《金融學(xué)》第4章-外匯與匯率

.第四章外匯與匯率.2第四章外匯與匯率4.1外匯4.2匯率與匯率制度4.3匯率的決定與變動4.4匯率變動的影響與風(fēng)險.

第四章外匯與匯率4.1外匯.4

一、外匯的界定與范圍動態(tài)的含義：是指把一國貨幣兌換成另一國貨幣，借此清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專門經(jīng)營活動，即國際結(jié)算。靜態(tài)的含義：是指以外幣表示的在國際結(jié)算中使用的各種支付手段或工具和各種對外債權(quán)，即等同于外匯資產(chǎn)。國際貨幣基金組織對外匯的解釋為：外匯是貨幣當(dāng)局以銀行存款、國庫券、長短期政府債券等形式保有的在國際收支逆差時可以用做支付使用的國際支付手段或債權(quán)。

.5判斷一種外幣資產(chǎn)是否為外匯一般有三個標(biāo)準(zhǔn)：可償性可兌換性國際通用性

《中華人民共和國外匯管理條例》所稱的外匯指：外國貨幣外幣支付憑證外幣有價證券特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位其他外幣資產(chǎn)

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二、外匯管理與管制外匯管理是一國政府對外匯收支、結(jié)算、買賣和使用所進行的一種管理。外匯管制是指一國政府對于公民、企業(yè)乃至政府機關(guān)取得、支用、攜帶、保管外匯等行為的嚴(yán)格限制。外匯管制一般可分為三種情況：（1）全面外匯管制；（2）部分外匯管制；（3）名義上取消外匯管制。.7

三、貨幣的可兌換性貨幣兌換可以分為三個層次：不可兌換；不完全可兌換；完全可兌換。國際貨幣基金組織協(xié)定第八條款中規(guī)定了經(jīng)常項目下可兌換的具體要求：各成員國未經(jīng)國際貨幣基金組織同意，不可對國際經(jīng)常往來的付款和資金轉(zhuǎn)移施加限定；不準(zhǔn)實行歧視性貨幣措施和多種匯率措施；任何一個成員均有義務(wù)贖回其他成員國持有的經(jīng)常項目下本國貨幣的結(jié)存，即兌換外國持有的本國貨幣。.8

四、我國的外匯管理和人民幣可兌換（1）高度集中控制階段（1979年以前）（2）向市場化過渡階段（1979～1993年）（3）經(jīng)常項目下有條件自由兌換階段（1994～1996年）（4）經(jīng)常項目下完全自由兌換時期（1996年12月至今）.

第四章外匯與匯率4.2

匯率與匯率制度.10

一、匯率及其標(biāo)價法匯率的概念匯率是不同貨幣間的折算比率，也可以理解為以一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。匯率標(biāo)價法直接標(biāo)價法：以一定單位的外國貨為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位本國貨幣的一種匯率表示方法；間接標(biāo)價法：以一定單位的本國貨為標(biāo)準(zhǔn)，折算成若干單位外國貨幣的一種匯率表示方法；美元標(biāo)價法：是以一定單位的美元為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)兌換多少其他各國貨幣的匯率表示方法。.11

二、匯率的種類匯率的種類根據(jù)經(jīng)濟生活使用的匯率數(shù)量，有“單一匯率”和“復(fù)匯率”；從匯率制定的角度，匯率可分為基本匯率和套算匯率；從銀行買賣匯率的角度，匯率可分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率；根據(jù)匯率性質(zhì)的不同，匯率又可分為名義匯率與實際匯率；按時間來劃分，匯率可分為即期匯率和遠期匯率。

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三、匯率制度的選擇與安排匯率制度的含義是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率水平的確定、匯率變動方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。固定匯率制度是一種將本國貨幣與外國貨幣之間的兌換率或匯率穩(wěn)定在一定的水平上，并保持其變動幅度相對固定的匯率制度。固定匯率制度包括兩種：一種是長期不變的固定匯率制度，一種是可調(diào)整的固定匯率制度。浮動匯率制度是指政府對匯率的確定和變動不加干預(yù)，任其在外匯市場上根據(jù)其供求狀況自行漲落的匯率。.13

四、人民幣匯率制度2005年7月，我國實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。

"一籃子貨幣"，是指按照我國對外經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個貨幣籃子。.

