金融市場學第二版教學課件第六章金融工具的收益與風險

第六章金融工具的收益與風險第一節(jié)利率一、利率的定義利率(InterestRate）是單位貨幣在單位時間內的利息水平，表明利息的多少。二、利率的種類

1.名義利率和實際利率

名義利率（NominalRateofInterest）是指以貨幣表示的利率，即我們平時最常用的利率。如活期儲蓄利率、1年期貸款利率、10年期國債利率等都屬于名義利率實際利率（RealRateofInterest）是指名義利率扣除了通貨膨脹因素后的真實利率。用公式表示為：r=z-p第一節(jié)利率2.固定利率與浮動利率固定利率（FixedRateofInterest）是指按借貸協(xié)議在一定時期內相對穩(wěn)定不變的利率。他是借貸雙方為便于計算成本與收益，而通常不進行調整的利率。浮動利率（FloatingRateofInterest）是指按借貸協(xié)議在一定時期內可以變動的利率。它是借貸雙方為了保護各自利益，可以根據(jù)市場變化情況進行調整的利率。3.官定利率、公定利率與市場利率

官定利率（OfficialRateofInterest）是一國政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率，要求市場相關的交易都必須嚴格按此利率執(zhí)行。公定利率（PactRateofInterest）是指有非官方金融組織確定的利率。第一節(jié)利率4.即期利率和遠期利率

即期利率（SpotRateofInterest）是指在現(xiàn)在時點上確定的利率，它表示從現(xiàn)在開始到未來某一時點為止的一段時期內的利率。即期利率的表達公式為：

遠期利率（ForwardRateofInterest）則是指隱含在給定的即期利率之中，從未來的某一時點到未來另一時點的利率。第一節(jié)利率三、利率的衡量與計算（一）終值與現(xiàn)值1.終值

終值（FutureValue）是指在一定的利率條件下，一定量的貨幣在未來某一時點所具有的價值，也就是貨幣的本息和。

終值可以按單利和復利兩種方法計算。

(1）單利單利（SimpleInterest）是指只計算本金所帶來的利息，而不考慮利息再產生的利息。其計算公式為：(2）復利復利（CompoundInterest）是將每期產生的利息轉作下期的本金，與原來的本金一起再計算利息的計息方式，也就是通常所說的“利滾利”。其計算公式為：第一節(jié)利率2.現(xiàn)值現(xiàn)值（PresentValue）是指未來的一筆資金折合到現(xiàn)在的價值。現(xiàn)值的計算，只需將上述終值的計算倒過來理解即可，其公式為：3.現(xiàn)值的影響因素

(1）終值越大，即未來支付越高時，現(xiàn)值越大。(2）支付期限越短，即還款時點越近時，現(xiàn)值越大。

(3）利率即貼現(xiàn)率越低時，現(xiàn)值越大。第一節(jié)利率第一節(jié)利率（二）到期收益率到期收益率（YieldtoMaturity）是指使未來收益的現(xiàn)值等于當前價格的利率，是衡量利率的確切指標。第一節(jié)利率四種金融市場上常見的工具的到期收益率的計算1.普通貸款普通貸款是指在到期日一次性償還本息的貸款，其到期收益率的計算過程為：例如，對于1年期的普通貸款，其當前價值為100元，1年后連本帶息將收到110元，則其到期收益率為：對于普通貸款而言，到期收益率等于貸款利率。第一節(jié)利率2.年金年金（Annuity）是在投資期內以相等時間間隔收人（或支付）固定金額的現(xiàn)金流。在計算年金的到期收益率時，需要讓其當前價值與未來每筆現(xiàn)金流的現(xiàn)值相等，年金的價值公式為：例如，某人向銀行申請了一筆價值200000美元的抵押貸款。銀行要求他每年還款3000元，還款期限為20年，則這筆貸款的到期收益率是多少？利用計算機或金融計算器，可解得i=9.47%，即這筆貸款的到期收益率為9.47%。第一節(jié)利率3.息票債券息票債券（CouponBond）定期向債券持有人支付利息，到期后再支付最后一期利息及本金。息票債券的價格公式為：例如，現(xiàn)有一張票面面額為1000美元的息票債券，每年支付一次，10年到期，票面利率為10%（即每期的息票利息為1000×10%=100美元）。若要計算該債券的到期收益率，則需將每期利息、到期支付的本金以及債券的當前價格代人公式（6.日，從而計算出到期收益率i。假設當前此債券的市場價格為900美元，則有：可解得到期收益率i=ll.75%。第一節(jié)利率4.零息債券零息債券（DiscountBond），也稱折扣債券，是名義上不支付利息，以低于票面面額的價格出售，到期按債券面值兌現(xiàn)的債券。零息債券的價格公式為：例如，一張十年期的零息債券，票面面額為1000美元，如果現(xiàn)在的購買價格為900美元，則其到期收益率的計算公式為：即到期收益率i=l.06%。第二節(jié)利率的決定一、利率水平的決定因素（一）平均利潤率（二）資金的供需狀況（三）通貨膨脹（四）國際經(jīng)濟環(huán)境（五）經(jīng)濟政策第二節(jié)利率的決定二、影響證券利率的因素（一）違約風險違約風險（DefaultRisk）指的是證券發(fā)行者不能肉證券購買者支付實現(xiàn)所承諾的利息和本金所帶來的風險。一項債務的違約風險越大，則債權人就會要求越高的利率來對這種風險提供補償。這種因為債權人承擔了更多的風險所獲得的補貼，被稱為風險溢價(RiskPremium）。（二）流動性風險債務憑證的流動性（Liquidity）是指債務憑證轉換為現(xiàn)金的難易程度。債務憑證越容易轉換為現(xiàn)金，則它的流動性就越強。（三）債務期限（四）特殊條款第三節(jié)證券投資的收益與風險一、證券投資的收益1.預期收益率

預期收益率（ExpectedRateofReturn）是投資者在投資之前對各證券未來收益率的綜合估計，實際上是數(shù)理統(tǒng)計中所說的數(shù)學期望值，其計算公式為：

第三節(jié)證券投資的收益與風險

2.投資組合的收益率

投資者在一個時期內的投資收益率是投資者的財富在這一時期的變化率：

如果投資者投資的不是單一證券，而是多種證券組成的證券組合，則證券組合的收益率可以用相同的方式表示：第三節(jié)證券投資的收益與風險二、證券投資的風險（一）證券投資鳳險的定義證券投資風險（Risk）是指證券價格的不確定變化導致投資人遭受損失的不確定性。（二）證券投資鳳險的衡量

1.單一證券的風險評估2.證券組合的風險第三節(jié)證券投資的收益與風險（三）證券投資風險的分類從總體來說，證券投資風險可分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險兩大類。系統(tǒng)風險（SystematicRisk）是指，由于某種因素使證券市場上所有的證券都出現(xiàn)價格變動的現(xiàn)象，會給