2024年芭薇股份研究報告：化妝品ODM翹楚-戰(zhàn)略清晰-向品牌孵化平臺邁進(jìn)

2024年芭薇股份研究報告：化妝品ODM翹楚_戰(zhàn)略清晰_向品牌孵化平臺邁進(jìn)1.芭薇股份：深耕美護(hù)代工一體化服務(wù)，21年起航新戰(zhàn)略1.1公司多次前瞻性業(yè)務(wù)布局，實現(xiàn)收入階梯式增長公司提供化妝品ODM一體化服務(wù)，處于國內(nèi)第三梯隊。公司2006年成立，集美護(hù)產(chǎn)品策劃、配方研發(fā)、規(guī)?；a(chǎn)、功效檢測于一體，是行業(yè)內(nèi)少有的具備ODM全托管能力的企業(yè)。公司業(yè)務(wù)范圍廣泛，涵蓋護(hù)膚、面膜、洗護(hù)、彩妝，在護(hù)膚類別積淀尤其深厚，至22年護(hù)膚產(chǎn)品備案數(shù)量位列國內(nèi)第二，僅次于科絲美詩（中國）。按營收規(guī)模劃分，公司處于國內(nèi)第三梯隊。成立至今，公司多次前瞻性業(yè)務(wù)布局，打破增長瓶頸。公司早在2014年設(shè)立“廣州鷹遠(yuǎn)”全資子公司，專注產(chǎn)品創(chuàng)新與配方開發(fā)；在2018年外聘陳彪先生組建外貿(mào)團(tuán)隊，搶先率先布局海外市場；在2019年設(shè)立“悠質(zhì)檢測”全資子公司，成為業(yè)內(nèi)少有的具備CMA、CNAS檢測資質(zhì)和化妝品注冊備案檢驗機(jī)構(gòu)資質(zhì)（含特殊化妝品人體功效檢驗檢測）的企業(yè)；在2021年正式開放運營“創(chuàng)新中心&智慧工廠”，展示從選品、生產(chǎn)、檢測至帶貨的全流程高水平供應(yīng)鏈能力，并自21年起啟動“服務(wù)大客戶+聚焦大單品”戰(zhàn)略，與優(yōu)質(zhì)客戶共同成長。體現(xiàn)在財務(wù)上，收入階梯式增長，毛利率持續(xù)優(yōu)異。公司在供應(yīng)鏈上的打磨形成下一階段成長動力，收入端呈現(xiàn)階梯式增長，21年“大客戶+大單品”戰(zhàn)略啟動當(dāng)年即顯成效，收入同比增長32.5%。新戰(zhàn)略導(dǎo)向下，公司20-23年收入CAGR達(dá)14.3%，好于科絲美詩（中國）、嘉亨家化、諾斯貝爾等同業(yè)公司。20-23年公司毛利率持續(xù)處于行業(yè)前列，23年得益于原材料價格回落等有利因素，毛利率同比+2.72Pcts。公司21年利潤波動浮動較大，主要因產(chǎn)線升級增加折舊攤銷。1.2實控人深度參與公司經(jīng)營，子公司覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈實控人擔(dān)任公司重要管理職位，保證高效決策與戰(zhàn)略執(zhí)行。公司實際控制人為冷群英、劉瑞學(xué)夫婦，北交所公開發(fā)行及超額配售選擇權(quán)行使后，持股比例為35.1%，通過一致行動人控制的股份比例為53.6%。實控人家族深入公司管理，其中，冷群英為公司董事長、總經(jīng)理；一致行動人中冷智剛（冷群英之弟）、單楠（實控人女婿）分別擔(dān)任公司副總、董事會秘書職務(wù)。子公司定位明確，覆蓋化妝品代工全產(chǎn)業(yè)鏈。全資子公司廣州鷹遠(yuǎn)、廣州智尚、廣州壹尚分別定位化妝品配方研發(fā)、ODM生產(chǎn)、原料產(chǎn)銷；悠質(zhì)檢測、歐利寶兩家控股子公司分別主營化妝品功效檢測及海外化妝品零售貿(mào)易。廣州芭薇、浙江芭薇兩家全資子公司主營ODM生產(chǎn)，尚未實際開展業(yè)務(wù)。