《公司治理》（第3版） 課件 第3、4章　公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計、董事會決策機制設(shè)計

公司股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計第三章CONTENTS目錄第一節(jié)股東權(quán)利與義務(wù)第二節(jié)股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式第三節(jié)股東大會運行與股東大會表決機制設(shè)計第四節(jié)投資者關(guān)系管理策略第三節(jié)股東大會運行與股東大會表決機制設(shè)計股東對公司擁有什么樣的權(quán)利和義務(wù)？本章的學(xué)習(xí)目標(biāo)了解股東、股份的含義以及股東的權(quán)利與義務(wù);掌握股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)計;學(xué)會運用機制設(shè)計解決所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離后的控制權(quán)問題;掌握股東(大)會運行和表決機制的設(shè)計;了解投資者關(guān)系管理的含義與內(nèi)容。不同階段、不同類型的公司選擇何種股權(quán)結(jié)構(gòu)模式？公司的股東大會是如何運行的？引入案例為何立下如此遺囑：“后三代不準(zhǔn)當(dāng)老板”（閱讀后討論）01股東的權(quán)利與義務(wù)股東的定義股東的權(quán)利股東的義務(wù)股東的法律地位股東的權(quán)利與義務(wù)--股東的定義股東(shareholder)：是指向公司出資或者持有公司股份并對公司享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的人，是公司資本或股份的所有者。股東是公司存在的基礎(chǔ)，沒有股東就不可能有公司。

隱名股東和顯名股東隱名股東又稱隱名投資人、實際出資人。顯名股東是指在正常狀態(tài)下，出資情況與登記狀態(tài)一致的股東。機構(gòu)股東和個人股東機構(gòu)股東是指享有股東權(quán)的法人和其他組織，包括各種基金、保險等(延伸閱讀3-1)。個人股東是指一般的自然人股東。創(chuàng)始股東與一般股東創(chuàng)始股東：組織設(shè)立公司、簽署設(shè)立協(xié)議。一般股東：出資、繼承、接受贈予而取得股東權(quán)利、承擔(dān)股東義務(wù)的人?？毓晒蓶|與非控股股東以股東持股的數(shù)量和影響力來劃分，可分為控股股東（延伸閱讀3-2）與非控股股東?？毓晒蓶|又分為絕對控股股東與相對控股股東。大股東與中小股東根據(jù)公司支配權(quán)與持有的表決權(quán)資本數(shù)量來劃分，股東可分為大股東和中小股東，這是一組相對的概念。股東的權(quán)利與義務(wù)--股東的權(quán)利投資受益權(quán)：股東以其投資取得公司股東的法律地位，因而具有要求投資回報的權(quán)利。股東的受益權(quán)包括股利分配權(quán)、清算剩余分配權(quán)。優(yōu)先認股權(quán)：公司發(fā)行新股增加資本時，按照原股東的持股比例，給予其在指定期限內(nèi)以規(guī)定價格優(yōu)先認購一定數(shù)量新股的權(quán)利。股份轉(zhuǎn)讓權(quán)：公司的股東有權(quán)按照自己的意愿轉(zhuǎn)讓手中的股票，以獲取資本收益或轉(zhuǎn)移風(fēng)險。投票表決權(quán)：在有限責(zé)任公司或股份有限公司中，股東按其持有的股份對公司事務(wù)進行表決的權(quán)利。股東的權(quán)利與義務(wù)--股東的權(quán)利建議權(quán)和質(zhì)詢權(quán)：建議權(quán)是指股東對公司提出有關(guān)經(jīng)營管理方面的意見、改善措施、方案的權(quán)利；質(zhì)詢權(quán)是指股東對公司的決策失誤、管理不當(dāng)、高管人員的不盡職或失職行為提出質(zhì)疑，要求其改正的權(quán)利。選舉權(quán)：即股東選擇董事、監(jiān)事等公司管理者的權(quán)利，當(dāng)然，股東也有被選舉的可能。知情權(quán)：是股東最基本的權(quán)利之一，主要包括告知權(quán)和查閱權(quán)（事例3-1：股東的知情權(quán)）。訴訟權(quán)：股東的訴訟是維護其合法權(quán)益最重要也是最有效的手段。根據(jù)《公司法》，股東有權(quán)提起的訴訟主要有兩種：一是直接訴訟；二是派生訴訟（事例3-2：特別代表人訴訟第一案）。股東的權(quán)利與義務(wù)--股東的義務(wù)出資義務(wù)：股東的出資義務(wù)，即股東必須依其所認數(shù)額向公司繳納股款。承擔(dān)有限責(zé)任的義務(wù)：股東以其出資或所持股份為限對公司承擔(dān)有限責(zé)任；股東除其出資外，對公司不承擔(dān)任何其他財產(chǎn)責(zé)任，公司債務(wù)與股東無關(guān)，除非特別例外，如“揭開公司的面紗”。股東不得濫用其權(quán)利的義務(wù)：股東應(yīng)遵守法律、行政法規(guī)和公司章程，不得濫用股東權(quán)利損害公司或者其他股東的利益，不得損害債權(quán)人的利益，如有侵害，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。