(diào)高了氣候變化在其評級(jí)模型中的權(quán)重，相關(guān)金融工具如氣候變化指數(shù)等也在資本市場受到青睞。生物多樣性起到維持生態(tài)系統(tǒng)平衡和促進(jìn)生產(chǎn)力持續(xù)發(fā)展的重要作用，而生物多樣性的損失將在較大程度上降低甚至毀滅許多自然資源的可持續(xù)利用能力，對生態(tài)環(huán)境和人類生存發(fā)展帶來不可估量的損失。近年來政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)在生物多可估量的損失。近年來政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)在生物多樣性保護(hù)方面積極實(shí)踐，開發(fā)了多種政策工具和金融產(chǎn)品助力生物多樣性恢復(fù)。在經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長、資源總量有限的現(xiàn)況下，循環(huán)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展模式成為了各國減少資源使用量、減少污染、減少碳排放的普遍選擇。循環(huán)經(jīng)濟(jì)和ESG從宏觀上相互促進(jìn)，共同助力可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；從微觀上互為補(bǔ)充，完善評估和執(zhí)行框架。在社會(huì)發(fā)展領(lǐng)域，我們認(rèn)為與ESG相關(guān)的最重要議題包括勞動(dòng)者權(quán)益保護(hù)與全球減貧。發(fā)展的兩個(gè)重要元素為經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展是社會(huì)發(fā)展的動(dòng)力，社會(huì)發(fā)展是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目標(biāo)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程中忽略社會(huì)發(fā)展的目標(biāo)會(huì)傷害特定人群的利益，導(dǎo)致諸多不平等問題與社會(huì)矛盾。在諸多社會(huì)發(fā)展議題當(dāng)中，勞動(dòng)者權(quán)益保障與減貧脫貧具有普適性與長期關(guān)注的價(jià)值。在勞動(dòng)者權(quán)益保障中，我們選取了老齡化和性別平等兩個(gè)議題結(jié)合分析，這主要由于：1）海外ESG社會(huì)議題重點(diǎn)關(guān)注種族平等和反歧視，而此類情況不多見于我國。男女平等是我國的基本國策，國家出臺(tái)法律與政策等促進(jìn)男女平等和婦女全面發(fā)展，性別平等也是社會(huì)公眾高度關(guān)注的話題；2）老齡化問題是全球共同面臨的挑戰(zhàn)，在亞太地區(qū)的影響日益凸顯，因而我們希望利用ESG工具為我國應(yīng)對老齡化挑戰(zhàn)提供參考。脫貧減貧議題同樣是ESG社會(huì)維度最值得關(guān)注的議題之一。根據(jù)國際組織發(fā)展倡議（DevelopmentInitiatives）預(yù)測，2021年有6.98億人生活在極端貧困之中，18.03億人生活在貧困線之下，超過32.93億人每天的生活花費(fèi)僅有5.50美元。1另一方面，保護(hù)勞動(dòng)者權(quán)益、增加貧困人口收入對社會(huì)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有巨大價(jià)值。ESG的理論框架和創(chuàng)新工具可為勞動(dòng)者權(quán)益保護(hù)、全球減貧提供重要價(jià)值，在兼顧經(jīng)濟(jì)和環(huán)境目標(biāo)的同時(shí)，將社會(huì)影響融入分析框架。在金融科技領(lǐng)域，我們認(rèn)為與ESG相關(guān)的最重要議題包括金融科技與轉(zhuǎn)型金融。由大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)為支撐的金融科技產(chǎn)生了新興業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品服務(wù)，對傳統(tǒng)金融領(lǐng)域產(chǎn)生了重大影響。金融科技作為強(qiáng)有力的新興工具，可幫助監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的ESG統(tǒng)一平臺(tái)，助力金融機(jī)構(gòu)提升投資效益。為了實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，除/resources/poverty-trends-global-regional-and-national/5了發(fā)展低碳產(chǎn)業(yè)之外，我們也必須要支持目前的高碳產(chǎn)業(yè)退出和轉(zhuǎn)型，同時(shí)也應(yīng)重視產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中產(chǎn)生的失業(yè)等社會(huì)問題。轉(zhuǎn)型金融將在這個(gè)過程中發(fā)揮重要作用。在后文中，我們將對上述議題的內(nèi)容、ESG的關(guān)系、及其與ESG相結(jié)合的發(fā)展趨勢分別展開論述。圖表1：ESG與熱點(diǎn)話題資料來源：中金公司研究部資料來源：中金公司研究部6ESG與生態(tài)環(huán)境環(huán)境是ESG框架的重要維度。近年來，全球氣候治理不斷推進(jìn)，綠色低碳成為普遍共識(shí)；經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展導(dǎo)致的環(huán)境破壞和生物多樣性減損日益加劇，生態(tài)保護(hù)理念深入人心；廢棄物不當(dāng)處置對生態(tài)環(huán)境和人類社會(huì)的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn)，循環(huán)經(jīng)濟(jì)成為趨勢；因而，生態(tài)環(huán)境議題在全球范圍內(nèi)獲得愈發(fā)廣泛的關(guān)注。生態(tài)環(huán)境和自然資源是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的必需條件，而企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)和金融機(jī)構(gòu)的投融資活動(dòng)會(huì)對自然環(huán)境產(chǎn)生重大影響。因此，ESG理念倡導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)一方面關(guān)注氣候變化、生物多樣性等關(guān)鍵議題對自身財(cái)務(wù)回報(bào)的實(shí)質(zhì)性影響，另一方面考慮生產(chǎn)運(yùn)營對自然環(huán)境產(chǎn)生的影響，致力于減少、解決經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的外部性。本章將分別探究ESG工具與氣候變化、生物多樣性、循環(huán)經(jīng)濟(jì)三個(gè)重點(diǎn)環(huán)境議題的內(nèi)在關(guān)聯(lián)和協(xié)同發(fā)展的未來趨勢。氣候變化是當(dāng)前緊迫性與重要性最高的全球環(huán)境議題之一，亦是ESG監(jiān)管、投資的關(guān)注重點(diǎn)。本節(jié)從氣候變化的概念、趨勢及政策，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和其點(diǎn)。本節(jié)從氣候變化的概念、趨勢及政策，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和其他主體與氣候變化相關(guān)的ESG實(shí)踐，以及ESG投資與氣候行動(dòng)相結(jié)合的未來趨勢三個(gè)角度，對氣候變化與ESG投資的關(guān)聯(lián)進(jìn)行梳理。?氣候變化的概念、趨勢與影響氣候變化是指氣溫和氣象特征的長期性改變，其導(dǎo)引包括自然因素和人為因素。自18世紀(jì)60年代以來，隨著人類社會(huì)工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)，化石燃料的燃燒產(chǎn)生二氧化碳等溫室氣體，引發(fā)全球變暖等一系列氣候改變。2IPCC第六次評估報(bào)告顯示，2011-2020年的平均氣溫超過了約6500年前溫暖期的平均氣溫，2019年大氣中的二氧化碳濃度處于200萬年以來的最高值，2011-2020年，北極海冰年平均面積達(dá)到至少1850年以來的最低水平。3從行業(yè)角度看，電力、交通和建筑行業(yè)是氣體排放的主要來源。從國家角度看，美國、英國等發(fā)達(dá)國家是溫室氣體的主要?dú)v史貢獻(xiàn)者，而由于其相繼進(jìn)入后工業(yè)化時(shí)代，溫室氣體排放水平有所下降；中國、印度等發(fā)展中國家人口眾多，經(jīng)濟(jì)增速較快，溫室氣體排放水平處于高位。/en/climatechange/what-is-climate-changeIPCC,ClimateChange2021:ThePhysicalScienceBasis,20227圖表2：2020年全球溫室氣體排放行業(yè)來源資料來源：OurWorldinData，中金公司研究部資料來源：土地利用廢棄物制造業(yè)和建造行業(yè)逃逸性排放其他燃料燃燒航空與航運(yùn)氣候變化對生產(chǎn)生活的影響主要包括自然環(huán)境、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和地緣政治等。首先，氣候變化已經(jīng)對自然系統(tǒng)造成了多方面的影響。地區(qū)降水量變化和冰川融化改變了水文系統(tǒng)，影響水資源供應(yīng)。