1.3引進(jìn)先進(jìn)設(shè)備、打造智能化車間，后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)靈活投資先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備，保證成品品質(zhì)及批次間穩(wěn)定性。以搬遷新廠為契機(jī)，公司在21、22年加大設(shè)備端投資，截止至23H1末，主要生產(chǎn)設(shè)備的成新率在85%以上。在關(guān)鍵生產(chǎn)環(huán)節(jié)，公司引進(jìn)德國EKATO真空均質(zhì)乳化機(jī)、日本美之賀真空均質(zhì)乳化機(jī)等先進(jìn)設(shè)備，實現(xiàn)料體乳化的高精純度、高細(xì)膩度，保證產(chǎn)品的高質(zhì)量生產(chǎn)和交付。生產(chǎn)車間向智能化、自動化方向升級，減員效果率先顯現(xiàn)?；瘖y品周轉(zhuǎn)速度快，就老客戶，一般僅提前1-2周下單，需要代工廠迅速反應(yīng)，對其供應(yīng)鏈管理能力提出高要求。公司自21年起引進(jìn)智能化軟硬件設(shè)備和系統(tǒng)，智能制造優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，體現(xiàn)在財務(wù)上，22年護(hù)膚品（除面膜）、面膜產(chǎn)品的單位人工成本均較21年下降，主要因自動化率提升減少用工數(shù)量；單位制造費用仍處上行通道，主要因新設(shè)備及新生產(chǎn)工藝磨合階段，同時公司自動化設(shè)備投入仍在持續(xù)。隨著新生產(chǎn)車間達(dá)到穩(wěn)定量產(chǎn)狀態(tài)，在規(guī)模效應(yīng)和生產(chǎn)效率提升的共同作用下，制造費用有較大的下降空間。產(chǎn)能擴(kuò)張基礎(chǔ)上產(chǎn)能利用率維持高位，募投繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)增效，筑強(qiáng)智能制造能力。公司20年產(chǎn)能為8940.00噸/年，21-22年分別新增2575.20噸/年、775.72噸/年至12290.92噸/年，期間產(chǎn)能利用率保持在80%以上。本次北交所募投項目擴(kuò)產(chǎn)比例為22年末的77.7%，并計劃引入全自動水乳/膏霜/面膜灌裝機(jī)等生產(chǎn)設(shè)備，AGV、碼垛機(jī)器人等配套設(shè)備，推動提升整體智能制造水平。新增產(chǎn)線基于現(xiàn)有廠房，建設(shè)周期短，主要考慮設(shè)備安裝及調(diào)試等，預(yù)計在0.5~1年。后續(xù)擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏靈活把握，根據(jù)市場需求適時推進(jìn)。代工生產(chǎn)需要重資產(chǎn)投入，在客戶需求規(guī)模大幅超過現(xiàn)有產(chǎn)能的前提下，公司考慮繼續(xù)新增產(chǎn)能。從生產(chǎn)流程看，產(chǎn)能瓶頸主要體現(xiàn)在乳化、罐裝環(huán)節(jié)，相關(guān)設(shè)備不需要定制化改造，擴(kuò)產(chǎn)較便利。國內(nèi)美妝產(chǎn)業(yè)存在集群效應(yīng)，所在區(qū)域人工、設(shè)備、廠房等充裕，為公司配套客戶就近擴(kuò)產(chǎn)提供良好環(huán)境。2.行業(yè)壁壘：本土代工廠享供應(yīng)鏈紅利，研發(fā)構(gòu)筑競爭力化妝品代工處于產(chǎn)業(yè)鏈上游，ODM模式附加值高?