科技硬件：蘋(píng)果AI正式發(fā)布終端有望迎換機(jī)浪潮 20240612 -中金

1證券研究報(bào)告2024.06.11蘋(píng)果AI正式發(fā)布，終端有望迎換機(jī)浪潮事件蘋(píng)果于北京時(shí)間2024事件蘋(píng)果于北京時(shí)間2024年6月11日凌晨召開(kāi)全球開(kāi)發(fā)者大會(huì)WWDC24。蘋(píng)果發(fā)布iOS18、macOS15、watchOS11、tvOS18、iPadOS和visionOS2等多個(gè)操作系統(tǒng)最新版本。此外，蘋(píng)果還首次推出“AppleIntelligence”，與OpenAI深度合作，提升設(shè)備智能化并優(yōu)化用戶(hù)體驗(yàn)。評(píng)論操作系統(tǒng)更新發(fā)布，引領(lǐng)智能體驗(yàn)新高度。1）iOS18：在解鎖界面允許用戶(hù)創(chuàng)建空白區(qū)域并定制圖標(biāo)行列，并新增AI功能如自動(dòng)照片編輯和播放列表生成，還引入了RCS消息支持，蘋(píng)果預(yù)計(jì)該創(chuàng)新有望改善iPhone與Android設(shè)備之間的通信質(zhì)量。2）MacOS15（Sequoia增加iPhone鏡像支持并改進(jìn)密碼管理功能，集成AI功能如內(nèi)容生成和智能提醒。3）WatchOS11：引入更精確的健康監(jiān)測(cè)功能，如心率監(jiān)測(cè)和睡眠分析，并新增高強(qiáng)度間歇訓(xùn)練和戶(hù)外探險(xiǎn)等健身模式。4）tvOS18：優(yōu)化用戶(hù)界面，增加內(nèi)容推薦功能，并改進(jìn)了設(shè)備互操作性。5）visionOS2：增加原生應(yīng)用支持、實(shí)時(shí)字幕功能、呼吸追蹤等，提升了AR和VR設(shè)備的用戶(hù)交互和體驗(yàn)。此外，VisionPro新增發(fā)售地區(qū)，后續(xù)將在中國(guó)大陸、日本、中國(guó)香港、新加坡、澳大利亞、加拿大、法國(guó)和德國(guó)等國(guó)家和地區(qū)開(kāi)放。AppleIntelligence開(kāi)啟AI終端新時(shí)代，或推動(dòng)用戶(hù)換機(jī)。蘋(píng)果發(fā)布AppleIntelligence與OpenAI深度融合，支持端側(cè)模型訓(xùn)練及推理并結(jié)合用戶(hù)需求實(shí)現(xiàn)智能交互，并升級(jí)相機(jī)、照片、備忘錄等常用APP。此外，蘋(píng)果亦更新Siri語(yǔ)音助手，打通跨APP調(diào)用能力，我們認(rèn)為或?qū)⒋蛟煨乱淮爸悄荏w”。更新后的Siri具備更強(qiáng)的語(yǔ)言理解能力，能理解用戶(hù)屏幕信息并閱讀上下文，快速處理日常任務(wù)。AppleIntelligence注重用戶(hù)隱私保護(hù)，大部分算力均通過(guò)設(shè)備端處理，有部分高算力需求也會(huì)通過(guò)蘋(píng)果自有AI服務(wù)器完成。我們認(rèn)為AppleIntelligence是蘋(píng)果邁入AI終端的重要標(biāo)志，疊加端云協(xié)同的算力支持，用戶(hù)隱私問(wèn)題也有望得到解決。同時(shí)，本次的AppleIntelligence僅支持iPhone15Pro系列以及M系列iPad及Macbook產(chǎn)品使用，我們認(rèn)為主因模型訓(xùn)練及推理對(duì)內(nèi)存消耗較大，老機(jī)型內(nèi)存不足無(wú)法體驗(yàn)AppleIntelligence功能，因此，我們看好蘋(píng)果AI有望推動(dòng)用戶(hù)換機(jī)。 2023-062023-092023-122024-0320跑贏行業(yè)藍(lán)思科技-A跑贏行業(yè)鵬鼎控股-A跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)信維通信-A跑贏行業(yè)珠海冠宇-A跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)環(huán)旭電子-A跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)水晶光電-A跑贏行業(yè)欣旺達(dá)-A跑贏行業(yè)德賽電池-A跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)瑞聲科技-H跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)跑贏行業(yè)更多作者及其他信息請(qǐng)見(jiàn)文末披露頁(yè)我們看好未來(lái)蘋(píng)果換機(jī)周期有望推動(dòng)硬件ASP及出貨量提升，建議關(guān)注立訊精密、藍(lán)思科技、鵬鼎控股、瑞聲科技、高偉電子、工業(yè)富聯(lián)、信維通信、珠海冠宇、東山精密、環(huán)旭電子、歌爾股份、安潔科技、鴻騰精密、舜宇光學(xué)、水晶光電、比亞迪電子，欣旺達(dá)，更多作者及其他信息請(qǐng)見(jiàn)文末披露頁(yè)風(fēng)險(xiǎn)蘋(píng)果AI進(jìn)展不及預(yù)期；終端出貨量不及預(yù)期。