乘用車出海系列三：本地化建廠夯實(shí)基礎(chǔ)（上）

證券研究報(bào)告乘用車出海系列三：本地化建廠夯實(shí)基礎(chǔ)（上）證券分析師：黃細(xì)里執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0600520010001聯(lián)系郵箱：huangxl@聯(lián)系電話：021-601997902024年6月11日u自上而下角度，我們認(rèn)為判斷各市場(chǎng)出口潛力需要考慮的核心因素包括—總量增長(zhǎng)潛力（GDP/人口/汽車保有量）、雙邊政治關(guān)系（包括對(duì)美關(guān)系）、當(dāng)?shù)仄嚬I(yè)訴求（是否有本土品牌/是否要培養(yǎng)本土品牌）、當(dāng)?shù)啬壳笆袌?chǎng)格局（現(xiàn)有強(qiáng)勢(shì)品牌/集中度）。其中新能源出口潛力需要考慮的核心因素包括—油電經(jīng)濟(jì)性、支持政策（購(gòu)車補(bǔ)貼/配套設(shè)施補(bǔ)貼/純電還是混動(dòng)）。在此框架下，我們將全球大區(qū)分為四大類：獨(dú)聯(lián)體國(guó)家（俄羅斯為主）&中東地區(qū)：貢獻(xiàn)增量確定性強(qiáng)，但以油車為主。雙邊關(guān)系穩(wěn)定，對(duì)本土汽車工業(yè)發(fā)展沒有強(qiáng)訴求或暫無(wú)條件大力發(fā)展本國(guó)汽車工業(yè)，此類市場(chǎng)在近兩年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)最大出口增量。由于這兩個(gè)市場(chǎng)電動(dòng)化切換經(jīng)濟(jì)性較低（本地石油資源豐富/氣候過冷&過熱），我們對(duì)新能源滲透率提升的預(yù)期較低。在此類市場(chǎng)中我們看好俄報(bào)廢稅提升背景下在當(dāng)?shù)赜挟a(chǎn)能布局的長(zhǎng)城/吉利/奇瑞。南美&東南亞地區(qū)：電動(dòng)化轉(zhuǎn)型較快，中國(guó)車企產(chǎn)能投放重點(diǎn)市場(chǎng)。雙邊關(guān)系穩(wěn)定，對(duì)中國(guó)車企在當(dāng)?shù)亟◤S有訴求，政策趨勢(shì)上希望從簡(jiǎn)單的進(jìn)出口貿(mào)易形式轉(zhuǎn)變?yōu)楸镜鼗疃韧顿Y，振興本土汽車產(chǎn)業(yè)。同時(shí)多數(shù)國(guó)家具備電動(dòng)化切換經(jīng)濟(jì)性，對(duì)新能源發(fā)展支持力度較大（但巴西要求乙醇燃料動(dòng)力等）。我們對(duì)該區(qū)域新能源滲透率提升預(yù)期較高，中國(guó)車企在這兩個(gè)市場(chǎng)積極進(jìn)行資本開支布局產(chǎn)能。在此類市場(chǎng)中我們看好渠道產(chǎn)能設(shè)施多方面布局&能源類型符合當(dāng)?shù)匾蟮谋葋喌?長(zhǎng)城/上汽/吉利。歐洲：銷量規(guī)模可觀，電動(dòng)化轉(zhuǎn)型基礎(chǔ)較好，中國(guó)車企突破存在一定難度。雙反政策預(yù)計(jì)將在2024年中落地，歐洲是傳統(tǒng)汽車工業(yè)強(qiáng)勢(shì)地區(qū)，對(duì)汽車工業(yè)的話語(yǔ)權(quán)重視程度高于其他市場(chǎng)，中國(guó)車企在歐洲實(shí)現(xiàn)突破存在難度。各國(guó)新能源補(bǔ)貼處于顯著退坡中，但多數(shù)國(guó)家具備電動(dòng)化切換經(jīng)濟(jì)性，我們對(duì)歐洲地區(qū)新能源滲透率提升給謹(jǐn)慎樂觀預(yù)期。在此類市場(chǎng)中我們看好合作STLA的零跑/在當(dāng)?shù)赜挟a(chǎn)能&品牌基礎(chǔ)的吉利和上汽/最快投產(chǎn)的奇瑞/比亞迪。北美&日韓及其他市場(chǎng)：銷量規(guī)?？捎^，但中國(guó)車企突破存在較大難度。整體壁壘較高，且關(guān)稅等政策呈現(xiàn)逐步提升趨勢(shì)；其中北美墨西哥作為可能的突破口，但政策易受到美國(guó)態(tài)度的影響，多數(shù)車企在墨西哥均處于評(píng)估狀態(tài)。在此類市場(chǎng)中我們看好有海外背景的零跑/吉利/上汽。數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines，海關(guān)總署，東吳證券研究所n投資建議：目前隨著中國(guó)車企近年出口量快速增長(zhǎng)，各國(guó)貿(mào)易摩擦和保護(hù)加劇，中國(guó)車企的全球化來(lái)到了本地化生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)研發(fā)的拐點(diǎn)。1）短期業(yè)績(jī)/放量視角，我們看好輕資產(chǎn)模式快速拓展同時(shí)通過合作有效避免貿(mào)易摩擦的【零跑汽車】，在中東/獨(dú)聯(lián)體國(guó)家銷量增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)的【長(zhǎng)城汽車】&【吉利汽車】，以及在海外有多年運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)的【上汽集團(tuán)】。2）長(zhǎng)期視角，我們認(rèn)為長(zhǎng)周期、高投入是汽車跨國(guó)貿(mào)易的底色，本地化生產(chǎn)/研發(fā)/運(yùn)營(yíng)以及車企本身組織架構(gòu)的調(diào)整需要耐心持續(xù)驗(yàn)證。站在當(dāng)前視角，我們看好在全球積極進(jìn)行產(chǎn)能布局的【比亞迪】。n風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；貿(mào)易關(guān)系惡化風(fēng)險(xiǎn)等。33表：中國(guó)車企分區(qū)出口預(yù)測(cè)匯總匯總預(yù)測(cè)2021202220232024E2025E2026E443711YOY/%獨(dú)聯(lián)體市場(chǎng)/萬(wàn)輛YOY/%在當(dāng)?shù)厥姓悸?%出口數(shù)據(jù)來(lái)源為海關(guān)總署，計(jì)算所得市占率高于實(shí)際。目前看獨(dú)聯(lián)體最大市場(chǎng)俄羅斯針對(duì)鄰國(guó)出口/平行限制，給市占率稍降預(yù)期歐洲市場(chǎng)/萬(wàn)輛92.193.5出口數(shù)據(jù)來(lái)源為海關(guān)總署，計(jì)算所得市占率高于實(shí)際YOY/%221%40.60%26.70%在當(dāng)?shù)厥姓悸?%雙反調(diào)查下預(yù)計(jì)24-25年出口有壓力南美市場(chǎng)/萬(wàn)輛40.748.9YOY/%48%20.20%在當(dāng)?shù)厥姓悸?%中國(guó)車企在當(dāng)?shù)赜挟a(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃，但重要市場(chǎng)中，巴西側(cè)重于保護(hù)本土產(chǎn)業(yè)，故中國(guó)車企市占率僅作保守估計(jì)中東市場(chǎng)/萬(wàn)輛80.8YOY/%在當(dāng)?shù)厥姓悸?%各車企在中東市場(chǎng)都在持續(xù)投入中，備件中心陸續(xù)建設(shè)土耳其市場(chǎng)規(guī)模約100w，其余中東國(guó)家200w東南亞市場(chǎng)/萬(wàn)輛45YOY/%在當(dāng)?shù)厥姓悸?%同時(shí)考慮皮卡市場(chǎng)中國(guó)車企無(wú)法觸及/個(gè)中國(guó)車企都在積極推動(dòng)在泰產(chǎn)能，給中性偏樂觀預(yù)期北美市場(chǎng)/萬(wàn)輛4668.1包含沃爾沃YOY/%——63.00%在當(dāng)?shù)厥姓悸?%4%澳新非洲市場(chǎng)/萬(wàn)輛43.9YOY/%在當(dāng)?shù)厥姓悸?%29.2YOY/%63.60%-13.80%22.70%8.00%8.00%在當(dāng)?shù)厥姓悸?