2024年中閩能源研究報(bào)告：集團(tuán)資源強(qiáng)勢(shì)加持-積極擁抱福建海風(fēng)

2024年中閩能源研究報(bào)告：集團(tuán)資源強(qiáng)勢(shì)加持_積極擁抱福建海風(fēng)一、坐擁福建優(yōu)質(zhì)海風(fēng)，乘“風(fēng)”而上1、公司沿革公司主營(yíng)清潔能源發(fā)電業(yè)務(wù)，近年在海風(fēng)方面持續(xù)發(fā)力。公司成立于1998年，是福建投資旗下定位電力業(yè)務(wù)的上市公司平臺(tái)。多年來(lái)深耕電力領(lǐng)域，風(fēng)電、光伏、生物質(zhì)等多領(lǐng)域布局。截至2023Q3公司控股并網(wǎng)裝機(jī)容量95.73萬(wàn)千瓦，陸風(fēng)/海風(fēng)/光伏/生物質(zhì)分別為61.13/29.6/2/3萬(wàn)千瓦，公司后續(xù)堅(jiān)持定位清潔能源發(fā)電平臺(tái)。2、股權(quán)結(jié)構(gòu)明確股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，引入多家國(guó)央企平臺(tái)。公司第一大股東為福建投資集團(tuán)，持股比例為64.14%，福建投資集團(tuán)100%由福建國(guó)資委持股，此外后續(xù)公司引入云南能投、國(guó)投電力等央國(guó)企平臺(tái)，兩者持股比例分別為1.17%及1.15%；福建華興創(chuàng)投及福建鐵路投資分別持有公司0.98%及0.85%股權(quán)。3、公司定位綠電平臺(tái)，海風(fēng)盈利能力強(qiáng)勁公司定位為清潔能源發(fā)電平臺(tái)，裝機(jī)均為綠電。目前裝機(jī)容量為95.7萬(wàn)千瓦，其中陸風(fēng)、海風(fēng)、光伏及生物質(zhì)發(fā)電機(jī)組裝機(jī)分別為61/30/2/3萬(wàn)千瓦。從業(yè)績(jī)構(gòu)成來(lái)看，主要由風(fēng)電貢獻(xiàn)，公司2022年業(yè)績(jī)陸風(fēng)和海風(fēng)占當(dāng)年凈利潤(rùn)的比重分別為54%/51%。公司在手的平海灣一、二期海風(fēng)項(xiàng)目裝機(jī)僅約30萬(wàn)千瓦，但得益于海風(fēng)補(bǔ)貼項(xiàng)目的高電價(jià)（為0.85元/千瓦時(shí)），年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)約4.2億元。光伏因裝機(jī)較少對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)不大，生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目小幅虧損。從項(xiàng)目拆分來(lái)看，平海灣項(xiàng)目、中閩福清、平潭風(fēng)電構(gòu)成了公司業(yè)績(jī)的基本盤(pán)。除中閩風(fēng)電、中閩平潭新能源兩個(gè)項(xiàng)目外，其余項(xiàng)目公司均是100%權(quán)益。中閩福清年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)在2億以上，平海灣海風(fēng)項(xiàng)目?jī)H30萬(wàn)千瓦，但憑借高電價(jià)和高利用小時(shí)數(shù)，年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)達(dá)到了4億以上。4、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)20年新增裝機(jī)帶動(dòng)業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，近兩年增速有所回落。2020年中閩海電、福清風(fēng)電及平潭新能源新風(fēng)機(jī)投產(chǎn)為業(yè)績(jī)提供較大的增量，尤其是高電價(jià)的海風(fēng)項(xiàng)目的投產(chǎn)帶動(dòng)歸母凈利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，后續(xù)由于裝機(jī)高峰過(guò)后機(jī)組數(shù)量并未出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)體量保持穩(wěn)定。