；瘖y品產(chǎn)業(yè)鏈大致分為原材料、制造、品牌、渠道四個環(huán)節(jié)，代工是產(chǎn)業(yè)鏈分工細(xì)化下的產(chǎn)物，幫助解決品牌自主生產(chǎn)中的若干局限。主流代工模式分OEM、ODM兩類，OEM僅負(fù)責(zé)生產(chǎn)，原料及配方由品牌決定，產(chǎn)能同質(zhì)化競爭；ODM介入產(chǎn)品開發(fā)，其中優(yōu)質(zhì)廠商能夠提供全流程服務(wù)，最大化產(chǎn)品附加值。下游高景氣+國貨崛起驅(qū)動，國內(nèi)代工行業(yè)快速發(fā)展。在核心消費人群擴(kuò)大及購買力提升等的驅(qū)動下，國內(nèi)化妝品行業(yè)呈高增長態(tài)勢，成為全球第二大化妝品消費國。其中，國貨品牌借電商發(fā)展、民族自信心增強(qiáng)之勢強(qiáng)勢崛起，根據(jù)青眼情報數(shù)據(jù)，23年國貨品牌市場份額首次超越外資化妝品，達(dá)到50.4%。下游高景氣推升代工需求，根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，17-21年國內(nèi)代工行業(yè)市場規(guī)模CAGR為16.5%，預(yù)計21-26年CAGR為10.6%，26年市場規(guī)模達(dá)到652.8億元。產(chǎn)業(yè)積淀向供應(yīng)鏈能力轉(zhuǎn)換，本土代工廠建立創(chuàng)新周期與生產(chǎn)成本優(yōu)勢。21世紀(jì)初，海外大牌集中進(jìn)入中國市場，催生最早一批OEM代工廠，期間本土代工能力不斷提升，形成兩個方面優(yōu)勢。一是，基于海外配方、產(chǎn)品設(shè)計和生產(chǎn)工藝積累，本土代工廠新品開發(fā)周期更短；二是，國內(nèi)化妝品上游在山東、長三角、珠三角形成產(chǎn)業(yè)集群，區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)配套完善，提供更有競爭力的生產(chǎn)成本。伴隨國貨品牌從崛起到向中高端進(jìn)階，研發(fā)實力成為核心競爭要素。國貨品牌主要定位大眾市場，在營銷渠道多樣化發(fā)展而產(chǎn)品相對同質(zhì)的情況下，市場競爭日趨激烈。相較來看，中高端市場具備品牌溢價高、客戶忠誠度高等特征，頭部國貨品牌向高端化發(fā)展是產(chǎn)業(yè)趨勢，對比日韓等國，20年中國本土品牌高端市場占有率僅10%，提升空間可觀。中高端產(chǎn)品競爭力的起點是品質(zhì)，在此基礎(chǔ)上講出品牌故事和內(nèi)核價值。品質(zhì)是配方、膚感、功效等多個維度的綜合，涉及基礎(chǔ)研究、皮膚科學(xué)研究、配方研究、技術(shù)研究等多個學(xué)科，高品質(zhì)背后是完善的研發(fā)體系和投入積淀。頭部ODM企業(yè)是國內(nèi)化妝品行業(yè)三大研發(fā)主體之一。按照產(chǎn)業(yè)鏈上各主體研發(fā)強(qiáng)度和專利獲取情況，國內(nèi)頭部原料商、ODM企業(yè)、品牌商（自有產(chǎn)線）是化妝品三大研發(fā)主體。①國內(nèi)原料自主創(chuàng)新代表如華熙生物、中科欣揚、維琪科技等，主要在活性原料上突圍；②頭部ODM企業(yè)能夠觸及原料和終端需求兩端，在資源整合上天然占優(yōu)，重點研發(fā)投向為配方和工藝，逐步向原料延伸，代表性廠商包括諾斯貝爾、芭薇股份、嘉亨家化等；③國貨品牌珀萊雅、貝泰妮等，對標(biāo)國際大牌打造化妝品創(chuàng)新研發(fā)體系，領(lǐng)航國貨高端化進(jìn)程。