2圖表1：新款iOS18資料來(lái)源：蘋(píng)果官網(wǎng)，中金公司研究部圖表2：新款iPadOS18資料來(lái)源：蘋(píng)果官網(wǎng)，中金公司研究部圖表3：新款macOS15圖表4：新款visionOS2資料來(lái)源：蘋(píng)果官網(wǎng)，中金公司研究部資料來(lái)源：蘋(píng)果官網(wǎng)，中金公司研究部資料來(lái)源：蘋(píng)果官網(wǎng)，中金公司研究部圖表5：新款watchOS11資料來(lái)源：蘋(píng)果官網(wǎng)，中金公司研究部圖表6：新款visionOS2資料來(lái)源：蘋(píng)果官網(wǎng)，中金公司研究部3潛在自研大模型ANTHROP\CAppleAjax*AppleGPU*潛在自研大模型ANTHROP\CAppleAjax*AppleGPU*資料來(lái)源：蘋(píng)果官網(wǎng)，OpenAI、Google、Anthropic官網(wǎng)，中金公司研究部圖表8：蘋(píng)果A及M系列芯片統(tǒng)計(jì)服務(wù)器（委外生產(chǎn)）數(shù)據(jù)獲取及投喂XcodeSwiftPodcastsNews算力支持優(yōu)化體驗(yàn)FitnessXcodeSwiftPodcastsNews算力支持優(yōu)化體驗(yàn)Fitness+軟件生態(tài)PhotosTV+MusicAIGC軟件生態(tài)PhotosTV+Music硬件終端智能手機(jī)Macbook智能手機(jī)Macbook&iPadTVTV&HomeMRMR芯片型號(hào)制程節(jié)點(diǎn)發(fā)布時(shí)間ANE數(shù)量算力（TOS）注釋A系列（iPhone）A11Bionic201720.6Apple首款A(yù)NEA12Bionic201885比A11快9倍，功耗降低90%A13Bionic7nmTSMCN7P201986比A12快20%，功耗低15%A14Bionic5nmTSMCN52020比A13快近2倍A15Bionic5nmTSMCN5P2021比A14快40%A16Bionic5nmTSMCN42022比A15快8%，電源效率更高A17Pro3nmTSMCN3202335比A16快2倍，電源效率更高M(jìn)系列（Macbook/iPad/VisionPro）M15nmTSMCN52020與A14Bionic相同的ANEM1Pro5nmTSMCN52021與A14Bionic相同的ANEM1Max5nmTSMCN52021與A14Bionic相同的ANEM1Ultra5nmTSMCN520223222M25nmTSMCN5P2022M2Pro5nmTSMCN5P2022與M2相同的ANEM2Max5nmTSMCN5P2022與M2相同的ANEM2Ultra5nmTSMCN5P20233231.6M33nmTSMCN32023M3Pro3nmTSMCN32023與M3相同的ANEM3Max3nmTSMCN32023與M3相同的ANEM43nmTSMCN3E202438比M3快2倍以上注：ANE—AppleNeuralEngine，蘋(píng)果神經(jīng)引擎資料來(lái)源：蘋(píng)果官網(wǎng)，中金公司研究部4圖表9：可比公司估值表港股消費(fèi)電子相關(guān)公司01810.HK小米集團(tuán)-W*17.32HKD55,47331.426.02.22.09.7CNY02018.HK瑞聲科技*28.75HKD4,41026.722.65.3CNY02382.HK舜宇光學(xué)科技*46.45HKD6,50926.522.57.5CNY01415.HK高偉電子*20.30HKD2,22422.9USD01478.HK丘鈦科技*3.52HKD53420.53.7CNY00285.HK比亞迪電子*34.75HKD10,02CNY06088.HKFITHONTENG*2.46HKD2,297.9USDAA股消費(fèi)電子相關(guān)公司002475.SZ立訊精密*31.78CNY31,48916.322.5CNY601138.SH工業(yè)富聯(lián)*24.21CNY66,36518.917.3CNY688036.SH傳音控股*85.20CNY13,2773.234.3CNY300408.SZ三環(huán)集團(tuán)*29.96CNY7,92430.010.1CNY300433.SZ藍(lán)思科技*15.57CNY10,70719.415.48.4CNY002241.SZ歌爾股份*16.87CNY7,95523.819.57.6CNY601231.SH環(huán)旭電子*15.16CNY4,62514.312.513.1CNY002384.SZ東山精密*15.46CNY3,6489.812.4CNY002138.SZ順絡(luò)電子*25.95CNY2,88823.614.1CNY002635.SZ安潔科技*14.64CNY1,33324.620.56.7CNY000049.SZ德賽電池*20.16CNY1,070CNY300136.SZ信維通信*17.83CNY2,382.19.4CNY002273.SZ水晶光電*15.32CNY2,94026.99.0CNY688127.SH藍(lán)特光學(xué)*17.78CNY98524.516.7CNY300207.SZ欣旺達(dá)*14.77CNY3,79620.417.85.7CNY002938.SZ鵬鼎控股*30.98CNY9,9113.2CNY600745.SH聞泰科技*29.85CNY5,12024.7CNY002925.SZ盈趣科技*12.87CNY1,38617.915.210.9CNY603297.SH永新光學(xué)*68.59CNY1,05224.315.9CNY688772.SH珠海冠宇*13.23CNY2,05824.714.92.08.4CNY002600.SZ領(lǐng)益智造*4.82CNY4,66214.512.0CNY300088.SZ長(zhǎng)信科技*4.66CNY1,57916.3N.M.N.M.7.9CNY603327.SH福蓉科技*13.81CNY1,29231.314.6CNY注：標(biāo)*公司為中金覆蓋，采用中金預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)資料來(lái)源：Wind，彭博資訊，公司公告，中金公司研究部5一般聲明本報(bào)告由中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司（已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)資格）制作。