MBA財務(wù)管理課件：貼現(xiàn)現(xiàn)金流量估價

貼現(xiàn)現(xiàn)金流量估價重要概念與技能會計算多期現(xiàn)金流量的終值會計算多期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值會計算貸款支付額會求解貸款利率了解利率是怎么報價的理解貸款的分期償還方式6F-2本章大綱多期現(xiàn)金流量的終值與現(xiàn)值等額現(xiàn)金流量的估值：年金與永續(xù)年金利率的比較：利息的影響貸款類型與貸款的攤還6F-3多期現(xiàn)金流量的終值–例6.1解出每筆現(xiàn)金流量在第3年末的價值，然后將它們加總起來目前(第0年):FV=7000(1.08)3=8,817.98第1年:FV=4,000(1.08)2=4,665.60第2年:FV=4,000(1.08)=4,320第3年:value=4,000在第3年末的價值合計=8,817.98+4,665.60+4,320+4,000=21,803.58在第4年末的價值=21,803.58(1.08)=23,547.876F-4多期現(xiàn)金流量的終值–例2假定你今天將$500投資于某共同基金，1年后再投入$600。如果該共同基金的投資報酬率為9%，則2年后你一共可取出多少錢？FV=500(1.09)2+600(1.09)=1,248.056F-5多期現(xiàn)金流量的終值–例2（續(xù)）如果你沒有再繼續(xù)投入了，但等到第5年末才將投資連本帶利取出，則一共可以取出多少錢？第一種方法：FV=500(1.09)5+600(1.09)4=1,616.26第二種方法–直接利用第2年末的價值：FV=1,248.05(1.09)3=1,616.266F-6多期現(xiàn)金流量的終值–例3假定你在第1年年末向某帳戶中存了100元，然后又在第3年年末向該帳戶中存入300元，如果利息率為8%，則在第5年年末你將得到多少錢？

FV=100(1.08)4+300(1.08)2=136.05+349.92=485.976F-7多期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值–例6.3先求出每筆現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，然后將它們匯總：第1年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值:200/(1.12)1=178.57第2年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值:400/(1.12)2=318.88第3年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值:600/(1.12)3=427.07第4年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值:800/(1.12)4=508.41現(xiàn)值合計=178.57+318.88+427.07+508.41=1,432.936F-8例6.3的時間軸圖示01234200400600800178.57318.88427.07508.411,432.936F-9利用電子表格計算多期現(xiàn)金流量的時間價值在EXCEL中，可使用PV函數(shù)和FV函數(shù)來計算一系列現(xiàn)金流量的現(xiàn)值或終值首先，將數(shù)據(jù)準備好非常重要–如果數(shù)據(jù)準備得好，直接使用公式就可以開始計算了！點擊Excel圖標查看示例6F-10多期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值–例2您正在考慮一項投資計劃，它將在一年后回報您1000元，兩年后回報您2000元，三年后回報您3000元。如果您希望您的投資回報率不低于10%，則對這項投資您最多應(yīng)該投入多少錢？PV=1000*(1.1)-1=909.09PV=2000*(1.1)-2=1652.89PV=3000*(1.1)-3=2253.944815.936F-11決策，決策經(jīng)紀人勸說您投資于一項非常劃算的項目:他說，如果您現(xiàn)在投資100元，則在1年后您就能收回40元，2年后再收回75元。如果您的這種類似風險項目要求的報酬率為15%的話，則您應(yīng)該采納該經(jīng)紀人的投資建議嗎？計算如果投資的話，所得回報的現(xiàn)值PV=40*(1+15%)-1+75*(1+15%)-2=91.49由于91.49<100，因此您不應(yīng)聽從經(jīng)紀人的投資建議6F-12養(yǎng)老儲蓄有人向您提供了一個養(yǎng)老儲蓄的機會，如果您現(xiàn)在投入一筆錢，該儲蓄機會將在40年后連續(xù)5年每年向您支付$25,000。如果您要求的投資報酬率為12%，則面對這個投資機會，您需要投入多少錢？6F-13養(yǎng)老儲蓄：時間軸圖示012…394041424344