頭部ODM企業(yè)在部分工藝領(lǐng)域嶄露頭角，在原料&配方開發(fā)方面相對薄弱。產(chǎn)品開發(fā)各環(huán)節(jié)技術(shù)難度：原料&配方＞工藝＞設(shè)計&包材。本土代工廠在工藝上的技術(shù)進(jìn)步大于原料&配方，如面膜技術(shù)、凍干技術(shù)、乳化技術(shù)等達(dá)到或已趕超國際先進(jìn)水平。原料&配方開發(fā)上，本土代工廠研發(fā)投入多是對配方的二次組合和升級，對功效活性原料的篩選和自研能力、基礎(chǔ)配方研究能力仍在積累階段。從國際大廠的共性特征看，研發(fā)體系建設(shè)非一蹴而就，在不斷的實踐應(yīng)用及反饋中完善和優(yōu)化?？平z美詩從一家韓國企業(yè)發(fā)展成為向中國、歐洲、美國和日本等全球100多個國家輸出600多個品牌的全球性企業(yè)，成長三步循環(huán)為“研究-生產(chǎn)-開發(fā)”，通過深入研究消費者需求和市場趨勢反哺研發(fā)創(chuàng)新，實現(xiàn)技術(shù)領(lǐng)先?，撎佧悶槿虿蕣y代工行業(yè)標(biāo)桿，依托本地化戰(zhàn)略進(jìn)行全球范圍擴(kuò)張，其本地化研發(fā)中心鏈接當(dāng)?shù)匦枨?、資源與自身科研體系，作用一是便于優(yōu)化原有配方體系；二是便于將當(dāng)?shù)氐膭?chuàng)新方案輸出到全球。如，瑞士CRB專注奢華質(zhì)地、高功效及微生態(tài)仿生技術(shù)；亞洲韓國及中國研究創(chuàng)新技術(shù)、發(fā)酵技術(shù)及熱灌工藝等；美洲主要做天然及有機(jī)的研究和應(yīng)用。當(dāng)前外部環(huán)有利于研發(fā)積累，加深上下游綁定，本土頭部ODM企業(yè)迎發(fā)展機(jī)遇。研發(fā)端：本土原料創(chuàng)新步伐加快，在功效原料方面，一方面借合成生物技術(shù)在細(xì)分領(lǐng)域突圍，另一方面挖掘中國特色植物原料資源。原料創(chuàng)新系從源頭補(bǔ)齊研發(fā)體系短板；政策端：化妝品全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)管趨嚴(yán)趨勢加強(qiáng)代工廠與品牌商之間的綁定，也驅(qū)動小品牌與大型代工廠合作，更好的保證產(chǎn)品安全性和供應(yīng)穩(wěn)定性。3.公司優(yōu)勢：供應(yīng)鏈穩(wěn)定性強(qiáng)，產(chǎn)品開發(fā)機(jī)制專業(yè)、成熟3.1硬實力：供應(yīng)鏈基礎(chǔ)扎實、配置齊全、產(chǎn)線柔性供應(yīng)鏈穩(wěn)定性是代工廠剛需能力，公司競爭優(yōu)勢體現(xiàn)在生產(chǎn)積累、檢測能力及柔性生產(chǎn)三個方面。生產(chǎn)基礎(chǔ)扎實：公司深耕代工行業(yè)近20年，在2019年通過迪士尼、聯(lián)合利華、屈臣氏審廠認(rèn)證，生產(chǎn)制造能力獲得國際知名品牌認(rèn)可。根據(jù)美修大數(shù)據(jù)，截至2024年5月24日，公司累計為1095家品牌提供代工服務(wù)，位列美修TOP100工廠第1位，累計生產(chǎn)產(chǎn)品總數(shù)為1.42萬個，位列美修TOP100工廠第2位，多樣化的生產(chǎn)經(jīng)驗積累使得公司能夠很好應(yīng)對不同類型客戶需求。自有檢測能力：子公司悠質(zhì)檢測服務(wù)范圍涵蓋特殊化妝品人體功效檢驗檢測，高度匹配需要美白、防曬、祛痘、防脫發(fā)等功效宣稱產(chǎn)品的開發(fā)需求。