外匯交易（訓(xùn)練營）

外匯交易訓(xùn)練營目錄\h第一部分訓(xùn)練營\h第1章把訓(xùn)練當(dāng)成比賽\h一系列的習(xí)慣\h需要遵守的規(guī)則\h從小聯(lián)盟到大聯(lián)盟\h腦殼想著錢\h第2章賽場\h兩個同類\h經(jīng)理\h掌控之下\h教練組\h沒有經(jīng)理的團隊\h其他重要貨幣\h較常交易的貨幣對\h其他重要的貨幣對\h代碼制定者\h應(yīng)對瘋狂的方法\h外匯即期和期貨市場\h讓我們實際點兒\h外匯交易及時清算系統(tǒng)\h第3章計算和標(biāo)準(zhǔn)化\h每手規(guī)模\h點的價值\h點值計算\h第1個貨幣=1\h頭寸：多頭、空頭或空倉\h做多一種貨幣，做空另一種貨幣\h圖表追蹤基準(zhǔn)貨幣\h保證金要求\h杠桿\h第4章追隨資金流\h熱門股票\h小規(guī)模\h大規(guī)模\h熱門商品\h房地產(chǎn)熱\h不同因素，不同影響\h“渡邊夫人”\h第二部分得分點\h第5章用美元指數(shù)\h起源和歷史\h賺錢\h確認(rèn)\h相互矛盾\h第6章反向指標(biāo)和交易者持倉報告\h撲克牌桌上的笨蛋\h篩選新手\h交易者持倉報告\h商業(yè)交易者、非商業(yè)交易者和小型投機者\h報告持倉與非報告持倉\h商業(yè)交易者動機\h非商業(yè)交易者與小型投機者\h意外！\h兌美元\h殘酷打擊\h第7章觀察力\h給6歲孩子講三角學(xué)\h消息不佳，但反應(yīng)積極\h快速平倉\h比消息更重要的因素\h根據(jù)市場情緒操作\h第一條線索\h連環(huán)箭\h抵押房子\h有準(zhǔn)備的頭腦\h第8章收入倍增術(shù)\h賬戶管理\h有限授權(quán)\h“1和20”\h小資金\h更大的資金\hLAMM和PAMM\h增長空間\h資金越多，困難越大\h好幫手難找\h資金管理的陰暗面\h麥道夫騙局？\h對“OPM”的最后思考\h第三部分拿到冠軍\h第9章最易得到的比分\h央行干預(yù)\h日本銀行，2004\h編碼情報\h央行明牌\h最妙之處\h英鎊，1992\h埋下伏筆\h索羅斯進場\h迫不得已的最后手段\h澳大利亞儲備銀行，2008\h讓澳元筑底\h盧布，2009\h一個關(guān)鍵的錯誤\h第10章6分打\h瑞士國家銀行，2009\h比索升值\h第二次機會\h第三次機會\h第四次機會\h沒有借口\h給空頭上一課\h沒有固定門檻\h歐洲中央銀行的角色\h第五次機會\h聚會結(jié)束\h并不全是擊潰央行\(zhòng)h總結(jié)\h第11章如何像對沖基金一樣交易\h問道于盲\h槍手心態(tài)\h一個模仿贏家的方法\h盈利和虧損\h預(yù)測利差變化\h硬幣的兩面\h另外一個可能性\h一切好事都會終結(jié)\h第12章如何交易得像個搖滾明星\h案例研究：英鎊/日元套息交易\hFXEd和套息交易\h你說了很多，但其實什么都沒說！\h融合技術(shù)面和基本面\h進場和止損\h交易得像個搖滾明星\h收緊止損降低風(fēng)險\h消除風(fēng)險\h持倉\h跳過向前看\h只收緊止損，從不放寬止損\h險遭出場\h持續(xù)向上\h出鏡CNBC\h金字塔策略\h我們?yōu)槭裁匆@么做\h第13章獲得成功\h歐元/美元，2008\h美元/瑞士法郎，2008\h新西蘭元/美元，2009\h歐元/美元，2009\h標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，1996～2007\h第14章展望未來\h周期循環(huán)\h真正好的地方\h未來設(shè)想\h利率期貨\h聯(lián)邦基金利率\h天氣預(yù)報\h短期利率合約\h預(yù)算利息收益\h抱最好希望，做最壞準(zhǔn)備\h“可倫坡”時刻\h糟糕的折扣\h那么，你為什么不這么做呢\h第四部分追求卓越\h第15章購買力平價和巨無霸指數(shù)\h奇怪但事實如此\h棘手的交易\h世界之王\h隨機物品\h援軍在路上\h古斯塔夫·卡塞爾\h在停車場脫衣服\h時間范圍\h第16章“做多小龍蝦還是菲力牛排”\h量化寬松\h相反關(guān)系\h量化寬松的不利影響\h惡性通貨膨脹\h怎樣失去一切\(zhòng)h你的錢在這兒沒用，真的\h是的，它可能會發(fā)生\h他們怎樣使你相信這些\h自衛(wèi)\h第17章互換和價差\hLIBOR\h給車輪抹上潤滑油\h美元和日元\hTED息差\h轉(zhuǎn)向避險資產(chǎn)\h在一定程度上是可以預(yù)測的\hOIS\h絕妙主意\hLIBOR/OIS息差\h息差\h第18章BIS、IMF和OECD\h國際清算銀行\(zhòng)h爭議與陰謀\hBIS調(diào)查\h國際貨幣基金組織和世界銀行\(zhòng)h經(jīng)濟合作與發(fā)展組織\h第五部分保持好狀態(tài)\h第19章一個贏家對應(yīng)一個輸家？\h外匯交易是零和游戲嗎\h贏家與輸家\h其他交易情況\h接近零和\h多人博弈\h第20章防騙術(shù)\h“點擊這里”欺騙你\h總結(jié)\h第21章炒掉經(jīng)理\h美聯(lián)儲馳援！\h我來挽救大局！\h雪上加霜\h職業(yè)棒球聯(lián)盟世界大賽的教訓(xùn)\h美聯(lián)儲是合法的嗎第一部分訓(xùn)練營第1章把訓(xùn)練當(dāng)成比賽年輕時，我不把動作做標(biāo)準(zhǔn)絕對不會離開球場。我的夢想是成為一名專業(yè)球員?！铩げ拢潍@得美國NBA最有價值球員有一天我們在訓(xùn)練，我沒有好好練習(xí)，而是在隨意打發(fā)時間。畢竟，這只是訓(xùn)練。教練把我拉到一邊，說：“埃德，你有潛力成為很優(yōu)秀的運動員，但如果訓(xùn)練的時候養(yǎng)成壞習(xí)慣，你就有可能把壞習(xí)慣帶到比賽場上。訓(xùn)練的時候必須得像打比賽一樣。因為到最后，有壓力在身時，你在比賽場上的表現(xiàn)就會像平時訓(xùn)練一樣?！彼菍Φ摹Ｕ碚f，我的任務(wù)是進攻時接傳球，防守時阻止接球員拿到球。在接下來的一場比賽里，因為一名隊友受傷，我發(fā)現(xiàn)自己處在一個不熟悉的位置（線衛(wèi)）。我們在激烈地比賽著，對方一直向前進攻，而我的位置突然被搶占。在這關(guān)鍵性的時刻，我不知道該怎樣做，也不知道該站在哪兒。要是我平時訓(xùn)練的時候能多用點心，也許現(xiàn)在就能順利地轉(zhuǎn)變角色。事實上，我發(fā)現(xiàn)自己根本就不清楚這個位置的打法，沒有站對位置，最后對方球隊贏得了比賽。因為平時訓(xùn)練不專心，我讓隊友們失望了。訓(xùn)時多流汗，戰(zhàn)時少流血。——佚名你能找出任何一個未經(jīng)訓(xùn)練就成為偉大職業(yè)運動員的人嗎？職業(yè)運動員通常要花很長時間鍛煉自己的技術(shù)?；@球名人堂成員拉里·伯德的投籃非常準(zhǔn)確（他職業(yè)生涯中的投球平均準(zhǔn)確率是0.886，成為罰球線以外投籃最準(zhǔn)確的運動員之一），以至于他發(fā)現(xiàn)（在拍攝商業(yè)廣告時）要故意不命中一次投籃都很難。伯德強迫自己適應(yīng)了幾個小時的訓(xùn)練，嘗試了10次才投籃失敗一次。是什么令傳奇人物拉里成為這方面的大師？他的身體看起來并不高大強壯，身高只有2.05米。他個子不矮，但按NBA的標(biāo)準(zhǔn)他并不高（身高2.13米的球員在NBA可不少見）。他跳得不高，速度也不是特別快。伯德成功的秘訣在于沒人比他更努力。他是個完美主義者，所以經(jīng)常會持續(xù)訓(xùn)練幾個小時。他如此癡迷，以至于曾閉著眼睛投球。那么到底是什么使拉里·伯德成為成功者？進一步來說，伯德自己是如何定義“成功者”的呢？成功者就是這樣一個人：他知道上帝賜予的天分，利用這些天分努力鍛煉本領(lǐng)，并用這些本領(lǐng)完成自己的目標(biāo)。——拉里·喬·伯德我們要像拉里·喬·伯德以及其他偉大的運動員一樣，習(xí)慣于通過訓(xùn)練獲得成功。每一個閱讀本書的人都要開個模擬賬戶。經(jīng)驗豐富的交易員也要如此；每次學(xué)到新的交易技術(shù)，你都需要在模擬賬戶上先練習(xí)一下。此外，當(dāng)你交易模擬賬戶時，我希望你把它看作真實資金，因為這樣會讓你感到在交易一個真實賬戶。我知道，有人會說模擬交易沒什么用處，這些人根本沒有在練習(xí)時認(rèn)為自己是在進行真實交易。你之所以感覺不一樣，是因為你沒有按照真實交易的方式交易模擬賬戶。把訓(xùn)練（在這里就是模擬交易）當(dāng)作真正的交易，它會在真實交易中幫到你。在這個世界上，把訓(xùn)練當(dāng)玩笑，對自己不會有好處。一切取決于你的思維方式。我們要把訓(xùn)練當(dāng)成比賽。一系列的習(xí)慣用正確的方式養(yǎng)成做事的習(xí)慣。交易就是要養(yǎng)成一系列的好習(xí)慣，而且如果你在訓(xùn)練時養(yǎng)成了壞習(xí)慣，它們就有可能在最不恰當(dāng)?shù)臅r候重新露面。