（事例3-3：蘇美材料對股東侵害公司利益不吱聲）股東的權(quán)利與義務(wù)--股東的法律地位股東享有股東權(quán)：股東權(quán)又稱股東權(quán)利或股權(quán)，廣義上是指投資者向公司投資后所形成的所有者的權(quán)利，即股東依其出資或所持股份而享有權(quán)利、獲取收益并承擔(dān)義務(wù)的總稱。從狹義上講，股權(quán)僅指股東根據(jù)其股東資格所享有的權(quán)利。通常所說的股權(quán)是指狹義上的股權(quán)。股東一律平等：股東的法律地位還體現(xiàn)在股東之間的法律關(guān)系上。股東之間一律平等是指股東基于其股東資格，按其出資或所持有股份的性質(zhì)和數(shù)額，在權(quán)利和義務(wù)上享受平等待遇，不得對任何股東予以歧視。原則上股東同股同利和同股同權(quán)。02股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式股份的含義與種類股份比例設(shè)計股權(quán)結(jié)構(gòu)模式股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式--股份的含義股份的含義：投資者向股份有限公司的投資即股份(stock)。股份是股份有限公司資本構(gòu)成的基本單位和最小單位；是股東權(quán)利與義務(wù)的產(chǎn)生根據(jù)和計算單位；股份通過股票表現(xiàn)其價值，并且可轉(zhuǎn)讓。（事例3-4：臉書上市，油漆工成富豪）股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式--股份的種類根據(jù)股東所享有權(quán)益的內(nèi)容和承擔(dān)風(fēng)險的大小，可將股份分為普通股份和優(yōu)先股份。普通股份普通股，是指股東所擁有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)在性質(zhì)上完全相等，沒有差別待遇的股份。普通股具有以下特點：一是其股利不固定；二是清算順序靠后；三是有投票表決權(quán)；四是享有優(yōu)先認股權(quán)。優(yōu)先股份即比普通股享有優(yōu)先權(quán)的股份。優(yōu)先股具有以下特點：一是優(yōu)先股可優(yōu)先參加分配股利或剩余財產(chǎn)，且股利一般是固定的，不受公司經(jīng)營狀況等因素的影響。二是優(yōu)先股在分配公司盈余或剩余財產(chǎn)方面享有了優(yōu)先權(quán)，相應(yīng)地，其表決權(quán)等權(quán)利受到限制或剝奪，這是優(yōu)先股在取得優(yōu)先權(quán)時所付出的代價。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式--股份的種類根據(jù)股份有無表決權(quán)，可將股份分為表決權(quán)股份和無表決權(quán)股份。表決權(quán)股份即在任免董事等公司重大事項上享有無條件的表決權(quán)的股份。表決權(quán)股份具體又分為兩種：普通表決權(quán)股份，指每股享有一票表決權(quán)的股份；多數(shù)表決權(quán)股份，指一股享有一票以上（如兩票或更多票）表決權(quán)的股份，這種股份一般由特定股東如董事、監(jiān)事?lián)碛小o表決權(quán)股份指依據(jù)法律或公司章程被取消表決權(quán)的股份。依法被取消表決權(quán)的股份主要是公司的自有股份；依據(jù)章程自愿放棄表決權(quán)的股份，主要是享有優(yōu)先分配公司利潤或剩余財產(chǎn)權(quán)利的優(yōu)先股。此外，還有表決權(quán)受到《公司法》或公司章程限制的股份，即限制表決權(quán)股份。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式--股份比例設(shè)計股份比例，即每個股東投入的股份占總股本的比例，如注冊資本為100萬元，1元1股，總股本為100萬股。A股東投入90萬元，即擁有90萬股，占90%的股份；B股東投入10萬元，即擁有10萬股，占10%的股份（事例3-5：全球最貴的公司———蘋果公司）。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式--設(shè)置股份比例的原則設(shè)置股份比例的原則股份比例股份比例即每個股東投入的股份占總股本的比例1.一般以出資額為準(zhǔn)，這是行使表決權(quán)的基礎(chǔ)。2.股份比例最好不要均等。3.核心股東能夠掌握控制權(quán)和話語權(quán)。4.股東之間要資源互補。5.股東之間要信任。（事例3-6：真功夫內(nèi)斗背后：世上最差股權(quán)結(jié)構(gòu)）（事例3-7：海底撈：成功解決世上最差股權(quán)結(jié)構(gòu)）股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式—股權(quán)結(jié)構(gòu)分析股份比例即每個股東投入的股份占總股本的比例CR=100%，公司無法進行股權(quán)融資，如果有資金需求，只能進行債務(wù)融資，但是股東具有100%的控制權(quán)。2/3＜CR＜100%，具有絕對控制權(quán)，即在董事會和股東（大）會上對特別事項擁有2/3以上的表決權(quán)。特別事項包括修改章程，增加或減少注冊資本，公司合并、分立、解釋或者變更公司形式。1/2＜CR＜2/3，具有相對控制權(quán)，即對公司的普通事項具有1/2以上的表決權(quán)。1/3＜CR＜1/2，具有否決權(quán)，即擁有1/3以上的否決權(quán)。這是一項防御性的控制權(quán)，針對特別事項可以行使這一表決權(quán)。30%≤CR＜1/3，單獨或合計持有時，具有要約收購的權(quán)力。10%≤CR＜30%，單獨或合計持有時，具有提出臨時召開股東（大）會、董事會和解散公司的權(quán)力。3%≤CR＜10%，單獨或合計持有時，具有臨時提案權(quán)，即在股東（大）會召開10日前提出臨時提案的權(quán)力。股份集中度：股份集中度（concentrationratioofshare，CR）指第一大股東所持有的股份（單獨特有）或與后面n個股東（n=1，2，