同時，自有檢測能力將功效評價前置至產(chǎn)品配方開發(fā)環(huán)節(jié)，大幅縮短新品上市備案周期、降低新品開發(fā)失敗風(fēng)險。柔性生產(chǎn)能力：①生產(chǎn)運營方面，實現(xiàn)研、檢、產(chǎn)、供、銷信息化數(shù)字化管理，保障客戶大批量快速交付需求和小批量、多批次類型需求。②生產(chǎn)制造方面，公司實現(xiàn)從物料購進(jìn)到成品出庫整個產(chǎn)品生產(chǎn)周期內(nèi)的品質(zhì)可追溯，保障質(zhì)量批次的高穩(wěn)定性。③外協(xié)生產(chǎn)方面，公司制定嚴(yán)格的考核管理辦法，從供貨質(zhì)量、交期情況、價格優(yōu)勢、服務(wù)情況和管理能力等多維度進(jìn)行評價，并根據(jù)考核結(jié)果進(jìn)行分類，指導(dǎo)后續(xù)采購。3.2軟實力：配方庫完善，工藝突出，力補(bǔ)原料短板公司重視研發(fā)創(chuàng)新，自研與聯(lián)合研發(fā)并重。公司持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入，近5年研發(fā)費用率均在5%以上，位于行業(yè)前列。自主創(chuàng)新方面，截至23年末，公司研發(fā)團(tuán)隊人數(shù)為117名，其中資深工程師40多位，專業(yè)背景涵蓋應(yīng)用化工、分析化學(xué)、高分子等領(lǐng)域。聯(lián)合研發(fā)方面，公司陸續(xù)與法國、日本等技術(shù)機(jī)構(gòu)，國內(nèi)高校機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系，充實創(chuàng)新動力。在配方開發(fā)及關(guān)鍵工藝環(huán)節(jié)構(gòu)筑壁壘，具備個性定制、快速反應(yīng)能力：①配方技術(shù)，多數(shù)本土ODM廠商僅具備常規(guī)配方能力，公司深入原料作用效果篩選、活性成分復(fù)配、膏體五感、安全性等方面，形成有強(qiáng)競爭力的配方儲備，截至23年末，擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的化妝品配方超6000項，111項發(fā)明專利中97項與配方相關(guān)；②生產(chǎn)工藝，乳化型產(chǎn)品在化妝品各劑型中占比最高，乳化技術(shù)是業(yè)內(nèi)的重點研究領(lǐng)域。公司核心技術(shù)全部與乳化相關(guān)，液晶乳化、D相乳化、微囊等技術(shù)水平凸顯先進(jìn)性。基于對配方和工藝的掌握，公司能夠緊跟市場需求變化做產(chǎn)品創(chuàng)新，每年約30%~40%的訂單需求為新產(chǎn)品。舒緩、修復(fù)、抗衰、祛痘等產(chǎn)品功效獲得市場高度認(rèn)可。根據(jù)美修大數(shù)據(jù)，公司共17款明星單品，覆蓋水、乳、霜、膏等各種產(chǎn)品形態(tài)，產(chǎn)品聚焦舒緩、修復(fù)、抗衰、祛痘等功效，獲得美修用戶的高分評價。募投項目加碼原料研發(fā)，彌補(bǔ)源頭創(chuàng)新短板。公司前瞻推進(jìn)原料研發(fā)工作，截止至23年末，已擁有25項原料類發(fā)明專利，且完成“香露兜葉提取物”的化妝品原料備案工作。北交所募投方向“研發(fā)中心建設(shè)項目”主要涉及對功效原料、植物原料的研發(fā)與應(yīng)用，有助增強(qiáng)公司自主功效原料開發(fā)能力，進(jìn)一步建立產(chǎn)品壁壘。4.