MBA財(cái)務(wù)管理課件：貼現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)

貼現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)重要概念與技能會(huì)計(jì)算多期現(xiàn)金流量的終值會(huì)計(jì)算多期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值會(huì)計(jì)算貸款支付額會(huì)求解貸款利率了解利率是怎么報(bào)價(jià)的理解貸款的分期償還方式6F-2本章大綱多期現(xiàn)金流量的終值與現(xiàn)值等額現(xiàn)金流量的估值：年金與永續(xù)年金利率的比較：利息的影響貸款類(lèi)型與貸款的攤還6F-3多期現(xiàn)金流量的終值–例6.1解出每筆現(xiàn)金流量在第3年末的價(jià)值，然后將它們加總起來(lái)目前(第0年):FV=7000(1.08)3=8,817.98第1年:FV=4,000(1.08)2=4,665.60第2年:FV=4,000(1.08)=4,320第3年:value=4,000在第3年末的價(jià)值合計(jì)=8,817.98+4,665.60+4,320+4,000=21,803.58在第4年末的價(jià)值=21,803.58(1.08)=23,547.876F-4多期現(xiàn)金流量的終值–例2假定你今天將$500投資于某共同基金，1年后再投入$600。如果該共同基金的投資報(bào)酬率為9%，則2年后你一共可取出多少錢(qián)？FV=500(1.09)2+600(1.09)=1,248.056F-5多期現(xiàn)金流量的終值–例2（續(xù)）如果你沒(méi)有再繼續(xù)投入了，但等到第5年末才將投資連本帶利取出，則一共可以取出多少錢(qián)？第一種方法：FV=500(1.09)5+600(1.09)4=1,616.26第二種方法–直接利用第2年末的價(jià)值：FV=1,248.05(1.09)3=1,616.266F-6多期現(xiàn)金流量的終值–例3假定你在第1年年末向某帳戶(hù)中存了100元，然后又在第3年年末向該帳戶(hù)中存入300元，如果利息率為8%，則在第5年年末你將得到多少錢(qián)？

FV=100(1.08)4+300(1.08)2=136.05+349.92=485.976F-7多期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值–例6.3先求出每筆現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，然后將它們匯總：第1年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值:200/(1.12)1=178.57第2年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值:400/(1.12)2=318.88第3年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值:600/(1.12)3=427.07第4年現(xiàn)金流量的現(xiàn)值:800/(1.12)4=508.41現(xiàn)值合計(jì)=178.57+318.88+427.07+508.41=1,432.936F-8例6.3的時(shí)間軸圖示01234200400600800178.57318.88427.07508.411,432.936F-9利用電子表格計(jì)算多期現(xiàn)金流量的時(shí)間價(jià)值在EXCEL中，可使用PV函數(shù)和FV函數(shù)來(lái)計(jì)算一系列現(xiàn)金流量的現(xiàn)值或終值首先，將數(shù)據(jù)準(zhǔn)備好非常重要–如果數(shù)據(jù)準(zhǔn)備得好，直接使用公式就可以開(kāi)始計(jì)算了！點(diǎn)擊Excel圖標(biāo)查看示例6F-10多期現(xiàn)金流量的現(xiàn)值–例2您正在考慮一項(xiàng)投資計(jì)劃，它將在一年后回報(bào)您1000元，兩年后回報(bào)您2000元，三年后回報(bào)您3000元。如果您希望您的投資回報(bào)率不低于10%，則對(duì)這項(xiàng)投資您最多應(yīng)該投入多少錢(qián)？PV=1000*(1.1)-1=909.09PV=2000*(1.1)-2=1652.89PV=3000*(1.1)-3=2253.944815.936F-11決策，決策經(jīng)紀(jì)人勸說(shuō)您投資于一項(xiàng)非常劃算的項(xiàng)目:他說(shuō)，如果您現(xiàn)在投資100元，則在1年后您就能收回40元，2年后再收回75元。如果您的這種類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目要求的報(bào)酬率為15%的話(huà)，則您應(yīng)該采納該經(jīng)紀(jì)人的投資建議嗎？計(jì)算如果投資的話(huà)，所得回報(bào)的現(xiàn)值PV=40*(1+15%)-1+75*(1+15%)-2=91.49由于91.49<100，因此您不應(yīng)聽(tīng)從經(jīng)紀(jì)人的投資建議6F-12養(yǎng)老儲(chǔ)蓄有人向您提供了一個(gè)養(yǎng)老儲(chǔ)蓄的機(jī)會(huì)，如果您現(xiàn)在投入一筆錢(qián)，該儲(chǔ)蓄機(jī)會(huì)將在40年后連續(xù)5年每年向您支付$25,000。如果您要求的投資報(bào)酬率為12%，則面對(duì)這個(gè)投資機(jī)會(huì)，您需要投入多少錢(qián)？6F-13養(yǎng)老儲(chǔ)蓄：時(shí)間軸圖示012…394041424344