%數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：Marklines，海關(guān)總署，東吳證券研究所表：中國(guó)車企海外產(chǎn)能布局匯總匯總預(yù)測(cè)2021202220232024E2025E2026E中國(guó)車企海外產(chǎn)能規(guī)劃/萬(wàn)輛包含寶騰沃爾沃獨(dú)聯(lián)體市場(chǎng)合計(jì)4100055烏茲別克斯坦，投資項(xiàng)目一、二期計(jì)劃產(chǎn)量為5萬(wàn)輛666666白俄羅斯，2017年投產(chǎn)8888俄羅斯，2019年投產(chǎn)江淮汽車00088歐洲市場(chǎng)合計(jì)4545454547454545454545沃爾沃工廠0000052023年12月宣布在匈牙利建廠000024投資4億歐元（約30億元人民幣于2024Q4率先投產(chǎn)歐萌達(dá)等車型000002選址中000002選址中南美市場(chǎng)合計(jì)41江淮汽車1111110000500005中東市場(chǎng)合計(jì)666666除土耳其外其余國(guó)家關(guān)稅政策相對(duì)友好666666東南亞市場(chǎng)合計(jì)泰國(guó)，2017年投產(chǎn)上汽通用五菱666666888888泰國(guó)，2021年投產(chǎn)0005泰國(guó)，2024年投產(chǎn)；印尼，計(jì)劃中00005泰國(guó)，預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)廣汽埃安000355泰國(guó)，2024年7月投產(chǎn)000005合眾汽車000003馬來(lái)西亞，寶騰工廠北美市場(chǎng)合計(jì)6666江淮汽車666666墨西哥，2017年投產(chǎn)00005墨西哥，選址中00005墨西哥，選址中，規(guī)劃產(chǎn)能有40w，什么時(shí)候投出來(lái)不知道000055墨西哥，選址中 數(shù)據(jù)來(lái)源：車企官網(wǎng)，商務(wù)部，東吳證券研究所注：上述產(chǎn)能投放預(yù)期均為預(yù)測(cè)值，海外資本開支存在較大不確定性，此處假設(shè)僅供參考n一般來(lái)說汽車進(jìn)口的綜合關(guān)稅是：基本關(guān)稅+增值稅+消費(fèi)稅+其他稅（例如俄羅斯市場(chǎng)有報(bào)廢稅）0000純電動(dòng)：0%混動(dòng)：50%燃油車：50%000 數(shù)據(jù)來(lái)源：汽車流通協(xié)會(huì)，晚點(diǎn)auto，東吳證券研究所6新能源出口潛力：油電經(jīng)濟(jì)性測(cè)算匯總n通過汽油和電費(fèi)的相對(duì)價(jià)格來(lái)衡量世界各地區(qū)推廣電動(dòng)汽車的經(jīng)濟(jì)性：以中國(guó)油電差價(jià)為基準(zhǔn)，油電差價(jià)和中國(guó)相仿甚至更高的地方我們認(rèn)為具備電動(dòng)化切換的經(jīng)濟(jì)性。橫向比較，各地區(qū)電動(dòng)化經(jīng)濟(jì)性排序：北歐/南歐>東亞（中國(guó)）>南美/中亞/西歐/亞太其他>北美/獨(dú)聯(lián)體>中東（使用汽油和居民用電差價(jià)作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，不同國(guó)家有所差異），絕大部分地區(qū)存在電動(dòng)化切換的經(jīng)濟(jì)性。40。德國(guó)捷克。希臘oi葡萄牙亞韓國(guó)。埃及。伯馬亞/汽油價(jià)格(美元/100km) 數(shù)據(jù)來(lái)源：GlobalPetrolPrice，東吳證券研新能源出口潛力：支持政策匯總n以新能源政策支持力度和政策邊際變化為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)各大區(qū)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展支持政策：站在2024年維度看，多數(shù)國(guó)家新能源車直接補(bǔ)貼力度減弱，例如日本/印度/加拿大預(yù)計(jì)現(xiàn)金補(bǔ)貼將取消；泰國(guó)補(bǔ)貼金額下降；德國(guó)24年toc端補(bǔ)貼取消，tob端補(bǔ)貼23年8月底已完全取消；法國(guó)引入碳排放考核，補(bǔ)貼金額不變，但補(bǔ)貼車型減少；荷蘭補(bǔ)貼微降13%至0.255萬(wàn)歐元。國(guó)家2023年2024年國(guó)家2023年2024年車輛類型要求補(bǔ)貼金額車輛類型要求補(bǔ)貼金額變動(dòng)幅度德國(guó)BEV<4萬(wàn)歐元0.675BEV-取消下降4-6.5萬(wàn)歐元0.45PHEV<4萬(wàn)歐元取消PHEV-4-6.5萬(wàn)歐元取消法國(guó)個(gè)人BEV<4.7萬(wàn)歐元0.7（低收入）/0.5個(gè)人BEV生產(chǎn)過程碳65%車型可補(bǔ)貼0.5-0.7下降荷蘭個(gè)人新BEV1.2-4.5萬(wàn)歐元0.295個(gè)人新BEV1.2-4.5萬(wàn)歐元0.255下降0.04萬(wàn)歐元，2025年取消意大利BEV<6.1萬(wàn)歐元0.3BEV<6.1萬(wàn)歐元0.3不變PHEV0.2PHEV0.2BEV<6.1萬(wàn)歐元0.2BEV<6.1萬(wàn)歐元0.2PHEV0.2PHEV0.2瑞典--取消不變PHEV<60gCO2/-PHEV（最高60gCO2/k西班牙EV/續(xù)航大于90km的BEV/PHEV<4.5萬(wàn)歐元0.4530公里100%EV/PHEV<4.5萬(wàn)歐元0.450.250.25挪威個(gè)人新BEV-階梯式征收購(gòu)置稅個(gè)人新BEV階梯式征收購(gòu)置稅不變國(guó)家車輛類型2023年2024年補(bǔ)貼/政策趨勢(shì)變化幅度補(bǔ)貼/政策趨勢(shì)變化幅度65萬(wàn)日元（約3.15萬(wàn)元RMB）不變補(bǔ)貼金額計(jì)劃于2024年4月終止，2024年4月起改為稅收抵免額度下降PHEV45萬(wàn)日元（約2.18萬(wàn)元RMB）氫燃料電池汽車230萬(wàn)日元（約11.1萬(wàn)元RMB）韓國(guó)700/350萬(wàn)韓元（車價(jià)低于5700/8500萬(wàn)韓元）（約3.91/1.95萬(wàn)元RMB）下降2024年補(bǔ)貼計(jì)劃暫無(wú)下降小型電動(dòng)卡車最高1400萬(wàn)韓元（約7.81萬(wàn)元RMB）加拿大EV/氫燃料汽車5000加元（車價(jià)低于4.5萬(wàn)加元，約23.9萬(wàn)元RMB）不變補(bǔ)貼計(jì)劃于2024年3月終止下降PHEV2500加元（車價(jià)低于4.5萬(wàn)加元，約23.9萬(wàn)元RMB）泰國(guó)于30kWh約1.4-3.1萬(wàn)元RMB售價(jià)15萬(wàn)泰銖（3萬(wàn)元RMB）以下的電動(dòng)摩托車補(bǔ)貼1.8萬(wàn)泰銖（約0.4萬(wàn)元RMB）不變200萬(wàn)泰銖（約40萬(wàn)元RMB）以下車價(jià)格，50kwh以上帶電量，補(bǔ)貼5-10萬(wàn)泰銖（約1-2萬(wàn)元RMB）120萬(wàn)泰銖（約25萬(wàn)元RMB）以下車價(jià)格，50kwh以下帶電量，補(bǔ)貼2-5萬(wàn)泰銖（約0.4-1萬(wàn)元RMB）下降印尼EV/PHEV購(gòu)置印尼產(chǎn)純電最高補(bǔ)貼5130美金（約3.7萬(wàn)元RMB）購(gòu)置印尼產(chǎn)混電最高補(bǔ)貼2565美金（約1.9萬(wàn)元RMB）上升延續(xù)2023年政策不變印度EV補(bǔ)貼1萬(wàn)盧比/kwh（約870元RMB），最高15萬(wàn)盧比（約1.3萬(wàn)元RMB）不變補(bǔ)貼計(jì)劃于2024年4月終止下降 數(shù)據(jù)來(lái)源：各國(guó)政府官網(wǎng)，商務(wù)部，東吳證券研究所乘用車出口地區(qū)——獨(dú)聯(lián)體+歐洲貢獻(xiàn)核心增量2023年乘用車出口量已達(dá)443萬(wàn)輛，同比拉美/中東/東南亞占比分別為500圖：乘用車分大區(qū)出口情況匯總（萬(wàn)輛）500500450400350300250200500450400350300250200500400300200045201520162017201820192020202120222023獨(dú)聯(lián)體歐洲拉美中東東南亞大洋洲南亞北美洲東亞南非西非東非中非北非南歐中亞2015201620172018201920202021202220232024M4俄羅斯.