生產(chǎn)企業(yè)原材料期貨管理芻議分析研究 物流倉儲管理專業(yè)

生產(chǎn)企業(yè)原材料期貨管理芻議[摘要]根據(jù)金融形勢與環(huán)境，利用衍生金融產(chǎn)品，適時采取套期保值等期貨交易，把原材料的現(xiàn)貨囤積數(shù)量控制在一定生產(chǎn)用量內(nèi)，是大中型生產(chǎn)企業(yè)防范和規(guī)避原產(chǎn)料價格波動風(fēng)險的重要途徑。加強(qiáng)企業(yè)原材料期貨管理，關(guān)鍵是要做好期貨管理的財務(wù)核算和風(fēng)險控制工作，以達(dá)到“風(fēng)險對沖”和“風(fēng)險轉(zhuǎn)移”的目的。關(guān)鍵詞：期貨；套期保值；財務(wù)核算；風(fēng)險管理；原材料管理隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程不斷加深，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境日益復(fù)雜。特別是對于某些大中型生產(chǎn)企業(yè)，因原材料價格波動頻繁而造成的風(fēng)險也不斷增多。根據(jù)金融形勢與環(huán)境，利用金融衍生品，適時進(jìn)行套期保值等期貨交易以規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險，成為很多大中型生產(chǎn)企業(yè)的選擇。套期保值是以規(guī)避現(xiàn)貨價格風(fēng)險為目的的期貨交易行為，企業(yè)利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上采購原材料的臨時替代物，在低價時，買入期貨套期保值；高價時賣出期貨套期保值，從而把原材料的現(xiàn)貨囤積數(shù)量控制在正常的生產(chǎn)用量內(nèi)，對將來需要采購的原材料價格進(jìn)行了“鎖定”，在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立起一種“風(fēng)險對沖”和“風(fēng)險轉(zhuǎn)移”機(jī)制，使價格風(fēng)險降低到最低限度。但期貨市場本身即是高風(fēng)險市場，企業(yè)在進(jìn)行原材料套期保值時也面臨很多風(fēng)險，高度重視并加強(qiáng)原材料期貨管理，特別是做好原材料期貨的財務(wù)核算和風(fēng)險控制工作，才能在原材料市場出現(xiàn)價格風(fēng)險時在期貨市場實(shí)施對沖，以達(dá)到防范和規(guī)避原材料價格波動風(fēng)險的目的。一、原材料套期保值的財務(wù)核算企業(yè)會計準(zhǔn)則對套期保值的財務(wù)核算進(jìn)行了嚴(yán)格規(guī)定，生產(chǎn)企業(yè)的原材料期貨管理的財務(wù)核算，應(yīng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第24號——套期保值》及相關(guān)財務(wù)制度進(jìn)行帳務(wù)處理，套期會計可運(yùn)用綜合套期會計方法和衍生工具，按公允價值計量來進(jìn)行原材料期貨的財務(wù)核算。（一）套期確認(rèn)套期最終影響企業(yè)的損益，其有效性應(yīng)該能夠可靠地計量，且必須與具體、明確、可辨認(rèn)、被指定的風(fēng)險有關(guān)。在套期開始時，企業(yè)應(yīng)制定正式書面文件，對套期工具和被套期項目之間的關(guān)系、風(fēng)險管理目標(biāo)和套期策略進(jìn)行明確規(guī)定。文件至少應(yīng)包括套期工具、被套期項目、被套期風(fēng)險的性質(zhì)以及套期有效性評價方法等內(nèi)容。企業(yè)關(guān)于套期的預(yù)期應(yīng)該高度有效，且符合企業(yè)最初為該套期關(guān)系所確定的風(fēng)險管理策略。對于預(yù)期交易的現(xiàn)金流量套期，預(yù)期交易應(yīng)當(dāng)可能發(fā)生，且必須使企業(yè)面臨最終將影響損益的現(xiàn)金流量變動風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)當(dāng)對套期有效性進(jìn)行持續(xù)評價，確保該套期在套期關(guān)系被指定的會計期間內(nèi)高度有效，一是在套期開始及以后期間，該套期預(yù)期會高度有效地抵銷套期指定期間因被套期風(fēng)險而引起的公允價值或現(xiàn)金流量變動，二是該套期的實(shí)際抵銷結(jié)果應(yīng)該限制在80%至125%的范圍內(nèi)。