000…025K25K25K25K25K注意，在第0年的現(xiàn)金流量為0(CF0=0)第1–39年末的現(xiàn)金流量也為0第40–44年每年年末的現(xiàn)金流量均為25,0006F-14快速測(cè)試I假定你正在考慮如下現(xiàn)金流量：第1年CF1=$100;第2年和第3年CF2=CF3=$200;第4年和第5年CF4=CF5=$300。你要求的必要報(bào)酬率是7%。上述現(xiàn)金流量在第5年末的價(jià)值是多少？上述現(xiàn)金流量在現(xiàn)在的價(jià)值是多少？上述現(xiàn)金流量在第3年末的價(jià)值是多少？6F-15年金與永續(xù)年金的定義年金–等額并定期發(fā)生、但次數(shù)有限的收支如果第1次現(xiàn)金流量發(fā)生在第1期期末，稱(chēng)為普通年金如果第1次現(xiàn)金流量發(fā)生在第1期期初，則稱(chēng)為預(yù)付年金/期初年金永續(xù)年金–等額并定期發(fā)生、且次數(shù)無(wú)限一直持續(xù)下去的現(xiàn)金流量6F-16年金與永續(xù)年金–基本公式永續(xù)年金:PV=C/r年金:6F-17年金–例6.5由于你是在今天借錢(qián)，所以需要計(jì)算的是現(xiàn)值公式：6F-18年金–彩票的例子假定你贏得了出版商交易所$1000萬(wàn)的彩金，這筆彩金將在未來(lái)的30年里每年支付給你$333,333.33。如果適用的貼現(xiàn)率為5%,問(wèn)：這筆彩金在今天的價(jià)值實(shí)際上是多少？PV=333,333.33[1–1/1.0530]/.05=5,124,150.296F-19例：買(mǎi)房計(jì)劃假定您正計(jì)劃買(mǎi)一套房子，已經(jīng)準(zhǔn)備好了$20,000用作首付和貸款手續(xù)費(fèi)。假定貸款需要的手續(xù)費(fèi)為貸款額的4%。你目前的年薪為$36,000,按銀行要求，您的月供不得超過(guò)您月收入額的28%。目前的銀行的30年期固定利率貸款利率為每年6%，按月計(jì)算復(fù)利（即每月0.5%)。按目前的狀況，銀行會(huì)愿意貸款多少給你？你可以承受的最高房?jī)r(jià)是多少？6F-20例：買(mǎi)房計(jì)劃（續(xù)）銀行貸款您的月收入額=36,000/12=3,000最高月供額=.28(3,000)=840按最高月供額計(jì)算的現(xiàn)值PV=840[1–1/1.005360]/.005=140,105房屋總價(jià)格借款手續(xù)費(fèi)=.04(140,105)=5,604首付款=20,000–5604=14,396房屋總價(jià)格=140,105+14,396=154,5016F-21用電子表格求解年金問(wèn)題電子表格中的現(xiàn)值和終值公式中都可以使用年金點(diǎn)擊以下Excel按鈕，查看示例6F-22快速測(cè)試II如果你知道某筆貸款的月供額，想了解這筆貸款的本金，需要計(jì)算現(xiàn)值還是終值？希望在退休后每月還能收到5000元，連續(xù)25年，如果你的投資報(bào)酬率是每月0.75%，則在退休時(shí)你應(yīng)該在賬戶(hù)中存入多少錢(qián)才夠？6F-23求解年金額假定您希望借入20,000元買(mǎi)一輛新車(chē)，借款利率為每年8%，分4年按月等額償還，則您的月供將為多少？C=488.266F-24用電子表格求解年金額在電子表格中，還有一個(gè)專(zhuān)門(mén)的時(shí)間價(jià)值函數(shù)用來(lái)求解每期等額的年金額PMT(rate,nper,pv,fv)應(yīng)用該函數(shù)時(shí)，同樣要注意在PV函數(shù)和FV函數(shù)中的符號(hào)問(wèn)題點(diǎn)擊以下Excel按鈕，以查看示例。6F-25年金的終值假定你從現(xiàn)在開(kāi)始每年在養(yǎng)老金賬戶(hù)里存入2000元用作今后養(yǎng)老，存款利率為7.5%，那么40年以后你可以一次性地取出多少錢(qián)？終值=454,513.046F-26期初年金假定你正在存錢(qián)準(zhǔn)備買(mǎi)房，你計(jì)劃每年存10,000元，存款利率為8%。今天就進(jìn)行了第一次存款。問(wèn)：到第3年年末你一共能存到多少錢(qián)？6F-27=35,061.12期初年金的時(shí)間軸圖示

012310000100001000032,46435,016.126F-28永續(xù)年金–例6.7永續(xù)年金的計(jì)算公式：PV=C/r當(dāng)前的必要報(bào)酬率40=1/rr=.025or2.5%/每季度新優(yōu)先股的股利為：100=C/.025C=2.50/每季度6F-29快速測(cè)試IV假定你希望在35年后退休時(shí)能夠有100萬(wàn)元可供花費(fèi)，你現(xiàn)在的投資報(bào)酬率是每月1%，則從本月末開(kāi)始，每個(gè)月你至少要存多少錢(qián)才能夠?qū)崿F(xiàn)這個(gè)目標(biāo)？如果你從現(xiàn)在就開(kāi)始存錢(qián)呢？你正在考慮是否投資于一種每季度支付1.5元股利的優(yōu)先股，如果你的期望報(bào)酬率為每季度3%，那么對(duì)這種股票，你最多可以付多少錢(qián)購(gòu)