墨西哥.比利時(shí).英國(guó).澳大利亞沙特阿拉伯泰國(guó)菲律賓阿聯(lián)酋西班牙土耳其烏茲別克斯坦白俄羅斯哈薩克斯坦意大利其他國(guó)家數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，東吳證券研究所乘用車出口車企——奇瑞上汽比亞迪長(zhǎng)城為主要增量車/比亞迪/長(zhǎng)城貢獻(xiàn)主要增量，分別7%長(zhǎng)城汽車,6%90807060504030200數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：中汽協(xié)，東吳證券研究所12u1970年前后，日本汽車產(chǎn)業(yè)完成了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的發(fā)展，同時(shí)基本確立了性能優(yōu)越/經(jīng)濟(jì)性強(qiáng)/規(guī)模生產(chǎn)的產(chǎn)品體系。1973石油危機(jī)爆發(fā)下汽油成本提高，日本汽車小型化/經(jīng)濟(jì)性特點(diǎn)使得其在海外市場(chǎng)受到極大的歡迎，以豐田為代表的“豐田生產(chǎn)方式”在日本得到廣泛采用，極大地提高汽車企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，降低生產(chǎn)成本。1980年日本取代美國(guó)成為世界最大汽車生產(chǎn)國(guó)，當(dāng)年汽車出口量為597萬(wàn)輛。出口規(guī)模不斷擴(kuò)大的同時(shí)伴隨世界各國(guó)貿(mào)易摩擦和保護(hù)加劇，日本采取輸出自主限制政策+現(xiàn)地投資生產(chǎn)戰(zhàn)略，隨后海外基地成為日本車企開拓海外市場(chǎng)的主要方式。25002000150010005000汽車出口量海外生產(chǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：JAMA，東吳證券研究所？（獨(dú)聯(lián)體市場(chǎng)獨(dú)聯(lián)體成員國(guó)：俄羅斯聯(lián)邦、白俄羅斯共和國(guó)、摩爾多瓦共和國(guó)、亞美尼亞共和國(guó)、阿塞拜疆共克斯坦共和國(guó)、吉爾吉斯共和國(guó)、哈薩克斯坦共和國(guó)、烏茲別克現(xiàn)有汽車工業(yè)發(fā)展情況：受俄烏沖突影響較大u獨(dú)聯(lián)體市場(chǎng)以俄羅斯市場(chǎng)為主，俄羅斯市場(chǎng)2021年及以前銷量約為170-180萬(wàn)輛銷量低谷，僅有69萬(wàn)輛，2023年逐步恢復(fù)至94萬(wàn)輛。從產(chǎn)量情況來(lái)看，僅有俄羅斯/烏茲別克斯坦/白俄羅斯三個(gè)國(guó)家有完整乘用車工業(yè)體系，俄羅斯有本土品牌LADA/Sollers等，其余兩國(guó)產(chǎn)能均為別國(guó)品牌，吉利汽車生產(chǎn)線目前是白俄羅斯唯一的現(xiàn)代化乘用車生產(chǎn)線。圖：獨(dú)聯(lián)體各國(guó)汽車銷量情況（萬(wàn)輛）25020050025020050500201820192020202120222023.俄羅斯.烏茲別克斯坦w哈薩克斯坦.白俄羅斯20182019202020212022俄羅斯烏茲別克斯坦白俄羅斯注：Marklines口徑部分國(guó)家銷量數(shù)據(jù)缺失，烏茲別克斯坦/白俄羅斯202車銷量數(shù)據(jù)參考商務(wù)部數(shù)據(jù)填寫數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：marklines，商務(wù)部，東吳證券研究所現(xiàn)有汽車工業(yè)發(fā)展情況：奇瑞/長(zhǎng)城/吉利市占率較高u2021年之前獨(dú)聯(lián)體國(guó)家市場(chǎng)德日系車企市占率較高，俄烏沖突羅斯，工廠關(guān)停、配件斷供，原先市占率較高的德系/日系品牌銷量快速下滑，為中國(guó)車企提供了u2023年俄羅斯本土品牌LADA在俄羅斯市占率為38%，排名第一；排名2/3瑞/長(zhǎng)城/吉利市占率分別為22%/15%/9%，銷量絕對(duì)值分圖：獨(dú)聯(lián)體分品牌汽車銷量占比情況（%）圖：獨(dú)聯(lián)體分品牌汽車產(chǎn)量占比情況（%）100%90%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201820192020202120222023LADA(AvtoVAZ)奇瑞集團(tuán)長(zhǎng)城汽車吉利控股.現(xiàn)代-起亞.GAZ集團(tuán).Sollers集團(tuán).通用集團(tuán)長(zhǎng)安汽車豐田集團(tuán)大眾集團(tuán)雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟其他車企2018n通用集團(tuán)大眾集團(tuán)2019口LADAGAZ集團(tuán)2020w雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟w豐田集團(tuán)2021w現(xiàn)代-起亞Sollers集團(tuán)2022w長(zhǎng)城汽車其他車企數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：marklines，東吳證券研究所新能源市場(chǎng)情況：仍在起步階段u新能源滲透率較低，需求有限。受寒冷氣候影響，以及豐富的石油、天然氣資源保有量，新能源車在俄羅斯等獨(dú)聯(lián)體國(guó)家需求較少，銷售規(guī)模有限。截至2020年，俄羅斯電動(dòng)汽車保有量約6300輛，滲透率僅0.01%，同時(shí)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)尚處起步階段。u政策層面，烏茲別克斯坦新能源政策最為友好。俄羅斯：2021年8月俄羅斯經(jīng)濟(jì)部計(jì)劃為購(gòu)買國(guó)產(chǎn)電動(dòng)汽車提供補(bǔ)貼，覆蓋所有俄羅斯制造的電動(dòng)汽車購(gòu)買價(jià)的25%，即補(bǔ)貼最高可達(dá)62.5萬(wàn)盧布(合8,570美元)，后實(shí)施效果有限。哈薩克斯坦：在哈薩克斯坦政府制定的《國(guó)家工業(yè)創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略2025》中，新能源汽車和充電設(shè)備被作為工業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域之一，計(jì)劃到2025年新能源汽車和充電設(shè)備的產(chǎn)值達(dá)到100億美元，創(chuàng)造10萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。烏茲別克斯坦：?1）取消進(jìn)口關(guān)稅：烏將在2030年1月1日前取消國(guó)產(chǎn)新能源汽車（電動(dòng)汽車或油電混動(dòng)汽車）生產(chǎn)材料和技術(shù)進(jìn)口關(guān)稅、免除其報(bào)廢回收費(fèi)用，允許投資者在兩年內(nèi)免稅進(jìn)口1萬(wàn)輛組裝車或整車；?2）提供購(gòu)車貸款補(bǔ)貼：財(cái)政預(yù)算中劃撥補(bǔ)助資金為購(gòu)買國(guó)產(chǎn)新能源汽車提供貸款補(bǔ)貼。?3）政府購(gòu)買新能源公車：2023-2025年烏政府將利用約1.15億美元預(yù)算購(gòu)買3863輛新能源汽車作為公車。?4）配套設(shè)施：2024年1月1日起，烏境內(nèi)國(guó)際道路及國(guó)道沿線新設(shè)商業(yè)中心、娛樂中心、加油站、酒店等均需配備汽車充電樁，否則政府將不予批準(zhǔn)建設(shè)。