2023年受來(lái)風(fēng)影響，三季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定下滑。盈利質(zhì)量保持穩(wěn)定，負(fù)債率水平較低為后續(xù)項(xiàng)目增長(zhǎng)提供較大的杠桿空間。ROE在2020年出現(xiàn)較大改善，由2019年的7.8%上升至2020年的14.5%，后續(xù)公司裝機(jī)結(jié)構(gòu)基本保持穩(wěn)定，ROE穩(wěn)定在13%-16%的較高水平；ROA同樣在2020年改善幅度較大，隨后保持穩(wěn)定。負(fù)債與周轉(zhuǎn)率方面，公司2020年至今負(fù)債率一路向下，處于不斷改善的階段，截至2023Q3，資產(chǎn)負(fù)債率僅為45.2%，為后續(xù)的項(xiàng)目融資提供了較大的杠桿空間。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)定增長(zhǎng)。2019年至2022年公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流穩(wěn)定增長(zhǎng)，近四年分別為4.11/7.83/8.02/12.76億元，隨著后續(xù)新增項(xiàng)目的落地，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流有望進(jìn)一步提升。投資性現(xiàn)金流方面，2020年裝機(jī)潮過(guò)后有所收斂，近四年投資性現(xiàn)金流體量分別為-5.41/-8.78/-6.51/-3.94億元。二、市場(chǎng)對(duì)海風(fēng)存在一定誤區(qū)，福建發(fā)展底色優(yōu)質(zhì)行業(yè)對(duì)海風(fēng)和福建海風(fēng)目前存在兩個(gè)誤區(qū)：1）第一個(gè)是擔(dān)憂海風(fēng)作為綠電存在因市場(chǎng)化交易導(dǎo)致的電價(jià)折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)和因?yàn)橄{問(wèn)題導(dǎo)致的棄風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)；2）第二個(gè)是此前兩年福建海風(fēng)的競(jìng)配機(jī)制導(dǎo)致的電價(jià)大幅折價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)部分基于上述兩個(gè)誤區(qū)的討論和福建海風(fēng)行業(yè)做出分析。（一）“海風(fēng)”不等于“綠電”（綠電指狹義上的陸風(fēng)和光伏）首先海風(fēng)與狹義上的綠電（綠電特指陸風(fēng)和光伏，后續(xù)不再說(shuō)明）有著本質(zhì)的不同。市場(chǎng)擔(dān)憂綠電的主要原因是基于市場(chǎng)化電價(jià)改革的背景下，綠電可能會(huì)因?yàn)楣┐笥谛璧脑驅(qū)е码妰r(jià)承壓，從而影響收益率。同時(shí)三北地區(qū)的消納問(wèn)題也同樣顯著，可能導(dǎo)致高棄風(fēng)棄光從而影響發(fā)電量。海風(fēng)由于主要布局于沿海地區(qū)，電價(jià)和消納均有保障。海風(fēng)主要的建設(shè)區(qū)域?yàn)檠睾Ｊ》荩秒娯?fù)荷較為集中，電力供需格局普遍較為緊張。從下圖可以看出，圖表左側(cè)的發(fā)電量小于用電量（即當(dāng)?shù)貦C(jī)組對(duì)應(yīng)的容量所發(fā)出的電量不能滿足負(fù)荷所需電量）的省份基本為沿海省份，諸如浙江、廣東、江蘇、福建等都是海風(fēng)的重點(diǎn)布局區(qū)域，基本不存在供大于需導(dǎo)致電價(jià)踩踏的情況或是難以消納的情況。