氣候變化改變了諸多生物的地理分布范圍、季節(jié)活動(dòng)和遷徙規(guī)律，使其面臨更大的滅絕風(fēng)險(xiǎn)。其面臨更大的滅絕風(fēng)險(xiǎn)。世界銀行研究表明5，當(dāng)全球地表氣溫較前工業(yè)化時(shí)代上升超過4℃時(shí)，可能對全球生態(tài)系統(tǒng)帶來災(zāi)難性的損害，包括沿海城市被淹沒、生物多樣性遭受不可逆轉(zhuǎn)的損失。IPCC研究顯示6，氣候變化已經(jīng)導(dǎo)致全球多個(gè)區(qū)域出現(xiàn)極端天氣事件。20世紀(jì)50年代以來，熱浪等極端高溫事件更加頻繁且強(qiáng)烈，而極端低溫發(fā)生的頻率和強(qiáng)度則有降低。此外，氣候變化導(dǎo)致部分地區(qū)高溫高濕加劇，將會(huì)影響人類的身體健康和正?；顒?dòng)。第二，氣候變化制約全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展。根據(jù)IPCC估算7，氣溫升高2°C可能造成全球每年總收入減少0.2%-2%。經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重依賴于農(nóng)業(yè)等初級(jí)部門以及旅游業(yè)的熱帶國家，尤其是島嶼經(jīng)濟(jì)體受損較大。在物理風(fēng)險(xiǎn)層面，氣候變化導(dǎo)致極端天氣和自然災(zāi)害頻發(fā)，生物多樣性減少，水資源短缺，將威脅人類的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，影響到經(jīng)濟(jì)效率和供應(yīng)鏈安全。在轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)層面，能源結(jié)構(gòu)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)和生活方式的脫碳化發(fā)展將指向更加嚴(yán)格的政策監(jiān)管和低碳技術(shù)的沖擊，或?qū)⑹蛊髽I(yè)和個(gè)人承擔(dān)轉(zhuǎn)型成本。第三，氣候變化或?qū)⒓觿∪虻鼐壵物L(fēng)險(xiǎn)。其一，各國爭奪高碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展權(quán)利，引發(fā)剩余“碳空間”公平分配的政治問題。其二，氣候變化對北極地區(qū)產(chǎn)生了重要影響，導(dǎo)致各國圍繞北極資源的競爭升級(jí)。其三，海平面上升對小島嶼國家和沿海國家的基礎(chǔ)設(shè)施和領(lǐng)土完整造成了安全威脅，削弱了部分國家提供公共服務(wù)的能力。其四，極端天氣事件也導(dǎo)致一些國家產(chǎn)生氣候移民和難民。據(jù)聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署估算8，到2050年撒哈拉以南非洲、拉丁美洲和南亞將有1.43億人被迫成為境內(nèi)移民（占上述地區(qū)總?cè)丝?.8%）。此外，氣候變化將會(huì)影響糧食安全。氣候變化導(dǎo)致的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)條件惡化、生物資源和水資源短缺，將導(dǎo)致圍繞糧食、水、耕地的資源搶奪升級(jí)，加劇國家間的對抗和沖突。其中，低收入國家，特別是非洲國家可能面臨較高的沖突風(fēng)險(xiǎn)。/emissions-by-sectorWorldBank,TurnDowntheHeat:Whya4°CWarmerWorldMustbeAvoided,Novermber2012IPCC《氣候變化2021：自然科學(xué)基礎(chǔ)》，2021年10月，https://www.ipcc.ch/report/ar6/wg1/downloads/report/IPCC_AR6_WG1_SPM_Chinese.pdfIPCC,Summaryforpolicymakers:Impacts,Adaptation,andVulnerability,2014,https://www.ipcc.ch/site/assets/uploads/2018/02/ar5_wgII_spm_en.pdfForpeopleandplanet:theUnitedNationsEnvironmentProgrammestrategyfor2022–2025totackleclimatechange,lossofnatureandpollution,February2021,/bitstream/handle/20.500.11822/35875/K2100500-c.pdf?sequence=2&isAllowed=y8圖表3：氣候風(fēng)險(xiǎn)框架圖資料來源：中金公司研究部?氣候變化的政策行動(dòng)：全球與中國為避免氣候變化對人類社會(huì)造成的不可逆的、災(zāi)難性的影響，國際社會(huì)自為避免氣候變化對人類社會(huì)造成的不可逆的、災(zāi)難性的影響，國際社會(huì)自20世紀(jì)80起，開始在聯(lián)合國的框架下采取應(yīng)對氣候變化的行動(dòng)。從IPCC成立到《巴黎協(xié)定》簽署，全球應(yīng)對氣候變化的行動(dòng)以聯(lián)合國為基本框架，行動(dòng)主體日益多元，應(yīng)對氣候變化的機(jī)制和工具不斷豐富。其中，ESG與綠色金融工具在當(dāng)前氣候行動(dòng)中發(fā)揮日益重要的作用。聯(lián)合國框架下的氣候行動(dòng)：聯(lián)合國框架下的氣候行動(dòng)始于1988年IPCC的成立。從京都時(shí)代到巴黎時(shí)代，聯(lián)合國框架下的氣候治理模式經(jīng)歷了從自上而下、具備法律約束力的模式到自下而上的自主貢獻(xiàn)模式的轉(zhuǎn)變。當(dāng)前，全球已形成以《巴黎協(xié)定》為中心、各國普遍參與的氣候治理體系。圖表4：聯(lián)合國框架下的氣候治理進(jìn)程會(huì)議/文件/組織時(shí)間內(nèi)容及成果聯(lián)合國政府間氣候變化專門委員會(huì)（IPCC）致力于為決策者定期提供針對氣候變化的科學(xué)基礎(chǔ)、影響和未來風(fēng)險(xiǎn)《聯(lián)合國氣候變化框架公約》承認(rèn)氣候變化的不利影響，認(rèn)識(shí)到氣候行動(dòng)在經(jīng)濟(jì)上的合理性，協(xié)調(diào)《京都議定書》《京都議定書》共計(jì)192個(gè)締約國，兩期承諾共至2020年，具有法律都議定書如果能被徹底完全的執(zhí)行，到2050年之前可以把氣溫的升幅減少0.02℃—0.28℃。《巴厘路線圖》2007年確立“雙軌制”，明確發(fā)展中國家也須采取力所能及的行動(dòng)；初步確立“承諾+評審”自下而上模式，達(dá)成相對靈活的2℃溫控目標(biāo)。哥本哈根世界氣候大會(huì)2009年維護(hù)了“共同但有區(qū)別的責(zé)任”原則，就發(fā)達(dá)國家實(shí)行強(qiáng)制減排和發(fā)展中國家采取自主減緩行動(dòng)作出了安排《巴黎協(xié)定》2016年1.與前工業(yè)化時(shí)期相比將全球溫度升幅控制在2℃以內(nèi)；并向溫度升）：資料來源：聯(lián)合國，中金公司研究部9主要國家氣候行動(dòng)：從全球進(jìn)程來看，已經(jīng)有越來越多的國家積極參與到碳中和行動(dòng)中來。2017年有29個(gè)國家簽署《碳中和聯(lián)盟聲明》，承諾在21世紀(jì)中葉實(shí)現(xiàn)零碳排放；2019年9月的聯(lián)合國峰會(huì)上，66個(gè)國家承諾實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)，并組成氣候雄心聯(lián)盟；2020年5月，全球449個(gè)城市參與了由聯(lián)合國氣候?qū)＜姨岢龅牧闾几傎?；截?020年11月，已有19個(gè)國家向聯(lián)合國氣候變化框架公約（UNFCCC）提交長期低排放發(fā)展戰(zhàn)略（LTS其中有11個(gè)國家的LTS包含碳中和目標(biāo)，承諾實(shí)現(xiàn)碳中和的國家的溫室氣體排放總量已達(dá)全球的50%；截至2021年1月，已有127個(gè)國家承諾在21世紀(jì)中葉實(shí)現(xiàn)碳中和。對于碳達(dá)峰進(jìn)程，世界資源研究所氣候觀察數(shù)據(jù)庫（WRIClimateWatch）顯示，截至2022年11月，已有92個(gè)國家通過立法、政策文件、政治宣言中承諾凈零排放目標(biāo)。92020年，排名前十五位的碳排放國家中，美國、俄羅斯、日本、巴西、印度尼西亞、德國、加拿大、韓國、英國和法國已經(jīng)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，墨西哥和新加坡等國家承諾在2030年以前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰。其中，歐盟27國作為整體早已實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰。根據(jù)2019年12月公布的“歐洲綠色新政”，歐盟委員會(huì)正在努力實(shí)現(xiàn)整個(gè)歐盟2050年凈零排放目標(biāo)，措施包括規(guī)劃利用清潔能源發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)，以及抑制氣候變化、恢復(fù)生物多樣性，減少溫室氣體以及其他的一些相關(guān)污染，提高資源利用率等。另外，歐美日韓等大部分發(fā)達(dá)國家，都已經(jīng)承諾在2050年之前達(dá)到碳中和，英國、瑞典、法國、新西蘭等國已將碳中和寫入法律。目前，不丹、蘇里南等國家已實(shí)現(xiàn)碳中和?中國應(yīng)對氣候變化及主要政策在氣候外交層面，中國實(shí)現(xiàn)了從參與者到引領(lǐng)者的轉(zhuǎn)變。中國作為一個(gè)大型經(jīng)濟(jì)體，積極參與全球氣候合作，在構(gòu)建公正、合理、高效的全球氣候治理體系中發(fā)揮重要作用。中國是最早簽署1992年《聯(lián)合國氣候變化框架公約》的10個(gè)締約方之一，是全球氣候合作的積極參與者。