進行模擬交易時，練就了好的技術(shù)和習(xí)慣，那么以后在你鏖戰(zhàn)交易時，它們就會在交易戰(zhàn)場上幫到你。當(dāng)你還對交易陌生時，應(yīng)該用至少三個月的時間交易模擬賬戶。模擬賬戶通常30天后就會無效，但不要擔(dān)心——一般都能重開一個。對你來說，一個好的經(jīng)驗之談就是在嘗試交易真實賬戶之前，至少要成功交易三個月的模擬賬戶。這一點非常重要——我這里所說的“成功交易”并不是指你隨意交易，或者持有虧損單子，期望它們最后變成盈利的單子。這可不是“成功交易”；事實上，如果你持有虧損的單子，最終會導(dǎo)致賬戶死掉，你的交易生涯也會隨之結(jié)束，因為交易訓(xùn)練時持有虧損單子的人，最終在真實賬戶中也會這么做，這些單子是不可能回本的。我們會在本書中提及一些不容更改的風(fēng)險管理規(guī)則，它們絕對不能遭到破壞。需要遵守的規(guī)則現(xiàn)在我們來直接說一下規(guī)則，這樣你的頭腦中就不會有疑問。事實上，也許你可以把它們寫到紙上，貼到你的顯示器上，好讓自己永遠不忘。每天重看一下這些規(guī)則，使這一習(xí)慣成為你日常生活的一部分，并試著把它們變成你思想里根深蒂固的東西。這些需要遵守的規(guī)則就是：規(guī)則#1：不允許虧損持倉規(guī)則#2：不允許虧損時加倉規(guī)則#3：每筆交易必設(shè)止損規(guī)則#4：永遠只收緊止損，不放寬止損規(guī)則1到規(guī)則3看起來相當(dāng)清楚，但規(guī)則4可能需要解釋一下。交易中，我們說“收緊”是指移動止損使之更接近當(dāng)前價格，從而降低風(fēng)險。無論我們什么時候移動止損，都只能收緊它。也就是說，做多時只能上調(diào)止損，做空時只能下調(diào)止損。另一方面，絕對禁止放寬止損，因為這樣做會增加風(fēng)險，比如做多時下調(diào)止損，做空時上調(diào)止損。無論是哪一種情況，風(fēng)險都會被人為增加，所以放寬止損是不可接受的。那些放寬止損的交易者往往都會不再設(shè)置止損，從而引發(fā)巨大而不可挽回的損失。從小聯(lián)盟到大聯(lián)盟訓(xùn)練不會讓結(jié)果變得完美，只有完美的訓(xùn)練才會讓結(jié)果變得完美。——文斯·隆巴迪，入選職業(yè)橄欖球名人堂如果你能成功交易模擬賬戶至少三個月，而且現(xiàn)在仍能正確表現(xiàn)（注意，我并沒有說“如果感覺信心滿滿”就行，有信心當(dāng)然是好事，但只有自信并不能讓你成為一名盈利的交易者），那就放心地進入真實賬戶的交易中吧。我建議，你的第一個真實賬戶最好是個“微型”賬戶（microaccount），也就是那種讓你既能進行真實交易，同時風(fēng)險很小的賬戶。交易微型賬戶就好像在玩“penny撲克”（pennypoker）。這是用一個真實資金玩的游戲，但每交易一手歐元/美元，波動一個點只有10美分時，它還難以對你傷筋動骨（但不是說不可能）。如果微型賬戶交易得很好，那你就可以換成迷你賬戶，這種賬戶每手歐元/美元一點價值1美元。想一想，這種進步就像運動員從小聯(lián)盟賽\h\h[1]里出人頭地一樣。舉個例子：在打“大聯(lián)盟”賽之前，棒球運動員需要先通過A級，然后是AA級，最后是小聯(lián)盟的最高等級AAA級。把模擬交易想象成A級，微型賬戶交易當(dāng)作AA級，迷你賬戶交易當(dāng)作AAA級。如果你能成功通過這些等級，并且每個等級都連續(xù)成功交易三個月，你就要為大聯(lián)盟做準(zhǔn)備了——這里是指標(biāo)準(zhǔn)賬戶（歐元/美元每點價值10美元）?，F(xiàn)在，你可能會問這些問題：“要花多長時間才能學(xué)會交易”或者“要多長時間才能達到交易頂級水平”。答案真的要因人而異。我們通過小聯(lián)盟排名已經(jīng)為你的提升鋪好了道路，但每個人還是要按照自己的速度學(xué)習(xí)。因此，如果你還沒做好晉升的準(zhǔn)備，那就耐心一點兒。畢竟，就像我們問要花多長時間才能學(xué)會彈鋼琴或滑雪一樣，答案還是要取決于學(xué)生自身及其動機程度。不要擔(dān)心時間長，把注意力集中到正確交易上。你準(zhǔn)備好的時候，市場還在，并未消失。按照正確的方式交易，你會更快到達這一步。如果你沒有時間把事情做對，那什么時候有時間把它做完呢？——約翰·伍登，運動員及教練，入選籃球名人堂還有一個先天條件問題；我們都聽說過有些運動員，本來可以很優(yōu)秀，但身上總有些看起來怎么都無法改掉的小瑕疵。想一想，有的運動員本可以獲得溫布爾登網(wǎng)球公開賽冠軍，但因為第一個發(fā)球力度太小而失掉比賽，還有一些棒球運動員，因為沒學(xué)會打弧線球，一直無法轉(zhuǎn)為更專業(yè)的棒球運動員。同樣，交易員必須把這些瑕疵趕出去。一些人能夠很快學(xué)會交易，而另一些人卻永遠熟悉不了它。不要憂心花多長時間才能成為一名優(yōu)秀的交易員，要考慮一下自己怎樣才能掌握交易技巧，如何才能完善交易過程。走過這一步，你才能成為優(yōu)秀的交易者。努力在前，回報自然會到。\h[1]北美很多群體性體育運動都有聯(lián)盟杯賽，專業(yè)的聯(lián)盟比賽分為“大聯(lián)盟”和“小聯(lián)盟”，其中前者是主要賽事，后者則較為平民化，場地較隨意，商業(yè)化程度較低。——譯者注腦殼想著錢我經(jīng)常聽到這樣的問題：我能盈利多少？當(dāng)我們問這個問題的時候，就是在用錯誤的方式看待交易。試著這樣想：你不是為了努力掙錢，而是為了努力掌控一個過程。運動員不能帶著口袋里的金錢奔跑，他必須帶著希望和夢想奔跑?！Ｃ谞枴ぴ信蹇?，長跑運動員，奧運會冠軍我們問自己這樣一個問題：為什么音樂會上的鋼琴演奏家能夠全神貫注呢？最有可能的答案是，他們關(guān)心的是當(dāng)下之事——“我的力度合適嗎？有沒有彈得力度過大或過小？”亞歷山大·奧韋奇金這樣杰出的冰球運動員從對方的防守隊員中向著球門殺出血路時，心里在想什么？我由衷地相信，他當(dāng)時絕對不是為了錢；他一定是在計算，如何不失優(yōu)勢地以當(dāng)前速度轉(zhuǎn)動冰鞋。當(dāng)米開朗基羅將其藝術(shù)展現(xiàn)在西斯廷教堂的屋頂時，我絕對不相信他是在計算時薪問題。當(dāng)我走在冰上，我只想著滑冰，忘了這是一場比賽?！ㄌ亓漳取ぞS特，花樣滑冰運動員，奧運會冠軍工作杰出的人總是把注意力放在工作上，當(dāng)心思飄忽，想到報酬時，工作就變成煎熬。專注于卓越和完美，錢自然尾隨而來。我知道這聽起來很瘋狂，但還是要奉勸你，盡量不要在交易的時候去想錢的事。錢是一個容易引起情緒波動的東西，交易的時候想著錢，判斷就會出偏差。所以不管你是在交易模擬賬戶，還是在交易真實賬戶，試著把它想成一個游戲，你不是為了錢而交易。你是在玩一場游戲，是為了得分，這樣可能會幫助你在交易的時候不分神。最后，不管你是在練習(xí)還是交易真實資金，你必須得堅持。想想下面引述于一位重量級拳擊冠軍的話吧。再堅持一個回合。當(dāng)你累得不得不拖著雙腳回到拳擊場中心的時候，當(dāng)你累得雙臂沒有力氣去防守的時候，再堅持一個回合。當(dāng)鼻子流血、眼睛烏青，希望對手往你的下巴來一拳，好讓你昏睡過去的時候，再堅持一個回合——記住，總是再堅持一個回合的人是不會被打敗的?！材匪笿.“紳士吉姆”考白特，重量級拳擊手冠軍就像我的美式足球教練過去經(jīng)常說的那樣，“把訓(xùn)練當(dāng)成比賽”。這就意味著，盡管這只是訓(xùn)練，但當(dāng)你跑到肺臟快爆炸的時候，要繼續(xù)跑下去，然后再跑快一點。盡管那個跟你一起訓(xùn)練的另一個隊的隊員是你的好朋友，第二天你還是要全力攻擊他。換言之，比賽就要玩真的。在激烈而真實的比賽中，你沒有時間去思考，你的反應(yīng)來自平時養(yǎng)成的習(xí)慣。那些我們帶到比賽場上的習(xí)慣是平時訓(xùn)練時獲得的。勝利不是發(fā)生在我們踏入場地的那一刻；其實，早在我們敲擊鍵盤和下單之前，輸贏就已經(jīng)有了結(jié)果。我們的輸贏取決于我們的準(zhǔn)備情況，這與交易一樣。本章末尾，請仔細(xì)思考下面這句話，它出自一本交易者數(shù)十年來都奉為經(jīng)典的書籍。勝兵先勝而后求戰(zhàn)，敗兵先戰(zhàn)而后求勝?！獙O子，《孫子兵法》第2章賽場身處低谷時，我回想那些基本點。我問自己，“我干嗎這樣？”接下來就有了激情?！侄鳌なフ材匪?，職業(yè)賽車手大多數(shù)交易者會說他們對交易充滿熱情，我們真正想要成功，就需要這種熱情。我們需要熱情做出承諾，盡全力學(xué)習(xí)有關(guān)交易的知識，然后付出時間和努力去實現(xiàn)這個承諾。下面，我們要了解一些外匯交易領(lǐng)域的基本知識。在貨幣交易領(lǐng)域，如果你是一個新手，那么這些知識對你來說非常重要。