至2024年底，烏全國(guó)范圍內(nèi)至少完成新增2500個(gè)充電樁；對(duì)使用新能源汽車提供運(yùn)輸服務(wù)的法人和個(gè)人免繳車輛牌照稅費(fèi)。比亞迪與烏茲別克斯坦國(guó)有控股汽車集團(tuán)UzavtosanoatJSC設(shè)立合資企業(yè)，生產(chǎn)電動(dòng)和混合動(dòng)力汽車。投資項(xiàng)目一、二期計(jì)劃產(chǎn)量為5萬(wàn)輛，三期建成后，產(chǎn)量將達(dá)到30萬(wàn)輛。在烏吉扎克州工廠將于6月投產(chǎn)，初期將以全散件組裝（CKD）方式生產(chǎn)比亞迪Chazor和比亞迪宋PlusDm-1兩款車型，后期將逐步提高國(guó)產(chǎn)化水平。數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：marklines，商務(wù)部，東吳證券研究所u俄羅斯對(duì)進(jìn)口汽車征收五項(xiàng)費(fèi)用，分別是報(bào)關(guān)費(fèi)、報(bào)廢處理費(fèi)、消費(fèi)稅、關(guān)稅、增值稅。稅率及費(fèi)用按汽車使用類型、價(jià)格、新車、舊車、發(fā)動(dòng)機(jī)類型、排量等指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，新車總體費(fèi)用在報(bào)關(guān)價(jià)格49%左右，舊車報(bào)關(guān)費(fèi)：按照俄羅斯海關(guān)價(jià)分檔計(jì)算，報(bào)關(guān)費(fèi)從63-2443元不等。（1俄羅斯盧布≈0.0816人民幣，下同）報(bào)廢處理費(fèi)：=基本稅率×系數(shù)。非商業(yè)用途汽車基本稅率2萬(wàn)盧布，商用車（汽車/卡車/公共汽車）15萬(wàn)盧布。消費(fèi)稅：汽車消費(fèi)稅按發(fā)動(dòng)機(jī)功率計(jì)算，純電車功率按零計(jì)算。關(guān)稅：稅率按發(fā)動(dòng)機(jī)類型、排量、海關(guān)價(jià)、汽車年限、接收用戶類型（法人或自然人）計(jì)算。汽油車新車稅率12.5%-15%。增值稅：增值稅=（海關(guān)價(jià)+消費(fèi)稅+關(guān)稅）×20%。對(duì)舊車不征收增值稅。499元數(shù)據(jù)來(lái)源：環(huán)俄網(wǎng)，俄羅斯海關(guān)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：環(huán)俄網(wǎng)，俄羅斯海關(guān)，東吳證券研究所俄羅斯汽車關(guān)稅及潛在風(fēng)險(xiǎn)u中系車2023年在俄羅斯市場(chǎng)的市占率已達(dá)44%（未計(jì)算換標(biāo)和平行出口車型），俄羅斯政府也陸續(xù)發(fā)布部分限制政策，從俄羅斯政府角度而言，目前發(fā)布的限制政策更多是限制平行進(jìn)口/繞道進(jìn)口，鼓勵(lì)當(dāng)?shù)厣a(chǎn)2023/5/31（2023/10/31開始施行）：禁止按“平行進(jìn)口”模式進(jìn)口在俄市場(chǎng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的奇瑞、長(zhǎng)安、星途、吉利、坦克、凱翼、東風(fēng)、嵐圖和廣汽本田等中國(guó)品牌汽車。停止發(fā)行ZOETS簡(jiǎn)化認(rèn)證，所有車輛必須由廠家授權(quán)且獲取OTTS證書的正式經(jīng)銷商進(jìn)口。以零公里二手車形式出口車輛將無(wú)法實(shí)現(xiàn)。2023/8/1：增加對(duì)進(jìn)口車輛的報(bào)廢稅（按照車輛發(fā)動(dòng)機(jī)排放標(biāo)準(zhǔn)收取的環(huán)境保護(hù)費(fèi)）。根據(jù)具體方案，乘用車報(bào)廢稅系數(shù)將增加1.7-3.7倍，輕型商用車增加2.5-3.4倍，卡車增加1.7倍（報(bào)廢稅=基本稅率*系數(shù)，基本稅率約為2千元）。2024/1/31：自2月1日起，電動(dòng)汽車和混合動(dòng)力汽車進(jìn)口到俄羅斯將不再適用簡(jiǎn)化ZOETS認(rèn)證。2024/2/14：自4月1日起，從吉爾吉斯斯坦、哈薩克斯坦、亞美尼亞或白俄羅斯進(jìn)入俄羅斯的汽車，清關(guān)汽車節(jié)省的一切費(fèi)用都必須補(bǔ)足。（通關(guān)稅費(fèi)約增加+20%）u本地建廠可獲得部分稅費(fèi)補(bǔ)貼（長(zhǎng)城/吉利等）自2020年以來(lái)俄車企報(bào)廢稅可獲得50％的基礎(chǔ)補(bǔ)償，其余補(bǔ)償與產(chǎn)品本地化水平相關(guān)，俄政府計(jì)劃從2021年起將75％的補(bǔ)貼額度與本地化水平掛鉤，從2022年起將這一比例提升至100％。長(zhǎng)城汽車在俄羅斯建廠，通過本地化生產(chǎn)并銷售，從稅金上獲得了一定的返還。該政策在每個(gè)月甚至每個(gè)季度都有所體現(xiàn)。2024Q16.7億非經(jīng)利潤(rùn)主要來(lái)自俄羅斯。數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部，東吳證券研究所20俄羅斯汽車關(guān)稅及潛在風(fēng)險(xiǎn)（續(xù)）u基于目前復(fù)雜的局勢(shì)，對(duì)出口俄羅斯而言，更多的風(fēng)險(xiǎn)可能來(lái)自第三方國(guó)家。2024/4/17：美議員無(wú)限制法案。出于“對(duì)中俄經(jīng)貿(mào)關(guān)系缺乏干預(yù)抓手”的補(bǔ)償心理，美國(guó)眾議員加拉格爾在辭任前72小時(shí)內(nèi)，提交了一份4名議員聯(lián)署議案，名為《無(wú)限制法案》（NOLIMITSAct）。要求名單上的中企在180天時(shí)間退出俄羅斯市場(chǎng)，否則將被認(rèn)定“向俄羅斯提供物資支持”，面臨“全面封鎖制裁”。名單包括了部分中國(guó)車企，以及它們的海外分公司：奇瑞汽車、奇瑞國(guó)際、長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車、長(zhǎng)安國(guó)際。2024/5/31：哈薩克斯坦多家銀行停止從俄羅斯向中國(guó)轉(zhuǎn)賬。援引《莫斯科時(shí)報(bào)》俄文版報(bào)道，哈薩克斯坦多家銀行已停止從俄羅斯向中國(guó)轉(zhuǎn)賬。自1月以來(lái)，從俄羅斯到哈薩克斯坦的支付周期達(dá)2-3周，由于存在二級(jí)制裁的風(fēng)險(xiǎn)，哈薩克斯坦銀行開始更積極地檢查來(lái)自俄羅斯的交易。吉爾吉斯斯坦的支付也存在問題。OporaRossii副總裁尼古拉·杜納耶夫（NikolaiDunaev）指出，部分銀行已經(jīng)完全停止了與俄羅斯的業(yè)務(wù)往來(lái)，其中包括Halyk銀行（哈薩克斯坦最大的商業(yè)銀行）。數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部，環(huán)俄網(wǎng)，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：商務(wù)部，環(huán)俄網(wǎng)，東吳證券研究所21u俄羅斯汽車工業(yè)發(fā)展情況：2021年前俄羅斯零部件自給率只有35%左右，主要進(jìn)口國(guó)為德國(guó)、日本和中國(guó)。俄烏沖突后部分電子元件短缺使俄羅斯的汽車工業(yè)受到較大影響。俄羅斯官方在23年2月前允許當(dāng)?shù)仄囍圃焐虩o(wú)視排放標(biāo)準(zhǔn)，允許不帶安全氣囊、不帶車身穩(wěn)定、防抱死制動(dòng)、安全帶預(yù)緊器、不符合排放標(biāo)準(zhǔn)的汽車上市銷售。在此背景下，中國(guó)汽車品牌對(duì)俄羅斯汽車生產(chǎn)鏈進(jìn)行多方位的填補(bǔ)。