第四章外匯與匯率4.3匯率的決定與變動.15一、不同貨幣制度下匯率的決定

金本位制度下匯率決定的基礎(chǔ)例如，在1925—1931年期間，1英鎊的含金量為7.3224克，1美元所含純金則為1.504656克，兩者相比等于4.8665，即1英鎊等于4.8665美元。這種由兩種金屬鑄幣含金量之比得到的匯價被稱為鑄幣平價。匯率決定的基礎(chǔ)是匯率平價。布雷頓森林體系下匯率決定的基礎(chǔ)布雷頓森林體系下匯率決定的基礎(chǔ)是基金平價?，F(xiàn)行國際貨幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)紙幣所代表的實際價值是決定匯率的基礎(chǔ)。.16二、匯率決定理論國際收支說

1、國際收支說的早期形式：國際借貸說該學(xué)說的基本思想是：匯率主要是根據(jù)外匯的供求狀況發(fā)生變動，而外匯的供求狀況則決定于國際借貸狀況。因此，國際借貸是影響匯率變動的最主要因素。

2、國際收支說的基本原理假定匯率完全自由浮動，匯率是外匯市場上外匯的價格，通過自身變動實現(xiàn)外匯市場供求平衡，從而使國際收支始終處于平衡狀態(tài)，即影響國際收支的主要因素及國際收支均衡條件為：均衡匯率為：.17購買力平價說兩國貨幣的兌換比率是由兩國貨幣各自具有的購買力的比率來確定的。匯率實際的變動歸根結(jié)底是由兩國物價水平之比決定的。這個比稱為購買力平價。絕對購買力平價它意味著匯率取決于以不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價格水平之比。相對購買力平價它表明匯率變化是由同期本國與外國的通貨膨脹率的差異決定的。.18匯兌心理說匯兌心理認(rèn)為人們之所以需要外幣，是為了滿足某種欲望。這種主觀欲望是使外國貨幣具有價值的基礎(chǔ)。人們依據(jù)自己的主觀欲望來判斷外幣價值的高低。根據(jù)邊際效用理論，外匯供應(yīng)增加，單位外幣的邊際效用就遞減，外匯匯率就下降。匯兌心理說后來被演變成心理預(yù)期說，即外匯市場上人們的心理預(yù)期，對匯率的決定產(chǎn)生重大影響。匯兌心理說和心理預(yù)期說，講的都是對短期匯率的影響。應(yīng)該說，它們是影響匯率變動的因素，而不是匯率，尤其不是長期匯率的決定基礎(chǔ)。.19貨幣分析說這一貨幣模型，揭示了匯率與相對貨幣供給量、相對國民收入等經(jīng)濟因素之間的數(shù)量關(guān)系，特別強調(diào)貨幣在匯率中的作用。正是由于貨幣分析說認(rèn)為匯率要受兩國貨幣供給量的影響，從而把匯率與貨幣政策聯(lián)系了起來，有其一定意義。其缺陷在于過分依賴貨幣數(shù)量論，強調(diào)貨幣的作用，卻把貿(mào)易收支和商品市場置于次要地位。.20金融資產(chǎn)說

金融資產(chǎn)說的主要內(nèi)容：主要分析本國貨幣、有價證券與外國貨幣、有價證券等金融資產(chǎn)的比例變化及調(diào)整對匯率的影響。金融資產(chǎn)說的優(yōu)點：把視野擴大到貨幣以外的其他金融資產(chǎn)供求的分析，反映了經(jīng)濟金融發(fā)展的現(xiàn)實。金融資產(chǎn)說的局限性：輕視貿(mào)易收支和商品市場的作用，而貿(mào)易收支和商品市場對匯率變動的長期趨勢依然有著重要的影響。.21三、影響匯率變動的因素

通貨膨脹率狀況

在國內(nèi)外市場融為一體的情況下，一國較高的通貨膨脹率會促使本國貨幣在外匯市場上貶值。國內(nèi)外利率水平的差異

一國利率提高，會促使本國貨幣匯率上升；反之，一國利率下降，會促使本國貨幣匯率下跌。經(jīng)濟增長速度從總體上來說，高經(jīng)濟增長在短期內(nèi)可能會使本幣匯率在外匯市場上走低，但從長期來看卻支持著本幣匯率走高。.22國際收支狀況

當(dāng)一國國際收支逆差時，意味著外匯市場上外匯供不應(yīng)求、本幣供大于求，結(jié)果外國貨幣匯率上升，本幣貶值；反之，當(dāng)一國國際收支順差時，本幣升值。政府干預(yù)因素

雖然不能從根本上改變匯率的長期趨勢，但在不少情況下，它對利率的短期波動有很大影響。.