從哥本哈根氣候大會(huì)到巴黎氣候大會(huì)，中國進(jìn)一步從重要參與者提升為關(guān)鍵引領(lǐng)者。10中國對《巴黎協(xié)定》的重要貢獻(xiàn)表現(xiàn)在推動(dòng)談判達(dá)成結(jié)果和促成協(xié)定快速生效。中國在談判中堅(jiān)持以“共同但有區(qū)別的責(zé)任和各自能力”原則為指導(dǎo)，在國家自主貢獻(xiàn)、資金、技術(shù)支持、透明度、協(xié)議的法律效力等議題的談判過程中發(fā)揮推動(dòng)、引導(dǎo)作用，促成聯(lián)合國多邊氣候談判取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。在巴黎氣候大會(huì)后于2016年9月舉行的二十國集團(tuán)峰會(huì)上，中國發(fā)揮主場外交優(yōu)勢促成中美共同簽署聲明，推動(dòng)了該協(xié)定在當(dāng)年11月生效11。/net-zero-tracker/zjs/202110/t20211018_4809860.shtml國家應(yīng)對氣候變化戰(zhàn)略研究和國際合作中心《中國推動(dòng)全球氣候治理和國際合作的戰(zhàn)略和對策研究》，2020年9月，/Reports-zh/report-lceg-20210207-2-zh“十一五”時(shí)期2006年-2010年《中國應(yīng)對氣候變化國家方案》緩二氧化碳排放。采取積極氣候行動(dòng)，到2010年，實(shí)現(xiàn)單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗比2005年降低20%左右，相應(yīng)減呼吁建立“資源節(jié)約型，環(huán)境友好型社會(huì)”，并提出中國要在五年內(nèi)單位GDP能耗下降20%。在氣候行動(dòng)方面，“雙碳”目標(biāo)與“1+N”體系標(biāo)志中國氣候治理進(jìn)入新階段。中國在“十一五”時(shí)期開啟應(yīng)對氣候變化行動(dòng)，并在“十一五”時(shí)期2006年-2010年《中國應(yīng)對氣候變化國家方案》緩二氧化碳排放。采取積極氣候行動(dòng)，到2010年，實(shí)現(xiàn)單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能源消耗比2005年降低20%左右，相應(yīng)減呼吁建立“資源節(jié)約型，環(huán)境友好型社會(huì)”，并提出中國要在五年內(nèi)單位GDP能耗下降20%。在氣候行動(dòng)方面，“雙碳”目標(biāo)與“1+N”體系標(biāo)志中國氣候治理進(jìn)入新階段。中國在“十一五”時(shí)期開啟應(yīng)對氣候變化行動(dòng)，并在2020年邁入發(fā)展新階段。中國應(yīng)對氣候變化的努力可以追溯到2006年“十一五”計(jì)劃。隨后在2020年9月，國家主席習(xí)近平在聯(lián)合國大會(huì)提出二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值，努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和的目標(biāo)，中國“雙碳”計(jì)劃邁入快速發(fā)展階段，“1+N”雙碳體系陸續(xù)出臺(tái)。圖表6：中國的氣候政策進(jìn)程梳理政策文件時(shí)間階段重點(diǎn)內(nèi)容時(shí)任總理李鵬代表中國政府簽署2021年9月美國紐約:國家主席習(xí)近平宣布中國將大力支持發(fā)展中國家能源綠色低碳發(fā)展不再新建境外煤電項(xiàng)目2002年9月2020年9月美國紐約:國家主席習(xí)近平提出將提高國家自主貢獻(xiàn)度力爭2030年前碳達(dá)峰、2060年前碳中和2009年9月時(shí)任國家主席胡錦濤在聯(lián)合國氣中國政府隨后發(fā)布國家減緩行動(dòng)2016年4月美國紐約丹麥哥本哈根:2015年6月中國政府正式提交《強(qiáng)資料來源：國家應(yīng)對氣候變化戰(zhàn)略研究和國際合作中心，中金公司研究部“十二五”時(shí)期2011年-2015年《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》明確了應(yīng)對氣候變化的目標(biāo)任務(wù)，氣候變化議題開始進(jìn)入我國頂層設(shè)計(jì)，開始自愿碳減排交易提出于2030年左右二氧化碳排放達(dá)到峰值，到提出于2030年左右二氧化碳排放達(dá)到峰值，到2030年非化石能源占一次能源消費(fèi)比重提高到20%左右、單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降60%～65%，全面提高適應(yīng)氣候變化能力等強(qiáng)化行動(dòng)目標(biāo)，要求“推動(dòng)建設(shè)全國統(tǒng)一的碳排放交易市場”《“十三五”控制溫室氣體排放工作方案》2016年-2020年“十三五”時(shí)期2020年9月“碳中和”與“碳達(dá)峰”目標(biāo)國家主席習(xí)近平在聯(lián)合國大會(huì)提出“中國將提高國家自主貢獻(xiàn)力度，二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值，努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”。從十大方面提出了三十一項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，在雙碳政從十大方面提出了三十一項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)，在雙碳政策體系中起到統(tǒng)領(lǐng)全局的作用重點(diǎn)實(shí)施能源綠色低碳轉(zhuǎn)型行動(dòng)、節(jié)能降碳增效行動(dòng)、工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰行動(dòng)、城鄉(xiāng)建設(shè)碳達(dá)峰行動(dòng)、交通運(yùn)輸綠色低碳行動(dòng)、循環(huán)經(jīng)濟(jì)助力降碳行動(dòng)、綠色低碳科技創(chuàng)新行動(dòng)、碳匯能力鞏固提升行動(dòng)、綠色低碳全民行動(dòng)、各地區(qū)梯次有序碳達(dá)峰行動(dòng)等“碳達(dá)峰十大行動(dòng)”。《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》“十四五”時(shí)期2021年至今資料來源：中華人民共和國中央人民政府，國務(wù)院，中金公司研究部?金融機(jī)構(gòu)ESG行動(dòng)與氣候變化氣候變化產(chǎn)生的物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)可通過多種途徑傳導(dǎo)至金融體系，同時(shí)，應(yīng)對氣候變化的低碳轉(zhuǎn)型將會(huì)催生眾多投資機(jī)遇。ESG投資策略和工具可以幫助投資機(jī)構(gòu)識(shí)別和預(yù)防氣候風(fēng)險(xiǎn)，捕捉綠色投資機(jī)遇。在氣候風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方面，以氣候在險(xiǎn)值（Climate-ValueatRisk）為代表的工具和方法能夠幫助投資者識(shí)別投資標(biāo)的存在的氣候風(fēng)險(xiǎn)，使其減少極端天氣、海平面上升等物理風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管趨嚴(yán)、擱淺資產(chǎn)等轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的損失。在低碳投資機(jī)遇方面，以正面篩選和主題投資為代表的ESG投資策略和日益豐富的綠色金融工具能夠幫助投資者識(shí)別低碳潛力較高的標(biāo)的。此外，ESG工具還能幫助投資者識(shí)別新興低碳投資標(biāo)的中的潛在風(fēng)險(xiǎn)，選擇優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。在碳中和轉(zhuǎn)型中，高碳產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型及新興低碳產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式探索中都面臨著收入下降、成本上升、盈利下降，可能產(chǎn)生信用違約、資產(chǎn)減值等風(fēng)險(xiǎn)的情況下，ESG作為衡量可持續(xù)運(yùn)營能力的綜合指標(biāo)，可為金融機(jī)構(gòu)提供有力的投資項(xiàng)目篩選參考、投資產(chǎn)品和服務(wù)設(shè)計(jì)的支撐。例如，金融機(jī)構(gòu)在以政策響應(yīng)、運(yùn)用多種金融工具助推企業(yè)碳中和創(chuàng)新和轉(zhuǎn)型的同時(shí)，將企業(yè)及項(xiàng)目ESG績效表現(xiàn)納入項(xiàng)目篩選參考并分設(shè)行業(yè)或項(xiàng)目的特色化基準(zhǔn)。或項(xiàng)目的特色化基準(zhǔn)。圖表7：海外金融機(jī)構(gòu)氣候變化相關(guān)ESG實(shí)踐案例資料來源：匯豐銀行官網(wǎng)、BlackRock官網(wǎng)，中金公司研究部金融服務(wù)機(jī)構(gòu)提供的氣候變化相關(guān)的評級(jí)、指數(shù)、基準(zhǔn)等工具，為投資機(jī)構(gòu)的氣候行動(dòng)提供了重要支持。氣候變化指數(shù)是輔助ESG投資的代表性ESG工具，在國際上已經(jīng)歷三代變革，分別基于負(fù)面篩選、可持續(xù)主題投資和ESG整合等ESG投資策略。基于負(fù)面篩選的氣候變化指數(shù)：基于負(fù)面篩選的氣候變化指數(shù)以“MSCI去化石燃料指數(shù)”和“MSCI低碳領(lǐng)袖指數(shù)”為代表。