農(nóng)業(yè)行業(yè)周報：豬價大幅上漲生豬產(chǎn)業(yè)鏈

證券研究報告l上周農(nóng)業(yè)板塊上漲0.6%。上周農(nóng)業(yè)板塊上漲0.6%，位列申萬一級行業(yè)第3名。水產(chǎn)養(yǎng)殖（-3.5%）跌幅較大。其他主要行業(yè)中，生豬養(yǎng)殖上漲2.7%，種子、動物保健分別下跌2.8%、3.1%。l上周豬價大幅上漲。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，全周生豬均價16.1元/公斤，環(huán)比+6%，周內(nèi)豬價逐日走強。涌益數(shù)據(jù)顯示上周15kg仔豬價格為705元/頭，環(huán)比+2.3%；50kg二元母豬價格為1575元/頭，環(huán)比持平。上周生豬出欄體重環(huán)比提升0.42kg/頭至125.72kg/頭。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，4月全國能繁母豬存欄量為3986萬頭，環(huán)比繼續(xù)下降0.1%。我們認為，豬價未來將繼續(xù)上行。從23年能繁母豬走勢來看，23年下半年的產(chǎn)能去化速度顯著更快，而從生產(chǎn)規(guī)律上看，當(dāng)前及未來一段時間的生豬供給主要取決于去年下半年的能繁母豬數(shù)量，因而未來生豬供給或?qū)⑹湛s，豬價或?qū)⒗^續(xù)上行。同時，考慮到生豬養(yǎng)殖行業(yè)去年持續(xù)虧損帶來的資產(chǎn)負債率提升，今年養(yǎng)殖盈利或?qū)⑹紫扔糜谛迯?fù)資產(chǎn)負債表，產(chǎn)能擴張速度或小于往期，高豬價持續(xù)的時間或?qū)⒏L。建議重點關(guān)注生豬養(yǎng)殖板塊。個股層面建議關(guān)注牧原股份、華統(tǒng)股份、溫氏股份等。l加州鱸價格繼續(xù)上漲，水產(chǎn)飼料行業(yè)景氣修復(fù)，重點關(guān)注海大集團。普水方面，上周草魚塘口均價為6.2元/斤，環(huán)比-3.9%，同比+3%；鯽魚塘口價10.3元/斤，環(huán)比+0.8%，同比+15%；鯉魚塘口均價為7元/斤，環(huán)比-3%，同比+3%；羅非魚塘口均價為5.7元/斤，環(huán)比持平，同比+28%。特水方面，生魚塘口均價為8.4元/斤，環(huán)比+16.7%，同比+24%，加州鱸魚塘口均價為19.5元/斤，環(huán)比+6.8%，同比+48%；黃顙魚塘口均價為15元/斤，環(huán)比+5.9%，同比+42%。對蝦方面，全國對蝦塘口均價為19.3元/斤，環(huán)比-5.5%，同比-15%。原材料方面，上周魚粉價格環(huán)比持平，豆粕價格環(huán)比+1.2%，玉米價格環(huán)比+0.7%。我們認為，加州鱸價格大幅上漲，以及大部分水產(chǎn)品價格同比也有不同程度的上漲，反映出當(dāng)前水產(chǎn)供需格局改善，行業(yè)景氣修復(fù)，水產(chǎn)飼料銷售也將受益。同時，在行業(yè)面臨一定壓力的背景下，行業(yè)格局或?qū)⑦M一步向龍頭集中，重點關(guān)注海l雞苗價格環(huán)比上漲，建議關(guān)注白羽肉雞板塊。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，上周白羽肉雞苗均價為3.1元/羽，環(huán)比+7.6%，毛雞均價為3.8元/羽，環(huán)比-0.1%。我們認為，雞苗價格或?qū)⒃谖磥砭S持相對高位水平。一方面，22年引種量下降逐漸向下游傳導(dǎo)，新增父母代數(shù)量或?qū)⑻幱诘臀?，另外一方面，在產(chǎn)父母代將進入淘汰高峰。因而，未來在產(chǎn)父母代將逐步下降，雞苗供應(yīng)趨緊，雞苗價格或?qū)⒗^續(xù)保持在相對較高的水平。與此同時，隨著消費環(huán)境的恢復(fù)，白雞的屠宰和肉制品加工業(yè)務(wù)也有望改善。建議關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份、民和股l轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進，關(guān)注今年轉(zhuǎn)基因制種等進展。我國轉(zhuǎn)基因產(chǎn)業(yè)發(fā)展持續(xù)推進，23年12月25日，農(nóng)業(yè)部公告發(fā)放了轉(zhuǎn)基因玉米大豆種子生產(chǎn)經(jīng)營許可證。24年1月18日，農(nóng)業(yè)部公告了新一批轉(zhuǎn)基因安全證書。3月19日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布了新一批審定會議初審?fù)ㄟ^的轉(zhuǎn)基因玉米和大豆品種。我們認為，轉(zhuǎn)基因相關(guān)政策持續(xù)推進，安全證書發(fā)放和品種審定或已經(jīng)入常態(tài)化，轉(zhuǎn)基因推廣將進入加速期，行業(yè)迎來新機遇，而龍頭公司得益于技術(shù)和資金實力將最為受益。關(guān)注今年轉(zhuǎn)基因制種計劃等。個股層面，建議關(guān)注擁有技術(shù)優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢的大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)等。22l關(guān)注非瘟疫苗研發(fā)進展。當(dāng)前蘭獸研和中科院非瘟疫苗已提交應(yīng)急評價申請。我們認為，未來若順利上市，將帶動國內(nèi)豬苗市場擴容，相關(guān)參與企業(yè)也將深度受益。建議關(guān)注評審進展，若相關(guān)進展順利，將有利于提振行業(yè)內(nèi)公司表現(xiàn)。建議關(guān)注中牧股份、普萊柯、科前生物。l寵物食品經(jīng)營表現(xiàn)亮眼。海外銷售方面，24年上半年同比去年低基數(shù)，預(yù)計將實現(xiàn)較快增長。國內(nèi)銷售方面，相關(guān)企業(yè)積極完善供應(yīng)鏈、發(fā)力品牌建設(shè)，自主品牌快速發(fā)展。建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。l投資建議：1）、生豬養(yǎng)殖。當(dāng)前仍處于最佳配置階段，關(guān)注成本管控優(yōu)異、資金相對安全的牧原股份、華統(tǒng)股份、溫氏股份等。2）、水產(chǎn)飼料。主要水產(chǎn)品價格景氣修復(fù)，水產(chǎn)飼料行業(yè)將逐步受益，建議關(guān)注海大集團。3）、白羽肉雞。雞苗價格有望維持高位運行，建議關(guān)注益生股份、圣農(nóng)發(fā)展、禾豐股份、民和股份。4）、寵物食品。經(jīng)營表現(xiàn)亮眼，建議關(guān)注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。5）、種子板塊。