）所持有股份之和（合計持有）。┅股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式—股權(quán)結(jié)構(gòu)分析股份制衡度：股份制衡度（Z指數(shù)）是指第一大股東所持股份與后面n個股東之和的比值。股份比例即每個股東投入的股份占總股本的比例Z大于1，股份集中說明第一大股東具有控制權(quán)。股權(quán)集中的優(yōu)勢是存在一個有足夠控制權(quán)和足夠激勵的股東主動監(jiān)督公司的經(jīng)營管理，并確保公司以股東利益最大化原則運營。股權(quán)集中的劣勢是大股東可能濫用權(quán)力，迫使管理層做出對自己有利卻損害中小股東利益的決策。Z小于1，股份較為分散說明第一大股東的控制權(quán)不穩(wěn)定，有可能遭到其他股東的聯(lián)合抵制。優(yōu)勢：一是提高了股票的變現(xiàn)能力。二是敵意收購者持續(xù)關(guān)注公司的表現(xiàn)，表現(xiàn)糟糕的公司更容易受到攻擊，從而使經(jīng)理人面臨持續(xù)的壓力，不得不努力表現(xiàn)，以避免公司股價下跌及敵意收購的發(fā)起。股權(quán)結(jié)構(gòu)分散的劣勢是存在股東“搭便車”（free-rider）問題。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式—股權(quán)結(jié)構(gòu)分析H指數(shù)：（Herfindahl，赫芬達爾指數(shù)）是公司前n位大股東持股比例的平方和，在股權(quán)結(jié)構(gòu)分析中用于反映少數(shù)股東的股權(quán)集中情況，是CR的有效補充，能夠有效衡量公司前n位股東的股權(quán)集中程度。股份比例即每個股東投入的股份占總股本的比例H值越大，股權(quán)集中度越高；反之，集中度越低。在股權(quán)集中度相同或相似的情況下，H指數(shù)能準(zhǔn)確地區(qū)分前n位大股東持股比例的均衡情況。例如：假設(shè)A公司前五位大股東的持股比例為30%，5%，5%，5%，5%，B公司前五位大股東的持股比例均為10%，這時A、B兩公司的股權(quán)集中度CR5相等，均為50%，但二者的H5指數(shù)分別為950、500，前者是后者的1.9倍。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式—股權(quán)結(jié)構(gòu)分析事例3-8：美的集團與格力電器的股份結(jié)構(gòu)分析（試算當(dāng)年年報數(shù)據(jù)）事例3-9：罕見的雙頭股東大會股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式—股權(quán)的分類股權(quán)結(jié)構(gòu)：指股份公司總股本中，不同性質(zhì)的股份所占的比例及其相互關(guān)系。1.股權(quán)控制權(quán)（延伸閱讀3-3）與意思表決權(quán)（延伸閱讀3-4）。2.自益權(quán)和共益權(quán)。3.固有權(quán)和非固有權(quán)。4.單獨股東權(quán)和少數(shù)股東權(quán)。5.一般股東權(quán)和特別股東權(quán)。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式—股權(quán)結(jié)構(gòu)模式股權(quán)結(jié)構(gòu)模式股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式—股權(quán)結(jié)構(gòu)模式的分類股權(quán)結(jié)構(gòu)模式-組合A：分散的所有權(quán)和弱控制權(quán)這種組合模式增加了股票流動性和公司被收購的可能性，公司可能缺少來自分散股東的監(jiān)管。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式—股權(quán)結(jié)構(gòu)模式的分類股權(quán)結(jié)構(gòu)模式-組合B：分散的所有權(quán)和強控制權(quán)這種組合模式是在所有權(quán)分散的條件下采用杠桿控制，即用少量的股權(quán)控制相當(dāng)大比例的表決權(quán)。1.所有權(quán)金字塔（ownershippyramids）控制。所有權(quán)金字塔控制是指大股東通過設(shè)置多層子公司，以較少量的現(xiàn)金流擁有更多的公司控制權(quán)。A公司用51%的股份控制B公司，B公司用51%的股份控制C公司，C公司最終由A公司控制，即A公司通過26.01%(51%×51%)的股份擁有C公司的控制權(quán)。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式—股權(quán)結(jié)構(gòu)模式的分類股權(quán)結(jié)構(gòu)模式-組合B：分散的所有權(quán)和強控制權(quán)2.