MSCI去化石燃料指數(shù)以MSCIACWI為母指數(shù)，采取負(fù)面篩選方法，剔除有化石燃料儲(chǔ)量的個(gè)股后形成。MSCI低碳領(lǐng)袖指數(shù)同樣以MSCIACWI為母指數(shù)，以降低其50%的碳排量為目標(biāo)，從中排除了化石燃料儲(chǔ)量高、碳密度高的企業(yè)后形成。此類指數(shù)相比其母指數(shù)，能夠降低其組合產(chǎn)生的碳足跡或碳強(qiáng)度，為投資組合降碳提供指導(dǎo)?；谥黝}投資法的氣候變化指數(shù)：基于主題投資法的氣候變化指數(shù)旨在挑選對可再生能源、能源效率、綠色建筑等可持續(xù)發(fā)展主題具有積極效應(yīng)的公司，從而捕捉氣候變化相關(guān)的投資機(jī)遇。例如MSCI可再生能源與能效指數(shù)，運(yùn)用MSCI可持續(xù)影響力評估體系，識(shí)別和納入在清潔能源、能效提升等方面潛力突出的企業(yè)。12基于ESG整合的氣候變化指數(shù)：ESG整合法采用系統(tǒng)性地方法將ESG因素納入投資決策流程。MSCI通過ESG整合法來調(diào)整成份股權(quán)重，依據(jù)低碳轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)前景與碳風(fēng)險(xiǎn)管理能力，提高或降低企業(yè)敞口。例如MSCI中國A股人民幣氣候變化指數(shù)，采用一整套量化方法，基于低碳轉(zhuǎn)型指標(biāo)體系里的各種指標(biāo)、實(shí)體活動(dòng)的分類系統(tǒng)，對企業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型績效進(jìn)行打分，以此作為權(quán)重調(diào)整依據(jù)。13穆迪ESG與氣候變化解決方案：2022年4月，穆迪ESG解決方案推出穆迪ESG360TM平臺(tái)，旨在為資產(chǎn)管理者提供關(guān)于公共和私人公司的氣候和ESG數(shù)據(jù)與分析，以便分析投資組合，篩選目標(biāo)公司，管理和減輕氣候風(fēng)險(xiǎn)。此外，穆迪分析（Moody’sAnalytics）還在其信貸生命周期管理平臺(tái)CreditLens解決方案中增加氣候風(fēng)險(xiǎn)評估，旨在利用人工智能和機(jī)器學(xué)習(xí)，幫助金融機(jī)構(gòu)在商業(yè)信貸決策中更好地納入氣候因素。??企業(yè)ESG實(shí)踐與氣候變化氣候變化會(huì)導(dǎo)致自然系統(tǒng)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、地緣政治等多方面的風(fēng)險(xiǎn)，而這些風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)的運(yùn)營、發(fā)展息息相關(guān)。同時(shí)，氣候變化風(fēng)險(xiǎn)日益成為投資者的核心關(guān)切，也增加了企業(yè)提升ESG績效和低碳管理水平的動(dòng)力。因此，氣候變化是企業(yè)ESG管理的核心議題之一，也是ESG披露框架中較為重要的普遍性指標(biāo)。ESG作為衡量企業(yè)真實(shí)可持續(xù)經(jīng)營內(nèi)生能力的綜合指標(biāo)，將在其低碳轉(zhuǎn)型中起到不可或缺的作用。從環(huán)境維度看，企業(yè)可在碳中和發(fā)展框架下積極探索和應(yīng)對氣候變化相關(guān)的行為，積極探索ESG信息披露方法、技術(shù)支持和綜合路徑規(guī)劃，以量化可比的環(huán)境信息披露，及時(shí)提高自身的轉(zhuǎn)型效率。同時(shí)，完善環(huán)境信息指標(biāo)數(shù)量和質(zhì)量可有助于企業(yè)進(jìn)一步拓寬國際融資渠道。基于ESG具有國際化的特點(diǎn)且ESG作為度量主體可持續(xù)發(fā)展品質(zhì)的國際通識(shí)下，企業(yè)可將ESG作為聯(lián)結(jié)國內(nèi)外投資者的通道，在進(jìn)一步拓寬融資渠道的同時(shí)降低企業(yè)融資成本。/documents/10199/db1e81a4-3f15-8cff-ad61-292f9a311ce3/documents/1296102/23046049/msci_chinaarmb_climate_change_index_usd_gross_ZH-CN.pdf圖表8：全球大型企業(yè)氣候變化相關(guān)ESG實(shí)踐案例資料來源：亞馬遜官網(wǎng)、蘋果公司官網(wǎng)、微軟公司官網(wǎng)，中金公司研究部?政府、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)與NGO的ESG實(shí)踐與氣候變化ESG可以成為監(jiān)管部門自上而下推動(dòng)全球綠色低碳轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新手段。在轉(zhuǎn)向凈零排放的過程中，監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取的行動(dòng)包括規(guī)范和引導(dǎo)兩大方面。除了制定ESG披露和投資相關(guān)的政策法規(guī)外，政府還可以通過多樣化的政策工具引導(dǎo)各方參與者識(shí)別氣候變化風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇，甚至直接通過綠色債券發(fā)行等方式參與低碳轉(zhuǎn)型。圖表9：監(jiān)管機(jī)構(gòu)通過ESG工具促進(jìn)氣候行動(dòng)資料來源：中金公司研究部隨著氣候變化威脅金融穩(wěn)定的觀念得到普遍認(rèn)同，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)識(shí)別和防范氣候變化造成的物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)成為政府ESG實(shí)踐的重要方面。TCFD：氣候變化相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露指南（TaskForceonClimate-relatedFinancialDisclosures,TCFD）是全球廣受認(rèn)可的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)信息披露框架。TCFD將企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)面臨的氣候風(fēng)險(xiǎn)分為物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，并在收入和支出、資產(chǎn)和負(fù)債的框架下，分析氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇對企業(yè)的影響。近年來，各國相繼公布?xì)夂蝻L(fēng)險(xiǎn)與金融穩(wěn)定性的相關(guān)報(bào)告，對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行提示。例如美國金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì)（FSOC）在2021年10月發(fā)布《氣候相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告》，將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入監(jiān)管范圍；歐洲央行在2021年7月發(fā)布的《氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)與金融穩(wěn)定報(bào)告》等。此外，各國央行還通過氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測試評估金融機(jī)構(gòu)氣候風(fēng)險(xiǎn)，提示相關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行防范。英格蘭銀行：氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測試。2022年5月24日，英格蘭銀行（BoE）宣布了兩年一度的探索性情景（BES）演習(xí)的結(jié)果，其壓力測試旨在評估英國大型銀行和保險(xiǎn)公司的氣候變化帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)。演習(xí)表明，英國的銀行和保險(xiǎn)公司可能有能力內(nèi)化氣候變化轉(zhuǎn)型和物理影響的成本，但可能會(huì)面臨重大的金融阻力，特別是在應(yīng)對氣候變化的行動(dòng)不充分或延遲的情況下。此外，政府還可通過相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)品的發(fā)布，引導(dǎo)ESG投融資服務(wù)和產(chǎn)品的規(guī)范化和創(chuàng)新，例如歐盟發(fā)布的兩項(xiàng)與氣候變化掛鉤的投資基準(zhǔn)。歐盟氣候基準(zhǔn)。歐盟氣候基準(zhǔn)（EUClimateBenchmark）于2020年4月正式生效，由巴黎協(xié)定一致基準(zhǔn)（PAB）和氣候轉(zhuǎn)型基準(zhǔn)（CTB）兩個(gè)下屬基準(zhǔn)組成，旨在引導(dǎo)投資進(jìn)入低碳轉(zhuǎn)型領(lǐng)域。兩個(gè)基準(zhǔn)在減排要求和資產(chǎn)構(gòu)成上具有差異。其中，CTB要求標(biāo)的資產(chǎn)的選擇、加權(quán)和排除方式要使投資組合處于脫碳化的發(fā)展軌道上，且符合授權(quán)法案的最低標(biāo)準(zhǔn)。相比PAB而言，CTB的減排要求相對較低，且為化石能源資產(chǎn)預(yù)留了空間。