000…025K25K25K25K25K注意，在第0年的現(xiàn)金流量為0(CF0=0)第1–39年末的現(xiàn)金流量也為0第40–44年每年年末的現(xiàn)金流量均為25,0006F-14快速測試I假定你正在考慮如下現(xiàn)金流量：第1年CF1=$100;第2年和第3年CF2=CF3=$200;第4年和第5年CF4=CF5=$300。你要求的必要報酬率是7%。上述現(xiàn)金流量在第5年末的價值是多少？上述現(xiàn)金流量在現(xiàn)在的價值是多少？上述現(xiàn)金流量在第3年末的價值是多少？6F-15年金與永續(xù)年金的定義年金–等額并定期發(fā)生、但次數(shù)有限的收支如果第1次現(xiàn)金流量發(fā)生在第1期期末，稱為普通年金如果第1次現(xiàn)金流量發(fā)生在第1期期初，則稱為預(yù)付年金/期初年金永續(xù)年金–等額并定期發(fā)生、且次數(shù)無限一直持續(xù)下去的現(xiàn)金流量6F-16年金與永續(xù)年金–基本公式永續(xù)年金:PV=C/r年金:6F-17年金–例6.5由于你是在今天借錢，所以需要計算的是現(xiàn)值公式：6F-18年金–彩票的例子假定你贏得了出版商交易所$1000萬的彩金，這筆彩金將在未來的30年里每年支付給你$333,333.33。如果適用的貼現(xiàn)率為5%,問：這筆彩金在今天的價值實際上是多少？PV=333,333.33[1–1/1.0530]/.05=5,124,150.296F-19例：買房計劃假定您正計劃買一套房子，已經(jīng)準備好了$20,000用作首付和貸款手續(xù)費。假定貸款需要的手續(xù)費為貸款額的4%。你目前的年薪為$36,000,按銀行要求，您的月供不得超過您月收入額的28%。目前的銀行的30年期固定利率貸款利率為每年6%，按月計算復(fù)利（即每月0.5%)。按目前的狀況，銀行會愿意貸款多少給你？你可以承受的最高房價是多少？6F-20例：買房計劃（續(xù)）銀行貸款您的月收入額=36,000/12=3,000最高月供額=.28(3,000)=840按最高月供額計算的現(xiàn)值PV=840[1–1/1.005360]/.005=140,105房屋總價格借款手續(xù)費=.04(140,105)=5,604首付款=20,000–5604=14,396房屋總價格=140,105+14,396=154,5016F-21用電子表格求解年金問題電子表格中的現(xiàn)值和終值公式中都可以使用年金點擊以下Excel按鈕，查看示例6F-22快速測試II如果你知道某筆貸款的月供額，想了解這筆貸款的本金，需要計算現(xiàn)值還是終值？希望在退休后每月還能收到5000元，連續(xù)25年，如果你的投資報酬率是每月0.75%，則在退休時你應(yīng)該在賬戶中存入多少錢才夠？6F-23求解年金額假定您希望借入20,000元買一輛新車，借款利率為每年8%，分4年按月等額償還，則您的月供將為多少？C=488.266F-24用電子表格求解年金額在電子表格中，還有一個專門的時間價值函數(shù)用來求解每期等額的年金額PMT(rate,nper,pv,fv)應(yīng)用該函數(shù)時，同樣要注意在PV函數(shù)和FV函數(shù)中的符號問題點擊以下Excel按鈕，以查看示例。6F-25年金的終值假定你從現(xiàn)在開始每年在養(yǎng)老金賬戶里存入2000元用作今后養(yǎng)老，存款利率為7.5%，那么40年以后你可以一次性地取出多少錢？終值=454,513.046F-26期初年金假定你正在存錢準備買房，你計劃每年存10,000元，存款利率為8%。今天就進行了第一次存款。問：到第3年年末你一共能存到多少錢？6F-27=35,061.12期初年金的時間軸圖示

012310000100001000032,46435,016.126F-28永續(xù)年金–例6.7永續(xù)年金的計算公式：PV=C/r當前的必要報酬率40=1/rr=.025or2.5%/每季度新優(yōu)先股的股利為：100=C/.025C=2.50/每季度6F-29快速測試IV假定你希望在35年后退休時能夠有100萬元可供花費，你現(xiàn)在的投資報酬率是每月1%，則從本月末開始，每個月你至少要存多少錢才能夠?qū)崿F(xiàn)這個目標？如果你從現(xiàn)在就開始存錢呢？你正在考慮是否投資于一種每季度支付1.5元股利的優(yōu)先股，如果你的期望報酬率為每季度3%，那么對這種股票，你最多可以付多少錢購