（二）套期計量運(yùn)用期貨進(jìn)行的套期保值可以分為公允價值套期、現(xiàn)金流量套期和境外經(jīng)營凈投資套期。公允價值套期是指對歸屬于特定風(fēng)險的已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債，或未確認(rèn)的確定承諾的公允價值變動敞口的套期。該類價值變動來源于某類特定風(fēng)險且影響企業(yè)損益。確定的承諾是指在未來某特定日期或期間以約定價格交換特定數(shù)量資源的不可撤消協(xié)議，即簽定了合同就不能隨意更改，由于更改要付出沉重代價，因此為降低未來確定承諾的風(fēng)險而進(jìn)行套期?，F(xiàn)金流量套期是指對現(xiàn)金流量變動風(fēng)險進(jìn)行的套期，該類現(xiàn)金流量變動源于與已確認(rèn)資產(chǎn)或負(fù)債、很可能發(fā)生的預(yù)期交易有關(guān)的特定風(fēng)險，且將影響企業(yè)的損益。境外經(jīng)營凈投資套期是指對境外經(jīng)營凈投資外匯風(fēng)險進(jìn)行的套期?！镀髽I(yè)會計準(zhǔn)則第24號——套期保值》規(guī)定，對于符合套期工具條件的衍生工具，在套期開始時，通常應(yīng)當(dāng)將其整體或其一定比例指定為套期工具。同時，準(zhǔn)則還對可以運(yùn)用套期保值會計進(jìn)行處理的范圍作了界定。準(zhǔn)則規(guī)定套期關(guān)系需要滿足規(guī)定的條件才能按照相應(yīng)的會計處理方法在報表中進(jìn)行確認(rèn)。運(yùn)用期貨進(jìn)行的套期保值，其公允價值變動(即利得和損失)的會計處理取決于套期保值的類型。若屬于公允價值套期，期貨公允價值變動形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益。具體來說，套期工具為衍生工具的，公允價值變動形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益；套期工具為非衍生工具的，賬面價值因匯率變動形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益。被套期項目因被套期風(fēng)險形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計入當(dāng)期損益，同時要調(diào)整被套期項目的賬面價值。被套期項目為按成本與可變現(xiàn)凈值孰低進(jìn)行后續(xù)計量的存貨、按攤余成本進(jìn)行后續(xù)計量的金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)的，也應(yīng)按此辦法進(jìn)行處理。（三）會計科目設(shè)置、主要賬務(wù)處理與財務(wù)稽核按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第24號——套期保值》規(guī)定，會計科目設(shè)置及主要賬務(wù)核算應(yīng)作如下處理：“被套期項目”（項目賬，共同類科目），按訂單核算被套期項目建倉時的數(shù)量金額，反映建倉期初信息。在建倉時貸記該科目，在平倉時借記該科目。“套期工具”（項目賬，共同類科目），按訂單核算被套期項目在一個會計時點(diǎn)的持倉狀況，反映從建倉到平倉過程中每個會計月末持倉價值。在建倉時借記該科目；在每個會計期末根據(jù)持倉盈虧情況借記或貸記該科目；在平倉時貸記該科目?！百Y本公積——其他資本公積”（項目賬），按訂單核算持倉合約在每個會計期末的浮動盈虧，借記或貸記該科目；在平倉時從該科目轉(zhuǎn)到“套期損益”?！疤灼趽p益”（項目賬，共同類科目），按訂單核算平倉損益，在被套期保值材料實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨采購時，結(jié)轉(zhuǎn)到相應(yīng)項目的存貨成本中，作為過渡性科目，期末余額為零?！按尕洝奔跋嚓P(guān)科目，被套期保值材料實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨采購時，將“套期損益”按產(chǎn)品項目進(jìn)行對應(yīng)分?jǐn)??！