歐盟氣候基準(zhǔn)在投資中主要有四個(gè)用途：1）作為被動(dòng)投資策略的基作為戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置（SAA）的政策基準(zhǔn)。在指數(shù)方面，S&P、FTSERussell和MSCI均在歐盟氣候基準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，推出了納入PAB和CTB的指數(shù)產(chǎn)品。除規(guī)范和引導(dǎo)性政策外，政府還可通過綠債發(fā)行、投資等方式直接參與低碳轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)私有部門資金進(jìn)一步流入。新加坡：綠色債券框架。2022年6月9日，新加坡政府公布其綠色債券框架，以資助其綠色轉(zhuǎn)型計(jì)劃，并支持該國可持續(xù)金融市場的發(fā)展。政府預(yù)計(jì)將在未來幾個(gè)月內(nèi)首次發(fā)行綠色債券，并宣布計(jì)劃在2030年前通過發(fā)行綠色債券籌集高達(dá)350億新元?dú)W盟：直接投資加速低碳轉(zhuǎn)型。為應(yīng)對俄烏沖突導(dǎo)致的能源危機(jī)，歐盟委員會(huì)正式引入REPowerEU計(jì)劃方案，計(jì)劃通國加速可再生能源部署的方式，盡快擺脫對俄羅斯的能源依賴。為支持該計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)，歐盟委員會(huì)計(jì)劃投資3000億歐元，其中包括860億歐元用于可再生能源，270億歐元用于關(guān)鍵的氫氣基礎(chǔ)設(shè)施，370億歐元用于增加生物甲烷生產(chǎn)，560億歐元用于能源效率和熱泵，以及410億歐元用于調(diào)整工業(yè)以減少化石燃料的使用。15在應(yīng)對氣候變化達(dá)成國際共識(shí)背景下，以NGO形式參與氣候變化行動(dòng)和踐行ESG理念的主體愈發(fā)多元，包括學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、城市等。/singapore-prepares-to-kick-off-inaugural-25-billion-green-bond-program/https://www.enlit.world/policy-regulation/repowereu-mobilises-e300bn-to-end-russian-gas-dependence/圖表10：多元主體以國際組織形式參與全球氣候治理資料來源：TPI官網(wǎng)、SBTi官網(wǎng)、C40官網(wǎng)，中金公司研究部??氣候行動(dòng)將持續(xù)催生ESG投融資機(jī)遇ESG投資與綠色金融的發(fā)展與應(yīng)對氣候變化的進(jìn)展呈現(xiàn)相輔相成、相互促進(jìn)的緊密關(guān)系。一方面，氣候行動(dòng)將催生能源革命、高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型、韌性城市建設(shè)相關(guān)的ESG投資機(jī)遇，促進(jìn)ESG投資市場和綠色金融的進(jìn)一步增長。另一方面，ESG投資理念和方法能夠引導(dǎo)資金流向氣候變化減緩與適應(yīng)所需要的領(lǐng)域，推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)的綠色發(fā)展。在投資方面，氣候行動(dòng)將促進(jìn)以下綠色低碳領(lǐng)域?qū)⒊蔀槲磥鞥SG投資的重點(diǎn)方向：1）能源革命化石能源的燃燒是溫室氣體排放的主要來源，因而推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)能源主導(dǎo)向清潔能源主導(dǎo)，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)脫碳的先行步驟。應(yīng)對氣候變化所需的清潔能源革命需要大量資金流入，以支持太陽能光伏、風(fēng)能、氫能、生物質(zhì)能等現(xiàn)代可再生能源的發(fā)展。而據(jù)IEA估算，當(dāng)前全球可再生能源投資不斷增長，但與投資需求相比仍存在巨大缺口，如果要與零碳情景保持一致，需要將現(xiàn)有可再生能源投資提升20%，風(fēng)電和太陽能光伏的投資增長速度需要提升近兩倍。16這也意味著可再生能源和替代能源投資具備廣闊的前景和發(fā)展機(jī)遇。此外，各國政府不斷通過補(bǔ)貼、激勵(lì)機(jī)制、資金引導(dǎo)等方式，為可再生能源投資創(chuàng)造有利環(huán)境。在大力發(fā)展可再生能源之余，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整需配套電氣化、智能化技術(shù)，也使電力系統(tǒng)和能源的數(shù)字智能化成為值得關(guān)注的ESG投資方向之一。虛擬電廠（VirtualPowerPlant，VPP）是通過先進(jìn)的能源工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、智能控制等技術(shù)，將用電側(cè)可調(diào)負(fù)荷、分布式儲(chǔ)能、分布式電源等資源聚合為一個(gè)整體，通過優(yōu)化調(diào)度內(nèi)部資源，來緩解新能源消納和電網(wǎng)用電高峰期保供問題。虛擬電廠于21世紀(jì)初興起于歐洲，主要關(guān)注分布式能源的可靠并網(wǎng)，經(jīng)歷20余年的發(fā)展，目前已有多個(gè)較為成熟的示范項(xiàng)目。其中，F(xiàn)ENIX是歐洲虛擬電廠的標(biāo)桿項(xiàng)目，能夠在電力市場、店里運(yùn)營商和用戶之間建立鏈接，實(shí)現(xiàn)各機(jī)組設(shè)備的全息感知和高效調(diào)配。自2005年起，已有英國、法國等8個(gè)國家啟動(dòng)了FENIX項(xiàng)目。IEA,WorldEnergyInvestment2022,2022.2）低碳技術(shù)電力、交通、建筑等傳統(tǒng)高碳行業(yè)的低碳轉(zhuǎn)型是氣候變化減緩的重點(diǎn)與難點(diǎn)，除結(jié)構(gòu)調(diào)整、能效提升等能源管理手段外，碳捕集、利用及封存（CarbonCapture,UtilizationandStorage,CCUS）也將成為高碳行業(yè)脫碳的重要技術(shù)路線。CCUS是指將生產(chǎn)過程中排放的二氧化碳進(jìn)行提純，繼而投入新的生產(chǎn)過程中，可以循環(huán)再利用與封存，避免直接向大氣中排放，可運(yùn)用在煤電、氣電、天然氣處理、化肥制造、水泥制造、乙醇制造、鋼鐵制造、石油精煉、垃圾焚燒等多個(gè)高排放行業(yè)的深度脫碳進(jìn)程中。當(dāng)前，CCUS技術(shù)是化石能源低碳化利用的唯一技術(shù)路線。據(jù)IEA預(yù)測，2021至2025年，CCUS帶來的二氧化碳捕獲量小幅增長；2025至2050年捕獲量將迅速提高。17值得注意的是，CCUS在水泥生產(chǎn)領(lǐng)域的運(yùn)用尤為重要，其次是電力部門，貢獻(xiàn)順序依次為燃煤電廠、生物能源電廠和自然氣電廠。我們認(rèn)為，CCUS技術(shù)將對工業(yè)和建筑部門的脫碳深度改造產(chǎn)生貢3）韌性基礎(chǔ)設(shè)施氣候變化韌性（ClimateResilience）是指人類社會(huì)或自然系統(tǒng)面對氣候變化造成的外部沖擊時(shí)，在保有系統(tǒng)原有基本功能的前提下，應(yīng)對沖擊和從中恢復(fù)的能力。氣候變化引發(fā)的自然災(zāi)害、極端天氣等現(xiàn)象會(huì)對社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、居民生產(chǎn)生活造成嚴(yán)重的負(fù)面影響害、極端天氣等現(xiàn)象會(huì)對社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、居民生產(chǎn)生活造成嚴(yán)重的負(fù)面影響，而低收入國家、沿海和小島嶼國家面對氣候風(fēng)險(xiǎn)的脆弱性尤為顯著。因而，以上國家和地區(qū)需針對氣候變化采取適應(yīng)行動(dòng)，包括加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、改變生產(chǎn)經(jīng)營模式等，在此過程中需要大量資金支持。私有部門在韌性基礎(chǔ)設(shè)施為代表的氣候變化適應(yīng)投資中具有重要作用，主要包括1）為適應(yīng)和復(fù)原力建設(shè)項(xiàng)目提供資金；2）提供促進(jìn)適應(yīng)的商品和服務(wù)，包括技術(shù)和技術(shù)創(chuàng)新、幫助識(shí)別氣候風(fēng)險(xiǎn)和建立復(fù)原力的專家咨詢，以及預(yù)警系統(tǒng)等服務(wù)；3）調(diào)整自身業(yè)務(wù)和資產(chǎn)以適應(yīng)氣候等。18例如菲律賓能源開發(fā)公司（EnergyDevelopmentCorporationPhilippines,EDC）在遭受熱帶風(fēng)暴并喪失50%的發(fā)電能力后，意識(shí)到基礎(chǔ)設(shè)施韌性不足，因而為當(dāng)?shù)卣?、居民和學(xué)校提供了應(yīng)對自然災(zāi)害的培訓(xùn)，并在其項(xiàng)目地建立了創(chuàng)新性的應(yīng)急響應(yīng)網(wǎng)絡(luò)。此外，EDC還在IFC發(fā)布的氣候債券的支持下，將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入自身決策和投資，以提升韌性能力。19?ESG監(jiān)管趨嚴(yán)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)氣候行動(dòng)落實(shí)全球范圍內(nèi)，ESG披露與投資監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格，氣候變化作為一個(gè)重要性與緊迫性兼?zhèn)涞淖h題，得到多個(gè)國家和國際標(biāo)準(zhǔn)制定方的特別關(guān)注。