因此，市場(chǎng)在擔(dān)憂綠電的同時(shí)很容易將陸風(fēng)和光伏的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)直接代入海風(fēng)，但本質(zhì)上看，無(wú)論是電價(jià)還是電量，海風(fēng)的基本面均有一定的支撐。三北地區(qū)的陸風(fēng)和光伏因?yàn)槿鄙儇?fù)荷，客觀上確實(shí)存在消納難、電價(jià)卷的情況，而福建省用電負(fù)荷較大，且近年來(lái)基本處于電力供需相對(duì)偏緊的階段，對(duì)于福建海風(fēng)而言，行業(yè)BETA層面的風(fēng)險(xiǎn)并不能簡(jiǎn)單和全國(guó)整體綠電的行業(yè)BETA風(fēng)險(xiǎn)劃等號(hào)。（二）過(guò)去兩年福建競(jìng)配之路曲折，今年有望理順22、23年競(jìng)配結(jié)果均有一定程度的不及預(yù)期，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)福建海風(fēng)的信心不足，質(zhì)疑其后續(xù)的發(fā)展問(wèn)題。22年：福建“十四五”第一批海風(fēng)競(jìng)配的低電價(jià)中標(biāo)項(xiàng)目引發(fā)市場(chǎng)對(duì)后續(xù)風(fēng)電收益率的擔(dān)憂。最初的1GW項(xiàng)目由華能+福建投資集團(tuán)中標(biāo)70萬(wàn)千瓦項(xiàng)目，電價(jià)水平0.19元/千瓦時(shí)；國(guó)家能源集團(tuán)+萬(wàn)華中標(biāo)30萬(wàn)千瓦項(xiàng)目，電價(jià)為0.2元/千瓦時(shí)。一度引發(fā)了較大的社會(huì)輿論，而后發(fā)改委也調(diào)整了項(xiàng)目的歸屬權(quán)，連江外海70萬(wàn)千瓦項(xiàng)目由中廣核和華潤(rùn)組成的聯(lián)合體承建，連江馬祖島30萬(wàn)千瓦項(xiàng)目仍由國(guó)家能源集團(tuán)和萬(wàn)華化學(xué)構(gòu)成的聯(lián)合體承建。23年：福建“十四五”第二批海風(fēng)競(jìng)配結(jié)果的具體電價(jià)目前仍然懸而未決，再次引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂收益率是否會(huì)大幅受損。去年的競(jìng)配項(xiàng)目（預(yù)備項(xiàng)目）結(jié)果來(lái)看，省屬平臺(tái)福能、中閩的中標(biāo)體量較大，但此輪競(jìng)配的電價(jià)當(dāng)前并未公布，發(fā)改委或仍在解決運(yùn)營(yíng)商的收益率問(wèn)題。目前海風(fēng)仍處于較為初期的發(fā)展階段，如何合理制定項(xiàng)目分配制度仍需要不斷摸索。展望后續(xù)，福建“十四五”的海風(fēng)建設(shè)或由于探索合理的競(jìng)配機(jī)制而出現(xiàn)了一定的滯后，在后續(xù)的項(xiàng)目競(jìng)配過(guò)程中福建發(fā)改委有望進(jìn)一步降低電價(jià)在核準(zhǔn)過(guò)程中的權(quán)重，或者采取不考核電價(jià)的模式。福建海風(fēng)競(jìng)配電價(jià)或?qū)⒒貧w正常水平，項(xiàng)目核準(zhǔn)的進(jìn)程或?qū)⑦M(jìn)一步加快。（三）消除誤區(qū)之后，福建海風(fēng)發(fā)展?jié)摿κ?、資源稟賦好，發(fā)展空間大福建風(fēng)資源稟賦佳，具有發(fā)展海風(fēng)的天然優(yōu)勢(shì)。從全國(guó)風(fēng)資源的熱力圖來(lái)看，按照風(fēng)速的不同水平，顏色越深（紅）對(duì)應(yīng)風(fēng)速越高。福建省地處我國(guó)東南沿海，臺(tái)灣海峽獨(dú)特的“狹管效應(yīng)”賦予了福建地區(qū)優(yōu)越的風(fēng)力資源。目前公司已投產(chǎn)陸上風(fēng)電場(chǎng)主要位于風(fēng)資源較優(yōu)的福清、平潭、連江等福建沿海地區(qū)，無(wú)棄風(fēng)限電且利用小時(shí)數(shù)高；省外陸風(fēng)主要所處的黑龍江地區(qū)風(fēng)資源也較為優(yōu)質(zhì)。