轉(zhuǎn)基因商業(yè)化正式開啟，關(guān)注擁有技術(shù)優(yōu)勢的大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)。6）、動保板塊。非瘟疫苗有序推進，未來若能夠上市，豬苗市場將迎來擴容，建議關(guān)注科前生物、中牧股份、普萊柯。l風(fēng)險提示：需求大幅不及預(yù)期，政策進展大幅不及預(yù)期，行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期疫病。3344資料來源：Wind，HTI，最新市值的收盤價5566778899需求大幅不及預(yù)期，政策進展大幅不及預(yù)期，行業(yè)出現(xiàn)超預(yù)期疫病。APPENDIX1SummaryInvestmentHighlights:Lastweek,theagriculturesectorroseby0.6%,rankingthirdamongShenwan'sprimaryindustries.Poultrybreedingandanimalfeedsawsignificantgains,whilefruitandvegetableprocessingandaquacultureexperienceddeclines.Hogbreedingincreasedby2.7%,whileseedsandanimalhealthfellby2.8%and3.1%,respectively.Hogpricessurgedlastweek.AccordingtoWind,theaveragepricewasRMB16.1/kg,up6%week-on-week.Sowinventorycontinuedtodeclineby0.1%month-on-monthto39.86millionheads.Weexpecthogpricestokeeprisingduetofastercapacityreductioninthesecondhalfof2023andtheinfluenceoflastyear'ssownumbersoncurrentandfuturesupply.Profitabilityinhogbreedingmayfirstgotowardsbalancesheetrepair,suggestingalongerdurationofhighprices.FocusonMuyuanFoods,ZhejiangHuatongMeatProducts,andWensFoodstuffGroup.Californiabasspricescontinuetorise,benefitingtheaquafeedindustry.PayattentiontoHaidGroup.Forfreshwaterfish,pricesvaried,withsomeincreasesYoY.Webelievetheaquacultureindustryisrecovering,withfeedsalesbenefiting.TheindustrymayconsolidatefurthertowardsleadingcompanieslikeHaidGroup.Chickpricesrose,suggestingasustainedhighlevelduetoreducedbreedingstockandupcomingcullingpeaks.Thiscouldtightenchicksupply.Recoveryinconsumermarketsmayimprovepoultryslaughteringandmeatprocessing.FocusonShandongYisheng,FujianSunnerDevelopment,WellhopeFoodsCo.,Ltd.,andShandongMinheAnimalHUS.Thecommercializationofgeneticallymodified(GM)cropsisadvancing.PayattentiontoGMseedproductionprogressthisyear.Companieswithtechnologicalandearly-moveradvantageslikeBeijingDabeinongTechnologyGroup,YuanLongpingHigh-Tech,andShandongDenghaiSeedsarerecommended.MonitorthedevelopmentofAfricanswinefevervaccines.Ifsuccessfullylaunched,itcouldexpandthepigletmarket.CompaniestowatchincludeChinaAnimalHusbandry,PulikeBiologicalEngineering,Inc.,andWuhanKeqianBiologyCo.,Ltd.Petfoodcompaniesareperformingwell.Withexpectedgrowthinoverseassalesanddomesticbranddevelopment,focusonGambolPetGroup,YantaiChinaPetFoods,andPetpalPetNutritionTechnology.Investmentadvice:1)Hogbreeding:FocusoncompanieswithexcellentcostcontrollikeMuyuanFoods,ZhejiangHuatongMeatProducts,andWensFoodstuffGroup.2)Aquafeed:Withrecoveringmainaquaticproductprices,focusonHaidGroup.3)Broilerchickens:Withchickpricesexpectedtoremainhigh,focusonShandongYisheng,FujianSunnerDevelopment,WellhopeFoodsCo.,Ltd.,andShandongMinheAnimalHUS.4)Petfood:Withstrongperformance,focusonGambolPetGroup,YantaiChinaPetFoods,andPetpalPetNutritionTechnology.5)Seeds:WithGMcommercializationunderway,focusonBeijingDabeinongTechnologyGroup,YuanLongpingHigh-Tech,andShandongDenghaiSeeds.6)Animalhealth:WithorderlyprogressinAfricanswinefevervaccines,focusonWuhanKeqianBiologyCo.,Ltd,ChinaAnimalHusbandry,andPulikeBiologicalEngineering,Inc.RiskWarning:Demandfallsshortofexpectations,policyprogresslags,orunexpecteddiseaseoutbreaksoccur.1下下2