例如ISSB在發(fā)布《可持續(xù)相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露一般要求》的同時(shí)將《氣候相關(guān)披露》單列。美國證監(jiān)會(huì)（SEC）則提出氣候披露新規(guī)，要求上市公司披露氣候風(fēng)險(xiǎn)信息和排放數(shù)據(jù)。歐盟監(jiān)管方則致力于打擊漂綠，通過SFRD等法規(guī)對金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的披露行為做出規(guī)定，規(guī)范可持續(xù)投資市場，提升ESG投資行為和產(chǎn)品的透明度。我們認(rèn)為，不斷趨嚴(yán)的ESG披露和監(jiān)管要求及其對氣候變化議題的特別強(qiáng)調(diào)，將進(jìn)一步推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)落實(shí)。IEA,WorldEnergyInvestment2022,2022./bitstream/handle/10986/35203/Enabling-Private-Investment-in-Climate-Adaptation-and-Resilience-Current-Status-Barriers-to-Investment-and-Blueprint-for-Action.pdf?sequence=5&isAllowed=y/en/news/feature/2021/03/04/unlocking-private-investment-in-climate-adaptation-and-resilience圖表11：氣候變化相關(guān)的ESG監(jiān)管趨勢國家/地區(qū)/機(jī)構(gòu)時(shí)間氣候監(jiān)管新規(guī)監(jiān)管內(nèi)容國家/地區(qū)/機(jī)構(gòu)時(shí)間氣候監(jiān)管新規(guī)監(jiān)管內(nèi)容監(jiān)管趨勢美國上市公司須披露范圍一和范圍二溫室氣體排放量，且需為排放數(shù)據(jù)提供第三方公開認(rèn)證報(bào)告《面向投資者的氣候相關(guān)信息披露的提升和標(biāo)準(zhǔn)化》披露范圍擴(kuò)大，披露標(biāo)準(zhǔn)細(xì)化，明確鑒證要求美國證監(jiān)會(huì)（SEC）2022年3月英國就業(yè)與養(yǎng)老金部要求英國養(yǎng)老金披露其資產(chǎn)組合如何實(shí)現(xiàn)1.5攝氏度控溫目標(biāo)投資組合氣候透明度提升《國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)《國際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號(hào)——?dú)夂蛳嚓P(guān)披露（征求意見稿）》在TCFD通用氣候披露要求的基礎(chǔ)上，增添以SASB行業(yè)準(zhǔn)則為基礎(chǔ)的行業(yè)特定披露要求國際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)（ISSB）披露要求提高，內(nèi)容細(xì)化金融產(chǎn)品披露要求提高，打擊漂綠氣候信息強(qiáng)制披露逐漸推廣，監(jiān)管力度增大。金融產(chǎn)品披露要求提高，打擊漂綠氣候信息強(qiáng)制披露逐漸推廣，監(jiān)管力度增大。通過建立歐洲綠色債券（EuGB）的提案歐盟理事會(huì)新加坡證券交易所強(qiáng)制要求農(nóng)業(yè)、能源、材料、金融等行業(yè)按TCFD框架披露氣候變化信息新加坡證券交易所資料來源：美國證監(jiān)會(huì)、英國就業(yè)與養(yǎng)老金部、ISSB等，中金公司研究部生物多樣性是全球環(huán)境治理和生態(tài)保護(hù)的重要議題。近年來，隨著新冠肺炎疫情大流行和氣候變化影響凸顯，生物多樣性的重要性在ESG投資中得到進(jìn)一步提升。本節(jié)從生物多樣性的概念、趨勢及政策，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和其他主體與保護(hù)生物多樣性相關(guān)的ESG實(shí)踐，以及ESG投資與生物多樣性相結(jié)合的未來趨勢三個(gè)角度，對生物多樣性與ESG投資的關(guān)聯(lián)進(jìn)行闡述。?生物多樣性的概念和現(xiàn)況“生物多樣性”是生物（動(dòng)物、植物、微生物）與環(huán)境形成的生態(tài)復(fù)合體以及與此相關(guān)的各種生態(tài)過程的總和，包括生態(tài)系統(tǒng)、物種和基因三個(gè)層次20，描述了地球上生命形式的多樣性。其中生態(tài)系統(tǒng)多樣性是指生物圈內(nèi)棲息地、生物群落和生態(tài)過程的多樣性；物種多樣性是指物種豐富度和物種均勻度，反映物種群落結(jié)構(gòu)和功能特征，體現(xiàn)了生物之間及環(huán)境之間的復(fù)雜關(guān)系，生物資源的豐富性；基因（遺傳）多樣性是指生物體內(nèi)決定性狀的遺傳因子及其組合的多樣性?！吧锒鄻有浴备拍畹臍v史可以追溯至上世紀(jì)60年代末。1968年，美國野生生物學(xué)家和保育學(xué)家雷蒙德（Ramond.F.Dasman）在其著作Adifferentkindofcountry一書中首次將biology（生物學(xué)）和diversity（多樣性）組合使用，提出“biologicaldiversity”的概念21。上世紀(jì)80年代，biodiversity（生物多樣性）的正式用法由羅森（W.G.Rosen）提出，并于1986年首次出現(xiàn)在公開出版物上，隨后在科學(xué)和環(huán)境領(lǐng)域得到廣泛傳播和使用。1993年，《生物多樣性公約》正式生效，確立了“保護(hù)生物多樣性”、“生物多樣性組成成分的可持續(xù)利用”以及“公平合理分享由利用遺傳資源而產(chǎn)生的惠益”三大目標(biāo)，全球生物多樣性保護(hù)開啟了新紀(jì)元。國務(wù)院新聞辦公室：《中國的生物多樣性保護(hù)》白皮書，2021年10月。/home/ztbd/swdyx/2010sdn/sdzhsh/201001/t20100114_184321.shtml從整體看，衡量生物多樣性的指標(biāo)主要有物種豐度、分布情況、滅絕風(fēng)險(xiǎn)和構(gòu)成情況等，而這些指標(biāo)顯示地球生態(tài)系統(tǒng)正面臨生物多樣性快速喪失的危險(xiǎn)。物種豐度：物種豐度指群落內(nèi)物種數(shù)目的多少，豐度越大則物種結(jié)構(gòu)越復(fù)雜，抵抗力穩(wěn)定性就越大。世界自然基金會(huì)（WWF）提出的地球生命力指數(shù)（LPI）追蹤了近21000個(gè)種群的物種豐度，包括全球范圍的哺乳類、鳥類、魚類、爬行類和兩棲類的數(shù)據(jù)。2020年的全球LPI覆蓋了4392個(gè)物種、20811個(gè)種群的數(shù)據(jù)，反映了過去46年間動(dòng)物種群規(guī)模的平均變化情況。結(jié)果顯示，1970-2016年間種群數(shù)量平均下降了68%）22。分布情況：生物分布即生物的地理分布，是其生態(tài)位在歷史過程中復(fù)雜表達(dá)的結(jié)果23。物種棲息地指數(shù)（SHI）量化了地貌變化對物種種群的影響，該指數(shù)通過觀測到的或建模計(jì)算出的棲息地變化來揭示物種宜居棲息地發(fā)生的改變。在2000-2018年間，物種棲息地指數(shù)下降2%，表示物種棲息地呈普遍快速減少的趨勢24。滅絕風(fēng)險(xiǎn)：植物或動(dòng)物種類不可再生性的消失或破壞稱為物種滅絕。紅色名錄指數(shù)（RLI）衡量了物種的滅絕風(fēng)險(xiǎn)，基于世界自然保護(hù)聯(lián)盟（IUCN）瀕危物種紅色名錄的數(shù)據(jù)，顯示物種存活可能概率（一段時(shí)間內(nèi)滅絕風(fēng)險(xiǎn)的倒數(shù)）的變化趨勢。RLI若為為1，則表示物種無危；若為0，則表示物種已經(jīng)滅絕。RLI的變化反映了物種滅絕的變化趨勢：如果生物多樣性喪失的速率上升，則該指數(shù)有下降的趨勢，表示物種正在加速滅絕。數(shù)據(jù)顯示，包括哺乳動(dòng)物、兩棲動(dòng)物、甲科動(dòng)物、爬行動(dòng)物和單子葉植物等類別的眾多物種正面臨RLI的下降，其中蘇鐵（一種古老的植物）受到的威脅最大，而珊瑚的數(shù)量下降最快25。構(gòu)成情況：生物多樣性完整性指數(shù)（BII）以地區(qū)為單位，評估地區(qū)內(nèi)各個(gè)陸地生態(tài)系統(tǒng)中原始生物多樣性的平均留存度。該指標(biāo)能體現(xiàn)物種豐富程度的改變，并可以用于評估生態(tài)系統(tǒng)為人類帶來惠益的能力。目前全球平均生物多樣性完整性指數(shù)（79%）遠(yuǎn)低于安全下限值（90%）并且仍在不斷下滑，表明世界的陸地生物多樣性已經(jīng)岌岌圖表12：1970-2016年間地球生命力指數(shù)變化情況資料來源：WWF，中金研究院圖表13：全球分地區(qū)生物多樣性完整性指數(shù)變化情況資料來源：WWF，中金研究院WWF：《地球生命力報(bào)告2020-扭轉(zhuǎn)生物多樣性喪失的曲線》，2020年。A.TownsendPetersonetal.,EcologicalnichesandGeographicdistributions,2011.WWF：《地球生命力報(bào)告2020-扭轉(zhuǎn)生物多樣性喪失的曲線》，2020年。世界自然保護(hù)聯(lián)盟：《瀕危物種紅色名錄》，2021年。?不同地區(qū)生物多樣性具有異質(zhì)性世界不同地區(qū)生物多樣性喪失的速率存在顯著差異。具體而言，不同地區(qū)生物豐度顯示出不同的變化趨勢，并且由于對草原、熱帶稀樹草原、森林和濕地的開發(fā)、對物種的過度利用、氣候變化以及外來物種入侵等原因，熱帶地區(qū)面臨最為嚴(yán)峻的生物多樣性喪失形勢。由圖可見，南北美洲熱帶子區(qū)域的LPI下降幅度為94%，在全球所有地區(qū)中降幅最大。