2024年出門問(wèn)問(wèn)研究報(bào)告：AIGC第一股敲鐘-已實(shí)現(xiàn)正向盈利

2024年出門問(wèn)問(wèn)研究報(bào)告：AIGC第一股敲鐘_已實(shí)現(xiàn)正向盈利1.AIGC先發(fā)龍頭，商業(yè)化初具規(guī)模1.1.AIGC解決方案龍頭，AI語(yǔ)音技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先AIGC解決方案國(guó)內(nèi)收入第一，AI語(yǔ)音技術(shù)市場(chǎng)份額第三。出門問(wèn)問(wèn)成立于2012年，是一家以生成式AI與語(yǔ)音交互技術(shù)為核心，提供AIGC解決方案、AI企業(yè)解決方案、智能設(shè)備及其他配件的人工智能公司。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，按照收入計(jì)算，2022年公司在中國(guó)的AI語(yǔ)音技術(shù)及自然語(yǔ)言處理(NLP)軟件解決方案領(lǐng)域的市場(chǎng)份額為1.4%，位列第三。公司是亞洲能夠自建大模型的市場(chǎng)參與者之一，自建大模型“序列猴子”具備多模態(tài)生成能力，能夠理解并生成類人文本、音頻、圖像和視頻。2022年，在中國(guó)市場(chǎng)參與者中，按收入計(jì)算公司AIGC解決方案市占率第一，達(dá)9.0%。出門問(wèn)問(wèn)擁有行業(yè)領(lǐng)先的AI基礎(chǔ)設(shè)施能力、前沿通用大模型能力（自研大模型“序列猴子”），以及豐富的垂直領(lǐng)域軟硬結(jié)合的優(yōu)化算法技術(shù)模塊，是為數(shù)不多的同時(shí)服務(wù)于消費(fèi)者、企業(yè)、創(chuàng)作者三大類不同群體的公司：面向消費(fèi)級(jí)場(chǎng)景：出門問(wèn)問(wèn)推出了AI智能手表TicWatch系列等多種AIoT智能硬件產(chǎn)品，打造了基于虛擬個(gè)人助理的多場(chǎng)景智能硬件閉環(huán)生態(tài)，以行業(yè)最佳的軟硬結(jié)合能力，與Google、高通達(dá)成長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作。面向企業(yè)級(jí)客戶：出門問(wèn)問(wèn)憑借在消費(fèi)級(jí)場(chǎng)景積累的AI能力和經(jīng)驗(yàn)，為企業(yè)客戶提供C端消費(fèi)者的用戶體驗(yàn)，目前已為智能車載、物聯(lián)網(wǎng)、金融及IoT等企業(yè)級(jí)場(chǎng)景提供服務(wù)，并通過(guò)CoPilot賦能更多合作伙伴和行業(yè)生態(tài)。面向創(chuàng)作者用戶：出門問(wèn)問(wèn)致力于通過(guò)AIGC賦能內(nèi)容創(chuàng)作，目前已構(gòu)建豐富的AIGCCoPilot產(chǎn)品矩陣，包括AI配音助理“魔音工坊”及海外版“DupDub”、AI數(shù)字分身“奇妙元”，打造一站式內(nèi)容創(chuàng)作平臺(tái)，賦能創(chuàng)作者實(shí)現(xiàn)高效內(nèi)容生成。1.2.語(yǔ)音交互技術(shù)起家，向大模型商業(yè)化迭代語(yǔ)音交互技術(shù)先驅(qū)，AIGC技術(shù)能力及產(chǎn)品應(yīng)用國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。出門問(wèn)問(wèn)公司于2012年在開(kāi)曼群島注冊(cè)成立，并在中國(guó)建立首個(gè)經(jīng)營(yíng)實(shí)體。公司以語(yǔ)音交互技術(shù)為核心，發(fā)力語(yǔ)音搜索軟件，是中國(guó)最早切入該領(lǐng)域的團(tuán)隊(duì)。2017年，公司將技術(shù)向企業(yè)場(chǎng)景進(jìn)行商業(yè)化落地，向車載、金融、物聯(lián)網(wǎng)等B端企業(yè)客戶輸出語(yǔ)音交互及內(nèi)容生成為核心的AI技術(shù)，為企業(yè)客戶提供AICoPilot。2020年，公司開(kāi)始關(guān)注大模型商業(yè)化趨勢(shì)并向此迭代，自主研發(fā)了通用大模型及垂直優(yōu)化技術(shù)模塊，后延伸出中國(guó)領(lǐng)先的AIGC技術(shù)能力及產(chǎn)品應(yīng)用，主要服務(wù)于創(chuàng)作者群體和企業(yè)群體。