交叉持股（crossholdings，crossownership）又稱相互持股，是指兩個以上的公司基于特定的目的，互相持有對方發(fā)行的股份而形成的企業(yè)法人間相互參股。交叉持股一方面可以穩(wěn)定公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，規(guī)避被并購的風(fēng)險；另一方面可以降低經(jīng)營失敗的風(fēng)險，推動公司之間的合作，帶來協(xié)同效應(yīng)。例如：A公司聯(lián)合B，C兩個公司，分別投資2000萬元、1000萬元、1000萬元，成立D公司。A公司在設(shè)計D公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)時，讓D公司再給A公司投資1000萬元，持有A公司5%的股份。這樣，A公司實際上與B、C兩個公司出資一樣多，都是1000萬元，但擁有了D公司50%的股份，具有絕對控制權(quán)。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式—股權(quán)結(jié)構(gòu)模式的分類股權(quán)結(jié)構(gòu)模式-組合B：分散的所有權(quán)和強控制權(quán)3.代理投票制度：指召開股東（大）會時，股東本人因故不能參加，可以委托他人代表自己參加股東（大）會并行使表決權(quán)的投票制度。我國《公司法》第一百零六條規(guī)定：“股東可以委托代理人出席股東大會會議，代理人應(yīng)當(dāng)向公司提交股東授權(quán)委托書，并在授權(quán)范圍內(nèi)行使表決權(quán)?！保ㄊ吕?-10：中國證券市場上首次大規(guī)模委托書收購）（事例3-11：持股比例低于其他股東，怎么就被認定為控股股東了）股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式—股權(quán)結(jié)構(gòu)模式的分類股權(quán)結(jié)構(gòu)模式-組合B：分散的所有權(quán)和強控制權(quán)4.一致行動人聯(lián)合投票控制。一致行動人一般包括四個基本點：一是采取一致行動的法律依據(jù)是協(xié)議、合作、關(guān)聯(lián)方關(guān)系等合法方式；二是采取一致行動的手段是行使目標(biāo)公司的表決權(quán)；三是采取一致行動的方式是采取相同意思表示；四是采取一致行動的目的是擴大其對目標(biāo)公司股份的控制比例，或者鞏固其對目標(biāo)公司的控制地位。（事例3-12：網(wǎng)宿科技《一致行動人協(xié)議》）股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式—股權(quán)結(jié)構(gòu)模式的分類股權(quán)結(jié)構(gòu)模式-組合B：分散的所有權(quán)和強控制權(quán)5.表決權(quán)分設(shè)控制：即同樣的股份享受不同的表決權(quán)。①優(yōu)先股份，也稱優(yōu)先股，即比普通股享有優(yōu)先權(quán)的股份。②雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)(dual-classsharestructure)

（延伸閱讀3-5）。這種制度設(shè)計包括：一是公司股票區(qū)分為A序列普通股(classAcommonstock)與B序列普通股(classBcommonstock)。二是

A序列普通股通常由機構(gòu)投資人與公眾股東持有，B序列普通股通常由創(chuàng)業(yè)團隊持有。三是

A序列普通股與B序列普通股設(shè)定不同的投票權(quán)。四是

A序列普通股無法轉(zhuǎn)換為B序列普通股，但B序列普通股一經(jīng)轉(zhuǎn)讓即自動轉(zhuǎn)換成A序列普通股。

（事例3-13：蔚來汽車的三層股權(quán)結(jié)構(gòu)）股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式—股權(quán)結(jié)構(gòu)模式的分類股權(quán)結(jié)構(gòu)模式-組合C：集中的所有權(quán)和弱控制權(quán)這種組合模式實行表決權(quán)最高限制，即限制單一股東在股東（大）會上行使投票權(quán)的最大比例。為了更好地保護中小股東，也為了限制收購者擁有過多權(quán)力，可以在公司章程中加入限制股東表決權(quán)的條款。通常限制大股東表決權(quán)的方式有三種：一是直接限制；二是間接限制；三是限制代理表決權(quán)。股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計模式—股權(quán)結(jié)構(gòu)模式的分類股權(quán)結(jié)構(gòu)模式-組合D：集中的所有權(quán)和強控制權(quán)這種組合模式的優(yōu)點是所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)被控股股東掌握，因此容易形成很強的自我激勵。缺點是降低了資產(chǎn)變現(xiàn)能力和增值收購的可能性，存在大股東通過關(guān)聯(lián)交易等手段侵占中小股東利益的可能性。