主要思路方式如下：方式一：本地化生產(chǎn)模式（長(zhǎng)城汽車）中國(guó)提供一部分零部件總成，同時(shí)在俄羅斯本地再采購(gòu)一部分，在俄羅斯的工廠制造中國(guó)汽車。代表車企為長(zhǎng)城汽車，長(zhǎng)城汽車在俄羅斯有汽車工廠，涵蓋沖壓、焊接、涂裝、總裝四大生產(chǎn)工藝的整車制造廠圖拉工廠于2019年正式投產(chǎn)，項(xiàng)目投資5億美元，規(guī)劃年產(chǎn)15萬(wàn)輛，本地化率達(dá)到65%。方式二：換標(biāo)（江淮/長(zhǎng)城坦克/東風(fēng)/奇瑞/一汽等）換標(biāo)生產(chǎn)中國(guó)品牌車型。例如：1）2022年俄烏沖突后雷諾撤離俄羅斯，空置的工廠成為政府資產(chǎn)，莫斯科政府決定重新恢復(fù)自己的本土汽車“莫斯科人”。僅僅幾個(gè)月，工廠就時(shí)隔20多年復(fù)產(chǎn)出第一輛車“莫斯科人3”型，此車是授權(quán)復(fù)刻的江淮“思皓X4”，以SKD模式組裝生產(chǎn)，一年的時(shí)間售出6000輛。2）UAZ生產(chǎn)和坦克300極其相似的UAZ海燕。3）俄羅斯最大的電動(dòng)品牌Evolute旗下所有產(chǎn)品均來(lái)自中國(guó)東風(fēng)汽車。4）Avtotor引進(jìn)了3個(gè)中國(guó)品牌生產(chǎn)線：北汽、凱翼和SWM。方式三：平行出口（理想等）將沒有在俄羅斯建立銷售渠道的車企汽車，以二手車的名義出口至俄羅斯，再加價(jià)賣給俄羅斯消費(fèi)者。理想2023年在俄羅斯銷量為4715輛，2022年僅為5輛。大都是國(guó)內(nèi)貿(mào)易公司購(gòu)買后上險(xiǎn)，再以二手車的身份出口方式四：鄰國(guó)出口（吉利）吉利從中國(guó)和白俄羅斯出口汽車至俄羅斯，白俄羅斯的白俄吉工廠吉利占股36.7%。去年11月底，白俄羅斯副總理彼得·帕爾霍姆奇克在接受《今日白俄羅斯報(bào)》采訪時(shí)表示，自2023年初以來(lái)，該公司生產(chǎn)并銷售了6萬(wàn)輛汽車，約80%的汽車交付給俄羅斯。數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：marklines，公司官網(wǎng)，東吳證券研究所u總量：由于獨(dú)聯(lián)體國(guó)家汽車消費(fèi)存在俄烏沖突等因素影響，我們對(duì)后續(xù)汽車銷量總量給出逐步復(fù)蘇預(yù)期；新能源車滲透率：由于主要市場(chǎng)俄羅斯石油資源豐富同時(shí)氣候寒冷，新能源直接補(bǔ)貼政策較少，配套設(shè)施建設(shè)仍有較大缺口，政策支持力度較大的烏茲別克斯坦市場(chǎng)規(guī)模較?。赇N量40萬(wàn)量級(jí)我們預(yù)計(jì)獨(dú)聯(lián)體地區(qū)新能源滲透率提升空間/速度相對(duì)有限。比亞迪/吉利/長(zhǎng)城/江淮均在該區(qū)域設(shè)有或即將有產(chǎn)能投放，我們預(yù)計(jì)2024/2025/2026年中國(guó)車企在當(dāng)?shù)氐漠a(chǎn)能將達(dá)到27/34/41萬(wàn)輛，出口量達(dá)130/147/167萬(wàn)輛，同比+17%/14%/13%?？紤]俄羅斯報(bào)廢稅等政策調(diào)整，其中最受益的車企為在當(dāng)?shù)赜挟a(chǎn)能的長(zhǎng)城/吉利?！砹_斯/哈薩克斯坦補(bǔ)貼力度一般，主要考慮烏茲別克斯坦（全國(guó)銷量4級(jí)）貢獻(xiàn)的增量，比亞迪工廠預(yù)計(jì)24年中在當(dāng)?shù)赝懂a(chǎn)，設(shè)計(jì)產(chǎn)能5w41.0烏茲別克斯坦，投資項(xiàng)目一期計(jì)劃產(chǎn)量為5萬(wàn)輛，2024哈薩克斯坦，江淮汽車和中機(jī)公司是該國(guó)最大規(guī)模汽車工業(yè)集團(tuán)的控股股東出口數(shù)據(jù)來(lái)源為海關(guān)總署，計(jì)算所得市占率高于實(shí)際。目前看獨(dú)聯(lián)體最————————考慮比亞迪設(shè)廠規(guī)劃以及來(lái)自外國(guó)車企競(jìng)爭(zhēng)較弱，給市占率較高數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，Marklines，海關(guān)總署，中華人民共和國(guó)駐烏茲別克斯坦共和國(guó)大使館經(jīng)濟(jì)商務(wù)處，東吳證券研究所23西亞國(guó)家：沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、阿聯(lián)酋、阿曼、卡塔爾、巴林、土耳其、以色列、巴勒斯坦、敘利亞、黎巴嫩、約旦、也門和塞浦路斯北非國(guó)家：埃及、利比亞、突尼斯、阿爾及利亞、摩洛哥現(xiàn)有汽車工業(yè)發(fā)展情況：總量持續(xù)增長(zhǎng)u經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平&人口基礎(chǔ)：人口近5億，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平方差巨大。中東終年炎熱干燥，是目前世界上石油儲(chǔ)量最大、石油產(chǎn)量和輸出量最多的地區(qū)，總?cè)丝诮咏?億，中東的人口結(jié)構(gòu)也相當(dāng)獨(dú)特。沙特、阿聯(lián)酋等國(guó)家本國(guó)籍的人口占比僅12%~15%左右。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平方差較大，其中海灣六國(guó)（沙特阿拉伯、阿聯(lián)酋、卡塔爾、科威特、阿曼、巴林）2022年人均GDP達(dá)到4.5萬(wàn)美元，為世界人均GDP的3.5倍；埃及/伊朗等地人均GDP為世界平均1/3。u汽車工業(yè)發(fā)展水平：近300萬(wàn)銷量市場(chǎng)，富有國(guó)家以進(jìn)口為主。2018年以來(lái)中東地區(qū)汽車銷量處于上升區(qū)間，2023年汽車銷量280萬(wàn)輛，同比+22.2%，其中土耳其市場(chǎng)銷量達(dá)123萬(wàn)輛，沙特市場(chǎng)為74萬(wàn)輛，為中東唯二兩個(gè)汽車銷量在50萬(wàn)量級(jí)以上的國(guó)家，阿聯(lián)酋/以色列為30萬(wàn)量級(jí)汽車市場(chǎng)，科威特/埃及/阿曼為10萬(wàn)輛級(jí)市場(chǎng)。阿聯(lián)酋汽車千人保有量超300輛，卡塔爾過500輛。從產(chǎn)量情況來(lái)看，僅有土耳其/摩洛哥/伊朗三個(gè)國(guó)家有完整汽車工業(yè)體系，2023年三國(guó)合計(jì)年產(chǎn)量為261萬(wàn)輛。3002004850025020048500201820192020202120222023土耳其.沙特阿拉伯.以色列e阿聯(lián)酋.科威特.埃及.阿曼350300250200500 201820192020202120222023摩洛哥土耳其伊朗數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：marklines，土耳其駐華大使館，東吳證券研究所25現(xiàn)有汽車工業(yè)發(fā)展情況：日韓系車為主u從銷售結(jié)構(gòu)來(lái)看，中東市場(chǎng)格局非常穩(wěn)定，以豐田占率達(dá)70%以上。從產(chǎn)量結(jié)構(gòu)來(lái)看，除伊朗擁有本土汽車品牌SP圖：中東分品牌汽車銷量情況（%）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201820192020202120222023201820192020202120222023n豐田集團(tuán)大眾集團(tuán) 奇瑞集團(tuán)Stellantis福特集團(tuán) 吉利控股現(xiàn)代-起亞汽車集團(tuán)雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟.上汽集團(tuán).