圖表14：全球不同地區(qū)地球生命力指數(shù)（LPI）下降幅度資料來源：WWF，中金研究院生物多樣性喪失的異質(zhì)性也與不同國家的發(fā)展路徑異質(zhì)性有關(guān)。國際貿(mào)易、消費(fèi)、人口增長和城市化水平等因素影響著人類生活方式，同時(shí)這種影響往往以破壞自然為巨大代價(jià)。自1970年以來的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展是不平衡的，與發(fā)展相關(guān)的收益和成本在國家間的分配存在不平等，這使得經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對自然的破壞程度存在差異。各國對生物多樣性的保護(hù)程度也存在差異，發(fā)達(dá)國家保護(hù)比例較高，發(fā)展中國家保護(hù)比例較低。圖表15：1970-2020年間全球GDP變化情況資料來源：ipbes《生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)全球評估報(bào)告決策者摘要》，中金研究院圖表16：全球關(guān)鍵生物多樣性地區(qū)保護(hù)情況資料來源：ipbes《生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)全球評估報(bào)告決策者摘要》，中金研究院?生物多樣性正在影響生態(tài)環(huán)境和自然資源，并且亟待人類做出改變生物多樣性的損失將在較大程度上降低甚至毀滅許多自然資源的可持續(xù)利用能力，對生態(tài)環(huán)境和人類生存發(fā)展帶來不可估量的損失。生物多樣性起到維持生態(tài)系統(tǒng)平衡和促進(jìn)生產(chǎn)力持續(xù)發(fā)展的重要作用，與其它類型的自然災(zāi)害相比，生物多樣性的損失以一種慢性的、累積性的方式起作用。由于植物生物多樣性的損失，保持水土的能力下降，引起水土流失、滑坡和泥石流的頻繁發(fā)生；當(dāng)生態(tài)系統(tǒng)中分解者的多樣性改變時(shí)，生態(tài)系統(tǒng)對污染的吸收與分解、土壤肥力和小氣候的維持、水源自凈能力和其他功能隨之減弱；由于濕地生物多樣性損失，生態(tài)系統(tǒng)失去了優(yōu)良的自然防洪防風(fēng)緩沖地帶，使得沿海地區(qū)暴露在極端氣候威脅下；土地荒漠化是生物多樣性損失的又一嚴(yán)重后果，全球荒漠化面積已達(dá)3600萬平方公里，占地球陸地面積的1/4，我國每年因荒漠化問題造成了的直接經(jīng)濟(jì)損失超過640億元人民幣，將近4億人直接或間接受到荒漠化問題的困擾26。2019年生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)全球評估報(bào)告27表明，人類活動(dòng)是導(dǎo)致生物多樣性減少的主要原因，改變土地和海洋用途以及直接資源利用兩項(xiàng)就占全球生態(tài)系統(tǒng)衰退因素的50%以上。僅在2010年至2015年間，就有3200萬公頃的森林消失；在過去的150年中，珊瑚礁的覆蓋面積減少了一半。過度捕撈、污染和開發(fā)正在對海洋造成不可逆轉(zhuǎn)的危害，如魚類種群規(guī)模減少、海底生態(tài)系統(tǒng)重建和營養(yǎng)級(jí)聯(lián)效應(yīng)、“幽靈捕撈28”等。隨著碳排放的增加，冰川正在以驚人的速度融化，嚴(yán)重威脅著海洋生產(chǎn)力，并使得北極熊等動(dòng)物喪失棲息地、珊瑚因白化而死亡。聯(lián)合國環(huán)境署警告稱，我們正處于大規(guī)模滅絕的邊緣。如果我們不做出任何改變，生物多樣性的喪失將對人類造成嚴(yán)重影響，包括糧食和衛(wèi)生系統(tǒng)的崩潰等。圖表17：糧食和高端食品都面臨氣候變化和生物多樣性流失的威脅資料來源：MSCI-2022ESG趨勢展望，中金研究院目前已經(jīng)有研究指出，通過人類的努力有希望逆轉(zhuǎn)生物多樣性喪失的形勢，實(shí)現(xiàn)人與自然和諧共生。例如WWF的“逆轉(zhuǎn)曲線倡議”通過使用模型和情景分析，結(jié)合科學(xué)界為政府間氣候變化專門委員會(huì)（IPCC）以及IPBES做出的努力，思考“如果發(fā)生了會(huì)怎樣”。這項(xiàng)研究表明，加大保護(hù)力度是扭轉(zhuǎn)生物多樣性下降曲線的關(guān)鍵，而且比任何其他單一類型的行動(dòng)更有力，增加的保護(hù)行動(dòng)將收窄未來生物多樣性的進(jìn)一步損失，并使全球生物多樣性走上恢復(fù)軌道。只有將雄心勃勃的保護(hù)目標(biāo)與圍繞生境轉(zhuǎn)化驅(qū)動(dòng)因素的針對性措施相結(jié)合，采取綜合手段26/n1/2020/0618/c1010-31751883.html27生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)政府科學(xué)與政策平臺(tái)，IPBES28指廢棄漁具像幽靈一樣長期在海洋中飄蕩，導(dǎo)致一些海洋生物被纏繞而死亡，進(jìn)而對漁業(yè)資源造成持續(xù)危害的現(xiàn)象。（例如采取可持續(xù)生產(chǎn)或消費(fèi)的干預(yù)措施，或者最好兩者兼顧才能成功扭轉(zhuǎn)生物多樣性喪失的曲線。在這一背景下，通過ESG來推動(dòng)生物多樣性保護(hù)刻不容緩。生物多樣性作為一項(xiàng)全球性的資產(chǎn)，為人類文明的發(fā)展提供資源基礎(chǔ)，對地球生態(tài)環(huán)境的保護(hù)以及可持續(xù)發(fā)展具有重大意義。在ESG體系中，生物多樣性方面的議題正逐漸受到關(guān)注，在ESG風(fēng)險(xiǎn)評估、ESG評級(jí)體系以及ESG投資及綠色金融等不同層面均有體現(xiàn)。2021年12月，MSCI發(fā)布2022ESG趨勢展望，將生物多樣性流失識(shí)別為今年及未來十年社會(huì)將面臨的新興風(fēng)險(xiǎn)之一，并強(qiáng)調(diào)了其對食物生產(chǎn)方式和人們飲食習(xí)慣的沖擊。主流ESG評級(jí)體系方面，S&PGlobal企業(yè)可持續(xù)發(fā)展評估（CSA）與道瓊斯可持續(xù)發(fā)展指數(shù)（DJSI）相繼增加對生物多樣性議題的重視，F(xiàn)TSERussellESG評級(jí)體系也將生物多樣性納入環(huán)境層面關(guān)鍵議題之一。2021年4月，央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）宣布成立“生物多樣性與金融穩(wěn)定關(guān)聯(lián)影響”聯(lián)合研究小組，由各大機(jī)構(gòu)共同發(fā)起的自然相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組發(fā)布的TNFD框架亦將著眼于包括生物多樣性在內(nèi)的自然資源的保護(hù)。同時(shí)ESG工具能夠促進(jìn)資金流向生物多樣性和生態(tài)保護(hù)領(lǐng)域，為生物多樣性保護(hù)增加融資來圖表18：2019年全球生物多樣性保護(hù)融資來源分布圖表19：全球生物多樣性保護(hù)所需資金量資料來源：保爾森基金會(huì)，中金研究院資料來源：全球風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知調(diào)查（GRPS中金研究院正如前文所述，生物多樣性對生態(tài)系統(tǒng)和人類社會(huì)都至關(guān)重要，但有證據(jù)表明，我們正以前所未有的速度破壞生物多樣性，整個(gè)人類賴以生存的生物圈在所有空間尺度上都在發(fā)生前所未有?企業(yè)ESG相關(guān)指南和工具《企業(yè)生物多樣性績效規(guī)劃與監(jiān)測指南》：世界自然保護(hù)聯(lián)盟（IUCN）與阿拉善SEE基金會(huì)合作翻譯發(fā)布了《企業(yè)生物多樣性績效規(guī)劃與監(jiān)測指南》，為企業(yè)管理和監(jiān)測生物多樣性績效、制定和實(shí)施生物多樣性戰(zhàn)略計(jì)劃提供了方法，包括可衡量的總體目標(biāo)、行動(dòng)目標(biāo)以及一套核心關(guān)聯(lián)指標(biāo)，使企業(yè)能夠跨業(yè)務(wù)衡量生物多樣性績效。該指南總結(jié)出一套“四階法”，分四/newsDetail_forward_9187206個(gè)階段詳細(xì)介紹了企業(yè)應(yīng)如何規(guī)劃生物多樣性目標(biāo)，選擇和應(yīng)用恰當(dāng)?shù)纳锒鄻有灾笜?biāo)，并以促進(jìn)成效管理和企業(yè)生物多樣性報(bào)告的方式收集、展示和數(shù)據(jù)分析。指南還提供了針對每個(gè)階段能夠廣泛用于多個(gè)行業(yè)的評估標(biāo)準(zhǔn)、指南和工具的清單。圖表20：生物多樣性績效規(guī)劃中企業(yè)級(jí)管理需求及相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)、指南和工具企業(yè)級(jí)管理需求現(xiàn)有標(biāo)準(zhǔn)、指南和工具樣例評估企業(yè)或產(chǎn)品級(jí)環(huán)境貢獻(xiàn)值《自然資本議定書生物多樣性指南》計(jì)算產(chǎn)品和供應(yīng)鏈的生物多樣性足跡《產(chǎn)品的生物多樣性足跡》低碳農(nóng)業(yè)聯(lián)盟開發(fā)的低碳農(nóng)業(yè)工具《供應(yīng)鏈與經(jīng)營業(yè)務(wù)生物多樣性投入-產(chǎn)出——生物圈》ENCORE制定企業(yè)級(jí)生物多樣性戰(zhàn)略計(jì)劃，包括總體目標(biāo)、行動(dòng)目標(biāo)和指標(biāo)，以管理和監(jiān)測與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的生物多樣性影響和依賴IUCN《企業(yè)生物多樣性績效規(guī)劃與監(jiān)測指南》根據(jù)《生物多樣性公約》全球目標(biāo)確定企業(yè)的自然保護(hù)范圍、地點(diǎn)及行動(dòng)以科學(xué)為基礎(chǔ)的自然目標(biāo)監(jiān)測一組同類項(xiàng)目地的生物多樣性績效UNEP-WCMC以項(xiàng)目地為基礎(chǔ)的生物多樣性指標(biāo)制定法IUCN水泥和砂石行業(yè)的生物多樣性指標(biāo)和報(bào)告系統(tǒng)（BIRS）公開報(bào)告生物多樣性保護(hù)成效（納入企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告）全球報(bào)告倡議組織標(biāo)準(zhǔn)（GRI304生物多樣性）與其他企業(yè)相比，評測企業(yè)在管理其生物多樣性影響方面的表現(xiàn)ESG評級(jí)（評級(jí)機(jī)構(gòu)包括MSCI、Sustainalytics和VigeoEiris）資料來源：IUCN《企業(yè)生物多樣性績效規(guī)劃與監(jiān)測指南》，中金研究院圖表21：“四階法”流程示意圖資料來源：《企業(yè)生物多樣性績效規(guī)劃與監(jiān)測指南》，中金研究院聯(lián)合國《生物多樣性公約》締約方大會(huì)第十五次會(huì)議（COP15)：2021年，中國成功承辦以“生態(tài)文明：共建地球生命共同體”為主題的《生物多樣性公約》締約方大會(huì)第十五次會(huì)議（COP15）第一階段會(huì)議，并暫定于2022年第三季度召開第二階段會(huì)議，將制定未來十年的全球生物多樣性保護(hù)框架?！