相反，如果你很有經(jīng)驗，先不要翻過去——我敢打賭，大多數(shù)有經(jīng)驗的交易者在本章還是能學(xué)到一些新東西，當(dāng)你處于交易熱戰(zhàn)時，這些東西可能遲早對你有用。讓成功的熱情超過你匆忙翻閱下一章的渴望吧！兩個同類剛開始做交易時，我不理解“貨幣對”這個概念。每一筆貨幣交易至少包含兩種貨幣，因為這是實現(xiàn)交易的唯一可能方式。如果有人說他做空了美元，那么從定義上說，這個人肯定做多了另一種貨幣——可能是歐元、日元甚至是一籃子貨幣。所以你看，你不可能交易一種貨幣。有時間嘗試一下，拿20美元，看能否找到人用21美元來跟你交換——不是將來某個時間，而是現(xiàn)在、馬上。除非你是狡猾的道奇爾\h\h[1]，否則這種事不會發(fā)生。要是有人給你出價19美元換你的20美元，那對你來說這筆交易必然虧損；如果你接受低于20美元的金額來兌換你手里的20美元，你肯定是一個傻子。單一貨幣不能獨自波動，所以你把20美元放在床頭柜上，睡一覺醒來它仍然值20美元。20美元的購買力可能波動，但它的面值不會多于也不會少于20美元。然而當(dāng)用其他貨幣來衡量一種貨幣時，它的價值會不斷波動。去國外時，你要把一種貨幣兌換成另一種。在大多數(shù)情況下，兌換率，或者說匯率，不是固定不變的，而是自由波動的。貨幣對之間的匯率是外匯交易者實際交易的比率。知道了這一點，下面讓我們來熟悉一些常見的交易貨幣以及相應(yīng)的中央銀行（見表2-1）。也許你聽過這些貨幣對的有趣昵稱。了解它們非常重要，因為將來你在閱讀外匯市場相關(guān)文章時，作者用的是昵稱，而不是它們的官方名字。遇到這些昵稱時，你知道是哪種貨幣相當(dāng)重要（見表2-2）。一些昵稱有多種多樣的淵源。例如，“幾維鳥”（Kiwi）和“潛鳥”（Loonie）分別是印在新西蘭和加拿大硬幣上的鳥?！皢我回泿拧保⊿ingleCurrency）就是說歐元是許多獨立國家使用的單一貨幣。\h[1]狡猾的道奇爾是英國文學(xué)家狄更斯《霧都孤兒》中的角色?！g者注經(jīng)理棒球隊經(jīng)理必須得當(dāng)“惡人”。——斯帕齊·安德森，棒球經(jīng)理，入選名人堂幾乎每個團隊都有一個經(jīng)理或教練來負(fù)責(zé)管理隊員。經(jīng)理的工作是制定對團隊有效的規(guī)章和政策，讓團隊成員遵守。至于外匯交易領(lǐng)域，幾乎每一種貨幣都有一個管理者，他們做著相似的工作。如果我們仔細(xì)觀察這些“經(jīng)理”及其政策，他們就會向我們透露其“游戲計劃”，使得交易者從他們的舉措中獲利。事實上，他們經(jīng)常故意透露這些計劃，因為我們這些獨立的交易者經(jīng)常是他們計劃中的一部分！中央銀行就是實行貨幣政策的“經(jīng)理”。央行通過控制利率和貨幣供給影響經(jīng)濟活動。例如，央行可能降低短期利率，使借款更便宜，因此更容易開展業(yè)務(wù)或買房。這些都能達到刺激經(jīng)濟的效果。增加貨幣供應(yīng)也可以刺激經(jīng)濟：其中一種方式是央行直接向銀行注入資金。根據(jù)這個理論，如果銀行資金充足，它們更可能把資金貸給企業(yè)和個人。相反，央行也可以提高利率或減少貨幣供給，兩者都會放緩經(jīng)濟活動。大部分央行的使命是促進經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長并保持低通貨膨脹。對于大多數(shù)發(fā)達國家來說，這意味著年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）介于3%～5%，目標(biāo)通脹為3%或更低。掌控之下一些央行例如歐洲央行和美聯(lián)儲是獨立的，也就是說，它們不受各自政府的管理。這非常重要，因為政治人物希望利率能更低，即使這對他們的國家經(jīng)濟或前途而言不是正確的舉措。也許你聽過人們“根據(jù)財務(wù)利益投票”。這就是說，經(jīng)濟走強時，現(xiàn)任的政治人物有更大機會再度當(dāng)選，然而如果選民不滿意當(dāng)前經(jīng)濟形勢，那么選戰(zhàn)對他們而言就更加艱難。雖然現(xiàn)任政治人物的決策可能對經(jīng)濟根本沒什么影響，但前述現(xiàn)象是真實存在的。經(jīng)濟上的成敗并不都取決于政治人物，這些人中的大部分是法律專家而非經(jīng)濟學(xué)專家。謀求連任的政治人物如果認(rèn)為自己能夠影響央行，使其下調(diào)利率，那么他通常會這樣做，以后再應(yīng)對其后果，后果之一就是通貨膨脹。經(jīng)濟增長若未能審慎應(yīng)對，或者利率在較長時間保持過低水平，通常就會引發(fā)通脹。具有獨立性的央行可以采取措施控制通貨膨脹（例如提高利率，減少貨幣供應(yīng)），不用擔(dān)心政治因素。但是即使央行具有獨立性，央行的領(lǐng)導(dǎo)層也可能會努力討好政治人物，從而謀求連任央行高管，其手段就是保持利率在必要水平之下。教練組幾乎每一個央行內(nèi)部都有一個專門組織（教練組）負(fù)責(zé)制定利率、貨幣供應(yīng)和其他貨幣政策方面的決策。例如，歐洲央行的管理委員會（GoverningCouncil）包括6位執(zhí)行委員和歐元區(qū)（Euroarea）國家央行行長。美國聯(lián)邦公開市場委員會（FederalOpenMarketCommittee，F(xiàn)OMC）有12位理事，英格蘭銀行貨幣政策委員會（MoneyPolicyCommittee，MPC）有9位委員。然而，盡管新西蘭儲備銀行也有一個貨幣政策委員會，但它不太一樣，因為只有行長一人負(fù)責(zé)決策。表2-3展現(xiàn)的是主要貨幣的決策機構(gòu)和基準(zhǔn)利率名稱。沒有經(jīng)理的團隊有趣的是，并不是所有國家都有中央銀行。例如新加坡的金融管理局（MonetaryAuthority，MAS）。MAS和大部分央行的不同之處在于，它并不是以直接控制利率，而是以影響匯率的方式實現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)。例如，如果MAS對通脹有所擔(dān)憂，它可能會直接推升新加坡元兌美元的匯率，而非提高利率。相反，如果MAS對通縮有所擔(dān)憂，可能就會打壓新加坡元。巴拿馬沒有央行，但長期以來通脹較低。過去幾十年中巴拿馬經(jīng)濟比其拉美鄰國穩(wěn)定。另一個一度缺乏央行的國家是美國。這是真的；美國在其歷史各個時期實際上并沒有央行。目前的美聯(lián)儲是1913年成立的。其他重要貨幣除了主要貨幣，還有許多其他貨幣、一些流動性不強的貨幣。不要忽視這些貨幣，有時最好的機會就出現(xiàn)在許多交易者沒有注意到的地方（見表2-4）。較常交易的貨幣對8個主要貨幣（美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加元、澳元、新西蘭元）組成了流動性較強的貨幣對。表2-5列出的是最常見的可交易貨幣對。其他重要的貨幣對除主要貨幣對外，還有許多其他貨幣對。只含有一個主要貨幣的貨幣對流動性不太強，并不是每一個外匯經(jīng)紀(jì)都提供這種貨幣對的交易，但有時它們也會存在極好的機會（見表2-6）。代碼制定者國際標(biāo)準(zhǔn)化組織（InternationalOrganizationforStandard，ISO）制定了貨幣符號及貨幣對中的貨幣順序。國際標(biāo)準(zhǔn)化組織自稱為“世界規(guī)模最大的標(biāo)準(zhǔn)開發(fā)者和發(fā)行者”，擁有157個成員團體。在即期外匯市場交易時，貨幣對中的貨幣順序是固定的。換句話說，歐元/美元是兩種貨幣形成貨幣對的官方排列順序。然而，這并不能阻止各類機構(gòu)提供反向報價，如美元/歐元。如果你看到美元/歐元的報價，這很可能是反向報價，簡單地說就是以歐元計的美元價值，在即期市場交易時貨幣對的官方排序仍然是ISO確定的歐元/美元。應(yīng)對瘋狂的方法從某種程度上說，雖然每個貨幣對的貨幣順序看起來是隨機的，但其實還是遵循了一些規(guī)則。例如，在每個貨幣對中，歐元先列出（歐元/美元、歐元/日元）。英鎊也是首先列出（英鎊/美元、英鎊/日元），除非它和歐元搭配（歐元/英鎊）。澳元及新西蘭元經(jīng)常首先列出，除非它們和歐元、英鎊搭配形成貨幣對。日元通常位于貨幣對的右側(cè)（美元/日元、澳元/日元）。美元有時居前（美元/加元、美元/瑞士法郎），有時居后（澳元/美元，新西蘭元/美元）。記住，無論何種貨幣更強，貨幣對的排序從不改變。貨幣對中排列在前的貨幣稱為基準(zhǔn)貨幣（basecurrency），排列在后的稱為報價貨幣（countercurrency或quotecurrency）。外匯即期和期貨市場交易貨幣的方式有多種，這可能會引起一些疑惑。交易方式的關(guān)鍵區(qū)別在于外匯即期市場（Forexspotmarket）或者說現(xiàn)金市場（cashmarket）與外匯期貨市場（Forexfuturesmarket）之間所存在的差異。什么是外匯即期市場或現(xiàn)金市場呢？