按娉霰ＷC金”（往來賬），核算期貨賬戶的資金進(jìn)出?！柏攧?wù)費(fèi)用——期貨手續(xù)費(fèi)”，核算期貨建倉、平倉發(fā)生的手續(xù)費(fèi)?！肮蕛r值變動損益——期貨損益”，核算套期無效時的套期盈虧。每個會計期末，在收到期貨公司的月結(jié)算單后，應(yīng)進(jìn)行如下財務(wù)審核：“存出保證金”科目余額應(yīng)與月結(jié)單——資金清單中“今日賬面資金”欄金額相等。“資本公積——其他資本公積（套期）”科目余額與月結(jié)單——資金清單中的“浮動盈虧”欄金額相等。“套期工具”科目余額與月結(jié)單——持倉盈虧單中“持倉合約的結(jié)算價”欄金額相等?！疤灼趽p益”科目當(dāng)月凈發(fā)生額與月結(jié)單——資金清單中“平倉盈虧”欄金額相等?！柏攧?wù)費(fèi)用——期貨手續(xù)費(fèi)”科目當(dāng)月發(fā)生額與月結(jié)單——資金清單中“交易費(fèi)用”欄金額相等。會計期末“套期工具”科目余額與“被套期項目”科目余額之差等于“資本公積——其他資本公積（套期）”科目余額。（四）原材料期貨財務(wù)核算案例分析原材料期貨的風(fēng)險管理期貨市場是風(fēng)險重新配置的市場，企業(yè)利用期貨市場對原材料進(jìn)行套期保值，可以達(dá)到規(guī)避或減小價格波動風(fēng)險的目的。但期貨市場本身即是高風(fēng)險市場，套期保值也是一把“雙刃劍”，正確認(rèn)識原材料期貨套期保值過程中的諸多風(fēng)險，把握影響套期保值成敗的各種因素，才能真正使其發(fā)揮作用。（一）系統(tǒng)性風(fēng)險1、基差風(fēng)險?；铒L(fēng)險是保值工具與被保值商品之間因價格波動不同步所導(dǎo)致的風(fēng)險?；钍乾F(xiàn)貨成交價格與期貨價格之間的價差，金額并不固定?；畹牟▌咏o套期保值者帶來了無法回避的風(fēng)險，直接影響著套期保值的效果。2、投機(jī)風(fēng)險。從本質(zhì)上說，原材料期貨套期保值與商品投機(jī)在交易上區(qū)別不大，商品投機(jī)有時能給企業(yè)帶來巨額利潤，這種誘惑常常使企業(yè)放棄套期保值的出發(fā)點(diǎn)，或者不嚴(yán)格執(zhí)行套期保值方案，從而造成實(shí)際操作名為原材料套期保值，實(shí)為投機(jī)。然而一旦在市場發(fā)生變化或判斷失誤，則會給企業(yè)造成巨大損失。3、交易規(guī)則風(fēng)險。由于期貨交易實(shí)行保證金交易和逐日結(jié)算制度，一旦市場出現(xiàn)不利變動，投資者可能被要求將保證金補(bǔ)足到規(guī)定的水平。如果企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不足，可能無法及時補(bǔ)足保證金而被強(qiáng)行平倉，套期保值策略就會失敗，造成的虧損可能更大。另外，由于股指期貨市場采取T＋0交易制度，而股市采取的是T+1交易制度。投資者的指數(shù)套利交易可能會出現(xiàn)現(xiàn)貨頭寸不能當(dāng)日對沖的問題，從而導(dǎo)致套利成本的增加甚至是套利交易的失效。4、交叉套期保值風(fēng)險。某些企業(yè)的生產(chǎn)原材料在期貨市場上沒有與現(xiàn)貨商品相同的商品，就會利用與現(xiàn)貨商品關(guān)系最密切的商品保值。對一般企業(yè)而言，所要保值的原材料并不是所使用的股指期貨的標(biāo)的商品，在實(shí)際運(yùn)行過程中，兩類資產(chǎn)的價格走勢不一致，就會導(dǎo)致交叉保值風(fēng)險。除以上風(fēng)險外，原材料期貨在移倉挪盤、交割儲運(yùn)、替代品種升貼水等環(huán)節(jié)中，也潛伏著多種意外和風(fēng)險。（二）企業(yè)自身管理因素導(dǎo)致的風(fēng)險1、過分關(guān)注套期利潤，“投機(jī)”心理導(dǎo)致的風(fēng)險。除“先天性”系統(tǒng)風(fēng)險因素外，套期保值的“動機(jī)不純”也是導(dǎo)致行情誤判增加風(fēng)險的重要因素。原材料套期保值的目的是為了規(guī)避和防范在市場中面臨的風(fēng)險，主要是通過利用套期保值工具來減少或盡可能抑平在金融活動中可能會發(fā)生的預(yù)期利潤損失。