本報(bào)告中的信息均來(lái)源于我們認(rèn)為可靠的已公開(kāi)資料，但中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱(chēng)“中金公司”）對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告中的信息、意見(jiàn)等均僅供投資者參考之用，不構(gòu)成對(duì)買(mǎi)賣(mài)任何證券或其他金融工具的出價(jià)或征價(jià)或提供任何投資決策建議的服務(wù)。該等信息、意見(jiàn)并未考慮到獲取本報(bào)告人員的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)任何人的個(gè)人推薦或投資操作性建議。投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)本報(bào)告中的信息和意見(jiàn)進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估，自主審慎做出決策并自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。投資者在依據(jù)本報(bào)告涉及的內(nèi)容進(jìn)行任何決策前，應(yīng)同時(shí)考量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況和特定需求，并就相關(guān)決策咨詢(xún)專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)的意見(jiàn)對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，中金公司及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何責(zé)任。本報(bào)告所載的意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅為本報(bào)告出具日的觀點(diǎn)和判斷，相關(guān)證券或金融工具的價(jià)格、價(jià)值及收益亦可能會(huì)波動(dòng)。該等意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)無(wú)需通知即可隨時(shí)更改。在不同時(shí)期，中金公司可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。本報(bào)告署名分析師可能會(huì)不時(shí)與中金公司的客戶(hù)、銷(xiāo)售交易人員、其他業(yè)務(wù)人員或在本報(bào)告中針對(duì)可能對(duì)本報(bào)告所涉及的標(biāo)的證券或其他金融工具的市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生短期影響的催化劑或事件進(jìn)行交易策略的討論。這種短期影響的分析可能與分析師已發(fā)布的關(guān)于相關(guān)證券或其他金融工具的目標(biāo)價(jià)、評(píng)級(jí)、估值、預(yù)測(cè)等觀點(diǎn)相反或不一致，相關(guān)的交易策略不同于且也不影響分析師關(guān)于其所研究標(biāo)的證券或其他金融工具的基本面評(píng)級(jí)或評(píng)分。中金公司的銷(xiāo)售人員、交易人員以及其他專(zhuān)業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書(shū)面發(fā)表與本報(bào)告意見(jiàn)及建議不一致的市場(chǎng)評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。中金公司沒(méi)有將此意見(jiàn)及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。中金公司的資產(chǎn)管理部門(mén)、自營(yíng)部門(mén)以及其他投資業(yè)務(wù)部門(mén)可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中的意見(jiàn)不一致的投資決策。除非另行說(shuō)明，本報(bào)告中所引用的關(guān)于業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)代表過(guò)往表現(xiàn)。過(guò)往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亦不應(yīng)作為日后回報(bào)的預(yù)示。我們不承諾也不保證，任何所預(yù)示的回報(bào)會(huì)得以實(shí)現(xiàn)。分析中所做的預(yù)測(cè)可能是基于相應(yīng)的假設(shè)。任何假設(shè)的變化可能會(huì)顯著地影響所預(yù)測(cè)的回報(bào)。