第四章外匯與匯率4.4匯率變動的影響與風(fēng)險.24

一、匯率變動的經(jīng)濟影響

（一）匯率變動對進出口的影響匯率變動對進出口的影響有著微觀和宏觀兩個方面：從微觀上講，匯率變動會改變進出口企業(yè)成本、利潤的核算；從宏觀上講，匯率變動因?qū)ι唐愤M出口產(chǎn)生影響而使貿(mào)易差額以致國際收支差額發(fā)生變化。匯率變動對進出口的影響一般表現(xiàn)為：本幣匯率下降，即對外貶值，能促進出口、抑制進口；若本幣匯率上升，即對外升值，則有利進口，不利出口。必須滿足一個有效條件：進出口需求有價格彈性。還有一個條件：出口供給彈性。.25（二）匯率變動對資本流動的影響長期資本流動受匯率變動影響較小，因為長期資本的流動主要以利潤和風(fēng)險為轉(zhuǎn)移。短期資本流動受匯率變動影響較大若預(yù)期本幣將貶值，外匯市場上就會拋售本幣、搶購?fù)鈪R，發(fā)生資本外逃，引起本幣貶值；若預(yù)期本幣升值，則大量資本流入，促使本幣升值。.26（三）匯率變動對國內(nèi)物價的影響進口的角度：本幣匯率下降或貶值會導(dǎo)致進口商品本幣價格的提高，引發(fā)成本推進型通貨膨脹。反之，會起到抑制物價總水平的作用。出口的角度：本幣匯率的下降或貶值會帶動出口的增加，而一國的生產(chǎn)擴大在短期內(nèi)有一定的困難，因而會加劇國內(nèi)市場的供求矛盾，從而引起出口商品國內(nèi)價格的上漲。反之，會起到抑制物價總水平的作用。貨幣供應(yīng)機制的角度：本幣匯率下降或貶值可增加一國外匯收入，外匯儲備可能增加，該國中央銀行增加相同價值本幣的供應(yīng)量，推動物價水平一定程度的上升。相反，本幣匯率上升或升值，會使國內(nèi)物價水平下降。.27（四）匯率變動對經(jīng)濟增長的影響本幣匯率下降或貶值，出口增加，貿(mào)易收支的改善，就會帶動本國經(jīng)濟的增長和勞動就業(yè)的增加。同樣，本幣匯率下降或貶值，進口品價格上漲，一些消費者把原來要購買進口商品的支出轉(zhuǎn)移到購買本國生產(chǎn)的商品上，這樣就會產(chǎn)生與出口增加同樣的作用，增加國民收入。本幣匯率上升或升值，本國出口困難，國外市場萎縮，出口商品內(nèi)銷是國內(nèi)供給量增加，但同時國內(nèi)需求不足。在國內(nèi)外兩個市場相對縮小的情況下，可能引起國內(nèi)生產(chǎn)收縮，經(jīng)濟增長放慢，勞動就業(yè)減少。.28二、匯率風(fēng)險及其類型什么是匯率風(fēng)險匯率風(fēng)險，又稱外匯風(fēng)險，是指經(jīng)濟實體或個人在持有或運用外匯的經(jīng)濟活動中，因外匯匯率變動而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。風(fēng)險頭寸包括：（1）在外匯交易中，風(fēng)險頭寸表現(xiàn)為外匯超買（即多頭）或超賣（空頭）部分。（2）在企業(yè)經(jīng)營中，風(fēng)險頭寸表現(xiàn)為外幣資產(chǎn)負(fù)債不相匹配的部分。.29匯率風(fēng)險的類型交易風(fēng)險交易風(fēng)險是指運用外幣進行計價收付的交易中，經(jīng)濟主體因外匯匯率變動而蒙受損失的可能性。會計風(fēng)險會計風(fēng)險又叫折算風(fēng)險或轉(zhuǎn)換風(fēng)險，是指在對財務(wù)報表進行會計處理，