整體來(lái)看福建的風(fēng)電資源質(zhì)地處于全國(guó)前列。從利用小時(shí)數(shù)的視角來(lái)看，福建海風(fēng)優(yōu)勢(shì)同樣凸顯。在主要沿海省份中，福建省海域年平均風(fēng)速高于其他地域。目前國(guó)內(nèi)一般認(rèn)為低風(fēng)速風(fēng)電是指風(fēng)速在6到8米/秒之間，而福建省平均風(fēng)度達(dá)7.5到10米/秒，高風(fēng)速可以提升風(fēng)輪葉片的運(yùn)轉(zhuǎn)速度，相應(yīng)提升發(fā)電效率。福建海風(fēng)的利用小時(shí)數(shù)在3300-4100之間，顯著高于其他主要沿海省份的海風(fēng)利用小時(shí)數(shù)水平。公司層面來(lái)看，利用小時(shí)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。近年來(lái)中閩陸風(fēng)項(xiàng)目的利用小時(shí)數(shù)穩(wěn)定高于國(guó)家平均水平，2020、2022年（除2021年）中閩陸風(fēng)利用小時(shí)數(shù)超出全國(guó)平均水平1100+小時(shí)。海風(fēng)方面，2020年巔峰年利用小時(shí)數(shù)達(dá)到4530小時(shí)，后有所回落但仍穩(wěn)定在4000小時(shí)以上。福建省十四五能源體系規(guī)劃明確，海風(fēng)發(fā)展有望加快。從福建省“十四五”能源發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)規(guī)劃中指定的具體政策來(lái)看，2025年煤炭占能源消費(fèi)比重從2020年的48.3%下降到48.2%，清潔能源比重從28.1%提高到33.6%。風(fēng)電方面，25年全省電力規(guī)劃裝機(jī)達(dá)8500萬(wàn)千瓦，風(fēng)電目標(biāo)900萬(wàn)千瓦，新增410萬(wàn)千瓦。具體在海風(fēng)方面，后續(xù)將有序擇優(yōu)推進(jìn)《福建省海上風(fēng)電場(chǎng)工程規(guī)劃》內(nèi)省管海域海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)，新增開(kāi)發(fā)規(guī)模體量在10GW+，同時(shí)力爭(zhēng)推動(dòng)深遠(yuǎn)海風(fēng)電開(kāi)工4.8GW的示范性項(xiàng)目。福建能源結(jié)構(gòu)中風(fēng)光占比低于全國(guó)水平，風(fēng)光提速需求迫切。全國(guó)水平看，新能源裝機(jī)占比約21%（其他口徑中包含生物質(zhì)等類(lèi)型的電源）。福建省水平看，核電占比較高，新能源裝機(jī)占比約為11%，遠(yuǎn)低于全國(guó)平均水平。預(yù)計(jì)福建省后續(xù)風(fēng)光開(kāi)發(fā)的需求較大，海風(fēng)或?qū)㈨槃?shì)而起。十四五收官僅剩兩年，距目標(biāo)還有一定差距，今明兩年風(fēng)光推進(jìn)步伐有望加快。按照風(fēng)芒能源統(tǒng)計(jì)的當(dāng)前福建推進(jìn)中的項(xiàng)目容量共計(jì)4.8GW，和福建“十四五”規(guī)劃中的開(kāi)工10.3GW的目標(biāo)仍有一定的距離，距“十四五”收官僅剩24、25年兩年，需要補(bǔ)足的項(xiàng)目仍然有約5-6GW的體量。福建的競(jìng)配機(jī)制逐漸理順之后，項(xiàng)目核準(zhǔn)有望進(jìn)一步加快，福建海風(fēng)的開(kāi)發(fā)規(guī)模仍然廣闊。2、發(fā)展溫床下，成本、電價(jià)同樣在不斷改善造價(jià)同樣有下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，全球范圍內(nèi)風(fēng)電度電成本下降幅度顯著。從IRENA統(tǒng)計(jì)的全球海風(fēng)LCOE的變化數(shù)據(jù)來(lái)看，2010年至2022年，海風(fēng)的度電成本不斷下行，由2010年的0.197USD/KWH下降至2022年的0.081USD/KWH，降幅達(dá)58.9%。