設(shè)想一下，如果你很渴，你走進一家商店，買了一瓶水。你把現(xiàn)金付給收銀者，他就會立刻、當(dāng)場給你水。現(xiàn)金或即期外匯市場交易的是目前的匯率。交易立刻、當(dāng)場發(fā)生。什么是期貨市場？假設(shè)你現(xiàn)在不渴，但你認(rèn)為下星期會渴。你希望水能在下周也就是將來的一個時間送到你家。你和商店老板簽訂合同，將來以特定價格把水送給你。外匯期貨市場交易的是將來的匯率。上面兩個例子就是外匯即期市場和外匯期貨市場的本質(zhì)區(qū)別。讓我們實際點兒期貨交易領(lǐng)域中，持有合約至到期日的交易者必須交付或者收付合約中所列商品，被稱為實物交割或?qū)嵨锝Y(jié)算。例如，假設(shè)一家谷物公司想在特定日期購買一定數(shù)量的小麥（接受小麥交割），生產(chǎn)更多的產(chǎn)品。與此同時，農(nóng)民想在小麥?zhǔn)斋@后賣（交付）小麥。農(nóng)民和谷物公司簽訂期貨合約；這樣，谷物公司就會知道其將擁有所需的小麥，還會知道其將支付的價格。農(nóng)民就會知道小麥有了買家，還會知道其收付的價格。對兩者而言，有利之處在于他們獲得了經(jīng)營各自業(yè)務(wù)所需的確定性?，F(xiàn)在，谷物公司知道了小麥的支付款項有多少，數(shù)量有多大，收貨日期是哪一天；農(nóng)民知道了能否買得起他看上的新拖拉機，因為他知道小麥?zhǔn)斋@時能拿到多少錢。他也知道交付小麥的日期、時間和地點。外匯交易及時清算系統(tǒng)外匯期貨市場與此類似：交易者可能必須交付瑞士法郎（美元或英鎊）或收付歐元（或其他貨幣），這種情況可能會發(fā)生，而且以后肯定會發(fā)生。然而，大多數(shù)貨幣交易者又不需要交割，他們只想投機于跌宕起伏的市場，并不想擁有任何實際外幣。在即期外匯交易領(lǐng)域，你與外匯經(jīng)紀(jì)商進行即期外匯交易時，絕對不必收付外幣。換句話說，如果你將美元存入外匯交易賬戶，且只交易歐元/瑞士法郎，你絕對不必收付歐元或瑞士法郎。這是因為即期合約從來不會像期貨合約一樣真正到期，大多數(shù)即期外匯合約的結(jié)算通過外匯交易及時清算系統(tǒng)（continuouslinkedsettlement，CLS）實現(xiàn)。對于大多數(shù)經(jīng)紀(jì)商而言，未平倉頭寸會在例行時間（通常在紐約時間下午5點）自動展期至下一結(jié)算日。交易者可以專注于貨幣匯率變動，無須處理交割事宜。從交易賬戶中提款時，幣種與你之前存入的貨幣幣種一樣。不管交易賬戶中存入何種幣種資金，它與你提款時的資金幣種都是一致的，除非外匯經(jīng)紀(jì)商提供貨幣兌換服務(wù)。因為洗錢法規(guī)及對這方面的擔(dān)憂，很多外匯經(jīng)紀(jì)商不提供這種服務(wù)。此外，如果經(jīng)紀(jì)商還要承擔(dān)交割事宜，對他們來說肯定是個噩夢，想象一下涉及跟蹤和交付各種實物貨幣的額外工作及費用就可想而知了。一些外匯經(jīng)紀(jì)商確實也會向希望實際擁有某一貨幣的顧客提供貨幣交割服務(wù)，但這些服務(wù)不是免費的。因此，如果你對交割感興趣，應(yīng)事先聯(lián)系你的經(jīng)紀(jì)商。第3章計算和標(biāo)準(zhǔn)化你永遠都不是在與對手搏斗，你是在與你自己、自己的最高標(biāo)準(zhǔn)搏斗，而且達到極限時才是真正的快樂?！⑸ぐ⑹玻W(wǎng)球冠軍阿瑟·阿什是一位偉大的網(wǎng)球運動員，但他又遠不止是一名網(wǎng)球運動員。由于對社會公正有著堅定的信念，他已經(jīng)超越了一個網(wǎng)球冠軍；他曾經(jīng)并且將一直鼓舞全世界的數(shù)百萬人。阿瑟的言論是：運動員的對手是自己，也能夠運用于交易；盡管許多人認(rèn)為我們是在與個體、機構(gòu)甚至是我們的經(jīng)紀(jì)商做交易，但事實是，在全世界的交易中，我們最大的盟友（也是我們最大的敵人）是我們自己。許多運動員和藝人像阿瑟·阿什一樣用他們自己的名聲和財富進一步推動其他有意義的事務(wù)。著名的交易者如喬治·索羅斯和布魯斯·柯夫納也用他們的名聲來捍衛(wèi)他們所堅信的事業(yè)。問題是這樣的：如果你是一個成功的交易者，你會不會做一些事，即使是非常小的事情，把這個世界變得更美好呢？獲取金錢是個強有力的動機，但是一旦你得到了金錢，你的動力是什么呢？現(xiàn)在思考這個問題也不晚。讓我們接著來看一些很重要的概念；如果你不懂下面的每一個概念，那么就意味著，你還沒有準(zhǔn)備好做交易。每手規(guī)模簡單來說，貨幣對的單位（也就是規(guī)模）是1手。就像100股股票相當(dāng)于股票市場的1手一樣，100000單位的貨幣相當(dāng)于零售外匯市場的1標(biāo)準(zhǔn)手（1standardlot）。你也可以說1手是外匯交易的標(biāo)準(zhǔn)單位。最近幾年，迷你賬戶、微型賬戶還有所謂的納米賬戶都被引入外匯市場，大大增加了個人交易者的靈活性，降低了進入外匯市場的門檻。1標(biāo)準(zhǔn)手=100000基準(zhǔn)貨幣單位1迷你手=10000貨幣單位1微型手=1000貨幣單位1納米手=100貨幣單位點的價值貨幣對的度量單位（對價格或價值來說）是1個點（pip）。歐元/美元（標(biāo)準(zhǔn)賬戶）1個點=10美元歐元/美元（迷你賬戶）1個點=1美元歐元/美元（微型賬戶）1個點=10美分歐元/美元（納米賬戶）1個點=1美分1點的價值由貨幣對中的第二個貨幣，也就是由結(jié)算貨幣（countercurrency）或報價貨幣（quotecurrency）決定，且是以該貨幣計的固定值。例如，每個以美元結(jié)尾的貨幣對（英鎊/美元、澳元/美元等）都有一個固定值，在標(biāo)準(zhǔn)賬戶中每個點等于10美元。然而，在標(biāo)準(zhǔn)賬戶中，以英鎊結(jié)尾的貨幣對（例如，歐元/英鎊）的固定值為每個點等于10英鎊，以瑞士法郎結(jié)尾的貨幣對（例如，美元/瑞士法郎），在同樣的賬戶中，固定值為10瑞士法郎。如果你是美國人并有一個美國賬戶，10英鎊或者是10瑞士法郎（若以美元來計時）會不斷波動。因此，當(dāng)它們以美元來計值時，歐元/英鎊和美元/瑞士法郎中每個點的價值也會不斷變化。相反，對于一個在英國正在使用英鎊賬戶的交易者來說，歐元/英鎊點的價值不會波動——在標(biāo)準(zhǔn)賬戶中每個點為10英鎊，因為報價貨幣（貨幣對中的第二個貨幣）為英鎊。然而，在英鎊賬戶，歐元/美元和英鎊/美元點的價值是不斷變化的，因為這些貨幣對的報價貨幣為美元（貨幣對中的第二個貨幣），美元兌英鎊的匯價是不斷波動的。幸運的是，幾乎每個貨幣交易平臺都有點值計算器（pipcalculator），可以計算任何一個貨幣對中的即時點值。你也可以在任何一個搜索引擎中輸入“點值計算器”，會看到網(wǎng)上有許多可用的免費計算器。但是點值計算器到底是如何計算的呢？點值計算下面是歐元/美元中1個點的價值的計算：標(biāo)準(zhǔn)賬戶：歐元/美元點值=0.0001×100000=10.00（美元/點）迷你賬戶：歐元/美元點值=0.0001×10000=1.00（美元/點）微型賬戶：歐元/美元點值=0.0001×1000=0.10（美元/點）納米賬戶：歐元/美元點值=0.0001×100=0.01（美元/點）上面的內(nèi)容很簡單，當(dāng)結(jié)算貨幣或者說報價貨幣不是美元時就變得很難了。我們用同樣的方法來計算美元/瑞士法郎中1個點的價值：標(biāo)準(zhǔn)賬戶：美元/瑞士法郎點值=0.0001×100000=10.00（瑞士法郎/點）迷你賬戶：美元/瑞士法郎點值=0.0001×10000=1.00（瑞士法郎/點）微型賬戶：美元/瑞士法郎點值=0.0001×1000=0.10（瑞士法郎/點）納米賬戶：美元/瑞士法郎點值=0.0001×100=0.01（瑞士法郎/點）如果你住在美國，你可能會問自己，“知道標(biāo)準(zhǔn)賬戶中美元/瑞士法郎每個點值為10瑞士法郎有什么用處？我需要知道以美元來算美元/瑞士法郎每個點的價值?！币簿褪钦f，在這個例子中，你想要知道的是貨幣對中的第一個貨幣點的價值，也就是基準(zhǔn)貨幣。例如，如果你有一個美元賬戶，現(xiàn)在在標(biāo)準(zhǔn)賬戶中交易美元/瑞士法郎。你知道美元兌瑞士法郎中1個點等于10瑞士法郎，但既然你是用美元做交易，你就要知道，美元兌瑞士法郎以美元算一個點的價值。在這個例子中，交易者需要做的是用10瑞士法郎除以美元/瑞士法郎的匯率。例如，如果美元/瑞士法郎匯率為1.1500，那么10除以1.1500=8.69美元/點。如果美元/瑞士法郎匯率為1.1000，那么10除以1.1000=9.09美元/點。由此可以看出，美元/瑞士法郎點的價值計算是根據(jù)基準(zhǔn)貨幣（例子中是美元）不斷波動的。需要注意，當(dāng)例子中的兩種貨幣趨向相等時點的價值就會增加。