短期邏輯：客戶驅(qū)動，把握國內(nèi)結(jié)構(gòu)性機(jī)會和出海增量4.1國內(nèi)：錨定功能護(hù)膚賽道強(qiáng)運營力品牌，深挖需求消費理念、新興品牌、渠道營銷等共同推動，國內(nèi)功能性護(hù)膚需求大增。國內(nèi)年輕群體對護(hù)膚理念逐漸轉(zhuǎn)向功效、安全和舒緩，成為“成分黨”主力，2017年左右薇諾娜等玩家借助電商渠道、私域流量等增強(qiáng)消費者認(rèn)知，行業(yè)快速增長。19年起新興及新銳品牌抓住抖音、快手等渠道紅利接力成長，至2021年行業(yè)規(guī)模業(yè)績在320億元以上。科學(xué)、精準(zhǔn)護(hù)膚持續(xù)發(fā)酵，護(hù)航功能性護(hù)膚市場增長，預(yù)計新銳品牌是主推動力。經(jīng)歷各大品牌對成分宣傳后，消費者態(tài)度更加理性，開始尋求精細(xì)化功效護(hù)膚。此外，科技發(fā)展為消費者帶來皮膚檢測、個性化定制等服務(wù)，科學(xué)護(hù)膚趨勢也在上升。預(yù)計至25年國內(nèi)功能性護(hù)膚市場規(guī)模將達(dá)542億元，20-25年CAGR為18.6%。分品牌看，新銳品牌在消費者洞察、消費者溝通及營銷上占據(jù)天然優(yōu)勢，成為市場主要推動力量。公司主動錨定功能性護(hù)膚賽道強(qiáng)運營品牌，確立大客戶+大單品戰(zhàn)略。新興品牌生存周期短，通常能夠成長為新銳品牌的企業(yè)分兩大類，一是具備醫(yī)研共創(chuàng)優(yōu)勢；二是具備代運營或社媒基因。公司立足自身優(yōu)勢主動對接后者需求，形成強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合模式。自21年起公司傾斜資源，逐步實施“服務(wù)大客戶、聚焦大單品”戰(zhàn)略，20-22年服務(wù)客戶數(shù)量穩(wěn)步下降，20-23年前五大收入占比提升。重構(gòu)品牌與代工廠之間關(guān)系，公司與客戶共生成長，形成較好盈利能力。新興品牌起盤階段試錯成本高，而爆品邏輯是行業(yè)主要打法，公司用大單品切入幫助公司渡過創(chuàng)業(yè)生存期，再通過品類拓展及產(chǎn)品升級等不斷加深合作黏性。與HBN、仁和匠心等的合作是較好范例：HBN：公司在深圳護(hù)家成立之初即進(jìn)入代工，視黃醇系列是公司為其量身定制的產(chǎn)品系列，2019年上市的HBN-視黃醇緊塑賦活晚霜、HBN-視黃醇塑顏精華乳等發(fā)展為HBN明星單品，帶動品牌整體高速成長，22年及23年HBN線上（淘寶、天貓、抖音、京東）銷售額分別突破15億、20億大關(guān)。目前公司與HBN的合作范圍擴(kuò)大至熊果苷系列產(chǎn)品、玻尿酸產(chǎn)品等，約占HBN30~40%的代工份額。對公司而言，因配方鎖定，公司享有較高的毛利率水平。仁和匠心：公司經(jīng)過多輪打樣與品質(zhì)效果輸出后進(jìn)入代工，2021年為品牌開發(fā)的植物復(fù)合凈顏潔面乳、二裂酵母肌底修護(hù)精華水、二裂酵母肌底修護(hù)精華乳三款產(chǎn)品成為明星單品，2021年、2022年及2023年1-6月合計銷售收入占品牌總收入比重分別為88.1%、96.0%及95.0%，截至目前仍是品牌全渠道推廣重點單品。公司定價權(quán)雖不占優(yōu)勢，但規(guī)模效應(yīng)下與仁和集團(tuán)合作分?jǐn)偧s400萬制造費用，具有明顯的經(jīng)濟(jì)效益。“代工賦能品牌”經(jīng)驗釋放燈塔效應(yīng)，吸引嬌潤泉、溫博士等優(yōu)質(zhì)品牌合作。需求之外，行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)推高化妝品進(jìn)入門檻，也迫使更多的新興品牌選擇大型代工廠，公司完整的服務(wù)體系及成功案例建立品質(zhì)口碑，助力吸引同類型客戶。