通用集團(tuán)其他車企n雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟現(xiàn)代-起亞Stellantisn豐田集團(tuán)WSAIPA集團(tuán)IKCO福特集團(tuán)其他品牌數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：marklines，東吳證券研究所新能源市場(chǎng)情況：仍在起步階段值為17.2萬(wàn)輛。中東新能源車市場(chǎng)滲透率較低主要原因?yàn)椋旱陀蛢r(jià)下油車使用成本低，新能源基礎(chǔ)設(shè)施配套不足，同時(shí)高溫環(huán)境下對(duì)持續(xù)制冷的要求高，新能源車的續(xù)航里程比常溫狀態(tài)低，使為主，2023年市占率分別為24%/11%/11%7%7%6%5%4%3%2%0%206%5%4%3%2%0%206%4%86420201820192020202120222023圖：2023年中東地區(qū)新能源車分品牌銷量Tesla,11%Tesla,11%雷諾,7%比亞迪汽車,9%梅賽德斯-奔馳,現(xiàn)代,3%豐田,24%幾何汽車,4%雷克薩斯,5%Togg,11%起亞,6%其他品牌,11%MG,5%數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：marklines，東吳證券研究所中東地區(qū)政策梳理：進(jìn)口關(guān)稅低，新能源支持政策少u除土耳其外其余中東國(guó)家進(jìn)口關(guān)稅低。多數(shù)中東國(guó)家進(jìn)口汽車關(guān)稅僅為5%，同時(shí)征收部分增值稅，總體關(guān)稅不高。土耳其2023年3月起宣布對(duì)中國(guó)進(jìn)口純電動(dòng)汽車加征40%關(guān)稅以支持本土汽車工業(yè)發(fā)展。u以阿聯(lián)酋為首的海灣國(guó)家都設(shè)定了碳排放目標(biāo)及配套設(shè)施支持目標(biāo)。阿聯(lián)酋：2023年7月阿聯(lián)酋能源和基礎(chǔ)設(shè)施部長(zhǎng)表示到2050年阿聯(lián)酋道路上50%的車輛都將是電動(dòng)汽車，同時(shí)明確電動(dòng)汽車充電站等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的標(biāo)準(zhǔn)，并計(jì)劃在全國(guó)范圍內(nèi)建立汽車充電站網(wǎng)絡(luò)，阿聯(lián)酋已將20%的政府機(jī)構(gòu)用車轉(zhuǎn)換為電動(dòng)汽車。迪拜：2023年7月迪拜宣布到2025年綠色充電站將從370個(gè)增加到1000多個(gè)。沙特：計(jì)劃到2030年前綠色能源占其能源結(jié)構(gòu)的50%。其他：摩洛哥、卡塔爾等國(guó)也在大力改善純電動(dòng)車基礎(chǔ)設(shè)施。u但石油資源豐富情況下中東各國(guó)對(duì)新能源車發(fā)展補(bǔ)貼等政策較少，且無(wú)新能源購(gòu)車補(bǔ)貼，在充電樁建設(shè)方面尚未形成統(tǒng)一的政策法規(guī)及標(biāo)準(zhǔn)。充電樁批準(zhǔn)流程缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，充電樁建設(shè)者需與不同地區(qū)不同的監(jiān)管部門協(xié)調(diào)，同時(shí)需與物業(yè)及運(yùn)營(yíng)方建立良好關(guān)系，加之地區(qū)移動(dòng)支付普及率有限，影響充電樁的營(yíng)收效率。尚未為新能源車制定真金白銀的直接補(bǔ)貼政策。迪拜曾短暫免除新能源車的Salik（過路費(fèi)）和停車費(fèi)，但實(shí)施數(shù)據(jù)來(lái)源：順勢(shì)咨詢，中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制基金管理中心，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：順勢(shì)咨詢，中國(guó)清潔發(fā)展機(jī)制基金管理中心，東吳證券研究所28中東基金積極對(duì)外投資新能源汽車公司u中東各國(guó)持續(xù)推進(jìn)對(duì)非石油行業(yè)的投資以擺脫對(duì)石油的單一依賴，其中電動(dòng)汽車行業(yè)是其中的投資方向。近年來(lái)中東資本對(duì)蔚來(lái)/lucLucid在2022年2月宣布，將在阿股份20.1%——本奧米爾控股集團(tuán)有限公——數(shù)據(jù)來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)，汽車之家，東吳證券研究所數(shù)據(jù)來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)，汽車之家，東吳證券研究所29中國(guó)車企出口現(xiàn)狀：上汽/奇瑞/吉利為主水平較高的沙特/阿聯(lián)酋/以色列/科威特/土耳其為主。2020年起由于疫情及芯片供應(yīng)鏈緊張?zhí)锏葟S商減產(chǎn)，中國(guó)車企依靠較強(qiáng)的保供能力在中東市場(chǎng)快速上量。正在布局的自主品牌主要包7060504030202002015201620172018201920202021202220232024M4阿聯(lián)酋.沙特阿拉伯.土耳其.埃及.以色列.科威特卡塔爾伊拉克阿曼約旦伊朗其他國(guó)家9000080000700006000050000400003000020000100000上汽集團(tuán)奇瑞集團(tuán)吉利控股長(zhǎng)安汽車比亞迪汽車長(zhǎng)城汽車江淮汽車.2018.2019.2020.2021.2022.2023數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，marklines，東吳證券研究所u由于中東地區(qū)關(guān)稅政策相對(duì)友好，目前中國(guó)車企仍以貿(mào)易出口/全散件組裝廠等方式為主，暫無(wú)當(dāng)?shù)亟◤S規(guī)劃。上汽/吉利/長(zhǎng)城均在中東市場(chǎng)建立了完善的售后服務(wù)支持系統(tǒng)，長(zhǎng)安也將在2024年完成當(dāng)?shù)貍浼行牡慕ㄔO(shè)，加強(qiáng)與當(dāng)?shù)卮砩痰呐浜?。展望?lái)看，多數(shù)中國(guó)新能源品牌出海均將中東作為重要市場(chǎng)，在新能源基礎(chǔ)相對(duì)較好，市場(chǎng)潛力大的阿聯(lián)酋或者以色列率先落地，與當(dāng)?shù)鼐C合實(shí)力較強(qiáng)的經(jīng)銷商集團(tuán)達(dá)成合作，為中國(guó)汽車企業(yè)提供全方位的本地支持和協(xié)同發(fā)展的機(jī)會(huì)。長(zhǎng)安啟源三個(gè)新能源品牌，并計(jì)劃舉辦品牌發(fā)布會(huì)。2024年將完成中東子以及中東備件中心庫(kù)的建設(shè)，開展本地化運(yùn)營(yíng)、——設(shè)立了Al-FuttaimElectricMobilityCom北汽藍(lán)谷和阿聯(lián)酋的BinOmeirHoldingGroup簽在2024年為阿聯(lián)酋帶去多款車型理想汽車2024年上半年計(jì)劃在中東建立專門的售后服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，2024Q4將開始海外交付，首先在數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，marklines，順勢(shì)咨詢，東吳證券研究所上汽中東公司的技術(shù)人員能夠直接通過視頻在線解決問題，大幅縮短售后技術(shù)問題處理時(shí)間，以圖：上汽在中東地區(qū)分車型銷量情況（輛）100000800006000040000200000202120222023.MGRX5數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，marklines，東吳證券研究所80000u奇瑞：出海首站，在中東設(shè)有CKD工廠。