如果美元和瑞士法郎趨等，換句話說，當(dāng)1美元的價值等于1瑞士法郎時，美元/瑞士法郎的匯率就為1.0000，標(biāo)準(zhǔn)賬戶中美元/瑞士法郎1個點的價值就為10美元。第1個貨幣=1這是個小建議，能夠幫你理解匯率。不管你什么時候看貨幣報價，把貨幣對中第1個貨幣看成1。例如，當(dāng)你看見歐元/美元報價為1.4525，就意味著1歐元等于1.4525美元，或者是1.45美元。如果美元/加元匯率為1.0500，就意味著1美元等于1.05加元。如果英鎊/日元匯率為145.00，就意味著1英鎊等于145日元（見圖3-1）。如果英鎊/美元匯率為1.6050，1英鎊就等于1.605美元。如果美元/日元匯率為106.50，1美元就等于106.50日元。如果歐元/瑞士法郎匯率為1.5000，1歐元就等于1.5瑞士法郎。如果澳元/新西蘭元匯率為1.2750，1澳元就等于1.275新西蘭元。頭寸：多頭、空頭或空倉交易者的頭寸通常分為多頭（long）、空頭（short）和空倉（flat）。多頭=匯率上升時贏利的頭寸空頭=匯率下降時贏利的頭寸空倉=既沒有多頭頭寸也沒有空頭頭寸為什么交易者用“多頭和空頭”而不用“買和賣”呢？因為多頭和空頭是更準(zhǔn)確的術(shù)語。想想下面的話：如果你問我美元/瑞士法郎的建議，我會告訴你，我在賣出美元/瑞士法郎。這可以意味著：①我認(rèn)為美元/瑞士法郎匯率將下降，所以我要做空這個貨幣對；或者②我先前做多美元/瑞士法郎，現(xiàn)在要賣出以平倉結(jié)利。這是在用一個詞語來表達兩種不同的意思。如果我告訴你，我要做空美元/瑞士法郎，那就只有一個意思：我在做一筆美元/瑞士法郎匯率下降時就會產(chǎn)生盈利的交易。如果美元/瑞士法郎匯率下降，我就賺錢，如果美元/瑞士法郎匯率上升，我就虧錢。就這么簡單。這里，你就可以說持有美元/瑞士法郎的空頭頭寸。同樣，如果我告訴你，我在買歐元/瑞士法郎，這意味著：①我在買入并持有多頭頭寸，因為我認(rèn)為歐元/瑞士法郎匯率會升高；或者②我現(xiàn)在正持有歐元/瑞士法郎的空頭頭寸，正準(zhǔn)備買入以平倉結(jié)利。然而，如果我說我持有歐元/瑞士法郎多頭頭寸，就只有一個意思：如果歐元/瑞士法郎匯率上升，我就會賺錢；如果下降，我就會輸錢。交易者用準(zhǔn)確的術(shù)語多頭和空頭而不是買入和賣出，能更準(zhǔn)確地傳達交易者所要表述的意思。一單/筆交易（atrade）和一個頭寸（aposition）有什么區(qū)別呢？假設(shè)我們現(xiàn)在沒有未平倉的交易。然后我交易了一單，買了10手歐元/美元，1個小時之后，我又交易了1單，買了5手，即我總共持有15手歐元/美元多頭頭寸。在這個例子中，我交易了兩單，但是只有一個頭寸。換句話說，你現(xiàn)在的頭寸，不管是多頭、空頭還是空倉，就是你開立交易的最終結(jié)果。做多一種貨幣，做空另一種貨幣在每筆貨幣交易中，交易者是在做多一種貨幣并做空另一種貨幣。他傾向認(rèn)為一種貨幣升值，另一種貨幣相對其貶值。外匯交易者任何時候做多一個貨幣對，其實就是在做多貨幣對的第一個貨幣（基準(zhǔn)貨幣），并做空第二個貨幣（結(jié)算貨幣或者說報價貨幣）：做多歐元/美元交易者做多歐元，做空美元做多英鎊/瑞士法郎交易者做多英鎊，做空瑞士法郎做多美元/加元交易者做多美元，做空加元相反，交易者做空一個貨幣對時，其實就是在做空第一種貨幣（基準(zhǔn)貨幣），并做多另一種貨幣（結(jié)算貨幣或者說報價貨幣）：做空澳元/日元交易者做空澳元，做多日元做空新西蘭元/美元交易者做空新西蘭元，做多美元做空美元/瑞士法郎交易者做空美元，做多瑞士法郎雖然每個貨幣對中有兩種貨幣，但是把一個貨幣對當(dāng)成單一單位更易于理解，就像我們理解股票一樣。例如，交易者認(rèn)為一個虛構(gòu)的XYZ股票價格要上升，他就會開立XYZ多頭頭寸。同樣，如果交易者認(rèn)為虛構(gòu)的貨幣對ABC/XYZ匯率會上升，他就可以開立ABC/XYZ多頭頭寸。在這個例子中，交易者就是在做多ABC貨幣，做空XYZ貨幣。記住，單一的貨幣本身并不會升值或者是貶值，但其價值與其他貨幣相聯(lián)系時就會不斷波動。你經(jīng)常會聽到交易者說貨幣對的價格，但是實際上，我們在外匯市場上交易的是兩種貨幣的匯率。外匯交易者經(jīng)常用“價格”來代替匯率或匯價。圖表追蹤基準(zhǔn)貨幣觀察圖表時，別忘了匯率的走向是基于貨幣對的第一個貨幣，也就是基準(zhǔn)貨幣的。因此，如果圖表顯示上升趨勢，表示的是基準(zhǔn)貨幣相對于報價貨幣或者說結(jié)算貨幣升值（見圖3-2）。圖3-2給出的是英鎊/美元貨幣對。圖3-2左半部分，匯率在不斷上升，意味著英鎊（基準(zhǔn)貨幣）兌美元升值。這也可以解釋為美元（結(jié)算貨幣）兌英鎊貶值。圖3-2右半部分顯示，英鎊/美元貨幣對匯率下降。這意味著英鎊（基準(zhǔn)貨幣）兌美元貶值，也意味著美元（結(jié)算貨幣）兌英鎊升值。保證金要求保證金是開倉和維持倉位所必需的一筆擔(dān)保資金。保證金有可用（usable）保證金和占用（used）保證金之分。占用保證金：因維持或開立頭寸而被占用或凍結(jié)的資金可用保證金：可用于開立新頭寸或增倉現(xiàn)有頭寸的資金交易者需要100000美元才能交易1標(biāo)準(zhǔn)手的貨幣嗎？事實上，不需要。只要你的賬戶中存有1000美元，且開立頭寸的保證金要求是1%，那么你就可以買入或賣出價值100000美元的頭寸。這是允許交易者撬動其賬戶100倍的資金，杠桿率為100：1。在股票市場，如果交易者的賬戶資金低于維持未平頭寸所需的最低金額，他就會收到經(jīng)紀(jì)商發(fā)出的“追加保證金通知”（margincall），要求他要么往賬戶上加錢，要么平掉倉位。與此不同的是，當(dāng)外匯交易者的賬戶余額低于維持已開立頭寸所需的保證金時，大部分外匯經(jīng)紀(jì)商會自動平掉交易者的倉位。為什么程序上會有不同呢？假設(shè)你住在美國，在美國的經(jīng)紀(jì)商那里開立了一個股票交易賬戶。由于過高的杠桿率，交易者可能會輸?shù)舯荣~戶總額還多的資金。此時，經(jīng)紀(jì)商的代表就會通知交易者，要求其向賬戶注資以使賬戶資金歸零。如果交易者不同意，經(jīng)紀(jì)商就會把債務(wù)移交給托收代理人，或者是啟動一些程序，這可能降低股票交易者的信用平級。這是很容易做到的，因為經(jīng)紀(jì)商和交易者在同一個國家。但是外匯市場不一樣，由于外匯市場的國際性特點，經(jīng)紀(jì)商很難收回拖欠的資金。例如，經(jīng)紀(jì)商在瑞士，客戶在哥斯達黎加。如果哥斯達黎加的交易者不能歸還位于瑞士的經(jīng)紀(jì)商的資金，經(jīng)紀(jì)商就很難追回這筆錢。事實上，瑞士的經(jīng)紀(jì)商還有許多客戶，分布在100多個不同的國家，要在世界范圍內(nèi)攆著客戶收回資金會付出很多的時間和精力。這就是為什么在賬戶所有資金虧完之前，外匯賬戶會自動平掉所有交易的原因。通過這種方法，經(jīng)紀(jì)商可以避免被迫轉(zhuǎn)換為托收代理人的角色。這樣一來，外匯經(jīng)紀(jì)商所需的雇員也比股票經(jīng)紀(jì)商要少很多。當(dāng)然，如果運用好的風(fēng)險管理技巧，例如不讓虧損“奔跑\h\h[1]”，不在虧損的頭寸上加倉，你就永遠都不會出現(xiàn)以下悲慘的狀況：收到追加保證金通知，或者在違背你的意愿的情況下頭寸被強平。\h[1]取自“讓利潤奔跑”這一常見說法，“不讓虧損奔跑”意指不讓虧損過度增加?！g者注杠桿我是以股票交易者的身份進入交易圈的，即使是現(xiàn)在，時機好的時候我還會做股票。我經(jīng)常和股票交易者聊天，他們許多人比較關(guān)心的是貨幣市場的杠桿。談話經(jīng)常如此進行：“埃德，”他們對我說，“用100：1的杠桿，你肯定是瘋了。要是我用這么大的杠桿，股票賬戶15秒就爆倉了。”順便說一下，他們說得很對；股票交易者撬動資金的杠桿比貨幣交易者低得多，通常是在2：1和10：1之間。但我們知道，外匯交易者用高杠桿也是事出有因。談話繼續(xù)：“你看，貨幣波動性比股票小得多。所以我們才用這么大的杠桿?！蔽医忉屨f?！昂f！”我經(jīng)常聽到這樣的回答?！巴鈪R交易的波動性特別大！有一天我看到歐元/美元5分鐘內(nèi)波動了100個點！”“確實如此，但是你有沒有想過，那意味著什么？歐元/美元5分鐘內(nèi)波動了100個點，相當(dāng)于只波動了1美分。如果股票5分鐘內(nèi)波動了1美分，你會激動嗎？你還會認(rèn)為它波動性大嗎？你交易的時候會害怕嗎？甚至可能因為它波動性太小，你都不會交易這只股票。”你看，股票市場的杠桿和外匯市場的杠桿不是同類比較。為了更好地解釋這一點，讓我們看一個歐元/美元從2006年早期開始一直到2008年中期巨幅上漲的例子。匯率在這段時間里從1.2000升至1.6000，這是貨幣市場的一個巨大波動，高達4000個點。但實際上這也代表總共波動了40美分。