（事例3-14：亞投行的股權(quán)設(shè)計）03股東（大）會運行與股東大會表決機制設(shè)計股東（大）會的職權(quán)股東（大）會的類型股東（大）會表決機制設(shè)計股東（大）會的內(nèi)涵股東（大）會運行與股東（大）會表決機制設(shè)計—股東（大）會的內(nèi)涵(一)股東(大)會由公司全體股東組成這是由股東出資設(shè)立公司，作為公司所有者的地位決定的。這意味著公司所有股東，不論其持有的股票是否享有表決權(quán)，都有權(quán)出席股東（大）會會議。其意義主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，股東（大）會不能由股東代表大會替代，即對公司有關(guān)事項做出決議的只能是股東（大）會而不能是股東代表大會。任何以股東代表大會名義做出的決議都是違法的，都沒有法律效力。第二，任何股東均有權(quán)出席股東（大）會會議。也就是說，任何人均不得以任何理由阻止公司股東出席股東（大）會會議，依法行使作為股東所享有的權(quán)利。對于無表決權(quán)的股東來說，其出席股東（大）會會議僅僅是不能行使表決權(quán)，而不是不能行使任何股東權(quán)利。股東（大）會運行與股東（大）會表決機制設(shè)計—股東（大）會的內(nèi)涵（二）股東(大)會是公司的意思機構(gòu)第一，股東（大）會是為公司做出意思表示的自然人集合體。股東（大）會代公司做出意思表示的形式是形成股東（大）會決議。第二，從股東的角度來看，股東（大）會決議是由單個股東的意思轉(zhuǎn)化而來的，是公司全體股東的“公意”。股東出席股東（大）會會議對公司有關(guān)事項做出決議的目的在于約束公司的經(jīng)營管理者，即公司的經(jīng)營管理者必須按照股東（大）會決議經(jīng)營管理公司事務(wù)。股東（大）會運行與股東（大）會表決機制設(shè)計—股東（大）會的內(nèi)涵(三)股東(大)會是公司的權(quán)力機構(gòu)這是由股東作為公司出資者的地位決定的。股東（大）會作為公司的權(quán)力機構(gòu)主要體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，在公司的組織機構(gòu)中，沒有任何機構(gòu)能夠位居股東（大）會之上。第二，董事會和監(jiān)事會作為公司組織機構(gòu)的組成部分，都源于股東（大）會，其成員都是由股東（大）會直接選舉或者間接選舉產(chǎn)生的。第三，公司經(jīng)營管理者受股東（大）會監(jiān)督，股東（大）會決議對公司經(jīng)營管理者具有約束力。第四，股東（大）會對公司重大事項包括公司本身“生死”擁有決策權(quán)。股東（大）會運行與股東（大）會表決機制設(shè)計—股東（大）會的內(nèi)涵(四)股東(大)會是公司的必備機構(gòu)雖然由于種種原因股東（大）會的權(quán)力日益萎縮，董事會的權(quán)力不斷擴大，但是由于股東（大）會作為公司組織機構(gòu)的重要組成部分，在公司治理中發(fā)揮著不可替代的作用，股東（大）會是公司的必備機構(gòu)，這是由股東作為公司出資者的地位決定的。股東（大）會運行與股東（大）會表決機制設(shè)計—股東大會的職權(quán)股東（大）會(shareholdersmeeting)是公司的最高權(quán)力機構(gòu)，由全體股東組成，對公司重大事項進行決策，有權(quán)選任和解除董事，并對公司的經(jīng)營管理有廣泛的決定權(quán)。根據(jù)《公司法》，股東會行使下列職權(quán)：（延伸閱讀3-6）（一）決定公司的經(jīng)營方針和投資計劃；（二）選舉和更換非由職工代表擔(dān)任的董事、監(jiān)事，決定有關(guān)董事、監(jiān)事的報酬事項；（三）審議批準(zhǔn)董事會的報告；（四）審議批準(zhǔn)監(jiān)事會或者監(jiān)事的報告；（五）審議批準(zhǔn)公司的年度財務(wù)預(yù)算方案、決算方案；（六）審議批準(zhǔn)公司的利潤分配方案和彌補虧損方案；（七）對公司增加或者減少注冊資本作出決議；（八）對發(fā)行公司債券作出決議；（九）對公司合并、分立、解散、清算或者變更公司形式作出決議；（十）修改公司章程；（十一）公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。股東大會運行與股東大會表決機制設(shè)計—股東大會的類型定期會議：股東（大）會的定期會議又稱股東（大）會年會，一般每年召開一次，通常是在每一會計年度終結(jié)后的6個月內(nèi)召開。召開股東（大）會年會，應(yīng)當(dāng)將會議召開的時間、地點和審議的事項于會議召開20日前通知股東。年度大會的內(nèi)容一般包括：選舉董事、變更董事、變更公司章程、宣布股息、討論增加或者減少公司的資本、審查董事會提出的各項議案等。例如，伯克希爾-哈撒韋公司的年度股東大會。伯克希爾-哈撒韋公司的股東大會請輸入標(biāo)題請輸入標(biāo)題木荷設(shè)計工作室是一家高端品牌演示視覺定制服務(wù)提供商。請輸入標(biāo)題木荷設(shè)計工作室是一家高端品牌演示視覺定制服務(wù)提供商。（事例3-15：伯克希爾哈撒韋公司的股價為何如此高）股東大會運行與股東大會表決機制設(shè)計—股東大會的類型臨時會議：臨時股東（大）會是指除定期股東（大）會之外，因臨時急需而召開的股東會議。我國《公司法》規(guī)定，有下列情形之一的，應(yīng)當(dāng)在兩個月內(nèi)召開股東大會：（1）董事人數(shù)不足《公司法》規(guī)定的人數(shù)或者公司章程所定人數(shù)的2/3時。（2）公司未彌補的虧損達股本總額的1/3