中東市場(chǎng)是奇瑞出口首站，2001年起開始在敘利亞市場(chǎng)進(jìn)行開800006000040000拓，2002年奇瑞與伊朗SKT公司合作建設(shè)主機(jī)廠，成為第一個(gè)進(jìn)入伊朗的中國(guó)汽車品牌，截止2018年底600004000020000奇瑞在伊朗整車保有量超過30萬(wàn)輛，市場(chǎng)占有率6%，是僅次于伊朗本土汽車公司IKCO和Saipa20000科威特、卡塔爾已經(jīng)設(shè)立了自有門店。202120222023Tiggo8Tiggo7OMODA5TiggoCheryFXArrizo5u吉利：多品牌導(dǎo)入。吉利于2019年重塑中東地區(qū)經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)，業(yè)務(wù)覆蓋中東地區(qū)大部分國(guó)家。1）幾何：幾何C是吉利主品牌目前在中東落地的唯一一款電動(dòng)車型，中東定價(jià)約25萬(wàn)人民幣。2）領(lǐng)克：領(lǐng)克在中東以迅速簽約代理商的模式鋪開海灣六國(guó)業(yè)務(wù)，以燃油車為主，同步推進(jìn)混動(dòng)車型。3）極氪：2023年9月極氪與中東各國(guó)大型綜合集團(tuán)（阿聯(lián)酋AWROSTAMANI集團(tuán)、沙特WALLAN集團(tuán)、卡塔爾SONS集團(tuán)）分別簽署國(guó)家級(jí)總代協(xié)議。4）Polestar：Polestar在中東的品宣主打北歐血統(tǒng)高端6000040000200000 V9020212021XC90GeometryCXC40Tugella數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，marklines，東吳證券研究所u長(zhǎng)城汽車：在中東市場(chǎng)布局較早，車型匹配度較高。核心戰(zhàn)略：GWM始終堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，深耕本地化，2023年12月沙特利雅得車展上，長(zhǎng)城重申“ONEGWM”戰(zhàn)略，將讓長(zhǎng)城汽車品牌在中東市場(chǎng)的塑造更加廣泛與聚焦，觸點(diǎn)更加高效，品牌形象更加統(tǒng)一。主要車型：1997年起長(zhǎng)城皮卡迪爾開始正式出口至中東地區(qū)，是進(jìn)入中東最早的中國(guó)車企之一。主銷車型為哈弗初戀/H6等；2022年起坦克300/500陸續(xù)在中東各國(guó)上市。運(yùn)營(yíng)模式：渠道/售后/營(yíng)銷等層面發(fā)力，通過營(yíng)銷發(fā)力/渠道建設(shè)/優(yōu)化配套服務(wù)。渠道層面長(zhǎng)城在當(dāng)?shù)芈?lián)合實(shí)力較強(qiáng)的經(jīng)銷商集團(tuán)進(jìn)行銷售渠道開拓和布局，合作方包括阿曼代理商Bahwan集團(tuán)子公司OTE/巴林代理商巴林商業(yè)設(shè)施公司子公司TAC/卡塔爾當(dāng)?shù)刂嚱?jīng)銷商TeyseerMotors等。售后層面2023年1月長(zhǎng)城汽車中東配件中心也在阿聯(lián)酋啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)。營(yíng)銷層面同樣深入布局，2024年2月份以來(lái)長(zhǎng)城在中東的阿布扎比、吉達(dá)、沙迦、科威特等地接連舉辦了五場(chǎng)“坦客聯(lián)盟”活動(dòng)。250002000015000100005000020222021Jolion20222021JolionCoffee01KingkongPoerH6H9Coffee02GoodCat/FunkyCatHavalDargoHavalH2數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，marklines，東吳證券研究所u總量：我們對(duì)中東地區(qū)汽車銷量總量給出較高預(yù)期；新能源滲透率：由于新能源直接補(bǔ)貼政策較少，配套設(shè)施建設(shè)仍有較大缺口，我們預(yù)計(jì)中東地區(qū)新能源滲透率提升空間/速度有限。由于中東地區(qū)關(guān)稅政策相對(duì)友好，上汽在內(nèi)的中國(guó)品牌在當(dāng)?shù)嘏鋫渑浼?kù)等完整的服務(wù)體系，多數(shù)中國(guó)新能源品牌也將中東（以色列/阿聯(lián)酋為主）作為出海重要市場(chǎng)。我們預(yù)計(jì)2024/2025/2026年中國(guó)車企出口中東總量為81/100/128萬(wàn)輛，同比+20.7%/24.2%/27.8%。其中最受益的車企仍為在當(dāng)?shù)夭季侄嗄牦w系較完善的上汽/奇瑞/吉利/長(zhǎng)城，以及積極進(jìn)行車型發(fā)布推進(jìn)本地化渠道開拓的比亞迪等。2021202220232024E2025E2026E備注中東市場(chǎng)汽車總銷量/萬(wàn)輛323.1371.6427.30.9%22.2%2018年以來(lái)中東地區(qū)汽車銷量處于上升區(qū)間中東市場(chǎng)新能源車銷量/萬(wàn)輛3844.664.187.4%38.0%43.8%新能源直接補(bǔ)貼政策較少中國(guó)車企當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能規(guī)劃/萬(wàn)輛除土耳其外其余國(guó)家關(guān)稅政策相對(duì)友好，目前看車企較少有在中東地區(qū)布產(chǎn)能規(guī)劃中國(guó)車企出口總量/萬(wàn)輛80.880.7%31.7%20.7%24.2%27.8%22.1%23.8%25.0%27.0%30.0%各車企在中東市場(chǎng)都在持續(xù)投入中，備件中心陸續(xù)建設(shè)中新能源出口量/萬(wàn)輛——661.4%96.2%65.6%91.7%市占率（占當(dāng)?shù)匦履茉翠N量）7.3%22.3%21.2%40%多數(shù)中國(guó)新能源品牌出海均將中東作為重要市場(chǎng)，但考慮當(dāng)?shù)貧夂?政策條件新能源銷量預(yù)期不高數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，數(shù)據(jù)來(lái)源：公司官網(wǎng)，marklines，東吳證券研究所剔除獨(dú)聯(lián)體國(guó)家后的歐洲各國(guó)，包括比利時(shí)、英國(guó)、西班牙、意大利、德國(guó)、荷蘭、斯洛文尼亞典、波蘭、挪威、克羅地亞、烏克蘭、希臘、斯洛伐克、瑞士、保加利亞、丹麥、羅馬尼亞、立陶宛、奧地利、捷克、芬蘭、塞爾維亞、葡萄牙、愛沙尼亞、匈牙利、冰島、黑山、愛爾蘭直布羅陀、拉脫維亞、馬耳他、盧森堡、波斯尼亞和黑塞哥維現(xiàn)有汽車工業(yè)發(fā)展情況：汽車工業(yè)強(qiáng)勢(shì)區(qū)域u汽車工業(yè)發(fā)展水平：近1500萬(wàn)銷量市場(chǎng)，傳統(tǒng)汽車工業(yè)強(qiáng)勢(shì)區(qū)域。