有些企業(yè)在選擇套期保值方案時，往往會過分關(guān)注其預(yù)期給企業(yè)帶來的套期保值利潤，不關(guān)心套期保值可能帶來的預(yù)期損失的風(fēng)險。一些企業(yè)入市初衷為了原材料的套期保值，但對頭寸未能有效控制，使其超出生產(chǎn)或加工規(guī)模，套期保值演變?yōu)檫^度投機(jī)。急功近利的投機(jī)心理加上主觀簡單的操作方法，不僅不會給企業(yè)帶來利潤，反而可能帶來巨大損失。2、管理制度不完善，機(jī)制不健全造成的風(fēng)險。實(shí)踐中，很多企業(yè)的套期保值制度不健全，機(jī)制不完善，導(dǎo)致風(fēng)險較大。如有些企業(yè)缺乏長期、持續(xù)性的套期保值方案，沒有建立規(guī)范、完善的原材料期貨管理制度和運(yùn)行機(jī)制，不能隨金融市場的不斷變化及時調(diào)整套期保值方案，往往導(dǎo)致套期保值失敗。有些企業(yè)不注重套期過程的控制，加上套期交易的復(fù)雜性和套期保值操作的高難度，導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)處理環(huán)節(jié)增多、財務(wù)處理難度增大、執(zhí)行成本增加，從而導(dǎo)致控制不力。有些企業(yè)沒有建立必要的風(fēng)險預(yù)警和危機(jī)處理應(yīng)急機(jī)制，平時無法做到明查秋毫、未雨綢繆，一旦危機(jī)來臨，則手忙腳亂、貽誤戰(zhàn)機(jī)，釀小錯為無法挽回的災(zāi)難。3、相關(guān)人才缺乏，操作不當(dāng)帶來的風(fēng)險。由于我國期貨市場起步較晚，很多企業(yè)對利用期貨市場套期保值化解價格風(fēng)險認(rèn)識不足，人才匱乏，實(shí)際操作中對于進(jìn)入、賣出的時機(jī)和點(diǎn)位把握不當(dāng)，因此而導(dǎo)致的風(fēng)險也不容小覷。特別是由于我國期貨市場交易品種結(jié)構(gòu)單一，規(guī)模有限，一些企業(yè)不得不到境外期貨市場進(jìn)行套保，高級人才匱乏、信息不對稱、行情誤判、操作企圖暴露明顯、被代理機(jī)構(gòu)“設(shè)套”或被國際基金“狩獵”等等風(fēng)險劇增，近年來我國一些企業(yè)屢屢在國際期貨市場折戟沉沙無不與此有密切關(guān)系。（三）加強(qiáng)原材料期貨風(fēng)險管理的對策建議1、切實(shí)增強(qiáng)風(fēng)險意識。原材料套期保值猶如“雙刃劍”，既能化解風(fēng)險，也能產(chǎn)生風(fēng)險，關(guān)鍵是企業(yè)如何用好這把劍。企業(yè)要想利用套期保值規(guī)避原材料價格波動風(fēng)險，就必須樹立高度的風(fēng)險意識，時時保持風(fēng)險防范觀念，并正確地認(rèn)識各種風(fēng)險的來源，從根本上加以防范、控制和規(guī)避。風(fēng)險隱藏于套期保值的各個環(huán)節(jié)，往往產(chǎn)生于不經(jīng)意間，必須時刻加以關(guān)注和防范，而不能等到風(fēng)險發(fā)生再去規(guī)避。增強(qiáng)風(fēng)險意識特別是要牢記企業(yè)進(jìn)行套期保值交易的目的是化解原材料價格風(fēng)險，不能指望利用套期保值交易賺取額外利潤。尤其是在轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險甚至獲得意外收益和巨額利潤后，不能被意外收益所誘惑而過度投機(jī)，應(yīng)秉持保值初衷，有效控制套保頭寸，專心致力于企業(yè)經(jīng)營。2、建立健全原材料期貨風(fēng)險管理運(yùn)行機(jī)制在戰(zhàn)略管理層面，要建立由董事會、企業(yè)高管為責(zé)任人，風(fēng)險管理、財務(wù)、審計、運(yùn)營、采購、法律事務(wù)等部門負(fù)責(zé)人為成員，包括專家顧問、分支機(jī)構(gòu)代表組成的原材料期貨風(fēng)險管理委員會，來負(fù)責(zé)企業(yè)原材料期貨管理的方針政策和監(jiān)控程序的制定、制度的頒布、各部門風(fēng)險規(guī)劃、風(fēng)險監(jiān)控、重大涉險事項審批和決策，形成務(wù)實(shí)高效的風(fēng)險決策制衡機(jī)制。