2023年，公司加注大模型迭代，升級(jí)“序列猴子”大模型研發(fā)。截至2023年，已在超過(guò)二百萬(wàn)輛汽車上預(yù)裝車載語(yǔ)音交互解決方案，向全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)銷售TicWatch和其他智能設(shè)備及其他配件，共擁有749項(xiàng)國(guó)內(nèi)外專利和專利申請(qǐng)。1.3.創(chuàng)始人控股最高，谷歌、紅杉資金加持創(chuàng)始人控股最高，多輪融資助力上市。出門問(wèn)問(wèn)最大股東為MobvoiAGILimited，該公司實(shí)際控制人為出門問(wèn)問(wèn)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官李志飛博士。IPO前已完成多輪融資，股東包括紅杉資本、真格基金、SIG海納亞洲、Google等，其中Google、歌爾股份、紅杉、SIG持股比例均高于10%。此次港股上市，出門問(wèn)問(wèn)引入中關(guān)村國(guó)際有限公司和南京經(jīng)開(kāi)聚智科創(chuàng)投資合伙企業(yè)2家基石投資者。以最終發(fā)售價(jià)3.80港元計(jì)算，兩家基石投資者將分別投資6264萬(wàn)港元和3208萬(wàn)港元，共占本次發(fā)售股份的29.47%。創(chuàng)始人曾任Google研究科學(xué)家。公司創(chuàng)始人李志飛博士于AI行業(yè)擁有逾13年的經(jīng)驗(yàn)。在成立出門問(wèn)問(wèn)之前，李博士曾擔(dān)任GoogleInc.研究科學(xué)家，主要負(fù)責(zé)進(jìn)行其語(yǔ)言翻譯模型的算法研發(fā)。公司聯(lián)合創(chuàng)始人李媛媛女士于軟件開(kāi)發(fā)行業(yè)擁有逾14年的經(jīng)驗(yàn)。曾在MicroStrategyServices,Corp.擔(dān)任多個(gè)職位，離職前擔(dān)任高級(jí)產(chǎn)品支持經(jīng)理一職。1.4.已實(shí)現(xiàn)正盈利，AIGC業(yè)務(wù)穩(wěn)步成長(zhǎng)2023年收入基本持平，業(yè)務(wù)重心調(diào)整初顯成效。公司在2020-2022年收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，2023年微增1.49%至5.1億元，主要是收入結(jié)構(gòu)變化，AIGC解決方案在行業(yè)熱度提升下高速增長(zhǎng)，AI企業(yè)解決方案受大客戶知識(shí)產(chǎn)權(quán)安排影響，收入有所下降，智能設(shè)備及其他配件產(chǎn)品更新有所放緩帶動(dòng)收入下降。整體來(lái)看，毛利率更高的AI優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)占比提升帶動(dòng)公司盈利能力提升，AIGC解決方案收入占比從2022年的7.97%提升至2023年的23.19%，2022及2023年毛利率分別為67.20%和64.31%，隨著低基數(shù)的AIGC業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)，毛利率有望進(jìn)一步突破。少有正盈利AI公司，上市后盈利有望穩(wěn)定轉(zhuǎn)正。公司自2022年起實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，2022及2023年經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為1.1億元、0.2億元，經(jīng)調(diào)整凈利率分別為21.74%、3.45%。經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)主要扣除或然可贖回優(yōu)先股及普通股的賬面值變動(dòng)、以股份為基礎(chǔ)的薪酬、上市開(kāi)支，其中主要影響因素或然可贖回優(yōu)先股及普通股將在IPO后由負(fù)債轉(zhuǎn)換為所有者權(quán)益，剔除此項(xiàng)目影響后，公司依靠國(guó)內(nèi)較為領(lǐng)先的AIGC服務(wù)，有望長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利。研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，工程師人數(shù)占比超六成。