時。（3）持有公司股份10%以上的股東請求時。（4）董事會認為必要時。（5）監(jiān)事會提議召開時。（事例3-16：ST慧球失控：擬開股東大會審千項議案）股東大會運行與股東大會表決機制設(shè)計—股東大會的表決機制設(shè)計舉手表決制度：股東（大）會會議議案的表決在多數(shù)情況下采取“一人一票”的舉手表決制度，獲得多數(shù)票數(shù)的議案得以通過。舉手表決制度又稱按人頭表決，與股權(quán)的占有狀態(tài)沒有聯(lián)系，一律“一人一票”。采用這一表決制度，委托投票的受托人不論其委托的票數(shù)有多少，也只能投一票。舉手表決的優(yōu)點是操作簡便、節(jié)省時間，只適用于那些象征性表決，或比較瑣碎、不大容易引起爭議的議案。有爭議的舉手表決議案經(jīng)某些股東提議，可以通過投票表決方式重新審議。股東大會運行與股東大會表決機制設(shè)計—股東大會的表決機制設(shè)計投票表決制度：直接投票制度是指當(dāng)股東行使投票表決權(quán)時，必須將與持股數(shù)目相對應(yīng)的表決票數(shù)等額地投向他所同意或否決的議案。累計投票制度是指股東（大）會選舉兩名以上的董事時，股東所持的每一股份擁有與應(yīng)選董事總?cè)藬?shù)相等的投票權(quán)，股東既可用所有的投票權(quán)集中投票選舉一人，也可分散投票選舉數(shù)人，按得票多少依次決定董事人選。代理投票制度是參加會議或投票表決必須本人親自完成，但是，由股東委托代理人代為投票。（事例3-17：格力電器中小股東何以勝出）網(wǎng)絡(luò)投票制度是指上市公司借助互聯(lián)網(wǎng)召開股東（大）會，股東可以通過網(wǎng)絡(luò)遠程參加股東（大）會并行使表決權(quán)。（延伸閱讀3-7）04投資者關(guān)系管理策略投資者關(guān)系管理的產(chǎn)生過程投資者關(guān)系管理的界定與作用如何做好投資者關(guān)系管理投資者關(guān)系管理的核心內(nèi)容投資者關(guān)系管理策略—投資者關(guān)系管理的產(chǎn)生過程投資者關(guān)系管理發(fā)端于美國。被當(dāng)做一種以財務(wù)信息為主的被動的信息披露工作來做，側(cè)重于解決投資者與公司之間的代理問題，此時的投資者關(guān)系管理等同于承擔(dān)法定義務(wù)的信息披露。20世紀(jì)40年代末50年代初早在1953年，通用電氣公司主席拉爾夫·科迪納(RalphCordiner)為規(guī)范上市公司與投資者之間的關(guān)系，首先提出了投資者關(guān)系管理這個術(shù)語并率先建立投資者關(guān)系管理部門。自此，投資者關(guān)系管理成為一個職能部門進入實質(zhì)性的組織建設(shè)。如今，美、英、日、德等發(fā)達國家的投資者關(guān)系協(xié)會都擁有專門的投資者關(guān)系的網(wǎng)站和刊物，如《投資者關(guān)系雜志》《投資者關(guān)系季刊》等，尤其是在美國，《管理學(xué)評論》《管理研究雜志》等刊物定期對投資者關(guān)系研究進行專題報道，有關(guān)投資者關(guān)系的專著也不斷問世，出現(xiàn)了不少專門研究投資者關(guān)系的學(xué)者。20世紀(jì)90年代，英國、加拿大、德國、法國、日本等國家先后成立了全國性投資者關(guān)系組織。在這一時期，投資者關(guān)系管理的內(nèi)涵發(fā)生了重大變化，開始由過去重視形象維護或危機處理向強調(diào)溝通和建立投資者信任發(fā)展，投資者關(guān)系管理成為企業(yè)的一種戰(zhàn)略行為。同時，投資者關(guān)系管理的手段趨于規(guī)范化、多樣化，上市公司開始利用各種可能的渠道和方法與投資者進行有效溝通，并努力構(gòu)建與投資者之間的和諧關(guān)系。國外投資者關(guān)系管理概述投資者關(guān)系管理策略—投資者關(guān)系管理的產(chǎn)生過程2000年6月28日《中國證券報》刊發(fā)了題為“我們所理解的投資者關(guān)系”的文章，“投資者關(guān)系管理”首次正式出現(xiàn)在國內(nèi)媒體上，但是當(dāng)時并未引起市場反響。2002年中國證監(jiān)會采取的推進上市公司治理改革的七大措施之一就是“推動投資者關(guān)系管理，把投資者關(guān)系管理作為公司治理的一項重要制度，在上市公司中加以全面推進和建立”。2003年7月30日，中國證監(jiān)會上市部下發(fā)《關(guān)于推動上市公司加強投資者關(guān)系管理工作的通知》，指出結(jié)合誠信建設(shè)，將投資者關(guān)系管理工作作為完善公司治理的重要內(nèi)容加以推動。深圳證券交易所（簡稱深交所）于2003年公布《上市公司投資者關(guān)系管理指引》；2004年又對中小企業(yè)板上市公司的半年報提出了必須披露公司開展投資者關(guān)系管理情況的新要求。2005年7月11日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司與投資者關(guān)系工作指引》，提供了一整套有關(guān)投資者關(guān)系管理的辦法和標(biāo)準(zhǔn)。證監(jiān)會于2022年4月頒布了《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》，進一步增加和豐富了投資者關(guān)系管理的內(nèi)容及方式，并明確了上市公司投資者關(guān)系管理的組織和實施。移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展促進了投資者關(guān)系管理水平的提高。