本報(bào)告提供給某接收人是基于該接收人被認(rèn)為有能力獨(dú)立評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)并就投資決策能行使獨(dú)立判斷。投資的獨(dú)立判斷是指，投資決策是投資者自身基于對(duì)潛在投資的目標(biāo)、需求、機(jī)會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)因素及其他投資考慮而獨(dú)立做出的。本報(bào)告由受香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)監(jiān)管的中國(guó)國(guó)際金融香港證券有限公司（“中金香港”）于香港提供。香港的投資者若有任何關(guān)于中金公司研究報(bào)告的問(wèn)題請(qǐng)直接聯(lián)系中金香港的銷(xiāo)售交易代表。本報(bào)告作者所持香港證監(jiān)會(huì)牌照的牌照編號(hào)已披露在報(bào)告首頁(yè)的作者姓名旁。本報(bào)告由受新加坡金融管理局監(jiān)管的中國(guó)國(guó)際金融（新加坡）有限公司(“中金新加坡”)于新加坡向符合新加坡《證券期貨法》定義下的合格投資者及/或機(jī)構(gòu)投資者提供。本報(bào)告無(wú)意也不應(yīng)直接或間接地分發(fā)或傳遞給新加坡的任何其他人。提供本報(bào)告于合格投資者及/或機(jī)構(gòu)投資者,有關(guān)財(cái)務(wù)顧問(wèn)將無(wú)需根據(jù)新加坡之《財(cái)務(wù)顧問(wèn)法》第45條就任何利益及/或其代表就任何證券利益進(jìn)行披露。有關(guān)本報(bào)告之任何查詢(xún)，在新加坡獲得本報(bào)告的人員可聯(lián)系中金新加坡持牌代表。本報(bào)告由受金融行為監(jiān)管局監(jiān)管的中國(guó)國(guó)際金融（英國(guó)）有限公司（“中金英國(guó)”）于英國(guó)提供。本報(bào)告有關(guān)的投資和服務(wù)僅向符合《2000年金融服務(wù)和市場(chǎng)法2005年（金融推介）令》第19（5）條、38條、47條以及49條規(guī)定的人士提供。本報(bào)告并未打算提供給零售客戶(hù)使用。在其他歐洲經(jīng)濟(jì)區(qū)國(guó)家，本報(bào)告向被其本國(guó)認(rèn)定為專(zhuān)業(yè)投資者（或相當(dāng)性質(zhì)）的人士提供。本報(bào)告由中國(guó)國(guó)際金融日本株式會(huì)社（“中金日本”）于日本提供，中金日本是在日本關(guān)東財(cái)務(wù)局（日本關(guān)東財(cái)務(wù)局長(zhǎng)（金商）第3235號(hào)）注冊(cè)并受日本法律監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)。本報(bào)告有關(guān)的投資產(chǎn)品和服務(wù)僅向符合日本《金融商品交易法》第2條31項(xiàng)所規(guī)定的專(zhuān)業(yè)投資者提供。本報(bào)告并未打算提供給日本非專(zhuān)業(yè)投資者使用。本報(bào)告亦由中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司向符合日本《金融商品交易法施行令》第17條第3款第1項(xiàng)及《金融商品交易法》第58條第2款但書(shū)前段所規(guī)定的日本金融機(jī)構(gòu)提供。在該情形下，本報(bào)告有關(guān)的投資產(chǎn)品和服務(wù)僅向日本受監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)提供。本報(bào)告將依據(jù)其他國(guó)家或地區(qū)的法律法規(guī)和監(jiān)管要求于該國(guó)家或地區(qū)提供。特別聲明在法律許可的情況下，中金公司可能與本報(bào)告中提及公司正在建立或爭(zhēng)取建立業(yè)務(wù)關(guān)系或服務(wù)關(guān)系。因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮到中金公司及/或其相關(guān)人員可能存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突。截至本報(bào)告發(fā)布日前十二個(gè)月內(nèi)，中金公司或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)為以下公司提供過(guò)投資銀行服務(wù)：比亞迪電子-H。與本報(bào)告所含具體公司相關(guān)的披露信息請(qǐng)?jiān)L問(wèn)/footer/disclosures，亦可參見(jiàn)近期已發(fā)布的關(guān)于該等公司的具體研究報(bào)告。中金研究基本評(píng)級(jí)體系說(shuō)明：分析師采用相對(duì)評(píng)級(jí)體系，股票評(píng)級(jí)分為跑贏行業(yè)、中性、跑輸行業(yè)（定義見(jiàn)下文）。除了股票評(píng)級(jí)外，中金公司對(duì)覆蓋行業(yè)的未來(lái)市場(chǎng)表現(xiàn)提供行業(yè)評(píng)級(jí)觀點(diǎn)，行業(yè)評(píng)級(jí)分為超配、標(biāo)配、低配（定義見(jiàn)下文）。我們?cè)诖颂嵝涯?，中金公司?duì)研究覆蓋的股票不提供買(mǎi)入、賣(mài)出