公司研發(fā)費(fèi)用包括研發(fā)人員開(kāi)支、數(shù)據(jù)及算力等技術(shù)服務(wù)費(fèi)以及折舊和攤銷，2021-2023年研發(fā)費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用率持續(xù)提升，2023年研發(fā)費(fèi)用1.5億元，占營(yíng)收30.44%；公司員工組成中，研發(fā)人員共有240人，占比超過(guò)六成。研發(fā)成果上，截至2024年4月8日公司已獲得681項(xiàng)AI相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，包括593項(xiàng)獲批AI專利及88項(xiàng)AI軟件版權(quán)。公司在長(zhǎng)期對(duì)研發(fā)的重視下有望保持技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)賦能AI商業(yè)化。2.AIGC商業(yè)化爆發(fā)期將至，全面賦能公司業(yè)務(wù)2.1.AIGC商業(yè)化爆發(fā)期將至，公司有望搶占應(yīng)用層先機(jī)AIGC應(yīng)用場(chǎng)景初步成熟，音頻及文本生成應(yīng)用廣泛。AIGC已經(jīng)展現(xiàn)出在多模態(tài)內(nèi)容生成上的巨大潛力，其能夠生成音頻、文本、圖片、視頻、3D模型以及數(shù)字人等多種內(nèi)容形式。這一技術(shù)不僅滿足了內(nèi)容創(chuàng)作者的需求，也為企業(yè)和個(gè)人用戶提供了廣泛的應(yīng)用可能。特別是在音頻和文本生成領(lǐng)域，應(yīng)用場(chǎng)景更為廣泛，涵蓋從自動(dòng)撰寫(xiě)新聞報(bào)道、生成客服對(duì)話到開(kāi)發(fā)互動(dòng)式教育程序等多個(gè)方面。隨著大模型和生成式AI技術(shù)的持續(xù)進(jìn)步，AIGC正在逐步擴(kuò)展其在AI軟件解決方案市場(chǎng)中的影響力。例如，通過(guò)使用大模型，企業(yè)能夠根據(jù)特定的業(yè)務(wù)需求定制化生成內(nèi)容，從而提升內(nèi)容的相關(guān)性和吸引力。此外，生成式AI的應(yīng)用也在不斷擴(kuò)展到更多細(xì)分領(lǐng)域，如市場(chǎng)營(yíng)銷、廣告創(chuàng)意生成、教育培訓(xùn)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等。千億市場(chǎng)等待發(fā)掘，出門問(wèn)問(wèn)有望搶占應(yīng)用層先機(jī)。根據(jù)灼識(shí)咨詢的報(bào)告，全球AIGC市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模已從2020年的13億元人民幣增長(zhǎng)到2022年的46億元人民幣，預(yù)計(jì)到2027年，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1275億元人民幣，2022年至2027年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為94.4%。中國(guó)AIGC市場(chǎng)的增長(zhǎng)同樣迅猛，得益于強(qiáng)大的市場(chǎng)需求和日益增強(qiáng)的AI技術(shù)支撐，根據(jù)灼識(shí)咨詢，中國(guó)AIGC市場(chǎng)的規(guī)模從2020年的1億元人民幣增長(zhǎng)到2022年的4億元人民幣，預(yù)計(jì)到2027年，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到326億元人民幣，復(fù)合年增長(zhǎng)率為136.3%。此外，隨著海量真實(shí)數(shù)據(jù)用于訓(xùn)練和算力成本的下降，AIGC預(yù)計(jì)將在更多應(yīng)用場(chǎng)景中實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，以服務(wù)企業(yè)和消費(fèi)者。灼識(shí)咨詢預(yù)計(jì)，到2027年，中國(guó)AIGC市場(chǎng)的潛在市場(chǎng)總量將超過(guò)1000億元人民幣。