目前，深交所推出投資者關(guān)系互動易平臺，供投資者與上市公司直接溝通，一站式匯集公司資訊，提供一手的互動問答、投資者關(guān)系信息、公司聲音等內(nèi)容。上海證券交易所（簡稱上交所）推出投資者關(guān)系e互動平臺，旨在引導(dǎo)和促進上市公司、投資者等各市場參與主體之間的信息溝通。國內(nèi)投資者關(guān)系管理概述投資者關(guān)系管理策略—投資者關(guān)系管理的界定與作用投資者關(guān)系管理(investorrelationshipmanagement，IRM)：是指運用財經(jīng)傳播和營銷的原理，通過管理公司同財經(jīng)界和其他各界進行信息溝通的內(nèi)容和渠道，實現(xiàn)利益相關(guān)者價值最大化并如期獲得投資者的廣泛認同，規(guī)范資本市場運作，實現(xiàn)外部對公司經(jīng)營約束的激勵機制，實現(xiàn)股東價值最大化和保護投資者利益。（事例3-18：交通銀行的投資者關(guān)系管理）投資者關(guān)系管理策略—投資者關(guān)系管理的界定與作用（1）幫助投資者有效地行使投票權(quán)。（2）充分的信息互動溝通能夠優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。（3）了解投資者需求，增強投資者對公司的信任。（4）能夠提高公司市場公信力，促進股權(quán)文化的形成。投資者關(guān)系管理的作用投資者關(guān)系管理策略—投資者關(guān)系管理的核心內(nèi)容（1）投資者關(guān)系管理的性質(zhì)是公司持續(xù)的戰(zhàn)略管理行為。（2）投資者關(guān)系管理的目的是實現(xiàn)公司相對價值最大化。（3）投資者關(guān)系管理的核心是通過溝通促進了解和認同。（4）投資者關(guān)系管理中溝通的內(nèi)容是影響投資者決策的相關(guān)信息。（5）投資者關(guān)系管理的手段是金融營銷。（6）投資者關(guān)系管理的對象是公司的投資者或潛在投資者。（7）投資者關(guān)系管理的基礎(chǔ)是充分的信息披露。投資者關(guān)系管理策略—如何做好投資者關(guān)系管理設(shè)定公司形象。研究表明，公司形象能提高投資者信心。公司形象的設(shè)計應(yīng)與公司的戰(zhàn)略目標(biāo)和宗旨等相適應(yīng)。開展市場調(diào)查。主要圍繞投資者和資本市場相關(guān)因素展開調(diào)查，了解不同投資者的需求特征、資本市場、影響投資者決策及公司戰(zhàn)略制定和執(zhí)行的各種外部市場因素，從而提高公司科學(xué)決策水平，提升公司價值。選擇恰當(dāng)載體。投資者關(guān)系戰(zhàn)略本質(zhì)上是一種信息溝通戰(zhàn)略，信息載體的選擇和利用是溝通效率的技術(shù)保證。實施計劃。既包括針對外部不同的信息需求者溝通相關(guān)信息的活動，也包括投資者關(guān)系部門從外部獲取投資者以及資本市場利益相關(guān)者需求的相關(guān)信息，然后反饋給管理層以確保戰(zhàn)略準(zhǔn)確執(zhí)行的活動，還包括投資者關(guān)系管理部門直接參與公司戰(zhàn)略決策的活動。評估結(jié)果。鑒于投資者關(guān)系管理戰(zhàn)略既涉及公司戰(zhàn)略決策方面的工作，又涉及戰(zhàn)略執(zhí)行方面的工作，對投資者關(guān)系管理戰(zhàn)略效果的評估也需要從這兩方面開展（參見第9章相關(guān)內(nèi)容）（延伸閱讀3-9）THANKS謝謝觀賞

董事會決策機制設(shè)計第四章CONTENTS目錄第一節(jié)董事的選舉與任免第二節(jié)董事會職能與構(gòu)成第三節(jié)董事會組織設(shè)計第四節(jié)董事會會議運行與評價如何提升董事會的決策與治理能力？（詳見引例）董事會是如何構(gòu)成的？高效的董事會是如何決策的？本章的學(xué)習(xí)目標(biāo)通過本章的學(xué)習(xí)與思考，了解董事的勝任條件以及權(quán)利與義務(wù)；掌握董事會構(gòu)成和組織設(shè)計的要素；了解董事會會議運行機制和董事會評價標(biāo)準(zhǔn)。引入案例保利地產(chǎn)：多維提升董事會決策與治理能力（閱讀后討論）01董事的選舉與任免董事的任職資格董事的權(quán)利與義務(wù)董事的任期和解任董事的任職資格限制條件（1）無民事行為能力或者限制民事行為能力；（2）因貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿未逾五年，或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿未逾五年；（3）擔(dān)任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長、經(jīng)理，對該公司、企業(yè)的破產(chǎn)負有個人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾三年；（4）擔(dān)任因違法被吊銷營業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法定代表人，并負有個人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)被吊銷營業(yè)執(zhí)照之日起未逾三年；（5）個人所負數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償。