根據(jù)公司公告，23年公司新增十余家重點服務(wù)客戶，以電商及運營平臺為主，其中嬌潤泉、溫博士在抖音渠道放量迅速，24Q1GMV分別攀升至抖音美護(hù)類第5、8位，單4月嬌潤泉排名升至第3位。4.2國外：綁定SKINTIFIC，做深印尼、向周邊復(fù)制擴(kuò)張SKINTIFIC在印尼市場快速崛起，新晉護(hù)膚黑馬。SKINTIFIC致力于向亞洲年輕女性提供優(yōu)質(zhì)的護(hù)膚產(chǎn)品，產(chǎn)品線基本覆蓋個護(hù)全品類。品牌在21年進(jìn)入印尼市場，入駐TIKTOK、Shopee、Ladaza等平臺，通過本土化創(chuàng)新+差異化營銷迅速成長，獲得23年TIKTOK印尼小店銷售額榜單冠軍，5款產(chǎn)品進(jìn)入TIKTOK印尼銷售額榜TOP10。23年布局線下，在雅加達(dá)開設(shè)品牌旗艦店，并入駐屈臣氏、絲芙蘭、BeautyHAUL等美妝集合店，進(jìn)一步拓展品牌力影響力及市場份額。公司為SKINTIFIC開發(fā)兩大爆品，品牌母公司躍升為23年第一大客戶。公司選品及開發(fā)思路緊貼印尼市場“清爽”、“祛痘”兩大需求痛點，定制開發(fā)的兩款產(chǎn)品SKINTIFIC-神經(jīng)酰胺屏障保濕霜（30g）、SKINTIFIC-艾草祛痘泥膜（55g）經(jīng)社媒及電商平臺裂變式傳播后快速打開市場，實現(xiàn)銷量與口碑雙豐。21-23年SKINTIFIC母公司（廣州蜚美）收入貢獻(xiàn)CAGR達(dá)1174.3%，23年成為公司第一大客戶。據(jù)公司公告，公司亦成為SKINTIFIC主要代工廠，約占廣州蜚美30%的代工份額。人口紅利及電商發(fā)展為核心驅(qū)動，印尼美護(hù)市場仍具備高增長動能。印尼具備年輕人口紅利，22年平均年齡為29.8歲，加之較快的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期及女性“悅已”理念覺醒，為化妝品滲透提供良好環(huán)境。渠道上，Shopee、TikTokShop、Lazada等電商平臺的發(fā)展和普及帶動化妝品線上化進(jìn)程，現(xiàn)美妝護(hù)膚為主流電商第一大品類。據(jù)谷歌、淡馬錫和貝恩聯(lián)合發(fā)布的《2021年東南亞數(shù)字經(jīng)濟(jì)報告》預(yù)測，至25年印尼互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)GMV達(dá)1460億美元，21-25年CAGR為20%。印尼市場品牌集中度低，SKINTIFIC線上線下提升空間可觀。印尼本土品牌原生供應(yīng)鏈相對落后，而國際美妝集團(tuán)定位東南亞非核心市場，主推旗下大眾產(chǎn)品線，如22年印尼市占率第1護(hù)膚品牌為Pond’s（聯(lián)合利華旗下），近5年市占率下降5pcts，整體市場格局分散。SKINTIFIC在渠道端大有潛力：線下仍是印尼美護(hù)銷售主戰(zhàn)場，品牌自23年起發(fā)力線下；線上Shopee、Tokopedia等電商平臺占主導(dǎo)地位，24年2月TIKTOK完成Tokopedia收購，助力品牌勢能擴(kuò)張。輸出印尼經(jīng)驗+產(chǎn)品本地化創(chuàng)新，SKINTIFIC品牌在其他東南亞市場突圍可期。東南亞互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展，美護(hù)產(chǎn)品線上化是共