根據(jù)灼識(shí)咨詢，以2022年AIGC收入計(jì)，公司在全球市場(chǎng)位列第八，亞洲位列第一，AIGC作為新興市場(chǎng)，當(dāng)前格局不確定性較強(qiáng)，中國(guó)已推出超過(guò)300個(gè)處于訓(xùn)練或測(cè)試階段的大模型，我們認(rèn)為出門問(wèn)問(wèn)作為較早開(kāi)展AIGC業(yè)務(wù)的公司，有望發(fā)揮應(yīng)用層的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，搶占市場(chǎng)先機(jī)。2.2.AI軟件行業(yè)整體受益于AIGC賦能AI軟件解決方案即利用AI為下游行業(yè)提供AI軟件及AI軟件賦能硬件解決方案。從技術(shù)應(yīng)用角度來(lái)看，AI軟件可分為計(jì)算機(jī)視覺(jué)、AI語(yǔ)音和NLP及數(shù)據(jù)科學(xué)；從終端用戶類型角度來(lái)看，AI軟件解決方案可分類為：(i)內(nèi)容創(chuàng)作生成器，(ii)企業(yè)運(yùn)營(yíng)和營(yíng)銷工具包，及(iii)面向終端消費(fèi)者的應(yīng)用。AI軟件解決方案的主要下游應(yīng)用場(chǎng)景包括零售、媒體、金融、教育、醫(yī)療及制造等眾多行業(yè)，隨著大模型及生成式AI技術(shù)的進(jìn)步，AIGC預(yù)計(jì)將持續(xù)為AI軟件各細(xì)分領(lǐng)域賦能，并逐步滲透整個(gè)AI軟件解決方案市場(chǎng)。AIGC賦能下公司市占率有望提升。隨著全國(guó)算力設(shè)施的加快投入及AI算法的迭代，AI軟件解決方案市場(chǎng)預(yù)計(jì)將于未來(lái)幾年快速增長(zhǎng)。根據(jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，中國(guó)AI軟件解決方案市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模已由2018年的134億元增至2022年的559億元，2018年至2022年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為42.8%。預(yù)計(jì)市場(chǎng)規(guī)模于2027年將達(dá)到人民幣2,090億元，2022年至2027年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為30.2%。公司AI解決方案收入主要為AI語(yǔ)音和自然語(yǔ)言處理，按2022年收入計(jì)，在中國(guó)位列第三，市場(chǎng)份額1.4%，在AIGC能力賦能下公司業(yè)務(wù)規(guī)模有望隨行業(yè)快速成長(zhǎng)。2.3.AI有望賦能智能設(shè)備，形成軟硬件協(xié)同智能手表市場(chǎng)增速快于全部智能可穿戴設(shè)備。AI賦能硬件指利用AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)智能功能的多種類智能設(shè)備。AI賦能硬件解決方案可分類為智能可穿戴解決方案、智能家居解決方案、智能教育解決方案及其他，公司主要產(chǎn)品為智能可穿戴設(shè)備下的智能手表。根據(jù)灼識(shí)咨詢，全球智能手表市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模由2018年的109億美元增加至2022年的369億美元，占智能可穿戴設(shè)備市場(chǎng)的38.80%，預(yù)計(jì)于2027年達(dá)到739億美元，2022年至2027年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為14.9%，同時(shí)占智能可穿戴設(shè)備的份額持續(xù)提升。TicWatch布局全球，有望與AIGC形成協(xié)同。根據(jù)Counterpoint及智研咨詢，全球智能手表前三大市場(chǎng)為北美、印度和中國(guó)，公司智能手表致力于布局全球市場(chǎng)，全面覆蓋北美、歐洲及亞太地區(qū)，2023年智能設(shè)備及配件來(lái)自中國(guó)大陸以外的收入占比高達(dá)95.46%。出貨格局上，智能手表市場(chǎng)格局較為集中，根據(jù)Counterpoint及智研咨詢，按出貨量計(jì)2022年CR4為53%，全球總出貨量約為1.4億塊，公司TicWatch同年出貨量16.9萬(wàn)塊。當(dāng)前智能手表中AI滲透率還不高，公司長(zhǎng)期深耕AI及智能手表有望形成較強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，以AI提升產(chǎn)品力的同時(shí)繼續(xù)搶占市場(chǎng)份額。