董事的任職資格勝任條件（1）正直和責(zé)任心。這是評價任何董事人選時的首要考察內(nèi)容，董事會應(yīng)尋找那些在個人和職業(yè)行為中顯示出高尚的道德和正直的品質(zhì)、愿意按董事會的決定行動并且對此負責(zé)的候選人。（2）見多識廣的判斷。董事應(yīng)當(dāng)具有聰明才智并能夠?qū)⒅畱?yīng)用于判斷和決策。（3）熟悉財務(wù)知識。董事至少應(yīng)當(dāng)知道資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表等基本的財務(wù)報表，據(jù)此來評估公司的經(jīng)營業(yè)績。（4）自信、善于協(xié)作和尊重他人。（5）資歷和歷史業(yè)績。董事在過去應(yīng)有良好的經(jīng)營成績。董事的權(quán)利1.出席董事會會議2.行使表決權(quán)3.董事會臨時會議召集的提議權(quán)4.報酬請求權(quán)5.簽字權(quán)6.代表公司對監(jiān)事提起訴訟權(quán)董事的義務(wù)請輸入標(biāo)題勤勉義務(wù)也稱注意義務(wù)，就是要求董事付出適當(dāng)?shù)臅r間和精力，關(guān)注公司經(jīng)營，并按照股東和公司的最佳利益謹慎行事。誠信義務(wù)又稱忠實義務(wù)，就是要求董事履職時必須誠實、善意且合理地相信其行為符合公司的最佳利益。不得泄露公司的秘密不得侵占公司的財產(chǎn)不得與公司進行交易不得篡奪公司的機會競業(yè)禁止（事例4-1：董事會質(zhì)疑公司決策合理嗎）（事例4-2：瘋狂的內(nèi)幕交易案

勝利精密高管集體泄密）任期屆滿董事的任期和解任轉(zhuǎn)讓出資或股份股東（大）會決議法院判決資格條件的喪失依法辭職02董事會職能與構(gòu)成董事會的職能董事會的規(guī)模董事會的構(gòu)成61董事會的職能1召集股東（大）會會議，并向股東（大）會報告工作，執(zhí)行股東（大）會的決議。2決定公司的經(jīng)營計劃和投資方案。3制定有關(guān)股東（大）會決議的重大事項的方案。4決定公司內(nèi)部管理機構(gòu)、基本管理制度和重要管理人員。5公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。（事例4-3：董事會是否有權(quán)做出限制大股東權(quán)利的決議）董事會的規(guī)模為了保證董事會決議能順利通過，不致造成表決數(shù)目相等而無法形成決議的局面，董事的人數(shù)一般為奇數(shù)。具體的人數(shù)我國《公司法》規(guī)定，有限責(zé)任公司董事會成員為3～13人，股份有限公司董事會成員人數(shù)為5～19人。各個公司董事的具體人數(shù)由公司章程依法規(guī)定，基本原則是能夠充分討論和提高決策的效率（事例4-4：中國工商銀行董事會規(guī)模“封頂”）。董事會的構(gòu)成執(zhí)行董事?lián)味碌谋竟竟芾砣藛T，如總經(jīng)理、副總經(jīng)理等，主要負責(zé)日常經(jīng)營與管理，制定和執(zhí)行戰(zhàn)略。非執(zhí)行董事在本公司不擔(dān)任職位，能從外部角度更公正地判斷公司決策的董事。獨立董事是一類特殊的非執(zhí)行董事。職工董事是由職工代表大會或工會會員大會民主選舉產(chǎn)生，依照法律程序進入董事會代表職工行使決策的職工代表。（事例4-5：美的集團與格力電器董事會特征分析）相關(guān)法律法規(guī)的要求董事會的獨立性董事會成員的互補性董事會人員構(gòu)成需要考慮的因素（延伸閱讀4-1）03董事會組織設(shè)計董事長或董事會主席董事會秘書董事會專門委員會獨立董事董事會組織設(shè)計董事會是由董事組成的，是對內(nèi)掌管公司事務(wù)，對外代表公司的經(jīng)營決策機構(gòu)。圖4-1董事會組織圖（獨立董事）董事長或董事會主席董事長的職權(quán)及其義務(wù)董事長在各國不同的法律地位決定了各國對其職權(quán)的規(guī)定有較大差異。董事長的產(chǎn)生根據(jù)我國《公司法》第四十四條、六十七條、一百零九條的規(guī)定，不同類型公司的董事長的產(chǎn)生方式有所不同：股份有限公司董事長和副董事長由董事會以全體董事的過半數(shù)選舉產(chǎn)生：有限責(zé)任公司董事長、副董事長的產(chǎn)生辦法由公司章程規(guī)定：國有獨資公司的董事長、副董事長由國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機構(gòu)從董事會成員中指定。（事例4-6：華為公司的“雙董事長”制度）董事會秘書界定素質(zhì)要求董事會秘書應(yīng)當(dāng)具有必備的專業(yè)知識和經(jīng)驗，由董事會委任，法律規(guī)定不得擔(dān)任公司董事的情形適用于董事會秘書。公司董事或者其他高級管理人員可以兼任公司董事會秘書，公司聘請的會計師事務(wù)所的注冊會計師和律師事務(wù)所的律師不得兼任公司董事會秘書。我國《公司法》第一百二十三條規(guī)定，上市公司設(shè)董事會秘書，負責(zé)公司股東大會和董事會會議的籌備、文件保管以及公司股東資料的管理，辦理信息披露事務(wù)等事宜。（事例4-7：新三板出現(xiàn)董秘辭職潮）董事會秘書的主要職責(zé)準(zhǔn)備和遞交國家有關(guān)部門要求的董事會和股東(大)會出具的報告和文件；籌備董事會會議和股東（大）會，并負責(zé)會議的記錄和會議文件、記錄的保管；負責(zé)公司信息披露事務(wù)，保證公司信