想一下：兩年半的時間，歐元才從1.20美元升至1.60美元，總共40美分。如果股票在兩年半的時間里波動了40美分，你會有什么感受？我猜你可能不會對它有興趣，也不可能交易它。實際上貨幣對的波動幅度差不多每天只有1～2美分。如果股票市場每天平均波動1～2美分，你還會做交易嗎？如果你要做，那真得祝你好運了。但用上杠桿，1/100美分的波動也可以產(chǎn)生盈利或損失。杠桿把外匯市場變成一個面向普通大眾的可交易市場，它使我們和銀行、對沖基金站在同樣的游戲場地。我們可以看到，如果沒有杠桿的運用，交易貨幣市場就不值得花費那么多的精力（見圖3-3）。我們看到，在外匯市場運用高杠桿進行可行性投機很有必要。杠桿的影響之一是：交易者的購買力較其資金多出很多。為了避免巨大的購買力帶來的問題，外匯交易者主要應(yīng)該關(guān)心有多大的實際資金在承擔(dān)風(fēng)險，而非能開立多大的倉位。不要因為你有充足的購買力，就開立交易或者是擴大交易規(guī)模。不要把任何交易決策建立在你的購買力上。把購買力想象成經(jīng)紀(jì)商愿意向你提供的用于自縊的繩索，你可以選擇說：“不用，謝謝！”第4章追隨資金流工作之前，成功源于知識。工作之后，要想成功，我們必須付出的代價是努力。我認(rèn)為，只要你愿意付出這種代價，就能獲得想要的任何東西?！乃埂ぢ“偷希脒x職業(yè)橄欖球名人堂要理解推動貨幣市場的力量，此處有一個簡單而被忽視的方法。貨幣行業(yè)里的許多人將其稱作“資金流動”，即貨幣從一個國家流向另一個國家的現(xiàn)象。資金流動會留下些痕跡，想要獲得有關(guān)哪些貨幣會走高及哪些貨幣會走低方面線索的交易者只需“追隨資金流”即可。資金流動是看待供應(yīng)關(guān)系變化的另一種簡單方式。如果很多人都想要一件東西，相應(yīng)地這件物品的價格就會上漲，不過在貨幣行業(yè)這個規(guī)則要更深一步來看。因為在每一筆外匯交易中，都有兩種貨幣的參與，所以我們要尋找的是這樣一種情況，即投資者為了能獲得某種具體的事物會賣出哪一種貨幣并買入哪一種貨幣。這些具體的事物可能是熱門股票、貴金屬，或者獲得建筑業(yè)獎項的房產(chǎn)，抑或是政府債券。我們要尋找的就是那些對資金產(chǎn)生足夠強勁的吸引力，推動資金流從一個國家流入到另一個國家的品種。如果資金僅僅是在國家內(nèi)重新分配，那么就不足以推動貨幣市場。熱門股票這里有個實例。20世紀(jì)90年代后期，美國股票市場熱火朝天，尤其是科技股。事實上，納斯達克綜合指數(shù)1999年上漲了85%多。據(jù)《紐約時報》報道，1999年納斯達克經(jīng)歷了美國所有股票指數(shù)中最大的日歷年（calendaryear）漲幅。全球其他股票指數(shù)也創(chuàng)下歷史新高，很多人相信美國科技公司的興起，包括思科、英特爾、微軟等開創(chuàng)了新的紀(jì)元。這些都發(fā)生在美國，但全球的投資者都想分得一杯羹。那么海外交易者怎樣才能參與到美國的科技股牛市中來呢？他們怎樣做才能分到這一杯羹？小規(guī)模為了厘清熱門市場現(xiàn)象，讓我們先來看一個例子，假如某人生活在瑞士，但是想購買在美國納斯達克上市的科技股ABCD。由于ABCD是以美元定價，他就得用美元購買股票。因此，他從銀行取出瑞士法郎，兌換成美元，開立美國股票交易賬戶，然后才能購買股票。為了能夠交易股票，交易者賣出瑞士法郎并買入美元。如果只是他一個人這樣做，不會推動貨幣的流動，但如果全瑞士的交易者都在同一時間產(chǎn)生同樣的想法，那將會怎樣？結(jié)果必將是大量的瑞士資金流進美國，購買ABCD股票。世界各國的大量資金流進美國，參與到科技股的漲潮中，1999年的熱門市場現(xiàn)象達到鼎盛。盡管那一年還有許多別的因素牽扯其中，但1999年美元兌瑞士法郎行情確實走高（見圖4-1）。大規(guī)模接下來再想想，全世界的投資者都想?yún)⑴c到科技股的漲潮中，購買股票ABCD，又會如何？這些交易者會從各自國家取出資金，兌換成美元，購買股票。假設(shè)你是一位投資于全球各類市場的對沖基金經(jīng)理；如果你認(rèn)為有個極好的機會，你就會從其中一個市場撤出，將資金轉(zhuǎn)向另一個市場。因此，如果我認(rèn)為拉丁美洲股票是當(dāng)前證券市場最好的機會，而且同時對當(dāng)前持有的比如歐洲股票并沒有太大把握，我就會賣出歐洲股票。賣出這些股票，就會收到歐元，然后我可能將歐元兌換成其他貨幣。我可能兌換成巴西雷亞爾，投資于巴西證券交易所（Bovespa）——拉丁美洲最大的證券市場。如果只有一位對沖基金經(jīng)理這樣做，那么就沒什么影響可言，但是如果眾多的基金經(jīng)理同時這么做（他們確實經(jīng)常這么做），結(jié)果勢必就是資金從歐洲流入巴西。此時，巴西雷亞爾兌歐元走高也就不足為奇了。熱門商品我們可以看出，火爆的股票市場能影響匯率，同樣其他眾多市場也能如此。例如，商品價格上升時，資金就會流入生產(chǎn)這些商品的國家。例如，加拿大和澳大利亞是大型商品生產(chǎn)國，澳大利亞是第四大黃金生產(chǎn)國，加拿大是第七大黃金生產(chǎn)國（同時還出口大量的石油，澳大利亞則不出口石油）。如果黃金價格突然上漲，全世界都會向這些國家投入資金購買同樣分量的黃金。黃金價格上升（以及金屬價格的普遍上漲）對澳元和加元產(chǎn)生買盤壓力。許多商品以美元定價，因此其走勢影響會蔓延。大多數(shù)時候黃金和美元走勢相反。因此，我們評估商品貨幣兌美元的走勢時，要關(guān)注金屬價格的上漲對商品貨幣的影響（見圖4-2）。房地產(chǎn)熱我們已經(jīng)了解到，上升的股票價格和商品價格都會對貨幣產(chǎn)生影響，但引發(fā)資金流動的因素也可能并不明顯。比如，英國的房地產(chǎn)投資者決定購買日本房地產(chǎn)，又會怎么樣呢？可能他們認(rèn)為那些日本的資產(chǎn)被低估，將來必然要大幅上漲。他們可能會賣掉英國的購物商場，將英鎊兌換成日元。這樣一來，他們就能購買東京的公寓。如果規(guī)模較大，結(jié)果就是資金從英國流向日本，從而影響英鎊/日元的匯率。不同因素，不同影響我們理解了資金流動如何影響貨幣匯率，接下來我要向你介紹“追隨資金流”中最后的一點——各國利率差異引發(fā)的資金流。別擔(dān)心，聽起來不容易，但理解起來并不難。假設(shè)你手有余資，想將其存入儲蓄賬戶。你來到市中心，找到幾家不同的銀行，它們都愿意吸納你的存款。這些銀行都聲譽卓著，資金安全性幾近相同。你會投資哪一家呢？其他條件都不變時，你肯定會選擇收益最高的那一家。大多數(shù)人會得出相同的結(jié)論。如果越來越多的儲戶被某家銀行的利率所吸引，那么我們可以說這家銀行會越來越壯大。它享用著饕餮大餐，存款就是銀行的盈利之源，而且銀行還會以更高的利率將資金借給貸款方，這個利率可比支付給你這個儲戶的要高。同時，街對面的一家銀行存款利率要低得多，那么人們就會將資金從這家銀行取出，投資于利率較高的那家銀行。資金從低收益的銀行轉(zhuǎn)向高收益的銀行，你肯定說街對面的銀行會越來越弱。外匯市場與此并無大的差別：中央銀行上調(diào)或下調(diào)利率，就會導(dǎo)致資金流入或流出，進而導(dǎo)致某些貨幣走強或走弱。如果有人從日本以低利率借出資金，然后投資到一家實力相當(dāng)?shù)男挛魈m銀行，那么其實他就是在把資金從日本抽出投入到新西蘭，如果足夠多的人都這樣做，那么隨著資金流從日本流入新西蘭，日元就會走低，新西蘭元就會走高。這正是日本想要的，因為資金從日本流出就會使日元貶值。貨幣貶值對日本來說非常重要，因為日本的經(jīng)濟基本上全靠出口帶動，所以日元貶值對于像索尼和豐田這樣的公司來說是有好處的。“渡邊夫人”貨幣交易已經(jīng)成為世界上的一種普遍現(xiàn)象，而且目前要跟隨資金的走向，不能只靠關(guān)注股票和商品的價格，還要看獨立交易者的舉動。尤其是日本，該國有許多個人交易者，尤其是一些家庭主婦在貨幣市場已經(jīng)非?；钴S。這類日本婦女被集體稱為“渡邊夫人”，她們已經(jīng)對諸如新西蘭元和低流動性的土耳其里拉等高收益貨幣產(chǎn)生了深遠的影響。渡邊夫人策略包括做空日元，買入高收益貨幣。例如，2007年新西蘭儲備銀行試圖打壓新西蘭元，而日本的個人交易者一起反向操作，挫敗了新西蘭儲備銀行的努力。2007年8月3日，《泰晤士報》發(fā)表了一篇名為《和服交易者》的文章，文中這樣寫道：如果日本家庭主婦對里拉失去興趣，撤出資金，導(dǎo)致里拉貶值，這對土耳其來說是個噩夢。此外，不只是土耳其政府的努力因日本家庭主婦對貨幣進行強勁的攻擊而付諸東流。兩個月前，新西蘭政府試圖賣出新西蘭元，干預(yù)貨幣市場，但其賣盤立刻全面地被日本投資者所消化，干預(yù)幾乎對匯率沒有什么影響。日元的每一次上漲都遭遇到日本個人投資者的強勁賣壓，可以說渡邊夫人對日元的影響極其深遠：家庭主婦是數(shù)不清的日元賣方，因此日元的上漲壓力幾乎完全被網(wǎng)上交易者所消化。幾個月來，日元兌大多數(shù)貨幣走低。盡管很多個人交易者賺到大筆的錢，但他們傾向做日元的永久空頭。