海風(fēng)的大型化和深?；瘞?dòng)海風(fēng)發(fā)電效率的提升。2010年至今中國(guó)的海風(fēng)風(fēng)場(chǎng)的平均裝機(jī)容量由2020年的67MW上升至22年的436MW，同時(shí)無(wú)論是水深還是距海岸線的距離也都在穩(wěn)定提升，海風(fēng)向深?；粩嘌由臁ｋS著后續(xù)海風(fēng)技術(shù)的升級(jí)與規(guī)?；?yīng)，未來(lái)海風(fēng)造價(jià)有望進(jìn)一步下行。三、公司：背靠福投，定位綠電發(fā)展平臺(tái)（一）公司作為省屬平臺(tái)優(yōu)勢(shì)明顯1、地方性運(yùn)營(yíng)商如何評(píng)價(jià)？維度一：地方資源好不好？決定發(fā)展空間是否充裕。從福建海風(fēng)的發(fā)展規(guī)劃來(lái)看，“十四五”的推進(jìn)體量有望達(dá)到15GW+的水平（省管海域新增開(kāi)發(fā)規(guī)模10.3GW+深遠(yuǎn)海4.8GW的示范性項(xiàng)目），增長(zhǎng)空間廣闊。維度二：競(jìng)爭(zhēng)格局決定是否有拿項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)？地方運(yùn)營(yíng)商大概率只能成為本土龍頭，當(dāng)?shù)馗?jìng)爭(zhēng)大同樣難有發(fā)展上限。一方面，目前國(guó)內(nèi)對(duì)海風(fēng)的布局起步較晚，大型央企更多聚焦于陸風(fēng)項(xiàng)目，另一方面，目前大型央企中三峽對(duì)海風(fēng)的推進(jìn)較為提前，階段性的滯后也為福能在當(dāng)?shù)氐臄U(kuò)張?zhí)峁┝溯^為良好的發(fā)展基礎(chǔ)。在地方性運(yùn)營(yíng)商兩維度的篩選標(biāo)準(zhǔn)下，公司在當(dāng)?shù)刭Y源優(yōu)渥且有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)后續(xù)將在海風(fēng)推進(jìn)方面不斷發(fā)力，打造當(dāng)?shù)睾ｏL(fēng)運(yùn)營(yíng)的標(biāo)桿形象。2、競(jìng)配與直配“競(jìng)配”與“直配”兩個(gè)抓手分別發(fā)力。從后續(xù)的福建省海風(fēng)的項(xiàng)目分配來(lái)看主要有競(jìng)配和直配兩種方式。詳細(xì)來(lái)看，競(jìng)配為競(jìng)爭(zhēng)性配置，每年發(fā)改委通過(guò)若干批次的競(jìng)配，考核運(yùn)營(yíng)商的基礎(chǔ)條件和電價(jià)水平?jīng)Q定項(xiàng)目最終歸屬，因?yàn)榇嬖谶\(yùn)營(yíng)商之間的競(jìng)爭(zhēng)，因此電價(jià)較福建省標(biāo)桿電價(jià)可能會(huì)有所折價(jià)。直配項(xiàng)目的電價(jià)基本按照福建省的標(biāo)桿電價(jià)進(jìn)行核準(zhǔn)，收益率會(huì)相對(duì)優(yōu)于競(jìng)配項(xiàng)目。競(jìng)配地方性企業(yè)普遍具有優(yōu)勢(shì)，直配依托于集團(tuán)的背景同樣有較大拿項(xiàng)目的潛力。中閩集團(tuán)公司福建投資集團(tuán)涉獵板塊較多，公司同樣有望在直配層面獲得集團(tuán)的“加成”，通過(guò)競(jìng)配與直配兩個(gè)發(fā)力點(diǎn)擴(kuò)大項(xiàng)目版圖。3、集團(tuán)背景強(qiáng)勢(shì)加持福投集團(tuán)涉獵行業(yè)眾多。福建省投資開(kāi)發(fā)集團(tuán)有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱“福投集團(tuán)”）代表福建省政府，對(duì)福建省省內(nèi)大型資源性實(shí)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行投資和建設(shè)，并積極開(kāi)展金融及金融服務(wù)業(yè)的股權(quán)投資。