汽車工業(yè)一直是歐洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)的支撐力量之一，疫情前乘用車年銷量約為1800萬(wàn)輛，疫情后產(chǎn)百萬(wàn)量級(jí)以上的市場(chǎng)包括：德國(guó)/英國(guó)/法國(guó)/意大利/西班牙；30萬(wàn)量級(jí)以上的市圖：歐洲各國(guó)汽車銷量情況（萬(wàn)輛）圖：歐2000180016001400120010008006004002000201820192020202120222023德國(guó)比利時(shí)奧地利英國(guó)波蘭 捷克法國(guó)w荷蘭葡萄牙w意大利瑞典丹麥西班牙瑞士其余國(guó)家20001800160014001200100080060040020002018n德國(guó)意大利2019西班牙w羅馬尼亞2020w法國(guó)匈牙利2021捷克 波蘭2022w英國(guó)其余國(guó)家2023斯洛伐克數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：marklines，東吳證券研究所現(xiàn)有汽車工業(yè)發(fā)展情況：本土品牌為主u從銷售結(jié)構(gòu)來(lái)看，歐洲市場(chǎng)格局非常穩(wěn)定，以大眾/STLA/100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20182019大眾集團(tuán)w現(xiàn)代-起亞汽車集團(tuán)w梅賽德斯-奔馳集團(tuán) 吉利控股集團(tuán)(Geely)20202021w豐田集團(tuán)w福特集團(tuán)上海汽車工業(yè)(集團(tuán))總公司20222023w雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟寶馬集團(tuán)鈴木100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%........20192018大眾集團(tuán)20192018大眾集團(tuán)寶馬集團(tuán)福特集團(tuán)塔塔集團(tuán)20222023w雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟豐田集團(tuán)吉利控股集團(tuán)(Geely)Stellantisw梅賽德斯-奔馳集團(tuán)w現(xiàn)代-起亞汽車集團(tuán) 其他車企Stellantis數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：marklines，東吳證券研究所新能源市場(chǎng)情況：政策退坡下進(jìn)入瓶頸期u新能源滲透率進(jìn)入平穩(wěn)期。2019年4月歐盟正式通過新標(biāo)，2030年歐盟境內(nèi)新車平均碳排放量比2021年水平減少37.5%，貨車同比減少31%。同時(shí)提出“2025年歐盟境內(nèi)新型汽車碳排放量比2021年減少15%，貨車同比減少15%”的臨時(shí)目標(biāo)。隨后新能源滲透率迅速提升，后由于各國(guó)新能源車補(bǔ)貼政策陸續(xù)退坡，新能源滲透率進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)中，2023年新能源滲透率為21.3%，對(duì)應(yīng)u從銷量結(jié)構(gòu)來(lái)看本土品牌仍占優(yōu)，現(xiàn)有主要新能源品牌以大眾/STLA為主，3503503002502005004020.7%9.3%3.1% 2.3%201820192020202120222023新能源車銷量新能源車滲透率25.0%20.0%15.0%10.0%0.0%5.0%圖：2023年歐洲地區(qū)新能源車分品牌銷量福特集團(tuán),3%上汽集團(tuán),4%其他車企,上汽集團(tuán),4%大眾集團(tuán),20%吉利控股,7%Stellantis,12%Stellantis,12%梅賽德斯-奔馳,8%Tesla,12%寶馬集團(tuán),9%現(xiàn)代-起亞,11%數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：marklines，東吳證券研究所政策梳理：進(jìn)口關(guān)稅增加中u2023年9月13日，歐盟委員會(huì)主席馮德萊恩宣布對(duì)中查，認(rèn)為中國(guó)電動(dòng)汽車扭曲了歐盟市場(chǎng)。歐盟列舉了六種補(bǔ)貼方式：直接給予企業(yè)現(xiàn)收稅或者不收稅；以低于適當(dāng)報(bào)酬的方式提供商品或服務(wù)；對(duì)企業(yè)減免所得稅；向企口退稅；通過國(guó)有銀行向企業(yè)提供貸款和出口信貸。比亞迪、上汽和吉利是第一批接受歐盟反補(bǔ)u2024年3月5日，歐盟又緊急要求海關(guān)對(duì)產(chǎn)自中國(guó)的電動(dòng)車嚴(yán)格登關(guān)稅做準(zhǔn)備。歐盟稱，在去年10月的反補(bǔ)貼調(diào)查啟動(dòng)之后，進(jìn)口自u(píng)進(jìn)展：落地時(shí)間預(yù)計(jì)為2024年7月。從具體實(shí)施情況來(lái)看，歐盟首先在國(guó)內(nèi)對(duì)4家中國(guó)車企進(jìn)行預(yù)計(jì)會(huì)將關(guān)稅調(diào)在25%-35%。更大的影響來(lái)自于后續(xù)的政策策略，這些條件可能是“接受本地化，包括當(dāng)?shù)毓?yīng)商、共享所有權(quán)和技術(shù)轉(zhuǎn)讓”，也可能是“降低國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的產(chǎn)量和就業(yè)目標(biāo)，以保證國(guó)外的接受度”。同時(shí)，歐洲本地企業(yè)會(huì)借此“學(xué)習(xí)中國(guó)的生產(chǎn)流程和軟件集成，就像他們?cè)?jīng)向日本競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手學(xué)習(xí)質(zhì)量控制和精益生產(chǎn)一樣”。數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：marklines，東吳證券研究所政策梳理：新能源補(bǔ)貼處于退坡中u德、法、荷蘭等2024年仍需退坡，德國(guó)完全取消，其他國(guó)家幅度10-30%不等。德國(guó)24年toc端補(bǔ)貼取消，tob端補(bǔ)貼23年8月底已完全取消；法國(guó)引入碳排放考核，補(bǔ)貼金額不變，但補(bǔ)貼車型減少；荷蘭補(bǔ)貼微降13%至0.255萬(wàn)歐元。--下降0.1萬(wàn)歐元碳排放，65%車下降0.04萬(wàn)歐元不變，2025年取消------數(shù)據(jù)來(lái)源：數(shù)據(jù)來(lái)源：marklines，各國(guó)汽車協(xié)會(huì)，東吳證券研究所中國(guó)車企出口現(xiàn)狀：上汽貢獻(xiàn)主要增量u歐洲作為傳統(tǒng)的汽車工業(yè)強(qiáng)勢(shì)區(qū)域，中國(guó)車企2023年滲透率仍較低，主要是在歐洲有品牌基礎(chǔ)的吉利（沃爾沃）和上汽（MG）為主。2023年中國(guó)車企共出口歐洲（除獨(dú)聯(lián)體國(guó)家外）91萬(wàn)輛，同比+40.6%。從銷量絕對(duì)值而言，吉利集團(tuán)/上汽集團(tuán)/比亞迪/長(zhǎng)城2023年在歐洲的銷量分別為35/25/2/1萬(wàn)輛，同比+4/12/1/1萬(wàn)輛。u出口至歐洲車型以新能源車為主，2023年共出口新能源車67萬(wàn)輛，占總出口量比74%。80604020072020202120222023新能源出口量新能源占出口量比90%85%80%75%70%65%90807060504030200507 90807060504030200507 20192020202120222023比利時(shí)英國(guó)西班牙意大利德國(guó)荷蘭斯洛文尼亞法國(guó)瑞典波蘭挪威其他國(guó)家7060504030200201820192020202120222023n吉利控股（含沃爾沃）w蔚來(lái)汽車華晨汽車一汽上汽集團(tuán)小鵬汽車 零跑汽車 北京汽車w比亞迪汽車東風(fēng)汽車江淮汽車長(zhǎng)城汽車奇瑞集團(tuán)賽力斯集團(tuán)數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，數(shù)據(jù)來(lái)源：海關(guān)總署，marklines，東吳證券研究所注：由于出口數(shù)據(jù)/各國(guó)銷量數(shù)據(jù)來(lái)源不同，因此總量存在差異42中國(guó)車企布局總結(jié)：本地化生產(chǎn)是大勢(shì)所趨u歐洲貿(mào)易摩擦加劇背景下，中國(guó)各車企選擇本地建廠/借力合資方式對(duì)歐洲市場(chǎng)進(jìn)行持續(xù)開拓。1）本地設(shè)廠：在雙反調(diào)查之前