2008年日元經(jīng)歷了一次深度反轉(zhuǎn)，前述交易風(fēng)格未能給他們帶來福音，那些沒有良好退出策略的個人交易者受到嚴(yán)厲的市場懲罰。交易中，沒有永久或不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。渡邊夫人現(xiàn)象也見諸《紐約時報》、《金融時報》等報道。網(wǎng)上貨幣交易持續(xù)擴張，預(yù)期個人交易者在決定資金流動和匯率變化方面將扮演越來越大的角色?？傊?，資金流動對匯率的影響很大。市場中會出現(xiàn)多得令人難以置信的資金尋找熱門股票、熱門商品，甚至是稍微高那么一點點的收益品種，利率的變化以及股票、商品、房地產(chǎn)等預(yù)期價值的變化會對資金流出一國、流入另一國產(chǎn)生巨大影響。第二部分得分點第5章用美元指數(shù)我希望人們記住我是這樣的人：他在每一場比賽中都拼盡了全力?！譅柼亍づ孱D美國橄欖球大聯(lián)盟（NFL）最有價值球員，超級碗冠軍伙計們，繼續(xù)集中精力！你可能知道美元指數(shù)是什么，也可能不知道，但你是否曾在貨幣交易中用到過它呢？讓我們看一些使用這一工具進行良好交易的方法，并避開一些糟糕的交易。普通大眾想了解美國股票市場表現(xiàn)如何時，就會關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P500）或者道瓊斯工業(yè)平均價格指數(shù)（DowJonesIndustrialAverage）。想了解各商品價格表現(xiàn)如何時，就會關(guān)注路透商品研究局指數(shù)（Reuters-CRBIndex）。想了解美元強弱表現(xiàn)的最佳途徑就關(guān)注美元指數(shù)（U.S.DollarIndex）。美元指數(shù)衡量的是美元對一籃子貨幣的價值大小。美元指數(shù)的符號是＄DXY（源于其昵稱Dixie），在ICE美國期貨交易所（ICEFuturesExchange）\h\h[1]（之前稱為紐約期貨交易所，NYBOT）交易。美元指數(shù)一周7天、一天24小時實時更新。這個指數(shù)可以多元化與美元有關(guān)的交易，也可以對沖美元現(xiàn)貨頭寸。外匯交易者通常利用美元指數(shù)確認(rèn)美元兌其他單個貨幣的交易，尤其是兌歐元。該指數(shù)籃子包括歐元（EUR，57.6%）、日元（JPY，13.6%）、英鎊（GBP，11.9%）、加元（CAD，9.1%）、瑞典克朗（SEK，4.2%）和瑞士法郎（CHF，3.6%）如圖5-1所示。\h[1]ICE，即IntercontinentalExchange，洲際交易所?！g者注起源和歷史美元指數(shù)編制于1973年，就在布雷頓森林協(xié)議宣布終止后不久。1944年6月來自世界各大經(jīng)濟體的代表們聚集在新罕布什爾州的布雷頓森林，共同商討如何應(yīng)對第二次世界大戰(zhàn)后的經(jīng)濟現(xiàn)狀。這些國家一致同意將本國匯率與美元掛鉤，而美元與黃金掛鉤，黃金價格定為35美元/盎司。“盯住”（pegged）匯率\h\h[1]旨在為戰(zhàn)后重建受到破壞的世界經(jīng)濟和改善歐洲混亂的經(jīng)濟局面提供穩(wěn)定性。因此，看布雷頓森林體系時代的貨幣對走勢圖沒什么意義，因為那段時期的匯價走勢并未真正反映自由市場交易。20世紀(jì)70年代早期，布雷頓森林體系崩潰，揭開了大多數(shù)貨幣的自由浮動匯率時代，因而一種衡量世界主導(dǎo)貨幣，即美元，與其主要對手貨幣之間匯率漲落“量尺”的需求開始增強。該需求促使1973年美元指數(shù)出現(xiàn)。美元指數(shù)是以100為基值，當(dāng)前的價值是相對基數(shù)價值而言的。比如，美元指數(shù)上升到110，表明美元兌指數(shù)籃子中的貨幣上漲10%。如果美元指數(shù)下降到50，表明美元對指數(shù)籃子中的貨幣下跌50%。起初，美元指數(shù)的組成成分包含德國馬克、法國法郎、意大利里拉和其他歐洲貨幣。1999年歐元誕生，取代了前述貨幣，因此歐元占據(jù)了美元指數(shù)的一大組成部分。\h[1]或稱固定匯率、聯(lián)系匯率、掛鉤匯率?！g者注賺錢美元指數(shù)是一種期貨合約，可以作為一個品種獨立交易，那么貨幣交易者怎樣才能利用它賺錢呢？因為指數(shù)中歐元份額過半，故而將美元指數(shù)和歐元/美元聯(lián)系在一起時，它就顯得尤為重要?？疵涝笖?shù)圖時，請記住指數(shù)的方向是以美元為基礎(chǔ)的（美元走強，美元指數(shù)圖表走高），然而歐元/美元的方向是以歐元為基礎(chǔ)的（美元走強，歐元/美元圖表走低）。下面，讓我們來看一看交易者怎樣用美元指數(shù)來確認(rèn)歐元美元交易。確認(rèn)看一下如圖5-2所示的美元指數(shù)圖。圖5-2顯示，美元指數(shù)急劇下跌之后，一度在76.75尋獲重要支撐；不過指數(shù)向下突破該支撐，在76.75附近的水平就開始扮演阻力角色。被突破的支撐演變?yōu)樽枇?，反之亦然，這并不少見。2009年10月28日晚上，價格再次朝76.75爬升（見圖5-2）。在美元指數(shù)觸及阻力的同時，歐元/美元朝潛在心理支撐位1.4700整數(shù)位下行。此外，1.4700附近區(qū)域數(shù)周前一度扮演支撐角色（見圖5-3）。此時，我們有一個近乎完美的設(shè)想：歐元/美元已經(jīng)跌至前期支撐區(qū)域，而且恰好是個整數(shù)位。在整數(shù)位下單是人類天性，因此這里就存在一個很好的機會，可以在該區(qū)域買入。想一想，你一生中是否這樣思考過，“那個股票一到20我就買”，或者“到了100時我就拋”。人們總是在整數(shù)位下單，這種傾向增強了匯價觸及1.4700整數(shù)位后反彈的概率。除這兩點外，還有一個證據(jù)，那就是美元指數(shù)同時觸及阻力位。這也是利多歐元的，因為美元觸及阻力位，歐元反彈的機會就會增加?，F(xiàn)在有三個理由支持我們在1.4700整數(shù)位買入歐元（歐元/美元得到支持，達到整數(shù)位，美元指數(shù)遭遇阻力），但我們還不能做多。我們還要將日內(nèi)圖表的走勢放置于更長期圖表的背景下考慮，因此讓我們來看一下歐元/美元的日圖。日圖顯示，始于2009年3月的上升趨勢仍然有效。換句話說，基于前述理由，在1.4700買入歐元，將與長期趨勢方向一致——這是利好我們的另一個因素。通過參考更大周期圖表（日圖），我們可以看出，匯價至1.4700的下跌僅僅意味著主要趨勢的回調(diào)（見圖5-4）。我們來回顧一下。①歐元處于長期的上升趨勢中，②前期支撐位于1.4700，③整數(shù)位支撐在1.4700，④美元指數(shù)同時在76.75遭遇阻力。結(jié)合所有這些有利因素，我們可以在1.4700做多歐元/美元嗎（見圖5-5）？這是15分鐘圖，我們可以得到一個很響亮的回答“是”。28日晚上和29日早上，價格數(shù)次在1.4700反彈，之后暴漲到1.4800之上。歐元/美元從未跌至1.4700下方20個點以上，這一事實體現(xiàn)了該水平的支撐力度。到29日下午，匯價升至1.4850，從支撐位反彈了150個點（見圖5-6）。這是一個近乎完美的利用美元指數(shù)確認(rèn)歐元/美元交易的例子。在更長期的圖表中，1.4700也被證實成為重要價位；在接下來的6個交易日中，匯價多次自該位反彈，之后上揚至1.5000（見圖5-7）。相互矛盾現(xiàn)在我們知道了如何利用美元指數(shù)來確認(rèn)歐元/美元交易，但如果我們不能收到這種確認(rèn)信號時，又該怎么做呢？我們是該繼續(xù)交易，還是暫時停止交易？我們來看一個美元指數(shù)和歐元/美元并未相互確認(rèn)而是相互矛盾的例子。2009年6月，歐元/美元處于向下突破的邊緣，此前形成了一個日圖的頭肩頂形態(tài)，這種形態(tài)利空歐元、利多美元。毫無疑問，這種形態(tài)令美元多頭興奮，因為一旦頭肩頂形態(tài)突破位于1.3800附近的關(guān)鍵支撐位，他們就會獲利（見圖5-8）。啊，如果美元多頭看過美元指數(shù)周圖，那么他們可能就會得到警報，因為美元指數(shù)周圖出現(xiàn)了一個潛在的筑頂形態(tài)。當(dāng)時，美元指數(shù)搖曳在支撐位80.00，跌破該位對美元多頭可是個壞消息（見圖5-9）。顯然，歐元/美元日圖看漲美元，而美元指數(shù)周圖看跌美元。那么，在這種相互矛盾的情況下，到底正確的舉措是什么呢？也許最好的操作是把美元指數(shù)當(dāng)作過濾器，不去進行糟糕的歐元/美元交易。如果你在大城市長大，像我一樣，也許會記得父母說過的話，過馬路時要看路兩邊。另外一個訓(xùn)誡是“三思而后行”。我們將其運用到交易里：在歐元/美元的頭肩頂形態(tài)向下突破前，交易者應(yīng)該“看路兩邊”，并查看一下美元指數(shù)，看是否出現(xiàn)反向信號。