渡锒鄻有怨s》提出的愿景為：使生物多樣性喪失加劇的趨勢在2030年穩(wěn)定，到2050年實(shí)現(xiàn)人與自然和諧共生?！渡锒鄻有怨s》明確指出生物多樣性對于地球健康的關(guān)鍵作用。為此，聯(lián)合國環(huán)境署及其合作伙伴正在幫助各國制定各自的“國家生物多樣性戰(zhàn)略和行動(dòng)計(jì)劃（NBSAP）”。聯(lián)合國環(huán)境署還支持構(gòu)建有關(guān)生態(tài)系統(tǒng)和生物多樣性的知識(shí)傳播平臺(tái)，例如全球森林觀察網(wǎng)（GFW全球泥炭地倡議（GPI）和不同信仰間雨林倡議（IRI）等。本次大會(huì)通過的《昆明宣言》同樣集中表達(dá)了國際社會(huì)保護(hù)生物多樣性的共同意愿，也傳遞了與會(huì)各方攜手解決生物多樣性喪失問題的堅(jiān)定決心。?金融機(jī)構(gòu)ESG相關(guān)指南和工具央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（TheNetworkofCentralBanksandSupervisorsforGreeningtheFinancialSystem,NGFS2021年6月，央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)和國際可持續(xù)金融政策研究與交流網(wǎng)絡(luò)INSPIRE宣布成立“生物多樣性與金融穩(wěn)定關(guān)聯(lián)影響”聯(lián)合研究小組，探索央行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)如何推動(dòng)金融體系支持保護(hù)生物多樣性和應(yīng)對由于生物多樣性損失所帶來的金融穩(wěn)定問題。10月8日，研究組發(fā)布中期報(bào)告指出，金融業(yè)應(yīng)關(guān)注生物多樣性，央行和金融監(jiān)管部門應(yīng)該采取措施引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)投入更多資源保護(hù)生物多樣性。2022年3月24日，研究組發(fā)布了《央行、監(jiān)管機(jī)構(gòu)與生物多樣性：應(yīng)對生物多樣性喪失和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的行動(dòng)議程》，建議并呼吁各國央行和監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取措施應(yīng)對生物多樣性風(fēng)險(xiǎn)，提出了五項(xiàng)具體的政策建議。30報(bào)告認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和金融資產(chǎn)都依賴于生物多樣性和環(huán)境提供的生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)。如果這些服務(wù)受到破壞，金融就有可能遭受物理風(fēng)險(xiǎn)。全球經(jīng)濟(jì)正向著保護(hù)自然的方向轉(zhuǎn)型，這個(gè)過程中也由于政策、技術(shù)、市場的變化導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。此外，必須看到，金融系統(tǒng)本身通過其貸款、投資和保險(xiǎn)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)業(yè)影響著生物多樣性。圖表22：NGFS提出的五項(xiàng)政策建議資料來源：《央行、監(jiān)管機(jī)構(gòu)與生物多樣性：應(yīng)對生物多樣性喪失和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的行動(dòng)議程》，中金研究院自然相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TaskforceonNature-RelatedFinancialDisclosures,TNFD在今年6月，由8個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府部門、17所智庫和49家金融機(jī)構(gòu)和私營公司組成的自然相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組正式啟動(dòng)，希望幫助提升環(huán)境及社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)的治理和應(yīng)對能力。TNFD的主要目標(biāo)是2023年前共同制定報(bào)告框架，協(xié)助金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)把與自然相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)納入其戰(zhàn)略規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)管理和資產(chǎn)分配的決策。作為氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露工作小組（TaskforceonClimate-RelatedFinancialDisclosures，TCFD）的升級(jí)，TNFD不再僅關(guān)注氣候風(fēng)險(xiǎn)，而是試圖讓企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)全面了解自然風(fēng)險(xiǎn)并納入決策過程。TNFD同時(shí)提供一個(gè)框架，讓各金融主體能夠采取行動(dòng)應(yīng)對不斷變化的自然相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，以支持全球資金流從對自然不利的結(jié)果轉(zhuǎn)向?qū)ψ匀挥欣慕Y(jié)果。TNFD框架遵循七個(gè)原則：市場可用性、以科學(xué)為基礎(chǔ)、針對與自然相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)、目的驅(qū)動(dòng)、綜合和適應(yīng)性、氣候和自然的關(guān)系，以及全球包容性。面對具體的生物多樣性風(fēng)險(xiǎn)，TNFD提https://www.lse.ac.uk/granthaminstitute/publication/central-banking-and-supervision-in-the-biosphere/供了實(shí)際的發(fā)展方向，以銀行主體為例，TNFD要求銀行分析目前對環(huán)境、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的影響，包括確定它們對生物多樣性的影響和依賴；然后根據(jù)分析結(jié)論在生物多樣性方面制定明確的實(shí)施計(jì)劃；最后應(yīng)當(dāng)公開報(bào)告進(jìn)展?fàn)顩r，其中生物多樣性被確定為應(yīng)當(dāng)報(bào)告的具有重大影響的領(lǐng)域。最新的TNFD框架0.2測試版提出了評估環(huán)境依賴性、確定優(yōu)先地點(diǎn)等的方法，并且更新了金融機(jī)構(gòu)可采用的與自然相關(guān)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的評估方法（LEAP-FI）。《生物多樣性融資承諾》：國際金融機(jī)構(gòu)正主動(dòng)開始將生物多樣性相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理納入到自己展戰(zhàn)略、及環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)框架中。截至目前，全球75家金融機(jī)構(gòu)簽署了《生物多樣性融資承諾》（FinanceforBiodiversityPledge包括法國安盛（AXA）和匯豐銀行（HSBC）在內(nèi)的各大金融機(jī)構(gòu)（代表著超3萬億歐元的投資額）已承諾評估自身融資業(yè)務(wù)對生物多樣性的影圖表23：生物多樣性投融資工具工具描述種類工具描述政府相關(guān)稅收、關(guān)稅和收費(fèi)利用對資源的使用或管理收取的各種費(fèi)用補(bǔ)貼和激勵(lì)措施鼓勵(lì)企業(yè)通過直接或間接的公開轉(zhuǎn)讓來促進(jìn)生態(tài)保護(hù)成果政府擔(dān)保通過減輕和防護(hù)風(fēng)險(xiǎn)（尤其是商業(yè)違約或政府風(fēng)險(xiǎn)），調(diào)動(dòng)和利用商業(yè)融資