在原材料期貨風(fēng)險管理的具體監(jiān)控和執(zhí)行層面，風(fēng)險管理委員會應(yīng)下設(shè)獨(dú)立的專職機(jī)構(gòu)如風(fēng)險管理部，負(fù)責(zé)期貨風(fēng)險管理和監(jiān)控的具體實(shí)施。風(fēng)險管理部要及時協(xié)調(diào)財務(wù)、審計、運(yùn)營、采購、法律事務(wù)等涉險部門，共同構(gòu)成原材料期貨套期保值風(fēng)險全面防御體系。風(fēng)險管理部要隨時對原材料期貨套期保值運(yùn)行態(tài)勢進(jìn)行分析、評估，財務(wù)、審計、運(yùn)營、采購等部門要及時從資金、賬目和核算、結(jié)算角度對原材料期貨進(jìn)行監(jiān)測；法務(wù)部還要對相關(guān)法律、信譽(yù)等因素進(jìn)行監(jiān)控，以進(jìn)行系統(tǒng)防范。在具體業(yè)務(wù)操作層面，要加強(qiáng)風(fēng)險管理制度建設(shè)，并通過教育、培訓(xùn)，不斷提高企業(yè)風(fēng)險管理、財務(wù)、審計、運(yùn)營、信息、客戶服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)管理等部門涉險員工的風(fēng)險意識和風(fēng)險管控素質(zhì)，細(xì)化落實(shí)責(zé)任，形成全員風(fēng)險管理的機(jī)制。3、嚴(yán)守套保原則，靈活應(yīng)用多種策略

原材料期貨套期保值以對沖風(fēng)險為目的，必須嚴(yán)格堅持按預(yù)定方案確定操作目標(biāo)，堅守運(yùn)作方向和基本原則。要堅持規(guī)范操作，加強(qiáng)期貨風(fēng)險的動態(tài)監(jiān)督管理，定期進(jìn)行風(fēng)險評估。企業(yè)要精心選擇實(shí)力雄厚、經(jīng)營規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行套期保值交易，交易發(fā)生時要認(rèn)真檢查每筆交易的具體情況。要考慮企業(yè)的財力情況和生產(chǎn)經(jīng)營狀況，分析原材料期貨保值的資金需求，結(jié)合自身籌資能力來確定保值規(guī)模。財務(wù)管理人員要統(tǒng)籌安排好企業(yè)的資金預(yù)算，協(xié)調(diào)好現(xiàn)貨、期貨和其他資金的配比，留出足夠的套期保值備用保證金。在堅持套保原則的基礎(chǔ)上，企業(yè)要根據(jù)自身的財力、現(xiàn)金籌措能力、業(yè)務(wù)技術(shù)能力、市場承受能力和原材料需求、套保資金需求等綜合考慮，靈活運(yùn)用多種套保策略。如交易策略可根據(jù)實(shí)際選擇運(yùn)用多頭套保、空頭套保，標(biāo)準(zhǔn)對沖、策略性對沖、積極對沖等；在組合策略上還可以選擇跨品種組合、跨期組合、跨市組合等多種方式。在運(yùn)用各種策略時，應(yīng)盡量選擇流動性好或較有把握的商品和市場進(jìn)行操作，還應(yīng)根據(jù)市場變化靈活應(yīng)變，以趨利避害，確保安全。

4、建立精英專家團(tuán)隊。加大人才引進(jìn)培養(yǎng)力度，建立精英專家團(tuán)隊，從行情研判、方案審核到風(fēng)險控制等過程，可以有效降低操作風(fēng)險。企業(yè)缺乏自己的期貨專業(yè)團(tuán)隊，容易被誤導(dǎo)踏入場外交易“圈套”。精英專家團(tuán)隊是控制原材料套期保值風(fēng)險管理的核心力量，應(yīng)由熟悉現(xiàn)貨市場的業(yè)務(wù)人員、熟悉國內(nèi)外期貨市場的投資專家和財務(wù)人員組成。財務(wù)人員要在原材料套期保值進(jìn)行可行性研究時對資金需求量、運(yùn)作成本進(jìn)行測算；套保運(yùn)作過程中要對保證金和盈虧狀況進(jìn)行實(shí)時跟蹤了解和監(jiān)控；業(yè)務(wù)完成后要及時進(jìn)行核算。通過財務(wù)數(shù)據(jù)及時動態(tài)地還原套保業(yè)務(wù)，使企業(yè)高層和套保業(yè)務(wù)運(yùn)作團(tuán)隊及時掌握資金的使用效率和運(yùn)作成本。5、建立健全風(fēng)險預(yù)警和危機(jī)處理應(yīng)急機(jī)制

原材料期貨套期保值是收益與風(fēng)險配對的雙向博弈，風(fēng)險隨時出現(xiàn)，危機(jī)在所難免，必須建立健全風(fēng)險預(yù)警和危機(jī)處理應(yīng)急機(jī)