在這個例子中，正確的做法應(yīng)該是不做空歐元/美元，因為兩個圖表方向相反，等待兩圖表給出相互確認(rèn)的機會。正如后面走勢所證實的那樣，歐元/美元的潛在頭肩頂形態(tài)沒有下行突破，一如美元指數(shù)周圖里的預(yù)示。1.3800頸線很堅挺，數(shù)月之后，歐元/美元上漲了1000個點至1.4800（見圖5-10）。第6章反向指標(biāo)和交易者持倉報告打撲克牌賺來的大部分錢不是靠你的本事，而是靠對手無能?！R·克里格，撲克牌手兼作家你見過一直犯錯的人嗎？我想我們大多數(shù)人認(rèn)識或知道一些似乎干什么都錯的人。我說的是那種如果他說“天藍草綠”，你就會往窗外看看以確保天藍草綠的人。20世紀(jì)90年代流行的情景喜劇《宋飛正傳》（Seinfeld）中有個片段，劇中主人公意識到他的行為總是出錯。他對生活的方向感到很沮喪，所以決定朝著和他本能相反的方向干。畢竟，如果他的所有本能都是錯的，那么相反的方向肯定是對的。他看到一個漂亮女士坐在餐廳的柜臺前。他沒有編造花言巧語去打動她，而是告訴她，他失業(yè)了，和父母住在一起。她直接愛上了他，然后兩人開始交往。他偶然遇見了一家專業(yè)棒球隊的老板。他沒有去討好他，而是大喊大叫地說這個老板的錯誤決定毀滅了他最喜愛的球隊。老板給了他一份在總經(jīng)理辦公室工作的活兒?？雌饋恚魅斯看味荚谶`背他的本性，但總能做出正確的選擇。這和交易有什么關(guān)系？撲克牌桌上的笨蛋在撲克玩家中有一句老話：如果20分鐘后你不知道誰是撲克桌上的笨蛋，那么這個人可能就是你。通過運用反向指標(biāo)（contrarianindicator），我們基本上就能看出誰是笨蛋，實際上我們還能看出他拿什么牌以及在怎么打。交易者將反向指標(biāo)當(dāng)作“不去做”的標(biāo)桿，然后他們反著做。我們大多數(shù)人都在交易生涯中時不時地當(dāng)過反向指標(biāo)，正像撲克游戲中的笨蛋一樣，不過當(dāng)時我們很可能沒有意識到這一點。例如，在我交易生涯早期，我發(fā)現(xiàn)很多有經(jīng)驗的交易者對我和其他新手很友好——可能都有點太友好了。起初我想：“嗯，他們可能就是一幫好伙計?！钡绻愫图~約、倫敦或其他任何交易資本中心的專業(yè)人士在交易大廳或者交易室一起工作過，就會發(fā)現(xiàn)這是一個笑話。那些交易者往往是A型人格（如果有個“A+型人格”，我覺得他們中的一些人肯定夠格）。一些人可能很無情，可以這么說，沒人覺得他們可愛、熱情。那么為什么這些冷酷無情、心硬如鐵的家伙會對新員工這么熱情和關(guān)心呢？篩選新手簡單來說，他們是在搜尋反向指標(biāo)——他們要在新手中鎖定大多數(shù)時間都錯的那個或那些交易者。資深交易者一旦確定了反向指標(biāo)，那么反著反向指標(biāo)的交易做就好了。因為他們堅信，既然反向指標(biāo)總是錯，那反向的交易者肯定總能對。這種情況會一直持續(xù)到反向指標(biāo)因為經(jīng)常交易錯誤而丟掉工作，但不要擔(dān)心，總會有新人頂上去。資深交易者再從眾多交易新手中篩選出新的反向指標(biāo)，如此循環(huán)。我知道所有這些聽起來很殘酷，但事實如此。我們能在各級別交易和各交易市場看到反向指標(biāo)的例子。例如，在股票市場，“散股”（oddlot）\h\h[1]交易是少于100股（一整手是100股）的股票交易。許多股票交易者會分析這些散股交易者所持的頭寸，因為他們認(rèn)為這些交易者不善于交易。背后的邏輯是，如果這些人擅長交易，那就該買得起多于100股的股票。在這個例子中，散股交易者就被看作反向指標(biāo)。根據(jù)散股理論，如果散股交易者購買某一股票，那做空那只股票是個不錯的主意。期貨和外匯市場也存在一個久經(jīng)考驗的反向指標(biāo)。\h[1]在交易所交易時，交易數(shù)目小于交易所規(guī)定的最小交易單位的證券。券商一般把散股添整后再進行交易?！g者注交易者持倉報告貨幣市場一個非常有用的反向指標(biāo)，它就是交易者持倉報告（Commit-mentofTradersReport），通常也被稱為COT報告。這是一份美國商品期貨交易委員會（CommodityFuturesTradingCommission，CFTC）1962年創(chuàng)立并發(fā)布的周度報告，旨在“向大眾提供期貨市場運行的當(dāng)前和基本數(shù)據(jù)”。這個報告起初是為了披露農(nóng)產(chǎn)品持倉量，但多年以來已經(jīng)擴展到許多交易領(lǐng)域，包括外匯期貨。它統(tǒng)計20位或更多持有倉位達到抑或高于CFTC規(guī)定報告水平的交易商的市場數(shù)據(jù)?；趫蟾娴倪@個目的，CFTC將交易者分為三類：商業(yè)交易者（大公司）、非商業(yè)交易者（大型投機者）和小型投機者（小型交易者）。我們來仔細(xì)看一下這些類別。商業(yè)交易者、非商業(yè)交易者和小型投機者商業(yè)交易者（commercial）包含市場中某些最大型、最有影響力的參與者，他們不存在持倉限額（positionlimits），比大多數(shù)投機者的保證金要求也低。商業(yè)交易者包括農(nóng)產(chǎn)品公司、礦業(yè)公司以及生產(chǎn)和經(jīng)銷食品的公司。商業(yè)交易者側(cè)重于通過套期保值和鎖定所用原材料價格來最小化風(fēng)險。它們不是投機者，而是出于需要參與期貨市場。非商業(yè)交易者（noncommercial）也是商品期貨市場中規(guī)模較大、影響力較強的參與者，不過與商業(yè)交易者不同，他們主要參與投機而非生產(chǎn)活動。許多對沖基金就屬于這一類。它們依靠交易市場生存，你可能會認(rèn)為非商業(yè)交易者是“精明的投資者”。但非商業(yè)交易者真的都很精明嗎？小型投機者（smallspeculators）這一類包括持倉低于可申報水平的所有交易者。在之前講過的散股理論中，小型股票投機者被當(dāng)作反向指標(biāo)，也就是說他們總是交易中做錯的一方。盡管這種假設(shè)并不總是正確，但其可信之處是基于這樣的觀點，即如果這些小型投機者都是優(yōu)秀的交易者，他們就將成為大型交易者。無論對錯，“小型投機者”通常被認(rèn)為是“愚蠢的投資者”，不管喜歡與否，我們時不時都屬于這一類。但小型投機者都很愚蠢嗎？答案可能會令你驚訝！報告持倉與非報告持倉COT報告中的所列貨幣都是兌美元的，也就是說美元位于每個“貨幣對”的右側(cè)。為了更好地理解報告中所包含的信息，讓我們看一張2009年6月23日的日元期貨合約信息統(tǒng)計表（見圖6-1）。"ReportablePositions"意謂報告持倉\h\h[1]，針對非商業(yè)交易者和商業(yè)交易者兩類，而"NonreportablePositions"意謂非報告持倉，針對小型投機者。報告持倉部分還包括“套利”（spreading）這個類別，不過套利既不是凈多頭（netlongposition），也不是凈空頭（netshortposition），我們將忽略這些交易。報告顯示，非商業(yè)交易者（諸如對沖基金和機構(gòu)交易者這樣的大型投機者）多頭合約為22186\h\h[2]，空頭合約為26193，也就是說大型投機者是日元的“凈空頭”。商業(yè)交易者（受日元波動影響的大型公司）多頭合約為31454，空頭合約為30287，它們是日元“凈多頭”，只是幅度略小。每一手合約的規(guī)模是12500000日元。\h[1]持倉，也可稱之為“頭寸”，下同?！g者注\h[2]單位為“口”或“手”，下同。——譯者注商業(yè)交易者動機表面上，非商業(yè)和商業(yè)交易者在相互博弈，但請記住非常重要的一點：非商業(yè)交易者是投機者，他們靠交易市場生存。然而，一般來說，商業(yè)交易者依賴其業(yè)務(wù)生存，并不必靠交易期貨市場獲得利潤。商業(yè)交易者參與這一市場的目標(biāo)更可能是為了保護公司利益免受日元波動帶來的損失。比如，位于日本的一家出口公司針對潛在的日元升值進行自我保護，可能會開立日元多頭頭寸，那么日元走強所引發(fā)的利潤損失就會被該公司的期貨頭寸盈利所彌補。這是體現(xiàn)對沖\h\h[1]（hedging）真正意義的例子（許多零售外匯交易者將“對沖”定義為同時持有同一貨幣對相同規(guī)模的多頭和空頭頭寸）。同時，一家船運巨量貨物出口至日本的美國公司可能得針對潛在的日元貶值尋求保護，因為日元貶值會削弱日本買家購買美國出口貨物的意愿。美國公司可能會賣空日元期貨合約沖銷日元貶值帶來的損失。\h[1]也叫“套期保值”?！g者注非商業(yè)交易者與小型投機者因為非商業(yè)交易者與商業(yè)交易者的動機存在較大差別，所以我們將重點關(guān)注非商業(yè)交易者。他們是大型專業(yè)交易者（請記住，他們必須交易大額的“報告”規(guī)模，才能達到非商業(yè)交易者的級別），能獲得最好的分析和研究報告。現(xiàn)在，我們