3.三大業(yè)務(wù)圍繞AI展開(kāi)，飛輪效應(yīng)初顯3.1.以序列猴子為核心，AIGC用戶快速增長(zhǎng)使用自主研發(fā)大模型“序列猴子”，為內(nèi)容創(chuàng)作賦能。出門問(wèn)問(wèn)致力于為全球內(nèi)容創(chuàng)作者提供AIGC解決方案，以大模型“序列猴子”為技術(shù)基礎(chǔ)，協(xié)助用戶為不同的應(yīng)用場(chǎng)景生成短視頻、社交媒體帖子和營(yíng)銷材料等內(nèi)容。目前，出門問(wèn)問(wèn)的AIGC解決方案已吸引約865,000名累計(jì)用戶，且自解決方案推出以來(lái)已產(chǎn)生100多萬(wàn)筆付款，已建立AIGC解決方案矩陣和創(chuàng)建了一站式內(nèi)容創(chuàng)作組合。大模型先發(fā)優(yōu)勢(shì)，AIGC商業(yè)化領(lǐng)先。出門問(wèn)問(wèn)是是中國(guó)最早專注于開(kāi)發(fā)大模型的市場(chǎng)參與者之一，根據(jù)灼識(shí)咨詢，按2022年來(lái)自AIGC產(chǎn)品和服務(wù)的收入計(jì)，公司在全球市場(chǎng)位列第八、亞洲位列第一?！靶蛄泻镒印笔且豢罹邆涠嗄B(tài)生成能力的大語(yǔ)言模型，模型以語(yǔ)言為核心的能力體系涵蓋“知識(shí)、對(duì)話、數(shù)學(xué)、邏輯、推理、規(guī)劃”六個(gè)維度，能夠同時(shí)支持文字生成、圖片生成、3D內(nèi)容生成、語(yǔ)音生成和語(yǔ)音識(shí)別等不同任務(wù)。2023年，“序列猴子”入選億歐AIGC大模型TOP10。根據(jù)SuperCLUE2023年12月的排行榜，序列猴子在中文大模型中表現(xiàn)排第8位，已超過(guò)GPT-3.5Turbo，雖然距離GPT-4仍有差距，但序列猴子作為規(guī)模更小的模型，有望在商業(yè)化應(yīng)用以及盈利能力上快速突破。收入不斷增加，用戶數(shù)量大幅上漲。AIGC解決方案收入逐年增加，從2021年的682萬(wàn)元增長(zhǎng)至2022年的3986萬(wàn)元，2023年進(jìn)一步增長(zhǎng)至1.2億元，增長(zhǎng)近2倍。用戶數(shù)量也不斷增長(zhǎng)，從2021年的6.3萬(wàn)人增長(zhǎng)至2023年的41萬(wàn)人，其中主要用戶來(lái)源為“魔音工坊”，占比超98%。3.2.AI企業(yè)解決方案客戶調(diào)整，AIGC有望賦能語(yǔ)音交互技術(shù)奠基，為企業(yè)量身定制。出門問(wèn)問(wèn)憑借強(qiáng)大的軟硬件結(jié)合能力及語(yǔ)音交互技術(shù)，為汽車、金融、TMT及其他（例如醫(yī)療及零售）行業(yè)的企業(yè)量身定制AI軟件解決方案。通過(guò)不斷增強(qiáng)AI和NLP技術(shù)能力，公司每名企業(yè)客戶（不包括高價(jià)值客戶）的平均收入由2021年的人民幣437,000元增加至2022年的人民幣647,000元，并進(jìn)一步增至人民幣689,000元。企業(yè)客戶（不包括高價(jià)值客戶）數(shù)量由2022年的46名增加至2023年的57名。完成知識(shí)產(chǎn)權(quán)安排項(xiàng)目，尋找新合作伙伴。2023年及以前，出門問(wèn)問(wèn)的AI企業(yè)解決方案收入主要來(lái)自與汽車附屬公司A的知識(shí)產(chǎn)權(quán)安排項(xiàng)目，該項(xiàng)目于2021年啟動(dòng)，2021-2023年公司從該項(xiàng)目獲得收入人民幣3.2百萬(wàn)元、人民幣213.0百萬(wàn)元及人民幣138.8百萬(wàn)元，分別占2021年、2022年及2023年總收入的0.8%、42.6%及27.4%，毛利率接近100%。上述知識(shí)產(chǎn)權(quán)安排項(xiàng)目已于2023年6月完成。出門問(wèn)問(wèn)于2023年1月與一家新汽車客戶（一家中國(guó)國(guó)內(nèi)汽車集團(tuán)的技術(shù)開(kāi)發(fā)附屬公司）簽訂知識(shí)產(chǎn)權(quán)安排，于2023年從中產(chǎn)生收入人民幣4百萬(wàn)元，遠(yuǎn)低于與汽車附屬公司A項(xiàng)目獲得的收入。同時(shí)，由于與該客戶的關(guān)系仍處于早期階段，公司2023年與該客戶知識(shí)產(chǎn)權(quán)安排的毛利率為56%，低于