福投集團(tuán)立足海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)，依托福建省政府的強(qiáng)有力支持，與大型央企和中央部委合作，將逐步加大在電力、燃?xì)狻⑺畡?wù)、鐵路、金融等業(yè)務(wù)板塊的投資力度，進(jìn)一步確立自身在上述業(yè)務(wù)板塊內(nèi)的省內(nèi)主導(dǎo)地位。福投集團(tuán)高度履行社會(huì)責(zé)任，預(yù)計(jì)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。今年2月4日由福投集團(tuán)履行出資人職責(zé)，福建鐵投公司作為出資人代表的漳汕高鐵正式開(kāi)工建設(shè)，項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)達(dá)400.7億元，建設(shè)工期4.5年，預(yù)計(jì)在2028年建成通車(chē)。項(xiàng)目后建成廣州東至福州南的高鐵運(yùn)行時(shí)間將縮短至4小時(shí)以內(nèi)；從廈門(mén)至廣州全程耗時(shí)2個(gè)多小時(shí)，較當(dāng)前時(shí)間縮短一半。福投集團(tuán)高度履行社會(huì)責(zé)任，預(yù)計(jì)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。（二）優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有望注入，帶來(lái)較大業(yè)績(jī)彈性大股東的資源優(yōu)勢(shì)為公司可持續(xù)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支持。投資集團(tuán)在中閩能源2019年重大資產(chǎn)重組時(shí)承諾，在閩投海電(莆田平海灣海上風(fēng)電場(chǎng)三期項(xiàng)目)、閩投電力、閩投抽水蓄能、寧德閩投(寧德霞浦海上風(fēng)電場(chǎng)A/C區(qū)項(xiàng)目)、霞浦閩東(寧德霞浦海上風(fēng)電場(chǎng)B區(qū)項(xiàng)目)等中的任意一家實(shí)體穩(wěn)定投產(chǎn)、于一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利、不存在合規(guī)性問(wèn)題并符合上市條件后一年內(nèi)，將與上市公司充分協(xié)商，啟動(dòng)將相關(guān)符合上市條件的資產(chǎn)注入上市公司的程序。目前存在較強(qiáng)預(yù)期的有海電三期和永泰抽蓄項(xiàng)目，項(xiàng)目注入之后將為公司的業(yè)績(jī)帶來(lái)較大的增長(zhǎng)空間。1、莆田平海灣海上風(fēng)電場(chǎng)三期項(xiàng)目此前海電三期項(xiàng)目因補(bǔ)貼核查問(wèn)題未能完成注入。公司2023年12日26日發(fā)布公告，說(shuō)明公司控股股東福建投資集團(tuán)所有的海電三期項(xiàng)目暫時(shí)未能進(jìn)入正式的補(bǔ)貼合規(guī)項(xiàng)目清單，由于資產(chǎn)的盈利能力直接影響注入的資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估，現(xiàn)時(shí)啟動(dòng)注入程序無(wú)法提高上市公司的凈資產(chǎn)收益率和每股收益，不利于維護(hù)上市公司權(quán)益，因此未能正式開(kāi)啟收購(gòu)流程。補(bǔ)貼核查存在批次問(wèn)題，后續(xù)完成后有望注入上市公司平臺(tái)，按照目前的盈利水平有望帶來(lái)約4億體量的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。2022年國(guó)家發(fā)布首批《關(guān)于公布第一批可再生能源發(fā)電補(bǔ)貼核查確認(rèn)的合規(guī)項(xiàng)目清單的公告》，